研究报告
东吴证券_2026年半年报点评：电子布景气加速上涨_20260824.pdf
东吴证券发布中国巨石2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司上半年营收111.59亿元（+22.5%），归母净利29.33亿元（+73.87%），Q2毛利率环比提升4.75pct至44.39%。受益于AI算力需求驱动，电子布量价齐升，7628型号价格从年初4.62元/米涨至8月10.2元/米。分析师大幅上调2026-2028年归母净利润预测至82.3/143.6/168.3亿元，对应PE为20/12/10倍，认为电子布供需趋紧格局延续，盈利弹性充分释放。
研报核心逻辑在于AI算力爆发带动上游特种电子布供需错配。中国巨石作为龙头，不仅享受产品涨价红利，更通过高端产能扩张巩固壁垒。分析师将2026年净利预期上调超60%，显示对公司盈利弹性的极度乐观。虽然粗纱业务仍处底部，但电子布的高景气度足以支撑估值重塑。当前20倍PE在业绩高增预期下具备吸引力，但需警惕AI资本开支放缓及新增供给提前释放的风险。
开源证券_医药生物行业周报：mRNA药物迎来积极进展，关注相关投资机会_20260824.pdf
开源证券发布医药生物行业周报，维持行业“看好”评级。核心催化为全球首个mRNA肿瘤疫苗III期临床成功，验证了mRNA在癌症治疗领域的可行性。研报指出国内恒瑞医药、石药集团等企业已布局相关管线，上游原料及CDMO环节有望受益。尽管医药板块周跌2.38%，但疫苗子板块逆势大涨9.18%。建议关注创新药产业链及AI+医疗方向，推荐悦康药业、键凯科技等标的。
本研报核心价值在于确认mRNA技术从传染病预防向肿瘤治疗跨越的关键里程碑。全球首个mRNA肿瘤疫苗III期成功，不仅验证了技术路径，更为国内跟进企业提供了估值锚点。虽然医药板块整体调整，但疫苗板块逆势走强显示资金对新技术突破的高度敏感。投资者应重点关注具备mRNA全产业链布局的上游原料商（如键凯科技）及已有临床管线的创新药企（如悦康药业），短期情绪提振明显，中长期需跟踪国内临床数据读出及商业化落地情况。
国金证券_交通运输产业行业研究：海外集运龙头上调全年业绩指引，油轮运价大涨_20260824.pdf
国金证券发布交通运输行业周报，指出本周交运指数跑赢大盘2.7%，航运板块涨幅居首达10.5%。海外集运龙头马士基、赫伯罗特大幅上调2026全年业绩指引，油轮运价BDTI环比大涨9.2%，集运SCFI同比翻倍，航运景气度持续超预期。航空暑运量升价降，油价上涨带来成本压力；快递行业单票收入同比改善，极兔业绩超预期。研报继续看好航运板块高景气延续，推荐中远海能、招商轮船、中谷物流等标的。
研报核心逻辑在于航运板块供需错配带来的高景气延续。海外集运巨头大幅上调全年盈利指引验证了外贸需求韧性及港口拥堵的持续性，油轮运价暴涨进一步强化了航运子板块的业绩弹性预期。尽管航空受油价扰动、内贸集运短期承压，但外贸集运与油运的双轮驱动足以支撑交通运输板块整体跑赢大盘。建议投资者重点关注具备全球运力布局及油运资产的龙头企业，把握旺季运价上行带来的交易性机会。
上海觅途管理咨询_2026全球AI全产业链竞争力洞察（中美五层架构竞争力：能源-芯片-基础设施-模型-应用）_20260824.pdf
上海觅途咨询发布2026全球AI全产业链竞争力洞察，指出中美AI竞争已从单点比拼转向“能源-芯片-基础设施-模型-应用”五层架构系统级工程。报告预测2030年全球数据中心用电需求CAGR达33%，中国凭借稳定电网与低成本Token优势在物理AI应用及实体产业落地建立差异化壁垒；国产AI芯片通过系统级整合缩小差距，预计2030年自主化率达70%。模型层国产头部模型入围Tier1且成本显著低于美国，未来竞争焦点将由“最强模型”转向“最深应用”。
该研报深刻揭示了2026年全球AI竞争格局的结构性变化。核心观点在于AI竞争本质已演变为五层架构的系统工程比拼。对中国市场而言，虽然单卡算力仍有差距，但依托“能源电力+制造供应链+开源低成本模型”的组合拳，在Token生产成本和物理AI（机器人、智造）落地场景上构建了独特护城河。报告强调AIDC作为“柔性负荷”的新叙事及国产芯片系统级破局路径，为AI算力、智能电网及具身智能板块提供了中长期强逻辑支撑，利好具备系统整合能力的国产龙头。
开源证券_公司信息更新报告：2026H1业绩有所承压，新品矩阵扩容有望推动修复_20260823.pdf
开源证券发布爱美客信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026H1营收12.16亿元（同比-6.4%），归母净利润5.93亿元（同比-24.8%），业绩承压主因核心品类下滑及新品推广费用增加。冻干粉类产品营收同比增长973.5%成为亮点。鉴于竞争加剧，下调2026-2028年归母净利润预测至13.04/15.48/18.42亿元，对应EPS为4.31/5.12/6.09元，当前PE为21.4/18.1/15.2倍。新品矩阵扩容及研发管线推进有望推动业绩修复。
研报客观反映了医美龙头在行业竞争加剧背景下的阶段性阵痛。虽然H1净利下滑近25%且盈利预测被下调，但冻干粉新品爆发式增长验证了公司第二曲线潜力。当前21倍PE处于历史低位，已部分消化利空。短期业绩承压与长期新品矩阵扩容形成博弈，维持买入评级体现了分析师对估值安全边际及中长期修复能力的信心，投资者需关注新品放量节奏及费用率改善情况。
国新证券股份_计算机：模块化加速智算产能释放_20260823.pdf
国新证券发布计算机行业研报，给予“看好”评级。报告指出阿里云CUBE 5.0模块化架构将AIDC交付周期缩短至100天，建设成本降低超10%，验证了智算基建工业化可行性。随着AI推理负载占比提升，模块化、液冷及高压直流供电成为趋势。建议关注模块化预制集成、液冷零部件、高压直流设备及算电协同四大方向。预计2028年模块化建设占全球数据中心容量超30%，产业链有望迎来规模化放量机会。
研报核心逻辑在于智算基建模式从“工程项目”向“工业产品”转型。阿里云CUBE 5.0通过90%模块化率实现百日交付与成本双降，解决了AI推理需求爆发与传统串行施工周期的矛盾。这不仅利好头部云厂商，更确立了液冷、高压直流及预制化集成的行业标准。投资层面，应重点关注具备标准化制造能力及与头部大厂深度绑定的基础设施供应商，而非单纯的算力芯片环节，基建端的确定性增量是本轮行情的关键预期差。
东吴证券_2026年中报点评：业绩高速增长，平台化布局加速成型_20260823.pdf
东吴证券发布中微公司2026年中报点评，维持“买入”评级。2026H1营收66.91亿元（+34.9%），扣非归母净利11.23亿元（+108.4%），业绩高速增长。公司平台化布局加速，覆盖刻蚀、薄膜、量检测等核心工艺，预计未来五年覆盖60%以上高端设备市场。上调2026-2028年归母净利润预测至40.4/49.0/58.8亿元，对应动态PE为86/71/59倍。受益于存储扩产及国产算力需求，行业景气度有望持续。
研报核心逻辑在于中微公司业绩兑现与平台化战略提速的双重驱动。扣非净利翻倍验证了国产半导体设备在下游扩产周期中的高弹性，且非经常性损益掩盖了主业更强劲的增长趋势。平台化布局从单一刻蚀向薄膜、量检测延伸，显著提升了TAM天花板。上调盈利预测反映分析师对国产化率提升及先进封装增量的乐观预期。当前86倍PE虽高，但考虑到91%的利润增速及稀缺的平台型资产地位，估值仍具吸引力，是半导体设备板块的核心配置标的。
开源证券_公司信息更新报告：毛利率显著提升，继续看好《异环》Q3释放业绩_20260823.pdf
开源证券维持完美世界“买入”评级。公司2026H1营收27.51亿元（同比-25%），归母净亏损1.18亿元，但毛利率提升至69.71%。Q2经营性现金净流入约8亿元，合同负债环比增7.4亿元，显示《异环》流水强劲但费用错配致短期亏损。预计《异环》Q3释放业绩，维持2026-2028年归母净利润预测为10.63/20.22/21.70亿元，对应PE分别为19.9/10.4/9.7倍。新游《梦幻新诛仙：轻享》定档9月，有望贡献增量。
研报核心逻辑在于完美世界业绩拐点确立。尽管H1表观亏损，但毛利率大幅提升及Q2现金流、合同负债激增验证了《异环》的商业成功，当前亏损系新品投放期费用错配所致。随着Q3收入确认及9月新游上线，公司有望迎来利润释放期。2027年预期PE仅10.4倍，估值具备较高安全边际与弹性，基本面反转信号明确，值得重点关注后续业绩兑现情况。
爱建证券_2026半年报点评：AI链精密装备整装待发，具身智能共驱成长_20260823.pdf
爱建证券发布天准科技2026半年报点评，维持“增持”评级。26H1营收8.9亿元（+48.6%），归母净利润9848万元实现扭亏；新签订单21亿元（+62.2%）。AI量检测装备受益CPO量产及800G/1.6T光模块需求，获头部客户订单；具身智能业务收入增141.6%，域控制器订单大增229.7%。预计2026-2028年归母净利润分别为1.7/2.3/3.1亿元，对应PE为95.8/71.1/52.7倍，多业务驱动成长动能增强。
研报核心逻辑在于天准科技三大增长曲线共振：AI量检测装备切入CPO与高速光模块高景气赛道，半导体检测设备推进国产替代；AI制程装备绑定高端PCB扩产周期；具身智能域控制器订单爆发式增长验证商业化能力。公司26H1业绩拐点确立，在手订单增速显著高于收入，预示未来两年业绩高确定性。当前估值虽处高位，但考虑到AI产业链稀缺性及具身智能弹性，成长性可消化估值，建议关注订单转化节奏及半导体设备验证进展。
国新证券股份_通信行业周报（8月10日-8月16日）_20260823.pdf
国新证券通信行业周报指出，8月10日-14日通信板块涨9.45%，跑赢沪深300指数7.13个百分点。重点分析中国移动2026年中报：营收5380亿元同比降1.1%，净利789亿元同比降6.3%，但剔除税改影响后同口径正增长；智算服务收入激增130%，算力服务占比提升至22.6%；经营现金流大增37%，中期派息每股2.51元，股息率超4.8%。建议关注运营商、光通信及技术创新企业，提示普涨后或走势分化。
研报显示通信板块短期强势领涨，核心驱动力来自AI算力转型。中国移动虽传统业务承压，但智算服务爆发式增长验证了第二曲线逻辑，叠加高股息与现金流改善，凸显科技+红利双重属性。行业估值回升至31倍PE，处于历史中位，普涨后需警惕分化风险。建议聚焦算力基础设施受益标的及具备技术壁垒的优质企业，短期情绪偏暖但需关注业绩兑现持续性。
国金证券_产品矩阵全面放量，临床加速推进_20260823.pdf
国金证券发布贝达药业研报，2026H1营收19.76亿元（+14.12%），归母净利润3.02亿元（+115.97%）。九款产品商业化放量，恩沙替尼术后辅助NDA获受理，Pan-RAS分子胶BPI572270进入I期临床。预计26-28年归母净利润分别为5.82/7.92/10.03亿元，对应PE为37.25/27.35/21.60倍，维持“买入”评级。
研报显示贝达药业上半年业绩超预期，净利润翻倍增长验证了多产品矩阵放量的逻辑。核心看点在于存量品种医保政策稳定及海外拓展，增量则依赖Pan-RAS等前沿管线推进。尽管眼科项目存在不确定性，但整体盈利预测上调且估值回落至合理区间，基本面拐点确立。对于创新药板块而言，该公司作为细分龙头，其商业化兑现能力具有标杆意义，有望提振市场对真创新企业的信心。
国信证券_中报点评：银保高增长，CSM拐点向上，投资风格再平衡_20260823.pdf
国信证券发布中国平安中报点评，维持“优于大市”评级。2026H1公司营收5751.4亿元（+15%），归母净利润925.9亿元（+36.1%），超市场预期。寿险NBV增长11.2%，CSM余额环比提升1.7%迎来拐点；银保渠道NBV增18%成新引擎。财险COR优化至95.1%。预计2026-2028年EPS分别为8.64/9.31/9.84元，当前P/EV仅0.59倍，估值安全边际高，中期股息每股0.98元（+3.2%）。
研报核心逻辑在于中国平安基本面拐点确立与估值修复共振。负债端CSM转正及银保高增验证了渠道改革成效，资产端OCI股票占比提升平滑了利润波动。作为万亿市值蓝筹，其业绩超预期对非银金融板块情绪有显著提振作用。当前0.59倍P/EV处于历史低位，叠加3.2%的股息增长，在高股息策略下具备较强配置价值，建议关注估值回归机会。
国金证券_保险行业研究：强化收益成本匹配，高股息资产配置需求有望提升_20260823.pdf
国金证券发布保险行业研报，维持“买入”评级。金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，强化收益成本匹配定量约束。研报指出低利率下险企净投资收益承压，增配高股息资产成必然选择。测算若人身险股票配置中高股息占比提升20pct，对应净增配规模约7718亿元。新规设三年过渡期，弱化久期缺口硬约束，利好头部险企资产负债管理优化及高股息策略实施。
研报核心解读监管新规对保险资产配置的重塑作用。在低利率与净投资收益覆盖率考核压力下，险资被迫从传统固收转向高股息权益资产以弥补收益缺口。测算显示潜在增量资金达7718亿元，这将长期支撑红利板块估值。同时，新规弱化久期硬约束、剔除OCI波动，有助于平滑险企利润表，头部公司因风控能力强、存量资产质量优而更受益，行业马太效应加剧。
国金证券_医药健康行业研究：基药配套政策加速落地，慢病创新药基层放量可期_20260823.pdf
国金证券发布医药健康行业周报，指出基药目录配套政策加速落地，要求公立医院2个月内调整用药目录，利好慢病创新药基层放量。Moderna mRNA肿瘤疫苗III期临床获积极结果，验证个体化免疫治疗前景。CXO行业景气度持续验证，药明康德H1营收增38.9%并大幅上调全年指引至585-605亿元。特宝生物Q2净利增27%，益佩生商业化提速。建议关注业绩超预期标的及小核酸、ADC等核心赛道，看好创新药板块投资机会。
研报核心逻辑在于政策与业绩双轮驱动医药板块反弹。基药目录强制配备政策打通了创新药进院“最后一公里”，叠加CXO龙头药明康德业绩超预期及全球投融资回暖，行业基本面拐点确立。mRNA疫苗III期成功虽为海外事件，但提振了国内创新药出海及新技术路线信心。短期关注流感走势对中药板块催化，中长期看好具备商业化能力的创新药企及CXO头部公司估值修复，建议聚焦业绩兑现确定性高的细分龙头。
国金证券_公用事业行业研究：发用电量受高基数影响，火电压力测试好于预期_20260823.pdf
国金证券发布公用事业行业周报，维持行业“买入”评级。7月全社会用电量同比增1.7%，受高基数影响增速放缓，但二产仍具韧性。火电中报压力测试好于预期，在电价下跌、煤价上涨背景下，宝新能源Q2净利同比+24.7%，华能国际煤电度电税前利润达2.1分，多数公司股息率超4%。研报建议关注火电作为新型红利资产的配置价值，以及水电水文改善带来的机会。重点推荐国电电力、宝新能源、华能国际等标的。
研报核心逻辑在于火电板块在不利成本环境下展现出超预期盈利韧性，验证了其作为“新型红利”资产的成色。尽管7月用电数据受高基数扰动，但火电企业通过市场化交易优化和长协煤履约对冲了煤价上涨与电价下行压力。当前公用事业板块PB处于近十年33%分位，估值具备安全边际。建议投资者从单纯追求高股息转向关注“利与红利”结合，重点布局业绩拐点明确、分红稳定的火电龙头及来水改善的水电标的。
开源证券_公司信息更新报告：核心产品持续放量，后续管线迎来多重催化_20260823.pdf
开源证券维持艾力斯“买入”评级。公司2026H1营收33.2亿元（+39.85%），归母净利15.41亿元（+46.57%），核心产品伏美替尼收入31.38亿元持续放量。分析师大幅上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为30.46/35.04/39.87亿元，对应PE为17.8/15.5/13.6倍。后续管线迎来多重催化，差异化肿瘤产品矩阵协同效应增强，商业化盈利能力持续提升。
研报核心亮点在于大幅上调盈利预测，反映市场对艾力斯商业化兑现能力的认可。伏美替尼作为核心单品保持高增长，叠加戈来雷塞、普拉替尼及新引进ADC药物构建的差异化矩阵，有效对冲了单一产品依赖风险。当前17.8倍PE在创新药板块中具备较高性价比。需关注后续适应症拓展及海外临床进展，若全球化顺利推进，估值有望进一步重塑，短期业绩高增与中长期管线催化形成共振。
国金证券_石油化工行业研究：海峡持续关闭，美伊博弈加剧_20260823.pdf
国金证券发布石油化工行业周报，指出受美伊博弈加剧及霍尔木兹海峡流通受限影响，本周原油价格延续上涨，WTI收于87.06美元/桶，Brent收于94.54美元/桶。石油石化板块周涨幅达5.44%，跑赢上证指数。炼油毛利虽环比下滑但仍处盈利区间，PTA因货源紧缺加工费升至669元/吨。研报认为地缘局势短期难解，支撑油价高位运行，但下游需求提升有限，预计乙烯、聚酯等细分领域后市以震荡整理为主。
本研报核心逻辑在于地缘政治风险溢价对石化板块的短期强驱动。美伊冲突导致霍尔木兹海峡受阻，直接推升原油及天然气价格，利好上游油气开采企业。然而，成本端上涨向下游传导不畅，炼油及化工品毛利出现压缩，显示终端需求疲软。投资者应区分对待：上游资源股受益于油价上涨弹性最大；中游炼化及下游聚酯、烯烃环节则面临“高成本、弱需求”的双重挤压，短期内更多表现为跟随油价的被动波动，而非基本面反转，需警惕地缘局势缓和后的回调风险。
国金证券_煤炭行业周报：动力煤价格暂稳，焦煤涨势或延续_20260823.pdf
国金证券发布煤炭行业周报，维持行业“买入”评级。7月全国原煤产量同比降10.1%，山西降幅扩至35.8%，安监趋严致供给持续收缩。焦煤价格周环比大涨15.6%至2600元/吨，涨势有望延续；动力煤价暂稳于855元/吨。煤炭“十五五”规划发布，取消绝对产量目标，强调弹性保供与价格稳定，利好一体化龙头及高股息标的。推荐中国神华、陕西煤业、淮北矿业等，关注焦煤弹性及红利深化机会。
研报核心逻辑在于供给端安监常态化收缩与“十五五”规划重塑行业估值体系。短期焦煤因低库存和旺季预期价格强势上涨，弹性显著；动力煤虽暂稳但冬储预期支撑底部。长期看，“十五五”规划取消刚性产量目标，转向弹性保供与价格区间调控，降低了龙头企业的业绩波动率，使其从纯周期股向稳定现金流资产重估，利好高股息策略。建议重点关注焦煤价格弹性标的及具备煤电运一体化优势的红利龙头。
国信证券_汽车行业：人形机器人本体系列之宇树科技招股书梳理_20260823.pdf
国信证券发布汽车行业人形机器人专题研报，维持“优于大市”评级。研报梳理宇树科技招股书，指出其2025年营收17亿元（+332.6%），归母净利2.8亿元，人形机器人出货量全球第一。公司核心零部件全栈自研，毛利率达60.44%，显著高于同行。拟募资42.02亿元，近半投入模型研发，并规划年产7.5万台人形机器人产能。报告认为宇树凭借技术与性价比优势，正引领行业从科研向商业化落地，利润进入释放期。
本研报虽归类于汽车行业，实则深度聚焦人形机器人产业。宇树科技招股书数据验证了国产人形机器人已具备大规模量产与盈利能力，2025年超5500台出货量及60%以上毛利率打破了行业“烧钱”刻板印象。募资重点投向具身智能模型与产能建设，标志着产业竞争重心从本体制造向“大脑+小脑”软硬协同转移。这对A股机器人产业链，尤其是核心零部件及具身智能算法相关标的构成实质性中长期利好，建议关注供应链溢出效应。
开源证券_2026年中报点评：市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长_20260823.pdf
开源证券发布东方财富2026年中报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收105.05亿元（+53%），归母净利润80.64亿元（+45%），符合预期。基金代销收入同比增47%，市占率回升至4.21%；证券经纪业务高增但市占率微降。分析师上修2026-2028年归母净利润预测至164/181/201亿元，对应PE为18.3/16.6/14.9倍。AI应用落地有望提升用户粘性，财富管理修复趋势明确。
研报显示东方财富业绩高增验证了市场活跃度对券商互联网平台的强弹性。核心亮点在于基金代销市占率逆势回升及AI赋能财富管理，抵消了经纪业务佣金率下滑的负面影响。虽然自营收益微降且费用投放增加，但盈利预测上修及估值回落至18倍PE左右，凸显其作为A股牛市Beta核心标的的配置价值，基本面修复逻辑顺畅。