[Table_IndustryInfo]2026 证券研究报告年 08月 •14行业研究日 •机械设备 强于大市(维持)

工程机械月报（0701-0731）

77150

7 月挖机销量正增长，装载机内外销超预期

投资要点 西南证券研究院

 投资观点：[Table_Summary]2026 年 7 月，工程机械景气度在传统淡季下增速放缓，但仍实现 正增长，“更新周期+出口主导+涨价扩散”主线延续兑现。7月挖机销量 19521 台，同比增长 13.9%，总量增速较 6 月（+35%）回落，但内外销仍同步正增 长；出口占比升至约 61%，继 2月后再度刷新历史高位。内需受淡季开工、天 气及去年 Q3 高基数影响总量放缓。装载机 7 月同比+30.8%（内销+26.8%、 出口+34.9%），电动化渗透继续抬升。行业竞争格局由价格内卷向利润修复切 换加速，三一、徐工、柳工、山推等龙头对挖机等产品提价已落地；叠加 26Q3 汇兑压力有望边际减轻（去年下半年汇兑负贡献形成低基数），龙头业绩弹性有 望释放。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心 零部件企业，重点把握“涨价落地+排产兑现+汇兑改善”的盈利弹性催化窗口。

[Table_Author]分析师：邰桂龙

执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn

分析师：张雪

执业证号：S1250526020001 电话：021-58351893 邮箱：zhxue@swsc.com.cn

[Table_QuotePic]行业相对指数表现

 行情回顾：2026 年 7月，申万工程机械指数累计上涨约 7.4%，跑赢上证指数 13.8 个百分点，跑赢沪深 300 15.3个百分点，跑赢创业板指 30.4个百分点。

机械设备 沪深300

42%

34%

 行业跟踪：（1）挖掘机：2026年 7月，挖掘机销量为 19,521台，同比增长 13.9%。 其中，国内销量为 7,608台（含电动挖掘机 41台），同比增长 4.13%；出口销 量为 11,913台（含电动挖掘机 62台），同比增长 21.2%。（2）装载机：2026 年 7月，装载机销量为 11,774台，同比增长 30.8%。其中，国内销量为 5,770 台（含电动装载机 3,622 台），同比增长 26.8%；出口销量为 6,004 台（含电 动装载机 456 台），同比增长 34.9%。（3）其他：涨价已从挖机向起重机等品 类扩散落地，三一、徐工、柳工、山推等龙头相继提价，本轮为近三年行业首 次大规模集体调价，叠加 26Q3 汇兑压力有望边际减轻，龙头盈利能力修复与 业绩弹性有望持续释放。7月，工程机械主要产品月平均工作时长为 73.6小时， 同比下降 8.82%、环比下降 0.17%。主要产品月开工率为 49.9%，同比下降 6.34 个百分点、环比下降 1.17 个百分点。

25%

17%

8%

0%

25/8 25/10 25/12 26/2 26/4 26/6 26/8

数据来源：聚源数据

基础数据

[Table_BaseData]股票家数 446 行业总市值（亿元） 49,767.76 流通市值（亿元） 46,531.54 行业市盈率 TTM 43.9 沪深 300 市盈率 TTM 14.3

 宏观动态：2026年 7月制造业 PMI回落至 49.2%（较 6月下降 1.1pp），结束 此前连续四个月位于扩张区间的势头、重返收缩区间，季节性淡季叠加内需放 缓（新订单 48.5%、生产 49.9%）是主因，外需相对更有韧性。资金面由 6月 “超发赶进度”转为节奏放缓、结构偏化债：1-7月新增专项债累计发行约 2.41 万亿元，占全年 4.4 万亿元额度约 54.7%；投向基建项目累计比例约 50%、7 月单月约 26%。沥青装置开工率自 6月末极低位回升，7月末约 20.6%（同比 仍降约 8.2pp），整体仍处历史偏低水平；水泥发运率约 39.6%、同比小幅回落 约 0.2pp、环比略降。地产端呈“淡季单月明显走弱、累计降幅小幅走阔”的 特征：TOP100房企 7月单月销售额 1,726.9亿元，环比-43.6%、同比-18.2%， 单月同比降幅较 6 月扩大。

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• 3. 工程机械月报（0401-0430）：工程机械 4 月内外需共振，主机厂集体涨价 (2026-05-19)
• 4. 工程机械月报（0301-0331）：工程机械 3 月内销恢复，出口继续高增 (2026-04-13)

 重点标的：（1）主机厂：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重 科（000157）、柳工（000528）。（2）核心零部件：恒立液压（601100）、艾迪 精密（603638）、福事特（301446）。（3）高空/仓储/叉车等：浙江鼎力（603338）、 安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）。

 风险提示：宏观经济与内需复苏不及预期风险；更新周期兑现节奏与需求前置 透支风险；海外贸易壁垒与地缘政治风险；汇率波动风险。

请务必阅读正文后的重要声明部分

目 录

• 1 行情回顾 .........................................................................................................................................................................................................1
• 2 行业跟踪 .........................................................................................................................................................................................................2
• 3 宏观动态 .........................................................................................................................................................................................................5
• 4 重点标的 .........................................................................................................................................................................................................7
• 5 风险提示 .........................................................................................................................................................................................................7

图 目 录

• 图 1：工程机械指数行情回顾（相对数）.................................................................................................................................................1
• 图 2：工程机械指数行情回顾（绝对数）.................................................................................................................................................1
• 图 3：挖机内销台数和增速 ...........................................................................................................................................................................2
• 图 4：挖机外销台数和增速 ...........................................................................................................................................................................2
• 图 5：装载机内销台数和增速 .......................................................................................................................................................................2
• 图 6：装载机外销台数和增速 .......................................................................................................................................................................2
• 图 7：汽车起重机国内月销量和增速..........................................................................................................................................................3
• 图 8：汽车起重机出口月销量和增速..........................................................................................................................................................3
• 图 9：压路机国内月销量和增速 ..................................................................................................................................................................3
• 图 10：压路机出口月销量和增速 ................................................................................................................................................................3
• 图 11：平地机国内月销量和增速 ................................................................................................................................................................3
• 图 12：平地机出口月销量和增速 ................................................................................................................................................................3
• 图 13：叉车国内月销量和增速.....................................................................................................................................................................4
• 图 14：叉车出口月销量和增速.....................................................................................................................................................................4
• 图 15：摊铺机国内月销量和增速 ................................................................................................................................................................4
• 图 16：摊铺机出口月销量和增速 ................................................................................................................................................................4
• 图 17：高空作业平台国内月销量和增速 ...................................................................................................................................................4
• 图 18：高空作业平台出口月销量和增速 ...................................................................................................................................................4
• 图 19：工程机械主要产品月平均工作时长（小时）.............................................................................................................................5
• 图 20：工程机械主要产品月开工率（%）................................................................................................................................................5
• 图 21：2026 年 7 月制造业 PMI 为 49.2%（%） ......................................................................................................................................5
• 图 22：2026 年 6 月末社融存量同比增长 7.4%（%）............................................................................................................................5
• 图 23：2026 年 6 月 M1 同比+4%，M2 同比+8%（%）.........................................................................................................................6
• 图 24：2026 年 6 月固定资产投资完成额累计同比-5.7%（%）..........................................................................................................6
• 图 25：2026 年 7 月累计出口金额同比+18.5%（亿美元，%） ...........................................................................................................6
• 图 26：2026 年 7 月 CPI 同比+0.5%，PPI 同比+3.5%（%） ..................................................................................................................6

表 目 录

• 表 1：工程机械板块行情回顾 .......................................................................................................................................................................1
• 表 2：重点标的估值情况 ................................................................................................................................................................................7

1 行情回顾

2026 年 7 月，申万工程机械指数累计上涨约 7.4%，跑赢上证指数 13.8 个百分点，跑 赢沪深 300 15.3 个百分点，跑赢创业板指 30.4 个百分点。

分板块来看，整机制造-土方/混凝土/起重机械、整机制造-其他、零部件平均涨跌幅（按照 样本算数平均）分别为：9.2%、14.2%、-7.9%，对应 26 年平均 PE 分别为 12、13、35倍。

图 1：工程机械指数行情回顾（相对数） 图 2：工程机械指数行情回顾（绝对数）

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

表 1：工程机械板块行情回顾

数据来源：Wind，西南证券整理，归母净利润为Wind一致预期

2 行业跟踪

2026 年 7 月，挖掘机销量为 19,521 台，同比增长 13.9%。其中，国内销量为 7,608 台 （含电动挖掘机 41 台），同比增长 4.13%；出口销量为 11,913 台（含电动挖掘机 62 台）， 同比增长 21.2%。1-7 月，挖掘机累计销量为 171,841 台，同比增长 24.8%。其中，国内销 量为 86,633 台，同比增长 18.8%；出口销量为 85,208 台，同比增长 31.7%。7 月内销增速 （4.1%）受传统淡季、天气及去年同期高基数影响较 6 月（33.9%）明显放缓，但仍维持正 增长；出口增速（21.2%）虽较 6 月（36.4%）有所回落，仍保持高增，出口占比升至约 61%、 再创历史新高，内外需共振正增、出口主导格局进一步强化。

2026 年 7 月，装载机销量为 11,774 台，同比增长 30.8%。其中，国内销量为 5,770 台 （含电动装载机 3,622 台），同比增长 26.8%；出口销量为 6,004 台（含电动装载机 456 台）， 同比增长 34.9%。1-7 月，装载机累计销量为 93,826 台，同比增长 27.2%。其中，国内销 量为 47,166 台，同比增长 17.4%；出口销量为 46,660 台，同比增长 38.9%。7 月内销增速 （26.8%）较 6 月（16.4%）明显提速，在传统淡季背景下仍维持高增；出口增速（34.9%） 延续高景气、出口占比约 51%，外需驱动特征持续；国内电动装载机 7 月渗透率约 62.8%、

1-7 月累计渗透率约 58.1%，电动化替代加速推进，内外需共振叠加电动化升级态势延续。

图 3：挖机内销台数和增速 图 4：挖机外销台数和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 5：装载机内销台数和增速 图 6：装载机外销台数和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 7：汽车起重机国内月销量和增速 图 8：汽车起重机出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 9：压路机国内月销量和增速 图 10：压路机出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 11：平地机国内月销量和增速 图 12：平地机出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 13：叉车国内月销量和增速 图 14：叉车出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 15：摊铺机国内月销量和增速 图 16：摊铺机出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 17：高空作业平台国内月销量和增速 图 18：高空作业平台出口月销量和增速

数据来源：西南证券整理 数据来源：西南证券整理

图 19：工程机械主要产品月平均工作时长（小时） 图 20：工程机械主要产品月开工率（%）

数据来源：国家统计局，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

3 宏观动态

2026 年 7 月制造业 PMI 回落至 49.2%（较 6 月下降 1.1pp），结束此前连续四个月位于 扩张区间的势头、重返收缩区间，季节性淡季叠加内需放缓（新订单 48.5%、生产 49.9%） 是主因，外需相对更有韧性。资金面由 6 月“超发赶进度”转为节奏放缓、结构偏化债：1-7 月新增专项债累计发行约 2.41 万亿元，占全年 4.4 万亿元额度约 54.7%；投向基建项目累 计比例约 50%、7 月单月约 26%。沥青装置开工率自 6 月末极低位回升，7 月末约 20.6%（同 比仍降约 8.2pp），整体仍处历史偏低水平；水泥发运率约 39.6%、同比小幅回落约 0.2pp、 环比略降。地产端呈“淡季单月明显走弱、累计降幅小幅走阔”的特征：TOP100 房企 7 月 单月销售额 1,726.9 亿元，环比-43.6%、同比-18.2%，单月同比降幅较 6 月扩大。

图 21：2026 年 7 月制造业 PMI 为 49.2%（%） 图 22：2026 年 6 月末社融存量同比增长 7.4%（%）

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

图 23：2026 年 6 月 M1 同比+4%，M2 同比+8%（%） 图 24：2026 年 6 月固定资产投资完成额累计同比-5.7%（%）

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

图 25：2026 年 7 月累计出口金额同比+18.5%（亿美元，%） 图 26：2026 年 7 月 CPI 同比+0.5%，PPI 同比+3.5%（%）

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

4 重点标的

• 表 2：重点标的估值情况

数据来源：Wind，西南证券整理

5 风险提示

宏观经济与内需复苏不及预期风险：工程机械需求与固定资产投资、基建、地产开工高 度绑定。当前内需复苏主要由矿山、水利水电、两重建设及“设备更新”替换需求驱动，地 产敞口已快速下降。若宏观经济与内需复苏不及预期，将直接压制挖机内销复苏斜率。

更新周期兑现节奏与需求前置透支风险：本轮内需核心逻辑是 2015–2016 年销售高峰 机型进入 8–10 年更新替换期，但“大规模设备更新”政策效应可能从“爆发式释放”转向 “平稳释放”，部分替换需求可能被政策提前透支，导致 2027 年后增速回落。

海外贸易壁垒与地缘政治风险：工程机械已是典型出海板块，2025 年出口 627.4 亿美 元、同比+13.2%创历史新高，主要龙头 60%–80%净利润来自海外，受海外贸易壁垒与地缘 政治风险影响较大。

汇率波动风险：因海外收入/利润占比高，人民币升值影响被放大。2026 年一季度人民 币走强已导致龙头产生较大汇兑损失、拖累表观业绩增速。

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。

买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

公司评级

强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

行业评级

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默

措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并 非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、 阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券 并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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