研究报告
艾瑞股份_从技术狂奔到价值兑现：中国医疗大模型行业研究报告_20260817.pdf
艾瑞咨询发布医疗大模型行业研报，指出行业正从技术竞赛转向Agent价值兑现。预计2028年医院端渗透率达65%，IT预算占比升至20%。当前竞争焦点迁移至智能体业务闭环能力，东软、蚂蚁等企业案例显示商业化加速。报告认为医疗大模型已成为行业基础设施，政策、技术与需求三端合力推动产业进入规模化落地黄金期，建议关注具备场景嵌入与模式重构能力的厂商。
研报深度剖析医疗大模型从“百模大战”向Agent闭环演进的产业逻辑。核心看点在于2028年65%渗透率及20%预算占比的量化预测，验证了AI医疗从可选工具转为刚需基建的趋势。行业竞争壁垒正由参数比拼切换为场景嵌入与模式重构，利好具备临床数据积累及工程化落地能力的头部医疗IT与科技生态企业。该趋势将重塑计算机板块中医疗AI细分赛道的估值体系，中长期投资价值显著。
西南证券_医药行业周报：进入中报业绩密集披露期_20260817.pdf
西南证券医药行业周报指出，本周医药生物指数上涨1.92%，跑赢沪深300。核心看点为药明康德获美法院初步禁令，暂缓1260H清单限制，H1营收289亿元同比增39%，经调整净利116亿元同比增83%，上调全年收入指引至585-605亿元，利好CXO板块估值修复。行业进入中报密集披露期，线下药店、医疗研发外包表现较好。推荐A股恒瑞医药、康龙化成等及港股信达生物等组合，提示政策及研发风险。
研报核心逻辑在于CXO龙头药明康德海外合规风险阶段性缓释叠加优异中报业绩，驱动板块估值修复。行业层面，医药生物跑赢大盘，资金回流迹象明显，线下药店与研发外包领涨。个股方面，重点推荐具备创新转型成果及业绩支撑的恒瑞医药、康龙化成等。需注意的是，药明康德禁令仅为临时救济，地缘政治不确定性仍存，建议关注中报业绩兑现度高且估值合理的创新药及CXO标的，警惕政策波动风险。
山西证券_AI服务器及高速交换机持续高增，盈利能力改善_20260817.pdf
山西证券发布工业富联个股研报，维持“买入-A”评级。公司2026H1营收5578.61亿元（+54.63%），归母净利237.40亿元（+95.99%），AI服务器及高速交换机业务高增驱动盈利能力改善。预计2026-2028年EPS分别为3.27/4.68/6.06元，对应PE为20.2/14.1/10.9倍。看好Vera Rubin平台放量及CPO交换机量产带来的新增长动能。
研报核心逻辑在于工业富联作为AI算力龙头的业绩兑现与成长持续性。上半年净利润近翻倍验证了AI服务器需求强劲及公司产品结构升级成效，净利率提升显示规模效应显现。未来看点明确：一是英伟达Vera Rubin平台放量将提升单机价值量与份额；二是CPO全光交换机量产打开第二增长曲线。当前20倍PE处于历史低位，业绩高增确定性强，估值具备显著修复空间，是AI算力板块核心配置标的。
东吴证券_海外电力设备巨头财报总结专题：AIDC开启高景气周期，全球龙头共迎产业机遇_20260817.pdf
东吴证券发布海外电力设备巨头财报专题，指出AIDC与电网改造双重驱动下，GEV、西门子等燃机及输变电龙头订单排至5年后，营收利润高增。北美AIDC建设拉动施耐德、维谛配用电需求爆发；台达、光宝AI电源量价齐升创历史新高。研报重点推荐四方股份、阳光电源、金盘科技（SST整机），麦格米特、中恒电气（AI电源），思源电气、伊戈尔（变压器出海）及东方电气（燃机）等A股标的，给予买入评级。
研报通过复盘海外巨头财报，验证了AIDC算力基建与全球电网升级共振带来的电力设备超级周期。核心逻辑在于海外产能紧缺、订单外溢为中国企业创造出海窗口期。对A股而言，具备SST整机、AI服务器电源及高压变压器出海能力的厂商将直接受益于全球资本开支上行，行业景气度有望持续3-5年，是当下确定性较高的成长赛道。
开源证券_银行业7月金融数据点评：票据冲贷收紧，直接融资拉动社融_20260817.pdf
开源证券点评7月金融数据，维持银行业“看好”评级。7月社融新增1.40万亿元超预期，直接融资为主要拉动项；人民币贷款减少3400亿元，票据冲贷收紧致企业票据同比少增4954亿元成主要拖累。M2增速7.7%，存款同比少增系非银高基数所致。建议关注负债成本优势明确的大行（工商银行、招商银行）及区域景气度高的城商行（江苏银行、杭州银行、成都银行），中长期推荐中信银行，期待增量货币政策落地修复信贷需求。
研报揭示7月金融数据结构分化：社融靠直接融资支撑，但信贷需求疲软，票据监管收紧导致贷款负增长，反映实体融资意愿不足。尽管短期数据偏弱，但分析师维持行业看好评级，逻辑在于降准降息预期升温及银行负债端成本管控成效。投资建议侧重防御与结构性机会，优选核心存款稳定的大行和高景气区域城商行，博弈后续宽信用政策落地带来的估值修复，而非基于当前基本面反转。
国金证券_食品饮料行业研究：周专题：酵母蛋白风口渐起，国产竞争优势凸显_20260817.pdf
国金证券发布食品饮料行业周报，重点专题分析酵母蛋白赛道。研报指出在GLP-1减重需求及乳清蛋白高价背景下，酵母蛋白替代窗口打开，若实现20%渗透率对应市场规模超400亿元。安琪酵母作为龙头已实现万吨级量产，未来3年规划产能达4-5万吨，竞争优势显著。此外，研报覆盖白酒、啤酒、零食等子板块，推荐盐津铺子、劲仔食品、海天味业及安琪酵母，关注农夫山泉及卫龙美味。
本研报核心亮点在于对酵母蛋白赛道的深度挖掘。在GLP-1药物普及导致蛋白质补充需求激增、以及进口乳清蛋白价格高企的双重驱动下，国产酵母蛋白迎来战略性替代机遇。安琪酵母凭借先发合规优势、万吨级量产能力及全产业链成本控制，构建了极深护城河，有望从乳清替代逐步切入大豆蛋白市场，开启第二增长曲线。对于食品饮料板块整体，研报认为白酒估值已适配景气度，零食量贩仍具高景气，建议重点关注具备新品类扩张能力及渠道变革优势的细分龙头。
国信证券_银行业2026年二季度监管数据点评：核心仍是净息差企稳_20260817.pdf
国信证券点评银行业2026年二季度监管数据，维持行业“优于大市”评级。上半年商业银行净利润同比微降0.6%，但净息差企稳至1.41%，负债成本改善对冲资产收益率下行。预计上市银行将优先补提拨备而非释放利润，全年归母净利润增速仅小幅改善。资产增速回落系信贷需求疲弱及经济结构转型长期趋势所致。推荐“稳健红利”与“绩优城商行”双主线，重点推荐招商银行和宁波银行。
研报核心逻辑在于确认银行业净息差企稳这一关键拐点，尽管短期利润因主动补提拨备受压，但基本面底部已现。在经济结构转型导致资产增速中枢下移的背景下，行业从规模驱动转向质量与分红驱动。推荐策略兼顾防御与成长，招商银行代表高股息稳健底仓，宁波银行代表优质区域行的阿尔法机会，适合中长期配置型资金关注。
国金证券_非金属建材行业研究：AI散热新材料梳理，关注TIM、金刚石、陶瓷基板等方向_20260817.pdf
国金证券发布非金属建材行业研报，指出散热已成为AI服务器功率密度提升瓶颈。受中际旭创拟17.47亿元入股中石科技催化，报告重点梳理四大AI散热新材料方向：热界面材料TIM、金刚石散热、陶瓷基板及液冷材料。建议关注德邦科技、中石科技、沃尔德、四方达、中瓷电子、新宙邦等标的。报告未给出具体行业评级及目标价，提示新材料替代及算力需求不及预期风险。
研报敏锐捕捉到AI算力高功耗背景下散热材料的结构性机会。中际旭创入股中石科技验证了产业链上下游绑定的紧迫性，标志着散热材料从辅助角色转向核心瓶颈环节。TIM、金刚石等技术路径明确，但需警惕当前相关公司营收占比仍低、业绩兑现滞后的风险。该赛道属于典型的新质生产力细分领域，短期受事件催化情绪升温，中长期取决于AI服务器出货量及新材料渗透率验证，建议重点关注已有头部客户验证的标的。
国金证券_主营同比高增，机器人零部件布局愈发完善_20260817.pdf
国金证券发布科达利个股研报，维持“买入”评级。2026H1公司营收92.1亿元（+39%），归母净利9.4亿元（+23%），业绩稳步增长。结构件业务绑定头部客户且产能持续释放；机器人零部件新业务布局完善，泰国谐波减速机基地推进中。预计2026-2028年归母净利润分别为20.5/26.7/32.2亿元。虽毛利率受铝价上涨短期承压，但费用管控向好，看好第二增长曲线开拓。
研报核心逻辑在于科达利“主业稳健+新业突破”的双轮驱动。尽管铝价上涨导致毛利率短期下滑，但营收高增验证了结构件龙头的全球配套能力与客户粘性。更关键的是，公司在机器人减速器、丝杠等核心零部件的布局已从概念走向海外量产阶段，为估值重塑提供支撑。预计未来三年利润复合增速超20%，在当前新能源板块估值回调背景下，机器人业务有望成为股价向上的核心催化剂，建议关注产能落地节奏。
西南证券_工程机械月报：7月挖机销量正增长，装载机内外销超预期_20260817.pdf
西南证券发布工程机械行业月报，维持“强于大市”评级。2026年7月挖机销量19521台同比增13.9%，出口占比升至61%创历史新高；装载机销量同比增30.8%，内外销均超预期。行业竞争格局由价格战转向利润修复，三一、徐工等龙头提价落地，叠加Q3汇兑压力减轻，业绩弹性有望释放。建议关注高份额、出海强及核心零部件龙头，把握涨价与排产兑现窗口。
研报核心逻辑在于工程机械行业正从“量增”向“利升”切换。尽管宏观PMI回落且地产偏弱，但行业凭借更新周期与强劲出口（挖机出口占比61%）对冲了内需淡季压力。更关键的是，龙头企业集体提价标志着恶性价格战结束，叠加Q3汇兑基数改善，盈利弹性成为主要看点。电动装载机渗透率超60%也印证了新质生产力对传统机械的赋能。短期看，涨价落地与业绩修正是板块跑赢大盘的核心催化。
国金证券_无源业务加速放量，CPO-NPO高密时代核心受益_20260817.pdf
国金证券发布太辰光2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收10.01亿元（+20.8%），归母净利1.76亿元（+1.7%）；Q2单季营收环比增93.7%，业绩符合预期。高价值MMC产品放量驱动盈利弹性，垂直一体化产能加速释放。预计2026-2028年归母净利润分别为6.13/9.11/12.00亿元，对应PE为60/40/31倍。作为CPO-NPO高密时代核心受益标的，看好其无源业务加速及有源配套拓展带来的第二增长曲线。
研报核心逻辑在于太辰光正处于产品结构升级与产能释放的共振期。高价值量MMC连接器替代传统MPO带来毛利率边际改善，且公司在CPO/NPO高密度互联趋势下卡位精准。尽管上半年净利增速低于营收，但Q2环比大幅改善验证了经营拐点。垂直一体化布局有效应对上游紧缺，构筑交付壁垒。当前60倍PE反映了市场对AI算力基础设施高景气度的溢价，后续需重点关注MMC良率爬坡及海外大厂资本开支落地情况，业绩兑现能力是估值消化的关键。
国信证券_国内高功率服务器电源龙头，海外客户落地打开长期空间_20260817.pdf
国信证券首次覆盖欧陆通，给予“优于大市”评级。预计2026-2028年营收52.3/65.7/76.5亿元，归母净利润3.0/6.3/8.6亿元。公司作为国内高功率服务器电源龙头，受益于北美云厂商资本开支大增及腾讯AI算力投入加码，数据中心电源已成第一大业务板块。海外客户拓展顺利，已与谷歌达成GPU电源合作。综合估值给出目标价区间288.0-308.5元，较当前股价有30%-39%溢价空间。
研报核心逻辑在于AI算力基建爆发驱动服务器电源量价齐升。欧陆通凭借高功率产品矩阵及谷歌等海外头部客户突破，打开第二增长曲线。尽管短期业绩受成本扰动，但2027年净利润预计翻倍增长验证成长性。当前估值虽高，但考虑到AI电源赛道稀缺性及国产替代加速，给予较高溢价合理。需关注海外交付进度及原材料价格波动风险。
国信证券_2Q26扣非归母净利润转正，AI业务收入上半年同比增长84%_20260817.pdf
国信证券发布芯联集成研报，维持“优于大市”评级。公司2Q26扣非归母净利润转正至0.86亿元，营收同比增47.59%；上半年AI业务收入同比增长84.31%，车载及高端消费业务稳健增长。受益于产能利用率提升及折旧占比下降，毛利率大幅改善。预计26-28年归母净利润分别为6.01/8.34/17.15亿元，对应PB为5.69/5.38/4.83倍。公司拟投建12英寸产线，加速AI与车规级芯片布局。
研报核心亮点在于芯联集成业绩拐点确立，2Q26扣非净利转正且AI业务增速达84%，验证了公司在AI基建与车载功率半导体领域的卡位优势。盈利预测大幅上调反映产能利用率提升带来的经营杠杆释放。作为国产系统级代工龙头，其12英寸新产线规划将进一步巩固在AI光互连及车规SiC领域的竞争力，基本面反转逻辑清晰，对半导体板块情绪有较强提振作用。
国信证券_保险行业2026年二季度保险业资金运用情况点评：固收压仓，权益略升，科技长投_20260817.pdf
国信证券发布保险行业2026年二季度资金运用点评，维持行业“优于大市”评级。截至Q2险资运用余额达40.8万亿元，同比增12.7%；权益资产占比创近四年新高，股票及基金配置环比增8.3%。研报指出险资策略转向“固收压仓+权益略升+科技长投”，红利资产作底仓，并加码AI、半导体等新质生产力赛道股权投资。预计全年总投资收益率明显改善，偿付能力充足率企稳，利好行业长期价值提升。
研报核心逻辑在于负债端高景气驱动资产端扩张，险资在低利率环境下主动优化配置结构。权益仓位创新高且向高股息与硬科技“哑铃型”策略转型，既通过OCI账户平滑利润波动，又借一级市场布局新质生产力获取成长弹性。偿付能力充裕为增配权益提供空间，预计全年投资收益率改善将缓解利差损压力，对保险板块估值修复形成中长期支撑，同时强化高股息资产的市场定价权。
国金证券_非银行金融行业研究：成交两融保持景气，险资权益配置稳步提升，低估值凸显配置价值_20260817.pdf
国金证券发布非银金融行业周报，指出A股日均成交额2.35万亿元，两融余额同比增48%，券商板块PB仅1.17倍，低估值凸显配置价值。保险行业Q2权益配置提升0.5pct至23.8%，盈利高增且资负两端向好。建议关注头部券商国泰海通、广发证券及多元高股息标的；保险板块看好估值反弹，推荐高股息及业绩高增标的。研报未给出具体目标价及明确评级，但整体基调积极看好板块修复机会。
研报核心逻辑在于非银金融板块“基本面景气+估值低位”的双重驱动。券商端受益于市场交投活跃与两融增长，利润有望在高基数下延续增长；保险端权益资产配置稳步提升，Q2盈利高增验证资负改善趋势。在当前低估值背景下，板块具备较高安全边际与向上弹性。投资策略上强调攻守兼备，既推荐受益于市场贝塔的头部券商，也布局具备防御属性的高股息多元金融标的，适合中长期配置型资金关注。
华鑫证券_汽车行业周报：世界动作模型Dyna-2发布，北京机器人大会举办在即_20260817.pdf
华鑫证券发布汽车行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出Dyna-2具身智能模型发布及世界机器人大会即将召开，叠加宇树科技上市催化，看好人形机器人板块确定性行情。建议优先布局T链及宇树链标的，重点关注关节总成、丝杠、灵巧手等核心零部件企业。同时，英伟达800VDC V2.0白皮书发布及液冷国标落地，利好算力散热产业链。本周重点推荐新泉股份、双林股份、模塑科技、凯迪股份等个股，均给予“买入”评级。
研报核心逻辑在于人形机器人产业化加速与汽车零部件估值重塑。Dyna-2模型突破验证了具身智能缩放定律，叠加宇树科技IPO及世界机器人大会事件催化，板块情绪显著升温。分析师将汽车板块投资重心从传统整车转向机器人核心零部件（丝杠、灵巧手、减速器），认为T链与宇树链标的具备高确定性。同时，英伟达800VDC标准与液冷国标落地为汽车热管理企业开辟第二增长曲线。尽管乘用车零售数据短期承压，但结构性机会明确，建议聚焦具备核心技术壁垒的零部件龙头。
国信证券_上半年净利润同比近翻倍，AI服务器与高速交换机持续高增_20260817.pdf
国信证券发布工业富联2026年半年报点评，维持“优于大市”评级。公司1H26营收5578.61亿元（+54.6%），归母净利237.40亿元（+96%），AI服务器及高速交换机业务爆发式增长。预计2026-2028年归母净利润分别为609.05/816.03/1039.19亿元，对应PE为21.6/16.1/12.7倍。看好公司作为全球AI算力龙头受益于基础设施建设浪潮，下一代Vera Rubin平台已实现前瞻卡位。
研报核心验证了AI算力产业链的高景气度。工业富联上半年净利润近翻倍，主要得益于AI服务器与800G以上高速交换机出货量数倍增长，且毛利率稳步提升，显示高端制造溢价能力增强。公司在Vera Rubin等下一代产品上的卡位确保了未来增长持续性。尽管盈利预测因产能爬坡节奏有所调整，但当前21.6倍PE仍具吸引力。该业绩不仅利好个股，更为A股AI硬件板块提供了坚实的业绩支撑，强化了算力基建投资逻辑。
国金证券_非金属建材周观点：下半年聚焦新技术，重视PTFE、Q布、散热、mSAP、玻璃基板_20260817.pdf
国金证券发布非金属建材行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出下半年应聚焦AI新技术材料，重点关注PTFE、Q布、散热、mSAP及玻璃基板等方向。受Rubin Ultra架构预览及台湾南亚9月上调CCL价格20-25%影响，AI材料板块估值有望跃迁。先进封装方面，台积电CoWoS良率升至98-99%，ABF膜或成第二大瓶颈，国产替代加速。周期建材方面，水泥需求低迷但价格企稳，浮法玻璃库存高位运行。建议关注联瑞新材、凯盛科技、华正新材等标的。
研报核心逻辑在于AI硬件技术迭代驱动上游新材料价值重估。不同于传统建材的周期属性，PTFE、Q布、玻璃基板等细分领域正受益于算力升级与先进封装瓶颈，具备成长溢价。台湾南亚CCL涨价验证了产业链景气度上行。尽管水泥、玻璃等传统周期品基本面仍弱，但AI新材料方向的结构性机会显著，建议投资者淡化行业整体beta，重点布局具有技术壁垒和国产替代逻辑的AI材料个股。
华鑫证券_医药行业周报：出海分享全球市场增量_20260817.pdf
华鑫证券发布医药行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出中国创新药出海势头强劲，2026H1 License-out金额达997亿美元，CXO龙头药明康德TIDES业务增长44.3%。重点看好GLP-1、自免及MASH领域，众生药业MASH新药IIb期达终点具BIC潜力。线下药店出清后同店客流恢复，两用物项管控推动氧化锆粉体国产替代提价。推荐药明康德、众生药业、益丰药房等标的，关注创新药估值修复机会。
研报核心逻辑在于中国医药产业全球化价值重估。创新药出海从跟随转向原创，BD交易额激增验证了管线质量，尤其MASH和自免领域出现具备全球竞争力的BIC/FIC品种。CXO板块受益于海外大单品放量，业绩进入确认期。同时，供给侧改革（药店出清、稀土管控）为细分龙头带来提价与整合机遇。建议投资者聚焦有硬核临床数据支撑及出海兑现能力的头部企业，把握行业估值修复窗口。
群益证券_Q2营收再创新高，后续业伴随产能释放业绩有望高速增长_20260817.pdf
群益证券发布太辰光个股研报，维持“买进”评级，目标价200元。公司2026H1营收10.01亿元（+21%），Q2营收6.6亿元创历史新高（+44%）。预计2026-2028年净利润分别为5.07/8.18/11.80亿元，同比增速69%/61%/44%，对应EPS为2.23/3.60/5.20元。受益于AI算力需求及CPO产业发展，MPO连接器需求爆发，叠加越南产能释放，业绩有望高速增长。
研报核心逻辑在于AI算力建设驱动CPO产业链高景气，太辰光作为康宁核心供应商及全球MPO龙头，深度绑定英伟达产业链。尽管短期毛利率受上游涨价承压，但Q2营收创新高验证需求强劲。随着MMC/MDC新品放量及越南基地产能爬坡，公司未来三年净利润复合增速超50%。当前72倍PE在AI硬件高成长赛道中具备合理性，目标价200元隐含约24%上涨空间，基本面与估值匹配度较高。