研究报告
山西证券_煤炭量价齐升，盈利弹性凸显_20260901.pdf
山西证券发布兖矿能源研报，维持“买入-A”评级。公司2026H1营收756.47亿元（+13%），归母净利71.50亿元（+47.75%），煤炭量价齐升及资产处置增厚利润。预计2026-2028年EPS分别为1.59/1.80/1.99元，对应PE为14.8/13.1/11.9倍。煤化工业务受益油价上涨表现亮眼，且公司积极布局钼矿、新能源等多领域，盈利弹性凸显。
研报核心逻辑在于兖矿能源业绩超预期与估值修复。上半年归母净利润大增47.75%，除煤炭主业量价齐升外，资产处置贡献显著非经常性损益。更关键的是，在中东地缘冲突推高油气价格背景下，公司煤化工成本优势扩大，成为第二增长曲线。叠加新能源资产注入预期及多矿种布局，公司正从传统煤企向综合能源商转型。当前PE仅14.8倍，在高股息策略下具备较强安全边际与向上弹性。
东海证券_电子行业周报：英伟达FY27 Q2业绩全面超出预期，长鑫LPDDR6实现量产落地_20260901.pdf
东海证券发布电子行业周报，维持“标配”评级。英伟达FY27Q2营收962亿美元同比增106%，数据中心业务增117%，预计FY28营收增70%，AI算力需求强劲。长鑫科技H1营收1503亿元同比增874%，净利776亿元，LPDDR6量产并获小米18 Fold搭载。行业受AI驱动景气度高，但估值处历史高位，提示中报兑现后回调风险。建议逢低关注AI算力、存储、光模块及半导体国产替代方向。
研报确认AI算力与存储芯片高景气延续，英伟达业绩超预期及长鑫LPDDR6量产验证产业趋势。但电子板块PE达80倍处于历史高分位，短期存在利好兑现调整压力。行业评级维持中性，反映基本面强劲与估值过热的博弈。投资建议从追高转向逢低布局结构性机会，重点关注AI基建核心环节及半导体设备材料国产替代，规避纯概念炒作标的，强调业绩兑现能力。
西南证券_2026中报点评：液奶企稳冷饮提速，减值拖累Q2利润_20260901.pdf
西南证券发布伊利股份2026中报点评，维持“买入”评级。26H1营收644.9亿元（+4.1%），归母净利57.6亿元（-20.0%）；Q2净利大幅下滑84.4%，主因澳优商誉及存货减值24.6亿元拖累。液奶企稳、冷饮双位数增长，新兴渠道扩张显著。预计2026-2028年EPS为1.59/2.05/2.28元，对应PE 17/13/12倍。虽短期利润承压，但经营边际改善，减值压力回落后利润率有望修复。
研报揭示伊利股份Q2利润因大额减值骤降，短期情绪偏空。但核心业务液奶企稳、冷饮高增及渠道结构优化显示经营韧性。分析师认为减值属一次性冲击，随着原奶价格企稳及新品放量，盈利能力将逐步修复。当前估值处于历史低位，长期配置价值凸显，但需警惕后续减值风险及需求疲软对股价的持续压制。
开源证券_公司信息更新报告：煤炭煤化工盈利共振，多元资产布局强化增长动能_20260901.pdf
开源证券发布兖矿能源信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026H1归母净利润71.5亿元，同比+47.75%；预计2026-2028年归母净利润分别为194.52/219.69/259.83亿元，对应EPS为1.94/2.19/2.59元，当前股价对应PE为12.2/10.8/9.1倍。煤炭煤化工盈利共振，自产煤量价齐升，煤化工毛利率提升4.8pct。多元资产布局加速，收购新能源集团及红隼集团强化增长动能，拟每股派现0.20元。
研报核心逻辑在于兖矿能源“煤炭+煤化工”双轮驱动带来的业绩弹性。上半年扣非净利仅增4%，但资产处置贡献显著收益，需关注主业持续性。亮点在于低长协比例赋予的高煤价弹性及海外业务对冲能力。中长期看，收购新能源与优质煤矿将打开第二增长曲线，叠加高分红预期，估值具备吸引力。风险点在于Q2环比利润下滑及汇率、涉税事项扰动，建议关注后续资产注入进度及煤价走势验证。
国元证券_山西汾酒2026年中报点评：上半年短期调整，保持战略定力_20260901.pdf
国元证券点评山西汾酒2026年中报，上半年营收210.44亿元（同比-12.18%），归母净利64.39亿元（同比-24.29%），Q2业绩承压明显。尽管短期收入下滑，但直销渠道增长且省外降幅收窄，全国化战略稳步推进。预计26-28年归母净利润分别为95.65/104.10/115.11亿元，对应PE为15/14/13倍。鉴于估值具备安全边际及长期战略定力，维持“买入”评级。
研报揭示了白酒龙头在行业调整期的阵痛，山西汾酒H1净利下滑超24%反映了商务及大众消费需求的疲软。虽然分析师基于低估值（15倍PE）和全国化战略的韧性维持“买入”评级，但短期内业绩负增长对股价构成实质性压制。投资者应关注其直销渠道增长及省外市场修复情况，当前阶段更多是估值博弈而非业绩驱动，需警惕行业去库存周期延长带来的持续波动风险。
东吴证券_2026年半年报点评：盈利增长驱动资产结构持续优化_20260901.pdf
东吴证券发布云铝股份2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司26H1归母净利润76.84亿元，同比大增177.61%，受益于铝价上涨及氧化铝成本下降，毛利率显著提升。资产负债率降至15.8%创历史最佳，并实施中期分红。预计2026-2028年归母净利润分别为152.68/151.18/153.70亿元，对应PE为6.16/6.22/6.12倍。全球电解铝供需紧平衡支撑铝价高位，看好公司绿色铝全产业链布局。
研报核心逻辑在于云铝股份业绩爆发式增长与资产质量优化的共振。26H1净利翻倍验证了铝价上行与成本下行的剪刀差红利，且低负债与高分红提升了安全边际。尽管未来两年利润增速趋稳，但6倍左右PE在供需紧平衡背景下具备极高性价比。该报告强化了市场对电解铝板块高盈利持续性的信心，对个股估值修复有显著正向驱动，但需警惕宏观需求波动风险。
国信证券_2Q26毛利率同环比提升，新兴业务打开成长空间_20260901.pdf
国信证券发布蓝思科技2026半年报点评，维持“优于大市”评级。公司2Q26归母净利润7.26亿元，环比大增585.57%，毛利率同环比提升。虽1H26营收净利受组装业务及汇率影响下滑，但产品结构优化成效显著。智能汽车业务稳健增长，AI眼镜、机器人及算力侧TGV玻璃基板等新兴业务加速落地打开成长空间。预计2026-2028年归母净利润为44.92/63.72/83.62亿元，对应PE为45.9/32.4/24.7倍。
研报核心逻辑在于蓝思科技盈利能力的边际改善与第二增长曲线的兑现。尽管传统消费电子营收承压，但Q2毛利率显著提升验证了高端化策略有效性。更关键的是，公司在AI眼镜整机组装、机器人灵巧手及AI算力TGV玻璃基板等前沿领域的布局已进入收获期，有效对冲了单一手机业务周期风险。虽然短期下调了盈利预测，但新兴业务的高附加值属性有望支撑估值重塑，建议关注新品放量节奏及汇率变动对利润的弹性影响。
东吴证券_智能汽车主线周报：道路交通安全法修订草案专设自动驾驶汽车章节，继续看好智能化_20260901.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，指出道路交通安全法修订草案首次专设自动驾驶章节，明确上路条件及责任认定，利好智驾行业。本周智能汽车指数涨2.03%，板块估值处历史底部。伯特利H1营收净利双增超20%，速腾聚创营收增30%但亏损扩大。研报坚定看好智能化主线，推荐具备AI模型、芯片自研能力及核心硬件（激光雷达、底盘等）厂商，提示贸易摩擦及技术不及预期风险。
研报核心逻辑在于政策破冰与估值底部的共振。道交法修订草案为L3/L4级自动驾驶商业化扫清法律障碍，是行业从技术验证迈向规模落地的关键里程碑。尽管部分整车厂盈利承压，但伯特利等核心零部件企业业绩韧性验证了智能化渗透率提升的确定性。当前板块PS估值处于合理区间，叠加特斯拉FSD及Waymo运营数据持续向好，智驾产业链有望迎来政策与基本面双击，建议重点关注具备软硬一体能力的头部标的。
东吴证券_AI硬件需求带动业绩高增，多新兴赛道订单亮点纷呈_20260901.pdf
东吴证券发布创世纪个股研报，维持“增持”评级。2026H1营收32.05亿元（+31.26%），归母净利3.01亿元（+29.11%）；Q2利润增速达69.66%。新签订单52.55亿元（+79%），其中AI硬件、新能源汽车及机器人订单分别同比+353%、+217%、+84%。上调2026-2027年归母净利润预测至8.1/12.4亿元，对应PE为29/19倍。合同负债大增82%预示后续业绩释放，高端化与全球化打开成长空间。
研报核心逻辑在于创世纪成功从传统3C机床向AI硬件及机器人赛道转型。AI硬件订单暴增353%验证了第二增长曲线，叠加合同负债翻倍，锁定未来高景气度。尽管毛利率短期承压，但降费增效使Q2净利率提升，盈利弹性显著优于营收增速。上调盈利预测后估值具备吸引力，作为AI算力基础设施上游核心设备商，其高端化与出海逻辑清晰，是典型的“新质生产力”受益标的，建议关注订单转化节奏。
东吴证券_2026年中报点评：营收、利润增长显著，锂电业务持续深入发展_20260901.pdf
东吴证券发布先导智能2026年中报点评，维持“买入”评级。2026H1公司营收81.89亿元（+23.9%），归母净利润9.56亿元（+29.2%），海外业务营收大增111.39%占比近30%。经营性现金流同比增长73.6%，合同负债增长33.28%显示订单饱满。固态电池及储能装备技术持续突破。预计2026-2028年归母净利润分别为23.3/29.9/35.5亿元，对应PE为24/19/16倍，估值具备吸引力。
研报核心亮点在于先导智能海外业务爆发式增长与现金流显著改善，验证了锂电设备出海逻辑及下游扩产需求回暖。公司在固态电池、钠电及储能等新技术领域的装备布局已形成批量交付能力，构筑第二增长曲线。尽管毛利率短期承压，但净利率提升及费用管控良好。当前24倍PE处于历史低位，叠加业绩高增预期，基本面拐点确立，对个股股价有较强正向催化作用。
国信证券_能源电子月报：景气度持续提升，功率公司库存周转天数下降_20260901.pdf
国信证券发布能源电子月报，维持电子行业“优于大市”评级。2Q26功率半导体公司营收同环比提升，库存周转天数下降，业绩进入改善阶段。新能源车渗透率达58.5%，主驱IGBT国产率87.8%，碳化硅渗透率升至30.7%且国产化率达82%。数据中心及储能需求加速增长带动功率器件量价齐升。建议关注扬杰科技、新洁能、华润微、士兰微、芯联集成、天岳先进等受益于国产替代及SiC放量标的。
研报确认功率半导体行业景气度回升，核心逻辑在于新能源车高压化与AI算力基建双重驱动。数据显示IGBT及SiC国产替代进入深水区，头部厂商份额稳固。随着交期拉长与价格回暖，行业盈利拐点已现。重点关注具备车规级SiC模块量产能力及上游衬底技术突破的企业，其估值弹性优于传统低压器件厂商，建议把握业绩修复与国产替代共振的投资窗口。
国信证券_二季度收入创季度新高，持续扩张高端测试产能_20260901.pdf
国信证券发布伟测科技财报点评，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收10.72亿元（+69%），归母净利1.59亿元（+58%），Q2收入创季度新高。芯片成品测试收入同比翻倍，高端测试产能持续扩张，拟募资15亿元建设上海及西南基地。上调2026-2028年归母净利预测至4.13/5.53/7.07亿元，对应PE为50/38/29x。受益于AI算力及存储芯片测试需求增长，看好公司长期发展。
研报显示伟测科技二季度业绩超预期，营收与利润双创新高，验证了高端测试产能扩张策略的有效性。在AI算力和国产替代驱动下，公司芯片成品测试业务爆发式增长，盈利能力结构性改善。上调盈利预测反映市场对其成长性的重估。尽管毛利率短期承压，但高资本开支锁定未来份额，当前估值具备吸引力。该报告强化了市场对半导体封测环节景气度回升的信心，对个股形成显著正向催化。
中银证券_Q2业绩环比高增，创新业务加速落地_20260901.pdf
中银证券发布德赛西威2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收149.01亿元（+1.75%），归母净利12.45亿元（+1.81%）；Q2业绩环比高增，归母净利环比增长69.70%，费用管控见效。智能座舱与智驾业务稳健，海外收入同增55.71%，机器人及无人车创新业务加速落地。预计2026-2028年EPS分别为4.96/5.97/6.73元，对应PE为17.8/14.8/13.1倍，中长期成长曲线清晰。
研报核心逻辑在于德赛西威Q2盈利能力修复及新增长点兑现。尽管上半年营收微增，但Q2净利率显著提升验证了费用管控成效。更关键的是，公司海外业务高增（+55.71%）且毛利率远高于国内，叠加机器人域控量产及无人车场景落地，有效对冲了国内智驾价格战压力。在智能驾驶渗透率提升背景下，公司凭借全球化布局与创新业务拓展，估值具备较强支撑，是汽车零部件板块中兼具确定性与成长性的优质标的。
信达证券_全产业链盈利改善，上半年业绩创历史同期新高_20260901.pdf
信达证券发布中国石油个股研报，维持“买入”评级。2026H1公司营收1.53万亿元（+5.34%），归母净利润1039亿元（+23.74%），创历史同期新高，主要受益于油价上涨及全产业链盈利改善。预计2026-2028年归母净利润分别为1905、2007、2096亿元，对应EPS为1.04、1.10、1.15元，PE分别为10.97、10.42、9.97倍。新能源业务高速增长，化工新材料产量增61.4%，天然气市场份额提升。
研报核心逻辑在于中国石油全产业链盈利能力的实质性修复与结构优化。上半年业绩创新高不仅源于油价上涨，更得益于新能源放量、化工新材料高增及天然气份额提升等内生增长动力。作为高股息蓝筹代表，其估值仍处低位（2026E PE约11倍），在能源安全与国企改革背景下具备较强配置价值。需关注地缘政治导致的油价波动及下游需求复苏不及预期风险。
西南证券_2026年中报点评：机器人主业强劲，无框电机+人形机器人27年弹性可期_20260901.pdf
西南证券首次覆盖步科股份并给予“买入”评级，目标价124.00元。公司2026H1营收4.48亿元（+44%），归母净利3633万元（+39%），机器人板块收入同比增62.3%，无框力矩电机出货超11万台（+400%）。预计2026-2028年EPS分别为1.10/1.55/2.02元，对应PE为91/64/49倍。基于2027年80倍PE估值，看好人形机器人与无框电机业务在2027年的业绩弹性及全球化布局带来的长期增长空间。
研报核心逻辑在于步科股份从通用自动化向机器人核心部件转型的成功验证。2026H1无框电机出货量暴增400%及人形机器人收入占比提升至11.8%，标志着第二增长曲线已实质性启动。尽管短期毛利率受产能爬坡影响有所下滑，但随着常州二期投产及海外子公司运营成熟，规模效应有望修复盈利。给予2027年80倍PE体现了对人形机器人产业化落地的高预期，当前估值具备较高安全边际与向上弹性。
开源证券_公司信息更新报告：2026Q2营收及毛利率表现亮眼，澳洲户储突破+阳台储能扩区域+全品类结构升级下看好持续稳健增长_20260901.pdf
开源证券发布安克创新信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026Q2营收90亿元（+31%），归母净利12.3亿元（+83%），毛利率显著提升。上调2026-2028年归母净利润预测至35.72/41.47/51.28亿元，对应EPS为6.07/7.05/8.72元，当前PE为20.7/17.8/14.4倍。看好澳洲户储突破、阳台储能扩区域及全品类结构升级驱动长期稳健增长。
研报核心亮点在于安克创新Q2业绩超预期及盈利预测大幅上调。尽管储能业务短期受缺货扰动，但分析师认为行业β未变，随着澳洲户储突破及欧洲阳台储能扩容，充电储能业务有望重回高增。剔除退税影响后毛利率仍提升，验证了产品结构升级与品牌溢价能力。当前估值处于历史低位区间，叠加安防、母婴等新品类放量，公司具备中长期复利增长潜力，基本面改善趋势明确。
中银证券_计算机行业“一周解码”：算力基本面全面修复，国产算力逻辑持续强化_20260901.pdf
中银证券发布计算机行业周报，维持“强于大市”评级。研报指出算力基本面全面修复，英伟达FY27Q2营收翻倍并指引FY28增长70%，Vera Rubin平台开启新增长引擎；Salesforce AI Agent收入激增验证商业化闭环。国内方面，阿里通义千问等头部模型转向按商业价值收费，国产算力逻辑持续强化。建议关注寒武纪、海光信息、浪潮信息、中芯国际等国产及海外算力供应链标的。
本研报核心逻辑在于算力板块从“概念验证”迈向“规模变现”。海外英伟达业绩超预期锁定未来三年高增，国内大模型厂商开始对商用客户收费分成，标志着AI商业化闭环形成。这种海内外共振局面将直接拉动上游算力基础设施资本开支。对于A股而言，具备国产替代能力的芯片设计、服务器制造及光模块企业将迎来基本面与估值的双重修复，是中期配置的核心方向。
国元证券_2026年半年度报告点评：业绩实现快速增长，加快AI应用创新_20260901.pdf
国元证券点评东方财富2026年半年报，维持“买入”评级。上半年公司营收105.05亿元（+53.22%），归母净利润80.64亿元（+44.85%）。经纪业务股基交易额大幅增长，天天基金非货保有规模超万亿。公司加大AI研发投入，推出妙想AI等应用。预测2026-2028年归母净利润分别为150.81、164.65、178.62亿元，对应EPS为0.95、1.04、1.13元/股，当前PE约20倍，成长空间广阔。
研报核心逻辑在于东方财富业绩高增与AI赋能的双重驱动。上半年营收净利双位数增长验证了其在活跃资本市场下的强Beta属性及财富管理业务的Alpha能力。特别是AI大模型在资讯、客服等场景落地，有望进一步提升用户粘性与转化效率。当前20倍PE处于历史相对低位，结合未来三年复合增速预期，估值具备较高安全边际与向上弹性，是金融科技板块中兼具成长与确定性的优质标的。
大同证券_煤炭行业周报：供给偏紧，煤价强势上行_20260901.pdf
大同证券发布煤炭行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出受安监高压及迎峰度夏旺季影响，煤炭供给偏紧，动力煤坑口与港口价格共振上行，炼焦煤因供应缺口显性化价格高位续涨。本周煤炭板块涨幅5.13%跑赢大盘。建议关注长协占比高的动力煤龙头及具备复产弹性的焦煤标的。文中提及上海能源、昊华能源、郑州煤电等个股涨幅居前，并分析了兰花科创、潞安环能等多家公司中报业绩修复情况。
研报核心逻辑在于供给侧收缩强化了煤价上涨预期。在安监常态化与“十五五”规划约束下，煤炭产能释放受限，叠加季节性需求旺季，导致动力煤与炼焦煤期现共振走强。行业基本面从“累库压制”转向“成本推升”，且多家煤企中报显示盈利修复与现金流改善明显。在当前市场风格偏好周期与高股息的背景下，煤炭板块具备较强的防御属性与进攻弹性，尤其是资源稀缺的焦煤品种和高分红动力煤龙头值得重点关注。
东吴证券_26H1点评：业绩符合预期，买量拐点已现_20260901.pdf
东吴证券发布世纪华通2026年半年报点评，维持“买入”评级。26H1营收221.2亿元（+29%），归母净利45.0亿元（+70%），业绩符合预期。Q2销售费用率环比下降3.3pct至40.6%，验证买量效率改善；出海三爆款矩阵成型，《Whiteout Survival》重夺全球手游收入冠军。预计2026-2028年归母净利润分别为86.1/105.8/124.0亿元，对应PE为12/10/8倍，看好利润弹性持续释放。
研报核心逻辑在于世纪华通买量拐点确立与出海产品矩阵成熟。Q2销售费用率显著回落验证了投放效率优化，叠加《Whiteout Survival》等爆款持续贡献高流水，公司盈利能力进入上升通道。在传媒游戏板块整体估值偏低的背景下，该股凭借确定的业绩增长和较低的PE（2026E仅12倍）具备较强安全边际。报告强化了市场对游戏公司从“高投入换增长”向“精细化运营提利润”转型的信心，对个股及行业情绪均有正面提振。