板块市场回顾 本周（2026/8/17-2026/8/21）交运指数上涨 1.7%，沪深 300 指数下跌 1.0%，跑赢大盘 2.7%，排名 4/30。交运子板块中航运板块涨幅最 大(+10.5%)，公交板块跌幅最大(-4.9%)。 行业观点 航运：海外集运公司披露中报，纷纷上调全年指引，并对 H2 景气表示乐观，油轮运价环比大涨。本周原油运输指数 BDTI 收于 2929 点，

环比+9.2%，同比+187.4%；成品油运输指数 BCTI 收于 1312.8 点，环比-1.5%，同比+114.2%；本周 BDI 指数为 2820.2 点，环比-4.6%， 同比+44.6%；本周中国出口集装箱运价指数 CCFI 为 1839.61 点， 环比-2.3%，同比+47.2%。上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 3276.14 点，环比+4.7%，同比+101.3%。集运公司方面，马士基、赫伯罗特、ZIM、海丰国际披露中报，其中马士基对 26 全年业绩指引显著上调， 8 月 13 日中报将 2026 全年 EBITDA 上调至 105-125 亿美元（此前为 80-100），将 EBIT 上调至 45-65 亿美元（此前为 20-40）。马士基 CEO 强调远东出口从 2024 年以来持续强劲，贸易流失衡正在挑战港口和陆侧基础设施，拥堵和瓶颈“deeply entrenched”。赫伯罗特最 新将 2026 全年 EBITDA 上调至 27-37 亿美元（此前为 11-31），将 EBIT 上调至 1-11 亿美元（此前为-15~5%）。海丰国际披露 2026 中报， 2026H1 公司实现营收 18.42 亿美元，同比增长 10.67%；股东应占溢利 6.77 亿美元，同比增长 7.39%；每股基本盈利 0.25 美元，宣派中 期股息每股 1.50 港元。上周 VLCC TD15 西非-中国航线、TD22 美湾-中国航线平均运费环比+43.9%、+22.2%，苏伊士船型运费跃升至 29.0 万，环比+8.2%。集运景气持续高增，上周油轮运价大涨，整体航运板块维持高景气，且景气度持续时间有望超预期，继续看好航运板块， 推荐：中远海能、招商轮船、中谷物流、海丰国际、中远海控。

航空机场：暑运第八周量升价降，空运运价维持高位，上海机场 2Q 利润提速。本周布伦特原油期货结算价为 91.8225 美元/桶，环比 +37.20%，同比+4.06%；2026 年 8 月，国内航空煤油出厂价（含税）为 7581 元/吨，环比-5.59%，同比+33.56%。暑运第八周（8 月 1521 日），全国民航起降架次同比+4.6%，旅客吞吐量同比+5.8%；已披露 6 日含油票价同比-4.6%，座收同比-5.0%，境内客座率 89.5%， 同比+0.7pct。较第七周，起降架次、旅客量日均环比+5.4%、+4.7%，含油票价、座收环比-3.9%、-3.7%，客座率回落 0.4pct。空运方面， 截至 8 月 17 日，BAI00、上海浦东出港 BAI80、香港出港 BAI30 分别环比+0.2%、-0.5%、+3.4%，同比+19.2%、+22.0%、+17.6%，运价同 比仍处高位。上海机场发布半年报，2Q 收入 33.05 亿元，同比+3.9%；归母净利润 6.38 亿元，同比+21.5%；扣非归母净利润 5.68 亿元， 同比+10.5%，利润增速快于收入。我们认为，暑运后段需求仍具韧性，空运价格景气延续，上海机场盈利弹性逐步兑现。推荐：东航物 流、春秋、东航、国航。

快递：极兔业绩超预期，继续推荐。上周（8 月 10 日-8 月 16 日），邮政快递累计揽收量约 37.51 亿件，同比+6.5%，环比+0.5%；累计 投递量约 36.94 亿件，同比+5.2%，环比-1.3%。7 月快递行业业务量 170.8 亿件，同比+4.1%，快递业务收入 1303.7 亿元，同比+8.1%， 单票收入 7.63 元，同比+3.8%。中通、圆通、极兔先后发布半年报，中通下调全年件量指引，圆通略低于盈喜指引中枢，极兔业绩超预 期。当前国内整体件量增速慢于此前预计，但逆向件业务仍在为行业增长注入动能；海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气 度较高；推荐：极兔速递。

物流：继续推荐嘉友国际、密尔克卫。原油价格波动对化工品价格形成扰动，叠加内需修复节奏分化，行业基本面短期承压但中期改善 趋势未改，我们认为化工物流有望跟随行业景气维持韧性。上周甘其毛都蒙古产焦原煤价格大涨，我们认为山西矿难带来的影响持续， 安监升级带来焦煤供需关系改善，我们认为当前嘉友国际性价比高。推荐：嘉友国际、密尔克卫。

公路铁路港口：8 月第三周大秦线发运量同比-2.4%。8 月 14 日至 8 月 20 日，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量 751.2 万吨， 同比-2.4%，8 月至今同比+2.2%。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于 4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐招港、皖 通、京沪、唐山港。

风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

内容目录

一、本周交运板块行情回顾....................................................................... 4 二、行业基本面状况跟踪......................................................................... 5

• 2.1 航运港口 ............................................................................... 5
• 2.2 航空机场 ............................................................................... 9
• 2.3 铁路公路 .............................................................................. 12
• 2.4 快递物流 .............................................................................. 14

三、风险提示.................................................................................. 16

图表目录

• 图表 1： 本周各行业涨跌幅 ...................................................................... 4
• 图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 .................................................................. 4
• 图表 3： 交运板块周涨幅排名前十公司 ............................................................ 5
• 图表 4： 交运板块周涨跌幅排名后十公司 .......................................................... 5
• 图表 5： 出口集运 CCFI 走势 ..................................................................... 5
• 图表 6： 出口集运 SCFI 走势 ..................................................................... 5
• 图表 7： CCFI 美东航线运价指数.................................................................. 6
• 图表 8： CCFI 美西航线运价指数.................................................................. 6
• 图表 9： CCFI 欧洲航线运价指数.................................................................. 6
• 图表 10： CCFI 东南亚航线运价指数............................................................... 6
• 图表 11： 内贸集运 PDCI 走势 .................................................................... 7
• 图表 12： PDCI 东北运价指数..................................................................... 7
• 图表 13： PDCI 华北运价指数..................................................................... 7
• 图表 14： PDCI 华南运价指数..................................................................... 7
• 图表 15： 原油运输 BDTI 走势 .................................................................... 8
• 图表 16： 成品油运输 BCTI 走势 .................................................................. 8
• 图表 17： 波罗的海干散货 BDI 走势 ............................................................... 8
• 图表 18： 好望角型 BCI 走势 ..................................................................... 8
• 图表 19： 巴拿马型 BPI 走势 ..................................................................... 8
• 图表 20： 超级大灵便型 BSI 走势 ................................................................. 8
• 图表 21： 沿海主要港口货物吞吐量 ............................................................... 9
• 图表 22： 外贸货物吞吐量 ....................................................................... 9
• 图表 23： 重点港口货物吞吐量 ................................................................... 9
• 图表 24： 重点港口集装箱吞吐量 ................................................................. 9

• 图表 25： 中国国内民航客运量 .................................................................. 10
• 图表 26： 中国国际地区民航客运量 .............................................................. 10
• 图表 27： 上市航司 RPK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
• 图表 28： 上市航司 ASK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
• 图表 29： 上市航司 RPK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
• 图表 30： 上市航司 ASK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
• 图表 31： 布伦特原油期货结算价 ................................................................ 11
• 图表 32： 国内航空煤油出厂价 .................................................................. 11
• 图表 33： 美元兑人民币中间价 .................................................................. 11
• 图表 34： 人民币兑美元汇率季度环比变动 ........................................................ 11
• 图表 35： 主要上市机场旅客吞吐量较 2019 年增速 ................................................. 11
• 图表 36： 主要上市机场飞机起降架次较 2019 年增速 ............................................... 12
• 图表 37： 铁路旅客周转量 ...................................................................... 12
• 图表 38： 铁路货物周转量 ...................................................................... 12
• 图表 39： 公路旅客周转量 ...................................................................... 13
• 图表 40： 公路货物周转量 ...................................................................... 13
• 图表 41： 高速公路货车通行量 .................................................................. 13
• 图表 42： 全国主要公路运营主体股息率 .......................................................... 13
• 图表 43： 十年期国债收益率 .................................................................... 13
• 图表 44： 全国规模以上快递业务量 .............................................................. 14
• 图表 45： 全国规模以上快递单票收入 ............................................................ 14
• 图表 46： A 股上市快递企业月度数据（2026.7） ................................................... 14
• 图表 47： 邮政快递揽收量（亿件） .............................................................. 15
• 图表 48： 邮政快递投递量（亿件） .............................................................. 15
• 图表 49： 中国化工产品价格指数 CCPI............................................................ 15
• 图表 50： 中国液体化学品内贸海运价格 .......................................................... 16
• 图表 51： 对二甲苯开工率 ...................................................................... 16
• 图表 52： 甲醇开工率 .......................................................................... 16
• 图表 53： 乙二醇开工率 ........................................................................ 16

一、本周交运板块行情回顾

交运指数上涨 1.7%，沪深 300 指数下跌 1.0%，跑赢大盘 2.7%，排名 4/30。交运子板块中航运板块涨幅最大(+10.5%)， 公交板块跌幅最大(-4.9%)。

图表1：本周各行业涨跌幅

• -4%

• -2%

0%

2%

4%

6%

石 化

有 色

银 行

交 运

煤 炭

农 业

家 电

钢 铁

非 银

化 工

沪 深

300

建 筑

通 信

餐 饮 旅 游

零 售

汽 车

机 械

纺 服

房 地 产

公 用 事 业

轻 工

电 力 设 备

医 药

综 合

电 子

建 材

食 品

军 工

计 算 机

传 媒

10.5%

2.0% 1.7%

0.8%

-0.5% -0.6% -0.9% -1.0% -1.1%

-1.8% -2.2% -2.6%

• -6% -4.9%

• -4%

-6%

-8%

来源：wind，国金证券研究所

图表2：本周交运子板块涨跌幅

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

交 通 运 输

物 流 综 合

上 证 指 数

创 业 板 指

沪 深

航 空

航 运

港 口

铁 路

公 路

机 场

快 递

公 交

300

来源：wind，国金证券研究所

交运板块涨幅前五的个股为中谷物流（+17.3%）、中远海能（+17.3%）、华光源海（+16.3%）、招商轮船（+16.0%）、 国航远洋（+15.1%）；跌幅前五的个股为大众交通（-12.8%）、原尚股份（-9.0%）、圆通速递（-7.8%）、海晨股份 （-7.1%）、*ST 瑞茂（-4.8%）。

图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司

0% 5% 10% 15% 20%

中谷物流 中远海能 华光源海 招商轮船 国航远洋 招商南油 海通发展 锦江航运

17.27% 17.25%

16.26% 16.01%

15.11% 11.52%

8.91% 7.48%

兴通股份

7.37%

飞力达

7.04%

• -12.80%
• -14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0%

大众交通

-9.00%

原尚股份

-7.83%

圆通速递

-7.12%

海晨股份

-4.79%

*ST瑞茂

-4.35%

锦江在线

-4.02%

皖通高速

-3.96%

三羊马

-3.91%

华夏航空

-3.79%

北部湾港

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

二、行业基本面状况跟踪

2.1 航运港口

景气度跟踪：本周油轮运价保持高增，本周原油运输指数 BDTI 收于 2929 点，环比+9.2%，同比+187.4%；成品油运输 指数 BCTI 收于 1312.8 点，环比-1.5%，同比+114.2%,同比均维持高位;在需求回升、运距拉长消耗有效运力及四季度 旺季预期升温的带动下,油轮市场供需趋紧,运价上行动能仍存,景气度延续修复。干散货航运保持上升,本周 BDI 指数 为 2820.2 点，环比-4.6%，同比+44.6%。分船型，BCI 为 4479.8 点，环比-6.0%，同比+53.4%；BPI 为 2131.8 点，环 比-6.6%，同比+26.6%；为 1634BSI 点，环比+1.6%，同比+17.6%。,各船型同比维持双位数增长,运价中枢较去年明显 抬升。集运方面,当前货量逐步上行,符合旺季节奏,供需基本面改善推动即期价格上涨,本周中国出口集装箱运价指数 CCFI 为 1839.61点，环比-2.3%，同比+47.2%。上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 3276.14 点，环比+4.7%，同比+101.3%。 上周中国内贸集装箱运价指数 PDCI 为 968 点，环比-0.6%，同比-6.8%；PDCI 东北指数为 938 点，环比+3.0%，同比6.5%；PDCI 华北指数为 830 点，环比+5.6%，同比-1.6%；PDCI 华南指数为 979 点，环比-9.2%，同比-18.0%。PDCI 华 北指数为 844 点，环比+5.6%，同比-1.6%；PDCI 华南指数为 934 点，环比-9.2%，同比-18.0%。进入旺季节奏,看好外 贸集运及油运运价稳步上行。

集运：本周 CCFI 环比 0.4%，同比 54.8%；SCFI 环比 2.4%，同比 129.8%本周 CCFI 美东航线运价指数为 1812.53 点， 环比+1.4%，同比+84.6%；本周 CCFI 美东航线运价指数为 1803.23 点，环比-0.5%，同比+89.4%；CCFI 美西航线运价 指数为 1541.49 点，环比-0.2%，同比+92.9%。CCFI 欧洲航线运价指数为 2270.18 点，环比-5.1%，同比+29.2%；CCFI 东南亚航线运价指数 972.46 点，环比-4.3%，同比+20.9%。

图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势

1,920

1,900

1,880

1,860

1,840

1,820

1,800

1,780

CCFI:综合指数 同比增速

60%

1,901

50%

40%

1,857

1,847

30%

1,840

1,822

20%

10%

0%

2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21

SCFI:综合指数 同比增速

3,500

3,400

3,300

3,200

3,100

3,000

2,900

2,800

120%

3,410

3,355

100%

3,276

80%

3,206

60%

3,063

40%

20%

0%

2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数

• 1,820

2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21

CCFI:美东航线 同比增速

1,632

1,533

1,495

1,544 1,541

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1,400

1,450

1,500

1,550

1,600

1,650

2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21

CCFI:美西航线 同比增速

2,485

2,416

2,393

2,270

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

• 2,150

100%

1,813

90%

1,810

1,803

80%

1,800

70%

1,788

1,790

60%

1,780

50%

1,770

40%

1,758

1,760

30%

1,750

20%

1,740

10%

1,730

0%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI东南亚航线运价指数

CCFI:东南亚航线 同比增速

CCFI:欧洲航线 同比增速

1,080

25%

2,550

1,066

1,060

2,500

24%

1,036

1,040

2,450

23%

1,016

1,020

2,400

22%

2,350

1,000

21%

972

2,300

980

20%

2,250

960

19%

2,200

940

920

18%

2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21

2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数 PDCI 为 968 点，环比-0.6%，同比-6.8%；PDCI 东北指数为 938 点，环比 +3.0%，同比-6.5%；PDCI 华北指数为 830 点，环比+5.6%，同比-1.6%；PDCI 华南指数为 979 点，环比-9.2%，同比18.0%。

图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数

980

975

970

965

960

955

950

945

940

935

930

PDCI:综合 同比增速

973

967 968

955

946

2026-07-17 2026-07-31 2026-08-14

0%

-2%

-4%

-6%

-8%

-10%

-12%

-14%

960

940

920

900

880

860

840

820

800

780

PDCI：东北 同比增速

938

931

904

894

834

2026-07-17 2026-07-31 2026-08-14

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数

850

840

830

820

810

800

790

780

770

760

PDCI：华南 同比增速

1,040

PDCI：华北 同比增速 1028

1029

0%

844

1,020

-2%

1007

830

1,000

-4%

979

-6%

980

-8%

797 799

960

793

-10%

934

940

-12%

920

-14%

900

-16%

2026-07-17 2026-07-31 2026-08-14

880

2026-07-17 2026-07-31 2026-08-14

0%

-2%

-4%

-6%

-8%

-10%

-12%

-14%

-16%

-18%

-20%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

油运：本周原油运输指数 BDTI 收于 2929 点，环比+9.2%，同比+187.4%；成品油运输指数 BCTI 收于 1312.8 点，环比

-1.5%，同比+114.2%。

图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势

3,000

2,900

2,800

2,700

2,600

2,500

2,400

2,300

BDTI 同比增速

190.0%

2,929

185.0%

180.0%

175.0%

2,683

170.0%

165.0%

2,592

2,563

160.0%

155.0%

150.0%

145.0%

140.0%

2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21

2,000

1,460

1,440

1,420

1,400

1,380

1,360

1,340

1,320

1,300

1,280

1,260

1,240

BCTI 同比增速

1,432

1,425

1,333

1,313

2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21

116%

115%

115%

114%

114%

113%

113%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

干散货运输：本周 BDI 指数为 2820.2 点，环比-4.6%，同比+44.6%。分船型，BCI 为 4479.8 点，环比-6.0%，同比

+53.4%；BPI 为 2131.8 点，环比-6.6%，同比+26.6%；BSI 为 1634 点，环比+1.6%，同比+17.6%。

图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：好望角型BCI走势

3,100

3,000

2,900

2,800

2,700

2,600

2,500

BDI 同比增速

2,998

2,955

2,820

2,679

2026-07-31 2026-08-14

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

5,000

4,800

4,600

4,400

4,200

4,000

3,800

3,600

BCI 同比增速

4,923

4,765

4,480

4,174

2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表19：巴拿马型BPI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势

2,350

2,300

2,250

2,200

2,150

2,100

2,050

2,000

1,950

1,900

1,850

BPI 同比增速

45%

2,282

40%

2,226

35%

30%

2,132

25%

20%

2,022

15%

10%

5%

0%

2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21

1,640

1,635

1,630

1,625

1,620

1,615

1,610

1,605

1,600

1,595

BSI 同比增速

1,634

1,633

1,609 1,608

2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

港口：沿海港口货物吞吐量为 9.44 亿吨，同比-2.90%，其中外贸货物吞吐量为 4.69 亿吨，同比保持不变。监测港口 完成货物吞吐量 22184 万吨，同比-17.3%，环比-5.7%；完成集装箱吞吐量 620 万标箱，同比-8.4%，环比-1.0%。

图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量

沿海主要港口货物吞吐量:当月值

（亿吨）

沿海主要港口货物吞吐量:当月同比

12

10

8

6

4

2

0

2021-03

2020-05

2020-10

2021-08

2022-01

2022-06

2022-11

2023-04

2023-09

2024-02

2024-07

2024-12

2025-05

2025-10

2026-03

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

（亿吨） 外贸货物吞吐量:当月值

外贸货物吞吐量:当月同比

6

5

4

3

2

1

0

2020-05

2020-08

• 2020-11
• 2021-02

2021-05

2021-08

• 2021-11
• 2022-02

2022-05

2022-08

• 2022-11
• 2023-02

2023-05

2023-08

• 2023-11
• 2024-02

2024-05

2024-08

• 2024-11
• 2025-02

2025-05

2025-08

• 2025-11
• 2026-02

2026-05

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表23：重点港口货物吞吐量 图表24：重点港口集装箱吞吐量

重点港口集装箱吞吐量（万TEU）

重点港口货物吞吐量（万吨）

2023 2024 2025 2026

2023 2024 2025 2026

800

35000

700

30000

600

25000

500

20000

400

15000

300

10000

200

5000

100

0

0

W33

W13

W17

W21

W25

W29

W37

W41

W45

W49

W1

W5

W9

W13

W17

W21

W25

W29

W33

W37

W41

W45

W49

W1

W5

W9

来源：交通运输部，国金证券研究所 来源：交通运输部，国金证券研究所

2.2 航空机场

景气度跟踪：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对，当前油价高位横盘，料航司业绩 将受到冲击，静等地缘缓和。

民航业：2026 年 7 月，民航旅客量 7463 万人次，同比 0.0%，其中国内航线客运量为 6650 万人次，同比+4.1%；国际 地区航线客运量为 813 万人次，同比+2.5%，约为 2019 年 105.7%。

图表25：中国国内民航客运量 图表26：中国国际地区民航客运量

中国民航国内客运量（万人）

中国民航国际地区客运量（万人）

2019 2024 2025 2026

2019 2024 2025 2026

900

8,000

800

7,000

700

6,000

600

5,000

500

4,000

400

3,000

300

2,000

200

100

1,000

0

0

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

航空公司：2026 年 7 月，RPK 较 2019 年，国航+48%、东航+38%、南航+25%、春秋+66%、吉祥+45%；ASK 较 2019 年， 国航+42%、东航+29%、南航+22%、春秋+63%、吉祥+42%（国航自 2023 年 3 月起包含山航股份相关运营数据）。2026 年 6 月，RPK 较 2025 年，国航+11%、东航+7%、南航+5%、春秋+10%、吉祥+7%；ASK 较 2025 年，国航+5%、东航+4%、 南航+4%、春秋+8%、吉祥+3.4%。

图表27：上市航司RPK较2019年增速 图表28：上市航司ASK较2019年增速

• -50%

0%

50%

100%

150%

整体 国内 国际 地区

当月RPK较2019年增速

中国国航 东方航空 南方航空

春秋航空 吉祥航空

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

整体 国内 国际 地区

当月ASK较2019年增速

中国国航 东方航空 南方航空

春秋航空 吉祥航空

• -20%

-100%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表29：上市航司RPK较2025年增速 图表30：上市航司ASK较2025年增速

当月RPK较2025年增速

当月ASK较2025年增速

中国国航 东方航空 南方航空

中国国航 东方航空 南方航空

春秋航空 吉祥航空

春秋航空 吉祥航空

80%

80%

60%

60%

40%

40%

20%

20%

0%

0%

-20%

整体 国内 国际 地区

整体 国内 国际 地区

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

油价：本周布伦特原油期货结算价为 91.8225 美元/桶，环比+37.20%，同比+4.06%；2026 年 8 月，国内航空煤油出厂 价（含税）为 7581 元/吨，环比-5.59%，同比+33.56%。

图表31：布伦特原油期货结算价 图表32：国内航空煤油出厂价

96.00

94.00

92.00

90.00

88.00

86.00

84.00

82.00

80.00

78.00

76.00

74.00

期货结算价（美元/桶） 同比

6%

94.35

4%

91.82

2%

88.47

88.24

0%

-2%

85.06

-4%

81.72

-6%

-8%

-10%

-12%

-14%

2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21

布伦特原油价格（美元/桶， 左轴）

国内航空煤油出厂价（元/ 吨）

140.00

14,000.00

120.00

12,000.00

100.00

10,000.00

80.00

8,000.00

60.00

6,000.00

40.00

4,000.00

20.00

2,000.00

0.00

0.00

2020-07

2019-01

2019-07

2020-01

2021-01

2021-07

2022-01

2022-07

2023-01

2023-07

2024-01

2024-07

2025-01

2025-07

2026-01

2026-07

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

汇率：本周美元兑人民币中间价为 6.7205，环比-0.05%，同比-5.59%。2026Q2 人民币兑美元汇率环比+2.79%。

图表33：美元兑人民币中间价 图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动

中间价:美元兑人民币 同比变动

6.796

-5%

6.7948

6.794

-5%

6.7911

6.792

-5%

6.7898

6.79

-5%

6.7884

6.7873

6.788

-5%

6.786

-5%

6.784

-5%

6.782

-5%

2026-07-20 2026-08-03 2026-08-17

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 备注：2026Q2 为 2026 年 4 月 1 日-6 月 26 日。

机场：2026 年 6 月，旅客吞吐量较 2019 年，上海机场（浦东）+6%、首都机场-31%、白云机场+16%、深圳机场+26%、 厦门机场-7%；飞机起降架次较 2019 年，上海机场（浦东）+4%、首都机场-29%、白云机场+12%、深圳机场+24%、厦门 机场-5%。

图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速

来源：wind，国金证券研究所

图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速

飞机起降架次同比2019年增速

上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 美兰机场

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

-80%

-100%

2020-01

2020-03

2020-05

2020-09

2020-07

2020-11

2021-01

2021-03

2021-05

2021-07

2021-09

2021-11

2022-01

2022-03

2022-05

2022-07

2022-09

2022-11

2023-01

2023-03

2023-05

2023-11

2023-07

2023-09

2024-01

2024-03

2024-05

2024-07

2024-09

2024-11

2025-01

2025-03

2025-09

2025-05

2025-07

2025-11

2026-01

2026-03

2026-05

来源：wind，国金证券研究所

2.3 铁路公路

景气度跟踪：公路铁路都稳健向上。油价上涨对车流量影响不明显，部分公路企业 3-4 月通行费收入同比上涨。8 月 第一周大秦线发运量同比+4.7%。7 月 31 至 8 月 6 日，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量 691.8 万吨，同 比+4.7%。

铁路：2026 年 7 月，全国铁路客运量为 4.52 亿人次，同比 0%，铁路旅客周转量为 1656.63 亿人公里，同比 0%；全国 铁路货运量为 4.3 亿吨，同比 0%，铁路货物周转量为 3161.75 亿吨公里，同比+3.9%。

图表37：铁路旅客周转量 图表38：铁路货物周转量

铁路旅客周转量:当月值（亿人公里）

铁路旅客周转量:当月同比

2,400

600%

500%

2,000

400%

1,600

300%

1,200

200%

100%

800

0%

400

-100%

0

-200%

2021-01

2021-06

2021-11

2022-04

2022-09

2023-02

2023-07

2023-12

2024-05

2024-10

2025-03

2025-08

2026-01

2026-06

铁路货物周转量:当月值（亿吨公里）

铁路货物周转量:当月同比

3,600

20%

3,200

15%

2,800

10%

2,400

5%

2,000

1,600

0%

1,200

-5%

800

-10%

400

0

-15%

2024-05

2021-01

2021-06

2021-11

2022-04

2022-09

2023-02

2023-07

2023-12

2024-10

2025-03

2025-08

2026-01

2026-06

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

公路：2026 年 7 月，全国公路客运量为 9.47 亿人次，同比-0.1%；公路旅客周转量为 433.01 亿人公里，同比 0.2%。 全国公路货运量为 37.75 亿吨，同比 3.4%；公路货物周转量为 7013.85 亿吨公里，同比 3.4%。截至 2026 年 8 月 16 日，全国高速公路累计货车通行 5378.8 万辆，环比+2.91%，同比-2.53%。

图表39：公路旅客周转量 图表40：公路货物周转量

公路旅客周转量:当月值（亿人公里）

600

200%

公路旅客周转量:当月同比

500

150%

400

100%

300

50%

200

0%

100

-50%

0

-100%

2021-01

2022-01

2020-01

2020-04

2020-07

2020-10

2021-04

2021-07

2021-10

2022-04

2022-07

• 2022-10
• 2023-01

2023-04

2023-07

• 2023-10
• 2024-01

2024-04

2024-07

• 2024-10
• 2025-01

2025-04

2025-07

• 2025-10
• 2026-01

2026-04

2026-07

公路货物周转量:当月值（亿吨公里）

8000

140%

公路货物周转量:当月同比

120%

7000

100%

6000

80%

5000

60%

4000

40%

3000

20%

2000

0%

1000

-20%

0

-40%

2022-01

2020-01

2020-04

2020-07

• 2020-10
• 2021-01

2021-04

2021-07

2021-10

2022-04

2022-07

• 2022-10
• 2023-01

2023-04

2023-07

• 2023-10
• 2024-01

2024-04

2024-07

• 2024-10
• 2025-01

2025-04

2025-07

• 2025-10
• 2026-01

2026-04

2026-07

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表41：高速公路货车通行量

7,000

6,000

高速公路货车通行量（万辆）

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0

2022-06

2022-08

2022-10

2022-12

2023-02

2023-04

2023-06

2023-08

2023-10

2023-12

2024-02

2024-04

2024-06

2024-08

2024-10

2024-12

2025-02

2025-04

2025-06

2025-08

2025-10

2025-12

2026-02

2026-04

2026-06

来源：交通运输部，国金证券研究所

图表42：全国主要公路运营主体股息率 图表43：十年期国债收益率

股息率（%）

7

6

5

4

3

2

• 1

0

6.5

5.3 5.0 4.9

4.5 4.5 4.5 4.3 4.1 4.1 3.9 3.9 3.7

3.3 3.1

粤 高 速

粤 高 速

楚 天 高 速

四 川 成 渝

东 莞 控 股

招 商 公 路

中 原 高 速

赣 粤 高 速

山 西 路 桥

宁 沪 高 速

现 代 投 资

山 东 高 速

皖 通 高 速

五 洲 交 通

吉 林 高 速

B

A

中国:中债国债到期收益率:10年 %

3.5

3.3

3.1

2.9

2.7

2.5

2.3

2.1

1.9

1.7

1.5

2024-07

• 2025-10
• 2026-01

2020-01

2020-04

2020-07

• 2020-10
• 2021-01

2021-04

2021-07

• 2021-10
• 2022-01

2022-04

2022-07

• 2022-10
• 2023-01

2023-04

2023-07

• 2023-10
• 2024-01

2024-04

• 2024-10
• 2025-01

2025-04

2025-07

2026-04

2026-07

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

2.4 快递物流

景气度跟踪：快递稳健向上。监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提 质，价格同比改善。

2026 年 7 月，快递业务收入完成 1304 亿元，同比+8.1%；快递业务量完成 170.8 亿件，同比增加 4.1%；快递单票收 入为 7.6 元，同比+3.8%。

图表44：全国规模以上快递业务量 图表45：全国规模以上快递单票收入

规模以上快递业务量（亿件） 同比增速

200

100%

180

80%

160

60%

140

120

40%

100

20%

80

60

0%

40

-20%

20

0

-40%

2022-04

2022-01

2022-07

• 2022-10
• 2023-01

2023-04

2023-07

• 2023-10
• 2024-01

2024-04

2024-07

• 2024-10
• 2025-01

2025-04

2025-07

• 2025-10
• 2026-01

2026-04

2026-07

规模以上快递业务单票收入（元） 同比增速

12

10

8

6

4

2

0

2024-04

2022-01

2022-04

2022-07

2022-10

2023-01

2023-04

2023-07

2023-10

2024-01

2024-07

2024-10

2025-01

2025-04

2025-07

2025-10

2026-01

2026-04

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

2026 年 7 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比分别 2.6%、12.7%、11.1%、25.3%；快递业务量同比分别-

3.8%、+0.5%、+12.1%、+19.3%。

• 图表46：A股上市快递企业月度数据（2026.7） 经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通 快递业务收入（亿元） 1303.70 191.47 46.43 59.67 53.70 同比 8.1% 2.6% 12.7% 11.1% 25.3% 环比 -4.2% -4.3% 1.4% 1.4% -1.9% 快递业务量（亿票） 170.80 13.25 21.72 28.95 26.03 同比 4.1% -3.8% 0.5% 12.1% 19.3% 环比 -2.5% -4.6% 0.0% 1.5% 0.5% 快递业务单票收入（元） 7.63 14.45 2.14 2.06 2.06 同比 3.8% 6.6% 12.0% -1.0% 4.6% 环比 -1.8% 0.3% 1.4% 0.0% -2.4% 市占率 / 7.8% 12.7% 5.0% 15.2% 同比 / -0.6% -0.5% 1.2% 1.9% 环比 / -0.2% 0.3% 0.7% 0.4% 来源：wind，国金证券研究所

上周（8 月 10 日-8 月 16 日），邮政快递累计揽收量约 37.51 亿件，同比+6.5%，环比+0.5%；累计投递量约 36.94 亿 件，同比+5.2%，环比-1.3%。

图表47：邮政快递揽收量（亿件） 图表48：邮政快递投递量（亿件）

邮政快递揽收量（亿件）

2023 2024 2025 2026

50

40

30

20

10

0

W11

W13

W15

W17

W19

W21

W23

W25

W27

W29

W31

W33

W35

W37

W39

W41

W43

W45

W47

W49

W51

W1

W3

W5

W7

W9

邮政快递揽收量（亿件）

2023 2024 2025 2026

50

40

30

20

10

0

W11

W13

W15

W17

W19

W21

W23

W25

W27

W29

W31

W33

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W37

W39

W41

W43

W45

W47

W49

W51

W1

W3

W5

W7

W9

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

景气度跟踪：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化 工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。

危化品物流：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4908 点，同比+18.2%，环比+0.6%。本周对二甲苯（PX）开工率为 74.6%，环比+6.6pct，同比-11.9pct；甲醇开工率为 82.0%，环比-4.7pct，同比+0.1pct；乙二醇开工率为 56.6%，环 比-2.2pct，同比-13.1pct。

图表49：中国化工产品价格指数CCPI

7,000.00

6,000.00

中国化工产品价格指数(CCPI)

5,000.00

4,000.00

3,000.00

2,000.00

1,000.00

0.00

2022-02

2021-12

2022-04

2022-06

2022-08

2022-10

2022-12

2023-02

2023-04

2023-06

2023-08

2023-10

2023-12

2024-02

2024-04

2024-06

2024-08

2024-10

2024-12

2025-02

2025-04

2025-06

2025-08

2025-10

2025-12

2026-02

2026-04

2026-06

来源：wind，国金证券研究所

图表50：中国液体化学品内贸海运价格 图表51：对二甲苯开工率

均价（元/吨）

对二甲苯（PX）开工率

均价（元/吨）

100.0%

80.0%

250

200

60.0%

150

40.0%

100

20.0%

50

0.0%

-

2024-01 2025-01 2026-01

1/4/21 1/4/22 1/4/23 1/4/24 1/4/25 1/4/26

来源：沛君航运，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

图表52：甲醇开工率 图表53：乙二醇开工率

100.0%

90.0%

80.0%

70.0%

60.0%

50.0%

40.0%

30.0%

20.0%

10.0%

0.0%

2024-03

2024-01

甲醇开工率（%）

2026-01

2024-05

2024-07

2024-09

2024-11

2025-01

2025-03

2025-05

2025-07

2025-09

2025-11

2026-03

2026-05

2026-07

100.0%

80.0%

60.0%

40.0%

20.0%

0.0%

2024-01

2024-03

乙二醇开工率（%）

2024-05

2025-11

2024-07

2024-09

2024-11

2025-01

2025-03

2025-05

2025-07

2025-09

2026-01

2026-03

2026-05

2026-07

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

三、风险提示

需求恢复不及预期风险。需求在逐渐恢复，若恢复时间持续长于预期，则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任

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户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风 险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融 工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证 券不承担相关法律责任。

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