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星宸科技（301536） 2026 年三季报点评：Q3 业绩保持高增，端侧 AI 持续放量

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,354 2,972 6,201 7,601 9,197 同比（%） 16.49 26.28 108.65 22.57 21.01 归母净利润（百万元） 256.26 308.37 2,191.95 2,616.66 3,147.07 同比（%） 25.18 20.33 610.82 19.38 20.27 EPS-最新摊薄（元/股） 0.61 0.73 5.19 6.19 7.45 P/E（现价&最新摊薄） 153.00 127.15 17.89 14.98 12.46

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

• ◼ 前三季度业绩延续高增，Q3 环比继续提升。2026 年前三季度公司实现 营业收入 45.75 亿元，同比增长 111.21%；归母净利润 15.64 亿元，同比 增长 673.71%；扣非归母净利润 14.08 亿元，同比增长 755.94%。单 Q3 实现营业收入 19.17 亿元，同比增长 151.24%；归母净利润 7.01 亿元， 同比增长 752.76%；扣非归母净利润 6.96 亿元，同比增长 911.15%。
• ◼ 端边侧 AI SoC 保持强劲增长，量价齐升驱动业务扩张。2026 年前三季 度，公司端边侧 AI SoC 业务出货量及营业收入持续提升，呈现量价齐 升趋势，主要覆盖智能机器人、边缘计算等应用。公司整体产品出货量 与销售均价同步提升，推动经营规模持续扩大。
• ◼ 算力板卡实现突破并快速放量，端边侧 AI 产品形态进一步丰富。公司 全新形态算力板卡实现技术突破并快速放量，商业化落地取得进展；同 时持续完善覆盖不同算力规格的芯片产品矩阵，匹配智能机器人、边缘 计算等多行业、多场景的端边智能化需求。
• ◼ 持续投入高阶算力芯片，完善端边侧 AI 长期产品布局。公司持续推进 4/6nm 先进制程边缘具身智能大算力芯片研发，并按照既定节奏推进项 目开发，目标未来两年进一步完善端边侧 AI 芯片产品体系。随着端侧 中小模型逐步成熟及创新终端持续落地，端边侧 AI 算力需求有望持续 增长。
• ◼ 盈利预测与投资评级：结合前三季度业绩表现及端边侧 AI 业务放量进 展，我们维持公司 2026-2028 年营业收入预测 62.01/76.01/91.97 亿元； 上调 2026-2028 年归母净利润预测至 21.92/26.17/31.47 亿元（前值 18.83/22.05/26.44 亿元），同比增长 610.82%/19.38%/20.27%。对应 EPS 分别为 5.19/6.19/7.45 元（前值 4.46/5.23/6.27 元），当前股价对应 PE 分 别为 17.89/14.98/12.46 倍。考虑公司端边侧 AI SoC 持续放量、算力板 卡商业化推进，同时高阶算力芯片研发稳步推进，维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：端边侧 AI 需求不及预期；新产品研发及商业化进度不及预 期；市场竞争加剧；供应链波动等。

2026 年 10 月 28 日 证券分析师 陈海进

执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/10/27 2026/2/25 2026/6/26 2026/10/25

星宸科技 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 92.80 一年最低/最高价 53.37/146.62 市净率(倍) 8.49 流通A股市值(百万元) 17,444.05 总市值(百万元) 39,207.69

基础数据

每股净资产(元,LF) 10.93 资产负债率(%,LF) 47.18 总股本(百万股) 422.50 流通 A 股(百万股) 187.97

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公司点评报告

星宸科技三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,243 5,175 7,649 10,665 营业总收入 2,972 6,201 7,601 9,197

货币资金及交易性金融资产 1,480 2,574 4,622 7,134 营业成本(含金融类) 1,957 2,660 3,344 4,093 经营性应收款项 255 435 543 673 税金及附加 11 25 30 36 存货 930 1,341 1,657 2,026 销售费用 33 66 81 98 合同资产 0 0 0 0 管理费用 111 255 308 370 其他流动资产 577 825 826 832 研发费用 652 1,209 1,482 1,794

非流动资产 1,972 2,232 2,365 2,438 财务费用 19 38 23 3 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 75 193 223 269 固定资产及使用权资产 275 294 308 310 投资净收益 69 98 140 169 在建工程 0 1 1 1 公允价值变动 (16) 0 0 0 无形资产 167 151 130 106 减值损失 5 0 0 0 商誉 153 229 318 414 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 18 18 18 18 营业利润 323 2,239 2,696 3,242 其他非流动资产 1,359 1,539 1,589 1,589 营业外净收支 0 0 0 0

资产总计 5,215 7,407 10,014 13,103 利润总额 323 2,239 2,696 3,242 流动负债 1,466 1,481 1,745 2,054 减:所得税 15 49 82 98

短期借款及一年内到期的非流动负债 855 644 700 767 净利润 308 2,190 2,614 3,143 经营性应付款项 368 432 549 686 减:少数股东损益 (1) (2) (3) (4) 合同负债 30 69 85 101 归属母公司净利润 308 2,192 2,617 3,147 其他流动负债 212 335 411 500

非流动负债 451 633 663 663 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.73 5.19 6.19 7.45 长期借款 433 463 493 493 应付债券 0 0 0 0 EBIT 288 2,277 2,719 3,245 租赁负债 1 1 1 1 EBITDA 431 2,420 2,869 3,400 其他非流动负债 17 169 169 169

负债合计 1,916 2,114 2,408 2,717 毛利率(%) 34.16 57.10 56.00 55.50 归属母公司股东权益 3,237 5,234 7,549 10,334 归母净利率(%) 10.38 35.35 34.43 34.22 少数股东权益 62 60 56 52

所有者权益合计 3,299 5,294 7,606 10,386 收入增长率(%) 26.28 108.65 22.57 21.01

投资活动现金流 (642) (565) (213) (59) 最新发行在外股份（百万股） 422 422 422 422 筹资活动现金流 248 (270) (264) (348) ROIC(%) 6.54 40.52 34.68 30.78 现金净增加额 48 1,014 1,978 2,512 ROE-摊薄(%) 9.53 41.88 34.66 30.45 折旧和摊销 143 143 150 155 资产负债率(%) 36.74 28.54 24.05 20.73 资本开支 (92) (223) (233) (228) P/E（现价&最新股本摊薄） 127.15 17.89 14.98 12.46 营运资本变动 22 (456) (218) (263) P/B（现价） 12.09 7.49 5.19 3.79 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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