研究报告
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：推荐国产算力发展受益的半导体设备板块；建议关注基本面拐点向上的机床行业_20260505.pdf
东吴证券发布机械设备行业周报，维持行业“增持”评级。核心观点：1）半导体设备受益于AI算力及国产替代，推荐北方华创、中微公司等；2）燃气轮机因AIDC缺电需求爆发，看好杰瑞股份等出海机会；3）机床行业迎周期反转与自主可控双重利好，关注华中数控等；4）船舶板块景气延续，中国动力业绩拐点向上。报告强调AI驱动下的设备升级与出海逻辑，建议关注基本面改善的细分龙头。
该研报紧扣AI算力爆发带来的硬件基础设施需求，逻辑清晰。重点指出半导体设备在先进制程扩产和国产替代下的确定性机会，以及燃气轮机作为AIDC备用电源的稀缺性价值。同时，捕捉到机床行业周期底部反转信号，结合自主可控政策导向，具备中长期配置价值。整体看多高端制造出海与技术迭代双轮驱动，对机械设备板块情绪有显著提振作用。
东吴证券_子行业跟踪周报：海外算力产业链一季报点评：AI驱动量价齐升，上游涨价景气有望贯穿全年_20260505.pdf
东吴证券发布电子行业周报，维持“增持”评级。报告指出AI驱动PCB及上游CCL、铜箔等材料量价齐升，Q1业绩全面超预期。生益电子、沪电股份等PCB龙头营收净利大增；南亚新材、生益科技等CCL企业受益提价，利润弹性显著释放；源杰科技等光芯片供不应求。此外，英伟达新架构推动高速铜连接放量，立讯精密、沃尔核材受益。预计上游涨价景气贯穿全年，建议关注AI算力产业链核心标的。
研报深入剖析了AI算力需求对电子产业链的强劲拉动作用。重点在于上游材料（CCL、铜箔）因供需重塑和成本传导实现量价齐升，利润弹性远超下游组装环节。同时，光芯片短缺与高速铜连接在新一代服务器架构中的渗透率提升，构成了新的增长极。报告逻辑清晰，数据详实，确认了行业高景气度的持续性，对投资者把握AI硬件端结构性机会具有重要指导意义，尤其利好具备技术壁垒和产能优势的头部企业。
开源证券_公司深度报告：单季度业绩创历史，海外金矿项目助力成长_20260505.pdf
开源证券维持山金国际“买入”评级。公司2026Q1营收59.38亿元(+37.4%)，归母净利润13.94亿元(+100.9%)，创历史新高，主要得益于金银价格大涨及销量提升。预计2026-2028年归母净利润分别为59.94/84.51/100.73亿元，对应PE为12.1/8.6/7.2倍。纳米比亚Osino项目预计2027H1投产，年产金5吨，助力长期成长。
研报核心逻辑在于金价上涨带来的业绩弹性与海外产能扩张的双重驱动。2026Q1业绩翻倍验证了高毛利逻辑，且成本控制良好。大幅上调盈利预测显示分析师对公司未来三年高增长的信心。虽然无具体目标价，但低估值（PE 12x）叠加纳米比亚大矿投产预期，具备显著的中长期配置价值，对个股情绪有较强正面提振作用。
开源证券_计算机行业周报-周观点：国产算力正在加速崛起_20260505.pdf
开源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出国产算力加速崛起，DeepSeek、智谱等大模型适配华为昇腾等国产芯片，性能提升且成本降低。寒武纪、海光信息、芯原股份等Q1业绩高增，验证行业高景气。重点推荐海光信息、中科曙光、浪潮信息等，受益标的包括寒武纪、芯原股份等。建议关注AI Infra投资机会如达梦数据、深信服。
研报核心逻辑在于确认国产算力从“概念”走向“业绩兑现”。通过列举寒武纪、海光等头部企业Q1营收利润双高增及订单饱满情况，有力证明了在AI算力紧缺背景下，国产替代不仅是政策导向，更是市场刚需。华为昇腾与主流大模型的深度适配进一步降低了使用门槛。该报告对计算机板块尤其是算力硬件环节构成显著利好，强化了市场对国产算力产业链长期成长性的信心，建议重点关注具备核心技术壁垒及产能保障的龙头公司。
开源证券_非银金融行业周报：头部券商1季报超预期，保险业绩和净资产好于预期_20260505.pdf
开源证券维持非银金融“看好”评级。头部券商Q1业绩超预期，39家样本券商营收/净利同比+32%/+39%，ROE超2021年高点；保险板块净利、净资产及NBV表现优于预期，负债端高质量增长。当前券商持仓处历史底部，估值与基本面背离具备高赔率。重点推荐华泰证券、广发证券、中信证券、中金公司H、中国平安、中国太保等。核心逻辑为低估值、低配置叠加业绩景气度提升。
研报指出非银金融板块基本面显著改善，券商Q1业绩全面向好，头部效应凸显，ROE创近年新高；保险板块在投资收益和负债端NBV驱动下表现优于预期。鉴于机构持仓处于历史低位且估值合理，行业具备较高安全边际和上涨潜力。建议重点关注低估值、财富管理优势突出的头部券商及负债端稳健的保险龙头，看好板块中期修复行情。
国金证券_食品饮料行业专题：白酒符合预期延续出清，啤酒量价稳健、成本红利持续释放_20260505.pdf
国金证券维持食品饮料行业“买入”评级。白酒板块去库渐近尾声，价盘筑底，25Q4&26Q1营收同比-13%，净利-19%，建议关注底部配置价值及高股息α酒企（如茅台、五粮液）。啤酒板块量价稳健，成本红利释放，25年A股重点标的扣非净利+10%，26Q1延续增长，看好旺季催化及中期餐饮修复弹性。
研报指出白酒行业经历深度出清后，去库存进入后期，价盘企稳，具备底部配置价值，尤其推荐高股息头部酒企。啤酒板块受益于成本下降和结构升级，利润弹性显现，短期有旺季催化，中期看餐饮修复。整体看好食品饮料板块的防御性与复苏潜力，建议布局具备差异化竞争优势的龙头个股。
国金证券_批发和零售贸易行业研究：酒店供需关系持续改善，周期复苏进一步验证_20260505.pdf
国金证券维持商贸零售行业“买入”评级。核心观点：酒店供需改善，26Q1首旅、锦江RevPAR同比转正，验证周期复苏；瑞幸推出瓶装即饮咖啡拓宽渠道；美国拟退还1.1万亿关税利好跨境电商现金流及补库。推荐首旅酒店（高直营杠杆）、老铺黄金/潮宏基（品牌力与盈利提升）、安克创新等出海标的，以及调改深化的永辉超市。风险提示包括内需不及预期及贸易政策波动。
研报指出商贸零售板块迎来多重利好共振。酒店业供给增速放缓叠加春假需求释放，龙头经营数据回暖确认周期底部反转；跨境电商受益于美国巨额关税退款预期，现金流与补库逻辑强化；黄金珠宝凭借产品迭代与品牌溢价保持高景气。报告重点推荐具备高经营杠杆的酒店龙头、品牌力强的珠宝企业以及模式变革的线下零售巨头，整体看好行业在消费复苏与出海红利下的结构性机会。
华源证券_医药行业周报：模式动物景气度较高，重点关注百奥赛图、药康生物_20260505.pdf
华源证券维持医药行业“看好”评级。报告指出模式动物（实验小鼠）景气度高，受益于CRISPR技术及工程师红利，国内企业全球化布局加速。重点推荐百奥赛图、药康生物，二者2025年收入分别增长41%、16%，26Q1增速达74%、22%，海外收入表现亮眼。建议关注创新药产业链复苏及出海机遇，同时布局估值较低的中药及消费医疗资产。
研报核心逻辑在于确认医药行业特别是上游科研服务领域的景气度回升。通过详实的数据（如百奥赛图、药康生物的高增速及海外扩张），论证了中国模式动物企业在全球产业链中话语权的提升。这不仅是个股利好，更反映了中国创新药研发基础设施的成熟和出海能力的增强。对于投资者而言，这是从“仿制”向“源头创新”转型过程中的重要结构性机会，建议重点关注具备技术壁垒和全球化能力的细分龙头。
国金证券_自有品牌延续高增，保健品释放利润_20260505.pdf
若羽臣2026Q1营收9.95亿元（+73.34%），归母净利润0.72亿元（+163.78%），业绩大幅超预期。核心驱动为自有品牌绽家及保健品斐萃高增，毛利率提升至64.66%。预计2025-2027年归母净利润分别为3.72/6.22/9.37亿元，对应PE 25/15/10倍。维持“买入”评级。
研报指出若羽臣通过自有品牌转型成功，Q1业绩爆发式增长验证了“绽家+斐萃”双轮驱动逻辑。高毛利自有品牌占比提升显著优化盈利结构，净利率大幅改善。随着保健品新成分布局及渠道扩张，公司具备持续高成长潜力。当前估值合理，维持买入评级，看好其长期品牌化运营带来的价值重估。
交银国际证券_户储需求爆发推动业绩大增，考核目标彰显高成长信心；上调至买入_20260504.pdf
交银国际上调固德威至“买入”，目标价117元。公司1Q26业绩大幅修复，营收23.6亿元，净利1.01亿元，环比大增89%，毛利率提升至26.3%。受益于澳洲等海外户储补贴及能源自主需求，储能逆变器及电池销量激增。股权激励考核目标彰显高成长信心（2026年净利不低于6亿元）。预计2026-2028年净利润分别为7.58亿、10.17亿、12.08亿元，基于28倍2027年PE给予估值。
研报指出固德威在户储需求爆发背景下业绩强劲反弹，特别是澳洲市场表现亮眼。尽管存在汇兑损失和存货增加的影响，但核心盈利能力显著改善。分析师大幅上调盈利预测，认为公司在全球能源自主可控趋势下将持续受益。股权激励计划设定的高增长目标进一步验证了管理层对未来的信心。当前估值具备吸引力，建议投资者关注其长期成长性及海外市场拓展能力。
山西证券_业绩符合预期，维生素、氨基酸价格大幅上涨_20260504.pdf
山西证券维持新和成“买入-B”评级。公司2025年营收222.51亿元，净利67.64亿元；2026Q1营收62.95亿元，净利18.27亿元。受中东冲突及海外产能停产影响，VA、VE、蛋氨酸价格大幅上涨（年初至今涨幅分别为56.8%、73.9%、144.3%）。预计2026-2028年归母净利润为87.46/95.06/102.02亿元，对应PE 12.3/11.3/10.5倍。新材料板块高速增长，产能布局优化，业绩有望显著提升。
研报核心逻辑在于供给侧冲击带来的量价齐升。中东地缘政治导致航运受阻及海外巨头停产，引发维生素A/E及蛋氨酸价格暴涨，直接利好新和成等国内龙头。公司基本面扎实，新材料业务提供第二增长曲线，且估值处于合理区间（2026年PE约12倍）。短期看产品价格弹性，长期看新材料产能释放，具备较高的配置价值，建议关注涨价持续性。
华源证券_锂矿建设提质提速，业绩或迎放量始点_20260504.pdf
华源证券维持大中矿业（001203.SZ）“买入”评级。公司2025年营收40.9亿元，净利7.36亿元；预计2026-2028年归母净利润分别为21.44、40.90、54.22亿元，同比增速显著。湖南鸡脚山锂矿预计26Q4投产，四川加达锂矿推进证照办理。铁矿业务稳健提供现金流，硫酸业务效益提升。公司正从传统铁矿向“铁矿+锂矿”双轮驱动转型，业绩有望迎来放量起点。
研报核心逻辑在于大中矿业的战略转型与业绩拐点。虽然短期受铁精粉价格波动影响，但锂矿项目（湖南、四川）的实质性进展是最大看点，标志着公司从周期股向成长股切换。分析师预测未来三年净利润复合增长率极高，且估值随业绩释放将快速消化。铁矿基本盘稳固，为高资本开支的锂矿建设提供安全垫。该报告对个股具有较强正面指引，提示投资者关注其“0到1”的预期兑现过程及产能释放节奏。
东吴证券_计算机行业跟踪周报：国内算力时代开启：从算力租赁到国产算力_20260504.pdf
东吴证券维持计算机行业“增持”评级。报告指出国内AI商业化加速，Token需求旺盛导致算力供需缺口扩大，引发大厂涨价限购。算力租赁与国产AI芯片成为主要供给方，2026Q1相关公司业绩显著增长。DeepSeek V4深度适配国产算力，推动国产芯片崛起。重点推荐寒武纪、海光信息等国产芯片厂商及宏景科技等算力租赁标的。
研报核心逻辑在于确认国内算力短缺的长期性及国产替代的加速。通过量化数据（如Anthropic ARR激增、国内模型Token消耗倍数增长）证实需求爆发，而供给侧受限于海外制裁，迫使国内转向算力租赁和国产芯片。DeepSeek对国产算力的原生适配是重大利好，解决了生态兼容痛点，提升了国产芯片的商业化可行性。建议重点关注业绩已兑现的算力租赁龙头及具备量产能力的国产AI芯片厂商。
东吴证券_AI智能汽车5月投资策略：小鹏吉利Robotaxi提速，看好智能化_20260505.pdf
东吴证券发布AI智能汽车5月策略，看好L4 Robotaxi主线。政策端北京、长沙自动驾驶条例施行，工信部拟实施智驾安全强标。产业端小鹏GX按L4标准开发，吉利首发原生Robotaxi原型车，特斯拉HW5.0算力提升。建议关注B端软件标的（小鹏、地平线等）及A股核心供应链（德赛西威、经纬恒润等）。预计2026年乘用车零售销量2200万辆，同比-3.2%，新能源渗透率60%。
研报指出2026年是Robotaxi商业化大年，政策与技术共振推动L4落地。重点推荐B端软件算法及运营平台，如小鹏、地平线；硬件端优选域控制器龙头德赛西威、经纬恒润。行业层面，虽然整车销量微降，但智能化渗透率快速提升，尤其是城市NOA在高端车型中普及。报告强调从“流量为王”转向“智能体创收能力”，利好具备高阶智驾全栈自研能力及核心零部件供应商。
国金证券_机械行业25年年报及26年一季报总结：船舶、燃机、刀具板块亮眼，工程机械维持高景气_20260505.pdf
国金证券总结机械行业25年年报及26年一季报：行业收入稳健增长，但利润受人民币升值汇兑损失影响承压。船舶、燃气轮机、刀具板块表现亮眼，其中船舶1Q26净利同比+367%，燃机受益AI电力需求景气上行。工程机械维持高景气，经营端向好但利润短期受汇率扰动。建议关注AI基建（燃机）、涨价主线（气体、刀具）及基本面改善的船舶、工程机械龙头。
研报指出机械行业呈现结构性分化。尽管整体利润因汇兑损失短期承压，但核心子板块景气度极高。船舶行业进入高价订单交付期，业绩爆发式增长；燃气轮机受益于全球AI数据中心电力需求，国产替代加速；刀具板块因原材料涨价顺利传导而盈利提升。工程机械虽受汇率干扰，但内外销数据强劲，估值具备修复空间。报告明确推荐两条主线：一是AI基建与涨价逻辑的高景气板块，二是基本面持续改善的传统制造龙头，对投资者把握细分赛道机会具有较强指导意义。
开源证券_房地产行业点评报告：深圳限购进一步放松，全面提升公积金额度_20260505.pdf
开源证券发布房地产行业点评，维持“看好”评级。深圳于4月30日起优化限购及公积金政策：核心区域（福田、南山等）深户可购第3套，非深户门槛降低；公积金贷款额度上调，家庭最高可达351万元。报告指出新政利好改善型需求释放，有望带动核心区域成交回暖，巩固价格企稳成果。推荐布局基本面好、信用强的房企如招商蛇口、华润置地等，以及优质物管标的。
该研报聚焦深圳楼市新政，通过放松核心区域限购和提升公积金额度，精准刺激改善型需求。分析师认为此举有助于缓解新房去化压力，促进成交量回升并稳固价格预期。虽然政策对远郊传导有限，但一线城市标杆效应显著，短期提振市场信心。建议关注在核心城市布局深厚、信用资质优良的头部房企及物管公司，行业整体处于筑底企稳阶段，政策宽松周期延续。
东吴证券_2026年一季报点评：业绩超预期，出口毛利率表现优异_20260503.pdf
东吴证券维持大金重工“买入”评级。公司2026Q1营收19.1亿元（+67.2%），归母净利4.3亿元（+88.2%），毛利率39.2%显著提升，主要得益于出口海工业务高毛利。此外，公司签订超40亿元造船订单，开启第二增长曲线。上调2026-2028年归母净利润预测至20.1/27.8/33.6亿元，对应PE 26.6/19.2/16.0x。看好其风电出海及造船新业务带来的业绩弹性。
研报核心逻辑在于验证大金重工从单一风电塔筒向“风电+造船”双轮驱动转型的成功。Q1业绩超预期且毛利率大幅改善，证明其海外高端市场定价权增强。新增巨额造船订单不仅平滑了风电周期波动，更打开了长期成长空间。分析师上调盈利预测并维持买入，显示对公司基本面反转及新业务落地的高度认可，短期情绪偏多，中长期具备配置价值。
东吴证券_2026年一季报点评：锂价上行+权益资源量提升，Q1业绩亮眼_20260503.pdf
东吴证券维持赣锋锂业“买入”评级。2026Q1营收92亿元，同比+143.8%；归母净利18.4亿元，同比+616%，业绩符合预期。受益于锂价上行及权益资源量提升，预计2026年自有权益资源达13-15万吨，电池业务盈利改善。预测2026-2028年归母净利润分别为93/112/126亿元，对应PE为20x/17x/15x。公司费控良好，资本开支收窄，现金流改善，长期成长逻辑清晰。
研报指出赣锋锂业在锂价回升周期中展现出极强的利润弹性，Q1业绩大幅超预期验证了行业拐点。核心看点在于上游资源自给率提升（Marion、Cauchari-Olaroz等项目放量）与下游电池业务扭亏为盈的双轮驱动。尽管未给出具体目标价，但基于2026年20倍PE的估值水平及未来三年高增长预期，当前股价具备显著吸引力。报告强调公司资本开支高峰已过，自由现金流改善，有利于估值修复，建议关注其作为锂业龙头的配置价值。
东吴证券_2026一季报点评：营收稳步增长，平台化布局加速推进_20260502.pdf
北方华创2026Q1营收103.2亿元（+26%），归母净利润16.35亿元（+3%）。公司平台化布局加速，推出多款高端设备并控股芯源微，湿法全流程覆盖度超97%。研发费用大增致净利率短期承压，但经营性现金流同比转正。维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为68.8/90.8/119.4亿元，对应PE 57/43/33X。看好其作为本土半导体设备龙头长期受益于国产替代及AI扩产浪潮。
研报指出北方华创在半导体设备领域平台化优势显著，通过并购和自研实现多品类覆盖，深度绑定国产替代逻辑。尽管短期因高研发投入导致利润增速低于营收，但现金流改善及订单储备充足验证了成长确定性。作为行业龙头，其估值虽不低，但考虑到未来三年30%左右的复合增长预期及AI带来的资本开支扩张，具备长期配置价值。建议关注下游晶圆厂扩产节奏及新产品验证进展。
东吴证券_外资FTAI合作强化成撬优势，电力布局构筑第二增长曲线_20260501.pdf
杰瑞股份与FTAI成立合资公司，计划2027年年产100台Mod-1 CFM56航改燃机，强化成撬优势并切入高毛利后市场。北美AIDC缺电逻辑下，燃气轮机为短期最优解，公司锁定机头资源，业绩兑现确定性高。维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润39.5/56.6/76.3亿元，对应PE 36/25/18x。油气主业景气上行叠加电力第二曲线，成长空间打开。
研报核心在于验证杰瑞股份从传统油服向“油气+电力”双轮驱动转型的逻辑闭环。通过与FTAI合作解决北美AIDC缺电背景下的燃机机头供给瓶颈，不仅消除了市场对其产能约束的担忧，更打开了高毛利的电力设备新增长极。在AI算力基础设施投资加速及地缘政治推升油气资本开支的双重β共振下，公司盈利预测大幅上调，估值具备吸引力，是稀缺的兼具能源安全与AI基建受益标的。