1西南证券医药行业周报指出，本周医药生物指数上涨1.92%，跑赢沪深300。
2核心看点为药明康德获美法院初步禁令，暂缓1260H清单限制，H1营收289亿元同比增39%，经调整净利116亿元同比增83%，上调全年收入指引至585-605亿元，利好CXO板块估值修复。
3行业进入中报密集披露期，线下药店、医疗研发外包表现较好。
4推荐A股恒瑞医药、康龙化成等及港股信达生物等组合，提示政策及研发风险。
西南证券_医药行业周报：进入中报业绩密集披露期_20260817.pdf
摘要
医药行业周报（2026 年 08 月 153.9-3.13日 ）：脑机接口产业迎来商业化落地 xxBING 证券研究报告•行业研究•医药生物
医药行业周报（8.10-8.14）
进入中报业绩密集披露期
投资要点
西南证券研究院
行情回顾：[Table_Summary]本周医药生物指数上涨 1.92%，跑赢沪深 300指数 2.53个百分点，
[Table_Author]分析师：杜向阳
行业涨跌幅排名第 3 位。2026 年初以来至今，医药行业上涨 1.6%，跑赢沪深 300 指数 0.82 个百分点，行业涨跌幅排名第 8 位。本周医药行业估值水平 (PE-TTM)为 30.79倍，相对全部 A 股溢价率 66.16%(+2.28pp)，相对剔除银行 后 全 部 A 股 溢价 率为 24.64%(+1.98pp)， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为 125.4%(+4.31pp)。本周表现最好的子板块是线下药店，涨跌幅为+7.1%，年初 以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、其他生物制品和原料药，涨跌 幅分别为+58.8%、+6.8%和+3.6%。
执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn
行业相对指数表现[Table_QuotePic]
医药生物 沪深300
21%
13%
药明康德暂赢美国国防部。8 月 9 日，美国联邦法院批准药明康德针对美国国 防部 1260H认定的初步禁令，要求在诉讼期间国防部不得执行或依据该认定采 取任何限制性措施，公司全球业务将维持正常运作。这一判决为药明康德带来 了阶段性司法保护，暂时缓解了 1260H清单带来的最大不确定性，显著缓释海 外客户对合规风险与服务中断的担忧。初步禁令得以实施的关键在于法院认为 国防部证据存有瑕疵，并指出名单认定已对公司商业运营造成实质影响，包括 客户暂停合作、订单转移等。投资视角看，消息有望驱动 CXO 板块整体风险偏 好提升及估值阶段性修复，药明康德基本面充足： 2026 年上半年营业收入 288.97 亿元，同比增长 38.93%；经调整归母净利润 115.71 亿元，同比增长 83.2%；在手订单 664.3亿元。公司同时上调全年收入指引至 585–605亿元，
4%
-5%
-14%
-22%
25/8 25/10 25/12 26/2 26/4 26/6 26/8
数据来源：聚源数据
基础数据
[Table_BaseData]股票家数 364 行业总市值(亿元) 51,236.65 流通市值(亿元) 48,062.76 行业市盈率 TTM 35.1 沪深 300 TTM 14.3
并保持高净利润率，CRDMO 一体化能力持续兑现客户价值，强化业绩支撑。 然而，需警惕该禁令属于临时司法救济，并非最终判决，美国国防部后续仍有 可能补充材料寻求实体裁决，相关政策变量及客户订单恢复兑现度仍需持续跟 踪。
相关研究
A股组合：华康洁净（301235）、美好医疗（301363）、恒瑞医药（600276）、 首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰 药业（603590）、康龙化成（300759）、通化东宝（600867）。
[Table_Report] 1. 医药行业周报（8.3-8.7）：医药板块情 绪恢复，关注科技+创新药两大方向 (2026-08-10)
- 2. 医药行业周报（7.27-7.31）：看好底部 且有业绩的公司 (2026-08-03)
- 3. 2026H1 血制品行业跟踪报告（附批签 发） (2026-07-30)
- 4. 医药行业周报（7.20-7.24）：建议配置 超跌且基本面优质个股 (2026-07-26)
- 5. 2026H1 疫苗行业跟踪报告（附批签发） (2026-07-24)
- 6. CXO 行业 2026Q2 数据跟踪：投融资 持续回暖，订单饱满锁定增长 (2026-07-22)
港股组合：中国生物制药（1177）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、 和黄医药（0013）、劲方医药（2595）、先声药业（2096）、云顶新耀（1952）、 英矽智能（3696）。
风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩 不及预期风险。
请务必阅读正文后的重要声明部分
目 录
- 1 投资策略 .........................................................................................................................................................................................................1
- 1.1 上周 A 股组合分析................................................................................................................................................................................2
- 1.2 上周港股组合分析 ................................................................................................................................................................................3
- 2 医药行业二级市场表现...............................................................................................................................................................................4
- 2.1 行业及个股涨跌情况............................................................................................................................................................................4
- 2.2 大宗交易情况 .........................................................................................................................................................................................9
- 2.3 期间融资融券情况 ................................................................................................................................................................................9
- 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 ...................................................................................................................................................10
- 2.5 医药上市公司定增进展信息 ............................................................................................................................................................11
- 2.6 医药上市公司限售股解禁信息........................................................................................................................................................12
- 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 ...................................................................................................................................................12
- 2.8 医药上市公司股权质押情况 ............................................................................................................................................................13
- 3 行业及公司新闻 ..........................................................................................................................................................................................14
- 4 报告梳理 .......................................................................................................................................................................................................15
- 4.1 新增研究报告 .......................................................................................................................................................................................15
- 4.2 核心公司深度报告 ..............................................................................................................................................................................15
- 4.3 精选行业报告 .......................................................................................................................................................................................19
- 5 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................25
图 目 录
- 图 1：本周行业涨跌幅 ....................................................................................................................................................................................4
- 图 2：年初以来行业涨跌幅 ...........................................................................................................................................................................4
- 图 3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) .............................................................................................................................................4
- 图 4：最近 5 年医药行业溢价率(整体法 PE-TTM 剔除负值) ................................................................................................................4
- 图 5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法) ...................................................................................................................................5
- 图 6：行业间相对沪深 300 超额累计收益率 ............................................................................................................................................5
- 图 7：本周子行业涨跌幅 ................................................................................................................................................................................5
- 图 8：年初至今医药子行业涨跌幅 ..............................................................................................................................................................5
- 图 9：子行业相对全部 A 股估值水平(PE-TTM).........................................................................................................................................5
- 图 10：子行业相对全部 A 股溢价率水平(PE-TTM)..................................................................................................................................5
- 图 11：短期流动性指标 R007 与股指市盈率的关系...............................................................................................................................6
- 图 12：2015 年至今的 M2 同比数据与股指市盈率的关系 ...................................................................................................................7
- 图 13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元) .......................................................................................................................................7
- 图 14：投放量和回笼量时间序列图(亿元) ................................................................................................................................................8
- 图 15：最近 2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值 ........................................................................................................................8
- 图 16：最近 5 年十年国债到期收益率情况(月线)...................................................................................................................................9
表 目 录
- 表 1：A 股及港股组合公司盈利预测 ..........................................................................................................................................................1
- 表 2：上周 A 股组合表现情况.......................................................................................................................................................................2
- 表 3：上周港股组合表现情况 .......................................................................................................................................................................3
- 表 4：2026/8/10-2026/8/14 医药行业及个股涨跌幅情况 .....................................................................................................................6
- 表 5：2026/8/10-2026/8/14 医药行业大宗交易情况 ..............................................................................................................................9
- 表 6：2026/8/10-2026/8/14 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况................................................................................10
- 表 7：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息 ....................................................................................................................10
- 表 8：医药上市公司定增进展信息(截至 2026 年 8 月 14 日公告信息已公告预案但未实施汇总)..........................................11
- 表 9：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息 .................................................................................................................................12
- 表 10：本周医药上市公司股东减持信息(截至 2026 年 8 月 14 日公告信息公告).......................................................................13
- 表 11：医药上市公司股权质押前 20 名信息(截至 2026 年 8 月 14 日公告信息公告)................................................................13
1 投资策略
行情回顾：本周医药生物指数上涨 1.92%，跑赢沪深 300 指数 2.53 个百分点，行业涨 跌幅排名第 3 位。2026 年初以来至今，医药行业上涨 1.6%，跑赢沪深 300 指数 0.82 个百 分点，行业涨跌幅排名第 8 位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 30.79 倍，相对全部 A 股溢价率 66.16%(+2.28pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 24.64%(+1.98pp)，相对沪 深 300 溢价率为 125.4%(+4.31pp)。本周表现最好的子板块是线下药店，涨跌幅为+7.1%， 年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、其他生物制品和原料药，涨跌幅分别为
+58.8%、+6.8%和+3.6%。
药明康德暂赢美国国防部。 8 月 9 日，美国联邦法院批准药明康德针对美国国防部
1260H 认定的初步禁令，要求在诉讼期间国防部不得执行或依据该认定采取任何限制性措施，
公司全球业务将维持正常运作。这一判决为药明康德带来了阶段性司法保护，暂时缓解了 1260H 清单带来的最大不确定性，显著缓释海外客户对合规风险与服务中断的担忧。初步禁 令得以实施的关键在于法院认为国防部证据存有瑕疵，并指出名单认定已对公司商业运营造 成实质影响，包括客户暂停合作、订单转移等。投资视角看，消息有望驱动 CXO 板块整体 风险偏好提升及估值阶段性修复，药明康德基本面充足：2026 年上半年营业收入 288.97 亿 元，同比增长 38.93%；经调整归母净利润 115.71 亿元，同比增长 83.2%；在手订单 664.3 亿元。公司同时上调全年收入指引至 585–605 亿元，并保持高净利润率，CRDMO 一体化 能力持续兑现客户价值，强化业绩支撑。然而，需警惕该禁令属于临时司法救济，并非最终 判决，美国国防部后续仍有可能补充材料寻求实体裁决，相关政策变量及客户订单恢复兑现 度仍需持续跟踪。
A 股组合：华康洁净（301235）、美好医疗（301363）、恒瑞医药（600276）、首药 控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）、 康龙化成（300759）、通化东宝（600867）。
港股组合：中国生物制药（1177）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、和黄医 药（0013）、劲方医药（2595）、先声药业（2096）、云顶新耀（1952）、英矽智能（3696）。
- 表 1：A 股及港股组合公司盈利预测
| A 股 组 合 | 代 码<br><br>301235.SZ<br><br> | 公 司<br><br>华康洁净 | 市 值 (亿 元 ) 61<br><br> | 归 母 净 利 润 (亿 元 ) | 归 母 净 利 润 同 比 增 速 | PE(倍 ) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A 1.2 | 2026E 2.1 | 2027E 3.2 | 2025A 76.4% | 2026E 80.8% | 2027E 49.6% | 2025A 36.7 | 2026E 28.8 | 2027E 19.2 | ||||
| 301363.SZ | 美好医疗 | 140 | 2.8 | 4.0 | 5.0 | -22.2% | 42.6% | 25.1% | 43.6 | 34.7 | 27.7 | |
| 600276.SH | 恒瑞医药 | 3615 | 77.1 | 93.1 | 110.0 | 21.7% | 20.7% | 18.1% | 52.9 | 38.8 | 32.9 | |
| 688197.SH | 首药控股-U | 54 | (1.3) | (1.2) | (1.5) | 39.2% | 3.0% | -22.1% | -25.0 | -43.1 | -35.3 | |
| 000661.SZ | 长春高新 | 328 | 1.5 | 12.3 | 14.9 | -94.0% | 696.4% | 20.6% | 39.4 | 26.6 | 22.1 | |
| 000963.SZ | 华东医药 | 508 | 34.1 | 38.7 | 43.1 | -2.8% | 13.3% | 11.3% | 18.7 | 13.1 | 11.8 | |
| 603590.SH | 康辰药业 | 52 | 1.7 | 1.9 | 2.2 | 293.1% | 11.9% | 16.3% | 110.7 | 28.2 | 24.3 | |
| 300759.SZ | 康龙化成 | 755 | 16.6 | 20.3 | 25.3 | -7.2% | 22.2% | 24.3% | 33.4 | 37.1 | 29.9 | |
| 600867.SH | 通化东宝 | 165 | 12.2 | 6.4 | 7.6 | 2953.4% | -47.3% | 19.0% | 13.1 | 25.7 | 21.6 | |
| 港 股 组 | 1177.HK | 中国生物制药 | 824 | 23.4 | 43.0 | 48.6 | -33.0% | 83.6% | 13.0% | 27.3 | 19.2 | 17.0 |
| 1801.HK | 信达生物 | 1432 | 8.1 | 29.0 | 36.5 | 959.7% | 255.8% | 26.1% | 105.7 | 49.4 | 39.2 | |
| 9926.HK | 康方生物 | 797 | (11.1) | (0.9) | 8.2 | -116.3% | 91.6% | 975.9% | -112.2 | -850.4 | 97.1 |
| 合 | 代 码<br><br> | 公 司<br><br> | 市 值 (亿 元 )<br><br> | 归 母 净 利 润 (亿 元 ) | 归 母 净 利 润 同 比 增 速 | PE(倍 ) | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A | 2026E | 2027E | 2025A | 2026E | 2027E | 2025A | 2026E | 2027E | ||||
| 0013.HK | 和黄医药 | 22 | 4.6 | 0.6 | 0.8 | 1111.0% | -87.4% | 42.2% | 4.9 | 37.6 | 26.4 | |
| 2595.HK | 劲方医药 | 99 | (17.9) | (4.0) | (3.0) | -164.8% | 77.8% | 24.2% | -8.7 | -25.0 | -32.9 | |
| 2096.HK | 先声药业 | 277 | 13.4 | 17.1 | 20.6 | 83.3% | 27.1% | 20.4% | 32.2 | 16.2 | 13.5 | |
| 1952.HK | 云顶新耀 | 83 | (3.0) | 2.3 | 7.2 | 71.4% | 177.8% | 210.3% | -18.1 | 35.9 | 11.6 | |
| 3696.HK | 英矽智能 | 34 | (3.5) | (0.0) | 0.2 | -1960.8% | 99.6% | 1975.1% | -59.5 | -2,645.1 | 141.1 |
数据来源：Wind，西南证券；注：和黄医药、英矽智能单位为美元，盈利预测数据均为wind一致预期。
1.1 上周 A 股组合分析
华康洁净：洁净技术赋能全域升级,电子洁净打开第二增长曲线 美好医疗：订单交付受关税压制，看好 25H2 改善 恒瑞医药：创新转型成果不断，研发实力带动出海 首药控股-U：业绩符合预期，康太替尼上市在即 长春高新：短期承压，看好新品放量和 BD 交易 华东医药：创新驱动业绩增长，商业化能力凸显 康辰药业：业绩符合预期,聚焦创新研发 康龙化成：实验室服务稳健增长，CDMO 打开第二成长曲线 通化东宝：业务结构优化，胰岛素类似物放量显著
上周组合收益简评：上周 A 股组合整体上涨 2.2%，跑赢大盘 2.8 个百分点，跑赢医药 指数 0.3 个百分点。
表 2：上周 A 股组合表现情况
| 周 度 组 合 301235.SZ | 公 司 名 称 华康洁净 | 期 初 收 盘 价 (元 ) 44.0 | 流 通 股 (亿 股 ) 1.0 | 最 新 收 盘 价 (元 ) 45.8 | 上 周 涨 跌 幅 4.1%<br><br> |
|---|---|---|---|---|---|
| 301363.SZ | 美好医疗 | 17.6 | 5.2 | 17.3 | -1.4% |
| 600276.SH | 恒瑞医药 | 54.6 | 66.4 | 52.6 | -3.7% |
| 688197.SH | 首药控股-U | 36.2 | 0.6 | 37.5 | 3.6% |
| 000661.SZ | 长春高新 | 80.5 | 4.0 | 84.6 | 5.1% |
| 000963.SZ | 华东医药 | 29.0 | 17.5 | 29.7 | 2.5% |
| 603590.SH | 康辰药业 | 32.9 | 1.6 | 32.7 | -0.6% |
| 300759.SZ | 康龙化成 | 45.3 | 17.8 | 49.1 | 8.5% |
| 600867.SH | 通化东宝 | 8.4 | 19.6 | 8.6 | 1.8% |
| 加权平均涨跌幅 | 2.2% | ||||
| 000300.SH | 沪深 300 | 4694.4 | - | 4665.9 | -0.6% |
| 跑赢大盘 | 2.8% | ||||
| 801150.SI | 医药生物(申万) | 8058.8 | - | 8213.7 | 1.9% |
| 跑赢指数 | 0.3% |
数据来源：Wind，西南证券整理。注：所有个股仓位一样
1.2 上周港股组合分析
中国生物制药：平台化创新转型成效显著,管线密集兑现驱动价值重估 信达生物：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发 康方生物：HARMONi-6 数据优异，较对照组 mPFS 绝对值差值达 4.24 个月 和黄医药：销售额强劲复苏，ATTC 候选药物临床前数据优异 劲方医药：RAS 赛道风飞浪劲，剑指癌王据义履方 先声药业：SIM0237 疗效及安全性优异，对外授权渐入佳境 云顶新耀：业绩符合预期，双轮驱动迈向 2030 年战略目标 英矽智能：Rentosertib 期临床会召开,AI 药物发现能力逐步验证 上周组合收益简评：上周港股组合整体下跌 0.4%，跑赢大盘 1.8 个百分点，跑赢恒生
医疗保健指数 0.1 个百分点。
表 3：上周港股组合表现情况
| 周 度 组 合 1177.HK<br><br> | 公 司 名 称 中国生物制药 | 期 初 收 盘 价 (港 元 ) 5.1 | 流 通 股 (亿 股 ) 100.5 | 最 新 收 盘 价 (港 元 ) 4.8 | 上 周 涨 跌 幅 -6.3% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1801.HK | 信达生物 | 94.9 | 15.2 | 93.8 | -1.1% |
| 9926.HK | 康方生物 | 100.0 | 6.7 | 96.0 | -4.0% |
| 0013.HK | 和黄医药 | 19.5 | 5.4 | 19.2 | -1.5% |
| 2595.HK | 劲方医药 | 29.9 | 0.6 | 30.8 | 3.1% |
| 2096.HK | 先声药业 | 12.5 | 8.2 | 12.1 | -2.5% |
| 1952.HK | 云顶新耀 | 27.1 | 2.7 | 30.2 | 11.4% |
| 3696.HK | 英矽智能 | 45.4 | 0.7 | 44.6 | -1.9% |
| 加权平均涨跌幅 | -0.4% | ||||
| HSI.HI | 恒生指数 | 25668.0 | - | 25116.9 | -2.1% |
| 跑赢大盘 | 1.8% | ||||
| HSHCI.HI | 恒生医疗保健 | 3730.4 | - | 3712.2 | -0.5% |
| 跑赢指数 | 0.1% |
数据来源：Wind，西南证券整理。注：所有个股仓位一样
2 医药行业二级市场表现
- 2.1 行业及个股涨跌情况
本周医药生物指数上涨 1.92%，跑赢沪深 300 指数 2.53 个百分点，行业涨跌幅排名第
3 位。2026 年初以来至今，医药行业上涨 1.6%，跑赢沪深 300 指数 0.82 个百分点，行业 涨跌幅排名第 8 位。 图 1：本周行业涨跌幅 图 2：年初以来行业涨跌幅
数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理
本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 30.79 倍，相对全部 A 股溢价率 66.16%(+2.28pp)， 相 对 剔 除银 行 后全 部 A 股 溢 价率 为 24.64%(+1.98pp)， 相 对 沪 深 300 溢 价 率为 125.4%(+4.31pp)。
图 3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图 4：最近 5 年医药行业溢价率(整体法 PE-TTM 剔除负值)
数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理
图 5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法) 图 6：行业间相对沪深 300 超额累计收益率
数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业 数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业
本周表现最好的子板块是线下药店，涨跌幅为+7.1%，年初以来表现最好的前三板块分 别是医疗研发外包、其他生物制品和原料药，涨跌幅分别为+58.8%、+6.8%和+3.6%。
图 7：本周子行业涨跌幅 图 8：年初至今医药子行业涨跌幅
数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理
图 9：子行业相对全部 A 股估值水平(PE-TTM) 图 10：子行业相对全部 A 股溢价率水平(PE-TTM)
数据来源：Wind，西南证券整理；全部A股为万得全A指数 数据来源：Wind，西南证券整理；全部A股为万得全A指数
个股方面，本周医药行业 A 股(包括科创板)有 344 家涨幅为正或持平，135 家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：博济医药(+59.1%)、万邦医药(+52.3%)、近岸蛋白
(+48.9%)、誉衡药业(+45.2%)、百普赛斯(+39.3%)、澳洋健康(+38.0%)、开开实业 (+35.7%)、 毕得医药(+35.3%)、兰卫医学(+32.8%)、百花医药(+31.0%)。
本周跌幅排名前十的个股分别为：羚锐制药（-11.4%)、海南海药（-9.0%)、迈普医学 （-8.3%)、天智航-U（-7.1%)、珍宝岛（-6.5%)、华纳药厂（-6.1%)、国发股份（-6.0%)、 英诺特（-5.7%)、济川药业（-5.4%)、英科医疗（-4.9%)。
- 表 4：2026/8/10-2026/8/14 医药行业及个股涨跌幅情况
| 指 数<br><br>医药生物<br><br> | 涨 幅<br><br>1.92% | 子 行 业 线下药店 | 涨 幅 7.1%<br><br> | 子 行 业 体外诊断 | 涨 幅 3.2% |
|---|---|---|---|---|---|
| 其他生物制品 | 5.4% | 医院 | 2.6% | ||
| 医疗研发外包 | 5.0% | 原料药 | 1.6% | ||
| 医药流通 | 3.7% | 化学制剂 | 0.7% | ||
| 医 药 行 业 个 股 周 内 涨 跌 前 十 位 | |||||
| 300404.SZ | 博济医药 | 59.1% | 000566.SZ | 羚锐制药 | -11.4% |
| 301520.SZ | 万邦医药 | 52.3% | 301033.SZ | 海南海药 | -9.0% |
| 688137.SH | 近岸蛋白 | 48.9% | 688277.SH | 迈普医学 | -8.3% |
| 002437.SZ | 誉衡药业 | 45.2% | 603567.SH | 天智航-U | -7.1% |
| 301080.SZ | 百普赛斯 | 39.3% | 688799.SH | 珍宝岛 | -6.5% |
| 002172.SZ | 澳洋健康 | 38.0% | 600538.SH | 华纳药厂 | -6.1% |
| 600272.SH | 开开实业 | 35.7% | 688253.SH | 国发股份 | -6.0% |
| 688073.SH | 毕得医药 | 35.3% | 600566.SH | 英诺特 | -5.7% |
| 301060.SZ | 兰卫医学 | 32.8% | 300677.SZ | 济川药业 | -5.4% |
| 600721.SH | 百花医药 | 31.0% | 603976.SH | 英科医疗 | -4.9% |
数据来源：Wind，西南证券整理
2026 年 7 月 M2 同比增长 7.7%。短期来看，R007 加权平均利率近期相对平稳，其与 沪深 300 和上证综指股指倒数之间的利差仍存在明显空间。
- 图 11：短期流动性指标 R007 与股指市盈率的关系
数据来源：Wind.西南证券整理
图 12：2015 年至今的 M2 同比数据与股指市盈率的关系
数据来源：Wind.西南证券整理
图 13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元)
数据来源：Wind.西南证券整理
图 14：投放量和回笼量时间序列图(亿元)
数据来源：Wind.西南证券整理
图 15：最近 2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值
数据来源：Wind.西南证券整理
图 16：最近 5 年十年国债到期收益率情况(月线)
数据来源：Wind.西南证券整理
2.2 大宗交易情况
本周医药生物行业中共有 19 家公司发生大宗交易，成交总金额为 6.94 亿元，大宗交易 成交前三名：君实生物-U、国药现代、新华医疗，占总成交额的 65.59%。
表 5：2026/8/10-2026/8/14 医药行业大宗交易情况
| 序 号 1 | 代 码 688180.SH<br><br> | 公 司 名 称 君实生物-U | 成 交 额 （ 百 万 元 ） 181.7297 |
|---|---|---|---|
| 2 | 600420.SH | 国药现代 | 137.2862 |
| 3 | 600587.SH | 新华医疗 | 136.3744 |
| 4 | 603520.SH | 司太立 | 55.7526 |
| 5 | 688758.SH | 赛分科技 | 55.009 |
| 6 | 002044.SZ | 美年健康 | 21.3796 |
| 7 | 002932.SZ | *ST 明德 | 17.3634 |
| 8 | 688221.SH | 前沿生物-U | 17.238 |
| 9 | 002826.SZ | 易明医药 | 10.7862 |
| 10 | 688677.SH | 海泰新光 | 10.098 |
| 11 | 300765.SZ | 石药创新 | 10.0739 |
| 12 | 688293.SH | 奥浦迈 | 9.3815 |
| 13 | 000952.SZ | 广济药业 | 6.9828 |
| 14 | 688607.SH | 康众医疗 | 5.7109 |
| 15 | 300676.SZ | 华大基因 | 4.2315 |
| 16 | 688073.SH | 毕得医药 | 4.208 |
| 17 | 603567.SH | 珍宝岛 | 4.0955 |
| 18 | 688105.SH | 诺唯赞 | 4.0011 |
| 19 | 600664.SH | 哈药股份 | 2.5549 |
数据来源：Wind.西南证券整理
2.3 期间融资融券情况
本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、恒瑞医药、康龙化成、哈药股份、百济神 州。
本周融券卖出标的前五名分别为：东阿阿胶、云南白药、恒瑞医药、药明康德、康龙化 成。
- 表 6：2026/8/10-2026/8/14 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
| 代 码<br><br>603259.SH | 证 券 简 称<br><br>药明康德 | 区 间 融 资 买 入 额 (百 万 元 ) 6493.30<br><br> | 证 券 代 码<br><br>000423.SZ<br><br> | 证 券 简 称<br><br>东阿阿胶 | 区 间 融 券 卖 出 额 (百 万 元 ) 42.82<br><br> |
|---|---|---|---|---|---|
| 600276.SH | 恒瑞医药 | 2795.37 | 000538.SZ | 云南白药 | 31.78 |
| 300759.SZ | 康龙化成 | 1700.41 | 600276.SH | 恒瑞医药 | 17.03 |
| 600664.SH | 哈药股份 | 1395.57 | 603259.SH | 药明康德 | 16.66 |
| 688235.SH | 百济神州 | 1245.88 | 300759.SZ | 康龙化成 | 8.51 |
数据来源：Wind.西南证券整理
- 2.4 医药上市公司股东大会召开信息
未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 35 家。
- 表 7：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息
| 序号 1<br><br> | 代 码 300497.SZ | 公 司 名 称 富祥股份 | 会 议 日 期 2026-08-17 | 会 议 类 型 临时股东大会 | 召 开 地 点<br><br>江西省景德镇市昌江区鱼丽工业区 2 号公司会议室 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2 | 301290.SZ | 东星医疗 | 2026-08-17 | 临时股东大会 | 江苏省常州市武进区长扬路 24-4 号公司会议室 |
| 3 | 603309.SH | 维力医疗 | 2026-08-17 | 临时股东大会 | 广州市番禺区化龙镇国贸大道南 47 号公司一号楼二楼会议室 |
| 4 | 000989.SZ | 九芝堂 | 2026-08-18 | 临时股东大会 | 公司管理中心第一会议室(北京市朝阳区朝阳体育中心东侧路甲 518号 A座) |
| 5 | 600351.SH | 亚宝药业 | 2026-08-18 | 临时股东大会 | 北京市经济技术开发区天华北街 11 号院 2 号楼亚宝药业北京企管中心 11 层会议室 |
| 6 | 603567.SH | 珍宝岛 | 2026-08-18 | 临时股东大会 | 哈尔滨市平房开发区烟台一路 8 号 |
| 7 | 000661.SZ | 长春高新 | 2026-08-19 | 临时股东大会 | 吉林省长春市高新海容广场(东蔚山路与震宇街交汇处)B座 27 层报告厅 |
| 8 | 002022.SZ | 科华生物 | 2026-08-19 | 临时股东大会 | 上海市徐汇区钦州北路 1189 号公司会议室 |
| 9 | 002589.SZ | 瑞康医药 | 2026-08-19 | 临时股东大会 | 烟台市芝罘区凤鸣路 103 号 13 号楼会议室 |
| 10 | 300142.SZ | 沃森生物 | 2026-08-19 | 临时股东大会 | 云南省昆明市高新区科新路 395 号公司会议室 |
| 11 | 600420.SH | 国药现代 | 2026-08-19 | 临时股东大会 | 上海市浦东新区建陆路 378 号 B1 五楼会议室 |
| 12 | 002821.SZ | 凯莱英 | 2026-08-20 | 临时股东大会 | 天津经济技术开发区第七大街 71 号公司会议室 |
| 13 | 301580.SZ | 爱迪特 | 2026-08-20 | 临时股东大会 | 河北省秦皇岛市经济技术开发区都山路 9 号公司二楼会议室 |
| 14 | 600222.SH | 太龙药业 | 2026-08-20 | 临时股东大会 | 郑州市高新技术产业开发区金梭路 8 号公司一楼会议室 |
| 15 | 688192.SH | 迪哲医药-U | 2026-08-20 | 临时股东大会 | 无锡市新吴区新阳路 50 号 |
| 16 | 688712.SH | 北芯生命 | 2026-08-20 | 临时股东大会 | 深圳市宝安区留芳路 6 号庭威产业园 3A 栋 3 楼 305 会议室 |
| 17 | 920670.BJ | 数字人 | 2026-08-20 | 临时股东大会 | 山东省济南市高新区天辰大街 1188 号山东数字人科技股份有限公司会议室 |
| 18 | 300601.SZ | 康泰生物 | 2026-08-21 | 临时股东大会 | 深圳市南山区粤海街道科技园社区科发路 222 号康泰集团大厦公司会议室 |
| 19 | 600998.SH | 九州通 | 2026-08-21 | 临时股东大会 | 武汉市汉阳区龙兴西街 5 号九州通总部大厦会议室 |
| 20 | 688131.SH | 皓元医药 | 2026-08-21 | 临时股东大会 | 上海市浦东新区张衡路 1999 弄 3 号楼公司会议室 |
| 序号 | 代 码 | 公 司 名 称 | 会 议 日 期 | 会 议 类 型 | 召 开 地 点 |
|---|---|---|---|---|---|
| 301080.SZ | 百普赛斯 | 2026-08-24 | 临时股东大会 | 北京市北京经济技术开发区宏达北路 8 号公司二层会议室 | |
| 688581.SH | 安杰思 | 2026-08-24 | 临时股东大会 | 杭州市临平区兴中路 389 号三楼 302 会议室 | |
| 688358.SH | 祥生医疗 | 2026-08-25 | 临时股东大会 | 无锡市新吴区新辉环路 9 号公司一楼会议室 | |
| 920266.BJ | 生物谷 | 2026-08-25 | 临时股东大会 | 云南省红河州弥勒市福城街道办事处云南弥勒产业园区康健路 1号公司会议室 | |
| 300246.SZ | 宝莱特 | 2026-08-26 | 临时股东大会 | 广东省珠海市高新区永和路 9 号公司会议室 | |
| 300937.SZ | 药易购 | 2026-08-26 | 临时股东大会 | 成都市金牛区友联一街 18 号 8 号楼 13 楼公司会议室 | |
| 301408.SZ | 华人健康 | 2026-08-26 | 临时股东大会 | 安徽省合肥市包河区河北路 123 号华人健康总部 A1 栋 1501 会议室 | |
| 600587.SH | 新华医疗 | 2026-08-26 | 临时股东大会 | 山东省淄博市高新技术产业开发区泰美路 7号新华医疗科技园三楼会议室 | |
| 603883.SH | 老百姓 | 2026-08-26 | 临时股东大会 | 湖南省长沙市开福区青竹湖路 808 号老百姓 15 楼会议室 | |
| 301093.SZ | 华兰股份 | 2026-08-27 | 临时股东大会 | 江苏省江阴市申港镇镇澄路 1488号江苏华兰药用新材料股份有限公司会议室 | |
| 600055.SH | 万东医疗 | 2026-08-28 | 临时股东大会 | 公司本部(北京市朝阳区酒仙桥东路 9 号院 3 号楼) | |
| 600332.SH | 白云山 | 2026-08-28 | 临时股东大会 | 中国广东省广州市荔湾区沙面北街 45 号本公司会议室 | |
| 002252.SZ | 上海莱士 | 2026-08-31 | 临时股东大会 | 上海市奉贤区南桥新城展园路 398 号南郊宾馆 | |
| 300143.SZ | 盈康生命 | 2026-08-31 | 临时股东大会 | 山东省青岛市崂山区海尔路一号盈康一生大厦董事会议室 | |
| 603259.SH | 药明康德 | 2026-09-29 | 临时股东大会 | 上海外高桥喜来登酒店,上海市自由贸易试验区基隆路 28 号 |
数据来源：Wind.西南证券整理
2.5 医药上市公司定增进展信息
截至 2026 年 8 月 14 日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有 27 家。
- 表 8：医药上市公司定增进展信息(截至 2026 年 8 月 14 日公告信息已公告预案但未实施汇总)
| 序号 1 | 代 码 301234.SZ<br><br> | 名 称 五洲医疗 | 最新预 案 公 告 日 2026-07-22 | 首次披 露 预 案 日 2026-07-22 | 最 新 公 告 日 2026-07-22 | 方 案 进 度 董事会预案 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2 | 301408.SZ | 华人健康 | 2026-08-11 | 2026-08-11 | 2026-08-11 | 董事会预案 |
| 3 | 300238.SZ | 冠昊生物 | 2026-04-29 | 2026-04-29 | 2026-08-12 | 董事会预案 |
| 4 | 603538.SH | 美诺华 | 2026-06-05 | 2026-06-05 | 2026-06-05 | 董事会预案 |
| 5 | 603207.SH | 小方制药 | 2026-06-11 | 2026-06-11 | 2026-06-11 | 董事会预案 |
| 6 | 920047.BJ | 诺思兰德 | 2026-07-01 | 2026-07-01 | 2026-08-11 | 董事会预案 |
| 7 | 688621.SH | 阳光诺和 | 2026-07-04 | 2026-07-04 | 2026-07-04 | 董事会预案 |
| 8 | 688626.SH | 翔宇医疗 | 2026-06-19 | 2026-06-19 | 2026-06-19 | 董事会预案 |
| 9 | 301234.SZ | 五洲医疗 | 2026-07-22 | 2026-07-22 | 2026-07-22 | 董事会预案 |
| 10 | 688277.SH | 天智航-U | 2026-07-30 | 2026-07-30 | 2026-07-30 | 董事会预案 |
| 11 | 300497.SZ | 富祥股份 | 2026-08-01 | 2026-08-01 | 2026-08-01 | 董事会预案 |
| 12 | 688277.SH | 天智航-U | 2026-07-30 | 2026-07-30 | 2026-07-30 | 董事会预案 |
| 13 | 920344.BJ | 三元基因 | 2026-06-19 | 2026-06-19 | 2026-06-19 | 董事会预案 |
| 14 | 603439.SH | 三力制药 | 2026-05-26 | 2026-05-26 | 2026-05-26 | 董事会预案 |
| 15 | 600079.SH | ST 人福 | 2026-06-19 | 2026-02-25 | 2026-06-19 | 董事会预案 |
| 16 | 000790.SZ | 华神科技 | 2026-01-24 | 2026-01-24 | 2026-07-10 | 发审委/上市委通过 |
| 17 | 688690.SH | 纳微科技 | 2026-04-16 | 2026-04-16 | 2026-05-09 | 股东大会通过 |
| 18 | 301089.SZ | 拓新药业 | 2026-05-13 | 2026-05-13 | 2026-06-25 | 股东大会通过 |
| 序号 | 代 码 | 名 称 | 最新预 案 公 告 日 | 首次披 露 预 案 日 | 最 新 公 告 日 | 方 案 进 度 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 002219.SZ | 新里程 | 2026-05-19 | 2026-05-19 | 2026-06-06 | 股东大会通过 | |
| 300404.SZ | 博济医药 | 2026-06-09 | 2026-06-09 | 2026-06-25 | 股东大会通过 | |
| 600529.SH | 山东药玻 | 2026-01-14 | 2026-01-14 | 2026-07-31 | 股东大会通过 | |
| 300142.SZ | 沃森生物 | 2026-03-19 | 2026-03-19 | 2026-08-04 | 股东大会通过 | |
| 688488.SH | 艾迪药业 | 2026-03-03 | 2026-03-03 | 2026-04-21 | 股东大会通过 | |
| 000952.SZ | 广济药业 | 2026-07-21 | 2026-02-12 | 2026-08-06 | 股东大会通过 | |
| 300436.SZ | 广生堂 | 2026-04-11 | 2025-04-03 | 2026-07-28 | 证监会通过 | |
| 002880.SZ | 卫光生物 | 2026-07-15 | 2025-07-19 | 2026-08-01 | 证监会通过 | |
| 300149.SZ | 睿智医药 | 2026-05-18 | 2024-12-14 | 2026-08-07 | 证监会通过 |
数据来源：Wind.西南证券整理 注：统计范围为最新公告日
2.6 医药上市公司限售股解禁信息
截至 2026年 8月 14日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有 18家。
表 9：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息
| 序 号 1 | 代 码 688710.SH<br><br> | 简 称 益诺思 | 解 禁 日 期 2026-09-03 | 解 禁 数 量 (万 股 ) 176.22 | 解 禁 股 份 类 型 首发战略配售股份 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2 | 688321.SH | 微芯生物 | 2026-09-03 | 3,513.31 | 定向增发机构配售股份 |
| 3 | 002821.SZ | 凯莱英 | 2026-09-04 | 99.96 | 股权激励限售股份 |
| 4 | 301507.SZ | 民生健康 | 2026-09-07 | 24,602.25 | 首发原股东限售股份 |
| 5 | 920575.BJ | *ST 康乐 | 2026-09-16 | 8,346.93 | 首发原股东限售股份 |
| 6 | 301246.SZ | 宏源药业 | 2026-09-21 | 18,190.92 | 首发原股东限售股份 |
| 7 | 688197.SH | 首药控股-U | 2026-09-23 | 8,471.45 | 首发原股东限售股份 |
| 8 | 301520.SZ | 万邦医药 | 2026-09-28 | 224.00 | 首发原股东限售股份 |
| 9 | 301584.SZ | 建发致新 | 2026-09-28 | 18,487.69 | 首发原股东限售股份,首发战略配售股份 |
| 10 | 920069.BJ | 普昂医疗 | 2026-09-28 | 272.95 | 首发原股东限售股份 |
| 11 | 920072.BJ | 科莱瑞迪 | 2026-09-29 | 553.20 | 首发原股东限售股份 |
| 12 | 301281.SZ | 科源制药 | 2026-10-08 | 3,733.80 | 首发原股东限售股份 |
| 13 | 688293.SH | 奥浦迈 | 2026-10-15 | 923.60 | 定向增发机构配售股份 |
| 14 | 600479.SH | 千金药业 | 2026-10-23 | 1,995.89 | 定向增发机构配售股份 |
| 15 | 688759.SH | 必贝特-U | 2026-10-28 | 16,747.86 | 首发原股东限售股份,首发战略配售股份 |
| 16 | 688765.SH | 禾元生物-U | 2026-10-28 | 20,149.56 | 首发原股东限售股份,首发战略配售股份 |
| 17 | 920009.BJ | 丹娜生物 | 2026-11-03 | 6,746.60 | 首发原股东限售股份,首发战略配售股份 |
| 18 | 300016.SZ | 北陆药业 | 2026-11-12 | 1,881.66 | 定向增发机构配售股份 |
数据来源：Wind.西南证券整理
2.7 医药上市公司本周股东减持情况
截至 2026 年 8 月 14 日公告信息，本周 5 家医药上市公司股东减持。
表 10：本周医药上市公司股东减持信息(截至 2026 年 8 月 14 日公告信息公告)
| 序号 1 | 证 券 代 码 688289.SH | 证券简称 圣湘生物 | 最新公告日期 2026-08-11 | 方案进度 进行中<br><br> | 股 东 名 称 陈文义 | 拟变动数量上限占总股本比(%) 0.99 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2 | 920433.BJ | 大唐药业 | 2026-08-12 | 进行中 | 孙雅丽 | 0.50 |
| 3 | 688410.SH | 山外山 | 2026-08-13 | 进行中 | 湖南湘江力远投资管理有限公司-湖南湘 江大健康创业投资合伙企业(有限合伙) | 4.03 |
| 4 | 603976.SH | 正川股份 | 2026-08-14 | 进行中 | 姜凤安 | 0.03 |
| 5 | 603976.SH | 正川股份 | 2026-08-14 | 进行中 | 肖清 | 0.03 |
| 6 | 688202.SH | 美迪西 | 2026-08-15 | 进行中 | 陈建煌 | 1.68 |
数据来源：Wind.西南证券整理
- 2.8 医药上市公司股权质押情况
截至 2026 年 8 月 14 日公告信息公告，医药上市公司股权质押前 10 名的公司分别为恩 威医药、尔康制药、ST 海王、ST 万邦、珍宝岛、ST 葫芦娃、老百姓、哈药股份、通化东 宝。
表 11：医药上市公司股权质押前 20 名信息(截至 2026 年 8 月 14 日公告信息公告)
| 证 券 代 码 301331.SZ | 证 券 简 称 恩威医药<br><br> | 质 押 股 份 占 总 市 值 比 重 (%) 48.88 |
|---|---|---|
| 300267.SZ | 尔康制药 | 46.99 |
| 000078.SZ | ST 海王 | 46.15 |
| 002082.SZ | ST 万邦 | 39.66 |
| 603567.SH | 珍宝岛 | 39.11 |
| 605199.SH | ST 葫芦娃 | 35.03 |
| 603883.SH | 老百姓 | 34.35 |
| 600664.SH | 哈药股份 | 30.96 |
| 600867.SH | 通化东宝 | 29.71 |
| 300676.SZ | 华大基因 | 28.42 |
| 603139.SH | 康惠股份 | 28.27 |
| 301097.SZ | 天益医疗 | 27.75 |
| 301281.SZ | 科源制药 | 27.09 |
| 603222.SH | 济民健康 | 26.83 |
| 301015.SZ | 百洋医药 | 26.44 |
| 600998.SH | 九州通 | 26.36 |
| 600568.SH | ST 中珠 | 25.91 |
| 603880.SH | 南卫股份 | 25.62 |
| 300878.SZ | 维康药业 | 25.49 |
| 000403.SZ | 派林生物 | 24.07 |
数据来源：Wind.西南证券整理
3 行业及公司新闻
【甘李药业】8 月 10 日，甘李药业宣布已于近日与 Menarini International 达成独家 许可协议，授予 Menarini 在公司自主研发的博凡格鲁肽超重或肥胖适应症项目在授权区域 内的上市注册及商业化的权利。博凡格鲁肽（研发代号：GZR18）注射液是甘李药业自主研 发的一款每两周给药一次的胰高血糖素样肽-1 受体激动剂（GLP-1RA），能够通过激活胃 肠道 GLP-1 受体使胃排空减慢，并激活下丘脑等部位的 GLP-1 受体增强饱腹感并抑制食 欲、减少食物的摄入量，进而减轻患者体重。临床研究数据显示，博凡格鲁肽能有效减轻体 重和降低血糖，并综合改善其他代谢相关指标，而且其安全性和耐受性特征与其他 GLP-1RA 类药物一致，有望成为全球首款上市的 GLP-1RA 双周制剂。根据协议，合同签署后， Menarini 将支付不可退还的首付款 6200 万欧元。在授权产品针对肥胖适应症的研发及商 业化过程中，达到双方约定的关键节点，Menarini 将向甘李药业支付研发里程碑、上市里程 碑及销售里程碑款项，累计最高可达 6.64 亿欧元。产品在许可范围内实现商业化销售后，
Menarini 将根据年度净销售额，按最高双位数比例向公司支付梯度特许权使用费。 （2026-08-10）
【石药集团】8 月 10 日，石药集团（1093.HK）宣布，本集团与中国科学院微生物研 究所合作开发的预防用生物制品 1 类新药 SYS6037 注射液（猴痘 mRNA 疫苗）已获得美国 食品药品监督管理局（FDA）批准，可在美国开展临床试验。（2026-08-10）
【荣昌生物】8 月 10 日，ClinicalTrials.gov 官网显示，艾伯维登记了一项评估静脉注 射 ABBV-1480 联合化疗与帕博利珠单抗联合化疗一线治疗成人局部晚期/转移性非小细胞 肺癌疗效的 III 期研究（登记号：NCT07756645）。ABBV-1480（RC148）是荣昌生物研 发的一款新型靶向 PD-1/VEGF 的双特异性抗体药物，其设计旨在激活抗肿瘤免疫反应的同 时抑制肿瘤驱动的血管生成。该产品通过同时靶向和抑制 PD-1 与 VEGF 通路，有望通过 多机制增强免疫系统的抗肿瘤活性。2026 年 1 月，艾伯维引进了 RC148 在大中华区以外 地区的独家开发、生产和商业化权利，交易总金额为 56 亿美元，其中首付款为 6.5 亿美 元，里程碑付款为 49.5 亿美元。（2026-08-10）
【百济神州】8 月 11 日，百济神州宣布，宣布由百济神州与安进公司（Amgen）共同 负责在中国（不含港澳台地区）开发和商业化的安泰适（注射用塔拉妥单抗）正式投入临床 使用。截至 8 月 10 日，包括上海市胸科医院、上海市肺科医院、复旦大学附属肿瘤医院、 中国医学科学院肿瘤医院、北京大学肿瘤医院、北京高博医院、中山大学肿瘤防治中心在内 的全国 17 个城市的 29 家医疗机构已开出塔拉妥单抗治疗处方。作为首个且目前唯一获批的 靶向 DLL3 和 CD3 的 T 细胞衔接器（TCE），塔拉妥单抗已于 8 月 7 日启动供应，首批将 覆盖全国 80 个城市，在超过 200 家医疗机构投入临床应用，为广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC） 成人经治患者提供有望改善生存获益的治疗新选择。（2026-08-11）
【康方生物】8 月 12 日，国家药品监督管理局官网显示，康方生物重磅药物「依沃西 单抗」（商品名：依达方）获批一项新适应症，联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌 （sq-NSCLC）。依沃西单抗（AK112）是康方生物自主研发的、全球首创 PD-1/VEGF 双 特异性肿瘤免疫治疗药物。该药基于 Tetrabody 技术设计，可阻断 PD-1 与 PD-L1 和 PD-L2 的结合，并同时阻断 VEGF 与 VEGF 受体的结合。依沃西单抗最早于 2024 年 5 月首次在国内获批上市，此前已获批 2 项适应症，均已纳入医保目录，包括：联合培美曲 塞和卡铂，用于经表皮生长因子受体（EGFR）酪氨酸激酶抑制剂（TKI）治疗后进展的 EGFR
基因突变阳性的局部晚期或转移性非鳞状 NSCLC 患者的治疗；单药用于 PD-L1 阳性 （TPS≥1%）的 EGFR 基因突变阴性和间变性淋巴瘤激酶 (ALK) 阴性的局部晚期或转移性 NSCLC 的一线治疗。本次获批的是该药的第 3 项适应症。（2026-08-12）
【阿斯利康】8 月 12 日，阿斯利康宣布，由阿斯利康和第一三共共同开发与商业化的 优赫得（英文商品名：Enhertu，通用名：注射用德曲妥珠单抗），经国家药品监督管理局 2026 年 8 月 11 日批准，联合帕妥珠单抗适用于一线治疗不可切除或转移性 HER2 阳性成人 乳腺癌患者。研究结果显示，对于既往未接受过化疗或 HER2 靶向治疗、或在被诊断出晚期 或转移性疾病前六个月以上接受过靶向 HER2的新辅助或辅助疗法的 HER2阳性转移性乳腺 癌患者，德曲妥珠单抗联合帕妥珠单抗与 THP 方案相比，可使疾病进展或死亡风险降低 44% （风险比[HR] 0.56; 95%置信区间[CI]：0.44-0.71；p<0.00001)。经盲态独立中心评估（BICR）， 德曲妥珠单抗联合帕妥珠单抗组的中位无进展生存期（mPFS）达到 40.7 个月(95% CI: 36.5无法估计[NE])，而 THP 组的则为 26.9 个月 (95% CI: 21.8-无法估计[NE])。德曲妥珠单抗 联合帕妥珠单抗组的 PFS 获益在各个预设亚组中均保持一致。（2026-08-12）
4 报告梳理
4.1 新增研究报告
【新产业】国内海外双开花，毛利率稳中有升 (2026-08-14) 【映恩生物-B】授权渐入佳境，引领 ADC+下一代 IO 治疗新范式 (2026-08-11) 【医药行业周报】医药板块情绪恢复，关注科技+创新药两大方向 (2026-08-10)
4.2 核心公司深度报告 A股深度报告
- 【2019-11-01】恒瑞医药(600276)：稀缺的医药创新王者
- 【2020-10-20】药明康德(603259)：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足
- 【2021-04-11】迈瑞医疗(300760)：“迈”向全球，“瑞”不可当
- 【2021-04-15】云南白药(000538)：国企混改落地，新白药快速启航
- 【2021-02-08】片仔癀(600436)：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞
- 【2022-05-27】爱尔眼科(300015)：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航
- 【2023-10-25】华东医药(603087)：优质白马创新转型，医美业务未来可期
- 【2021-11-03】海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 【2017-02-14】上海医药(601607)：被低估的医药商业+工业龙头 【2023-12-10】科伦药业(002422)：三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期
- 【2022-01-28】华润三九(000999)：CHC 和处方药齐头并进，持续成长前景可期
- 【2021-03-17】康龙化成(300759)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展
- 【2022-02-16】同仁堂(600085)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待
- 【2023-09-11】新产业(300832)：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者
- 【2023-10-23】甘李药业(000963)：国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路
- 【2021-07-03】英科医疗(300677)：业绩爆发式增长，全球一次性手套龙头隐现
- 【2020-02-07】智飞生物(300122)：被低估的国产疫苗龙头
【2022-05-18】东阿阿胶(000423)：阿胶行业龙头，开启增长新起点
- 【2020-12-04】长春高新(000661)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期
【2023-11-16】人福医药(600079)：麻醉药龙头壁垒稳固，打开 ICU 和镇静市场 【2022-01-20】达仁堂(600329)：老牌中成药企业，迎来发展新起点 【2022-05-20】以岭药业(002603)：连花出海市场可期，中药创新持续推进
- 【2025-07-24】丽珠集团（000513）：LZM012 的Ⅲ期临床达到主要终点
- 【2016-05-12】华兰生物(002007)：血制品量价齐升，迈入快速增长通道
【2020-03-18】九州通(600998)：融资成本改善，总代理和“互联网+”业务打开成长空间
- 【2022-04-03】振德医疗(603301)：凭风借力，“医疗+健康”双战略冲刺百亿收入
- 【2022-05-16】济川药业(600566)：产品结构持续调整，开启发展新征程
- 【2025-06-15】美年健康(002044)：深耕 AI 健康管理强化预防医学壁垒，体检行业龙头优势显著
【2021-01-14】安图生物(603658)：国产化学发光龙头，多元布局迈向卓越
- 【2020-10-27】通策医疗(600763)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期
【2025-07-14】通化东宝（600867）：集采扰动基本出清，创新管线打开成长空间 【2023-11-19】亿帆医药(002019)：创新药成功出海，自有制剂业务步入收获期
- 【2021-05-10】康泰生物(300601)：多联多价疫苗优势显著，不改长期发展趋势
- 【2021-08-08】福瑞股份(300049)：肝病诊疗龙头，器械+药品+服务三发驱动
【2017-11-13】安科生物(300009)：主业快速增长，CAR-T为代表的精准医疗龙头
- 【2022-09-06】国邦医药(605507)：平台铸优势，守正出新奇
- 【2022-08-28】海普瑞(002399)：肝素产业链龙头，CDMO+创新药未来可期
- 【2022-12-23】华厦眼科(301267)：眼科连锁龙头，全国扩张可期
- 【2020-11-01】我武生物(300357)：国内脱敏治疗龙头，发展空间巨大
【2023-08-27】国药一致(000028)：两广医药分销龙头，零售药房持续释能
- 【2022-09-19】京新药业(002020)：成品药迎来快速增长，失眠新药大有可为
- 【2022-12-25】欧普康视(300595)：深度布局角塑镜行业的专业化龙头
- 【2022-09-27】山东药玻(600529)：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发
- 【2023-11-14】百洋医药(301015)：品牌运营从 1 到 N，CSO 龙头步入兑现期
- 【2023-08-26】国际医学(000516)：医疗服务旗舰，蓄力起航
- 【2021-01-21】博腾股份(300363)：战略转型逐步推进，开启发展新篇章
- 【2021-07-06】东富龙(300171)：制药机械龙头，业绩迎来拐点
- 【2022-02-11】马应龙(600993)：扎根主业、开拓边界，肛肠百年品牌焕发活力
- 【2022-09-15】重药控股(000950)：从西部走向全国的流通行业新龙头
- 【2024-06-23】博雅生物(300294)：央企入主浆量增，聚焦血制盈利强
- 【2021-03-18】九洲药业(603456)：CDMO 业务加速转型升级，业绩高增长可期
- 【2022-11-04】美好医疗(301363)：家用呼吸机组件龙头，平台化渐成
- 【2021-07-30】太极集团(600129)：国药入主太极落地，业绩将迎来拐点
- 【2022-08-19】三诺生物(300298)：点线面全面测糖，CGM 开启第二成长曲线
【2024-04-07】万孚生物(300482)：聚焦体外诊断 POCT，打造国内国际双循环
- 【2023-03-05】新华医疗(600587)：聚焦医疗设备主业，未来发展可期
- 【2023-12-15】昆药集团(600422)：华润赋能强化品牌，聚焦昆中药与三七产业链
- 【2019-03-13】药石科技(300725)：国内高速成长的小分子砌块龙头
【2023-03-30】康缘药业(600557)：引领中药创新，产品矩阵持续丰富
- 【2022-03-22】华特达因(000915)：维生素 AD 滴剂龙头，长期发展动力充足
【2020-11-12】康华生物(300841)：人二倍体狂苗产能扩张可期，在研品种逐步推进 【2024-06-23】葵花药业(002737)：品牌构筑核心壁垒，“六五”规划开启百亿目标
- 【2023-12-08】百普赛斯(301080)：重组蛋白试剂龙头，创新产品不断升级
【2021-05-23】楚天科技(300358)：制药机械行业拐点已至，公司加速发展可期 【2017-06-06】柳药集团(603368)：内生增长动力强、被低估的区域流通龙头 【2022-01-30】珍宝岛(603567)：中药板块乘政策春风，投资特瑞思入局创新生物药 【2022-06-15】信邦制药(002390)：区域医疗服务行业龙头，多板块协同共创佳绩
- 【2024-04-11】怡和嘉业(301367)：国产呼吸机龙头，海外市场发展可期
【2024-04-15】特一药业(002728)：渠道和新品双管齐下，品牌中药龙头正复兴
- 【2022-01-28】健民集团(600976)：儿科用药快速增长，体外培育牛黄增厚业绩
- 【2023-12-05】普瑞眼科(301239)：眼科行业新星，自下而上持续扩张
【2023-06-02】贵州三力(603439)：苗药领军企业，多元拓展新品 【2023-04-27】冠昊生物(300238)：多重因素短期影响业绩，本维莫德有望快速增长
- 【2022-01-18】寿仙谷(603896)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间
- 【2023-03-20】健之佳(605266)：多元发展，蓄势腾飞
- 【2020-12-23】健麾信息(605186)：稳健增长的智能化药品管理龙 科创板个股报告
【2025-06-24】百济神州(688235)：生物科技出海明星，2025 年迎来蝶变
- 【2022-08-17】联影医疗(688271)：国产影像设备龙头，“技术突破+产品升级”打开成长空间
【2022-07-07】荣昌生物(688331)：ADC 领域领军者，研发商业化实力齐头并进
- 【2023-10-24】惠泰医疗(688617) ： 聚焦电生理和血管介入领域，国产替代正当时
- 【2020-10-30】泽璟制药-U(688266)：创新药研发新锐，即将步入收获期
- 【2020-09-18】博瑞医药(688166)：高技术壁垒塑造多元业务，丰富在研产品静待结果
- 【2021-06-07】皓元医药(688131)：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期
【2023-08-04】心脉医疗(688016)：主动脉介入龙头，布局外周/肿瘤介入打开成长空间
- 【2021-07-19】欧林生物(688319)：业绩快速增长，金葡菌疫苗有望填补世界空白
- 【2025-11-21】康希诺(688185) ：吸入式疫苗海外临床获批，创新管线持续推进
- 【2024-07-15】圣湘生物(688289)：乘风而起，加速分子诊断赛道布局
- 【2020-11-08】爱博医疗(688050)：高速成长的国内眼科器械创新型领军企业
- 【2024-07-05】微电生理-U(688351)：全面布局三维系列产品，大力进军房颤市场
- 【2021-07-14】诺泰生物(688076)：小分子+多肽双轮驱动，长期发展值得期待
【2023-08-07】亚虹医药(688176)：管线落地在即，瞄准早期泌尿生殖肿瘤
- 【2020-11-11】诺唯赞(688105)：国产分子类生物试剂龙头企业
【2023-01-31】前沿生物-U(688221)：艾可宁收入高增长，原价续约医保彰显临床价值 【2023-12-06】春立医疗(688236)：关节领域国产领头羊，集采影响逐渐出清 【2022-10-08】奥浦迈(688293)：国产培养基龙头，抢占自主可控高地 【2023-02-16】首药控股(688197)：深耕“钻石”靶点，商业价值即将释放
- 【2023-02-08】阿拉丁(688179)：国内科研试剂领军企业
【2021-04-25】普门科技(688389)：“研发+市场”双轮驱动，开拓康复与体外诊断蓝海
- 【2020-07-22】伟思医疗(688580)：新型康复器械前景广阔，国产龙头快速成长
- 【2021-11-22】澳华内镜(688212)：国产软镜设备龙头，向高端不断突破 【2023-02-03】海创药业-U(688302)：PROTAC 和氘代技术先锋，首款新药 NDA 在即
【2023-02-09】盟科药业-U(688373)：耐药菌抗生素独树一帜，本土创新引领全球市场
- 【2022-08-23】祥生医疗(688358)：小而美超声龙头，高端产品和掌超有望放量
- 【2023-07-17】西山科技(688576)：手术动力装置龙头，致力成为外科手术整体方案解决者
【2021-12-06】迈得医疗(688310)：专精特新“小巨头”，研发布局新增长点头
港股深度报告
- 【2023-11-10】信达生物(01801)：稀缺的研发和商业化双重能力，迈向 Biopharma
- 【2024-02-03】药明生物(2269)：持续赋能全球创新，静待行业企稳修复
【2022-07-01】康方生物-B(9926)：双抗龙头，卡度尼利商业化启程 【2023-08-08】科伦博泰生物-B(6990)：中国创新 ADC 药企，国际合作全球瞩目
- 【2025-11-14】三生制药(1530)：创新龙头，剑指全球
- 【2020-08-12】君实生物(01877)：特瑞普利多个适应症有望集中上市，中长期打开公司成长空间
- 【2026-02-01】英矽智能(3696): 生成式 AI 平台动能强劲，创新能力期待兑现
- 【2023-01-06】先声药业(2096)：创新为矛，业绩做盾
- 【2024-07-15】诺诚健华(9969): 商业化渐入佳境，多款药物处于关键性临床
【2022-08-08】金斯瑞生物科技(1548)：多板块协同加速成长，四位一体战略未来可期 【2024-02-18】赛生药业(6600)：日达仙销量持续攀升，在研管线逐步落地 【2022-11-25】和黄医药(0013)：创新起舞，志在全球 【2023-12-06】康诺亚-B(2162)：CM310 申报上市在即，自免领域龙头 【2024-06-26】亚盛医药-B(6855)：三箭齐发，海外进展顺利
- 【2024-07-26】再鼎医药(9688)：商业化拐点，多款重磅产品落地在即
- 【2025-06-06】云顶新耀(1952)：商业化拐点，耐赋康销售峰值剑指 50 亿元
【2023-03-06】基石药业-B(2616)：业绩拐点，研发新引擎路径清晰 【2022-10-20】科济药业-B(2171)：深耕 CAR-T，剑指实体瘤
- 【2026-03-05】瑞博生物-B(6938): 抢滩小核酸慢病蓝海，自研+BD 双轮驱动
- 【2025-12-11】讯飞医疗科技(2506)：AI 医疗先行者，贯通式布局医疗信息化
- 【2023-12-01】爱康医疗(1789)：关节置换龙头，集采后国产替代加速
【2026-03-04】同源康医药-B(2410): 潜在 BIC 肺癌脑转移药物，商业化在即
- 【2023-01-28】瑞尔集团(6639)：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进
- 【2023-01-20】诺辉健康-B(6606)：2023 年业绩持续超预期，常卫清标杆医院放量可期
【2026-06-04】信达生物（1801.HK）：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发 【2026-06-12】中国生物制药（1177.HK）：融资结构“换轨” 【2026-08-11】映恩生物-B（9606.HK）：授权渐入佳境，引领 ADC+下一代 IO 治疗新范式
海外个股报告
- 【2024-06-21】海外创新药龙头研究系列(一)：礼来 LLY.N-从管线变动趋势看 MNC 未来研发策略-降糖领域加速兑 现，肿瘤、自免管线持续加码
- 【2024-02-23】海外器械龙头解读系列之三：史赛克 SYK，N——2023 年年报解读，业绩增长稳健，自主创新及外 延不断拓展
- 【2021-02-09】强生(JNJ) ：抗肿瘤药物延续强劲表现，积极推进新药研发 【2021-03-31】诺和诺德(NVO)：索马鲁肽逆势高增长，引领降糖药市场变革
- 【2024-06-21】诺和诺德(NVO.N)：海外创新药龙头研究系列：从管线变动趋势看 MNC 未来研发策略
- 【2020-10-29】艾伯维(ABBV.N)：免疫组合新药逐步放量，艾尔建并购拓展药物管线
- 【2021-03-05】默沙东(MSD)：K 药独尊，中国市场业绩领涨全球
- 【2020-10-08】辉瑞(PFE.N)：预计 4 季度剥离普强公司，创新药增收强劲可挑大梁
- 【2020-10-09】阿斯利康(AZN)：业绩逆势表现强劲，新药研发奠定长期增长基础 【2020-10-13】赛诺菲(SNY)：疫情持续影响至二季度，Dupixent 在华获批扩版图放量可期 【2020-10-26】安进(AMGN)：自身免疫药物表现强劲，多领域药物研发助力持续发展
4.3 精选行业报告
【2025 港股医药行业年报总结】港股创新药进入盈利阶段 2025-04-30 【2025Q4 基金持仓分析】医药持仓环比略降低，医药主动基金加仓医疗研发外包、减仓化学制剂 2026-04-02 【CXO 跟踪报告】医药生物 CXO 行业 2026Q1 数据跟踪：风险出清+双轮驱动，板块有望开启景气上行周期 2026-04-10 【2025Q3 持仓分析】医药持仓环比微降，主动基金加仓生物制品与化学制剂 2025-12-08 【西南证券眼科专题】营收筑底，盈利分化 2025-11-28 【西南证券医药行业 2025 年三季报总结】业绩逐步筑底 2025-11-27 【CNS 系列报告—抗抑郁药】单胺深化与新机制探索并行，抗抑郁药市场与新药研发进展几何？2025-11-14 【西南证券脑机接口行业深度专题二】三个维度看脑机接口行业发展趋势 2025-11-06 【西南证券医疗设备以旧换新专题系列五】9 月数据同比，21%，环比亦有所放缓 2025-10-10 【2025 年医药行业中报总结】持续看好创新药、AI 医疗、脑机接口等方向 2025-09-16 【2024 年及 2025Q1 医药行业总结】业绩整体承压，看主题性和结构性机会 2025-05-14
- 【2024 年港股医药行业年报总结】港股创新药持续向好，新产品陆续放量 2025-05-14
- 【2025 年度投资策略】看好创新+出海、主题投资、红利三大主线 2024-12-22 【2024 年医药行业三季报总结】Q3 收入增速回正，利润有所承压 2024-11-14 【2024 年中期投资策略】看好下半年结构性行情，聚焦红利、出海、创新三大主线 2024-07-24 【2024 年度投资策略】医药结构性行情，聚焦三大方向 2023-12-11 【2023 年中期投资策略】医药仍有结构性机会，聚焦“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条主线 2023-06-29 【2023 年度投资策略】回归本源，寻找不确定中“三重奏”2022-12-29 【2023 年度创新药投资策略】跬步千里，王者归来 2023-01-12
- 【2022 年中期投资策略】医药估值回归，重点布局“穿越医保”、“疫情复苏”、“供应链自主可控”三大主线 2022-06-20
- 【2022 年度投资策略】未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线 2021-11-02
- 【2021 年度投资策略】“双循环”背景下，”创新升级+进口替代”引领医药大时代 2020-11-04
- 【2020 年中期投资策略】医药产业地位提升，创新药械时代共舞 2020-06-30
【2023 年三季报前瞻】业绩持续分化 2023-10-10 【2023 年中报前瞻】持续关注医药底部个股 2023-06-26 【2023 年一季报前瞻】业绩呈现复苏态势 2023-03-26 【2022 年四季度&年报前瞻】业绩持续分化，2023 年看好创新、复苏、自主可控三大主线 2023-01-17 【2022 年三季度前瞻】中药消费品、医疗器械、CXO 等保持较快增长 2022-10-10 【2022 年中报前瞻】中药消费品、CXO、疫苗、创新器械有望持续高增长 2022-07-04
- 【2022 年一季报前瞻】业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹 2022-03-15
【2021 年业绩前瞻】CXO、疫苗板块有望高增长 2022-01-21 【2021 年三季报前瞻】CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长 2021-10-10 【2021 年中报前瞻】CXO、生物制品、创新器械、医疗服务有望持续高增长 2021-06-21
- 【2021 年一季报前瞻】CXO、器械、药店等有望延续高增长 2021-03-16
- 【2020 年业绩前瞻】创新及 CXO、药店、疫苗等有望延续高增长 2021-01-19
- 【2021 年三季报总结】CXO 板块维持高景气，疫苗、服务板块延续高增长 2021-11-08
- 【2021 年中报总结】CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气 2021-09-07
- 【2022 年医药行业年报及 2023 年一季报总结】业绩持续分化，看好医药行情 2023-05-10
- 【2023 年医药行业中报总结】业绩持续分化，看好医药底部机会 2023-09-12 【港股医药行业 2023 年中报总结】港股 18A 持续分化，静待回暖 2023-09-13
【2023 年医药行业三季报总结】板块分化，看好医药结构性行情 2023-11-07
- 【2022年医药行业三季报总结】中药消费品、CXO、医疗器械等业绩持续高增，受疫情影响板块 Q3逐步恢复 2022-11-13
- 【2022 年医药行业中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情 2022-09-08 【港股医药行业 2022 年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情 2022-09-08 【医疗服务板块 2022 年中报总结】2022H1 受疫情影响，医院类标的静待复苏 2022-09-09 【中药板块 2022 年中报总结】短期疫情扰动，中药消费品增速亮眼 2022-09-08 【CXO 板块 2022 年中报总结】板块中报业绩靓丽，持续关注优质赛道成长 2022-09-08 【原料药板块 2022 年中报总结】2022H1 疫情下业绩承压 2022-09-07 【医药商业板块 2022 年中报总结】静待下半年板块复苏 2022-09-06
【制药设备及耗材板块 2022 年中报总结】上半年经营受疫情影响，产品升级驱动未来成长 2022-09-06 【创新药及制剂板块 2022 年中报总结】收入利润分化，差异化创新、出海驱动板块良性发展 2022-09-06 【血制品板块 2022 年中报总结】疫情后逐步复苏，出口业务快速增长 2022-09-06 【医疗器械板块 2022 年中报总结】剔除新冠检测短期承压，下半年聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域
- 2022-09-05 【疫苗板块 2022 年中报总结】预计板块 Q4 表观业绩有明显改善 2022-09-05 【生命科学上游板块 2022 年中报总结】板块 Q2 受疫情影响，常规业务内部有所分化 2022-09-05 【2021 年及 2022Q1 血制品板块总结】疫情影响仍存，供需处于平衡状态 2022-05-11 【2021 年及 2022Q1 医药商业板块总结】后疫情时代，关注医药商业板块复苏机会 2022-05-10 【2021 年及 2022Q1CXO 和原料药板块总结】行业高景气度持续，业绩进入高速兑现期 2022-05-10 【2021 年及 2022Q1 中药板块总结】板块走向分化，一季度疫情扰动较大 2022-05-09 【2021 年及 2022Q1 疫苗板块总结】新冠疫苗叠加重磅品种放量助力板块延续高增长 2022-05-09
【2021 年及 2022Q1 医疗器械板块总结】2022Q1 因抗原检测放量提速，控费背景下关注医保免疫和两低赛道
- 2022-05-09 【2021 年及 2022Q1 医疗服务板块总结】受疫情影响短期承压，需求不减期待后续表现 2022-05-08 【2021 年及 2022Q1 创新药及制剂板块总结】多因素冲击下板块回调，看好差异化创新及出海逻辑 2022-05-08 【2021 年及 2022Q1 医药行业总结】中药消费品、疫苗、CXO 板块保持较快增长 2022-05-05 【2020 年及 2021Q1 总结】Q1 业绩复苏回暖，看好 CXO、疫苗等高景气板块 2021-05-07 【2020 年三季报总结】Q3 行业大幅回暖，持续看好 CXO、疫苗、药店、器械等板块 2020-11-04 【2020 年中报总结】结构分化明显，药店、CXO、器械等延续高景气 2020-09-04 【基金持仓】2025Q1 持仓分析：医药基金持仓回升，化学制剂加仓较多 2025-05-19 【基金持仓】2024Q2 持仓分析：医药持仓占比新低 2024-07-26 【基金持仓】2023Q4 持仓分析：医药持仓持续提升，化学制剂增持明显 2024-01-29 【基金持仓】2023Q3 持仓分析：医药持仓持续提升，CXO 增持明显 2023-11-02 【基金持仓】2023Q2 持仓分析：23Q2 医药持仓持续分化 2023-07-27 【基金持仓】2022Q4：医药仓位触底回升 2023-01-27 【基金持仓】2022Q3：医药细分板块持仓结构性分化，化药和医疗设备持仓占比明显提高 2022-10-30 【基金持仓】2022Q2：医药细分板块持仓结构性分化 2022-07-25 【基金持仓】2022Q1：医药占比维持低位 2022-04-24 【基金持仓】2021Q4：医药占比持续下降 2022-01-28 【基金持仓】2021Q3：医药仓位小幅下降，CXO 板块占比增加 2021-11-03 【基金持仓】2021Q2：医药仓位持续回升，核心资产继续分化 2021-07-23 【基金持仓】2021Q1：医药仓位略有回升，核心资产有所分化 2021-04-25 【基金持仓】2020Q4：医药仓位有所回落，核心资产持续加强 2021-01-25 【基金持仓】2020Q3：医药仓位有所回落，紧握核心资产 2020-11-05 【国谈专题】医保启示录，“创新+国际化”是永恒主题 2022-07-22 【国谈专题】2021 医保目录落地，鼓励创新仍是主旋律 2021-12-04
【国谈专题】回顾五次国谈，持续看好创新型龙头企业 2020-12-29 【集采专题】第八批集采常态降幅，首次双非区域限价 2023-04-10 【集采专题】第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供 2022-07-21 【集采专题】第六批落地，规则逐步温和完善 2021-12-30 【集采专题】集采重塑仿制药竞争格局，重视创新及医保免疫方向 2020-12-15 【中药】中药集采专题：中成药集采逐步扩面，集采规则相对温和 2022-12-16 【中药】中药配方颗粒专题：国标切换加速，行业迎来发展拐点 【中药】政策边际向好，三维度看中药细分领域 【中药】“穿越医保”主线之——中药消费品迎来三大机遇(行业篇)2021-12-27 【中药】中药创新药八问，行业长期成长可期 2022-02-13 【CXO】CXO 行业 2026Q2 数据跟踪：投融资持续回暖，订单饱满锁定增长 2026-07-22 【CXO】CXO 行业 2024Q3 数据跟踪：CXO 行业收入逐季回升，行业长期看好 2024-11-27 【CXO】CXO 行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪专题 2023-02-27 【CXO】CXO 板块 2020 年报及 2021Q1 总结：行业景气度保持高水平，CDMO 持续加速 2021-05-10 【CXO】CDMO 行业进入黄金发展阶段，龙头企业竞争优势凸显 2021-02-08 【CXO】三维度透视 CXO 行业，景气度持续保持高水平 2021-01-22 【创新药】创新药出海专题：国际化渐入佳境，洞悉出海潜力管线 2024-07-24 【创新药】2024 年下半年创新药投资手册 2024-07-09 【创新药】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈 2024-07-05 【创新药】多发性骨髓瘤 BCMA 靶向疗法推向前线 2024-06-04 【创新药】创新药专题：中国之声闪耀 2024ASCO 2024-06-02 【创新药】ADC 和双抗领衔 EGFR 敏感突变三代 TKIs 耐药后和 1L NSCLC，20ins 小分子竞争激烈 2024-1-12 【创新药】2024 年 6 月第三周创新药周报(附小专题 PD-1/IL-2 双靶点药物研发概况)2024-06-17 【创新药】2024 年 6 月第四周创新药周报(附小专题 HIV-1capsid 靶点研发概况)2024-06-24 【创新药】2024 年 6 月第五周创新药周报(附小专题 BCMA/CD3 双抗研发概况)2024-06-30 【创新药】2024 年 1 月第一周创新药周报(附小专题 NASH 的 RNAi 疗法研发概况) 2024-01-08 【创新药】2023 年 10 月第三周创新药周报(附小专题 B7-H3 ADC 研发概况)2023-10-23 【创新药】ESMO 大会召开，桃李争妍 2023-10-19 【创新药】2023 年 10 月第二周创新药周报(附小专题 Bcl-2 抑制剂研发概况)2023-10-15 【创新药】2023 年 10 月第一周创新药周报(附小专题 SIRPα 研发概况)2023-10-09 【创新药】AACR 大会召开在即，潜力药物花落谁家 2023-04-06 【创新药】曙光已至，关注罕见病孤儿药投资机会 2023-04-06 【创新药】麻醉药专题：重磅新药逐步兑现，百亿市场迎创新浪潮 2022-09-19 【创新药】ESMO 大会召开，寻找潜在爆品 2022-09-05 【创新药】创新药简易估值方法 2022-09-02 【创新药】NASH 药物，百亿市场下一城 2022-08-26 【创新药】国际化专题：出海渐入佳境，广阔天地大有作为 2022-07-28
【创新药】创新药行业报告：创新时代大潮来临，中国迎来新药收获期 2022-01-06 【创新药】新冠药物研发跟踪报告(更新)：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充 2021-12-31 【创新药】新冠药物研发跟踪报告 ：小分子口服药有望成为抗疫有效补充 2021-12-04 【创新药】浪潮之巅，中国创新药迎来黄金时期 2020-12-07 【创新药】PD-1 专题：百亿市场逐步兑现，群雄逐鹿花落谁家？2021-02-09 【创新药】创新驱动，ADC 药物发展加速 2022-06-10 【创新药】GLP-1 引领全球降糖药时代变革 2020-11-17 【创新药】新冠疫苗、中和抗体、小分子口服药是抗疫有效组合 2022-01-17 【创新器械】创新器械专题：持续血糖检测 CGM，复盘海外龙头发展之路，看 CGM 全球发展四大趋势 2024-11-27 【创新器械】医疗设备以旧换新专题 2024-08-05 【创新器械】冠脉介入，从冠心病看冠脉介入治疗演变和市场格局 2024-02-27 【创新器械】骨科药品之丁甘交联玻璃酸钠注射液 2024-02-05 【创新器械】医疗器械出海专题：出海水到渠成，空间大有可为 2022-02-20 【创新器械】内窥镜行业专题：核心三问，内窥镜技术趋势图谱和投资机会 2023-02-12 【创新器械】睡眠和呼吸护理行业专题：大慢病滚雪球，百亿空间正崛起 2022-10-02 【创新器械】影像行业专题：核心三问，窥影像设备技术兴替和投资机会 2022-06-24 【创新器械】持续血糖检测 CGM：CGM 技术迅速发展，国产市场方兴未艾 2022-06-02 【创新器械】手术机器人，从一马当先到万马奔腾，500 亿高壁垒赛道看国产龙头蓄势待发 2021-08-12 【创新器械】结构性心脏病介入器械，创新升级主旋律，十年十倍正起航 2020-12-21 【创新器械】耗材带量采购背景下，医疗器械“路在何方”？2020-10-08 【海外美股器械系列】波士顿科学：收入略超预期，创新产品陆续上市助力业绩增长 【药房自动化专题】药房升级改造何去何从？海外的探索与启示 2022-03-23 【制药机械】制药设备及耗材：生物药需求引领行业新一轮发展，国产替代空间广阔 2022-03-01 【供应链专题】供应链自主可控——生命科学产品及服务：百花齐放，国内行业迎来发展黄金期 2022-06-17 【血制品专题】血制品行业研究框架与投资逻辑 2022-9-19 【创新疫苗】疫苗行业研究框架 2023-08-17 【创新疫苗】流感疫苗：渗透率有提升空间，关注需求弹性 2023-03-08 【创新疫苗】带状疱疹疫苗：百亿级别成人疫苗品种，渗透率提升空间巨大 2023-02-20 【创新疫苗】HPV 疫苗：大品种，未来空间可期 2023-01-09 【创新疫苗】mRNA 技术迎来快速发展期，未来前景广阔 2021-11-14 【创新疫苗】新冠肺炎疫苗更新报告：全面进入业绩兑现期 2021-05-25 【创新疫苗】庞大需求将催生数百亿狂犬病预防市场 2021-01-12 【创新疫苗】复盘 Delta 变异株，看 Omicron 对医药板块影响几何 2021-11-30 【新冠专题】新冠检测历次行情复盘：看当前常态化核酸的空间和未来潜在机会 2022-05-16 【新冠专题】合集：预防、检测、治疗，三位一体——新冠疫苗、核酸抗原检测、特效药 2022-03-21 【新冠专题】抗原检测：欧美“与病毒共存”防疫策略下的检测市场 2022-03-11 【新冠专题】治疗药物：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充 2021-12-27
【政策】规范创新药加速审评程序，持续鼓励创新 2023-04-03 【政策】医疗服务价格调整强调技术价值 2022-07-20 【政策】三胎政策利好人口增长，辅助生殖赛道有望迎来高景气度 2021-07-30 【政策】第五批集采启动报量，持续看好创新药及相关产业链 2021-05-10 【政策】网售药品逐步落实，药品零售市场持续繁荣 2020-11-15 【政策】医保目录调整专家评审结束，竞价谈判拉开帷幕 2020-11-13 【血制品批签发】西南证券 2026H1 血制品行业跟踪报告（附批签发）：2026H1 人白批次同比下降 7%，25 年人白 国产占比有所提升 2026-07-30 【血制品批签发】2024 年 Q1-3 血制品行业跟踪报告(附批签发) 2024-12-13 【血制品批签发】西南证券 2024H1 血制品行业跟踪报告(附批签发) 2024-08-02 【血制品批签发】西南证券 2024Q1 血制品行业跟踪报告(附批签发) 2024-05-20 【血制品批签发】2023H1 血制品批签发：静丙签发持续快速增长，因子类签发提速 2023-07-17 【血制品批签发】2023Q1 血制品批签发：静丙签发快速增长 2023-04-08 【血制品批签发】2022 年度批签发：静丙、因子类产品签发批次增长较快 2023-02-16 【血制品批签发】2022H1 血制品批签发：白蛋白、静丙稳健增长，纤原签发批次快速增长 2022-07-21 【血制品批签发】2021&2022Q1 血制品批签发：进口人白持续恢复，静丙批签发增长较快 2022-06-04 【血制品批签发】2021 年 Q1 血制品批签发：人血白蛋白供给缺口扩大 2021-04-10 【血制品批签发】2020 年血制品批签发：Q4 国产人白持续下滑 2021-01-10 【疫苗批签发】2026H1 疫苗行业跟踪报告（附批签发）2026-07-24 【疫苗批签发】2024 年 Q1-3 疫苗行业跟踪报告(附批签发) 2024-11-28 【疫苗批签发】西南证券 2024H1 疫苗行业跟踪报告(附批签发) 2024-07-22 【疫苗批签发】西南证券 2024Q1 疫苗行业跟踪报告(附批签发)2024-05-23 【疫苗批签发】2023 年 Q4 疫苗批签发 2024-01-12 【疫苗批签发】2023 年 H1 疫苗批签发：重磅品种批签发回暖 2023-07-16 【疫苗批签发】2023 年 Q1 疫苗批签发：多数品种供给有所下滑，少数品种回暖 2023-04-04 【疫苗批签发】2022 年疫苗批签(年度)：多数品种供给有所下滑，2023 年回暖值得期待 2023-02-03 【疫苗批签发】2022Q2 及 H1 疫苗批签发：多数重磅品种延续较快增长 2022-07-19 【疫苗批签发】2021 年 Q1 疫苗批签发：多数重磅品种保持较快增长 2021-04-13 【疫苗批签发】2021 年 1-2 月疫苗批签发：多联多价苗保持增长 2021-03-13 【疫苗批签发】2020 年度疫苗批签发：重磅品种持续快速增长 2021-01-18 【ASCO】2021ASCO，国产新药分瘤种临床数据对比分析 2021-06-02 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--鼻咽癌+头颈部肿瘤 2020-10-14 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--妇科肿瘤 2020-10-11 【CSCO】从 CSCO 会议梳理国内药物研发进展--肝胆胰腺癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--胃癌与结直肠癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--血液与淋巴癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--泌尿生殖系统 2020-10-08
【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--乳腺癌 2020-10-07 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--肺癌 2020-10-07 【合成生物学】建物致知，大有可为 2022-08-24 【医疗服务眼科专题】眼科医疗长坡厚雪，由一枝独秀到百舸争流 2022-08-29 【医疗服务牙科专题】民营口腔医疗行业蓄势待发 2023-01-29 【医美专题】医美专题系列三之胶原蛋白 2024-06-05 【医美专题】医美专题系列二：医美注射类产品之再生材料 2023-12-15 【医美专题】医美专题系列一：医美注射类产品之玻尿酸&肉毒素 2023-12-07 【辅助生殖专题】政策助推行业发展，开启黄金发展十年 2023-03-14 【连续性反应专题】小分子合成技术——连续性反应专题：生物制药行业的新革命 2023-03-17 【AI 医疗专题】从 AIGC 角度看医药产业图谱 2023-08-21 【行业专题报告】GLP-1RA 引领全球降糖减重时代变革 2023-09-30 【行业专题报告】NMIBC 和 MIBC，尿路上皮癌巨大未满足临床需求亟待解决 2023-10-11 【行业专题报告】医药高股息公司梳理 2024-02-29 【行业专题报告】从米诺地尔看防脱发药物市场 2024-02-29 【行业专题报告】登台 2024 年 ADA 大会，中国减重降糖药物引人注目 2024-07-01 【行业专题报告】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈 2024-07-05
5 风险提示
医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。
分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。
买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下
公司评级
强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下
行业评级
重要声明
西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默
措施的利益冲突。
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