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安克创新（300866） 2026 年三季报点评：Q3 扣非归母净利同比

+61.2%，Prime Day 错期扰动单季收入

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 24,710 30,514 39,479 46,529 53,273 同比（%） 41.14 23.49 29.38 17.86 14.50 归母净利润（百万元） 2,114 2,545 3,267 4,319 5,136 同比（%） 30.93 20.37 28.38 32.18 18.92 EPS-最新摊薄（元/股） 3.60 4.33 5.56 7.34 8.73 P/E（现价&最新摊薄） 31.15 25.88 20.16 15.25 12.82

[Table_Tag] [Table_Summary]投资要点

• ◼ 业绩简评： 2026Q3 收入受大促错期扰动，扣非归母净利同比+61.2%。1）2026Q1Q3 收入 261.40 亿元，同比+24.4%；归母净利 22.61 亿元，同比+17.0%；扣非归母 净利 22.79 亿元，同比+53.7%。2）2026Q3 收入 95.35 亿元，同比+17.0%；归母净 利 5.59 亿元，同比-27.0%；扣非归母净利 8.40 亿元，同比+61.2%。3）2026Q3 收 入增速低于 2026Q1-Q3 累计的 24.4%，主因亚马逊 Prime Day 大促错期：大促时点 由 2025 年 7 月提前至 2026 年 6 月，相关收入更多落在 2026Q2。合并观察两个季 度，2026Q2-Q3 合计收入 185.33 亿元，同比+23.3%，与 2026Q1-Q3 累计增速基本 匹配，错期主要影响季度间分布，不改变全年节奏。
• ◼ 2026Q3 归母净利下滑系所持南芯科技股价回落，属非经营性影响。2026Q3 非经常 性损益净额-2.82 亿元，2025Q3 为+2.45 亿元，其中公允价值变动损益-3.54 亿元， 我们判断基本全部来自所持南芯科技（688484.SH）股价回落。该项为非经营性、非 现金影响，2026Q3 扣非归母净利同比+61.2%更能反映当期经营质量。
• ◼ 2026Q3 经营利润率同比提升 3.0pct，部分来自大促错期。2026Q3 经营利润率（毛 利率扣除销售、管理、研发、财务费用率口径）11.4%，同比提升 3.0pct。拆分看， 2026Q3 毛利率同比+1.4pct；销售费用率同比下降 2.4pct，正向贡献 2.4pct；研发费 用率同比上升 1.1pct，负向拖累 1.1pct；财务费用率同比下降 0.3pct，正向贡献 0.3pct。 我们认为毛利率与销售费用率的同比变动部分来自大促错期，合并看 2026Q2-Q3 销 售费用率同比-1.6pct，费用率下行趋势较单季数据更为确定。
• ◼ 2026Q3 线下与官网高增，境内快于境外。分渠道看，2026Q3 线下收入同比+44.2%， 官网收入同比+49.6%，官网以外的线上平台收入同比-1.6%，我们认为后者主要受 Prime Day 错期影响；分区域看，2026Q3 境外收入同比+14.6%，境内收入同比

+91.9%。

• ◼ 下半年重点看储能新品放量。储能方面，2026 年 9 月公司在 IFA 发布家庭光储系 统 Anker SOLIX Solarbank Max，10 月于欧洲开售，储能容量 7kWh 起、可扩展至 42kWh；充电方面，MagGo 2 Pro 磁吸充电宝已在欧美开售，获 5 项 IFA 媒体大奖； 智能创新方面，发布家庭本地 AI 中枢 Anker MindBase，首先应用于家庭安防场景； 智能影音方面，Thus AI 音频芯片拓展至开放式耳夹、头戴式耳机，并与飞书联合推 出 AI 会议耳机；智能健康方面，发布首款助听器，获 Best of IFA Award。
• ◼ 盈利预测与投资评级：我们看好公司品牌高端化与新品类拓展，下半年重点关注储 能领域户用储能新品放量，我们维持 2026-2028 年归母净利润预期 32.67/43.19/51.36 亿元，10 月 29 日收盘对应 PE 为 20/15/13 倍，维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：关税和地缘政治风险，新品不及预期，存货减值，海运费及汇率波动等。

2026 年 10 月 29 日 证券分析师 吴劲草

执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn

证券分析师 阳靖

执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn

研究助理 张桉桉

执业证书：S0600126040007 zhangaa@dwzq.com.cn

股价走势

|-25%

-21%

-17%

-13%

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3%

7%

11%

2025/10/29 2026/2/27 2026/6/28 2026/10/27

安克创新 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 111.99 一年最低/最高价 91.21/139.17 市净率(倍) 5.18 流通A股市值(百万元) 34,709.81 总市值(百万元) 66,010.51

基础数据

每股净资产(元,LF) 21.61 资产负债率(%,LF) 47.58 总股本(百万股) 589.43 流通 A 股(百万股) 309.94

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2026-04-30

公司点评报告

安克创新三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16,087 23,322 27,606 32,211 营业总收入 30,514 39,479 46,529 53,273

货币资金及交易性金融资产 6,124 12,375 15,307 18,791 营业成本(含金融类) 16,763 20,658 24,703 28,105 经营性应收款项 1,943 3,408 3,960 4,474 税金及附加 20 35 47 53 存货 4,997 4,445 5,207 5,777 销售费用 6,827 8,228 9,538 10,921 合同资产 0 0 0 0 管理费用 1,093 1,307 1,489 1,705 其他流动资产 3,023 3,094 3,132 3,169 研发费用 2,893 4,386 5,118 5,860

非流动资产 3,980 2,976 2,516 2,060 财务费用 53 255 102 82 长期股权投资 582 733 883 1,034 加:其他收益 55 40 47 53 固定资产及使用权资产 2,104 1,504 890 280 投资净收益 276 53 53 53 在建工程 5 5 5 5 公允价值变动 140 (22) 0 0 无形资产 53 57 62 66 减值损失 (411) (666) (295) (340) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 70 70 70 70 营业利润 2,926 4,015 5,337 6,314 其他非流动资产 1,166 607 606 605 营业外净收支 (4) (29) (25) (23)

资产总计 20,067 26,298 30,123 34,271 利润总额 2,922 3,986 5,311 6,291 流动负债 6,769 7,078 8,168 9,087 减:所得税 305 636 850 1,007

短期借款及一年内到期的非流动负债 794 453 343 232 净利润 2,617 3,350 4,462 5,284 经营性应付款项 2,313 3,245 3,881 4,415 减:少数股东损益 72 83 143 148 合同负债 552 310 365 418 归属母公司净利润 2,545 3,267 4,319 5,136 其他流动负债 3,109 3,069 3,580 4,022

非流动负债 2,587 2,597 2,597 2,597 每股收益-最新股本摊薄(元) 4.33 5.56 7.34 8.73 长期借款 781 781 781 781 应付债券 1,097 1,097 1,097 1,097 EBIT 2,563 4,242 5,413 6,373 租赁负债 246 246 246 246 EBITDA 2,762 4,927 6,112 7,068 其他非流动负债 462 472 472 472

负债合计 9,355 9,675 10,765 11,684 毛利率(%) 45.07 47.67 46.91 47.24 归属母公司股东权益 10,528 16,356 18,948 22,029 归母净利率(%) 8.34 8.28 9.28 9.64 少数股东权益 184 267 410 558

所有者权益合计 10,712 16,623 19,357 22,587 收入增长率(%) 23.49 29.38 17.86 14.50

投资活动现金流 306 (97) (212) (209) 最新发行在外股份（百万股） 588 588 588 588 筹资活动现金流 (129) 2,391 (1,964) (2,286) ROIC(%) 18.80 21.71 22.17 22.89 现金净增加额 739 6,585 2,932 3,484 ROE-摊薄(%) 24.18 19.98 22.79 23.31 折旧和摊销 199 686 699 695 资产负债率(%) 46.62 36.79 35.74 34.09 资本开支 (365) (118) (114) (112) P/E（现价&最新股本摊薄） 25.88 20.16 15.25 12.82 营运资本变动 (2,773) (1,001) (445) (431) P/B（现价） 5.71 4.03 3.48 2.99 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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