研究报告
招银国际_1Q OPAT a slight beat; positive outlook for full-year NBV and life OPAT acceleration_20260429.pdf
招银国际维持中国平安“买入”评级，A股目标价75元。公司1Q26营运利润(OPAT)同比增7.6%至408亿元，略超预期；寿险新业务价值(NBV)大增20.8%，主要受新单销售强劲驱动。财险综合成本率优化至95.8%。尽管净利润因市场波动下滑7.4%，但核心业务改善明显。分析师看好2026年NBV高双位数增长及寿险OPAT加速，认为资产端风险出清将推动估值修复。
研报指出中国平安核心基本面显著回暖，寿险NBV强劲增长抵消了投资端短期波动影响。随着资产管理板块风险逐步出清及寿险合同服务边际(CSM)释放拐点临近，预计2026年营运利润将加速增长。当前股价对应0.6倍P/EV，处于历史低位，具备较高安全边际和估值修复空间，建议关注其长期配置价值。
交银国际证券_毛利率环比显著修复，后续业绩修复可期；维持买入_20260429.pdf
交银国际维持阳光电源（300274.SZ）“买入”评级，目标价155.00元。公司1Q26营收/净利环比下降，但毛利率环比大幅修复10.3ppts至33.3%，主要得益于储能业务结构优化及低毛利业务占比下降。尽管汇兑损失导致财务费用增加，但合同负债创历史新高，预示后续订单增长。波兰工厂预计2027年投产以规避欧盟贸易壁垒。分析师认为当前估值偏低，业绩修复可期。
研报核心亮点在于阳光电源毛利率的显著环比修复，这有效缓解了市场对储能盈利能力的担忧。虽然短期受汇兑损益和基数效应影响利润波动，但合同负债创新高验证了需求韧性。长期看，海外产能布局（波兰工厂）有助于应对地缘政治风险。鉴于其行业龙头地位及估值吸引力，该报告对个股构成明确利好，建议关注其季度业绩兑现情况。
东吴证券_2025年年报&2026年一季报点评：业绩略超市场预期，AI产品矩阵迎来放量元年_20260429.pdf
麦格米特发布25年年报及26年一季报，25年营收94.0亿元(+15.1%)，归母净利润1.5亿元(-66.6%)；26Q1营收27.9亿元(+20.4%)，剔除汇损后扣非净利同比+11%，略超预期。公司AI服务器电源进入放量期，预计26年NV柜占有率超10%，海外批量出货。东吴证券维持“买入”评级，预测26-28年归母净利润分别为8.0/16.1/25.6亿元，对应PE 76x/38x/24x。
研报指出麦格米特业绩拐点已至，核心驱动力在于AI服务器电源业务的爆发式增长。尽管25年受国内竞争加剧影响利润承压，但26Q1剔除汇兑损失后盈利改善明显。公司深度绑定北美大客户，AI电源产品矩阵完善，预计26年迎来放量元年，市场份额有望显著提升。随着高毛利的海外业务占比提升及AIDC整体解决方案拓展，公司盈利能力将大幅修复，长期成长逻辑清晰，维持买入评级。
国信证券_医药行业专题报告：26Q1医药持仓回升，CXO等细分赛道现结构性机会_20260429.pdf
国信证券发布医药行业专题报告，维持“优于大市”评级。26Q1医药生物板块跌4.6%，跑赢沪深300。医药基金规模环比回升至3733亿元，全市场公募医药持仓占比升至8.87%。资金聚焦创新药产业链，CXO及其他生物制品成核心加仓方向，化学制剂和医疗设备遭减持。药明康德、荣昌生物等获显著加仓，百利天恒、百济神州等被减仓。报告指出CXO等细分赛道现结构性机会。
该研报通过详尽的基金持仓数据分析，揭示了26Q1医药板块的资金流向变化。核心观点在于确认了医药配置热度的回升，并明确指出CXO和创新药产业链是机构加仓的重点，而传统化学制剂和医疗设备面临减仓压力。这对投资者把握医药板块内部的结构性轮动具有重要指导意义，特别是对于CXO龙头如药明康德的正面情绪提振作用明显，同时提示了部分高位创新药标的的调整风险。
国信证券_蛋氨酸维生素大幅涨价，一季度业绩环比增长26.79%_20260429.pdf
国信证券维持新和成“优于大市”评级。受美伊战争影响，蛋氨酸及VA/VE价格大幅上涨，公司Q1营收环比增12.22%，净利环比增26.59%。预计2026-2028年归母净利润分别为85.69/93.84/100.67亿元，对应PE 12.7/11.6/10.8倍。看好蛋氨酸量价齐升及新材料业务增长潜力。
研报指出地缘政治冲突导致蛋氨酸和维生素供给收缩、价格暴涨，新和成作为全球龙头充分受益。Q1业绩环比显著改善验证了涨价逻辑。上调盈利预测显示未来三年高增长确定性，当前估值具备吸引力。新材料业务突破20亿营收成为第二增长曲线。整体看，公司处于周期上行与成长扩张共振期，基本面强劲。
国信证券_炼化及聚酯盈利显著改善，2026年一季度业绩大幅增长_20260429.pdf
荣盛石化2025年归母净利润8.48亿元，同比增17%；2026Q1净利28.15亿元，同比大增379%。业绩拐点源于炼油毛利提升、硫磺价格暴涨及PX-PTA价差修复。国信证券上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为54.9/61.4/66.2亿元，维持“优于大市”评级。当前股价13.03元，对应2026年PE约24倍。
研报指出荣盛石化迎来强劲业绩拐点，核心驱动力包括成品油出口套利、硫磺价格高位运行及聚酯产业链价差修复。分析师大幅上调未来三年盈利预测，显示对公司基本面改善的高度认可。作为民营炼化龙头，其一体化优势及新材料布局有望持续释放利润弹性。维持“优于大市”评级，建议关注行业景气度回升带来的估值修复机会。
华源证券_谷歌第八代TPU亮相，采用第四代液冷架构，液冷市场有望快速增长：液冷渗透率加速，金刚石散热技术持续推进_20260429.pdf
华源证券发布行业点评，维持计算机行业“看好”评级。报告指出谷歌第八代TPU采用第四代液冷架构，性能与能效大幅提升，推动液冷渗透率加速。同时，金刚石散热技术因优异热导率有望成为高功率芯片散热新方向。建议关注英维克、申菱环境等全系统厂商，以及四方达、力量钻石等金刚石散热标的。风险提示包括技术进度不及预期及海外资本开支波动。
研报聚焦AI算力基础设施的散热瓶颈突破。谷歌TPU v8引入第四代液冷，验证了高密度计算下液冷的必要性，利好温控设备商。金刚石散热作为前沿技术，虽处早期但潜力巨大，为材料端带来新增长点。整体看，算力升级驱动散热技术迭代，行业景气度上行，建议重点关注具备核心技术的液冷系统及新材料供应商。
华源证券_26Q1点评：业绩大涨初步验证周期，持续看好公司受益于油散共振_20260429.pdf
华源证券维持招商轮船“买入”评级。2026Q1公司营收85.56亿元（+52.92%），归母净利润27.63亿元（+219.31%），主要得益于油轮和散货船业务净利润大增。报告认为地缘冲突及供需紧平衡推动油运进入“大时代”，环保法规助力散运开启“新周期”。预计2026-2028年归母净利润分别为134.74/173.19/221.44亿元，对应PE为10.07/7.83/6.13倍，看好油散共振带来的长期业绩弹性。
研报核心逻辑在于验证航运周期的上行趋势。通过Q1业绩大幅超预期，证实了油运因地缘政治和运力紧张导致的景气度提升，以及散运因环保出清和需求复苏带来的回暖。分析师强调“油散共振”是未来三年高增长的关键驱动力，估值处于低位（2026E PE约10倍），具备显著的安全边际和上涨潜力，适合中长期配置。
万联证券_点评报告：业绩稳健增长，直销收入首次超越代理渠道_20260429.pdf
万联证券发布贵州茅台2026年一季报点评。Q1营收547.03亿元（+6.34%），归母净利润272.43亿元（+1.47%）。直销收入首次超越批发代理，占比53.94%，其中“i茅台”营收大增267%。预计2026-2028年归母净利润分别为861.97/936.09/1007.35亿元，对应EPS 68.83/74.75/80.44元。维持“增持”评级，看好其市场化改革成效及品牌护城河。
研报指出贵州茅台业绩稳健增长，核心亮点在于渠道结构优化，直销收入首超批发，显示“全面向C”战略成效显著。尽管净利润增速放缓且毛利率微降，但经营性现金流大幅改善，体现高质量增长。分析师认为白酒行业处于筑底期，茅台凭借强大品牌力和改革红利，有望在需求回暖中率先受益。维持增持评级，建议关注其长期价值回归及渠道变革带来的估值重塑机会。
国信证券_一季度油气净产量同比增长8.6%，二季度有望受益油价上涨_20260429.pdf
国信证券维持中国海油“优于大市”评级。受美伊冲突致油价上涨及产量创新高影响，公司2026Q1归母净利润391.4亿元（同比+7.1%），超预期。油气净产量205.1百万桶油当量（同比+8.6%）。上调2026-2028年盈利预测至1651/1552/1487亿元，对应EPS 3.48/3.27/3.13元，PE 11.8/12.5/13.1x。看好其成本优势及高股息属性。
研报指出地缘政治推升油价，中国海油凭借产量增长和成本控制实现业绩超预期。分析师上调未来三年盈利预测，强调公司在高油价环境下的弹性及长期高分红价值。虽无具体目标价，但基于PE估值和基本面改善，维持积极看法，适合关注能源安全与红利策略的投资者。
开源证券_中小盘信息更新：2026年Q1业绩高增，设备业务拐点显现_20260429.pdf
开源证券维持奥来德“买入”评级。公司2026Q1营收2.35亿元(+53.55%)，归母净利润0.80亿元(+214.86%)，业绩强劲反弹。上调2026-2028年归母净利润预测至3.55/4.20/5.21亿元，对应PE 32.1/27.2/21.9倍。看好高世代OLED蒸发源订单交付、材料业务与京东方合作深化及PSPI放量，设备业务拐点显现，钙钛矿设备构建第二增长曲线。
研报指出奥来德2026Q1业绩超预期，主要得益于高世代线设备订单集中验收。核心逻辑在于OLED行业向8.6代线升级带来的设备更新需求及材料用量倍增，叠加公司与京东方深度绑定，国产替代加速。同时，钙钛矿设备进展顺利，打开长期成长空间。尽管当前估值较高，但考虑到未来三年净利润复合增速极高，PEG具备吸引力，建议关注其设备复苏与材料放量的双击机会。
开源证券_公司信息更新报告：2026Q1净利润大幅增长，盈利能力显著提升，制冷剂主升延续，液冷蓄势待发_20260429.pdf
开源证券维持巨化股份“买入”评级。2026Q1归母净利润11.73亿元，同比+45.93%，毛利率34.39%显著提升。制冷剂板块营收同比+20.03%，均价上涨，景气延续；液冷业务蓄势待发，预计2026年营收达数亿。预测2026-2028年归母净利润分别为72.85、85.35、97.28亿元，对应PE为13.4、11.5、10.1倍。看好HFCs价值重估及液冷新增长点。
研报核心逻辑在于巨化股份业绩超预期与估值重塑。Q1净利润大幅增长且盈利能力显著改善，验证了制冷剂行业高景气度及公司定价权。同时，液冷业务作为AI算力基础设施的关键环节，从概念走向实质收入贡献，打开了第二增长曲线。当前PE仅13倍左右，相较于未来三年近20%的复合增速，具备较高安全边际和上涨潜力，是典型的“周期成长+科技赋能”双击标的。
东吴证券_2025年报&2026年一季报点评：归母净利润同比+118%，成本管控与多元业务构筑优势_20260429.pdf
东吴证券维持科沃斯“买入”评级。2025年营收190.4亿元(+15.1%)，归母净利润17.6亿元(+118.1%)，超预期；2026Q1营收49亿元(+27.1%)。海外收入增24.4%，新品类增88.1%。毛利率提升至48.82%。上调2026-2027年净利预测至21.35/25.90亿元，对应PE 18/15x。看好其双品牌+多品类出海及家庭机器人长期空间。
研报显示科沃斯业绩强劲反转，2025年净利翻倍，主要得益于海外市场高增及新品类放量。公司通过成本管控优化盈利结构，毛利率显著提升。战略上从单一清洁电器向“工具-管家-伴侣”的家庭服务机器人演进，布局具身智能赛道。尽管短期受汇兑影响，但长期成长逻辑清晰，估值具备吸引力，建议关注其全球化扩张及AI赋能下的产品迭代能力。
群益证券_公司2026Q1净利润同比大幅增长1006%，Q2需求旺盛，建议“买进”_20260429.pdf
群益证券发布天赐材料（002709.SZ）研报，给予“买进”评级，目标价70元。公司2026Q1营收66.7亿元（+91%），净利润16.5亿元（+1006%），业绩超预期。得益于电解液量价齐升及六氟磷酸锂高自给率，毛利率显著改善。预计2026-2028年净利润分别为75.3/98.4/123亿元，对应PE为14.6/11.2/8.9倍。Q2排产增长，行业景气度上行，建议买入。
研报显示天赐材料业绩爆发式增长，核心驱动力在于锂电产业链景气度回升带来的量价齐升。公司凭借六氟磷酸锂的高自给率和成本优势，在行业复苏中展现出极强的盈利弹性。未来三年产能扩张计划明确，市占率有望进一步提升。当前估值处于合理区间，且Q2需求旺盛预期强烈，具备显著的上涨潜力，是新能源板块中基本面反转的标杆标的。
西南证券_26Q1利润超预期，启动“A+H”双平台战略_20260429.pdf
西南证券发布爱尔眼科研报，维持“买入”评级。公司2025年营收223.5亿元（+6.5%），归母净利润32.4亿元（-8.9%）；2026Q1利润超预期，归母净利11.8亿元（+12.5%）。核心业务稳健，视光及国际化成为增量引擎。费控优异，盈利弹性释放。启动“A+H”双平台战略，AI赋能落地。预计2026-2028年EPS为0.41/0.45/0.51元，对应PE 27/25/22倍。看好其全球化布局及数字化提效带来的长期增长潜力。
研报指出爱尔眼科2026Q1业绩超预期，净利润增速显著高于营收，显示费控与组织增效成果显现。公司启动“A+H”上市计划，旨在强化全球资本运作能力，配合AI医疗应用落地及高端设备引进，构建技术壁垒。尽管2025年受新院爬坡影响利润短期承压，但长期看，视光服务下沉、国际化扩张及数字化升级将驱动高质量增长。当前估值合理，具备配置价值。
国金证券_还原后26Q1单车盈利提升，期待出口持续放量&内销拐点向上_20260429.pdf
国金证券维持比亚迪“买入”评级。26Q1营收1502亿元（同比-12%），归母净利41亿元（同比-55%）。虽表观利润下滑，但还原后单车净利0.85万元，同环比均提升，主因出口高增及高端品牌占比提高带动ASP上行。预计26-28年归母净利润401/514/593亿元，对应PE 24/19/16倍。看好出口持续放量及内销闪充新车带来的量利拐点向上。
研报深入剖析了比亚迪26Q1财报背后的结构性亮点。尽管受销量季节性波动影响，表观净利润大幅下滑，但核心指标“还原后单车盈利”实现同环比双升，验证了公司通过出口扩张和高端化战略成功对冲价格战压力的能力。分析师强调出口高增和内销闪充技术落地是未来业绩修复的关键驱动力，估值处于合理区间，维持买入评级，提示投资者关注其盈利质量的实质性改善而非单纯看表观增速。
国元证券_钼金属行业研究报告：资源品位下降，新兴领域需求加剧供需矛盾_20260429.pdf
国元证券发布钼金属行业研报，给予“推荐”评级。报告指出钼作为战略资源，受全球矿山品位下降及新矿开发周期长影响，供给弹性不足；而高端钢材、新能源及军工需求增长导致供需缺口扩大（预计1-2万吨）。建议关注金钼股份、洛阳钼业、国城矿业。研报强调钼价中长期中枢有望上移，行业景气度持续向好。
该研报深入分析了钼行业的供需矛盾，指出供给端因品位下降和资本开支滞后导致刚性约束，需求端受益于高端制造、新能源及军工扩张。这种结构性短缺支撑钼价长期上涨逻辑。对于投资者而言，这不仅是周期性机会，更是基于资源稀缺性和战略地位提升的价值重估。重点推荐的龙头企业拥有优质资源储备，将直接受益于量价齐升，具备较高的配置价值。
中银证券_受益PCB产能扩张及高端化，电镀设备龙头业绩拐点已现_20260429.pdf
中银证券上调东威科技评级至“买入”。公司2025年营收10.98亿元(+46.45%)，净利1.21亿元(+74.58%)；2026Q1净利同比增160.59%，毛利率显著提升。受益于AI算力驱动的高端PCB扩产及东南亚投资潮，公司在手订单充足（合同负债8.72亿元）。预计2026-2028年EPS为0.98/1.55/2.12元，对应PE 62.2/39.6/28.9倍。作为PCB电镀设备龙头，业绩拐点已现，看好其长期成长空间。
研报核心逻辑在于确认东威科技业绩拐点。得益于AI算力需求爆发带动高端PCB产能扩张，公司作为垂直连续电镀设备龙头，市占率超50%，充分受益。财务数据显示2025年及2026Q1营收净利双高增，且毛利率、净利率显著改善，验证了规模效应与产品结构优化。高达8.72亿元的合同负债预示未来收入确定性极强。分析师大幅上调盈利预测并升级评级至买入，认为当前估值虽不低但匹配高成长性，建议关注其在半导体封装及新能源领域的潜在拓展能力。
东吴证券_2026年一季报点评：海外拓展加速，盈利能力提升_20260429.pdf
海博思创2026年Q1营收23.69亿元（+53%），归母净利润2.04亿元（+117%），毛利率提升至19.42%。海外拓展加速，高毛利海外业务占比提升驱动盈利改善。预计2026年出货70GWh，其中海外10GWh。维持“买入”评级，给予2026年30倍PE，目标价315元/股。公司推进钠电池及算电协同新方向，成长空间广阔。
研报显示海博思创业绩超预期，核心驱动力在于海外高毛利市场突破及国内独立储能模式优化。Q1净利润翻倍验证了盈利能力提升逻辑。分析师上调盈利预测并给出315元目标价，隐含较大上涨空间。公司在钠电池和算电协同领域的布局为长期增长提供第二曲线。尽管存货增加带来短期现金流压力，但订单充足支撑未来高增长，建议关注其全球化进程及新技术落地情况。
东吴证券_2026一季报点评：出海需求持续高增，闪充技术开启新周期_20260429.pdf
东吴证券维持比亚迪“买入”评级。26Q1营收1502亿元，归母净利40.8亿元，虽同比下滑但符合预期。亮点在于出口销量32万辆（+55%），占比升至46%，且高端品牌增长强劲。公司发布第二代刀片闪充技术，预计26年总销量超500万辆，其中出口150-160万辆。电池外供及储能业务持续放量。预计26-28年归母净利润分别为404/505/636亿元，对应PE 23/18/15倍。
研报指出比亚迪Q1业绩受国内淡季影响短期承压，但出海高增和结构优化对冲了部分风险。核心看点在于“闪充技术”带来的新周期启动及海外市场的持续扩张，预计全年销量稳健增长。电池外供（如小米）和储能业务成为第二增长曲线。尽管Q1利润下滑，但长期盈利预测上调，估值具备吸引力，维持买入评级，看好其全球化和技术迭代带来的长期价值。