投资逻辑

国家卫健委 8 月 20 日发布通知，推动 2026 年版基药目录实施，要求公立医疗机构 2 个月内完成用药目录调整，优先 配备使用基本药物并逐年提高占比；同时推动医联体统一目录、扩大基层配备，将执行成效纳入绩效评估并与补助资 金挂钩。医保准入解决创新药支付可及性，而基药目录配套落实优先配备使用，有望打通医院准入、终端处方及基层 承接环节，推动慢病创新药由"进医保"向"进医院、进基层、上处方"延伸。

创新药： 8 月 19 日，Moderna 与默沙东联合宣布，mRNA 个体化新抗原疗法 Intismeran 联合帕博利珠单抗用于黑色 素瘤辅助治疗的 III 期临床取得积极顶线结果。研究显示，联合方案较单药显著延长无复发生存期，降低远处转移风 险。该成果标志着肿瘤疫苗领域的重大突破，印证了个体化免疫治疗方向，有望改变多类肿瘤治疗格局。

生物制品： 8 月 18 日，特宝生物发布 2026 年半年度报告，公司 26Q2 实现收入 10.39 亿元，同比增长 24.07%，实现 归母净利润 3.12 亿元，同比增长 26.96%。2025 年 12 月，益佩生纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药 品目录（2025 年）》，公司统筹推进学术推广与科普宣传，加快产品商业化进程，持续释放产品商业化增长潜力。

CXO:国内外 CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气。近期海外各 CXO 公司陆续发布 2026 年中报，整体来看，各公司 二季度订单均出现明显改善，临床前 book-to-bill 指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。国内药明康德 发布中报，业绩大幅超市场预期，同时大幅上调全年业绩指引。

中药：关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 医疗器械：国内创新产品获批加速，头部企业份额有望进一步扩大。澳华内镜宣布其VBC-UC Series 超声呼吸内镜系 统正式上市，产品采用 CMOS 成像传感器，使白光画面清晰明亮，同时可实现气道黏膜纵隔淋巴结双层影像同步诊断， 未来有望随长期临床培训及产品推广不断扩大国内市场份额。

医疗服务及消费医疗：迪安诊断发布 2026 年半年报。2026H1 公司实现营业收入 47.73 亿元，实现净利润 3.21 亿元， 归母净利润 2.32 亿元，经营性现金流净额 2.59 亿元。公司持续推进“精准共建战略”，聚焦 AI 赋能、健康管理及业 务出海三大增长方向。

投资建议

我们认为，新版基药目录及配套细则落地有望推动慢病创新药由医保准入向医疗机构配备和终端处方延伸，利好具备 临床价值、支付可及性及商业化能力的品种基层渗透和放量。创新药企业扭亏节点已至，全年临床数据密集，叠加 BD 出海管线海外进展顺利，持续看好板块投资机会。建议：（1）掘金业绩超预期标的；（2）关注 WCLC、ESMO 等学会重磅 数据发布窗口；（3）聚焦小核酸、双抗、ADC 等核心赛道，把握产业兑现期红利。

重点标的

恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映 恩生物、君实生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、 益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。

风险提示

汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。

内容目录

药品：Moderna 肿瘤疫苗针对黑色素瘤 III 期告捷 ................................................... 6

Moderna 肿瘤疫苗 mRNA-4157 III 期告捷，黑色素瘤疗法有望再次迎来迭代 ......................... 8 生物制品：特宝生物益佩生商业化提速，二季度利润实现高增长 ...................................... 10 CXO 及制药上游供应链：国内外 CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气 ................................ 11

国内外投融资水平持续高增长................................................................ 11 国内外 CXO 公司陆续披露中报业绩，行业高景气持续验证 ........................................ 12

中药：关注流感发病率走势...................................................................... 13 医疗器械：国内创新产品获批加速，头部企业份额有望进一步扩大 .................................... 14 医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善.......................................................... 15

迪安诊断：2026H1 业绩稳健增长，AI 赋能与特色诊断持续驱动业务升级 ........................... 15 平安好医生：核心业务稳健增长，企业健管与 AI 赋能持续驱动高质量发展 ......................... 15

投资建议...................................................................................... 16 风险提示...................................................................................... 16

图表目录

• 图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ....................................................... 4
• 图表 2： 8 月 17 日~8 月 21 日各申万一级行业表现（%） ............................................. 4
• 图表 3： 8 月 17 日~8 月 21 日医药生物申万三级细分涨跌幅（%） ..................................... 5
• 图表 4： 本周医药生物涨跌幅前十 ................................................................ 5
• 图表 5： 本周医药板块景气度 .................................................................... 6
• 图表 6： 本周 A 股创新药整体股价走势（2026/08/17-2026/08/21） ................................... 6
• 图表 7： 本周 A 股部分个股股价走势（2026/08/17-2026/08/21） ..................................... 6
• 图表 8： 本周 H 股创新药整体股价走势（2026/08/17-2026/08/21） ................................... 7
• 图表 9： 本周 H 股部分个股股价走势（2026/08/17-2026/08/21） ..................................... 7
• 图表 10： 本周美股创新药整体股价走势（2026/08/17-2026/08/21） .................................. 7
• 图表 11： 26/07-26/08 月国内创新药获批上市情况 .................................................. 8
• 图表 12： 26/07-26/08 月国内创新药申报上市情况 .................................................. 8
• 图表 13： 26/07-26/08 月创新药跨国交易情况...................................................... 8
• 图表 14： KEYNOTE-942 研究已初步展现 RFS 获益 ................................................... 9
• 图表 15： KEYNOTE-942 研究提示 RFS 获益跨越多亚组 ............................................... 9
• 图表 16： KEYNOTE-942 研究已初步展现 DMFS 获益 ................................................. 10
• 图表 17： KEYNOTE-942 研究已初步展现 OS 获益 ................................................... 10
• 图表 18： Intismeran 已开展覆盖多项肿瘤的临床布局 .............................................. 10

• 图表 19： ALG-000184 表现出快速降低 HBV DNA 的疗效 .............................................. 11
• 图表 20： 海外投融资数据情况 .................................................................. 12
• 图表 21： 国内投融资数据情况 .................................................................. 12
• 图表 22： 海外 CXO 公司中报业绩情况 ............................................................ 12
• 图表 23： 南方省份哨点医院报告的流感样病例% ................................................... 14
• 图表 24： 北方省份哨点医院报告的流感样病例% ................................................... 14
• 图表 25： VBC-UC Series 超声呼吸内镜系统具备智能穿刺引导功能 ................................... 14

图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）

来源：iFinD，国金证券研究所

图表2：8月17日~8月21日各申万一级行业表现（%）

来源：国金证券研究所

图表3：8月17日~8月21日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）

来源：iFinD，国金证券研究所

图表4：本周医药生物涨跌幅前十

来源：iFinD，国金证券研究所

图表5：本周医药板块景气度

细分赛道 景气度指标

来源：国金证券研究所

药品：Moderna肿瘤疫苗针对黑色素瘤 III 期告捷

本周 A 股创新药标的股价呈现震荡态势，其中中证创新药产业指数本周-5.0%，而申万医 药生物指数本周-3.0%。

图表6：本周A股创新药整体股价走势（2026/08/17-2026/08/21）

来源：iFinD，国金证券研究所

 A 股创新药板块的 52 家上市公司，共计 6 家上涨，46 家下跌，平均涨跌幅-4.0%。其 中涨跌幅前三分别为石药创新（+20.2%）、泽璟制药（+6.9%）、特宝生物（+1.8%）， 涨跌幅后三分别为贝达药业（-25.5%）、常山药业（-10.0%）、微芯生物（-9.4%）。

图表7：本周A股部分个股股价走势（2026/08/17-2026/08/21）

来源：iFinD，国金证券研究所

 H 股创新药板块的 51 家上市公司，共计 22 家上涨，29 家下跌，平均涨跌幅-0.3%。 其中涨跌幅前三分别为金斯瑞生物科技（+38.4%）、中国生物制药（+17.2%）、信达生

物（+9.2%），涨跌幅后三分别为来凯医药-B（-13.6%）、科笛-B（-12.6%）、乐普生物

• B（-11.9%）。

图表8：本周H股创新药整体股价走势（2026/08/17-2026/08/21）

来源：iFinD，国金证券研究所

图表9：本周H股部分个股股价走势（2026/08/17-2026/08/21）

来源：iFinD，国金证券研究所

本周美股创新药指数反弹，其中纳斯达克生物技术指数本周+9.0%。

图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/08/17-2026/08/21）

来源：iFinD，国金证券研究所

2026/07/01-2026/08/22，共计 10 款新药获 CDE 批准上市，其中 8 款为国产药物，2 款进 口药物；共 24 款创新药申报 NDA，其中 14 款为国产药物，10 款为进口药物；共有 17 款

药物达成 BD 合作，其中 8 款为 License-in，9 款为 License-out。

图表11：26/07-26/08月国内创新药获批上市情况

来源：insight，国金证券研究所

图表12：26/07-26/08月国内创新药申报上市情况

来源：insight，国金证券研究所

图表13：26/07-26/08月创新药跨国交易情况

来源：insight，国金证券研究所

Moderna 肿瘤疫苗 mRNA-4157 III 期告捷，黑色素瘤疗法有望再次迎来迭代

 8 月 19 日，Moderna 和默沙东联合宣布 mRNA 个体化新抗原疗法 Intismeran（mRNA4157/V940）与帕博利珠单抗联合用于黑色素瘤辅助治疗的 III 期临床试验 INTerpath-001 取得积极的顶线结果。研究表明，相较于帕博利珠单抗单药治疗，疫苗

联合方案可有效延长黑色素瘤患者的无复发生存时间，降低肿瘤远处转移风险。该疗 法不仅成为肿瘤疫苗领域重大突破的里程碑，也印证了个体化免疫治疗的发展方向， 有望在未来改变包括黑色素瘤在内的多类肿瘤治疗格局。

 Intismeran 为 Moderna 与默沙东联合开发的First‑in‑Class mRNA 介导个体化新抗原 疗法（INT），也是目前全球进度领先的个体化 mRNA 肿瘤疫苗。该疗法采集患者肿 瘤组织与对照样本，通过测序解析肿瘤特异性突变谱，结合算法筛选潜在可呈递新抗 原，完成从靶点识别到产品的个体化设计与制备流程；单剂合成 mRNA 最多可编码 34 种患者特异性新抗原，以匹配不同患者肿瘤的独特生物学特征。给药后，mRNA 编码的新抗原序列在宿主细胞内完成翻译，经机体抗原呈递通路递呈至免疫系统，进 而诱导多克隆、肿瘤特异性 T 细胞应答，依托肿瘤独有的突变特征激活内源性抗肿 瘤免疫，实现对微小残留肿瘤细胞的特异性识别与清除，目前临床定位主要为联合免 疫检查点抑制剂用于实体瘤术后辅助场景。

 INTERPATH-001（NCT05933577）是一项全球多中心、随机、双盲、阳性对照的 III 期临床试验，旨在验证 Intismeran 联合帕博利珠单抗对比帕博利珠单抗单药用于完全 手术切除后的 IIB-IV 期高危皮肤黑色素瘤患者的临床疗效与安全性。该试验共纳入 1137 例术后患者，2:1 比例随机分组，整体治疗周期约 1 年（最长不超过 56 周），主 要终点为无复发生存期（RFS），次要关键终点涵盖无远处转移生存期（DMFS）、总 生存期（OS）、用药安全性、耐受性及患者生活质量。

 目前 INTERPATH-001 研究已顺利达成 RFS 主要终点与 DMFS 关键次要终点，成为 全球首个个体化新抗原疗法及 mRNA 肿瘤疗法的 III 期阳性结果。该试验首次在高危 切除黑色素瘤辅助治疗场景中，通过高级别循证医学证实，疫苗联合免疫检查点抑制 剂方案相较标准单药免疫治疗具备显著临床获益，成为黑色素瘤辅助治疗领域的标 志性里程碑事件。目前试验仍在持续推进，后续将继续随访评估 OS 等次要终点数据。

 此前开展的相关 IIb 期 KEYNOTE-942 研究已初步展示产品的早期优异疗效，其 5 年长期随访数据显示，相较于帕博利珠单抗单药，Intismeran 联合方案可使患者复发 或死亡风险降低 49%（HR=0.510）、远处转移或死亡风险降低 59%（HR=0.411），同 时 OS 获益呈现积极趋势。机制层面，联合疗法可显著提升 T 细胞克隆性、诱导全新 肿瘤特异性 T 细胞克隆扩增，且免疫应答可长期维持，无复发患者的新型 T 细胞克 隆扩增效应更显著，验证了疫苗介导的持久抗肿瘤免疫记忆效应，且整体安全可控、 无新增安全信号。

图表14：KEYNOTE-942 研究已初步展现RFS获益 图表15：KEYNOTE-942 研究提示RFS获益跨越多亚组

来源：Moderna 公司投资者展示材料，国金证券研究所 来源：Moderna 公司投资者展示材料，国金证券研究所

图表16：KEYNOTE-942 研究已初步展现DMFS获益 图表17：KEYNOTE-942 研究已初步展现OS获益

来源：Moderna 公司投资者展示材料，国金证券研究所 来源：Moderna 公司投资者展示材料，国金证券研究所

 除黑色素瘤适应症外，Intismeran 已开展覆盖多项实体瘤的丰富临床管线，持续拓宽 应用场景。公司以免疫敏感型肿瘤为核心，重点布局非小细胞肺癌、肾细胞癌、浸润 性膀胱癌等高发癌种的辅助治疗，同步探索晚期转移性黑色素瘤、肺鳞癌适应症。同 时积极拓展胰腺癌、胃癌等免疫低敏感肿瘤的围手术期治疗潜力，有望通过多阶段、 多癌种临床试验及联合用药探索，持续拓展可及市场空间。

图表18：Intismeran已开展覆盖多项肿瘤的临床布局

来源：Moderna 公司投资者展示材料，国金证券研究所

生物制品：特宝生物益佩生商业化提速，二季度利润实现高增长

2026 年 8 月 18 日，特宝生物发布 2026 年半年度报告，公司上半年实现收入 18.37 亿元， 同比增长 21.58%，实现归母净利润 4.77 亿元，同比增长 11.37%，实现扣非归母净利润 4.88亿元，同比增长13.16%；分季度看，公司26Q2实现收入10.39亿元，同比增长24.07%， 实现归母净利润 3.12 亿元，同比增长26.96%，实现扣非归母净利润 3.23 亿元，同比增 长 32.97%。

统筹推进学术推广与科普宣传，益佩生商业化进程全面提速。2025 年 12 月，益佩生纳入 《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025 年）》，成为首批纳入国家医保 目录的长效生长激素产品之一。公司统筹推进学术推广与科普宣传，加快产品商业化进程， 持续释放产品商业化增长潜力。

图表19：ALG-000184表现出快速降低HBV DNA的疗效

来源：aligos，国金证券研究所

派格宾基石药物地位进一步深化，乙肝创新管线持续推进。亚太肝病学会发布《慢性乙型 肝炎感染管理临床实践指南：2026 年版》，明确推荐聚乙二醇干扰素作为慢乙肝一线治疗 选择（A1 级推荐），并首次推荐核苷经治、持续病毒抑制且 HBsAg<1500IU/mL 的患者可加 用聚乙二醇干扰素治疗，以追求临床治愈。公司围绕高效阻断病毒复制、快速清除表面抗 原、安全持久激活免疫三大关键路径构建创新管线。ACT201 于 2026 年 7 月获批开展慢乙 肝临床试验；ACT580（ALG-000184）达成独占许可协议后，已被纳入突破性治疗品种名单， 管线临床转化持续加速。

成功发行可转换公司债券，为加速创新与长远发展注入新动能。26 年 8 月，公司向不特 定对象发行可转换公司债券顺利完成发行，募集资金总额 15.33 亿元。募集资金到位后将 加速推进公司产品适应症拓展与创新药物研发工作、全面提升公司研发与质量研究实力、 扩大公司产能规模，推动形成“研发投入—成果转化—再投入”的良性循环，为公司进一 步提升市场竞争力、产品渗透率及行业地位提供坚实保障，助力公司实现高质量、可持续 的长远发展。

CXO 及制药上游供应链：国内外 CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气

国内外投融资水平持续高增长

2026 年 7 月海外融资金额 341 亿美元，同比+102%，环比-38%；2026 年 7 月国内融资金额 12 亿美元，同比-69%，环比+9%。

图表20：海外投融资数据情况

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境外投融资金额（亿美元，左轴） 境外投融资额同比 境外投融资额环比

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2020M1

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2025M1

2025M4

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2026M1

2026M4

2026M7

来源：Insight 数据库，国金证券研究所

图表21：国内投融资数据情况

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中国投融资金额（亿美元，左轴） 中国投融资额同比 中国投融资额环比

1000%

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2018M1

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2019M1

2019M4

2019M7

2020M1

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2020M7

2021M1

2021M4

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2022M1

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2024M1

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2025M1

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2026M1

2026M4

2026M7

来源：Insight 数据库，国金证券研究所

国内外 CXO 公司陆续披露中报业绩，行业高景气持续验证

近期海外各 CXO 公司陆续发布 2026 年中报，整体来看，各公司二季度订单均出现明显改 善，临床前 book-to-bill 指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。

图表22：海外CXO公司中报业绩情况 分类 公司 26Q2 收 入 26Q2 收 26Q2 订单情况 26Q1 后全年收 26Q2 后全年 指引变化情况

（亿美元） 入增速 入指引 收入指引 早研 Thermo Fisher 119.90 10% 在手订单 297 亿美元 3-4% 3-4% 上修至区间上限

DSA 在手订单 19.7 亿美元 DSA 新签订单 7.01 亿美元，环比+12.6% Book-to-bill 1.19x（近四年最高）

临 床 前 CRO

内生(-1.5%)(-0.5%)

Charles river 10.00 -3%

内生 0%~1% 上修

Q2 新签订单 32 亿美元，+19% 12 个月新签订单 113 亿美元，+13%

IQVIA 43.70 9%

5.2-6.4% 5.9-7.1% 上修

临 床 CRO

新签订单 8 亿美元，+28% 累计订单 30 亿美元，+5%

Medpace 7.10 17%

8.9%-12.8% 10.9%-14% 上修

维持 上修 EBITDA 利润 率 1-2pct

Lonza 26.70 16% 未披露 - 11-12%

CDMO

区间维持 业绩接近区间上限

三星生物 8.90 30% 累计在手订单 243 亿美元 15%-20% 15%-20%

来源：各公司财报，国金证券研究所

国内来看，药明康德发布 2026 年半年报，上半年实现营业收入 289.0 亿元，同比增长 38.9%，其中持续经营业务收入同比增长 48.0%；实现归母净利润 110.8 亿元，同比增长 29.4%；实现经调整 Non-IFRS 归母净利润 115.7 亿元，同比增长 83.2%。

小分子 D&M 业务放量超预期，TIDES 业务恢复快速增长：公司上半年小分子 D&M 业务实现 收入 149.9 亿元，同比增长 72.7%，主要得益于高质量分子放量；TIDES 业务实现收入 72.6 亿元，同比增长 44.3%，预计全年收入增长约 45%；测试业务实现收入 24.8 亿元，同比增 长 31.5%，其中安评业务同比增长 42.8%。整体测试业务毛利率提升 11.3pct；生物学业 务实现收入 13.9 亿元，同比增长 11.2%。

在手订单充裕，大幅上调业绩指引：截至 2026 年 6 月底，公司持续经营业务在手订单达 664.3 亿元，同比增长 25.2%。公司整体收入指引由 513-530 亿元上调至 585-605 亿元， 持续经营业务收入同比增速由 18-22%上调至 35-39%。公司提前启动常州新基地建设，预 计 2026 年资本开支由 65-75 亿元上调至 75-85 亿元。随着业务增长及效率提升，预计 2026 年经调整自由现金流由 105-115 亿元上调至 135-145 亿元。

中药：关注流感发病率走势

根据国家疾控中心数据，2026 年第 33 周（2026 年 8 月 10 日－2026 年 8 月 16 日），南方 省份哨点医院报告的 ILI%为 4.9%，低于前一周水平（5.4%），高于 2023 年、2024 年和 2025 年同期水平（4.2%、3.9%和 3.4%）。北方省份哨点医院报告的 ILI%为 2.9%，低于前一周水 平（3.0%），高于 2023 年和 2025 年同期水平（2.7%和 2.6%），低于 2024 年同期水平（3.6%）。

2026 年第 33 周，全国（未含港澳台地区）流感监测网络实验室共检测流感样病例监测标 本 14172 份。南方省份检测到 2055 份流感病毒阳性标本，其中 64 份为 A(H1N1)pdm09， 1137 份为 A(H3N2)，854 份为 B(Victoria)。北方省份检测到 64 份流感病毒阳性标本，其 中 4 份为 A(H1N1)pdm09，35 份为 A(H3N2)，25 份为 B(Victoria)。

2026 年 3 月 30 日－2026 年 8 月 16 日，CNIC 耐药监测数据显示，除 1 株 A(H3N2)亚型流 感毒株对神经氨酸酶抑制剂敏感性降低外，其余 A(H1N1)pdm09 和 A(H3N2)亚型流感毒株 均对神经氨酸酶抑制剂敏感；所有 B 型流感毒株均对神经氨酸酶抑制剂敏感。所有 A(H1N1)pdm09、A(H3N2)亚型和 B 型流感毒株均对聚合酶抑制剂敏感。

后续需进一步关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。

图表23：南方省份哨点医院报告的流感样病例% 图表24：北方省份哨点医院报告的流感样病例%

来源：国家疾控中心，国金证券研究所 来源：国家疾控中心，国金证券研究所

第 33 周，全国哨点医院报告的流感样病例数占门急诊就诊总数的比例（流感样病例百分 比）为 4.0%，南方省份（4.9%）高于北方省份（2.9%）。其中 216 家开展呼吸道多病原监 测的哨点医院门急诊流感样病例呼吸道样本检测阳性率前三位病原体为新型冠状病毒 （21.2%）、流感病毒（15.8%）、鼻病毒（3.1%）；住院严重急性呼吸道感染病例呼吸道样 本检测阳性率前三位病原体为新型冠状病毒（9.1%）、流感病毒（5.6%）、人偏肺病毒（4.7%）。

新型冠状病毒检测阳性率本周小幅下降，总体上处于中流行水平，主要流行株仍为 NB.1.8.1 变异株谱系，15～59 岁病例组检测阳性率最高。

医疗器械：国内创新产品获批加速，头部企业份额有望进一步扩大

澳华内镜 EBUS 超声呼吸内镜系统正式上市

8 月 21 日，澳华内镜宣布其 VBC-UC Series 超声呼吸内镜系统正式上市，产品可兼容 AQ400/300 系列内镜系统及 Emerus I9 Easi 彩色多普勒超声诊断系统。目前，全新超声呼 吸内镜系统已成功落地临床，并持续以实践操作推动产品从技术创新走向真实应用。

图表25：VBC-UC Series超声呼吸内镜系统具备智能穿刺引导功能

来源：澳华内镜微信公众号，国金证券研究所

产品采用 CMOS 成像传感器，使白光画面清晰明亮，同时可实现气道黏膜纵隔淋巴结双层 影像同步诊断。

• • 全模态超声成像模式适配：结合超声多模态成像，呈现气道结构与周围组织信息，让 观察不止于表面。

• • 20°优化前向斜视角：贴近常规支气管镜直视操作视角，便于医师快速判断空间方位。
• • 75°扫描角度+二次扩展扫描：可二次拓展扫描视野，完整覆盖气管、支气管、纵隔及 肺门淋巴结，减少组织探查盲区。

更大视野、更大弯曲角的设计，进一步提升复杂路径下的操作灵活性。

• • 120°视场角+160°上弯角：大视场角让画面范围更宽广;160°上弯角度可轻松抵达肺上 叶、纵隔高位淋巴结等穿刺难点位置，降低复杂病例操作难度。
• • 弯角锁定舒缓操作疲劳：进行 EBUS-TBNA 等复杂穿刺手术时，可锁定镜体弯曲角度， 无需长时间握持维持角度的操作，有效缓解手部疲劳。
• • 智能穿刺路径引导：适配 EBUS-TBNA 纵隔淋巴结穿刺手术，可视化穿刺引导标线辅助 精准进针，缩短医师上手周期。

超声内镜产品补全了公司高端产品线，是公司长期战略布局的重要一环，未来有望随长期 临床培训及产品推广不断扩大国内市场份额。

医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善

迪安诊断：2026H1 业绩稳健增长，AI 赋能与特色诊断持续驱动业务升级

2026 年 8 月 20 日，迪安诊断发布 2026 年半年报。2026H1 公司实现营业收入 47.73 亿元， 实现净利润 3.21 亿元，归母净利润 2.32 亿元，经营性现金流净额 2.59 亿元。公司持续 推进“精准共建战略”，聚焦 AI 赋能、健康管理及业务出海三大增长方向。

诊断服务稳步增长，特色项目持续放量。上半年公司诊断服务收入 16.62 亿元，检测样本 量同比增长 6%。特色项目保持较快增长，其中生殖健康、病原 tNGS 及肿瘤伴随诊断收入 分别同比增长 26%、27%和 34%。精准医学中心新增 7 家至 117 家，合作共建实验室累计超 过 900 家，三级医院收入占比提升至 52.68%，新签客户 828 家，高等级医院客户基础进 一步夯实。

IVD 产品与 AI 业务协同推进。IVD 产品业务收入 30.79 亿元，国产产品收入占比提升至 23.5%，自有产品收入 1.89 亿元。报告期内，公司多个产品取得注册证及首台（套）认证， 并持续完善产品矩阵。AI 方面，公司与腾讯健康达成战略合作，持续推进 AI 病理、临床 科研平台、智慧实验室及健康管理平台建设，AI 产品累计覆盖 10 余个海外国家和地区。

研发创新持续强化，综合竞争力不断提升。报告期内，公司新增检验项目 114 项，新增发 明专利 21 项，在审发明专利 108 项，发表 SCI 论文 34 篇。实验室 AI 识别及判读系统持 续优化，人效进一步提升，公司研发与数字化能力持续增强，为长期发展提供支撑。

平安好医生：核心业务稳健增长，企业健管与 AI 赋能持续驱动高质量发展

2026 年 8 月 18 日，平安健康发布 2026 年半年报。2026H1 公司实现营业收入 24.84 亿元， 同比增长稳健；实现归母净利润 2.19 亿元，同比增长 63.5%；调整后净利润 2.27 亿元， 同比增长 37.7%，盈利能力持续提升。

企业健管业务高速增长，收入结构持续优化。报告期内，公司企业健康管理业务实现收入 7.14 亿元，同比增长 65.1%，收入占比提升至 28.7%，较去年同期提升 11.5 个百分点。 过去 12 个月，公司累计服务付费企业客户超过 7700 家，同比增长超 73%，GMV 超过 17.9 亿元，企业端业务已成为公司重要增长引擎。

保险协同持续深化，医疗健康生态进一步完善。 上半年，公司商保协同业务实现收入 15.84 亿元，持续强化与平安集团综合金融生态协同。报告期内，获得居家养老服务资格 客户超过 31 万人，公司持续围绕医疗、养老、健康管理等场景完善产品体系，进一步提 升用户价值和客户黏性。

AI 能力持续升级，赋能医疗服务效率提升。 公司持续深化“数据+模型+场景”闭环建设， 打造“AI+真人医生”服务模式。报告期内，AI 医生累计服务用户超过 970 万人，覆盖平 安集团全部个人客户，精准诊断覆盖疾病超过 1.13 万种，辅助诊疗准确率接近 96%，复 杂疾病多学科会诊方案准确率接近 90%，AI 能力持续提升医疗服务效率与用户体验。

医疗服务网络持续完善，长期成长基础进一步夯实。 截至 2026H1，公司已建立覆盖全国 的医疗健康服务体系，合作医院 3216 家，其中三甲医院 1732 家，三甲覆盖率达 92.3%； 合作药店近 24.5 万家，体检供应商超 4600 家，居家养老服务覆盖全国 140 个城市。随着 企业健管、商保协同及 AI 医疗持续推进，公司医疗健康生态优势有望进一步强化，长期 成长空间值得关注。

投资建议

我们认为，新版基药目录及配套细则落地有望推动慢病创新药由医保准入向医疗机构配 备和终端处方延伸，利好具备临床价值、支付可及性及商业化能力的品种基层渗透和放 量。创新药企业扭亏节点已至，全年临床数据密集，叠加 BD 出海管线海外进展顺利，持 续看好板块投资机会。建议：（1）掘金业绩超预期标的；（2）关注 WCLC、ESMO 等学会重 磅数据发布窗口；（3）聚焦小核酸、双抗、ADC 等核心赛道，把握产业兑现期红利。

风险提示

汇兑风险：部分公司海外业务占比高，人民币汇率的大幅波动可能会对公司利润产生明显 影响。其程度依赖于汇率本身的波动，同时也取决于公司套期保值相关工具的使用和实施。

国内外政策风险：若海外贸易摩擦导致产品出口出现障碍或海外原材料采购价格提升，将 可能对部分公司业绩增长产生影响。

投融资周期波动风险：医药行业投融资水平对部分公司有较大影响，若全球医药投融资市 场不够活跃，将影响部分公司的业绩表现。

并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成， 可能影响公司整体业绩表现。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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