医药行业专题报告26Q1医药持仓回升，CXO等细分赛道现结构性机会

行业研究·深度报告

医药生物

投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：陈曦炳

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S0980521120001

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报告摘要


板块行情：医药生物跑赢大盘。26Q1沪深300下跌 5.7%，医药生物板块整体下跌 4.6%，跑赢大盘；细分板块表现略有差异，化学制药板块跌幅居前，表现最好的医疗服务板块下跌 0.8%。

医药基金规模：整体环比回升，被动型规模持续领跑主动型。截至26Q1，医药基金资产净值规模达到3733亿元，环比+4.2%，其中主动型基金规模1720亿元（环比-2.6%），被动型基金规模2013亿元（环比+10.7%），被动型基金规模持续超过主动型医药基金。

医药基金与非药基金医药持仓占比均环比提升，医药配置热度有所回升。26Q1全部基金医药持仓占比 8.87% ，环比提升0.91pp；其中医药基金医药持仓占比 98.05% ，环比提升0.60pp；非药基金医药持仓占比 3.24% ，环比提升0.30pp。

持仓结构：聚焦创新药产业链，CXO成核心加仓方向。

全市场公募基金：26Q1持仓占比最高的子板块为化学制剂（34.4%）、其他生物制品（22.7%）；持仓占比提升最多为CXO （+3.32pp）、其他生物制品（+1.81pp），减少最多为化学制剂（-3.02pp）、医疗设备（-2.57pp）。

医药基金：持仓向创新药及产业链聚集，核心持仓为化学制剂、其他生物制品。主动型中其他生物制品、CXO持仓占比提升最多，化学制剂、体外诊断持仓占比下降最多；被动型中CXO、其他生物制品持仓占比提升最多，化学制剂、医疗设备持仓占比下降最多。

非药类基金：主动型核心持仓为化学制剂、其他生物制品，CXO、医疗耗材持仓占比提升最多，医疗设备、化学制剂持仓占比下降最多；被动型核心持仓为化学制剂、医疗设备，CXO、其他生物制品持仓占比提升最多，医疗设备、化学制剂持仓占比下降最多。

个股加减仓：部分创新药标的遭减持，部分CXO标的获加仓。

持有基金家数/持股总市值变化：药明康德、恒瑞医药、信达生物仍为基金持有家数/市值排名靠前的医药股；药明康德、荣昌生物、英科医疗、信立泰等标的获基金加仓，持股家数和持股总市值均提升。

持股占流通股比变化：百奥赛图、荣昌生物、英科医疗、益诺思、万泽股份为加仓TOP标的。百利天恒、百济神州、热景生物、益方生物-U、悦康药业为减仓TOP标的。


[01]行情复盘

[02]医药基金规模：26Q1整体环比回升

[03]医药持仓占比：26Q1全市场公募加仓医药，配置热度回升

[04]医药持仓结构分析

[05]加减仓分析


26Q1：大盘年初冲高后回调，医药生物板块跑赢沪深300，细分行业中，化学制药跑输沪深300及医药生物板块整体，医药服务、中药、医药商业跑赢医药生物板块整体。26Q1沪深300下跌5.7%，医药生物板块整体下跌4.6%，跑赢大盘。其中化学制药下跌6.4%，生物制品下跌4.6%，医疗器械下跌5.6%，医疗服务下跌0.8%，中药下跌2.9%，医药商业下跌4.4%。

图：26Q1医药生物行情复盘


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理


[01]行情复盘

[02]医药基金规模：26Q1整体环比回升

[03]医药持仓占比：26Q1全市场公募加仓医药，配置热度回升

[04]医药持仓结构分析

[05]加减仓分析

2 医药基金规模有所增加，医药主动型基金规模下降


截至26Q1，医药基金资产净值规模达到3733亿元，环比+4.2%，占全部基金样本规模比例为4.7%。其中主动型基金规模1720亿元 （环比-2.6%），规模占比2.2%，被动型基金规模2013亿元（环比+10.7%），规模占比2.6%，被动型基金规模持续超过主动型医药基金。

图：医药基金资产净值规模情况（亿元）


图：医药基金资产净值规模占比情况

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理注：全基金样本为股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金


[01]行情复盘

[02]医药基金规模：26Q1整体环比回升

[03]医药持仓占比：26Q1全市场公募加仓医药，配置热度回升

[04]医药持仓结构分析

[05]加减仓分析

3 医药持仓占比分析：26Q1医药持仓占比有所提升


26Q1医药基金与非药基金医药持仓占比均环比提升，其中非药被动型基金医药持仓占比环比略降。

全部基金医药持仓占比为 8.87% ，环比+0.91pp。

医药基金医药持仓占比为 98.05% ，环比+0.60pp。医药主动型基金医药持仓占比为 97.27% ，环比+0.19pp；医药被动型基金医药持仓占比为 98.79% ，环比+0.96pp。

非药基金医药持仓为 3.24% ，环比+0.30pp；非药主动型基金医药持仓占比为 4.42% ，环比+0.46pp；非药被动型基金医药持仓占比为 1.85% ，环比-0.01pp。

图：医药生物持仓情况


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理


[01]行情复盘

[02]医药基金规模：26Q1整体环比回升

[03]医药持仓占比：26Q1全市场公募加仓医药，配置热度回升

[04]医药持仓结构分析

[05]加减仓分析

4.1 持仓结构分析一一全部公募基金


26Q1持仓占比最大的子板块为化学制剂（34.4%）、其他生物制品（22.7%）；较25Q4持仓占比增加最多的子板块为CXO （+3.32pp）、其他生物制品（+1.81pp），持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-3.02pp）、医疗设备（-2.57pp）。

图：医药生物细分子板块持仓占比变化情况（全部公募基金）


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.1 持仓结构分析一一全部公募基金


医药细分板块基金重仓占比及市值占比对比：

其他生物制品、CXO、化学制剂显著超配，分别超配15.6pp、10.1pp、4.1pp。

中药、原料药、医药流通显著低配，分别低配9.8pp、3.8pp、3.5pp。

表：医药生物细分子板块持仓占比VS市值占比（全部公募基金）

细分行业

26Q1持仓占比

市值占比

超配/低配比例(pp)

其他生物制品

22.7%

7.1%

15.55

医疗研发外包

19.8%

9.7%

10.14

化学制剂

34.4%

30.4%

4.05

其他医疗服务

0.0%

0.1%

-0.14

诊断服务

0.1%

0.7%

-0.64

线下药店

0.5%

1.3%

-0.76

医疗设备

8.0%

8.9%

-0.95

医院

1.8%

3.3%

-1.49

血液制品

0.3%

1.9%

-1.55

体外诊断

1.8%

4.2%

-2.34

医疗耗材

4.1%

7.2%

-3.09

疫苗

0.1%

3.4%

-3.32

医药流通

0.3%

3.8%

-3.49

原料药

1.7%

5.4%

-3.71

中药Ⅲ

3.0%

12.8%

-9.79

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.1 持仓结构分析一一全部公募基金


医药重仓持股结构-全部基金


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.2 持仓结构分析——医药主动型基金


公募主动型医药基金医药持仓结构继续向创新药及产业链聚集。26Q1持仓占比最大的子板块为化学制剂（46.8%）、其他生物制品 （25.2%）；较25Q4持仓占比增加最多的子板块为其他生物制品（+1.87pp）、CXO（+1.75pp），持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-1.83pp）、体外诊断（-1.03pp）。

图：医药生物细分子板块持仓占比变化情况（医药主动型基金）


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.2 持仓结构分析——医药主动型基金


医药细分板块基金重仓占比及市值占比对比：

其他生物制品、化学制剂、CXO显著超配，分别超配18.1pp、16.4pp、9.6pp。

中药、医药设备、医疗耗材显著低配，分别低配12.0pp、7.0pp、4.8pp。

表：医药生物细分子板块持仓占比VS市值占比（医药主动型基金）

细分行业

26Q1持仓占比

市值占比

超配/低配比例(pp)

其他生物制品

25.2%

7.1%

18.10

化学制剂

46.8%

30.4%

16.36

医疗研发外包

19.3%

9.7%

9.63

线下药店

0.3%

0.0%

0.29

其他医疗服务

0.0%

0.1%

-0.14

诊断服务

0.0%

0.7%

-0.70

血液制品

0.0%

1.9%

-1.85

医院

0.4%

3.3%

-2.83

体外诊断

1.1%

4.2%

-3.09

疫苗

0.0%

3.4%

-3.40

原料药

1.8%

5.4%

-3.60

医药流通

0.0%

3.8%

-3.72

医疗耗材

2.4%

7.2%

-4.78

医疗设备

1.9%

8.9%

-7.02

中药Ⅲ

0.7%

12.8%

-12.02

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.2 持仓结构分析——医药主动型基金


公募主动型医药基金医药持仓结构持续向创新药及产业链聚集。

医药重仓持股结构-医药主动


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.3 持仓结构分析——医药被动型基金


26Q1持仓占比最大的子板块为化学制剂（33.9%）、其他生物制品（22.6%）；较25Q4持仓占比增加最多的子板块为CXO （+2.63pp）、其他生物制品（+2.31pp），持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-3.15pp）、医疗设备（-1.21pp）。

图：医药生物细分子板块持仓占比变化情况（医药被动型基金）



资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.3 持仓结构分析——医药被动型基金


医药细分板块基金重仓占比及市值占比对比：

其他生物制品、CXO、化学制剂显著超配，分别超配15.5pp、11.0pp、3.5pp。

中药、医疗耗材、原料药显著低配，分别低配9.0pp、5.3pp、4.2pp。

表：医药生物细分子板块持仓占比VS市值占比（医药被动型基金）

细分行业

26Q1持仓占比

市值占比

超配/低配比例(pp)

其他生物制品

22.6%

7.1%

15.47

医疗研发外包

20.7%

9.7%

11.00

化学制剂

33.9%

30.4%

3.51

医疗设备

10.6%

8.9%

1.73

线下药店

0.0%

0.0%

0.02

诊断服务

0.0%

0.7%

-0.72

医院

2.5%

3.3%

-0.72

血液制品

0.9%

1.9%

-0.99

体外诊断

1.4%

4.2%

-2.79

疫苗

0.2%

3.4%

-3.21

医药流通

0.0%

3.8%

-3.71

原料药

1.2%

5.4%

-4.15

医疗耗材

1.9%

7.2%

-5.26

中药Ⅲ

3.7%

12.8%

-9.01

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.3 持仓结构分析——医药被动型基金


医药重仓持股结构-医药被动


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.4 持仓结构分析一一非药主动型基金


26Q1持仓占比最大的子板块为化学制剂（23.7%）、其他生物制品（21.8%）；较25Q4持仓占比增加最多的子板块为CXO （+2.68pp）、医疗耗材（+2.11pp），持仓占比下降最多的子板块为医疗设备（-2.94pp）、化学制剂（-2.56pp）。

图：医药生物细分子板块持仓占比变化情况（非药主动型基金）



资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.4 持仓结构分析一一非药主动型基金


医药细分板块基金重仓占比及市值占比对比：

其他生物制品、CXO、医疗耗材分别超配14.7pp、9.5pp、3.6pp。

中药、化学制剂、疫苗显著低配，分别低配9.7pp、6.8pp、3.3pp。

表：医药生物细分子板块持仓占比VS市值占比（非药主动型基金）

细分行业

26Q1持仓占比

市值占比

超配/低配比例(pp)

其他生物制品

21.8%

7.1%

14.73

医疗研发外包

19.2%

9.7%

9.53

医疗耗材

10.7%

7.2%

3.57

线下药店

1.2%

0.0%

1.16

体外诊断

4.2%

4.2%

0.07

其他医疗服务

0.0%

0.1%

-0.14

诊断服务

0.2%

0.7%

-0.51

医院

2.8%

3.3%

-0.51

医疗设备

7.5%

8.9%

-1.43

血液制品

0.0%

1.9%

-1.85

原料药

2.8%

5.4%

-2.62

医药流通

1.0%

3.8%

-2.80

疫苗

0.1%

3.4%

-3.34

化学制剂

23.7%

30.4%

-6.75

中药Ⅲ

3.0%

12.8%

-9.72

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.4 持仓结构分析一一非药主动型基金


医药重仓持股结构-非药主动


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.5 持仓结构分析一一非药被动型基金


26Q1持仓占比最大的子板块为化学制剂（22.8%）、医疗设备（21.8%）；较25Q4持仓占比增加最多的子板块为CXO（+10.99pp）、其他生物制品（+3.65pp），持仓占比下降最多的子板块为医疗设备（-9.56pp）、化学制剂（-7.01pp）。

图：医药生物细分子板块持仓占比变化情况（非药被动型基金）



资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.5 持仓结构分析一一非药主动型基金


医药细分板块基金重仓占比及市值占比对比：

医疗设备、其他生物制品、CXO分别超配12.9pp、11.0pp、8.8pp。

化学制剂、中药、医疗耗材显著低配，分别低配7.6pp、7.2pp、6.9pp。

表：医药生物细分子板块持仓占比VS市值占比（非药被动型基金）

细分行业

26Q1持仓占比

市值占比

超配/低配比例(pp)

医疗设备

21.8%

8.9%

12.89

其他生物制品

18.1%

7.1%

11.01

医疗研发外包

18.5%

9.7%

8.81

线下药店

0.1%

0.0%

0.13

其他医疗服务

0.0%

0.1%

-0.14

诊断服务

0.2%

0.7%

-0.51

血液制品

0.0%

1.9%

-1.85

医院

0.9%

3.3%

-2.38

疫苗

0.0%

3.4%

-3.40

医药流通

0.0%

3.8%

-3.73

体外诊断

0.0%

4.2%

-4.13

原料药

0.2%

5.4%

-5.20

医疗耗材

0.2%

7.2%

-6.94

中药Ⅲ

5.6%

12.8%

-7.17

化学制剂

22.8%

30.4%

-7.57

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4.5 持仓结构分析一一非药被动型基金


医药重仓持股结构-非药被动


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理


[01]行情复盘

[02]医药基金规模：26Q1整体环比回升

[03]医药持仓占比：26Q1全市场公募加仓医药，配置热度回升

[04]医药持仓结构分析

[05]加减仓分析

5.1 加减仓分析一一持有基金家数


26Q1持有基金数最多的TOP3医药股：药明康德(670家)、恒瑞医药(479家)、信达生物(226家)

表：持有基金家数TOP20个股


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

5.1 加减仓分析一一持有基金家数


持有基金家数增加TOP10医药股：药明康德、荣昌生物、英科医疗、信立泰、万泽股份、九安医疗、百奥赛图、科伦药业、凯莱英、康方生物。

持有基金家数减少TOP10医药股：迈瑞医疗、益方生物-U、百济神州、联影医疗、热景生物、京新药业、鱼跃医疗、马应龙、恒瑞医药、恩华药业。

表：持有基金家数增加及减少TOP10医药股

持有基金家数增加TOP10医药股

持有基金家数减少TOP10医药股

证券代码

证券名称

26Q1涨跌幅

变动家数

26Q1末持有家数

细分行业

证券代码

证券名称

26Q1涨跌幅

变动家数

26Q1末持有家数

细分行业

603259.SH

药明康德

8%

262

670

医疗研发外包

300760.SZ

迈瑞医疗

-14%

-43

161

医疗设备

688331.SH

荣昌生物

66%

115

170

其他生物制品

688382.SH

益方生物-U

-30%

-40

35

化学制剂

300677.SZ

英科医疗

51%

110

201

医疗耗材

688235.SH

百济神州

-13%

-36

126

化学制剂

002294.SZ

信立泰

24%

85

139

化学制剂

688271.SH

联影医疗

-11%

-31

104

医疗设备

000534.SZ

万泽股份

61%

47

60

其他生物制品

688068.SH

热景生物

-25%

-30

24

体外诊断

002432.SZ

九安医疗

84%

45

48

体外诊断

002020.SZ

京新药业

-17%

-22

11

化学制剂

688796.SH

百奥赛图

77%

42

53

医疗研发外包

002223.SZ

鱼跃医疗

-11%

-21

33

医疗设备

002422.SZ

科伦药业

18%

39

113

化学制剂

600993.SH

马应龙

-10%

-21

13

中药III

002821.SZ

凯莱英

19%

39

70

医疗研发外包

600276.SH

恒瑞医药

-7%

-19

479

化学制剂

9926.HK

康方生物

15%

38

142

其他生物制品

002262.SZ

恩华药业

-7%

-18

30

化学制剂

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

5.2 加减仓分析一一持股总市值


26Q1全部基金持有市值最大的TOP3医药股：药明康德（388亿元）、恒瑞医药（276亿元）、信达生物（175亿元）。

表：持有市值TOP20个股

简称

26Q1较25Q4持股总市值变动(亿元)

26Q1持股总市值(亿元)

25Q4持股总市值(亿元)

药明康德

90.0

387.8

297.8

恒瑞医药

-41.4

275.9

317.3

信达生物

8.5

175.1

166.5

康方生物

26.2

134.1

108.0

迈瑞医疗

-40.8

110.8

151.6

石药集团

13.0

97.5

84.5

科伦博泰生物

7.3

92.1

84.7

百济神州

-6.8

89.7

96.5

信立泰

41.9

86.6

44.7

三生制药

-14.9

82.1

97.0

联影医疗

-21.7

80.4

102.1

百利天恒

-5.8

77.1

82.9

海思科

9.5

71.4

61.9

科伦药业

22.1

70.5

48.3

英科医疗

43.3

70.1

26.7

荣昌生物

42.6

68.2

25.6

泰格医药

6.1

64.6

58.6

康龙化成

-0.6

56.4

56.9

药明生物

-10.8

54.8

65.6

中国生物制药

0.1

53.9

53.8

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

5.2 加减仓分析一一持股总市值


持股总市值增加TOP10医药股：药明康德、英科医疗、荣昌生物、信立泰、康方生物、凯莱英、科伦药业、九安医疗、荣昌生物、万泽股份。

持股总市值减少TOP10医药股：恒瑞医药、迈瑞医疗、百济神州、联影医疗、热景生物、三生制药、京东健康、药明生物、亚盛医药-B、新诺威。

表：持股总市值增加及减少TOP10医药股

持股总市值增加TOP10医药股

持股总市值减少TOP10医药股

证券代码

证券名称

26Q1涨跌幅

持股总市值变动(亿元)

26Q1末持股总市值(亿元)

细分行业

证券代码

证券名称

26Q1涨跌幅

持股总市值变动(亿元)

26Q1末持股总市值(亿元)

细分行业

603259.SH

药明康德

8%

90

388

医疗研发外包

600276.SH

恒瑞医药

-7%

-41

276

化学制剂

300677.SZ

英科医疗

51%

43

70

医疗耗材

300760.SZ

迈瑞医疗

-14%

-41

111

医疗设备

688331.SH

荣昌生物

66%

43

68

其他生物制品

688235.SH

百济神州

-13%

-33

47

化学制剂

002294.SZ

信立泰

24%

42

87

化学制剂

688271.SH

联影医疗

-11%

-22

80

医疗设备

9926.HK

康方生物

15%

26

134

其他生物制品

688068.SH

热景生物

-25%

-16

14.2

体外诊断

002821.SZ

凯莱英

19%

25

50

医疗研发外包

1530.HK

三生制药

-6%

-15

82

其他生物制品

002422.SZ

科伦药业

18%

22

70

化学制剂

6618.HK

京东健康

-15%

-12

48

互联网药店

002432.SZ

九安医疗

84%

19

20

体外诊断

2269.HK

药明生物

5%

-11

55

其他生物制品

9995.HK

荣昌生物

33%

18

21

其他生物制品

6855.HK

亚盛医药-B

-12%

-10

0

化学制剂

000534.SZ

万泽股份

61%

15

17

其他生物制品

300765.SZ

新诺威

-12%

-9

15

原料药

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

5.3 加减仓分析一一持股占流通股比


持股占流通股比增加TOP5医药股：百奥赛图、荣昌生物、英科医疗、益诺思、万泽股份；

减仓TOP5医药股：百利天恒、百济神州、热景生物、益方生物-U、悦康药业。（根据基金重仓持股占流通股比例变动幅度衡量加减仓幅度）

表：加仓TOP10个股

简称

持股占流通股比(26Q1-25Q4,pp)

26Q1持股占流通股比(%)

所属行业

百奥赛图

15.99

37.47

医疗研发外包

荣昌生物

12.21

32.45

其他生物制品

英科医疗

10.88

25.64

医疗耗材

益诺思

9.29

14.50

医疗研发外包

万泽股份

7.64

9.63

其他生物制品

凯莱英

5.88

14.35

医疗研发外包

九安医疗

5.79

6.18

体外诊断

美迪西

5.40

5.97

医疗研发外包

信立泰

4.58

12.68

化学制剂

康诺亚-B

4.40

4.97

其他生物制品

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理注：根据26Q1较25Q4基金重仓持股占流通股比例变动幅度衡量加减仓幅度

表：减仓TOP10个股

简称

持股占流通股比(26Q1-25Q4,pp)

26Q1持股占流通股比(%)

所属行业

百利天恒

-18.35

6.72

化学制剂

百济神州

-8.49

17.60

化学制剂

热景生物

-7.33

12.50

体外诊断

益方生物-U

-7.08

7.69

化学制剂

悦康药业

-6.01

5.91

化学制剂

亚盛医药-B

-5.73

0.13

化学制剂

吉贝尔

-4.79

0.00

化学制剂

迈威生物-U

-3.45

5.02

化学制剂

康辰药业

-3.21

0.20

其他生物制品

百普赛斯

-3.15

2.11

其他生物制品

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理注：根据6Q1较25Q4基金重仓持股占流通股比例变动幅度衡量加减仓幅度

26Q1公募基金医药持仓分析总结


板块行情：医药生物跑赢大盘。26Q1沪深300下跌 5.7%，医药生物板块整体下跌 4.6%，跑赢大盘；细分板块表现略有差异，化学制药板块跌幅居前，表现最好的医疗服务板块下跌 0.8%。

医药基金规模：整体环比回升，被动型规模持续领跑主动型。截至26Q1，医药基金资产净值规模达到3733亿元，环比+4.2%，其中主动型基金规模1720亿元（环比-2.6%），被动型基金规模2013亿元（环比+10.7%），被动型基金规模持续超过主动型医药基金。

医药基金与非药基金医药持仓占比均环比提升，医药配置热度有所回升。26Q1全部基金医药持仓占比8.87%，环比提升0.91pp；其中医药基金医药持仓占比98.05%，环比提升0.60pp；非药基金医药持仓占比3.24%，环比提升0.30pp。

持仓结构：聚焦创新药产业链，CXO成核心加仓方向。

全市场公募基金：26Q1持仓占比最高的子板块为化学制剂（34.4%）、其他生物制品（22.7%）；持仓占比提升最多为CXO （+3.32pp）、其他生物制品（+1.81pp），减少最多为化学制剂（-3.02pp）、医疗设备（-2.57pp）。

医药基金：持仓向创新药及产业链聚集，核心持仓为化学制剂、其他生物制品。主动型中其他生物制品、CXO持仓占比提升最多，化学制剂、体外诊断持仓占比下降最多；被动型中CXO、其他生物制品持仓占比提升最多，化学制剂、医疗设备持仓占比下降最多。

非药类基金：主动型核心持仓为化学制剂、其他生物制品，CXO、医疗耗材持仓占比提升最多，医疗设备、化学制剂持仓占比下降最多；被动型核心持仓为化学制剂、医疗设备，CXO、其他生物制品持仓占比提升最多，医疗设备、化学制剂持仓占比下降最多。

个股加减仓：部分创新药标的遭减持，部分CXO标的获加仓。

持有基金家数/持股总市值变化：药明康德、恒瑞医药、信达生物仍为基金持有家数/市值排名靠前的医药股；药明康德、荣昌生物、英科医疗、信立泰等标的获基金加仓，持股家数和持股总市值均提升。

持股占流通股比变化：百奥赛图、荣昌生物、英科医疗、益诺思、万泽股份为加仓TOP标的。百利天恒、百济神州、热景生物、益方生物-U、悦康药业为减仓TOP标的。

风险提示


研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

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国信证券投资评级

投资评级标准

类别

级别

说明

报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。

股票投资评级

优于大市

股价表现优于市场代表性指数10%以上

中性

股价表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

股价表现弱于市场代表性指数10%以上

无评级

股价与市场代表性指数相比无明确观点

行业投资评级

优于大市

行业指数表现优于市场代表性指数10%以上

中性

行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

分析师承诺

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

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