1北方华创2026Q1营收103.2亿元（+26%），归母净利润16.35亿元（+3%）。
2公司平台化布局加速，推出多款高端设备并控股芯源微，湿法全流程覆盖度超97%。
3研发费用大增致净利率短期承压，但经营性现金流同比转正。
4维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为68.8/90.8/119.4亿元，对应PE 57/43/33X。
5看好其作为本土半导体设备龙头长期受益于国产替代及AI扩产浪潮。
东吴证券_2026一季报点评：营收稳步增长，平台化布局加速推进_20260502.pdf
摘要
文本
北方华创（002371）
市占率提升带动营收稳步增长，利润端快速增长：2026Q1公司实现营收 103.2亿元，同比+26%，环比-14.35%，主要系公司多款设备工艺覆盖度及市占率稳步提升；归母净利润16.35亿元，同比+3%，低于营收增速主要系研发费用增加，环比+317.09%；扣非归母净利润为16.27亿元，同比+4%，环比+595.30%
盈利预测与估值
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入(百万元)
30,075
39,353
50,503
61,146
72,942
同比(%)
36.21
30.85
28.33
21.07
19.29
归母净利润(百万元)
5,622
5,522
6,881
9,080
11,936
同比(%)
44.18
(1.77)
24.60
31.96
31.46
EPS-最新摊薄(元/股)
7.76
7.62
9.49
12.53
16.47
P/E(现价&最新摊薄)
69.24
70.49
56.57
42.87
32.61
持续加大研发投入：2026Q1单季毛利率为 40.77%，同比-2.24pct，环比 +3.62pct；销售净利率为 15.19%，同比-3.91pct，环比+11.63pct；期间费用率为 25.83%，同比+3.43pct；其中销售/管理/财务/研发费用率为 4.07%/7.48%/0.69%/13.59%，同比+0.48pct/+1.71pct/+0.16pct/+1.08pct；研发费用绝对值为14.02亿元，同比增长 36.64%，主要系公司继续积极布局多款高端半导体设备研发，持续加大研发投入。
2026一季报点评：营收稳步增长，平台化布局加速推进
买入（维持）
投资要点
盈利预测与投资评级。考虑到下游晶圆厂资本开支节奏及公司收入确认节奏，我们维持公司2026/2027年归母净利润为68.8/90.8亿元，预计公司2028年归母净利润为119.4亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为 57/43/33X，维持“买入”评级
风险提示：下游扩产不及预期，新产品研发&验证不及预期。
经营性净现金流同比转正：截至2026Q1末公司合同负债为42.03亿元，与 2025年末比-2.05%；存货为286.03亿元，与2025年末比-0.08%。2026Q1经营活动净现金流为7.48亿元，同比转正，主要系销售商品收到的货款增加，环比-84%。
本土半导体设备平台型公司，将长期受益国产替代浪潮：北方华创平台化布局持续加速。2025年SEMICON以来，公司已推出首款离子注入机 Sirius MC313、SoC&HBM应用的混合键合设备Qomola HPD30、 3DNAND&DRAM应用的GluonerR50键合设备和首款电镀（ECP）设备 Ausip T830。此外，公司已获得芯源微的控制权，进一步拓展其在涂胶显影、清洗及多款后道封装设备等优质资产的布局；目前双方已合计实现湿法全流程工艺覆盖度超 97%。公司产品线已涵盖薄膜沉积、干法刻蚀/去胶、高选择比刻蚀、涂胶显影、离子注入、清洗、电镀、热处理的氧化/RTP、混合键合等多种设备，将充分受益于AI带动的行业大扩产。
2026年05月02日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
证券分析师 李文意
执业证书：S0600524080005
liwenyi@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元)
536.99
一年最低/最高价
314.33/541.16
市净率(倍)
9.91
流通A股市值(百万元)
388,916.76
总市值(百万元)
389,227.87
基础数据
每股净资产(元,LF)
54.21
资产负债率(%，LF)
50.01
总股本(百万股)
724.83
流通A股(百万股)
724.25
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北方华创三大财务预测表
资产负债表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
流动资产
59,321
94,794
113,001
134,461
货币资金及交易性金融资产
17,379
27,705
33,131
40,833
经营性应收款项
10,636
21,432
25,093
28,908
存货
28,627
41,609
50,067
59,307
合同资产
542
1,515
1,834
2,188
其他流动资产
2,137
2,533
2,877
3,225
非流动资产
30,480
30,681
30,766
30,740
长期股权投资
300
300
300
300
固定资产及使用权资产
7,837
8,008
7,949
7,724
在建工程
452
226
113
56
无形资产
10,520
10,770
11,020
11,270
商誉
2,386
2,387
2,388
2,389
长期待摊费用
172
177
182
187
其他非流动资产
8,813
8,813
8,813
8,813
资产总计
89,801
125,475
143,766
165,201
流动负债
26,180
54,761
63,692
72,821
短期借款及一年内到期的非流动负债
1,871
1,971
2,051
2,111
经营性应付款项
15,591
19,418
23,364
27,684
合同负债
4,291
27,377
31,110
34,694
其他流动负债
4,427
5,996
7,167
8,333
非流动负债
19,693
19,693
19,693
19,693
长期借款
12,973
12,973
12,973
12,973
应付债券
0
0
0
0
租赁负债
172
172
172
172
其他非流动负债
6,548
6,548
6,548
6,548
负债合计
45,873
74,454
83,385
92,514
归属母公司股东权益
37,726
44,606
53,686
65,622
少数股东权益
6,202
6,414
6,695
7,064
所有者权益合计
43,928
51,021
60,381
72,687
负债和股东权益
89,801
125,475
143,766
165,201
利润表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入
39,353
50,503
61,146
72,942
营业成本(含金融类)
23,571
30,418
36,600
43,367
税金及附加
237
253
306
365
销售费用
1,636
1,818
2,140
2,444
管理费用
3,433
3,535
4,158
4,960
研发费用
5,435
6,969
8,224
8,972
财务费用
229
571
445
380
加:其他收益
1,293
1,263
1,529
1,824
投资净收益
(6)
0
0
0
公允价值变动
9
0
0
0
减值损失
(316)
(92)
(102)
(132)
资产处置收益
11
0
0
0
营业利润
5,802
8,109
10,700
14,146
营业外净收支
43
(2)
(2)
(2)
利润总额
5,845
8,107
10,698
14,144
减:所得税
436
1,013
1,337
1,839
净利润
5,409
7,093
9,360
12,306
减:少数股东损益
(113)
213
281
369
归属母公司净利润
5,522
6,881
9,080
11,936
每股收益-最新股本摊薄(元)
7.62
9.49
12.53
16.47
EBIT
6,027
7,510
9,718
12,835
EBITDA
7,594
8,315
10,539
13,667
毛利率(%)
40.10
39.77
40.14
40.55
归母净利率(%)
14.03
13.62
14.85
16.36
收入增长率(%)
30.85
28.33
21.07
19.29
归母净利润增长率(%)
(1.77)
24.60
31.96
31.46
现金流量表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
经营活动现金流
2,133
12,023
7,044
9,244
投资活动现金流
(3,929)
(1,007)
(907)
(807)
筹资活动现金流
6,607
(689)
(712)
(734)
现金净增加额
4,798
10,326
5,425
7,702
折旧和摊销
1,567
805
821
832
资本开支
(1,420)
(1,002)
(902)
(802)
营运资本变动
(5,360)
3,241
(4,033)
(4,822)
重要财务与估值指标
2025A
2026E
2027E
2028E
每股净资产(元)
52.06
61.56
74.09
90.56
最新发行在外股份(百万股)
725
725
725
725
ROIC(%)
11.40
10.51
12.00
13.66
ROE-摊薄(%)
14.64
15.42
16.91
18.19
资产负债率(%)
51.08
59.34
58.00
56.00
P/E(现价&最新股本摊薄)
70.49
56.57
42.87
32.61
P/B(现价)
10.31
8.72
7.25
5.93
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公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
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