摘要

1开源证券发布安克创新信息更新报告，维持“买入”评级。

2公司2026Q2营收90亿元（+31%），归母净利12.3亿元（+83%），毛利率显著提升。

3上调2026-2028年归母净利润预测至35.72/41.47/51.28亿元，对应EPS为6.07/7.05/8.72元，当前PE为20.7/17.8/14.4倍。

4看好澳洲户储突破、阳台储能扩区域及全品类结构升级驱动长期稳健增长。

电子/消费电子

公司研究

2026Q2 营收及毛利率表现亮眼，澳洲户储突破+阳台储能扩区域+全品类结构升级下看好持续稳健增长

安克创新（300866.SZ）

2026 年 09 月 01 日

投资评级：买入（维持）

——公司信息更新报告

吕明（分析师）林文隆（分析师）

日期 2026/8/31 当前股价(元) 125.77 一年最高最低(元) 146.89/91.21 总市值(亿元) 739.60 流通市值(亿元) 388.99 总股本(亿股) 5.88 流通股本(亿股) 3.09 近 3 个月换手率(%) 94.68

lvming@kysec.cn

linwenlong@kysec.cn

证书编号：S0790520030002

证书编号：S0790524070004

公司信息更新报告

⚫ 2026Q2 营收和毛利率亮眼，继续看好长期稳健增长，维持“买入”评级

2026H1 营收 166.05 亿元（同比+29%，下同），归母净利润 17.0 亿元（+46%），扣非净利润 14.4 亿元（+50%）。2026Q2 营收 90.0 亿元（+31%），归母净利润 12.3 亿元（+83%），扣非净利润 8.9 亿元（+71%），单季度收入增速及毛利率仍表现亮眼，利润大幅增长系股权投资收益+IEEPA 退税。考虑储能等业务中长期增长潜力以及品牌和产品升级战略，我们上调 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润 35.72/41.47/51.28 亿元（原值为 30.48/38.25/46.05 亿元），对应 EPS 为 6.07/7.05/8.72 元，当前股价对应 PE 为 20.7/17.8/14.4 倍，维持“买入”评级。

⚫ 2026Q2 小充高增/储能阶段性受缺货及新品节奏扰动，安防/音频稳健增长

股价走势图

分品类，（1）充电储能业务：2026H1 营收同比+31%，其中小充/储能增速 25%+/35%+（Q1 储能增速 60%+）。储能方面，Q2 增速环比有所回落，主要系产品缺货以及新品上市未在 Q2 大规模铺货确收影响。我们预计行业β未发生明显变化（Q1/Q2 德国 1kw 以内储能电池注册量同比分别+47%/+59%），Q3 储能有望回到较高增长，系考虑供应恢复+新品集中放量+同期低基数（2025H1 翻倍增长/2025A 增速约 50%，2025H2 因为便携储能需求回落+阳台储能产品上市错期导致增速放缓）。小充方面，预计 Q2 增速环比 Q1 有所提升，系内外销共同驱动，2026Q1/2026Q2 境内增速分别 40%/165%，2026Q1/4+5 月/6+7 月 Anker 品牌亚马逊增速分别 15%/17%/27%。（2）智能影音：2026H1 营收增长 25%，其中无线耳机增速约 25%。（3）智能创新：2026H1 营收增长 29%，预计清洁电器有所承压，智能安防维持稳健增长态势，母婴翻倍以上增长。分区域，2026H1 北美/ 欧洲/中国及其他地区营收同比分别+33%/+29%/+23%，欧洲增速较北美低系渠道阶段性转型。展望后续，伴随澳洲户储突破+欧洲阳台储能扩区域+小充产品持续升级提价，我们预计充电储能业务有望维持高增长。同时看好围绕家庭算力中心的安防生态布局驱动长期增长，叠加母婴等新品类驱动公司稳定复利增长。

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12%

24%

2025-09 2026-01 2026-05

安克创新沪深300

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开源证券

数据来源：聚源

证券研究报告

⚫ 2026Q2 剔除退税影响后毛利率仍提升，研发费用率有所提升符合经营策略

《阳台储能/户用储能景气深度跟踪：政策驱动中长期行业增长，公司阳台储能优势明显/户储渠道有突破—公司深度报告》-2026.6.14 《2025Q1 业绩延续高增，中大充储能 &独立站维持高增长态势—公司信息更新报告》-2025.4.30 《浅海战略走向聚焦优势品类：小充、中大充储能、安防三大品类的再思考

2026Q1/Q2 毛利率分别 43.6%/55.05%（+0.4/+9.1pct），Q2 毛利率大幅度提升系结构升级+IEEPA 退税冲抵成本所致，剔除 IEEPA 退税影响后预计毛利率同比 +2.2pct。费用端，2026Q2 期间费用率 37.8%（+2.6pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.6/-0.2/+2.5/+0.9pct，自 2025Q4 以来销售费用率持续下降，研发费用率提升符合经营策略。综合影响下 2026Q1/Q2 归母净利率 6.2%/13.7% （-2.1/+3.9pct），Q2 资产减值损失有所增长但毛利率提升驱动利润率提升。

⚫ 风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。财务摘要和估值指标

指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 24,710 30,514 39,428 49,403 59,990 YOY(%) 41.1 23.5 29.2 25.3 21.4 归母净利润(百万元) 2,114 2,545 3,572 4,147 5,128 YOY(%) 30.9 20.4 40.3 16.1 23.7 毛利率(%) 43.7 45.1 47.7 46.3 46.9 净利率(%) 8.6 8.3 9.1 8.4 8.5 ROE(%) 24.2 24.4 25.8 23.8 23.2 EPS(摊薄/元) 3.60 4.33 6.07 7.05 8.72 P/E(倍) 35.0 29.1 20.7 17.8 14.4 P/B(倍) 8.3 7.0 5.2 4.2 3.3

—公司深度报告》-2025.2.5

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 12368 16087 20631 24864 30087 营业收入 24710 30514 39428 49403 59990 现金 2534 3657 7216 8278 12703 营业成本 13918 16763 20636 26514 31853 应收票据及应收账款 1654 1873 2684 3026 3908 营业税金及附加 18 20 26 33 40 其他应收款 127 142 205 230 298 营业费用 5570 6827 8438 10572 12898 预付账款 17 70 42 99 73 管理费用 869 1093 1238 1502 1824 存货 3234 4997 5135 7884 7756 研发费用 2108 2893 4199 5336 6719 其他流动资产 4803 5348 5348 5348 5348 财务费用 25 53 180 65 65 非流动资产 4236 3980 4164 4383 4631 资产减值损失 -148 -365 -580 -400 -400 长期投资 525 582 674 765 857 其他收益 47 55 55 50 50 固定资产 127 1784 1756 1772 1823 公允价值变动收益 129 140 180 120 120 无形资产 37 53 54 55 57 投资净收益 155 276 115 115 115 其他非流动资产 3546 1562 1681 1791 1895 资产处置收益 0 1 0 0 0 资产总计 16604 20067 24795 29247 34718 营业利润 2377 2926 4421 5207 6416 流动负债 5902 6769 8105 9118 10115 营业外收入 3 5 6 6 6 短期借款 453 567 567 567 567 营业外支出 31 8 16 18 17 应付票据及应付账款 2246 2313 3299 3912 4751 利润总额 2348 2922 4412 5195 6405 其他流动负债 3202 3888 4239 4639 4796 所得税 137 305 684 857 1057 非流动负债 1558 2587 2250 1923 1598 净利润 2211 2617 3728 4338 5348 长期借款 925 1879 1542 1215 890 少数股东损益 97 72 156 191 220 其他非流动负债 633 708 708 708 708 归属母公司净利润 2114 2545 3572 4147 5128 负债合计 7459 9355 10355 11041 11712 EBITDA 2419 3075 4603 5335 6488 少数股东权益 186 184 340 532 751 EPS(元) 3.60 4.33 6.07 7.05 8.72 股本 531 536 588 588 588 资本公积 2978 3073 3073 3073 3073 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 5518 6890 9463 12625 16937 成长能力

归属母公司股东权益 8958 10528 14099 17674 22254 营业收入(%) 41.1 23.5 29.2 25.3 21.4 负债和股东权益 16604 20067 24795 29247 34718 营业利润(%) 31.6 23.1 51.1 17.8 23.2

归属于母公司净利润(%) 30.9 20.4 40.3 16.1 23.7 获利能力

毛利率(%) 43.7 45.1 47.7 46.3 46.9 净利率(%) 8.6 8.3 9.1 8.4 8.5

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 24.2 24.4 25.8 23.8 23.2 经营活动现金流 2745 481 4047 2266 5665 ROIC(%) 20.7 19.8 21.9 21.1 21.2 净利润 2211 2617 3728 4338 5348 偿债能力折旧摊销 58 104 241 270 307 资产负债率(%) 44.9 46.6 41.8 37.8 33.7 财务费用 25 53 180 65 65 净负债比率(%) -8.0 -7.3 -31.3 -32.4 -46.2 投资损失 -155 -276 -115 -115 -115 流动比率 2.1 2.4 2.5 2.7 3.0 营运资金变动 543 -2453 132 -2232 120 速动比率 1.1 1.2 1.6 1.5 1.9 其他经营现金流 63 436 -120 -60 -60 营运能力

投资活动现金流 -1503 306 -130 -254 -320 总资产周转率 1.7 1.7 1.8 1.8 1.9 资本支出 429 365 333 398 464 应收账款周转率 15.5 17.3 17.3 17.3 17.3 长期投资 -22 8 -92 -92 -92 应付账款周转率 9.5 9.2 9.2 9.2 9.2 其他投资现金流 -1052 663 295 235 235 每股指标（元）

筹资活动现金流 -810 -129 -357 -950 -920 每股收益(最新摊薄) 3.60 4.33 6.07 7.05 8.72 短期借款 184 114 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 4.67 0.82 6.88 3.85 9.63 长期借款 314 954 -336 -327 -325 每股净资产(最新摊薄) 15.23 17.89 23.97 30.05 37.84 普通股增加 125 5 0 0 0 估值比率资本公积增加 -151 96 0 0 0 P/E 35.0 29.1 20.7 17.8 14.4 其他筹资现金流 -1282 -1298 -21 -622 -594 P/B 8.3 7.0 5.2 4.2 3.3 现金净增加额 540 739 3560 1062 4425 EV/EBITDA 26.7 20.9 13.2 11.2 8.5

数据来源：聚源、开源证券研究所

特别声明

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分析师承诺

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股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级	买入（Buy）	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持（underperform）	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级<br><br>	看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡（underperform）	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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摘要

2026Q2 营收及毛利率表现亮眼，澳洲户储突破+阳台 储能扩区域+全品类结构升级下看好持续稳健增长