证券研究报告

公司研究 / 公司点评 2026 年 08 月 21 日

AI 链精密装备整装待发，具身智能共驱成长

机械设备

——天准科技(688003.SH)2026 半年报点评

投资要点：

报告原因：

 天准科技发布 2026 年半年报。26H1 公司实现营业收入 8.9 亿元，同比+48.6%；归母净利 润 9848.3 万元，上年同期亏损 1419.2 万元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润 1034.2 万元。 2026 上半年公司新签订单 21.0 亿元，同比+62.2%；截至 6 月底在手订单 23.8 亿元，同比

增持（维持）

市场数据： 2026 年 08 月 21 日

收盘价（元） 85 一年内最高/最低（元） 138/48 市净率 8.5 股息率（分红/股价） 0.89

+49.6%，订单增速均高于收入增速，为后续业绩景气提供较强支撑。

 AI 量检测装备：CPO 量产提升光通信检测需求，公司已取得头部光模块及 CPO 客户订单。

• 流通 A 股市值（百万元） 16,977 上证指数/深证成指 3,905/14,094 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

基础数据： 2026 年 06 月 30 日

每股净资产（元） 10.2 资产负债率% 59.60 总股本/流通 A 股（百万） 195/195

• 流通 B 股/H 股（百万） -/-

• 1）光通信：26H1 公司 AI 量检测装备实现收入 3.7 亿元，同比+28.9%，占收入 42.2%，公 司设备已覆盖 800G、1.6T 高速光模块，服务中际旭创等头部客户；报告期内取得工业富联 CPO 量产项目在线 AOI 设备首批小批量订单，部分设备已完成交付。随着 1.6T 升级及 CPO 逐步量产，高精度在线检测需求持续提升，公司有望持续打开 AI 量检测装备成长空间。
• 2）半导体：公司参股企业苏州矽行多款明场检测设备持续推进产业化，面向 14–28nm 节点 的 TB2000 已交付头部晶圆厂试用；面向 40nm 节点 TB1500 已实现首台销售，并用于客户 量产线在线良率控制；面向 65nm 节点 TB1100 已向更多客户交付试用。

一年内股价与沪深 300 指数对比走势：

 AI 制程装备：受益高端 PCB 扩产，头部客户扩产支撑持续增长。

26H1 公司 AI 制程装备实现收入 3.5 亿元，同比+47.3%，占收入 40.0%。AI 算力快速发展 带动高端 PCB 需求增长，公司 PCB 业务持续受益，客户已覆盖东山精密、沪电股份、华通 电脑、建滔集团等头部厂商。伴随 AI 服务器、交换机及高速光模块持续扩产，高端 PCB 资 本开支有望延续，公司相关制程装备需求有望进一步增长。

 具身智能业务快速放量，域控制器订单高增打开新增长空间。

资料来源：iFinD，爱建证券研究所

26H1 公司具身大脑方案实现收入 1.6 亿元，同比+141.6%，占收入 17.8%；新签订单 3.2 亿元，同比+229.7%。产品覆盖人形机器人、机器狗、无人物流车、Robotaxi 等场景，其中 人形机器人大脑域控制器持续获得主流厂商订单。随着具身智能由验证阶段逐步走向批量应 用，前期客户导入及在手订单有望加快转化，持续贡献收入增量。

相关研究

《天准科技（688003.SH）首次覆盖：深耕视 觉量检测，CPO 与半导体检测设备开启新成长》 2026-06-16

 投资建议：维持“增持”评级。我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 23.8/30.2/37.8 亿 元 ， 同 比 +32.7%/+27.2%/+25.0% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 1.7/2.3/3.1 亿 元 ， 同 比 +127.0%/+34.7%/+35.1%，对应 PE 分别为 95.8/71.1/52.7 倍。公司在手订单充裕，多业 务增长动能逐步增强：AI 量检测装备受益 800G/1.6T 光模块及 CPO 产业化持续放量；AI 制程装备受益高端 PCB 扩产及工艺升级；具身大脑业务订单快速增长。同时，苏州矽行半导 体明场检测设备持续推进先进节点验证与产业化，有望贡献新的业绩增量。

证券分析师

王凯 S0820524120002 021-32229888-25522 wangkai526@ajzq.com

 风险提示：CPO 及高端 PCB 扩产不及预期；具身智能产业化进度不及预期。

财务数据及盈利预测（对应 2026 年 8 月 21 日收盘价，总股本 1.95 亿股）

注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE

公司点评 2026 年 08 月 21 日

财务预测摘要：

资产负债表 单位:百万元 现金流量表 单位:百万元

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E

货币资金 499 1,196 689 453 567 应收款项 777 921 953 1,213 1,516 存货 884 1,190 1,414 1,825 2,271 流动资产 2,255 3,439 3,212 3,690 4,602 长期股权投资 9 27 20 13 6 固定资产 589 548 498 463 440 在建工程 8 19 102 172 214 无形资产 214 252 245 236 225 非流动资产 1,361 1,474 1,441 1,447 1,424 资产合计 3,616 4,913 4,653 5,137 6,026 短期借款 97 104 106 110 488 应付款项 531 818 874 1,025 1,282 流动负债 1,161 1,838 1,836 2,225 3,127 长期借款 466 997 965 933 888 应付债券 54 57 87 99 111 非流动负债 520 1,054 878 834 778 负债合计 1,681 2,892 2,714 3,059 3,905 股本 194 194 194 194 194 资本公积 1,221 1,266 1,266 1,266 1,266 留存收益 553 554 555 556 557 归母股东权益 1,930 2,006 2,030 2,063 2,108 少数股东权益 5 15 15 14 13 负债和权益总计 3,616 4,913 4,759 5,137 6,026

净利润 125 76 113 169 234 折旧摊销 74 86 105 111 119 营运资本变动 -256 -130 -295 -329 -276 经营活动现金流 -8 80 -121 7 151 资本开支 129 113 251 125 114 投资变动 17 -48 184 47 63 投资活动现金流 -112 -161 -67 -78 -51 银行借款 265 538 -136 78 333 筹资活动现金流 281 757 -319 -165 13 现金净增加额 179 515 -1,183 271 349 期初现金 -18 161 676 -507 -236 期末现金 161 676 -507 -236 113

财务比率

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E

成长能力指标

营业收入增速 -2.4% 11.3% 32.7% 27.2% 25.0% 营业利润增速 -52.0% -59.6% 208.1% 35.4% 35.6% 归母净利润增速 -42.1% -38.9% 127.0% 34.7% 35.1% 盈利能力指标

毛利率 41.2% 38.9% 38.8% 37.9% 38.2% 净利率 7.7% 4.2% 7.3% 7.7% 8.3% ROE 6.5% 3.8% 8.5% 11.3% 14.9% ROIC 5.3% 2.9% 11.0% 11.2% 12.6% 偿债能力

利润表 单位:百万元

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E

资产负债率 46.5% 58.9% 58.3% 59.6% 64.8% 净负债比率 0.87 1.44 1.34 1.48 1.85 流动比率 1.94 1.87 1.75 1.66 1.47 速动比率 1.18 1.22 0.98 0.84 0.75 营运能力

营业收入 1,609 1,790 2,375 3,022 3,778 营业成本 946 1,094 1,477 1,891 2,367 税金及附加 16 13 21 27 33 销售费用 167 216 245 308 397 管理费用 100 114 131 160 189 研发费用 251 277 333 399 495 财务费用 6 11 47 46 55 资产减值损失 -18 -30 -36 -46 -58 公允价值变动 -5 1 0 0 0 投资净收益 -9 -14 8 11 24 营业利润 105 42 131 177 240 营业外收支 2 1 3 3 3 利润总额 106 43 133 179 242 所得税 -18 -32 -39 -53 -71 净利润 125 76 172 232 313 少数股东损益 0 -1 0 -1 -1 归母净利润 125 76 173 233 314 EBITDA 185 140 285 337 417 资料来源：公司公告，iFinD，爱建证券研究所

总资产周转率 0.12 0.10 0.12 0.15 0.17 应收账款周转率 0.56 0.53 0.63 0.70 0.69 存货周转率 0.27 0.26 0.28 0.29 0.29 每股指标

每股收益 0.64 0.39 0.89 1.19 1.61 每股经营性现金流 -0.04 0.41 -0.62 0.04 0.78 每股净资产 9.97 10.32 10.45 10.62 10.85 估值比率

市盈率 132.78 217.48 95.81 71.14 52.67 市销率 10.29 9.25 6.97 5.48 4.38 市净率 8.58 8.40 8.29 8.16 7.98 EV/EBIT 76.74 212.40 95.19 77.59 59.98 EV/EBITDA 46.32 82.38 60.06 52.00 42.87

• 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2

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评级说明

投资建议的评级标准

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即： 以报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场：沪深 300 指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标的）； 北交所市场：北证 50 指数（899050. BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普 500 指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）。

股票评级

买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～15%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%

行业评级

强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

688003

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用信 息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的独立看法。研究报告对所涉及的证 券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方 法可能存在局限性，请谨慎参考。

法律主体声明

本报告由爱建证券有限责任公司（以下统称为“爱建证券”）证券研究所制作，爱建证券具备中国证监会批复的证券投资咨 询业务资格，接受中国证监会监管。

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版权声明

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