证券研究报告·公司研究简报·自动化设备

创世纪（300083）

AI 硬件需求带动业绩高增，多新兴赛道订 单亮点纷呈

增持（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,605 5,320 7,603 10,241 13,180 同比（%） 30.49 15.53 42.90 34.70 28.70 归母净利润（百万元） 237.29 143.25 805.37 1,242.90 1,600.54 同比（%） 22.00 (39.63) 462.21 54.33 28.77 EPS-最新摊薄（元/股） 0.14 0.08 0.47 0.73 0.94 P/E（现价&最新摊薄） 98.61 163.34 29.05 18.83 14.62

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

 3C 基本盘稳健，Q2 业绩增长进一步提速

2026H1 公司实现营业总收入 32.05 亿元，同比+31.26%；实现归母净利润 3.01 亿元，同比+29.11%；实现扣非归母净利润 3.07 亿元，同比+40.68%，主 要受订单规模扩大及费用率下降驱动。分业务看，2026H1 公司数控机床/经营 租赁分别实现收入 31.26/0.72 亿元，同比+33.03%/-12.86%。单 26Q2 公司实现 营业收入 20.29 亿元，同比+45.59%；实现归母净利润 2.29 亿元，同比+69.66%； 实现扣非归母净利润 2.32 亿元，同比+86.71%，利润增速明显快于收入。

 产品结构变化导致毛利率略有下滑，降费增效支撑净利率

2026H1 公司综合毛利率为 24.09%，同比-0.97pct；销售净利率为 9.69%，同 比-0.07pct。单26Q2公司毛利率为23.81%，同比-2.78pct；销售净利率为11.48%， 同比+1.66pct，主要系期间费用率同比下降 2.90pct，对冲产品结构变化带来的 毛利率压力。2026H1 公司期间费用率为 11.10%，同比-0.96pct，其中销售/管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为 4.95%/3.71%/0.36%/2.07% ， 同 比 +0.84pct/1.28pct/+0.18pct/-0.70pct。单 26Q2 扣非归母净利润增速高于归母净利润增速， 主要系本期非经常性损益为-593 万元，上年同期为+1,496 万元，其中投资性 房地产公允价值下降及计提诉讼赔偿款形成一定拖累。

 营运资金占用增加，合同负债高增反映订单储备充足

2026H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-3.02 亿元，同比-10.63%，主 要系订单放量背景下营运资金投入增加。报告期内，公司经营性应收及存货分 别增加 6.82/6.32 亿元，经营性应付增加 8.01 亿元，形成部分对冲。2026H1 末 公司应收账款为 17.28 亿元，较年初+21.50%；存货为 36.19 亿元，较年初 +21.16%、同比+40.58%，其中发出商品为 23.89 亿元，较年初+34.86%，反映 待验收交付设备规模增加；合同负债为 8.09 亿元，较年初+82.05%、同比 +43.97%，主要系客户预付款增加，为后续收入确认提供支撑。

 新兴赛道订单多点放量，高端化与全球化打开成长空间

2026H1 公司新签订单 52.55 亿元，同比+79%，其中 AI 硬件/新能源汽车/具 身 机 器 人 领 域 新 签 订 单 分 别 为 10.56/8.19/3.07 亿 元 ， 同 比 +352.80%/+217%/+84%，新兴业务成为订单增长的重要来源。公司 3C 业务订 单及产能利用率保持高位，高端钻攻机和立式加工中心已切入光模块、液冷设 备等供应链；多款五轴机床实现批量交付，产品结构持续向高端化升级；越南 生产基地完成投产，全球制造及本地化服务能力进一步完善。

 盈利预测与投资评级：公司作为国内数控机床行业领先企业，3C 钻铣加工 中心龙头地位稳固，AI 液冷、光模块、具身机器人等新兴赛道新签订单高 速增长。我们上调公司 2026-2027 年归母净利润为 8.1（原值 6.4）/12.4（原 值 8.1）亿元，预测公司 2028 年归母净利润为 16.0 亿元，当前股价对应动 态 PE 分别为 29/19/15 倍，维持公司“增持”评级。

 风险提示：下游需求及订单转化不及预期；市场竞争加剧及毛利率承压； 应收回款、产品验收及存货减值风险。

2026 年 08 月 31 日 证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn

股价走势

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创世纪 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 13.76 一年最低/最高价 7.18/15.10 市净率(倍) 4.11 流通A股市值(百万元) 20,538.76 总市值(百万元) 23,398.88

基础数据

每股净资产(元,LF) 3.35 资产负债率(%,LF) 57.73 总股本(百万股) 1,700.50 流通 A 股(百万股) 1,492.64

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2025-10-27 《创世纪(300083)：2025 年中报点评： 3C 需求带动业绩高增，积极布局人形 机器人等新兴领域【勘误版】》

2025-08-20

1. 3C 基本盘稳健，Q2 业绩增长进一步提速

2026H1 公司实现营业总收入 32.05 亿元，同比+31.26%；实现归母净利润 3.01 亿 元，同比+29.11%；实现扣非归母净利润 3.07 亿元，同比+40.68%，主要受订单规模扩 大及费用率下降驱动。

分业务看，2026H1 公司数控机床/经营租赁分别实现收入 31.26/0.72 亿元，同比 +33.03%/-12.86%。单 26Q2 公司实现营业收入 20.29 亿元，同比+45.59%；实现归母净 利润 2.29 亿元，同比+69.66%；实现扣非归母净利润 2.32 亿元，同比+86.71%，利润增 速明显快于收入。

图1：公司 2026H1 实现营收 32.05 亿元，同比+31.26% 图2：2026H1 归母净利润为 3.01 亿元，同比+29.11%

归母净利润（亿元） yoy%

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营业总收入（亿元） yoy%

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2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1

数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

2. 产品结构变化导致毛利率略有下滑，降费增效支撑净利率

2026H1 公司综合毛利率为 24.09%，同比-0.97pct；销售净利率为 9.69%，同比-0.07pct。 单 26Q2 公司毛利率为 23.81%，同比-2.78pct；销售净利率为 11.48%，同比+1.66pct，主 要系期间费用率同比下降 2.90pct，对冲产品结构变化带来的毛利率压力。

2026H1 公司期间费用率为 11.10%，同比-0.96pct，其中销售/管理/财务/研发费用率 分别为 4.95%/3.71%/0.36%/2.07%，同比+0.84pct/-1.28pct/+0.18pct/-0.70pct。单 26Q2 扣 非归母净利润增速高于归母净利润增速，主要系本期非经常性损益为-593 万元，上年同 期为+1,496 万元，其中投资性房地产公允价值下降及计提诉讼赔偿款形成一定拖累。

图3：2026H1 毛利率为 24.09%，同比-0.97pct 图4：2026H1 期间费用率为 11.10%，同比-0.96pct

期间费用率 销售费用率 管理费用率

毛利率(%) 净利率(%)

财务费用率 研发费用率

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23.3% 23.1% 24.91% 24.09%

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数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

3. 营运资金占用增加，合同负债高增反映订单储备充足

2026H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-3.02 亿元，同比-10.63%，主要系订单 放量背景下营运资金投入增加。报告期内，公司经营性应收及存货分别增加 6.82/6.32 亿 元，经营性应付增加 8.01 亿元，形成部分对冲。2026H1 末公司应收账款为 17.28 亿元， 较年初+21.50%；存货为 36.19 亿元，较年初+21.16%、同比+40.58%，其中发出商品为 23.89 亿元，较年初+34.86%，反映待验收交付设备规模增加；合同负债为 8.09 亿元，较 年初+82.05%、同比+43.97%，主要系客户预付款增加，为后续收入确认提供支撑。

图5：2026H1 合同负债为 8.09 亿元，同比+43.97% 图6：2026H1 存货为 36.19 亿元，同比+40.58%

合同负债（亿元） yoy%

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2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1

存货（亿元） yoy%

40

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2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1

数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所

图7：2026H1 经营活动现金流-3.02 亿元，同比-10.63%

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经营活动净现金流（亿元）

2023Q2 2023Q4 2024Q2 2024Q4 2025Q2 2025Q4 2026Q2

数据来源：Wind，东吴证券研究所

4. 新兴赛道订单多点放量，高端化与全球化打开成长空间

2026H1 公司新签订单 52.55 亿元，同比+79%，其中 AI 硬件/新能源汽车/具身机器 人领域新签订单分别为 10.56/8.19/3.07 亿元，同比+352.80%/+217%/+84%，新兴业务成 为订单增长的重要来源。

公司 3C 业务订单及产能利用率保持高位，高端钻攻机和立式加工中心已切入光模 块、液冷设备等供应链；多款五轴机床实现批量交付，产品结构持续向高端化升级；越 南生产基地完成投产，全球制造及本地化服务能力进一步完善。

5. 盈利预测与投资评级

公司作为国内数控机床行业领先企业，3C 钻铣加工中心龙头地位稳固，AI 液冷、 光模块、具身机器人等新兴赛道新签订单高速增长。我们上调公司 2026-2027 年归母净 利润为 8.1（原值 6.4）/12.4（原值 8.1）亿元，预测公司 2028 年归母净利润为 16.0 亿 元，当前股价对应动态 PE 分别为 29/19/15 倍，维持公司“增持”评级。

6. 风险提示

下游需求及订单转化不及预期；市场竞争加剧及毛利率承压；应收回款、产品验收 及存货减值风险。

创世纪三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6,921 8,595 11,550 15,163 营业总收入 5,320 7,603 10,241 13,180

货币资金及交易性金融资产 930 2,257 3,328 4,762 营业成本(含金融类) 3,995 5,725 7,629 9,885 经营性应收款项 2,160 2,369 3,187 4,105 税金及附加 38 61 82 105 存货 2,987 3,137 4,181 5,416 销售费用 229 373 461 580 合同资产 47 23 31 40 管理费用 277 266 338 422 其他流动资产 797 810 824 840 研发费用 158 152 205 264

非流动资产 4,516 4,527 4,586 4,657 财务费用 7 48 41 33 长期股权投资 89 99 109 119 加:其他收益 21 30 41 53 固定资产及使用权资产 1,125 1,152 1,135 1,119 投资净收益 30 33 43 53 在建工程 159 246 329 408 公允价值变动 (40) 0 0 0 无形资产 277 250 223 196 减值损失 (124) (95) (107) (105) 商誉 1,654 1,657 1,660 1,663 资产处置收益 22 19 20 20 长期待摊费用 25 25 25 25 营业利润 526 966 1,483 1,911 其他非流动资产 1,187 1,097 1,105 1,127 营业外净收支 (371) (10) (8) (12)

资产总计 11,438 13,122 16,136 19,820 利润总额 155 956 1,475 1,899 流动负债 5,581 6,274 7,950 9,930 减:所得税 0 134 206 266

短期借款及一年内到期的非流动负债 1,186 1,186 1,186 1,186 净利润 155 822 1,268 1,633 经营性应付款项 3,189 3,733 4,975 6,446 减:少数股东损益 12 16 25 33 合同负债 444 801 1,068 1,384 归属母公司净利润 143 805 1,243 1,601 其他流动负债 762 554 721 915

非流动负债 570 740 810 880 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.08 0.47 0.73 0.94 长期借款 193 243 293 343 应付债券 0 100 100 100 EBIT 540 1,026 1,526 1,924 租赁负债 10 30 50 70 EBITDA 701 1,137 1,636 2,036 其他非流动负债 367 367 367 367

负债合计 6,152 7,014 8,760 10,811 毛利率(%) 24.91 24.70 25.50 25.00 归属母公司股东权益 5,227 6,032 7,275 8,876 归母净利率(%) 2.69 10.59 12.14 12.14 少数股东权益 59 75 101 133

所有者权益合计 5,286 6,108 7,376 9,009 收入增长率(%) 15.53 42.90 34.70 28.70

投资活动现金流 (24) (174) (221) (228) 最新发行在外股份（百万股） 1,700 1,700 1,700 1,700 筹资活动现金流 103 113 7 3 ROIC(%) 8.31 12.31 15.74 16.79 现金净增加额 210 1,327 1,071 1,434 ROE-摊薄(%) 2.74 13.35 17.08 18.03 折旧和摊销 161 111 110 112 资产负债率(%) 53.79 53.45 54.29 54.54 资本开支 (77) (177) (124) (128) P/E（现价&最新股本摊薄） 163.34 29.05 18.83 14.62 营运资本变动 (212) 345 (208) (198) P/B（现价） 4.38 3.80 3.15 2.58 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

免责及评级说明部分

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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