1国信证券发布伟测科技财报点评，维持“优于大市”评级。
2公司2026H1营收10.72亿元（+69%），归母净利1.59亿元（+58%），Q2收入创季度新高。
3芯片成品测试收入同比翻倍，高端测试产能持续扩张，拟募资15亿元建设上海及西南基地。
4上调2026-2028年归母净利预测至4.13/5.53/7.07亿元，对应PE为50/38/29x。
5受益于AI算力及存储芯片测试需求增长，看好公司长期发展。
国信证券_二季度收入创季度新高，持续扩张高端测试产能_20260901.pdf
摘要
证券研究报告 | 2026年08月30日
2026年08月31日
伟测科技（688372.SH） 优于大市
二季度收入创季度新高，持续扩张高端测试产能
核心观点 公司研究·财报点评
上半年收入同比增长 69%，二季度续创季度新高。公司 2026 年上半年实现收 入 10.72 亿元(YoY +69.00%)，归母净利润 1.59 亿元(YoY +57.61%)，扣非 归母净利润 1.46 亿元(YoY +171%)；毛利率同比下降 0.9pct 至 33.59%，研 发费用同比增长 9.56%至 0.90 亿元，研发费率同比下降 4.55pct 至 8.39%。 其中 2Q26 实现收入 5.82 亿元(YoY +66.71%，QoQ +18.76%)，续创季度新高； 归母净利润 0.88 亿元(YoY +17.69%，QoQ +24.83%)；扣非归母净利润 0.80 亿元(YoY +102%，QoQ +21%)；毛利率为 32.44%，同比下降 3.55pct，环比 下降 2.52pct。
上半年晶圆测试和芯片成品测试收入均增长，芯片成品测试占比提高。分产 线来看，2026 年上半年晶圆测试收入 4.95 亿元（YoY +40.91%），占比 46%， 毛利率同比下降 1.33pct 至 40.36%；芯片成品测试收入 5.18 亿元（YoY
+104%），占比 48%，毛利率同比提高 0.66pct 至 25.72%。 坚持高端测试产能扩张策略，启动新一轮再融资。公司坚持高端测试产能扩 张策略，通过引进国际先进测试设备、组建专业测试团队、建设高标准测试 产线等举措，全面加码产能布局。随着端侧算力，具身智能，新能源汽车等 领域新型应用终端的涌现，市场对 AI 算力芯片、存储芯片和高端 CIS 芯片 的需求不断增长。2026 年 5 月，公司启动新一轮再融资预案，拟募资 7 亿元 投资“伟测科技上海总部基地项目”，2026 年上半年，公司预先使用自有资 金推动上海总部基地建设有序开展，预计年底陆续搬入；拟募资 8 亿元投资 “伟测科技西南总部及研发测试基地项目”，重点购置 AI 算力芯片、存储 芯片、高端 CIS 芯片的测试机台。 投资建议：维持“优于大市”评级
由于芯片测试需求旺盛及高端测试占比提高，我们上调公司 2026-2028 年归 母净利润至 4.13/5.53/7.07 亿元（前值 3.95/4.86/6.36 亿元），对应 2026 年 8 月 28 日股价的 PE 分别为 50/38/29x。公司持续受益于芯片国产化带动 的“高端测试”和“高可靠性测试”需求，维持“优于大市”评级。
风险提示：新技术研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,077 1,575 2,489 3,152 3,811 (+/-%) 46.2% 46.2% 58.1% 26.6% 20.9% 归母净利润(百万元) 128 303 413 553 707 (+/-%) 8.7% 136.5% 36.2% 34.0% 27.7% 每股收益（元） 1.13 2.03 2.44 3.27 4.18 EBIT Margin 13.6% 19.9% 21.2% 22.3% 22.6% 净资产收益率（ROE） 4.9% 10.2% 12.5% 14.8% 16.4% 市盈率（PE） 109.2 60.5 50.3 37.6 29.4 EV/EBITDA 34.9 29.9 22.6 17.3 14.5 市净率（PB） 5.35 6.18 6.30 5.56 4.83 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按年末总股本计算
电子·半导体
证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 021-60871321 0755-81982153 huhui2@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cn S0980521080002 S0980522100003
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基础数据
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 123.03 元 总市值/流通市值 20792/20792 百万元 52 周最高价/最低价 199.73/70.45 元 近 3 个月日均成交额 1510.59 百万元
市场走势
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图3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量
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图7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率
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图9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率
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财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 现金及现金等价物 414 283 283 283 283 营业收入 1077 1575 2489 3152 3811 应收款项 362 541 818 1036 1253 营业成本 677 955 1549 1944 2358 存货净额 10 19 33 40 52 营业税金及附加 3 6 9 12 14 其他流动资产 254 646 946 1163 1380 销售费用 36 42 65 79 91 流动资产合计 1041 1489 2080 2522 2967 管理费用 72 87 118 145 171 固定资产 3557 5714 6852 7182 6711 研发费用 142 172 222 268 316 无形资产及其他 40 83 80 77 73 财务费用 36 63 108 123 113 其他长期资产 281 440 440 440 440 投资收益 3 6 2 2 2
资产减值及公允价值变 动 0 (13) 0 0 0
长期股权投资 0 0 0 0 0
资产总计 4919 7726 9453 10221 10192 其他 22 76 13 (2) (7) 短期借款及交易性金融 负债 360 778 1696 1757 725 营业利润 136 319 434 582 743 应付款项 369 611 1083 1311 1693 营业外净收支 0 (1) 0 (0) (0) 其他流动负债 57 98 168 203 259 利润总额 136 319 434 581 742 流动负债合计 786 1487 2946 3272 2677 所得税费用 8 15 21 28 36 长期借款及应付债券 1356 3138 3075 3075 3075 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他长期负债 158 134 134 134 134 归属于母公司净利润 128 303 413 553 707 长期负债合计 1514 3272 3209 3209 3209 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 负债合计 2300 4759 6155 6481 5886 净利润 128 303 413 553 707 少数股东权益 0 0 0 0 0 资产减值准备 0 12 0 0 0 股东权益 2619 2967 3298 3740 4306 折旧摊销 320 459 665 874 974 负债和股东权益总计 4919 7726 9453 10221 10192 公允价值变动损失 (0) 1 0 0 0
财务费用 36 64 108 123 113 关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 (18) (337) (50) (178) (7) 每股收益 1.13 2.03 2.44 3.27 4.18 其他 155 204 (108) (123) (113) 每股红利 0.32 0.26 0.49 0.65 0.84 经营活动现金流 622 706 1028 1249 1673 每股净资产 23.01 19.91 19.51 22.13 25.48 资本开支 (1483) (2946) (1800) (1200) (500) ROIC 4% 5% 7% 8% 10% 其它投资现金流 61 43 0 0 0 ROE 5% 10% 13% 15% 16% 投资活动现金流 (1421) (2903) (1800) (1200) (500) 毛利率 37% 39% 38% 38% 38% 权益性融资 14 24 0 0 0 EBIT Margin 14% 20% 21% 22% 23% 负债净变化 879 619 1100 0 0 EBITDA Margin 43% 49% 48% 50% 48% 支付股利、利息 (70) (91) (83) (111) (141) 收入增长 46% 46% 58% 27% 21% 其它融资现金流 88 1567 918 61 (1032) 净利润增长率 9% 136% 36% 34% 28% 融资活动现金流 911 2119 772 (49) (1173) 资产负债率 47% 62% 65% 63% 58% 现金净变动 111 (80) 0 0 0 息率 0.2% 0.2% 0.5% 0.6% 0.8% 货币资金的期初余额 252 363 283 283 283 P/E 109.2 60.5 50.3 37.6 29.4 货币资金的期末余额 363 283 283 283 283 P/B 5.3 6.2 6.3 5.6 4.8 企业自由现金流 (1042) (2526) (684) 166 1285 EV/EBITDA 34.9 29.9 22.6 17.3 14.5 权益自由现金流 (76) (340) 1231 111 146 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 | 股票 投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
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