2026 年 08 月 16 日

非金属建材周观点 260 816

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003 ） liyang10＠gjzq.com.cn

分析师：陈伟豪（执业 S1130524120006 ） chenweihao ＠gjzq.com.cn

下半年聚焦新技术，重视 PTFE 、Q 布、散热、mSAP 、玻璃基板

【周度复盘】 首先，整体角度，本周科技内部分化反弹，主要聚焦在新技术（PTFE 方向/Q 布/陶瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等）、 以及新叙事例如 ABF 方向（包括载板、ABF 膜），再平衡方向的出海/低估值高股息表现分化。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，PTFE、Q 布等技术升级讨论度高，台湾南亚 9 月上调 CCL 价格 20-25%。①新技术方 面，技术升级是 AI 硬件的最优解，普通产品通胀+AI 产品放量是基本盘。本周 SEMI 调研报告中对 Rubin Ultra NVL576 架构的预览，引起各类新技术如 PTFE、Q 布等的讨论度。我们认为技术升级是 AI 材料板块估值跃迁的驱动力，新材 料建议关注 M9、Q 布、PTFE 方向（硅微粉）、玻璃基板、陶瓷基板等。②AI 算力叙事方面，美股 CSP 大厂财报于 7 月 中下旬逐步落地，叠加美联储加息预期降温，美股呈现 CSP 带动 AI 硬件股价反弹，本周韩股及美股存储进一步反弹 （也有闪迪个股原因）。③散热方面，中际旭创入股热管理上游，热界面材料 TIM、金刚石、陶瓷基板、液冷等。④涨 价链方面，台湾南亚发布涨价函，9 月 1 日起起上调 CCL 价格，幅度 20-25%。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，台积电部分 CoWoS 产品生产良率升至 98%-99%，ABF 膜是先进封装的关键 基材。①先进封装方面，8 月 11 日，台积电先进封装技术暨服务副总经理何军在 OCP APAC 峰会上表示，台积电已量 产的 5.5 倍光罩尺寸 CoWoS 先进封装技术可在部分产品上达到 98-99%的良率，未来计划在 2029 年推出 15 倍光罩尺 寸的超大面积 CoWoS，未来几年 ABF 基板短缺程度可能仅次于存储，成为先进封装供应链的第二大瓶颈。ABF 膜是关 键封装材料，目前被味之素高度垄断、全球市占率超 95%。封装基板需求在数量和质量方面均在增长，推动味之素 ABF 膜业务量价利齐升，日系龙头扩产验证产业高景气。我们建议关注 ABF 载板及材料的国产替代加速，国产 ABF 膜静待 关键性突破。②玻璃基板方面，8 月 15 日，日本半导体封装基板制造商新光电气工业已经构建出 22 层结构，即在玻 璃基板两面分别堆叠 11 层铜布线层。这一成果解决所谓的“seware”问题，即玻璃内部出现裂纹或分层的问题。

第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，继续看好光纤扩产及功率模块扩产对上游材料的需求拉动。光通信扩产节奏加 快，继续关注高纯石英套管/材料、光纤涂料等。

第五，复盘本周出海方向，洁净室和非洲建材景气继续得到验证。

第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。悍高集团发布 2026 年中报，26H1 实现 营业收入 16.78 亿元，同比增长 15.74%，归母净利润 2.92 亿元，同比增长 10.12%，全品类五金高效增长，终端场景 渗透加快；泰山石膏 8 月 16 日发布涨价函，8 月 26 日起全国区域泰山系列石膏板涨价 0.2 元/平方米，其他系列涨 价 0.1 元/平方米。

【周期联动】

①水泥：全国高标均价 314 元/吨，同比-26 元/吨，环比+0.2 元/吨，全国出货率 37.3%，环比-5.2pct，库容比为 70.9%，环比+0.4pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1092.27 元/吨，较上周均价下跌 0.29%。重点监测省份生产企业库存天 数 37.94 天，较上期减少 0.26 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.5-10.0 元/平，环比持平。③混凝土搅 拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.02%，环比-0.65pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3768.5 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 10.0-10.4 元/米不等，环比 7 月提价 1.6 元/米。⑤电解铝：美国 7 月 PPI 增速放缓，有色板块多数收跌，铝市承压运行。⑥钢铁：煤焦成本形成托底，钢价反弹仍待需求检验。⑦其他：周内 原油、LNG、丙烯酸等价格环比上升，纯碱等价格环比下降。

【重要变动】

①宏和科技、悍高集团、联瑞新材、塔牌集团等公司发布半年报。②8 月 12 日，平陆运河实船试验正式启动，预计 9 月正式通航，是新中国成立以来第一条国家层面统筹的通江达海的运河工程。③台湾南亚发布调价函，9 月 1 日起上 调 CCL 价格，幅度 20-25%。

风险提示 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

内容目录

• 1 封面观点..................................................................................... 4

• 1.1 周度复盘............................................................................... 4
• 1.2 周期联动............................................................................... 4
• 1.3 景气周判（0810-0814）.................................................................. 4

• 2 本周市场表现（0810-0814）.................................................................... 5
• 3 本周建材价格变化............................................................................. 6

• 3.1 水泥（0810-0814）...................................................................... 6
• 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0810-0814）......................................................... 7
• 3.3 玻纤（0810-0814）..................................................................... 11
• 3.4 碳纤维（0810-0814）................................................................... 12
• 3.5 能源和原材料（0810-0814）............................................................. 13
• 3.6 塑料制品上游（0810-0814）............................................................. 15
• 3.7 民爆.................................................................................. 15

风险提示...................................................................................... 16

图表目录

• 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ...................................................... 5
• 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .............................................................. 5
• 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 .............................................................. 5
• 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 .............................................................. 5
• 图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ..................................................... 5
• 图表 6： 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ............................................... 5
• 图表 7： 全国水泥价格走势（元/吨） ............................................................. 6
• 图表 8： 全国水泥库容比（%） ................................................................... 6
• 图表 9： 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ..................................................... 6
• 图表 10： 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 11： 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 12： 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 13： 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 14： 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 15： 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ............................................... 8
• 图表 16： 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ............................................. 8
• 图表 17： 2026 年至今玻璃冷修生产线............................................................. 8

• 图表 18： 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线.................................................. 9
• 图表 19： 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） .......................................................... 9
• 图表 20： 全国重质纯碱价格（元/吨） ............................................................ 9
• 图表 21： 石油焦市场价（元/吨） ................................................................ 9
• 图表 22： 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ............................................... 10
• 图表 23： 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线...................................................... 10
• 图表 24： 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................ 11
• 图表 25： 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ................................................. 11
• 图表 26： 电子布 7628 主流报价（元/米） ........................................................ 11
• 图表 27： 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ........................................................ 12
• 图表 28： 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 12
• 图表 29： 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 12
• 图表 30： 国内丙烯腈现货价（元/吨） ........................................................... 13
• 图表 31： 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ................................................... 13
• 图表 32： 道路沥青价格（元/吨） ............................................................... 13
• 图表 33： 开工率:石油沥青装置（%） ............................................................ 14
• 图表 34： 有机硅 DMC 现货价（元/吨） ........................................................... 14
• 图表 35： 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ....................................................... 14
• 图表 36： 国内废纸市场平均价（元/吨） ......................................................... 14
• 图表 37： 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ......................................................... 14
• 图表 38： CCFI 综合指数走势.................................................................... 14
• 图表 39： 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ................................................... 15
• 图表 40： 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ..................................................... 15
• 图表 41： 中国塑料城 PE 指数 ................................................................... 15
• 图表 42： 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ................................................... 16

1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，整体角度，本周科技内部分化反弹，主要聚焦在新技术（PTFE 方向/Q 布/陶瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等）、 以及新叙事例如 ABF 方向（包括载板、ABF 膜），再平衡方向的出海/低估值高股息表现分化。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，PTFE、Q 布等技术升级讨论度高，台湾南亚 9 月上调 CCL 价格 20-25%。①新技术方 面，技术升级是 AI 硬件的最优解，普通产品通胀+AI 产品放量是基本盘。本周 SEMI 调研报告中对 Rubin Ultra NVL576 架构的预览，引起各类新技术如 PTFE、Q 布等的讨论度。我们认为技术升级是 AI 材料板块估值跃迁的驱动力，新材 料建议关注 M9、Q 布、PTFE 方向（硅微粉）、玻璃基板、陶瓷基板等。②AI 算力叙事方面，美股 CSP 大厂财报于 7 月 中下旬逐步落地，叠加美联储加息预期降温，美股呈现 CSP 带动 AI 硬件股价反弹，本周韩股及美股存储进一步反弹 （也有闪迪个股原因）。③散热方面，中际旭创入股热管理上游，热界面材料 TIM、金刚石、陶瓷基板、液冷等。④涨 价链方面，台湾南亚发布涨价函，9 月 1 日起起上调 CCL 价格，幅度 20-25%。建议关注【中国巨石】【芯碁微装】【铜 冠铜箔】【国际复材】【莱特光电】【联瑞新材】【呈和科技】【中材科技】【凯盛科技】【宏和科技】【方邦股份】【菲利 华】【光华科技】【江南新材】【科翔股份】【华正新材】【诺德股份】【圣泉集团】【东材科技】。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，台积电部分 CoWoS 产品生产良率升至 98%-99%，ABF 膜是先进封装的关键 基材。①先进封装方面，8 月 11 日，台积电先进封装技术暨服务副总经理何军在 OCP APAC 峰会上表示，台积电已量 产的 5.5 倍光罩尺寸 CoWoS 先进封装技术可在部分产品上达到 98-99%的良率，未来计划在 2029 年推出 15 倍光罩尺 寸的超大面积 CoWoS，未来几年 ABF 基板短缺程度可能仅次于存储，成为先进封装供应链的第二大瓶颈。ABF 膜是关 键封装材料，目前被味之素高度垄断、全球市占率超 95%。封装基板需求在数量和质量方面均在增长，推动味之素 ABF 膜业务量价利齐升，日系龙头扩产验证产业高景气。我们建议关注 ABF 载板及材料的国产替代加速，国产 ABF 膜静待 关键性突破。②玻璃基板方面，8 月 15 日，日本半导体封装基板制造商新光电气工业已经构建出 22 层结构，即在玻 璃基板两面分别堆叠 11 层铜布线层。这一成果解决所谓的“seware”问题，即玻璃内部出现裂纹或分层的问题。建 议关注【京东方】【凯盛科技】【旗滨集团】【帝尔激光】【甬矽电子】【汇成股份】【上峰材料】【兴森科技】【深南电路】 【华正新材】【生益科技】【宏昌电子】【莲花控股】。

第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，继续看好光纤扩产及功率模块扩产对上游材料的需求拉动。光通信扩产节奏加 快，继续关注高纯石英套管/材料、光纤涂料等。建议关注【石英股份】【飞凯材料】【华海诚科】【联瑞新材】。

第五，复盘本周出海方向，洁净室和非洲建材景气继续得到验证。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港 股）【麦加芯彩】【西部水泥】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】。

第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。悍高集团发布 2026 年中报，26H1 实现 营业收入 16.78 亿元，同比增长 15.74%，归母净利润 2.92 亿元，同比增长 10.12%，全品类五金高效增长，终端场景 渗透加快；泰山石膏 8 月 16 日发布涨价函，8 月 26 日起全国区域泰山系列石膏板涨价 0.2 元/平方米，其他系列涨 价 0.1 元/平方米。建议关注【海螺水泥】【信义玻璃】【兔宝宝】【三棵树】【悍高集团】【中国联塑】【东方雨虹】【北 新建材】【伟星新材】【科顺股份】。

1.2 周期联动

①水泥：全国高标均价 314 元/吨，同比-26 元/吨，环比+0.2 元/吨，全国出货率 37.3%，环比-5.2pct，库容比为 70.9%，环比+0.4pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1092.27 元/吨，较上周均价下跌 0.29%。重点监测省份生产企业库存天 数 37.94 天，较上期减少 0.26 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.5-10.0 元/平，环比持平。③混凝土搅 拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.02%，环比-0.65pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3768.5 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 10.0-10.4 元/米不等，环比 7 月提价 1.6 元/米。⑤电解铝：美国 7 月 PPI 增速放缓，有色板块多数收跌，铝市承压运行。⑥钢铁：煤焦成本形成托底，钢价反弹仍待需求检验。⑦其他：周内 原油、LNG、丙烯酸等价格环比上升，纯碱等价格环比下降。

1.3 景气周判（0810-0814） 水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。 浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。 光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。 AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 2026 年紧缺。 AI 材料-高阶铜箔：HVLP 全系列国产 6 月继续涨价；国产龙头企业 HVLP4 处于即将放量阶段。

AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外 HBM、AI 存储拉动美光+三星+SK 海力士扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为 主。2026 年供给压力较小。

碳纤维：我国自主研发的 T1200 级超高强度碳纤维全球首发。 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气 维持。 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现（0810-0814）

本周建材指数表现（3.06%），其中，玻璃制造（-0.56%），玻纤（8.56%），耐火材料（1.64%），消费建材（1.00%），水 泥制造（-2.53%），管材（-1.39%），同期上证综指（0.69%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3 本周建材价格变化

3.1 水泥（0810-0814）

本周全国水泥市场价格环比上涨 0.05%。价格上涨地区主要是河南，幅度 20 元/吨；价格回落区域为广东，幅度 10 元 /吨；价格推涨地区有河北、重庆和陕西，幅度 20-50 元/吨。八月上旬，受台风天气影响，华东、华北区域雨水天气 增多，导致整体市场需求大幅减弱，国内重点地区水泥企业平均出货率降至 37.3%，环比下滑 5 个百分点。由于价格 长期处于底部，企业亏损严重，为缓解经营压力，部分地区积极推涨价格，带动全国价格企稳回升。考虑到当前市场 尚未走出淡季，下游需求依旧较为低迷，后期价格多将震荡调整为主。

库存表现：本周全国水泥库容比为 70.94%，环比+0.44pct，同比+4.50pct。

图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0810-0814）

本周国内浮法玻璃市场成交环比减弱，价格大稳小动。周内市场区域分化依旧明显，北方区域供应压力较大，出货价 格灵活，华北、华东部分成交仍有松动；南方供需结构略有好转，个别零星小涨。供应端，近期点火产线略增，周内 点火一条 550 吨线，下周 2 条各 600 吨产线存点火预期。需求端，下游加工厂订单结构分化明显，普遍性改善依旧表 现不足，持续保持按需采购。后市看，浮法厂出货区域及企业间分化明显，浮法厂仍将以积极出货为主，价格预期暂 维持低位运行。

卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价 1092.27 元/吨，较上周均价（1095.43 元/吨）下跌 3.16 元/吨，跌幅 0.29%，环比跌幅收窄。

• 截至 8 月 13 日，重点监测省份生产企业库存总量 6906 万重量箱，较上周四库存减少 5 万重量箱，环比减少 0.07%， 同比增 23.15%，库存天数 37.94 天，较上期减少 0.26 天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本 周重点监测省份产量 1166.54 万重量箱，销量 1171.54 万重量箱，产销 100.43%。

分区域看，华北供应压力较大，周内尽管沙河部分厂存订货出货，但库存进一步小幅增加至 595 万重量箱，中间商库 存略增。周内华中区域交投氛围整体表现尚可，多数厂整体产销表现良好，少部分厂出货仍显一般，整体库存有所缩 减。华东继连续三周降库后本周库存呈现窄幅累库，近期台风降雨影响，局部开工提货受限，累加价格走势偏弱，多 数加工厂提货积极性有降，浮法厂库存增加，但整体增幅不大。华南周内企业出货多数不温不火，市场交投氛围一般， 下游订单暂无明显变化，涨价对阶段性出货有一定刺激作用，但中下游补货持续性不强。卓创资讯认为，当前市场整 体供需结构仍偏一般，刚需可带动行业小幅去库，但浮法厂库存难以实现有效削减。

供应端：截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 258 条，在产 192 条，日熔量共计 140345 吨，较上周增加 550 吨， 行业产能利用率 76.95%。周内产线复产 1 条，改产 1 条，暂无冷修停产线。下周两条产线共计 1200 吨计划点火复产。

图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表17：2026年至今玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

• 截至 8 月 13 日，当前玻璃纯碱价格差 44.17 元/重量箱，同比下降 11.92%。

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表21：石油焦市场价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，场内观望情绪增加。近期，国内外终端装机项目推进不及预期，贸易商操作积 极性不高。虽局部需求稍有好转，但量值较小，提振有限。周内，下游组件企业开工率维持较低水平，多数随采随用， 少数适量备货，实单跟进量一般。玻璃厂家出货情况稍有差异，库存有增有降，整体变动不大。成本端来看，纯碱价 格小幅上调，成本支撑稍增。而冷修推进相对滞后，新价跟进支撑不足，买卖双方博弈。综合来看，供需关系变动不 大，市场大势维稳运行。重点关注光伏玻璃窑炉冷修推进情况。

价格方面，周内主流订单价格暂稳，新价跟进情况仍需观察。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.5-10.0 元 /平方米，均价 9.50 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm 镀膜主流订单价格 16.5-17.0 元/平方米， 均价 16.75 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳。

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计 332 条，日熔量合计 75800 吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比减 少 15.11%，较上周暂无变动。

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.3 玻纤（0810-0814）

本周国内无碱粗纱市场报价稳定延续，多数厂成交价格依旧灵活。截至 8 月 13 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市 场主流成交价格在 3450-3900 元/吨不等，成交价格环比暂时持平，成交价格区间拉大；全国企业报价均价在 3768.50 元/吨，环比基本持平，同比上涨 7.02%，同比涨跌幅较上周亦持平。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 10.0-10.4 元/米不等，2026 年 7 月（8.5-8.7 元/米），2026 年 6 月（7.37.5 元/米），5 月（6.6-6.8 元/米），4 月（6.0-6.3 元/米），2026 年 3 月（5.4-6.0 元/米），2026 年 2 月（5.1-5.5 元/米），2026 年 1 月（4.4-4.85 元/米），2025 年 12 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 11 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年 9 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年 8 月底（4.1-4.2 元/米）。

图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图表26：电子布7628主流报价（元/米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

2026 年 6 月我国玻纤纱及制品出口量为 19.64 万吨，同比+7.66%；出口金额 3.06 亿美元，同比+14.8%。

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.4 碳纤维（0810-0814）

本周国内碳纤维市场重心上行。截至目前，碳纤维市场均价为 85.5 元/千克，较上周同期均价上涨 0.625 元/千克， 涨幅 0.74%。本周，原料丙烯腈市场价格略有下跌，然碳纤维企业生产成本压力仍存，个别厂家报盘上调；供应端， 周内碳纤维行业供应量未有明显波动，各厂家成品库存水平不高，供应端支撑较好；需求端，终端市场需求缺乏明显 提振，下游市场重心执行前期订单为主，按需补货，场内零散小单成交居多。总体而言，原料端市场价格小幅下滑， 碳纤维成本端支撑仍存，场内暂无明显库存压力，下游企业按需跟进，碳纤维市场价格走势坚挺。

图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克） 图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）

来源：百川盈孚，国金证券研究所 来源：百川盈孚，国金证券研究所

成本方面：本周国内碳纤维原丝价格波动不大，丙烯腈市场价格有所回落。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提 价格 12100 元/吨，较上周同期下跌 250 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为 12214 元/吨，较上周均价上涨 200 元/吨。以 T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比增加 0.38 元/千克。

图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

3.5 能源和原材料（0810-0814）

• 截至 8 月 14 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价 715 元/吨，环比上周持平，同比上涨 45 元/吨。

• 截至 8 月 14 日，齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为 5270 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 520 元/吨。 截至 8 月 12 日，沥青装置开工率为 24.2%，环比上周上升 1.3pct，同比去年下降 7.5pct。 截至 8 月 14 日，有机硅 DMC 现货价为 13000 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 1000 元/吨。 截至 8 月 14 日，布伦特原油现货价为 92.23 美元/桶，环比上周上涨 2.56 美元/桶，同比去年上涨 24.70 元/桶。 图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） 图表32：道路沥青价格（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表33：开工率:石油沥青装置（%） 图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 8 月 14 日，中国 LNG 出厂价格全国指数 5649 元/吨，环比上周上涨 31 元/吨，同比去年上涨 1461 元/吨，对应 上涨比例为 34.89%。

截至 8 月 14 日，国内废纸市场平均价 2235 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 45 元/吨，对应上涨比例为 2.01%。

图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨） 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 8 月 14 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 2863，环比上周下降 226，同比去年上涨 824，对应上涨比例为 40.41%。 截至 8 月 14 日，CCFI 综合指数为 1846.96，环比上周上涨 7.35，同比去年上涨 646.23，对应上涨比例为 53.82%。

图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势 图表38：CCFI综合指数走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

截至 8 月 14 日，国内环氧乙烷现货价格为 7600 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 1300 元/吨。

图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

3.6 塑料制品上游（0810-0814）

PPR 原材料价格变动：截至 8 月 14 日，燕山石化 PPR4220 出厂 10300 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 800 元/ 吨。

PE 原材料价格变动：截至 8 月 14 日，中国塑料城 PE 指数 804.4，环比上周下降 0.1，同比去年上涨 97.19。

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨） 图表41：中国塑料城PE指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为 394.9 亿元、同比-5.7%，西藏 （生产总值为 6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为 40.3 亿 元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景 下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能 转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025 年 12 月粉状硝酸铵价格为 2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。

风险提示

图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）

来源：民爆协，国金证券研究所

• 1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
• 2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。
• 3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
• 4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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