1国金证券发布通信板块2026年Q2总结，指出海外算力链延续高景气，国产算力链加速向上。
22026H1通信板块营收与利润显著增长，光模块龙头业绩爆发，中际旭创、新易盛等获基金重仓但持仓有所调整。
3运营商云业务收入持续攀升，AI IDC资本开支大幅增加。
4研报预测中际旭创2026E EPS为26.82元，新易盛为22.97元，工业富联为3.00元，看好算力基础设施及国产替代机会。
国金证券_通信板块2026年Q2季度总结：海外算力链延续高景气，国产算力链加速向上_20260902.pdf
摘要
张真桢
2026年9月2日
通信板块行情回顾
160.0000
沪深300累计涨跌幅 SW通信累计涨跌幅
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非银金融 申万( )
建筑装饰 申万( )
食品饮料 申万( )
美容护理 申万( )
商贸零售 申万( )
交通运输 申万( )
社会服务 申万( )
家用电器 申万( )
公用事业 申万( )
医药生物 申万( )
农林牧渔 申万( )
纺织服饰 申万( )
轻工制造 申万( )
石油石化 申万( )
国防军工 申万( )
建筑材料 申万( )
基础化工 申万( )
机械设备 申万( )
电力设备 申万( )
有色金属 申万( )
钢铁 申万( )
综合 申万( )
银行 申万( )
煤炭 申万( )
汽车 申万( )
传媒 申万( )
环保 申万( )
电子 申万( )
通信 申万( )
房地产 申万( )
计算机 申万( )
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收盘价 24.63x 28.21x 31.79x 35.37x 38.95x
分位点 指数点位
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5
20
| 序号 | 代码 | 名称 | 持有基金数 | 持股总量(万股) | 半年度持仓变动 (万股) | 持股占流通股比(%) | 持股总市值(万元) | 持股市值占基金股 票投资市值比(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300308.SZ | 中际旭创 | 1,847 | 22,968.79 | -3,614.28 | 20.78 | 13,077,936.89 | 1.6223 | |
| 300502.SZ | 新易盛 | 1,477 | 25,681.28 | -3,238.89 | 29.01 | 11,370,681.64 | 1.4105 | |
| 688256.SH | 寒武纪 | 653 | 4,812.90 | -1,121.83 | 11.50 | 4,730,215.03 | 0.5868 | |
| 300394.SZ | 天孚通信 | 429 | 7,931.70 | -1,647.53 | 10.22 | 2,390,410.08 | 0.2965 | |
| 002384.SZ | 东山精密 | 417 | 27,445.82 | -3,675.78 | 19.80 | 2,835,153.45 | 0.3517 | |
| 688981.SH | 中芯国际 | 351 | 31,810.99 | -5,901.35 | 15.91 | 2,991,823.36 | 0.3711 | |
| 688498.SH | 源杰科技 | 341 | 1,974.11 | 410.26 | 23.27 | 1,984,844.13 | 0.2462 | |
| 601138.SH | 工业富联 | 318 | 23,993.90 | -13,686.69 | 1.21 | 1,234,725.99 | 0.1532 | |
| 600487.SH | 亨通光电 | 312 | 39,392.41 | 32,651.35 | 16.11 | 2,074,404.37 | 0.2573 | |
| 0981.HK | 中芯国际 | 232 | 31,357.17 | -11,378.68 | 3.92 | 1,403,731.03 | 0.1741 | |
| 6869.HK | 长飞光纤光缆 | 184 | 8,519.73 | 4,018.77 | 10.29 | 1,376,617.33 | 0.1708 | |
| 600941.SH | 中国移动 | 169 | 2,797.47 | -182.26 | 3.10 | 262,374.66 | 0.0325 | |
| 0941.HK | 中国移动 | 144 | 9,062.41 | -1,123.76 | 0.42 | 633,331.39 | 0.0786 | |
| 600522.SH | 中天科技 | 143 | 42,430.31 | 34,445.20 | 12.43 | 1,276,728.12 | 0.1584 | |
| 601869.SH | 长飞光纤 | 133 | 2,477.55 | 2,241.62 | 6.10 | 766,777.97 | 0.0951 | |
| 600498.SH | 烽火通信 | 116 | 9,236.74 | 8,513.95 | 7.26 | 466,270.53 | 0.0578 | |
| 300548.SZ | 长芯博创 | 115 | 4,089.20 | 1,281.65 | 15.19 | 625,146.68 | 0.0775 | |
| 300136.SZ | 信维通信 | 103 | 5,538.74 | -495.83 | 6.71 | 359,796.47 | 0.0446 | |
| 600105.SH | 永鼎股份 | 91 | 15,298.82 | 7,386.67 | 10.46 | 424,212.17 | 0.0526 | |
| 688270.SH | ST臻镭 | 86 | 2,080.75 | 1,003.02 | 9.72 | 308,471.40 | 0.0383 |
通信板块业绩回顾
7
2,500
500%
2,500
500%
400%
400%
2,000
2,000
300%
300%
1,500
1,500
200%
200%
1,000
1,000
100%
100%
500
500
0%
0%
0
-100%
0
-100%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
35%
经营活动产生的现金流量净额合计（亿元）
30%
8,000.0
25%
20%
6,000.0
15%
4,000.0
10%
2,000.0
5%
0.0
0%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
AIDC AI
25,000
20%
2,000
10%
20,000
15%
5%
1,500
15,000
10%
0%
1,000
10,000
5%
-5%
500
5,000
0%
-10%
0
-5%
0
-15%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
40%
中国移动-资本开支（亿元） 中国电信-资本开支（亿元）
2500
中国联通-资本开支（亿元）
30%
2000
20%
1500
1000
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500
0
0%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
9
数据来源：Wind，国金证券研究所 注：运营商板块公司为中国移动、中国电信、中国联通
6,000
35%
35%
30%
5,000
25%
4,000
30%
20%
3,000
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25%
2,000
10%
1,000
5%
20%
0
0%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
15%
450
300%
400
250%
350
10%
200%
300
150%
250
200
100%
5%
150
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0%
0%
50
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
0
-50%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
10
数据来源：Wind，国金证券研究所 注：通信设备商板块公司为通信（申万）行业分类中的通信设备商
800
160%
50%
700
140%
45%
600
120%
500
100%
40%
400
80%
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35%
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30%
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0
0%
25%
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20%
250
200%
200
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150
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2021 2022 2023 2024 2025 1H26
0
0%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
11
数据来源：Wind，国金证券研究所 注：光模块龙头公司为
1H26
29.94 1.06 2197 GB 17.7% 6
DOU 23.57GB/ · 13.6%
400
30%
25%
25%
300
20%
20%
200
15%
10%
100
5%
15%
0
0%
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10%
80%
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60%
40%
5%
10
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0%
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-20%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
0
-40%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
12
数据来源：Wind，国金证券研究所 注：物联网板块公司为移为通信、移远通信、广和通、美格智能、映翰通
2026 7 245 PFLOPS FP16 85% AIDC AI IDC AIDC
250
25%
30%
20%
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25%
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150
10%
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50
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15%
0
-5%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
10%
20
100%
0%
15
5%
-100%
10
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0%
5
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0
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2021 2022 2023 2024 2025 1H26 -5%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
(5)
-500%
13
数据来源：Wind，国金证券研究所 注：IDC板块公司为奥飞数据、数据港、科华数据、光环新网
投资建议
14
移动云业务收入（亿元）天翼云业务收入（亿元） 联通云业务收入（亿元）
1400
1207
1144
1139
1200
1004
972
1000
833
686 722
800
579
510
503
600
361
400
279
242
163
200
0
2021 2022 2023 2024 2025
谷歌资本支出（亿美元）
5000
META资本支出（亿美元） 亚马逊资本支出（亿美元）
微软资本支出（亿美元） 谷歌资本支出-YoY（%） META资本支出-YoY（%）
0 -100%
2021 2022 2023 2024 2025 2026E
营业收入（亿元） 归母总利润（亿元） 营业收入同比增长 归母总利润同比增长
500
300.00%
250.00%
400
200.00%
300
150.00%
200
100.00%
100
50.00%
0
0.00%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
17
数据来源：Wind，公司公告，国金证券研究所
300
400%
销售毛利率 销售净利率
250
300%
60.0%
200
200%
50.0%
150
100%
40.0%
100
0%
50
30.0%
0
-100%
20.0%
2021 2022 2023 2024 2025 1H2026 营业收入（亿元） 归母净利润（亿元）
10.0%
0.0%
营业收入同比 归母净利润同比
2021 2022 2023 2024 2025 1H2026
数据来源：Wind，公司公告，国金证券研究所
18
营业收入（亿元） 营业收入同比增长
毛利率
营业收入环比增长
16
180%
64.66%
70%
60.56%
59.77%59.04%
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56.60%
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54.43%53.05%
60%
53.68%
140%
49.38%
12
50%
120%
100%
10
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80%
8
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6
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40%
20%
4
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0%
2
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-20%
0
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营业收入（亿元） 营业收入同比增长
毛利率
营业收入环比增长
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180%
70%
60.56%
59.77% 59.04%
160%
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55.51%
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54.43% 53.05%
53.68%
140%
49.38%
12
120%
50%
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8
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6
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20%
20%
4
0%
10%
2
-20%
0%
0
-40%
1Q2024 2Q2024 3Q2024 4Q2024 1Q2025 2Q2025 3Q2025 4Q2025 1Q2026
1Q2024 2Q2024 3Q2024 4Q2024 1Q2025 2Q2025 3Q2025 4Q2025 1Q2026
600
35%
1,200
40%
30%
35%
500
1,000
25%
30%
400
20%
800
25%
15%
300
600
20%
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15%
200
5%
400
10%
0%
100
200
5%
-5%
0
-10%
0
0%
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26
数据来源：wind，智研咨询，IDC，国金证券研究所 数据来源：wind，国金证券研究所
阿里巴巴资本支出（亿元） 百度资本支出（亿元）
中国AI芯片市场规模（亿元） YoY
腾讯资本支出（亿元） 阿里巴巴资本支出-YoY（%）
1800
160%
百度资本支出-YoY（%） 腾讯资本支出-YoY（%）
1600
140%
138%
800
500%
1400
120%
700
400%
1200
600
100%
95%
300%
1000
500
80%
400
200%
800
1412 1530
60%
300
100%
600
1206
200
42%
40%
850
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400
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437
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17%
184
8%
0
0%
2020 20221 2022 2023 2024 2025E
22
数据来源：中研网，中商产业研究院，国金证券研究所
市场规模（亿美元）
收入（亿元） YOY（%）
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2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26 2Q26
数据来源：IDC，科智咨询，国金证券研究所 数据来源：iFind，国金证券研究所
收入（亿元） YOY（%）
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2019 2020 2021 2022 2023 2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E
2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26 2Q26
数据来源：iFind，国金证券研究所
数据来源：华丰科技投资者调研纪要，wind，智研瞻，国金证券研究所 24
| 代码 | 证券简称 | 股价（元） | EPS | PE | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 2027E | 2028E |
600941.SH 中国移动 99.89 6.43 6.33 6.22 6.29 6.61 15.45 15.29 14.53 600050.SH 中国联通 4.32 0.28 0.29 0.27 0.28 0.30 18.68 17.63 16.49 300308.SZ 中际旭创 859.3 4.61 9.72 26.82 48.81 69.83 32.04 17.60 12.31 300394.SZ 天孚通信 251.77 2.43 2.60 3.36 5.53 7.32 86.69 52.70 39.83 300502.SZ 新易盛 402.81 4.00 9.59 22.97 54.49 61.38 23.39 9.86 8.75 300570.SZ 太辰光 193.81 1.15 1.32 2.70 4.01 5.29 59.88 40.28 30.56 300548.SZ 长芯博创 205.47 0.25 1.15 3.13 5.77 8.05 65.63 35.60 25.50 688205.SH 德科立 175.2 0.83 0.45 1.28 2.24 3.36 137.20 78.29 52.09 601138.SH 工业富联 62.94 1.17 1.78 3.00 4.13 5.33 21.71 15.81 12.24 000063.SZ 中兴通讯 34.28 1.76 1.17 1.22 1.42 1.59 27.63 23.86 21.19 000938.SZ 紫光股份 38.32 0.55 0.59 1.31 1.80 2.34 27.50 19.91 15.36 301165.SZ 锐捷网络 119.37 1.01 0.88 1.54 2.60 3.70 77.75 45.99 32.23 301191.SZ 菲菱科思 86.65 1.69 0.94 0.94 1.73 2.61 92.27 49.98 33.19 603118.SH 共进股份 17.91 -0.10 0.10 0.32 0.41 0.54 55.95 44.06 33.33 002837.SZ 英维克 65.9 0.61 0.53 0.89 1.64 2.52 74.18 40.24 26.19 300990.SZ 同飞股份 100.8 0.91 1.48 2.73 3.82 5.45 32.97 23.53 16.49 002897.SZ 意华股份 58.31 0.64 1.64 2.18 3.15 3.85 26.54 18.34 15.00 688629.SH 华丰科技 130.47 -0.04 0.78 1.56 2.69 4.30 83.86 48.54 30.37 300638.SZ 广和通 19.89 0.87 0.39 0.33 0.64 0.86 57.76 29.87 22.19 002881.SZ 美格智能 44.75 0.52 0.67 0.76 1.03 1.25 61.02 39.72 32.62
注：中国移动、中国联通、中际旭创、新易盛、太辰光、中兴通讯、工业富联、广和通、美格智能、英维克、同飞股份、意华股份、紫光股份为已覆盖标的，盈利预测采用最新研报 预测，其余采用wind一致预期
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