研究报告
山西证券_Q2实现减亏，ABC出货环比高增_20260902.pdf
山西证券维持爱旭股份“买入-A”评级。公司2026H1营收91.8亿元同比增8.7%，归母净利-7.5亿元，Q2环比减亏且毛利率升至8.4%。ABC组件出货9.39GW环比增超50%，海外占比超55%，在手订单超10GW。预计2026-2028年归母净利润分别为0.7/13.1/22.8亿元，对应2027年PE为19倍。ABC技术效率领先且受益能效国标，产能技改推进有望带动盈利修复。
研报核心逻辑在于爱旭股份基本面触底回升。尽管上半年仍亏损，但Q2毛利率改善及ABC组件出货量创新高验证了差异化技术路线的商业化能力。海外高溢价市场占比提升与强制能效国标出台构成双重催化，加速低效产能出清。分析师预测2027年净利润将大幅反转至13亿元以上，当前估值具备较高安全边际。需关注汇率波动及行业需求不及预期风险，但中长期看BC技术龙头地位稳固，盈利弹性值得期待。
东吴证券_2026年半年报点评：H1归母净利润2.5亿元扭亏为盈，利润率明显改善_20260902.pdf
东吴证券点评永辉超市2026年半年报，H1归母净利润2.53亿元实现扭亏为盈，主要得益于累计331家门店调改提升盈利能力。Q2毛利率同比+2.4pct至22.2%，费用率下降4.1pct。自有品牌销售占比升至10.07%。分析师上调2026-2028年归母净利预测至0.9/3.5/7.6亿元，对应PE为332/84/39倍，维持“增持”评级。虽收入仍承压，但盈利模型逐步验证，资本开支随调改进入精细化阶段而回落。
研报核心逻辑在于永辉超市通过门店调改与供应链优化实现基本面反转。尽管营收因闭店短期下滑，但毛利率提升与费用管控推动H1扭亏，验证了调改模型有效性。自有品牌占比快速爬坡成为新增长点，且资本开支高峰已过，未来利润释放弹性较大。作为传统零售转型标杆，其盈利修复对商贸零售板块具有积极信号意义，但需关注后续单店盈利持续性及收入端何时企稳回升。
交银国际证券_1.6T产品继续推进，NPO-2.4T等新产品蓄势待发，维持买入_20260902.pdf
交银国际维持中际旭创买入评级，目标价下调至1488元（对应30倍2027年PE），潜在涨幅74.7%。公司2Q26营收222.8亿元符合预期，净利润79.17亿元超预期，毛利率环比提升。1.6T产品持续出货，订单能见度至2027年；NPO/2.4T等新产品预计2027年大规模发货。虽因上游物料涨价微调毛利率预测，但费用控制良好，EPS预测基本持平。主要CSP客户已给出2028年订单指引，市场份额短期难被替代。
研报确认中际旭创在AI算力光模块领域的龙头地位稳固。尽管目标价随科技股估值中枢下移而调整，但74.7%的潜在涨幅仍具极强吸引力。核心逻辑在于1.6T放量与2.4T/NPO新品接力保障了未来三年高增长确定性，且公司通过预付款锁定上游紧缺产能，构筑了竞争壁垒。净利润超预期验证了规模效应与成本管控能力，当前估值处于历史低位区间，是AI硬件板块中业绩兑现度最高的标的之一。
国元证券_伊利股份2026年中报点评：基本盘稳健，短期减值扰动利润率_20260902.pdf
国元证券点评伊利股份2026年中报，上半年营收644.9亿元同比增4.13%，但归母净利57.59亿元同比降20.02%。Q2净利大幅下滑84.35%主因计提澳优商誉及存货减值24.05亿元。剔除减值影响后主业稳健，液体乳微增，冷饮双位数增长，直营渠道增速超50%。预计26/27年归母净利润101.69/130.06亿元，对应PE 16/13倍，维持“买入”评级。短期利润承压不改长期价值。
研报揭示伊利股份短期业绩受澳优资产减值严重拖累，Q2净利率骤降至1.23%，对市场情绪形成负面冲击。但核心业务展现韧性，内生奶粉增长约8%，冷饮及直营渠道表现亮眼，显示基本盘稳固。分析师认为减值属一次性扰动，2027年利润有望恢复27.9%高增。当前16倍PE处于历史低位，估值具备安全边际。建议投资者区分短期财务洗澡与长期经营能力，关注减值出清后的盈利修复机会。
国金证券_机床行业研究：业绩加速向上，景气度进一步提升_20260902.pdf
国金证券发布机床行业研报，指出全球机床业自23年见底后进入新一轮上行周期，2026年7月日本订单同比增50.4%验证景气度。国内头部企业Q2营收利润加速增长，净利率处近两年高位；海外龙头订单创历史新高。本轮复苏系制造业补库与机器人、液冷等新兴产业爆发共振驱动，预计需求上行持续至2027年底。建议关注纽威数控、乔锋智能、创世纪、海天精工等头部企业，行业评级为强于大市。
研报核心逻辑在于确认机床行业进入由“顺周期补库+新兴产业爆发”双轮驱动的上行周期。数据层面，日本7月订单大增50%及国内企业Q2利润弹性释放提供了坚实基本面支撑。不同于以往单纯依赖制造业投资，本轮AI算力液冷、人形机器人等新需求占比快速提升（如创世纪AI硬件订单增352%），赋予了行业更高的成长性和估值弹性。建议重点关注具备产能扩张能力及新兴领域布局领先的头部标的。
太平洋_Q2盈利能力跃升，国内外扩产持续推进_20260902.pdf
太平洋证券维持沪电股份“买入”评级。公司26H1营收136.89亿元（+61.17%），归母净利29.23亿元（+73.72%）；Q2毛利率41.28%创历史新高，受益AI服务器及高速交换机需求爆发，32层以上PCB增长190.83%。泰国基地盈利改善，国内外扩产持续推进。预计26-28年归母净利分别为67.22、110.21、157.59亿元，对应PE为36X、22X、15X，高端产品占比提升驱动业绩高增。
研报核心逻辑在于AI算力基础设施升级带动高端PCB量价齐升。沪电股份Q2盈利能力跃升验证了下游高速交换机与AI服务器需求的强劲兑现，且产品结构持续向高附加值迁移。泰国工厂产能释放及盈利优化消除了海外交付瓶颈，国内靶向扩产保障长期成长性。在算力资本开支上行周期中，公司作为核心供应商具备显著业绩弹性，当前估值处于合理区间，基本面趋势向上明确。
中航证券_军工行业周报：无声处权重已悄然上涨，9月业绩真空期有望持续上行_20260902.pdf
中航证券发布军工行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出近期航空主机厂及国睿科技等权重股悄然上涨，9月业绩真空期板块有望持续上行。核心逻辑包括：中埃联演验证军贸实战性能，下半年订单有望落地；IPO放缓背景下并购重组成为央企市值管理及产业整合必选项；外资Q2持仓占比创新高。建议关注军机、商业航天、燃气轮机、军贸及AI外溢配套方向，认为当前赔率与胜率具备战略配置价值。
研报从资金面与事件驱动双维度看多军工板块。资金面上，尽管公募Q2减仓，但外资逆势加仓且权重股已率先启动，预示机构分歧中的机会；基本面上，军贸出口受地缘政治与联演催化有望放量，并购重组在IPO收紧下成为行业整合与市值管理核心抓手。报告强调9月业绩真空期叠加估值低位，板块具备较高赔率，建议重点布局有外贸预期、资产重组潜力及商业航天等新质生产力方向的标的。
中邮证券_核心业务维持高增速，AI平台赋能抗体业务提速增效_20260902.pdf
中邮证券维持百奥赛图“买入”评级。公司2026H1营收9.41亿元（+51.6%），归母净利润2.41亿元（+402.3%），毛利率79.3%。核心动物模型业务增长57.9%，抗体开发业务增长33.8%，“千鼠万抗”进入收获期，AI平台RenSuper赋能提速。预计2026-2028年营收21.2/30.0/40.9亿元，归母净利润3.9/6.9/11.1亿元，对应PE为133/75/47倍。
研报显示百奥赛图业绩爆发式增长验证了“千鼠万抗”商业模式的有效性，AI平台RenSuper的发布进一步构建了技术壁垒。作为人源化动物模型龙头，公司海外授权业务进入兑现期，盈利预测大幅上调。尽管当前估值较高，但高增速与稀缺性支撑其长期价值，对创新药及CXO板块具有积极示范效应，建议关注里程碑收入落地节奏。
西南证券_2026半年报点评：短期业绩承压，静待经营拐点兑现_20260902.pdf
西南证券发布赛力斯2026半年报点评，指出公司上半年营收574.93亿元（同比-7.87%），归母净利润-17.17亿元，主要受18.2亿元资产减值计提影响。预计2026-2028年归母净利润分别为11.3/42.6/59.8亿元，EPS为0.65/2.44/3.43元。虽短期业绩承压，但现金储备超731亿元，M9加长版及M6交付有望带动均价修复，机器人等新业务布局打开成长空间，建议关注经营拐点兑现。
研报客观分析了赛力斯短期亏损主因系技术性资产减值的一次性冲击，而非经营性恶化。公司731亿现金储备保障了研发与新品迭代安全垫。随着M9加长版等高端车型放量及AI研发提效，整车均价与毛利率有望在下半年修复。机器人预研布局为估值提供远期弹性。当前处于业绩磨底期，需静待产品矩阵升级带来的经营拐点，短期股价或受亏损数据压制，但中长期基本面改善逻辑清晰。
开源证券_公司信息更新报告：看好新游矩阵持续放量，驱动业绩继续高增_20260902.pdf
开源证券发布世纪华通信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026H1营收221亿元（+29%），归母净利45亿元（+70%）；Q2净利同比+89%，业绩高增系《Kingshot》等出海产品驱动。预计2026-2028年归母净利润分别为88.84/107.42/118.09亿元，对应PE为11.5/9.5/8.6倍。新游矩阵持续放量及云业务毛利率转正支撑成长，员工持股计划锁定未来两年营收目标。
研报核心逻辑在于验证了世纪华通出海业务的强劲爆发力与盈利质量提升。Q2净利润近90%的增速及毛利率改善，表明公司已成功从单一爆款依赖转向多品类矩阵驱动，抗风险能力增强。云业务毛利率转正标志着第二增长曲线实质性落地。当前11.5倍PE处于历史低位，叠加员工持股计划对未来两年高增长的刚性约束，估值修复空间明确。需关注海外买量成本波动及新游生命周期对业绩兑现的持续性影响。
中银证券_房地产行业第35周周报：本周新房、二手房成交有所走弱；“8·28”一揽子政策完善房地产新模式的基础制度、维护购房人权益_20260902.pdf
中银证券发布房地产行业第35周周报，维持行业“强于大市”评级。本周新房成交同比降16.9%，二手房环比转负。核心关注“8·28”一揽子政策落地，推行现房销售、按揭贷延至竣工后发放及开发贷期限延长，旨在保障购房人权益。短期房企周转率或下降，但信托与股权融资窗口打开。建议关注华润置地、滨江集团等资金实力强的央国企及存量改造龙头。板块PE降至8.7倍，相对收益上升。
研报核心解读“8·28”新政对房地产新模式的制度重塑。虽然短期按揭放款延后可能压制房企周转与拿地意愿，但配套融资渠道拓宽及购房者权益保障有助于长期信心修复。当前市场成交虽弱，但政策底已现，供给侧出清加速。投资逻辑从单纯规模转向财务稳健与运营能力，利好具备融资优势的央国企开发商及存量资产运营商，行业估值修复空间打开，建议左侧布局优质标的。
国信证券_2026H1营收净利高增，非制冷大单+可转债扩产打开成长空间_20260902.pdf
国信证券发布国科天成2026年半年报点评，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收6.67亿元（+63.97%），归母净利1.01亿元（+49.43%），业绩高增得益于光电业务深耕及非制冷红外大单落地。上半年签订超6.3亿元非制冷红外合同，可转债扩产推进中。分析师上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.76/6.34/9.90亿元，对应PE为30/18/12倍，认为产能释放与特种业务拐点将打开成长空间。
研报核心逻辑在于国科天成非制冷红外业务的爆发式增长与产能扩张共振。上半年超6.3亿元大单验证了下游需求旺盛及公司市场竞争力，叠加可转债募投项目落地，未来两年业绩确定性极高。尽管现金流短期承压且存在减值计提，但营收利润双高增、毛利率稳健及费用率优化显示经营质量提升。上调后的盈利预测对应2027年PE仅18倍，在军工电子板块中具备显著估值吸引力，特种业务拐点预期进一步强化了中长期配置价值。
国金证券_业绩短期承压，创新转型加速_20260902.pdf
国金证券发布长春高新个股研报，维持“买入”评级。公司2026H1营收55.43亿元（同比-16%），归母净利4.75亿元（同比-52%），业绩短期承压主因核心产品长效生长激素执行医保新价以价换量。预计2026-2028年归母净利润分别为10.9、13.3、16.8亿元，对应EPS为2.68、3.26、4.12元，当前PE分别为28、23、18倍。研发管线推进顺利，创新转型加速，长期高质量发展基础夯实。
研报指出长春高新生长激素集采降价导致短期业绩大幅下滑，但“以价换量”策略有望提升市场渗透率。尽管下调盈利预测，机构仍看好其创新管线兑现带来的估值修复。当前28倍PE处于历史低位，若新品获批及海外授权落地，中长期增长逻辑未变。短期情绪偏空，但基本面底部特征明显，适合左侧布局投资者关注研发里程碑与季度销量回暖信号。
国信证券_煤炭量价齐升，业绩明显改善_20260902.pdf
国信证券发布陕西煤业2026年半年报点评，维持“优于大市”评级。公司2026H1归母净利润112.7亿元（+47.6%），Q2净利同比大增149.2%，主因煤价中枢抬升及投资收益增加。上半年自产煤售价同比+57元/吨，煤电一体化稳步推进。上调2026-2028年归母净利预测至209/212/218亿元。公司煤炭产能有增长空间且股息回报丰厚，业绩稳健性有望加强。
研报核心逻辑在于陕西煤业业绩超预期修复，Q2净利润同比翻倍验证了煤价弹性与成本控制能力。作为高股息标的，公司在煤价中枢上移背景下盈利确定性增强，且煤电一体化战略提升了长期抗风险能力。上调盈利预测反映了机构对煤炭板块景气度延续的乐观预期。对于追求稳健收益的资金而言，该股兼具成长性与分红价值，是防御配置中的优质选择，但需警惕后续煤价波动及产能释放节奏不及预期的风险。
国金证券_石化行业2026年中报总结：地缘与供应扰动共振_20260902.pdf
国金证券发布石化行业2026年中报总结，指出受地缘冲突及供应扰动影响，Q2国际油价中枢抬升，上游油气板块盈利同环比双增。炼油、烯烃、聚酯等子行业业绩显著修复，其中聚酯板块因联合减产及价差扩大，Q2归母净利润同比大幅增长。研报对比了全球油公司估值，认为A股三桶油及民营炼化龙头具备配置价值。提示关注地缘政治、海外衰退及政策变化风险。
研报核心逻辑在于地缘溢价支撑油价与细分赛道供需改善共振。上游油气开采直接受益于高油价，业绩确定性最强；中游炼化及下游聚酯环节通过主动减产挺价，实现了在成本上行环境下的利润修复，尤其是涤纶长丝板块弹性显著。从投资角度看，当前石化板块兼具高股息防御属性与周期复苏弹性，建议重点关注业绩兑现能力强的上游龙头及困境反转的民营炼化一体化企业，但需警惕海外需求衰退导致的油价回调风险。
国信证券_营收维持稳健增长，平台化布局持续完善_20260902.pdf
国信证券发布北方华创2026年半年报点评，维持“优于大市”评级。公司上半年营收201.61亿元（+24.9%），归母净利润33.70亿元（+5.05%）。集成电路装备市占率提升，合同负债环比增26.58%反映订单饱满。新品落地完善平台化布局，预计2026-2028年归母净利润分别为69.53/106.36/144.93亿元，对应PE为73.0/47.7/35.0倍。
研报显示北方华创营收稳健增长但利润增速放缓，毛利率同比下滑需关注。亮点在于合同负债与存货双增验证在手订单充沛，新一代刻蚀、电镀等设备量产导入及芯源微整合强化了平台化竞争力。作为国产半导体设备龙头，其长期成长逻辑未变，当前估值处于合理区间，业绩兑现能力是支撑股价的核心要素，短期情绪偏正面但弹性有限。
国信证券_行业景气度提升，2Q26毛利率环比+5.1pct_20260902.pdf
国信证券发布捷捷微电财报点评，维持“优于大市”评级。公司2Q26营收11.9亿元（环比+29.8%），归母净利润1.97亿元（环比+96.6%），毛利率32.89%（环比+5.1pct）。MOSFET成为第一大产品线，车规级产品加速放量。上调盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为7.86/10.65/13.19亿元，对应PE为28/21/17倍。公司正从器件商向功率子系统提供商转型，汽车电子与模块业务打开成长空间。
研报核心亮点在于捷捷微电2Q26业绩超预期，毛利率环比大幅提升5.1pct，验证了功率半导体行业景气度回升及公司IDM模式下的成本传导能力。MOSFET占比超56%且车规级产品快速渗透，叠加IGBT模块与光耦隔离等新业务布局，标志着公司成功向高附加值功率子系统转型。上调后的盈利预测显示未来三年净利润复合增速显著，当前28倍PE具备较高性价比，基本面改善与估值修复共振，对个股形成较强正向催化。
国信证券_2026上半年收入同比下降12%，进一步释放经营压力_20260902.pdf
国信证券发布山西汾酒研报，2026H1营收210.44亿元同比降12.18%，归母净利64.39亿元同比降24.29%；Q2收入及净利分别下滑17.74%和43.11%。公司正主动调整渠道去库存，直销占比提升但销售费用大增拖累利润。下调2026-2028年盈利预测，预计营收331/343/369亿元，归母净利100/105/118亿元，对应EPS为8.22/8.60/9.67元。维持“优于大市”评级，当前股价对应PE约17倍。
研报揭示山西汾酒正处于深度调整期，业绩双位数下滑反映白酒需求复苏乏力及渠道去库存压力。尽管毛利率改善且直销转型积极，但高额销售投入导致净利率承压，短期经营阵痛明显。分析师大幅下调盈利预测，显示对行业景气度恢复持谨慎态度。维持增持评级主要基于估值回落至合理区间及长期品牌韧性，但短期内基本面拐点仍需观察省内库存消化及青花系列动销情况，投资者需警惕业绩持续低于预期的风险。
中邮证券_新凤鸣二季度业绩符合预期，看好旺季来临长丝的盈利弹性_20260902.pdf
中邮证券维持新凤鸣“买入”评级。公司2026H1营收406.91亿元（+21.5%），归母净利14.39亿元（+103.2%）；Q2单季净利10.71亿元，同比+166.2%，环比+191.5%，毛利率提升至9.2%。主要产品Q2均价环比上涨14.7%-22.1%，行业协同减产成效显著。预计2026-2028年EPS分别为1.73/2.25/2.54元，对应PE为12.02/9.23/8.20倍。看好金九银十旺季长丝盈利弹性及持续性。
研报核心逻辑在于新凤鸣业绩拐点已现且估值具备吸引力。Q2净利润环比大增191.5%验证了化纤行业供需格局优化及价差修复趋势。当前股价对应2026年PE仅12倍，处于历史低位。随着下游纺服需求进入传统旺季，叠加公司低库存状态，三季度盈利弹性有望进一步释放。该报告强化了市场对周期股景气度回升的信心，对个股有较强正向催化作用。
国信证券_二季度收入和归母净利润均创季度新高_20260902.pdf
国信证券发布澜起科技财报点评，维持“优于大市”评级。公司2026Q2营收18.75亿元（YoY+32.85%），归母净利润11.50亿元（YoY+81.46%），均创季度新高。DDR5第五子代RCD芯片规模出货，四款新产品上半年收入超5亿元。上调2026-2028年归母净利润预测至36.17/40.55/46.90亿元，对应PE为72/64/55x。PCIe Switch芯片预计年内流片，CXL 3.2 MXC芯片已导入头部厂商。
研报核心亮点在于澜起科技业绩与产品迭代的双重超预期。Q2利润增速显著高于营收，验证了DDR5高阶产品及互连类新品的高毛利属性。作为AI算力基础设施的关键互连芯片龙头，公司在CXL、PCIe Retimer等前沿领域的卡位优势进一步巩固。上调盈利预测反映了市场对AI服务器需求持续性的认可，但需关注非经常性损益占比及后续研发资本化对利润质量的影响，当前估值已部分反映乐观预期。