研究报告
东吴证券_2026年三季报点评：盈利能力大幅增长，股权激励首次授予完成登记_20261030.pdf
东吴证券发布蘅东光(920045.BJ)2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司2026Q3单季营收16.56亿元(+174%)，归母净利3.51亿元(+332%)，业绩超预期。分析师上调2026-2028年归母净利润预测至9.14/13.31/17.40亿元，对应PE为42/29/22倍。增长动力源于下游AI算力需求旺盛、海内外产能扩张及股权激励落地。需关注存货高企及备货消化压力。
研报核心逻辑在于验证了AI算力产业链的高景气度向北交所优质标的传导。蘅东光Q3业绩爆发式增长且盈利能力提升，确认了光通信模块在AI建设中的刚需地位。尽管当前估值绝对值较高，但基于2026-2028年净利润复合增速超45%的预期，动态PE快速下降至合理区间。股权激励完成登记进一步绑定核心团队利益。主要风险点在于存货激增带来的减值隐患及客户集中度问题，建议投资者关注后续订单交付与现金流改善情况。
开源证券_公司信息更新报告：2026Q3收入延续增长，原材料及竞争加剧影响下利润承压_20261030.pdf
开源证券发布影石创新(688775.SH)信息更新报告，维持“买入”评级。2026Q1-Q3营收94.4亿元(+42.7%)，但归母净利润仅0.48亿元(-94.0%)，利润承压主因研发投入加大、存储元器件涨价及竞争加剧。下调2026-2028年归母净利预测至2.11/11.25/19.14亿元，对应EPS为0.53/2.81/4.77元，当前PE分别为169.4/31.7/18.7倍。公司正加速向AI智能剪辑与云端订阅转型，新品X6及Luna Pro放量有望支撑长期增长。
研报揭示了影石创新典型的“增收不增利”困境，短期业绩暴雷对股价构成显著负面冲击。虽然分析师维持买入评级并看好AI生态转型，但2026年净利润预期被大幅下调超77%，且当期PE高达169倍，显示估值泡沫风险较大。存货激增145%虽为备货，但也隐含跌价风险。投资者需警惕短期盈利修复不及预期的风险，关注点应从营收高增转向毛利率改善及软件订阅收入的实际兑现情况，中长期逻辑尚存但短期阵痛明显。
东吴证券_2026年第三季度报告点评：26Q3业绩创新高，静待ABF载板放量_20261030.pdf
东吴证券发布兴森科技2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司26Q3营收27.32亿元（同比+40%），归母净利润3.28亿元（同比+220%），业绩超预告上限。CSP封装基板量价齐升，光模块mSAP基板获一线客户突破，宜兴硅谷扭亏为盈。预计2026-2028年归母净利润分别为5.2/14.2/20.9亿元，对应PE为100/37/25倍。AI算力与存储需求共振驱动高阶产能释放，ABF载板加速导入打开成长空间。
研报核心逻辑在于兴森科技业绩拐点已现且具备高弹性。26Q3利润同比暴增220%验证了AI算力与存储复苏对高阶PCB及载板的强劲拉动，尤其是mSAP基板切入头部客户标志着技术壁垒兑现。尽管当前PE较高，但考虑到2027年预期净利润翻倍至14.2亿元，动态估值快速消化。需关注ABF载板放量进度及现金流匹配度，短期业绩超预期有望催化股价上行，中长期看国产替代空间广阔。
国金证券_毛利率创新高，看好业绩稳健增长_20261030.pdf
国金证券发布杭氧股份三季报点评，维持“买入”评级。公司2026年前三季度营收134.7亿元（+17.8%），归母净利9.9亿元（+30.4%），毛利率创新高至22.0%。Q3单季净利同比大增52.6%，液氩价格暴涨260%贡献显著增量。海外印尼项目及国内多个大型气体项目签约落地，电子特气布局加速。预测26/27/28年归母净利13.7/15.3/17.7亿元，对应PE为18/16/14倍，看好业绩稳健增长。
研报核心逻辑在于杭氧股份业绩拐点确立。液氩价格同比暴涨260%成为短期利润弹性主要来源，叠加毛利率创历史新高，验证了公司产品结构优化成效。中长期看，印尼海外大项目突破及电子大宗气新投资标志着公司从传统空分设备向高端工业气体服务商转型加速。在钢铁化工需求偏弱背景下，公司通过特种气体涨价和新项目投产实现逆势高增，当前18倍PE具备较高安全边际，基本面改善趋势明确。
国金证券_收入稳健增长，国内业务有望恢复_20261030.pdf
国金证券发布迈瑞医疗2026年三季报点评。前三季度营收270.97亿元（+4.89%），归母净利71.84亿元（-5.10%）；剔除汇兑影响后Q3扣非净利同比+4.71%。国际业务前三季度增长11%，预计全年延续快增；国内业务虽短期承压但有望逐步恢复。新兴业务增速超20%。预计2026-2028年归母净利润分别为81.61、95.42、111.40亿元，对应PE为27/23/19倍，维持“买入”评级。
研报指出迈瑞医疗收入端保持稳健，利润端受汇兑损益扰动，剔除后实际经营质量良好。核心看点在于国际业务持续高增及新兴业务放量对冲了国内医疗弱复苏压力。尽管短期业绩承压，但公司全球化布局与高端突破逻辑未变，2027年起有望重回快速增长通道。当前估值处于历史相对低位，分析师维持买入评级，看好其作为医疗器械龙头的长期配置价值及业绩修复弹性。
东吴证券_2026年三季报点评：机器人零部件加速产业化，液冷有望持续高增_20261030.pdf
东吴证券发布三花智控2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司26Q1-3营收253亿元（+5%），归母净利31亿元（-5%），受汇兑及投资浮亏拖累，若加回则同比+8%。制冷业务液冷高增，预计全年收入增50%-100%；汽零板块集成化产品占比超50%，预计全年增10%-15%；机器人执行器进入工程化爬坡，27年有望放量。下修26-28年归母净利预测至40.9/51.1/65.9亿元，对应PE为35/28/22倍。
研报指出三花智控短期业绩受汇兑和投资浮亏扰动，但核心经营稳健。液冷与机器人业务成为新增长极，尤其机器人执行器配合北美大客户爬坡，2027年有望批量贡献利润。尽管下调盈利预测，但考虑到新兴业务高成长性及主业壁垒，当前估值具备吸引力。报告强化了市场对公司在人形机器人产业链中硬件落地能力的信心，利好情绪修复，但需关注量产进度及竞争格局变化风险。
开源证券_公司信息更新报告：Q3利润超预期，费用效率驱动盈利改善_20261030.pdf
开源证券发布中炬高新更新报告，维持“买入”评级。公司2026Q3营收11.76亿元（+14.8%），归母净利润1.96亿元（+59.6%），利润超预期。前三季度归母净利6.11亿元（+60.7%）。业绩增长主因费用率优化及味滋美并表贡献。预计2026-2028年归母净利润分别为7.2/8.0/9.0亿元，对应PE为20.6/18.5/16.5倍。公司经营拐点明确，渠道秩序修复，基调与复调布局完善有望驱动新增长。
研报核心逻辑在于中炬高新盈利能力修复超预期。Q3净利润大增近60%并非单纯依赖收入增长，更关键的是销售费用率大幅下降5pct带来的弹性释放，验证了公司内部改革与降本增效的实质性成果。味滋美并表不仅增厚业绩，更完善了复合调味品布局。当前20倍左右PE处于合理偏低区间，随着渠道秩序修复及产品结构升级，公司正从困境反转迈向稳健成长阶段，具备较高的配置价值。
国金证券_利润加速提升，合同负债同比高增_20261030.pdf
国金证券发布应流股份三季报点评，26Q3营收11.13亿元（+50.96%），归母净利1.50亿元（+41.92%），业绩加速增长且净利率环比提升。合同负债同比增37.38%，在手订单充沛。受益于全球燃气轮机供给紧缺及与西门子、贝克休斯等头部客户合作深化，两机叶片业务持续突破。预计2026-2028年归母净利润分别为5.30/9.00/15.00亿元，对应PE为44/26/15X，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于应流股份业绩拐点确立与成长持续性验证。Q3营收利润双加速且净利率改善，显示规模效应与产品结构优化共振。更关键的是，全球燃气轮机供需缺口扩大背景下，公司作为核心零部件供应商，通过绑定GEV、西门子等国际巨头并实现一体化交付升级，构建了深厚护城河。合同负债高增锁定未来业绩，当前估值处于合理区间，在高端装备国产替代与出海双重驱动下，具备显著配置价值。
东吴证券_2026年三季报点评：收入稳健增长，加码研发投向算力与模型_20261030.pdf
东吴证券首次覆盖宇树科技并给予“买入”评级。2026年前三季度营收18.17亿元（+55.71%），归母净利润3.87亿元（+270.54%）；Q3单季因研发加码算力与模型致利润短期承压。公司明确量产、物理AI小模型及算力集群三大方向，预研自进化大模型。预测2026-2028年归母净利润分别为5.52/9.16/15.08亿元，对应PE为510/307/187倍，看好其作为具身智能龙头的长期成长潜力。
研报核心逻辑在于宇树科技以短期利润换取长期技术壁垒。尽管Q3研发投入激增导致净利下滑，但存货与合同负债大增验证了下游需求旺盛及交付预期。公司在具身智能赛道卡位精准，从硬件龙头向“硬件+模型+算力”生态转型，虽当前估值较高（2026E PE 510倍），但考虑到人形机器人产业爆发前夜及公司稀缺性，高研发转化有望支撑未来业绩高增，首次覆盖即给“买入”体现了机构对行业拐点的强烈看好。
东吴证券_2026年三季报点评：电网核心业务稳步推进，储能&SST拓展成长空间_20261030.pdf
东吴证券发布国电南瑞2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司前三季度营收438.8亿元（+13.7%），归母净利49.12亿元（+1.2%），Q3业绩略低于预期。因网外收入占比提升及成本压力，下修26-28年归母净利预测至87.0/99.4/113.5亿元，对应PE为22/19/16倍。核心看点包括特高压项目落地、AI赋能电网、构网型储能扩产及算电协同SST新业务拓展，长期成长空间打开。
研报指出国电南瑞Q3业绩短期承压且盈利预测被下修，对股价构成短期负面情绪冲击。但分析师强调公司电网核心业务稳固，且在储能、海外及算电协同等新赛道布局领先，估值已回落至合理区间。解读认为，尽管短期利润增速放缓，但作为智能电网龙头，其AI赋能与SST商业化落地将支撑中长期价值，当前调整或为长线资金提供配置窗口，需关注后续特高压放量及新业务订单兑现情况。
开源证券_公司信息更新报告：业绩亮眼，发挥“算力×联接”全栈协同优势_20261030.pdf
开源证券发布紫光股份信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026年前三季度营收1021.55亿元（+32.12%），归母净利润27.73亿元（+97.53%），业绩高速增长。受确收节奏影响，下调2026-2028年归母净利润预测至34.47/56.91/70.08亿元，对应PE为19.9/12.1/9.8倍。公司凭借“算力×联接”全栈优势及超节点产品，深度受益智算中心建设与国产化机遇，互联网客户渗透加速打造第二增长曲线。
研报核心逻辑在于紫光股份业绩兑现能力与估值性价比。尽管短期因确收节奏下调盈利预测，但前三季度近翻倍的净利增速验证了“算力×联接”战略在智算时代的有效性。公司超节点产品及CPO技术卡位精准，在互联网大厂智算集群建设中获取增量份额。当前2026年PE仅19.9倍，在AI算力高景气赛道中具备显著安全边际。需关注后续机柜上架率及行业竞争对毛利率的潜在压制，但中长期国产算力龙头地位稳固。
国金证券_营收加速增长，盈利延续改善趋势_20261030.pdf
国金证券发布宏发股份三季报点评，维持“买入”评级。公司26年前三季度营收173.4亿元（+34.3%），归母净利18.1亿元（+23.1%）；Q3营收加速增长38.3%，受益产品提价及高压直流、AIDC等下游景气。预计2026-2028年归母净利润分别为24.2/29.4/35.3亿元，同比增长38%/21%/20%，对应PE为19/16/13倍。看好后续毛利率修复及新门类拓展打开成长空间。
研报核心逻辑在于宏发股份营收加速与盈利修复的共振。Q3业绩超预期验证了公司在高压直流继电器及AIDC领域的竞争优势，产品提价有效对冲原材料压力。作为全球继电器龙头，公司不仅受益于新能源基本盘稳固，更在AI算力基础设施等新赛道实现突破，合同负债大增显示在手订单充沛。当前估值处于历史低位区间，随着毛利率改善及新品放量，具备较高安全边际与成长弹性。
国金证券_延续渠道去化，产品定位笃定坚守_20261030.pdf
国金证券发布泸州老窖三季报点评，维持“买入”评级。26Q1-Q3营收146.68亿元（同比-36.58%），归母净利56.71亿元（同比-47.31%）；Q3营收跌幅环比收窄，公司延续渠道去化并坚守高端定位。预计26-28年归母净利分别为60.1/69.7/83.0亿元，对应EPS为4.08/4.73/5.64元，当前股价对应PE为17.2/14.8/12.4倍。虽短期业绩承压，但看好去库成效及长期估值修复空间。
研报揭示了白酒行业深度调整期的典型特征：泸州老窖主动牺牲短期表观业绩以换取渠道健康与价格体系稳定。尽管前三季度利润腰斩对板块情绪构成压制，但Q3营收跌幅收窄及灵活的去库措施显示经营韧性。分析师在业绩低谷期维持买入评级，核心逻辑在于当前17倍PE已充分反映悲观预期，随着2027年起业绩恢复双位数增长，估值具备较高安全边际与修复弹性，属于典型的左侧布局信号。
国金证券_海外储能需求旺盛，业绩持续高增_20261030.pdf
国金证券发布德业股份三季报点评，维持“买入”评级。公司2026年前三季度营收171.8亿元（+94.2%），归母净利42.72亿元（+82.03%），海外储能需求旺盛驱动业绩高增。预计2026-2028年归母净利润分别为56.33/70.94/86.93亿元，对应PE为15/12/10倍。尽管毛利率同比回落且财务费用增加，但经营现金流显著改善，产能建设稳步推进，看好公司长期成长性。
研报核心逻辑在于海外户储及工商业储能需求爆发带动德业股份业绩超预期增长。虽然毛利率受竞争影响小幅下滑，但规模效应显现且经营现金流大幅改善验证了盈利质量。分析师给予2026年15倍PE估值，显示对公司全球化渠道优势及产能扩张的信心。该报告强化了市场对储能出海龙头的景气度预期，对个股股价有较强正向催化作用，同时也提振了新能源板块中储能细分领域的投资情绪。
东吴证券_食品饮料行业深度报告：2026Q3基金食品饮料持仓分析：基金持仓触底回升，白酒获小幅加配_20261030.pdf
东吴证券发布食品饮料行业深度报告，维持行业“增持”评级。2026Q3主动权益基金食饮重仓比例触底回升至2.23%，环比+0.67pct，其中白酒持仓环比+0.42pct至1.38%。主要消费基金白酒持仓显著提升，区域酒企如迎驾贡酒、今世缘获大幅加仓，大众品龙头伊利股份、蒙牛乳业等持仓普遍回升。研报认为板块估值与预期处低位，防御价值凸显，重点推荐贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘及量贩零食、乳业改善标的。
研报通过详实的基金持仓数据验证了食品饮料板块的底部信号。26Q3持仓触底回升且白酒出清进入后半段，表明机构资金在科技成长调整背景下开始左侧布局低估值防御板块。结构上呈现显著分化：区域酒企因业绩确定性获大幅加仓，高端酒仅茅台稳健；大众品龙头受益于零售变革及成本改善获增配。当前板块兼具防御性与赔率，是风格切换期的重要配置方向，但全面反转仍需等待消费复苏确认。
东吴证券_2026年三季报点评：Q3扣非归母净利同比+61.2%，Prime Day错期扰动单季收入_20261030.pdf
东吴证券发布安克创新2026年三季报点评，维持“买入”评级。Q3受Prime Day错期影响收入同比+17%，但扣非归母净利同比大增61.2%至8.4亿元，经营质量显著提升；归母净利下滑系持有南芯科技股价波动所致，属非经营性因素。预计2026-2028年归母净利润分别为32.67/43.19/51.36亿元，对应PE为20/15/13倍。下半年重点关注户用储能新品放量及AI智能硬件拓展，品牌高端化与新品类战略持续兑现。
研报核心亮点在于剔除大促错期和股权投资波动干扰后，安克创新Q3扣非净利增速达61.2%，验证了公司盈利能力改善趋势。线下渠道与境内市场高增显示多元化布局成效，储能及AI新品类拓展打开第二增长曲线。当前估值处于历史低位区间，随着户储产品在欧洲放量及费用率持续优化，业绩弹性有望进一步释放，基本面支撑较强。
国金证券_雨水天气持续扰动，业绩略有承压_20261030.pdf
国金证券发布东鹏饮料2026年三季报点评。26Q3营收61.53亿元同比仅增0.8%，归母净利12.78亿元同比降7.8%，业绩低于预期，主因雨水天气扰动致核心品类动销放缓及汇兑损失。但茶饮品类同增145%成为新增长点，合同负债大增42.9%显示渠道备货意愿强。鉴于短期经营承压，下调26-28年利润预测8%/11%/5%，预计三年利润分别为49/54/66亿元，对应PE为15/14/11x，维持“买入”评级。
研报指出东鹏饮料Q3业绩因天气和汇兑因素短期承压，净利润下滑且低于预期，对股价构成负面情绪冲击。但分析师强调这是阶段性扰动，公司第二曲线茶饮增长强劲，渠道备货积极，成本红利仍在释放。尽管下调了未来三年盈利预测，但当前15倍PE估值具备安全边际。解读认为市场应理性看待短期波动，关注新财年场景修复及海外投产带来的中长期增长确定性，维持买入逻辑不变。
华鑫证券_公司动态研究报告：推理卡放量收入增近三倍，训推一体与超节点打开成长空间_20261030.pdf
华鑫证券首次覆盖燧原科技（688801.SH）并给予“买入”评级。公司2026H1营收11.2亿元，同比增279%，Q2单季亏损收窄确立经营拐点；预计前三季度营收23-30亿元。推理卡放量驱动收入高增，产品结构转向标准化AI加速卡。随着国产云端AI芯片进入放量期及训推一体、超节点产品落地，成长空间打开。预测2026-2028年营收分别为37.64/86.43/180.89亿元，2027年实现盈利，EPS为1.99元。
研报核心逻辑在于燧原科技经营拐点确立与国产AI芯片放量共振。公司推理卡规模化出货带动营收激增且亏损收窄，验证了DSA架构在推理市场的商业化能力。随着训推一体及超节点产品落地，公司有望突破训练场景瓶颈。作为国产云端AI芯片稀缺标的，在推理需求接棒及生态依赖减弱的窗口期，具备极高的业绩弹性与战略价值，首次覆盖即获买入评级反映了对其长期成长性的强烈看好。
招银国际_3Q26 revenue beat; share-gain spend crimps earnings beyond expectations_20261030.pdf
招银国际发布珀莱雅(603605.SH)研报，3Q26营收同比增29.8%至22.53亿元超预期，但归母净利同比降65.2%至7900万元不及预期，主因毛利率下滑及营销费用率上升。新兴品牌及双11预售表现强劲支撑增长。维持“买入”评级，目标价89.58元（对应30倍PE），较现价有65%上行空间。预计FY26E净利润16.86亿元，短期利润承压换取长期份额扩张。
研报揭示珀莱雅正处于‘以利润换市场’的关键转型期。虽然3Q26营收高增且双11预售亮眼，验证了多品牌矩阵及抖音渠道策略的有效性，但净利润暴跌65%反映出竞争加剧下流量成本攀升与毛利结构性下滑的严峻现实。分析师维持买入是基于对4Q盈利修复及长期市占率提升的信心，但短期内业绩波动将显著压制估值。投资者需警惕核心品牌恢复不及预期及新品牌变现效率低于预期的风险，当前股价已部分反映悲观情绪，后续关注点应聚焦于净利率能否在规模效应下企稳回升。
东吴证券_2026年三季报点评：Q3盈利环比稳步提升，CPO-NPO双线布局卡位下一代增长_20261030.pdf
东吴证券发布天孚通信2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司Q3营收19.23亿元，归母净利润8.79亿元，环比增长23.47%，毛利率持续提升。前三季度归母净利同比增42.18%。公司在CPO/NPO双线布局卡位下一代增长，800G/1.6T光引擎已交付，泰国及江西产能稳步释放。调整2026-2028年归母净利预测为32.5/49.5/69.5亿元，对应PE为54/36/25倍，看好其作为AI算力核心供应商的长期成长性。
研报核心逻辑在于天孚通信盈利能力的环比改善与下一代技术卡位。尽管短期受物料节奏错配影响，但Q3利润环比大增验证了有源业务弹性。公司在CPO/NPO领域的双重布局使其成为AI算力基础设施核心标的，叠加全球化产能前置投入，有效对冲供应链风险。虽然下调了短期盈利预测，但高毛利与高研发投入构筑了深厚壁垒，当前估值在AI硬件板块中仍具吸引力，业绩释放确定性较高。