研究报告
东吴证券_2026年第三季度报告点评：Q3业绩高速增长，产品升级与泰国产能释放驱动盈利跃升_20261028.pdf
东吴证券点评沪电股份2026年三季报，Q3营收95.36亿元（+90%），归母净利26.99亿元（+161%），业绩超预期。受益于AI服务器及高速交换机需求，产品结构优化带动净利率升至28.3%，泰国产能扭亏为盈。上调2026-2028年归母净利预测至80.95/143.05/200.12亿元，对应PE为29/16/12倍，维持“买入”评级。公司正推进高阶产品预研及国内外产能协同扩张。
研报核心亮点在于沪电股份Q3利润增速远超营收，验证了AI算力PCB的高景气度与高壁垒。泰国工厂扭亏标志着海外布局进入收获期，有效对冲地缘风险。分析师大幅上调未来三年盈利预测，显示对公司高端产品放量及毛利率提升的强信心。当前29倍PE在AI算力板块中具备吸引力，业绩兑现能力使其成为算力基础设施核心标的，建议关注高阶交换机产品验证进度。
东吴证券_2026年三季报点评：Q3业绩保持高增，端侧AI持续放量_20261028.pdf
东吴证券发布星宸科技三季报点评，维持“买入”评级。公司2026年前三季度营收45.75亿元（+111%），归母净利15.64亿元（+674%）；Q3单季净利同比增753%。端侧AI SoC量价齐升，算力板卡快速放量。上调2026-2028年归母净利预测至21.92/26.17/31.47亿元，对应EPS为5.19/6.19/7.45元，当前PE分别为17.89/14.98/12.46倍，看好端边侧AI持续高增。
研报核心亮点在于星宸科技Q3业绩爆发式增长验证了端侧AI商业化落地能力。净利润同比增长超750%且环比提升，显示产品量价齐升趋势确立。算力板卡突破及高阶芯片研发推进，强化了公司在具身智能与边缘计算领域的长期竞争力。盈利预测大幅上调后估值仍具吸引力，反映市场对端侧AI赛道的高景气预期，对半导体板块AI细分领域具有显著正向指引作用。
东吴证券_2026年三季报点评：收入利润延续高增，费用率下降对冲原材料压力_20261028.pdf
东吴证券发布中熔电气2026年三季报点评，维持“买入”评级，目标价138元。公司26Q3营收8.51亿元（同比+43%），归母净利润1.68亿元（同比+61%），业绩符合预期。尽管原材料涨价致毛利率下滑，但费用率下降9.5pct对冲压力，净利率提升至19.8%。预计26-28年归母净利润分别为6.0/8.1/10.3亿元，对应PE为20/15/12倍。新能源汽车、储能及数据中心业务持续高增，海外定点项目逐步放量支撑未来增长。
研报核心逻辑在于中熔电气在原材料成本上行周期中展现出优秀的经营韧性。虽然铜银涨价压制毛利率，但规模效应带来的费用率大幅优化成功对冲成本压力，验证了公司盈利能力的稳定性。新能源车800V平台渗透、储能高压化及AIDC建设三大增量逻辑清晰，且海外业务占比提升打开成长天花板。当前20倍PE处于历史低位区间，结合27年25倍PE估值，股价具备较高安全边际与向上弹性，是电子元件细分赛道优质成长标的。
国金证券_业绩回升，创新药高速放量_20261028.pdf
国金证券发布恒瑞医药2026年三季报点评，公司前三季度营收244.09亿元（+5.26%），归母净利润69.23亿元（+20.38%）；Q3单季归母净利同比大增88.92%，业绩显著回升。创新药收入占比升至64.59%，非肿瘤创新药增速达75.36%；对外许可收入同比增31.12%。上调26-28年归母净利润预测至90/108/129亿元，维持“买入”评级。
研报核心亮点在于恒瑞医药Q3业绩超预期回升，验证了创新药转型成效。非肿瘤管线高速放量及海外授权兑现成为新增长极，盈利预测上调反映基本面改善确定性增强。作为医药龙头，其研发收获期与国际化提速对板块情绪有正向带动，但需关注后续海外里程碑款兑现节奏及医保控费风险，短期估值修复动力较强。
国金证券_持续上调业绩指引，在手订单加速_20261028.pdf
国金证券发布药明康德2026年三季报点评，前三季度营收455.4亿元（+38.6%），经调整归母净利润183.8亿元（+74.4%）。公司连续第二次上调全年收入指引至610-619亿元，在手订单达767.4亿元（+36.4%），TIDES业务增长强劲。预计2026-2028年归母净利润分别为250/275/337亿元，对应PE为17.7/16.1/13.2倍，维持“买入”评级。
研报核心亮点在于药明康德业绩与订单的双重超预期。三季度营收净利双高增，且公司罕见地连续上调全年收入指引及资本开支，显示管理层对未来需求信心极强。767亿在手订单及TIDES业务的高增速验证了CRDMO战略的有效性。当前估值处于历史低位区间，基本面强劲反转叠加行业景气度回升，对CXO板块具有显著的风向标意义，有望带动创新药产业链估值修复。
国金证券_Q3收入承压，静待渠道调整结束_20261028.pdf
国金证券发布盐津铺子三季报点评，26Q3营收同比-1.71%，归母净利同比-33.77%，业绩低于预期。主因渠道调整阵痛、原材料成本上升及费率税率抬升致净利率下滑5.09pct。公司正优化经销商及电商结构，聚焦高蛋白零食赛道。鉴于调整期影响，下调26-28年归母净利润预测至7.5/8.6/10.4亿元，对应PE为15x/13x/11x，维持“买入”评级，静待渠道调整结束后的业绩修复。
研报指出盐津铺子Q3业绩显著承压，核心矛盾在于主动渠道调整带来的短期阵痛与高基数下的利润率回落。尽管维持买入评级且估值已降至15倍PE具备安全边际，但净利润大幅下滑及盈利预测下调幅度较大（13%-19%），反映基本面修复仍需时间。投资者应关注后续定量流通渠道优化效果及魔芋等大单品放量节奏，短期情绪面偏空，中长期逻辑未破但需等待右侧信号确认。
国金证券_业绩大超预期，量利快速上行_20261028.pdf
国金证券发布恩捷股份三季报点评，维持“买入”评级。公司3Q26营收56亿元（YoY+47%），归母净利10亿元（YoY+14245%），毛利率恢复至37%，业绩大超预期。隔膜出货45.5亿平，单平净利回升至0.22-0.23元，供需边际改善。预计2026-2028年归母净利分别为25、48、60亿元，对应PE为19、10、8倍。研报认为锂电隔膜行业拐点已现，公司作为龙头将显著受益于涨价弹性。
研报核心逻辑在于确认恩捷股份及锂电隔膜行业迎来盈利拐点。三季度业绩爆发式增长验证了低效产能出清后供需格局的实质性改善，毛利率与单平净利双升表明公司定价权回归。新技术5μm基膜有望进一步巩固护城河。当前估值处于历史低位，随着量利齐升趋势确立，股价具备极高弹性。该报告对新能源板块中游材料环节的信心修复具有重要风向标意义，建议重点关注后续涨价持续性。
招银国际_Accelerated backlog growth with further guidance raise in 3Q26_20261028.pdf
招银国际发布药明康德个股研报，维持“买入”评级，目标价由170元上调至190元。公司3Q26营收同比增38%，在手订单达767.4亿元（+36.4%），管理层再次上调全年营收指引至610-619亿元。化学业务板块增长强劲，TIDES收入增速加快。机构上调2026-28年盈利预测，预计26年经调整净利润增68.4%，当前估值具备吸引力，上行空间约34.3%。
研报核心亮点在于药明康德业绩与订单的双重加速验证。3Q26营收及利润超预期增长，且在手订单增速环比提升，显示CXO行业需求复苏趋势确立。管理层年内二次上调指引，叠加TIDES等新兴业务放量，打消了市场对地缘政治及需求疲软的担忧。DCF目标价上调至190元对应34%上行空间，结合26年PE仅17倍，估值修复动力充足。该报告对CXO板块情绪提振显著，建议关注后续商业化项目交付节奏。
东吴证券_Iza-bren三期数据亮眼，一线联合拓展持续推进_20261028.pdf
东吴证券发布百利天恒个股研报，维持“买入”评级。公司核心产品iza-bren在ESMO大会公布四项研究数据，其中肺癌及乳腺癌III期临床mPFS显著优于化疗（HR分别为0.40和0.41），一线联合治疗亦展现积极疗效。基于BMS里程碑付款及商业化预期，上调2026-2028年营收预测至23.35/25.41/34.07亿元，归母净利润上调至-10.62/-8.51/-4.20亿元，看好其双抗ADC全球竞争力及盈利改善前景。
研报核心亮点在于iza-bren两项III期临床数据达到LBA级别并发表于《柳叶刀》，证实其在EGFR-TKI耐药肺癌及HR+/HER2-乳腺癌后线治疗中PFS获益翻倍且安全性可控。同时一线联合奥希替尼ORR达100%，验证了从后线向一线拓展的潜力。作为国产双抗ADC出海标杆，BMS合作里程碑兑现叠加适应症扩展，将显著提振市场对公司商业化放量及扭亏预期的信心，对创新药板块估值修复具有强催化作用。
华安证券_前三季度业绩高增，低成本扩张巩固成本优势_20261028.pdf
华安证券发布华峰化学三季报点评，维持“买入”评级。公司2026年前三季度归母净利润31.02亿元，同比增长112.24%；Q3单季净利同比增134%。氨纶价差同比修复43.52%，新产能投产巩固成本优势。预计2026-2028年归母净利润分别为42.38、46.62、51.80亿元，对应PE为10、9、8倍。尽管己二酸盈利承压，但公司凭借低成本扩张和氨纶景气修复，整体盈利韧性显著强于同行。
研报核心逻辑在于华峰化学业绩超预期增长与估值低位的错配。虽然己二酸环节盈利收窄，但氨纶价差大幅修复及重庆基地低成本新产能释放，驱动公司Q3利润翻倍。在化工周期底部，公司展现出极强的阿尔法属性，以量补价策略有效对冲行业下行压力。当前10倍PE处于历史低位，随着后续高性能氨纶项目落地，成本护城河将进一步拓宽，具备较高的安全边际与向上弹性。
金融街证券_医药生物行业：业绩加速兑现，多维压制并存，待催化破局-基于买方视角的创新药行业投资价值分析_20261028.pdf
金融街证券维持医药生物行业“强于大市”评级。研报指出2026H1 SHS创新药指数营收同比+13.62%，归母净利润同比+47.38%，业绩加速兑现。BD出海交易总额约1100亿美元，中国资产主导全球前十。当前PE-TTM处近5年79.54%分位，受估值、资金及政策三维压制。建议关注三季报内生增速及11月双目录公布催化，配置逻辑为“赚兑现的钱”，推荐跟踪SHS创新药指数的ETF。
研报基于买方视角深度剖析创新药行业投资价值。财务端确认2026H1收入利润双升且现金流稳健，验证商业化放量与BD出海成效；产业端强调中国创新药在研发效率、管线质量及供应链交付上的全球竞争力。尽管静态估值处于高位且面临海外利率与资金分流压制，但动态看盈利高增有望消化估值。投资策略上明确“赚兑现的钱”，建议利用ETF工具在三季报验证及医保商保目录落地等关键催化窗口进行右侧配置，重点关注扣非内生增长强劲及出海龙头标的。
开源证券_公司信息更新报告：2026Q3盈利阶段承压，关注2027年聚焦盈利质量策略下两轮车和割草机器人利润修复_20261028.pdf
开源证券发布九号公司信息更新报告，维持“买入”评级。2026Q3营收76亿元（+14%），但归母净利润3.4亿元（-37%），毛利率下滑拖累利润。下调2026-2028年归母净利预测至13.64/18.70/23.06亿元，对应EPS为18.54/25.42/31.34元，当前PE为17.8/13.0/10.5倍。短期关注Q4低基数下业绩修复，长期看好两轮车出海、E-Bike增量及割草机器人美国市场渗透提升带来的盈利质量改善。
研报核心矛盾在于短期盈利承压与长期战略转型的博弈。Q3利润大幅下滑主因产品结构变化及原材料成本上升，反映公司正处于从“份额优先”向“盈利质量优先”切换的阵痛期。尽管下调了未来三年盈利预测，但分析师仍维持买入评级，逻辑在于2027年竞争趋缓后核心业务利润率修复弹性，以及割草机器人和E-Bike等高毛利新业务在海外市场的渗透率提升。投资者需警惕短期业绩波动风险，重点关注Q4环比改善信号及海外新品放量节奏。
国金证券_Q3营收高增，光通信业务持续加速_20261028.pdf
国金证券发布长光华芯2026年三季报点评，前三季度营收6.33亿元同比增86.43%，归母净利0.52亿元同比增148.66%；Q3单季营收同比增92.86%。光通信业务加速放量打造第二成长曲线，虽初期良率致毛利率承压，但随产能爬坡有望改善。预计2026-2028年净利润分别为0.95/2.36/4.04亿元，对应EPS为0.54/1.34/2.29元，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于长光华芯成功切入AI算力驱动的光通信赛道，Q3营收近翻倍验证了下游高景气度及公司第二成长曲线的爆发力。尽管短期因新品良率爬坡导致毛利率同比下滑，但随着量产规模效应释放，盈利能力修复确定性高。分析师给予未来三年净利润复合高增长预期并维持买入评级，表明市场对公司从传统激光芯片向高端光通信芯片转型的价值重估正在加速，需重点关注后续良率提升及订单交付节奏。
开源证券_公司信息更新报告：Q3业绩同比继续高增，募投项目持续贡献增长动能_20261028.pdf
开源证券发布立中集团信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026年Q3归母净利润同比大增56.79%，前三季度净利增长48.47%。分析师上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为13.06/16.23/18.88亿元，对应PE为9.9/8.0/6.9倍。业绩高增主要得益于锻造轮毂及海外业务放量，同时微晶硅铝合金、一体化压铸及人形机器人零部件等新业务加速落地，拟发行可转债扩产以支撑长期增长动能。
研报核心逻辑在于立中集团“传统主业升级+新赛道拓展”的双轮驱动。Q3业绩超预期验证了海外产能释放与产品结构优化成效，毛利率显著提升。更关键的是，公司在半导体材料、一体化压铸及人形机器人关节件等前沿领域的布局已从研发走向量产定点，打开了估值重塑空间。当前不足10倍PE具备较高安全边际，可转债融资将进一步夯实成长确定性，是典型的绩优成长股价值重估机会。
国金证券_业绩显著修复，盈利能力改善_20261028.pdf
国金证券发布健帆生物2026年三季报点评。公司Q3营收5.78亿元（+37.1%），归母净利润1.93亿元（+203.4%），业绩显著修复且盈利能力改善，毛利率79.07%，净利率33.41%。DPMAS护理专家共识发布有望提升肝病领域渗透率。预计2026-2028年归母净利润分别为6.88、7.94、9.06亿元，对应PE为18/15/13倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于健帆生物业绩拐点确立。Q3单季利润增速超200%验证了血液灌流器销售拓展成效及低基数下的高弹性，经营现金流质量优异。DPMAS护理共识的发布为肝病业务提供了标准化临床依据，有望打开第二增长曲线。当前估值处于历史低位区间，在盈利能力持续修复预期下，具备较高的安全边际与配置价值，但需警惕医保控费及院内需求波动风险。
国信证券_业务稳健增长，海外和数据中心订单高增_20261028.pdf
国信证券发布金盘科技财报点评，维持“优于大市”评级。公司前三季度营收61.04亿元（+17.5%），归母净利5.44亿元（+12.0%），汇兑损失拖累业绩。亮点在于海外订单同比大增297%，占比升至55%；Q3数据中心收入及新签订单分别同比增长179%和1609%。SST样机完成测试，美国基地投产。因汇兑及交付节奏调整，下调26-28年归母净利预测至7.64/12.71/17.60亿元，对应PE为29/18/13倍。
研报核心逻辑在于金盘科技结构性增长对冲了短期汇兑压力。虽然盈利预测因财务费用下调，但海外订单暴增297%及数据中心业务爆发验证了AIDC供电与出海逻辑的兑现能力。SST技术突破与美国本土化产能落地构筑了中长期护城河。当前29倍PE处于历史低位，随着高毛利海外及数中心订单交付，预计2027年利润增速达66%，估值修复空间显著，是典型的短期利空出尽、长期成长确定的标的。
东吴证券_2026年三季报业绩点评：电解液盈利稳定，电子信息化学品增量显著_20261028.pdf
东吴证券发布新宙邦2026年三季报点评，维持“买入”评级，目标价79.6元。公司26Q3营收46亿元（同比+94%），归母净利润5.59亿元（同比+111%），业绩符合预期。电解液单吨净利稳定在0.18万元，半导体冷却液及电容器化学品放量显著，预计26年电子信息化学品收入同增40%。预计26-28年归母净利润分别为22.3/30.0/37.6亿元，对应PE为18/13/11倍，给予27年20倍PE估值。
研报核心逻辑在于新宙邦“双轮驱动”验证成功。一方面电解液业务在行业竞争加剧下仍维持单位盈利韧性，自供比例提升保障27年利润底线；另一方面电子信息化学品成为第二增长曲线，半导体冷却液与电容化学品放量对冲了锂电周期波动。当前股价对应27年PE仅13倍，显著低于目标价隐含的20倍估值，业绩高增与估值修复空间明确，基本面拐点已现。
华鑫证券_计算机行业周报：MiniMax发布M3.1 Flash，Anthropic推出Claude Duet_20261028.pdf
华鑫证券发布计算机行业周报，维持“推荐”评级。报告指出MiniMax发布M3.1 Flash模型与DeepSeek形成国产双强格局，Anthropic推出主动式AI智能体Claude Duet，英伟达扩展Isaac机器人平台标志物理AI进入工具链竞争阶段。算力租赁方面B200/B300租金持续攀升。建议关注罗博特科、唯科科技、联动科技、能科科技、合合信息5只个股，均给予“买入”评级，看好AI应用规模化渗透及机器人产业链中长期机会。
研报核心逻辑在于AI产业正从模型竞赛转向应用落地与工具链完善。国产轻量模型性价比提升加速AI应用渗透，英伟达Isaac平台标准化推动机器人产业进入数据闭环新阶段。高端算力租金上涨验证需求旺盛。投资建议聚焦半导体设备、工业AI及智能识别等具备工程化落地能力的细分龙头，中长期看好物理AI与AI应用规模化带来的结构性机会，但需警惕技术迭代不及预期及应用落地效果风险。
华金证券_Q3业绩大幅预增，端侧AI新品打开成长空间_20261028.pdf
华金证券发布晶晨股份研报，维持“买入”评级。公司预计2026年前三季度营收70.8-71.8亿元，同比增39.6%-41.6%；归母净利润12.6-13.1亿元，同比增80.6%-87.7%，Q3单季利润弹性显著释放。电视SoC量价齐升，端侧AI新品A311Y3等落地超40个项目，Wi-Fi 6芯片年内量产。预测2026-2028年归母净利润分别为16.36/21.45/27.33亿元，对应PE为22.7/17.3/13.6倍，业绩进入高增长通道。
研报核心逻辑在于晶晨股份业绩拐点确立与第二成长曲线开启。Q3利润同比翻倍验证盈利能力修复，传统电视SoC业务量价齐升提供安全垫。更关键的是，6nm端侧AI芯片及Wi-Fi 6新品规模化量产，标志着公司从多媒体芯片向边缘AI算力平台转型成功。当前22.7倍PE处于历史低位，随着AI新品放量，估值有望重塑。需关注下游终端需求波动及新品导入节奏风险。
开源证券_公司信息更新报告：Q3归母净利润超预期，新建磷酸铁锂产能加速打开成长空间_20261028.pdf
开源证券发布万华化学信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026年Q3归母净利润55.95亿元，同比大增84.38%，前三季度净利同比+70.99%。因MDI价格超预期及新材料放量，上调2026-2028年盈利预测至208.83/219.63/242.59亿元，对应EPS为6.67/7.02/7.75元，当前PE仅10.5倍。磷酸铁锂产能加速兑现，全国规划超200万吨，打开长期成长空间。
研报核心逻辑在于业绩超预期与第二增长曲线共振。Q3净利同比增84%验证了MDI主业韧性，而磷酸铁锂超200万吨产能规划标志着公司向新能源材料巨头转型进入兑现期。在当前10.5倍低估值下，盈利上修叠加产能释放预期，构成显著戴维斯双击机会。作为化工龙头，其成长性重估对板块情绪有正向带动，但需警惕新产能消化及产品价格波动风险。