摘要

1开源证券发布东方财富2026年中报点评，维持“买入”评级。

2公司2026H1营收105.05亿元（+53%），归母净利润80.64亿元（+45%），符合预期。

3基金代销收入同比增47%，市占率回升至4.21%；

4证券经纪业务高增但市占率微降。

5分析师上修2026-2028年归母净利润预测至164/181/201亿元，对应PE为18.3/16.6/14.9倍。

6AI应用落地有望提升用户粘性，财富管理修复趋势明确。

公司研究

公司信息更新报告

开源证券

证券研究报告

非银金融/证券Ⅱ

东方财富（300059.SZ）

2026 年 08 月 22 日

市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长

——东方财富 2026 年中报点评

投资评级：买入（维持）

高超（分析师）卢崑（分析师）

gaochao1@kysec.cn

lukun@kysec.cn

证书编号：S0790520050001

证书编号：S0790524040002

日期 2026/8/21 当前股价(元) 18.91 一年最高最低(元) 29.36/17.22 总市值(亿元) 2,991.98 流通市值(亿元) 2,532.50 总股本(亿股) 158.22 流通股本(亿股) 133.92 近 3 个月换手率(%) 177.96

⚫ 市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长 2026H1 公司实现营业总收入、归母净利润 105.05/80.64 亿元，同比+53%/+45%，

符合我们预期；单 Q2 营收、归母净利润 54.74/43.27 亿元，同比+62%/+52%，环比+9%/+16%。2026H1 年化加权 ROE 为 16.9%，同比+3.5pct。2026H1 手续费及佣金净收入 59.55 亿元，同比+55%；利息净收入 22.71 亿元，同比+59%；金融电子商务服务（基金代销）收入 20.85 亿元，同比+47%。自营投资收益 13.3 亿元，同比-5%，拖累部分业绩弹性。考虑基金 beta 复苏，小幅上修 2026-2028 年归母净利润至 164/181/201（调前 155/171/191）亿元，同比+35%/+10%/+11%，当前股价对应 PE18.3、16.6、14.9 倍。公司 beta 属性突出，基金市占率改善，财富管理有所修复，证券经纪市占率变化趋势仍需关注，维持“买入”评级。

⚫ 经纪市占率承压，两融市占率环比提升，自营收益同比微降，费用投放增加

股价走势图

（1）2026H1证券经纪业务净收入48.08亿元，同比+44%，其中代理买卖证券、席位租赁、代销金融产品收入63.7/1.4/2.0亿元，同比+44%/+324%/+60%。上半年市场日均股基成交额3.26万亿，同比+99%，公司股基交易额26.45万亿元，同比 +65%；我们测算股基交易额市占率约3.5%，较2025年的3.8%进一步下降，或与市场交易结构和获客端投流有关，测算佣金率万1.7，同比-13%。2026H1末融出资金964亿元，较年初+19%，测算融资市占率3.24%，较26Q1末+0.09pct；测算两融利率约5.1%，同比下降约0.3pct。（2）2026H1自营投资收益13.3亿元，同比 -5%；单Q2为7.2亿元，同比+3%，环比+19%。期末自营投资金融资产约1301亿元，环比+15%，测算年化自营投资收益率2.2%，低于2025H1的2.8%。费用端，销售、管理和研发费用2.56/15.06/5.40亿元，同比+82%/+24%/+8%，销售费用高增主要系职工薪酬及市场推广投放增加。

|-48%

-32%

-16%

16%

32%

2025-08 2025-12 2026-04

东方财富沪深300

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数据来源：聚源

⚫ 基金保有和销售规模高增，市占率明显回升

（1）2026H1 金融电子商务服务收入 20.85 亿元，同比+47%。天天基金非货、权益基金保有规模 10,120/5,260 亿元，同比 +50%/+37% ，测算市占率 4.21%/5.42%，较 2025H1 分别+0.86/+0.86pct（较年初+0.81/+0.84）。主动权益市场回暖叠加宽基 ETF 集中赎回，渠道竞争格局相对有利于主动权益占比较高的天天基金，公司自身保有规模增速亦明显跑赢行业，推动市占率显著回升。 2026H1 基金销售额 18,902 亿元，同比+79%，其中非货基金销售额 12,554 亿元，

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 277,059 371,919 424,944 454,635 479,092 营业收入 11,604 16,068 21,586 24,017 26,820 现金 101,259 124,283 136,879 155,356 167,886 营业成本 496 548 771 899 740 应收票据及应收账款 9,932 22,636 22,936 22,936 22,936 营业税金及附加 114 145 195 217 243 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 322 385 561 600 670 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 2,330 2,721 3,087 3,362 3,755 存货 0 0 0 0 0 研发费用 1,143 1,067 1,122 1,201 1,287 其他流动资产 165,868 225,000 265,129 276,343 288,270 财务费用 (151) (94) (62) (69) (76) 非流动资产 29,311 21,015 27,384 27,225 27,053 资产减值损失 (48) (55) (74) (82) (91) 长期投资 323 324 339 354 370 其他收益 404 424 445 467 491 固定资产 2,316 2,728 2,810 2,884 2,950 公允价值变动收益 205 -281 -281 -281 -281 无形资产 145 96 122 137 146 投资净收益 3,166 2,650 3,006 3,069 2,986 其他非流动资产 26,526 17,867 24,113 23,850 23,587 资产处置收益 0 1 0 0 0 资产总计 306,369 392,934 452,328 481,860 506,145 营业利润 11,068 14,036 19,155 21,144 23,488 流动负债 206,457 272,900 314,436 328,033 335,864 营业外收入 8 1 1 1 1 短期借款 5,531 7,014 9,609 9,609 9,609 营业外支出 39 20 20 20 20 应付票据及应付账款 3,400 7,078 7,078 7,178 7,278 利润总额 11,037 14,016 19,136 21,124 23,469 其他流动负债 197,527 258,808 297,749 311,246 318,977 所得税 1,426 1,932 2,775 3,063 3,403 非流动负债 19,185 28,158 31,237 31,237 31,237 净利润 9,610 12,085 16,361 18,061 20,066 长期借款 18,851 27,939 31,018 31,018 31,018 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 334 219 219 219 219 归属母公司净利润 9,610 12,085 16,361 18,061 20,066 负债合计 225,642 301,058 345,672 359,270 367,101 EBITDA 11435 14465 19634 21673 24068 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.61 0.76 1.04 1.14 1.27 股本 15,786 15,804 15,804 15,804 15,804 资本公积 8,931 8,931 8,931 8,931 8,931 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 56,011 67,141 81,921 97,855 114,309 成长能力

归属母公司股东权益 80,727 91,875 106,656 122,590 139,044 营业收入(%) 4.7 38.5 34.3 11.3 11.7 负债和股东权益 306,369 392,934 452,328 481,860 506,145 营业利润(%) 18.4 26.8 36.5 10.4 11.1

归属于母公司净利润(%) 17.3 25.7 35.4 10.4 11.1 获利能力

毛利率(%) 95.7 96.6 96.4 96.3 97.2 净利率(%) 82.8 75.2 75.8 75.2 74.8

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 12.6 14.0 16.5 15.8 15.3 经营活动现金流 13513 17088 22465 25265 28370 ROIC(%) 9.1 9.5 11.1 11.1 11.2 净利润 9610 12085 16361 18061 20066 偿债能力折旧摊销 398 448 498 548 598 资产负债率(%) 73.7 76.6 76.4 74.6 72.5 财务费用 0 1 1 1 1 净负债比率(%) 153.0 177.7 189.5 163.4 141.4 投资损失 158 108 58 8 -42 流动比率 1.3 1.4 1.4 1.4 1.4 营运资金变动 1602 2602 3602 4602 5602 速动比率 1.3 1.4 1.4 1.4 1.4 其他经营现金流 1744 1844 1944 2044 2144 营运能力

投资活动现金流 -6392 -6372 -6352 -6332 -6312 总资产周转率 4.3 4.6 5.1 5.1 5.4 资本支出 146 146 146 146 146 应收账款周转率 92 99 95 105 117 长期投资 323 343 363 383 403 应付账款周转率 8 10 11 13 10 其他投资现金流 -6861 -6851 -6841 -6831 -6821 每股指标（元）

筹资活动现金流 12540 -26654 -27698 -21410 -13269 每股收益(最新摊薄) 0.61 0.76 1.04 1.14 1.27 短期借款 4504 4524 4544 4564 4584 每股经营现金流(最新摊薄) 0.86 1.08 1.42 1.60 1.80 长期借款 45007 45107 45207 45307 45407 每股净资产(最新摊薄) 5.11 5.81 6.75 7.76 8.80 普通股增加 0 1 1 1 1 估值比率资本公积增加 0 0 0 0 0 P/E 31.1 24.8 18.3 16.6 14.9 其他筹资现金流 -36971 1 1 1 1 P/B 3.7 3.3 2.8 2.4 2.2 现金净增加额 50777 -15937 -11585 -2477 8789 EV/EBITDA 45.4 41.2 32.6 29.9 27.1

数据来源：聚源、开源证券研究所

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股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级<br><br>	买入（Buy）	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持（underperform）	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级	看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡（underperform）	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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