东吴证券_2026年一季报点评：业绩超预期，出口毛利率表现优异_20260503.pdf

东吴证券2026-05-03查看原文

摘要

1东吴证券维持大金重工“买入”评级。

2公司2026Q1营收19.1亿元（+67.2%），归母净利4.3亿元（+88.2%），毛利率39.2%显著提升，主要得益于出口海工业务高毛利。

3此外，公司签订超40亿元造船订单，开启第二增长曲线。

4上调2026-2028年归母净利润预测至20.1/27.8/33.6亿元，对应PE 26.6/19.2/16.0x。

5看好其风电出海及造船新业务带来的业绩弹性。

文本

![](page=0,bbox=[1425, 70, 1842, 172])

大金重工（002487）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

3,780

6,174

9,092

11,909

14,142

同比(%)

(12.61)

63.34

47.27

30.99

18.75

归母净利润(百万元)

473.87

1,103.30

2,010.81

2,784.93

3,359.47

同比(%)

11.46

132.82

82.25

38.50

20.63

EPS-最新摊薄(元/股)

0.74

1.73

3.15

4.37

5.27

P/E(现价&最新摊薄)

113.05

48.56

26.64

19.24

15.95

事件：公司发布26年一季报，26Q1营收19.1亿元，同环比+67.2% /+20.8%，归母净利4.3亿元，同环比+88.2%/+101.2%，扣非净利4.3亿元，同环比+73.9%/+136%，毛利率39.2%，同环比+8.2/+7.8pct，归母净利率22.8%，同环比+2.5/+9.1pct。

毛利率同环比实现大幅增长。26Q1公司综合毛利率 39.2%，同环比 +8.2/7.8pct，我们判断主要系公司出口海工业务毛利率持续提升，带动公司整体业务盈利能力提升。

2026年一季报点评：业绩超预期，出口毛利率表现优异

买入（维持）

投资要点

签订造船订单，打造第二增长曲线。4月24日，公司发布公告，1）与挪威某船东签署4艘210000DWT（载重吨）散货船订单，金额2.94亿美元（折合20.2亿人民币）；2）与希腊某船东签署4艘210000DWT（载重吨）散货船订单，金额2.97亿美金（折合20.4亿人民币），预计交付期28~29年。公司收购辽宁盘锦基地，叠加开发曹妃甸二期基地，开启船舶制造第二增长曲线。当前全球产能制造船舶产能排满至28~29年，公司借此进入造船行业，预计28年起造船业务有望贡献一定的业绩增量。

风险提示：竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。

26Q1确认一定汇兑损失，整体费用保持平稳。公司26Q1期间费用2.4亿元，同环比+571.5%/-20.1%，费用率12.3%，同环比+9.3/-6.3pct，主要系公司26Q1确认汇兑损失，而去年同期确认汇兑收益；26Q1经营性现金流4.4亿元，同环比-257.5%/-255.2%；26Q1资本开支8.3亿元，同环比+102.8%/-6.7%；26Q1末存货18.6亿元，较年初-14.5%。

盈利预测与投资评级：考虑公司毛利率超预期，我们上调26~28年盈利预测，我们预计26~28年归母净利润为20.1/27.8/33.6亿元（前值 17.2/25.4/32.8亿元），同增 82.3%/38.5%/20.6% ，对应PE分别为 26.6/19.2/16.0x，维持“买入”评级。

2026年05月03日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师郭亚男

执业证书：S0600523070003

guoyn@dwzq.com.cn

证券分析师胡隽颖

执业证书：S0600524080010

hujunying@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

84.00

一年最低/最高价

27.03/94.18

市净率(倍)

6.15

流通A股市值(百万元)

52,997.30

总市值(百万元)

53,570.95

基础数据

每股净资产(元,LF)

13.65

资产负债率(%，LF)

37.11

总股本(百万股)

637.75

流通A股(百万股)

630.92

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

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2026年05月03日

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