业绩简评

2026 年 8 月 14 日，太辰光发布 2026 年半年度报告。上半年公司 实现营业收入 10.01 亿元，同比增长 20.81%；归母净利润 1.76 亿 元，同比增长 1.71%。2Q26 单季营收 6.60 亿元，同比提升 44.2%、 环比提升 93.7%；归母净利润 1.11 亿元，同比增长 17.6%、环比 增长 68.0%，业绩符合预期。

经营分析

产品向高价值量升级，MMC 驱动盈利弹性释放。上半年光器件产品 收入 9.59 亿元，同比增长 18.09%，毛利率达 35.23%。MMC 价值量 较传统 MPO 呈倍数级差异、加工费亦更高，若良率达标则盈利水 平显著占优。我们预测随高价值 MMC 及光纤柔性板放量，公司盈 利结构有望边际改善。

客户结构持续优化，光模块厂协同构筑第二增长曲线。公司与头 部核心大客户保持最高等级战略合作、无脱钩风险，并同时积极开 拓新市场、新客户，客户多元化取得进展，下半年有望进一步放 量。有源侧，公司围绕高速光模块配套需求，开展 FAU、模块跳线 等产品研发与供应，FAU 用于高速光模块的配套业务显著提升； 2026 年计划扩大模块跳线等有源配套产品生产规模。

产能供需紧平衡，垂直一体化构筑交付壁垒。当前公司整体产能 仅满足部分客户需求，上游 MMC 接头、保偏光纤仍偏紧。面对供不 应求市场环境，公司正积极调整产能，近期 MMC/MDC 连接器已批 量出货。公司"核心材料→器件→系统"垂直一体化产业链价值凸 显：控股子公司特思路 MT 插芯 2026 年产能扩数倍，陶瓷插芯收 入同比成倍增长。同时，公司投入 7.2 亿元购地建厂，核心产能将 阶梯式释放。

盈利预测、估值与评级

我 们 预 计 2026/2027/2028 年 公 司 营 业 收 入 分 别 为 29.83/44.25/60.09 亿元，归母净利润为 6.13/9.11/12.00 亿元， 公司股票现价对应 PE 估值为 PE 为 60/40/31 倍，维持“买入”评 级。

风险提示

海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。

人民币(元) 成交金额(百万元)

310.00

12,000

278.00

10,000

246.00

8,000

214.00

6,000

182.00

4,000

150.00

2,000

118.00

0

86.00

250818

251118

260218

260518

成交金额 太辰光 沪深300

公司基本情况（人民币）

项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,378 1,547 2,983 4,425 6,009 营业收入增长率 55.73% 12.26% 92.85% 48.33% 35.80% 归母净利润(百万元) 261 299 613 911 1,200 归母净利润增长率 68.46% 14.43% 104.90% 48.66% 31.80% 摊薄每股收益(元) 1.150 1.316 2.697 4.010 5.285 每股经营性现金流净额 0.81 0.67 1.68 1.57 2.37 ROE(归属母公司)(摊薄) 16.94% 17.51% 28.66% 32.02% 31.26% P/E 63.20 59.8887.78 40.28 30.56 P/B 10.70 15.37 17.16 12.90 9.55

来源：公司年报、国金证券研究所

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）

2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 885 1,378 1,547 2,983 4,425 6,009 货币资金 370 473 473 528 698 952 增长率 55.7% 12.3% 92.9% 48.3% 35.8% 应收款项 417 504 673 1,093 1,744 2,452 主营业务成本 -625 -887 -959 -1,848 -2,777 -3,787 存货 205 307 292 589 886 1,208 %销售收入 70.6% 64.4% 62.0% 62.0% 62.8% 63.0% 其他流动资产 320 404 269 343 345 324 毛利 260 491 588 1,135 1,648 2,222 流动资产 1,312 1,689 1,707 2,554 3,672 4,935 %销售收入 29.4% 35.6% 38.0% 38.0% 37.2% 37.0% %总资产 78.2% 84.7% 81.1% 85.5% 89.3% 91.2% 营业税金及附加 -7 -12 -13 -25 -37 -50 长期投资 0 0 60 60 60 60

• %销售收入 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 固定资产 195 199 224 234 258 298

销售费用 -14 -23 -29 -51 -75 -102 %总资产 11.6% 10.0% 10.6% 7.8% 6.3% 5.5%

• %销售收入 1.6% 1.7% 1.9% 1.7% 1.7% 1.7% 无形资产 48 47 54 52 51 50

管理费用 -50 -95 -114 -219 -303 -410 非流动资产 365 305 397 431 438 478

• %销售收入 5.7% 6.9% 7.3% 7.3% 6.9% 6.8% %总资产 21.8% 15.3% 18.9% 14.5% 10.7% 8.8%

研发费用 -55 -71 -77 -148 -219 -298 资产总计 1,677 1,994 2,104 2,985 4,111 5,413

• %销售收入 6.3% 5.1% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 短期借款 0 0 2 1 48 16

息税前利润（EBIT） 134 290 355 693 1,014 1,362 应付款项 199 290 191 503 725 884 %销售收入 15.1% 21.1% 23.0% 23.2% 22.9% 22.7% 其他流动负债 88 128 149 271 392 535 财务费用 26 32 5 30 44 30 流动负债 288 418 342 775 1,165 1,435

%销售收入 -2.9% -2.3% -0.3% -1.0% -1.0% -0.5% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -23 -37 -38 -27 -19 -21 其他长期负债 17 16 19 16 15 13 公允价值变动收益 5 5 3 0 0 0 负债 304 434 360 791 1,180 1,449 投资收益 6 4 15 8 9 11 普通股股东权益 1,364 1,543 1,707 2,138 2,844 3,840

%税前利润 3.9% 1.2% 4.3% 1.2% 0.9% 0.8% 其中：股本 230 227 227 227 227 227 营业利润 161 300 347 710 1,055 1,388 未分配利润 578 725 843 1,273 1,980 2,976

营业利润率 18.2% 21.8% 22.4% 23.8% 23.8% 23.1% 少数股东权益 9 18 36 57 87 124 营业外收支 3 3 2 3 3 3 负债股东权益合计 1,677 1,994 2,104 2,985 4,111 5,413 税前利润 164 304 349 713 1,058 1,391

利润率 18.5% 22.0% 22.6% 23.9% 23.9% 23.1% 比率分析 所得税 -12 -34 -42 -79 -117 -153 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 所得税率 7.5% 11.1% 12.0% 11.1% 11.1% 11.0% 每股指标

净利润 152 270 308 634 940 1,238 每股收益 0.674 1.150 1.316 2.697 4.010 5.285 少数股东损益 -3 9 9 21 30 38 每股净资产 5.932 6.792 7.518 9.411 12.523 16.908 归属于母公司的净利润 155 261 299 613 911 1,200 每股经营现金净流 0.500 0.809 0.669 1.678 1.573 2.373

净利率 17.5% 19.0% 19.3% 20.5% 20.6% 20.0% 每股股利 0.500 0.800 1.000 0.800 0.900 0.900

回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 11.37% 16.94% 17.51% 28.66% 32.02% 31.26%

2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 9.25% 13.10% 14.21% 20.52% 22.15% 22.17% 净利润 152 270 308 634 940 1,238 投入资本收益率 9.00% 16.53% 17.93% 28.04% 30.25% 30.45% 少数股东损益 -3 9 9 21 30 38 增长率 非现金支出 60 71 75 66 59 64 主营业务收入增长率 -5.22% 55.73% 12.26% 92.85% 48.33% 35.80% 非经营收益 -24 -42 -28 -1 -17 -13 EBIT 增长率 -11.38% 117.02% 22.46% 94.87% 46.36% 34.35% 营运资金变动 -72 -115 -203 -318 -625 -750 净利润增长率 -13.86% 68.46% 14.43% 104.90% 48.66% 31.80% 经营活动现金净流 115 184 152 381 357 539 总资产增长率 7.93% 18.88% 5.50% 41.93% 37.69% 31.69% 资本开支 -10 -56 -52 -149 -38 -57 资产管理能力 投资 83 27 66 0 1 0 应收账款周转天数 141.8 117.8 131.7 130.0 140.0 145.0 其他 15 14 25 8 9 11 存货周转天数 124.0 105.4 114.1 120.0 120.0 120.0 投资活动现金净流 88 -15 39 -141 -28 -47 应付账款周转天数 88.5 89.9 80.5 90.0 85.0 75.0 股权募资 0 0 9 0 0 0 固定资产周转天数 79.5 49.5 50.3 26.1 18.7 15.6 债权募资 0 0 0 -1 47 -32 偿债能力 其他 -95 -84 -183 -182 -204 -206 净负债/股东权益 -43.97% -46.60% -42.17% -36.05% -31.18% -30.26% 筹资活动现金净流 -95 -84 -174 -183 -158 -237 EBIT 利息保障倍数 -5.2 -9.1 -77.4 -23.2 -22.9 -45.3 现金净流量 115 94 11 57 171 255 资产负债率 18.14% 21.75% 17.13% 26.49% 28.69% 26.76%

来源：公司年报、国金证券研究所

市场中相关报告评级比率分析

日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内

买入 0 2 4 4 9 增持 1 1 2 2 0 中性 0 0 0 0 0 减持 0 0 0 0 0 评分 2.00 1.33 1.33 1.33 1.00

来源：聚源数据

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得 出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照：

1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持

投资评级的说明： 买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%； 中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

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