医药生物

行 业 研 究

mRNA 药物迎来积极进展，关注相关投资机会

医药生物

2026 年 08 月 23 日

——行业周报

投资评级：看好（维持）

余汝意（分析师） 巢舒然（分析师）

yuruyi@kysec.cn

chaoshuran@kysec.cn

证书编号：S0790523070002

证书编号：S0790525110001

行业走势图

⚫ Moderna 与默沙东联合开发的全球首个 mRNA 肿瘤疫苗 III 期成功 2026 年 8 月 19 日，默克和 Moderna 宣布，评估默克和 Moderna 联合开发的新型 在研 mRNA 个体化新抗原疗法（INT）-intismeran 自体基因（intismeran；V940 或mRNA-4157）与KEYTRUDA联合用于辅助治疗的3期临床试验INTerpath-001 取得了积极的顶线结果。该试验达到了其主要终点-无复发生存期（RFS）以及 关键次要终点-无远处转移生存期（DMFS）。这是个体化新抗原疗法（INT）和 基于 mRNA 的癌症疗法首次取得阳性的 III 期结果，同时也是第一项在已切除 黑色素瘤辅助治疗中，显示出相对于标准免疫疗法 KEYTRUDA 单药具有临床 意义改善的 III 期研究。Moderna 设计之初选择 IO-sensitive tumors（免疫治疗敏 感型肿瘤）作为 intismeran 的优先攻关方向，是基于“在已验证有效的领域做加 法（联合治疗）”的稳健策略。未来，Moderna 可能会进一步探索 IO-less sensitive tumors，比如针对胰腺癌、胃癌的辅助治疗阶段以及其他的早期/围手术期。

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2025-08 2025-12 2026-04

医药生物 沪深300

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行 业 周 报

数据来源：聚源

相关研究报告

《专利悬崖驱动外延扩张，MNC 并购 进入加速期—行业周报》-2026.8.16 《全链条业绩均超预期的减重代谢领 域—行业周报》-2026.8.9 《7 月中国创新药出海升温与研发提 速并行—行业周报》-2026.8.2

⚫ 关注 mRNA 药物全产业链投资机会 在 mRNA 疫苗治疗肿瘤/癌症方面，中国企业如恒瑞医药（瑞宏迪）RGL-270（个 性化新抗原 mRNA 疫苗）、石药集团 SYS6026（LNP 递送治疗性 mRNA 疫苗） 均处于临床 II 期阶段；其次康方生物 AK154（个性化新抗原 mRNA 疫苗）、云 顶新耀 EVM16（个性化新抗原 mRNA 疫苗）+ EVM14（现货型肿瘤相关抗原 mRNA 疫苗）、悦康药业 YKYY031（通用型 mRNA 肿瘤疫苗）、康希诺生物（临 床前/更早期）等均有布局。 从产业链来看，上游材料设备、中游 CDMO 与制剂生产、下游商业化与终端服 务均有望迎来较多的产业新机遇。上游来看，基因测序相关如华大制造、新抗原 筛选如华兰股份、卡位原材料相关如键凯科技（PEG 脂质）、近岸蛋白（酶）、 悦康药业（Cap 加帽技术、新型阳离子脂质 YK-009）等均有望受益。

开 源 证 券

证 券 研 究 报 告

⚫ 8 月第 4 周医药生物下跌 2.38%，疫苗板块涨幅最大

2026 年 8 月第 4 周大部分板块处于下跌态势，本周疫苗板块涨幅最大，上涨 9.18%； 医疗设备板块上涨 0.09%，原料药板块上涨 0.02%，医疗耗材板块下跌 0.17%，医疗 研发外包板块下跌 0.61%；医院板块跌幅最大，下跌 6.03%，化学制剂板块下跌 5.04%， 医药流通板块下跌 4.94%，其他生物制品板块下跌 3.67%，中药板块下跌 3.49%。

⚫ 医药布局思路及标的推荐 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、 生物制造等国家战略新兴产业。 月度组合推荐：药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、 前沿生物、普洛药业、康诺亚。 周度组合推荐：药明生物、石药集团、悦康药业、键凯科技、华兰股份、方盛制 药。

⚫ 风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。

目 录

• 1、 Moderna 与默沙东联合开发的全球首个 mRNA 肿瘤疫苗 III 期成功，为 mRNA 在肿瘤领域的可行性提供关键概念验 证 ........................................................................................................................................................................................................3

• 1.1、 作用机制清晰，其中涵盖大量需 AI 辅助应用环节....................................................................................................3
• 1.2、 设计思路初始针对 IO 免疫治疗敏感型肿瘤，联合治疗为优先方向 ........................................................................4
• 1.3、 Intismeran 治疗黑色素瘤 IIb 期数据优秀，关注后续详细 III 期披露 .......................................................................5

• 2、 中国企业同步布局 mRNA 肿瘤疫苗，关注临床进展 ...........................................................................................................7
• 3、 关注 mRNA 产业链布局，相关企业或迎新机遇 .................................................................................................................10
• 4、 8 月第 4 周医药生物下跌 2.38%，疫苗板块涨幅最大 ........................................................................................................11

• 4.1、 板块行情：医药生物下跌 2.38%，跑输沪深 300 指数 1.37pct................................................................................11
• 4.2、 子板块行情：疫苗板块涨幅最大，医院板块跌幅最大 ............................................................................................12

• 5、 风险提示 ..................................................................................................................................................................................13

图表目录

• 图 1： Intismeran autogene 是一款基于 mRNA 技术的个体化新抗原疗法 .................................................................................3
• 图 2： Intismeran autogene 作用机制清晰 .....................................................................................................................................4
• 图 3： IO-sensitive tumors（免疫治疗敏感型肿瘤）作为 intismeran 的优先攻关方向 .............................................................4
• 图 4： intismeran 多个 IO 免疫治疗敏感型肿瘤适应症临床研发推进中 ....................................................................................5
• 图 5： 与单独使用 KEYTRUDA 相比，intismeran 联合疗法将复发或死亡风险降低了 49%..................................................6
• 图 6： 与单独使用 KEYTRUDA 相比，intismeran 联合疗法将远处转移或死亡风险降低了 59%..........................................6
• 图 7： mRNA 制剂生产涉及多个环节 .........................................................................................................................................10
• 图 8： 8 月医药生物指数上涨 5.74%（单位：%） ....................................................................................................................11
• 图 9： 8 月第 4 周医药生物下跌 2.38%（单位：%） ................................................................................................................11
• 图 10： 本周疫苗板块涨幅最大，医院板块跌幅最大 ................................................................................................................12

• 表 1： 中国企业同步布局 mRNA 肿瘤疫苗 ..................................................................................................................................7
• 表 2： 8 月以来医疗研发外包板块涨幅最大...............................................................................................................................12
• 表 3： 子板块中个股涨跌幅（%）前 5 .......................................................................................................................................13

1、 Moderna 与默沙东联合开发的全球首个 mRNA 肿瘤疫苗 III 期成功，为 mRNA 在肿瘤领域的可行性提供关键概念验证

mRNA 技术从传染病预防向肿瘤治疗跨越历史性验证。2026 年 8 月 19 日，默 克公司和 Moderna 公司宣布，评估默克和 Moderna 联合开发的新型在研 mRNA 个体 化新抗原疗法（INT）-intismeran 自体基因（intismeran；V940 或 mRNA-4157）与 KEYTRUDA 联合用于辅助治疗的 3 期临床试验 INTerpath-001 取得了积极的顶线结 果。该试验达到了其主要终点-无复发生存期（RFS）以及关键次要终点-无远处转移 生存期（DMFS）。这是个体化新抗原疗法（INT）和基于 mRNA 的癌症疗法首次取 得阳性的 III 期结果，同时也是第一项在已切除黑色素瘤辅助治疗中，显示出相对于 标准免疫疗法 KEYTRUDA 单药具有临床意义改善的 III 期研究。

在预先设定的中期分析中，对于既往未接受过全身治疗的、已完全切除的 IIB、

IIC、III 或 IV 期皮肤黑色素瘤患者，与单用 KEYTRUDA 相比，intismeran 联合 KEYTRUDA 作为辅助治疗在无复发生存期（RFS）和无远处转移生存期（DMFS） 方面均显示出具有统计学意义和临床意义的显著改善。根据试验方案，该研究将继 续进行，以评估其他关键次要终点，包括总生存期（OS）。在本试验中，intismeran 和 KEYTRUDA 的安全性与之前报道的联合用药研究中观察到的安全性一致，没有观 察到新的安全性信号。

1.1、 作用机制清晰，其中涵盖大量需 AI 辅助应用环节

Intismeran autogene 是一款基于 mRNA 技术的个体化新抗原疗法。intismeran 的制造流程，类似于一条“数据流水线”：手术切除肿瘤→对肿瘤与正常组织做全外 显子组测序→计算识别患者独特的突变特征→用算法预测哪些突变能产生被免疫系 统识别的“新抗原”（neoantigen）→挑选最多 34 条新抗原序列→合成编码它们的 mRNA→装入脂质纳米颗粒（LNP）→注射回患者体内。进入细胞后，mRNA 指挥 核糖体翻译出新抗原蛋白，被呈递给免疫系统，诱导特异性 T 细胞应答，然后由 KEYTRUDA 解除 PD-1 刹车，从而精准杀伤肿瘤细胞。

图1：Intismeran autogene 是一款基于 mRNA 技术的个体化新抗原疗法

资料来源：Moderna 公司公告

图2：Intismeran autogene 作用机制清晰

资料来源：Moderna 公司公告

AI 辅助应用，有助于优势放大。在 intismeran 生产的这条流程中，值得关注的 是，新抗原预测可能是是典型的 AI 问题。一个肿瘤可能携带成百上千个突变，但只 有极少数能成为有效新抗原，因此预测算法要在 MHC 结合亲和力、T 细胞受体识别 概率、表达水平等维度上做多任务排序，对 Moderna 生物信息学 AI 算法等能力提出 了非常高的要求。

1.2、 设计思路初始针对 IO 免疫治疗敏感型肿瘤，联合治疗为优先方向

Moderna 设计之初选择 IO-sensitive tumors（免疫治疗敏感型肿瘤）作为 intismeran 的优先攻关方向，是基于“在已验证有效的领域做加法（联合治疗）”的稳 健策略。未来，Moderna 可能会进一步探索 IO-less sensitive tumors，比如针对胰腺癌、 胃癌的辅助治疗阶段以及其他的早期/围手术期。

图3：IO-sensitive tumors（免疫治疗敏感型肿瘤）作为 intismeran 的优先攻关方向

资料来源：Moderna 公司公告

多个 IO 免疫治疗敏感型肿瘤适应症临床研发推进中。INTerpath 项目目前共包 含九项 2 期和 3 期临床试验，涵盖多种肿瘤类型和疾病阶段，包括黑色素瘤、非小 细胞肺癌（NSCLC）、膀胱癌和肾细胞癌。其他临床研究还包括针对辅助性黑色素瘤 的 2b 期 KEYNOTE-942/mRNA-4157-P201 试验，以及探索辅助性胰腺导管腺癌、围 手术期胃癌和围手术期非小细胞肺癌的期研究。未来需关注黑色素瘤后续详细数1 据读出，以及在黑色素瘤方面成功的辅助治疗结果能否复制至 NSCLC、膀胱癌和肾 细胞癌等其他癌种。

图4：intismeran 多个 IO 免疫治疗敏感型肿瘤适应症临床研发推进中

资料来源：Moderna 公司公告

1.3、 Intismeran 治疗黑色素瘤 IIb 期数据优秀，关注后续详细 III 期披露

2026 年 8 月 19 日，Moderna 公布的 3 期试验结果建立在先前报告的 intismeran 联合 KEYTRUDA 在 KEYNOTE-942/mRNA-4157-P201 试验中的 2b 期结果之上，其 中包括在 2026 年 ASCO 年会上公布的五年随访数据。数据显示，与单独使用 KEYTRUDA 相比，联合疗法将复发或死亡风险降低 49%（HR=0.51；[95% CI, 0.294-0.887]），并将远处转移或死亡风险降低 59%（HR=0.411；[95% CI, 0.200-0.843]）。

图5：与单独使用 KEYTRUDA 相比，intismeran 联合疗法将复发或死亡风险降低了 49%

资料来源：Moderna 公司公告

图6：与单独使用 KEYTRUDA 相比，intismeran 联合疗法将远处转移或死亡风险降低了 59%

资料来源：Moderna 公司公告

2、 中国企业同步布局 mRNA 肿瘤疫苗，关注临床进展

中国 mRNA 肿瘤/癌症疫苗梯队化，关注临床进展。在 mRNA 疫苗治疗肿瘤/ 癌症方面，中国企业如恒瑞医药（瑞宏迪）RGL-270（个性化新抗原 mRNA 疫苗）、 石药集团 SYS6026（LNP 递送治疗性 mRNA 疫苗）均处于临床 II 期阶段；其次康方 生物 AK154（个性化新抗原 mRNA 疫苗）、云顶新耀 EVM16（个性化新抗原 mRNA 疫苗）+ EVM14（现货型肿瘤相关抗原 mRNA 疫苗）、悦康药业 YKYY031（通用型 mRNA 肿瘤疫苗）、康希诺生物（临床前/更早期）等均有布局。

表1：中国企业同步布局 mRNA 肿瘤疫苗

药品名称 靶点 研发机构 适应症 全球最高进度 疫苗类型

瑞宏迪医药 （恒瑞医药）

RGL-270 -

非小细胞肺癌 II 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

NWRD09 HPV 诺未生物 宫颈上皮内瘤变 II 期临床 mRNA 疫苗

KRAS-targeted mRNA vaccine

KRAS 威斯津生物 胰腺导管癌 II 期临床 mRNA 疫苗

安科生物; 阿法纳生物

AFN0328 HPV

上皮内瘤变 II 期临床 mRNA 疫苗

实体瘤、宫颈上皮内 瘤变、上皮内瘤变

SYS6026 HPV E6;HPV E7 石药集团

II 期临床 mRNA 疫苗

LK101 - 立康生命 非小细胞肺癌 II 期临床 个性化新抗原疫苗; mRNA 疫苗

SARS-CoV-2 S protein

SYS6006

石药创新 实体瘤 I/II 期临床 mRNA 疫苗

肝细胞癌、胰腺癌、 胆道癌、肝内胆管癌

iNeo-Vac-R01 - 纽安津

I/II 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

circFAM53B mRNA vaccine

中山大学孙逸仙 纪念医院

实体瘤、胰腺癌 I/II 期临床 mRNA 疫苗

-

RG002 -;HPV E6;HPV E7 仁景生物 宫颈上皮内瘤变 I/II 期临床 mRNA 疫苗 BMD006 - 百递博远 实体瘤 I/II 期临床 mRNA 疫苗

PD-1 mRNA LNP vaccine

四川大学华西医 院

PD1

肝细胞癌 I/II 期临床 mRNA 疫苗

EVM14 - 云顶新耀 实体瘤 I/II 期临床 mRNA 疫苗 RGL-270 - 瑞宏迪医药 实体瘤、胰腺癌 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

安科生物; 阿法纳生物

AFN0328 HPV

结直肠癌 I 期临床 mRNA 疫苗

胃癌、食管癌、结直 肠癌、消化道癌症

iNeo-Vac-R01 - 纽安津

I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

Xinpu BioTechnology

mRNA-0217/S001 -

实体瘤、胰腺癌 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

Xinpu BioTechnology

XP-004 -;KRAS

胰腺癌 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

EGFR T790M;EGFR L858R;EGFR exon 19

ABOR2013

艾博生物 非小细胞肺癌 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

ZY008 - 荣灿生物 实体瘤 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗 RG015A - 瑞吉生物 实体瘤 I 期临床 mRNA 疫苗

实体瘤、非小细胞肺 癌

ABO2109 - 艾博生物

I 期临床 mRNA 疫苗

浙江大学医学院 附属第二医院

mV002 -

高级别胶质瘤 I 期临床 mRNA 疫苗

四川大学华西医 院

NeoOVSV -

卵巢癌 I 期临床 mRNA 疫苗

四川大学华西医 院

NeoOVIV -

卵巢癌 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

非小细胞肺癌、胰腺 癌

TMT101 - 传信生物

I 期临床 mRNA 疫苗

中国食品药品检 定研究院

mRNA-A-LNP monkeypox virus

骨肉瘤 I 期临床 mRNA 疫苗

新抗原个性化 mRNA 肿瘤疫苗

• 解放军总医院 胰腺癌、横纹肌肉瘤 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

肺癌、胃癌、结直肠 癌、透明细胞肉瘤

肿瘤 mRNA 疫苗 - 澄实生物

I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

AK154 - 康方生物 胰腺癌、胰腺导管癌 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗 GV-907 - 神外所 胶质母细胞瘤 I 期临床 mRNA 疫苗

Xinpu BioTechnology

XP-006 -

B 细胞淋巴瘤 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

实体瘤、黑色素瘤、 软组织肉瘤、头颈部 鳞状细胞癌

IL-22BP mRNA LNP vaccine

四川大学华西医 院

IL-22BP

I 期临床 mRNA 疫苗

中国医学科学院 肿瘤医院

RH125 -

实体瘤 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

实体瘤;黑色素瘤;头 颈部鳞状细胞癌

四川大学华西医 院

PAN-NeoVax -

I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

实体瘤、肝癌、胃癌、 食管癌

PGV002 - 新合生物

I 期临床 mRNA 疫苗

实体瘤、肝细胞癌、 胃癌、胰腺癌、膀胱 癌、胰腺导管癌、胆 道癌、消化道癌症、 胆管癌

XH001 - 新合生物

I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

JCXH-212 - 嘉晨西海 实体瘤 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

实体瘤、非小细胞肺 癌、胃癌、食管癌、 胰腺癌、结直肠癌、 食管鳞状细胞癌

SW1115C3 - 斯微生物

I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

四川大学华西医 院

癌症、实体瘤、胃癌、 乳腺癌、鼻咽癌等

WGc-043 EBV LMP2

I 期临床 mRNA 疫苗

肝癌;肝细胞癌;慢性 乙肝;肝移植

四川大学华西医 院

WGc-0201 HBV

I 期临床 mRNA 疫苗

IPM511 - 臻知医学 肝细胞癌 I 期临床 mRNA 疫苗

实体瘤;鳞状非小细 胞肺癌;食管鳞状细 胞癌

IPM514 - 臻知医学

I 期临床 mRNA 疫苗

AFN18 - 阿法纳生物 实体瘤;结直肠癌 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗 deepGeneAI-001 - 德普世生物 实体瘤;消化道癌症 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗 STR-V005 - 星锐医药 实体瘤 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

GV-108 - 神外所 胶质母细胞瘤 I 期临床 mRNA 疫苗

实体瘤;胰腺癌;结直 肠癌

YKYY031 - 悦康药业

I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

HPV 感染;宫颈上皮 内瘤变;HPV 相关癌 症;HPV 相关肿瘤

人乳头瘤病毒 mRNA 疫苗

HPV 荣灿生物

I 期临床 mRNA 疫苗

髓样甲状腺癌;肾上 腺皮质癌;胰腺神经 内分泌肿瘤;胸腺癌

mRNA-0523-L001 - 上海交通大学

I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

neoantigen personalized mRNA vaccines

非小细胞肺癌;胰腺 癌

I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

• 瑞宏迪医药

neoantigen mRNA vaccine

广州医科大学附 属第二医院

实体瘤 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

-

HPV 感染;实体瘤;宫 颈上皮内瘤变;HPV 引起癌前病变

LY01620 HPV E6;HPV E7 绿叶制药

I 期临床 mRNA 疫苗

DEV-2015 - 艾博生物 血液系统肿瘤 I 期临床 mRNA 疫苗

GT601 TYRP1 天泽云泰 实体瘤;黑色素瘤 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗 SJ-Neo006 - 申基生物 胰腺癌 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

实体瘤;非小细胞肺 癌;胰腺癌;非鳞状非 小细胞肺癌(差异化 适应症)

ABO2102 KRAS 艾博生物

I 期临床 mRNA 疫苗

EVM16 - 云顶新耀 实体瘤 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗 XP-001-V2 KRAS G12V 信谱生物 实体瘤 I 期临床 mRNA 疫苗

Xinpu BioTechnology

XP-005 -

急性髓系白血病 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗

BT-2002 - 贝伦生物 非小细胞肺癌 I 期临床 个性化新抗原疫苗;mRNA 疫苗 资料来源：医药魔方、开源证券研究所

3、 关注 mRNA 产业链布局，相关企业或迎新机遇

mRNA 产业链是围绕信使核糖核酸的序列设计、合成、递送、制剂、灌装、商 业化落地形成的完整产业集群，覆盖预防性疫苗、治疗性药物、个性化肿瘤疫苗三 大核心应用场景。而从整体产业链来看，上游材料设备、中游 CDMO 与制剂生产、 下游商业化与终端服务均有望迎来较多的产业新机遇。上游来看，基因测序相关如 华大智造、新抗原筛选如华兰股份、原料相关如键凯科技（PEG 脂质）、近岸蛋白（酶）、 悦康药业（Cap 加帽技术、新型阳离子脂质 YK-009）等均有望受益。

图7：mRNA 制剂生产涉及多个环节

资料来源：格隆汇、财闻、RNAScript、开源证券研究所

4、 8 月第 4 周医药生物下跌 2.38%，疫苗板块涨幅最大

4.1、 板块行情：医药生物下跌 2.38%，跑输沪深 300 指数 1.37pct

从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现下行趋势。2026 年 8 月第 4 周石 油石化、有色金属等行业涨幅靠前，传媒、计算机等行业跌幅靠前。本周医药生物 下跌 2.38%，跑输沪深 300 指数 1.37pct，在 31 个子行业中排名第 23 位。。

图8：8 月医药生物指数上涨 5.74%（单位：%）

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医药生物 沪深300

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数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至 2026.08.21）

图9：8 月第 4 周医药生物下跌 2.38%（单位：%）

|-8.00

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4.00

6.00

石油石化

有色金属

银行

煤炭

交通运输

农林牧渔

家用电器

基础化工

钢铁

非银金融

社会服务

纺织服饰

商贸零售

沪深300

建筑装饰

轻工制造

通信

环保

汽车

电力设备

房地产

机械设备

公用事业

医药生物

美容护理

电子

建筑材料

食品饮料

国防军工

综合

计算机

传媒|

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数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.08.17-2026.08.21 为 8 月第 4 周）

4.2、 子板块行情：疫苗板块涨幅最大，医院板块跌幅最大

2026年8月第4周大部分板块处于下跌态势，本周疫苗板块涨幅最大，上涨9.18%； 医疗设备板块上涨 0.09%，原料药板块上涨 0.02%，医疗耗材板块下跌 0.17%，医疗 研发外包板块下跌 0.61%；医院板块跌幅最大，下跌 6.03%，化学制剂板块下跌 5.04%， 医药流通板块下跌 4.94%，其他生物制品板块下跌 3.67%，中药板块下跌 3.49%。

图10：本周疫苗板块涨幅最大，医院板块跌幅最大

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周涨跌幅|

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数据来源：Wind、开源证券研究所

表2：8 月以来医疗研发外包板块涨幅最大

预测 PE(2026)

预测 PEG(2026)

子板块 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 年初至今

中药 0.78% 1.49% -3.33% -1.69% -6.45% -9.50% 12.43% -3.76% -10.96% 17.8 2.05 化学制药 0.14% -1.78% -1.36% 0.66% -8.02% -2.34% 2.64% 2.44% -7.77% 26.0 1.30

原料药 5.57% 1.32% -2.17% 3.98% -9.89% -3.46% -2.14% 11.83% 3.58% 34.0 0.90 化学制剂 -0.81% -2.36% -1.21% 0.02% -7.65% -2.11% 3.56% 0.73% -9.76% 20.5 1.40 医药商业 2.93% -1.03% -4.41% -0.93% -9.15% -12.26% 11.62% 1.24% -13.10% 15.7 1.85 医药流通 0.64% -1.05% -3.90% -1.97% -8.52% -11.74% 8.20% 0.98% -17.24% 11.0 3.06 线下药店 9.28% -0.97% -5.64% 1.65% -10.66% -13.53% 20.16% 1.81% -1.88% 24.9 0.83 医疗器械 5.28% 0.94% -6.15% 0.33% -3.83% -9.60% 3.67% 2.68% -7.41% 29.0 1.18 医疗设备 5.57% -0.05% -12.24% 1.58% 0.88% -11.47% 3.10% 1.86% -11.77% 35.5 1.51 医疗耗材 5.82% 4.00% -2.63% -0.35% -8.56% -5.66% 3.25% 2.17% -2.83% 29.8 0.79 体外诊断 3.88% -1.51% 1.69% -1.04% -5.85% -11.58% 5.50% 5.02% -5.04% 20.3 1.51 生物制品 3.29% -0.19% -4.69% -0.43% -8.35% -5.18% 2.50% 9.60% -4.48% 21.6 0.00 血液制品 1.23% -0.48% -8.86% -5.81% -3.33% -18.19% 11.59% -3.40% -26.26% 24.7 1.59

疫苗 2.59% -0.90% -6.04% 1.26% -6.02% -6.14% -3.29% 14.79% -5.28% 17.3 0.00

其他生物 制品

4.34% 0.29% -2.69% 0.17% -10.94% -0.92% 3.29% 10.66% 2.88% 18.2 2.49

医疗服务 8.82% 0.53% -4.88% 6.33% -9.63% 10.93% 3.38% 19.73% 37.28% 45.5 1.27 医院 12.00% 0.83% -11.29% 2.92% -10.38% -11.95% 8.42% -3.23% -14.64% 24.8 1.43

医疗研发 外包

6.66% 0.72% -1.36% 7.82% -9.62% 19.35% 1.92% 25.60% 57.79% 55.9 1.39

资料来源：Wind、开源证券研究所

表3：子板块中个股涨跌幅（%）前 5 原料药 化学制剂 中药 生物制品 医药商业

• 1 键凯科技 30.58 神奇制药 40.41 汉森制药 39.21 康希诺 37.36 国发股份 4.20

• 2 永安药业 25.49 北陆药业 19.59 粤万年青 6.73 三元基因 35.63 必康退(退市) 0.00

• 3 石药创新 20.19 中关村 18.37 华润江中 3.40 *ST 未名 31.89 益丰药房 -0.42

• 4 海森药业 12.55 泽璟制药-U 6.90 新天药业 0.48 沃森生物 21.23 一致 B -0.42

• 5 东亚药业 11.63 悦康药业 4.76 古汉医药 0.33 康为世纪 17.26 浙江震元 -0.42

涨 幅 前 5

• 1 博瑞医药 (9.10) 贝达药业 (25.49) 珍宝岛 (14.80) 艾迪药业 (9.15) 人民同泰 (18.68)

• 2 普洛药业 (8.12) 灵康药业 (12.88) 太极集团 (11.46) 甘李药业 (8.74) 药易购 (14.92)

• 3 峆一药业 (6.91) 舒泰神 (11.39) 康恩贝 (10.00) 义翘神州 (8.72) 重药控股 (12.88)

• 4 新赣江 (6.33) 海南海药 (11.19) ST 万邦 (9.00) 奥浦迈 (6.96) 瑞康医药 (9.92)

• 5 津药药业 (6.29) 翰宇药业 (10.67) *ST 香雪 (8.63) 君实生物-U (6.19) 第一医药 (9.57) 医疗研发外包 医疗服务 医疗设备 医疗耗材 体外诊断

跌 幅 前 5

• 1 药明康德 2.27 贝瑞基因 12.43 海泰新光 22.90 惠泰医疗 20.98 浩欧博 9.26

• 2 阳光诺和 0.64 金域医学 4.29 华大智造 11.63 采纳股份 12.73 安图生物 2.76

• 3 博腾股份 0.09 华大基因 3.84 戴维医疗 6.76 南卫股份 8.21 赛科希德 2.33

• 4 百诚医药 -0.58 光正眼科 1.77 奕瑞科技 3.74 五洲医疗 6.04 新产业 1.23

• 5 凯莱英 -1.81 迪安诊断 -0.53 迈瑞医疗 2.65 正川股份 2.21 *ST 明德 0.53

涨 幅 前 5

• 1 博济医药 (16.78) 创新医疗 (13.90) 宝莱特 (20.68) 洁特生物 (9.46) 英诺特 (16.00)

• 2 药康生物 (15.19) 新里程 (11.86) 澳华内镜 (12.67) 济民健康 (8.36) 中源协和 (10.30)

• 3 南模生物 (14.86) 澳洋健康 (11.01) 乐心医疗 (9.51) 乐普医疗 (5.44) 热景生物 (8.21)

• 4 毕得医药 (14.09) 三博脑科 (9.82) 爱朋医疗 (9.26) 中红医疗 (5.03) 东方海洋 (5.66)

• 5 美迪西 (7.62) 盈康生命 (8.45) 瑞迈特 (8.32) 华强科技 (4.84) 亚辉龙 (5.63)

跌 幅 前 5

数据来源：Wind、开源证券研究所

5、 风险提示

商业化推广不及预期；技术迭代风险；长期安全性和稳定性风险。

特别声明

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