研究报告
中邮证券_核心测序业务稳健复苏，全栈平台打开成长空间_20260902.pdf
中邮证券维持华大智造“买入”评级。2026H1营收13.66亿元（+18.91%），归母净利-1.58亿元（减亏6.41%），毛利率升至57.03%。核心测序业务复苏，试剂耗材收入增16.28%；多组学业务收入增44.91%，AI战略加速落地。海外收入增33.77%，拟出售美国子公司部分资产转向轻资产模式。预计2026-2028年营收31.98/36.80/43.66亿元，归母净利润-0.1/1.02/2.13亿元，经营拐点已现。
研报指出华大智造经营拐点确立，二季度减亏及现金流转正验证基本面改善。核心逻辑在于“装机带动耗材”闭环兑现及多组学、AI等第二曲线放量。海外业务通过资产出售转向轻资产模式，有望降低地缘风险并提升盈利质量。尽管当前仍处亏损状态，但收入结构优化与费用管控成效显著，预计2027年实现盈利转正。作为国产基因测序龙头，其全栈平台稀缺性支撑长期估值修复，短期业绩改善趋势明确。
国金证券_制药供应链板块2026年中报业绩总结：景气度上行持续验证，内外需共振带动业绩加速_20260902.pdf
国金证券发布制药供应链2026年中报总结，指出行业进入内外需共振复苏周期。CXO板块景气度上行验证，CDMO收入增速升至26%，CRO恢复正增长至13%；多家头部企业上调全年业绩指引。外需受GLP-1、ADC等新分子驱动订单充沛，内需BD交易与投融资回暖带动产业链传导。原料药营收拐点显现但利润承压，生命科学上游受AI制药驱动收入增23%、扣非净利增58%。建议关注药明康德、凯莱英、华海药业等标的。
研报核心确认制药供应链行业已走出底部，进入由全球创新药研发热潮与国内投融资修复共同驱动的新一轮上行周期。CXO板块基本面强劲，CDMO与CRO收入增速显著提升且订单饱满，龙头企业上调指引增强市场信心。新分子赛道（GLP-1、ADC等）成为关键增长引擎。原料药虽营收企稳但汇兑拖累利润，生命科学上游则受益于AI制药实现高增长。整体看，行业景气度回升逻辑扎实，具备中期配置价值。
华鑫证券_公司事件点评报告：半年报业绩高增，液冷业务放量显著_20260902.pdf
华鑫证券发布强瑞技术（301128.SZ）点评报告，维持“买入”评级。公司2026H1营收13.74亿元（+63.7%），归母净利0.86亿元（+56.8%），Q2环比大增373%。AI服务器液冷业务爆发，收入增超160%；半导体及机器人业务分别增长800%和263%。预计2026-2028年归母净利润分别为2.6/4.6/6.5亿元，对应EPS为1.79/3.14/4.45元，当前PE为65/37/26倍。苹果产业链订单延后至Q3确认，全年业绩弹性可期。
研报核心逻辑在于强瑞技术成功从传统治具向AI算力基础设施转型。液冷业务随Rubin服务器放量进入爆发期，叠加半导体与机器人新业务高增，验证了第二增长曲线。尽管苹果订单确认延后，但Q3集中释放将平滑业绩波动。当前65倍PE对应未来三年复合高增速，估值具备吸引力。需关注液冷渗透率提升节奏及大客户新品量产进度，短期业绩兑现能力强，中长期受益于AI算力基建浪潮。
国金证券_计算机行业研究：算力业绩强劲，海外软件加速有利于硬件_20260902.pdf
国金证券发布计算机行业研报，指出算力硬件业绩强劲，工业富联H1净利增96%，AI机柜放量显著；光模块龙头中际旭创、新易盛利润倍增。国产算租进入业绩兑现期，协创数据净利增325%。海外软件Salesforce AI产品ARR增超210%，验证AI商业化闭环利好硬件。预计Q3 Vera Rubin量产及ASIC部署加速，维持行业买入评级，看好算力产业链景气度持续。
研报核心逻辑在于算力产业链从资本开支驱动转向业绩与商业化双验证。硬件端，工业富联等龙头受益于Vera Rubin量产及ASIC扩张，Q3有望加速；国产算租板块利润爆发验证景气度。软件端，Salesforce AI变现超预期打消“AI吞噬软件”顾虑，形成软硬正反馈。该分析强化了市场对AI算力需求持续性的信心，对计算机板块尤其是算力硬件及租赁细分领域构成显著利好，建议重点关注具备核心技术壁垒及订单确定性的标的。
国金证券_药店&中药26年中报总结：药店复苏已显，中药静待改善_20260902.pdf
国金证券发布药店&中药2026年中报总结。药店板块Q2收入回暖，益丰药房、大参林、老百姓等龙头营收及利润双增，行业持续出清但内生增长向好；中药板块业绩仍承压，毛利率短期受压，但2026版基药目录新增48种中成药，济川药业、以岭药业、天士力等多家公司品种入选，有望带动后续放量。研报未给出具体评级及目标价，提示集采、院外复苏及研发整合风险。
研报显示药店行业Q2复苏趋势确立，龙头企业通过优化费用率与门店结构调整实现利润增速高于营收，行业集中度提升逻辑强化。中药板块虽短期业绩承压，但2026版基药目录大幅扩容中成药，为入选企业带来明确政策增量预期。整体看，药店基本面改善更具确定性，中药需等待基药落地及流感季催化，建议关注结构性机会而非板块普涨。
国金证券_光储板块26H1业绩总结：产业链底部夯实，景气拐点逐步临近_20260902.pdf
国金证券发布光伏设备行业26H1业绩总结，指出上半年国内新增装机同比降66%，产业链营收同比降16%但归母净利减亏18%，Q2毛利率环比修复至10.4%，确认盈利底部夯实。近期“反内卷”政策密集落地及强制国标预期将加速落后产能出清，景气拐点临近。建议关注BC龙头、光伏玻璃/胶膜龙头、储能系统及太空光伏等方向。研报未给出具体个股评级及目标价。
研报核心逻辑在于光伏板块“利空出尽”与“政策底”共振。虽然26H1装机与营收双降，但Q2毛利率环比修复验证了产业链价格与盈利的双重底部。更为关键的是，国家强制标准与反内卷倡议的实质性推进，标志着供给侧出清从市场化自发行为转向政策引导下的加速阶段。逆变器与储能环节因海外需求及结构优化率先实现盈利回升，成为板块先行指标。当前时点，行业正从深度亏损向盈亏平衡过渡，具备技术壁垒（BC）和成本优势的龙头有望在下一轮周期中获取超额收益。
西南证券_2026年半年报点评：钾肥景气延续，2026年上半年氯化钾产销同比高增_20260902.pdf
西南证券发布亚钾国际2026年半年报点评，维持“买入”评级。2026H1公司营收38.22亿元（+51.53%），归母净利13.50亿元（+57.93%）；Q2单季净利环比增53.53%。氯化钾产量同比增47.41%，毛利率升至59.92%。预计2026-2028年EPS分别为3.40、4.86、5.43元，对应PE为14/10/9倍。钾肥景气延续叠加产能释放驱动业绩高增，远期四、五百万吨项目推进清晰。
研报核心逻辑在于量价齐升驱动业绩超预期。亚钾国际凭借老挝钾盐资源禀赋及新产能兑现，在钾肥高价背景下实现毛利率与净利率双升。2026-2028年EPS预测显示高成长性，当前14倍PE具备估值吸引力。非钾业务溴化工开始贡献利润，多元化布局增强抗风险能力。需关注后续百万吨级项目审批进度及全球钾肥价格波动风险，但中长期产能扩张路径清晰，基本面支撑强劲。
国金证券_2026保险中报综述：投资驱动利润高增，财寿险承保端均表现优秀_20260902.pdf
国金证券发布保险行业2026年中报综述，维持行业“买入”评级。2026H1五家A股上市险企归母净利润合计同比+78%，Q2同比+163%，主要受益于权益市场回暖及科技持仓占比提升。寿险NBV延续正增长，国寿增速领先达33.7%；财险COR同比改善，费用率下降驱动盈利优化。资产端FVOCI股票增配明显，总投资收益率普遍抬升。研报认为行业资负两端基本面向好，当前估值低位，推荐高股息及Q3业绩稳健标的，若科技反弹可关注弹性品种。
研报核心逻辑在于保险行业“投资驱动利润+负债端质态改善”的双轮驱动。资产端受益于权益市场回暖及FVOCI股票增配，投资收益大幅改善是利润高增主因；负债端寿险NBV正增长延续，银保渠道头部集中趋势深化，财险COR优化验证“报行合一”成效。当前行业估值处于低位，资负两端基本面中长期向好。投资建议上，短期偏好高股息及业绩稳健标的，中期关注科技反弹带来的弹性机会，中国人寿因业绩弹性最大被重点看好。
西南证券_2026年半年报点评：有机硅改善、草甘膦修复，磷矿资源持续巩固_20260902.pdf
西南证券发布兴发集团2026年半年报点评，维持“买入”评级，目标价38.40元。公司上半年营收174.52亿元（+19.37%），归母净利8.36亿元（+14.97%），Q2业绩环比大增125.59%。草甘膦与有机硅价格回暖带动毛利率显著提升，新能源材料放量增长。公司拥有磷矿储量6.19亿吨，资源壁垒持续加固。预计未来三年归母净利润复合增长率25.06%，给予2026年24倍PE估值。
研报核心逻辑在于兴发集团周期底部反转与成长属性共振。短期看，草甘膦和有机硅行业“反内卷”带来价格修复，叠加公司一体化成本优势，Q2业绩弹性已验证；长期看，6.19亿吨磷矿资源构筑深厚护城河，且磷酸铁等新能源材料产能释放打开第二增长曲线。当前股价对应2026年PE仅约20倍，低于行业均值，在业绩高增速预期下具备较高安全边际与上涨空间，是典型的周期成长股配置机会。
西南证券_2026年半年报点评：改性塑料龙头，经营业绩稳步提升_20260902.pdf
西南证券首次覆盖金发科技并给予“买入”评级，目标价17.64元。公司2026H1营收341.18亿元（+7.85%），归母净利6.85亿元（+17.02%），盈利质量提升。新材料板块受AI算力及具身智能需求驱动，收入同比增长41.38%，成为核心增长亮点；医疗健康板块扭亏为盈。预计未来三年归母净利润复合增长率35.5%，给予2026年28倍PE估值。全球化布局与一体化协同优势加速释放，支撑业绩稳步增长。
研报指出金发科技作为改性塑料龙头，正从规模扩张向质量跃升转型。核心看点在于新材料板块受益于AI算力、具身智能等高景气赛道，销量与盈利增速显著领跑，验证了高端化转型成效。同时，海外本土化产能释放与全产业链协同降本，有效对冲了绿色石化板块的周期性下滑。分析师基于35.5%的利润复合增速预期给予28倍PE，认为当前估值具备吸引力，基本面改善逻辑清晰，中长期成长确定性较强。
上海证券_东山精密2026年半年报：AI需求旺盛，光模块+AI PCB双轮驱动_20260902.pdf
上海证券发布东山精密2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收277.98亿元（+63.95%），归母净利润29.57亿元（+290.09%）；Q2单季净利同比增511.30%。AI算力需求驱动光模块与AI PCB双轮增长，索尔思光芯片及模块产能扩建加速。预测2026-2028年归母净利润分别为72.31亿、152.14亿、239.55亿元，对应EPS为3.95/8.31/13.08元，当前股价对应PE分别为51x/24x/15x。
研报核心逻辑在于AI算力基建高景气下，东山精密通过“光模块+AI PCB”实现业绩爆发式增长。2026H1净利润同比增长290%，验证了高端EML光芯片量产及AI服务器PCB升级的兑现能力。分析师大幅上调盈利预测，2026年预期净利超72亿元，对应当前估值具备吸引力。该报告强化了市场对AI硬件产业链业绩确定性的信心，对公司股价构成强利好，同时提振电子板块中光通信与高端PCB细分领域的投资情绪。
东吴证券_2026年中报点评：镍基主业收入高增，铜基产业化打开第二增长极_20260902.pdf
东吴证券发布博迁新材2026年中报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收8.90亿元（+71.6%），归母净利1.36亿元（+28.5%）。镍基主业收入高增验证需求，铜基产品销量翻倍成为第二增长极，受益于光伏少银化及MLCC国产替代。因扩产费用影响，下调2026年归母净利预测至5.3亿元，预计2026-2028年EPS分别为2.03/4.43/6.36元，对应PE为69/32/22倍，看好公司作为全球粉体龙头的长期成长性。
研报核心逻辑在于博迁新材“镍基稳盘+铜基爆发”的双轮驱动模式。虽然短期因新产能爬坡导致毛利率承压且净利润预测被小幅下调，但铜基产品在光伏降银和MLCC国产替代两大高景气赛道实现量产突破，营收增速超260%，验证了第二增长曲线的有效性。随着规模效应释放及高端产品结构优化，预计2026下半年起盈利能力将修复。当前69倍PE虽较高，但考虑到2027年业绩翻倍预期及行业稀缺性，估值具备消化基础，中长期成长确定性较强。
中邮证券_业绩稳健增长，全球化加速推进_20260902.pdf
中邮证券发布三一重工2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收535.06亿元（+19.7%），归母净利润56.90亿元（+9.13%）。海外收入占比达61.33%，国际毛利率提升至32.5%，全球化战略成效显著。预计2026-2028年归母净利润分别为104.40、137.40、170.86亿元，对应PE为17.81、13.53、10.88倍。研报看好公司挖掘机械等核心产品增长及数智化转型带来的盈利弹性。
研报核心逻辑在于三一重工“全球化+数智化”双轮驱动兑现业绩。尽管国内需求承压，但海外收入占比超六成且毛利率显著高于国内，有效对冲了周期波动。扣非净利下滑提示需关注非经常性损益影响，但主营盈利能力稳健提升。预测未来三年净利润复合增速超25%，当前估值处于历史低位，具备较高安全边际。该分析验证了工程机械龙头从周期股向全球成长股切换的逻辑，对板块估值重塑具有标杆意义。
东吴证券_顿汉布什加码马来西亚新基地，订单外溢下海外平台价值有望重估_20260902.pdf
东吴证券发布冰轮环境个股研报，维持“买入”评级。公司旗下顿汉布什拟投资1.72亿林吉特在马来西亚建设新基地，预计2028Q1投产，以承接海外AIDC冷机外溢订单。分析师上调2026-2028年归母净利润预测至8.6/19.2/28.5亿元，对应PE为45/20/14倍。研报认为AIDC冷源配置刚性强化，公司凭借稀缺海外平台及扩产优势，业绩弹性与中长期成长性兼备，海外平台价值有望重估。
研报核心逻辑在于冰轮环境通过马来西亚扩产精准卡位海外AIDC冷源缺口。不同于单纯国内制冷设备商，公司依托顿汉布什品牌认证壁垒，有效规避贸易摩擦并承接约克等龙头外溢订单。大幅上调的盈利预测验证了AIDC散热从可选到刚需的逻辑切换，且磁悬浮离心机等高价值量产品占比提升将驱动毛利率结构性改善。当前20倍远期PE具备较高安全边际，是算力基础设施出海逻辑下的优质标的。
第一创业_金针菇行业：供给出清已见效，金针菇进入景气修复周期_20260902.pdf
第一创业发布金针菇行业研报，指出供给出清已见效，行业进入景气修复周期。2026Q1雪榕生物、众兴菌业、华绿生物归母净利润同比分别增长2291%、238%和7014%，验证价格回升向盈利传导。虽Q2因淡季价格回落致利润承压，但头部企业未重启大规模扩产，供给约束逻辑未变。行业处于强周期修复阶段，产品结构优化成关键，预计盈利中枢有望维持修复态势。
研报核心逻辑在于金针菇行业供给侧出清驱动景气修复。2026Q1龙头企业业绩爆发式增长验证了价格弹性，但Q2季节性回调揭示了该行业仍属强周期品种，盈利稳定性依赖产品结构。投资层面需区分纯金针菇标的的高弹性与多品类布局标的的稳健性。当前行业资本开支谨慎，供给约束支撑盈利中枢上移，但需警惕价格波动风险，建议关注具备成本优势及新品类对冲能力的头部企业。
开源证券_公司信息更新报告：2026H1营收高增，双靶点siRNA研发持续推进_20260902.pdf
开源证券发布前沿生物（688221.SH）信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026H1营收3.13亿元（同比+434%），归母净利润1.49亿元，主要受益于与GSK小核酸授权合作确认收入2.77亿元。毛利率提升至84.05%，现金流改善支撑研发。双靶点siRNA管线持续推进，FB7013进入I期临床，FB7023、FB7033处于IND-enabling阶段且临床前数据优异。预计2026-2028年营收分别为3.98/2.14/1.26亿元，对应PS为16.4/30.5/51.9倍。
研报核心亮点在于前沿生物通过BD交易实现业绩拐点，验证了其小核酸平台价值。2026H1营收暴增434%且扭亏为盈，主要源于GSK授权收入确认，显著改善了公司现金流和研发投入能力。更关键的是，双靶点siRNA管线在心血管、代谢等领域展现出优于单靶点的临床前数据，差异化竞争优势逐步确立。尽管未来营收因授权收入一次性确认而波动，但管线推进才是长期估值锚点，当前PS估值具备吸引力，适合关注创新药出海及新技术平台的投资者。
联合资信评估_2026年上半年非标产品观察：非标产品持续压降，资产风险仍然存在_20260902.pdf
联合资信发布2026年上半年非标产品观察报告。指出在监管重构及化债政策推动下，非标市场深度转型，新增供给持续收缩。上半年债权投资计划登记规模同比下降30.09%，信托传统非标业务进一步压降，资金信托投向证券市场占比升至44.33%。风险方面，非标风险事件数量同比降41%，但山东、陕西等地弱资质城投平台违约风险仍突出。预计未来非标存续规模将延续压降态势，高债务区域尾部平台风险需持续关注。
研报揭示了非标资产在严监管与化债背景下的结构性收缩趋势。对非银金融行业而言，信托与租赁公司面临传统业务萎缩及存量置换压力，短期阵痛明显；但长期看有助于行业回归本源、降低系统性风险。投资者应警惕山东、陕西等区域弱资质城投平台的尾部风险，同时关注信托资金向标准化证券市场转移带来的增量机会。整体来看，该报告强化了市场对非标出清及信用分层的认知，利好头部合规机构，利空尾部高风险主体。
国金证券_通信板块2026年Q2季度总结：海外算力链延续高景气，国产算力链加速向上_20260902.pdf
国金证券发布通信板块2026年Q2总结，指出海外算力链延续高景气，国产算力链加速向上。2026H1通信板块营收与利润显著增长，光模块龙头业绩爆发，中际旭创、新易盛等获基金重仓但持仓有所调整。运营商云业务收入持续攀升，AI IDC资本开支大幅增加。研报预测中际旭创2026E EPS为26.82元，新易盛为22.97元，工业富联为3.00元，看好算力基础设施及国产替代机会。
研报核心逻辑在于确认AI算力需求从海外向国内传导的确定性。数据显示光模块龙头2026H1业绩维持高增，验证了全球AI资本开支的有效性。尽管基金持仓显示部分获利了结，但产业趋势未变。国产算力链在政策与需求双重驱动下加速放量，IDC与运营商云业务成为新增长极。建议重点关注具备全球竞争力的光模块龙头及受益于国产替代的算力设备商，估值虽处高位但高成长性可消化溢价。
西南证券_2026年中报点评：主动去库，业绩短期承压_20260902.pdf
西南证券发布古井贡酒2026年中报点评，指出公司主动去库致业绩短期承压。26H1营收101.3亿元（同比-27%），归母净利21.6亿元（同比-40.9%）；Q2单季净利下滑58.1%。受商务需求疲软及省外市场动销压力影响，年份原浆系列收入降27.3%，净利率降至21.8%，现金流表现不佳。预计2026-2028年EPS分别为5.80/6.29/7.38元，对应PE为16/15/13倍。虽短期降速，但徽酒龙头地位稳固，中长期向好趋势不变。
研报揭示了白酒行业深度调整期区域龙头的阵痛。古井贡酒H1营收与净利双位数下滑，核心在于商务宴请萎缩及主动渠道去库，导致费用率攀升、净利率与现金流双重承压。尽管短期基本面恶化显著，但分析师认为这是理性降速换取长期健康发展的必要代价。当前16倍PE已反映悲观预期，若后续库存出清顺利且大众消费承接力增强，估值具备修复基础，但短期内业绩磨底仍将压制股价弹性。
东吴证券_2026年半年报点评：Q2营收同比+15%增速稳健，海工板块订单、利润高增_20260902.pdf
东吴证券发布中集集团2026年半年报点评，维持“买入”评级。26H1营收789亿元同比+4%，剔除汇兑及套保影响后利润同比+7%。Q2营收同比+15%增速稳健，海工板块净利润大增156%，在手订单76亿美元排至2030年；模块化AIDC新增200MW订单，营收增长超5倍。预计2026-2028年归母净利润分别为35.4/49.3/60.1亿元，对应PE为14/10/8X，看好海工与AI算力基建双轮驱动业绩反弹。
研报核心逻辑在于中集集团业绩触底反弹，尽管表观利润受汇兑拖累，但剔除干扰因素后主业增长稳健。海工板块订单饱满且利润高增，验证了周期上行趋势；更关键的是模块化AIDC业务爆发，为公司切入AI算力基建赛道提供第二增长曲线。当前估值处于历史低位，随着海工交付高峰及算力订单落地，盈利弹性有望释放，具备较高的安全边际与成长空间。