2026 年 8 月 17 日

太辰光 (300570.SZ) Buy 买进

何利超 H70529@capital.com.tw

目标价(元) 200

Q2 营收再创新高，后续业伴随产能释放业绩有望高速增长 事件：

公司基本资讯

产业别 通信 A 股价(2026/8/14) 161.50 深证成指(2026/8/14) 14354.31 股价 12 个月高/低 284.5/85.61 总发行股数(百万) 227.13 A 股数(百万) 192.19 A 市值(亿元) 310.39 主要股东 华阳进出口(深

公司公布上半年业绩，2026年上半年实现营收10.01亿元，同比增长21%； 实现归母净利润1.76亿元，同比增长2%；扣非后净利润1.64亿元，同比-3%； 其中Q2单季度营收6.6亿元，同比增长44%；实现归母净利润1.11亿元，同比增 长18%。Q2营收超出预期，净利润略低于预期，维持“买进”建议。

• ◼ Q2营收创历史新高，毛利率后续有回升空间：公司营收快速上升主要是 光器件下游需求供不应求，公司销售渠道畅通，同时高价值MMC等产品 逐步放量。当前公司整体产能仍在持续扩张中，MMC接头、保偏光纤仍 偏紧。面对供不应求市场环境，公司正积极调整产能，近期 MMC/MDC 连 接器已批量出货。公司Q2毛利率33.27%，同比-3.12pct、环比-4.53pct，毛 利率下滑主要受上游光纤等物料价格持续上涨影响，未来伴随成本逐步 向下游客户转嫁有望回升。上半年末公司存货5.55亿元，较Q1末增长44%， 主要是公司对后续市场预期乐观而增加相关库存。

• ◼ 公司是康宁高端MPO主要供应商，未来产能扩张后有望承接订单：太辰 光和康宁之间高度绑定，康宁常年占公司营收比重超70%，而公司也供应 了康宁超过60%的MPO采购需求，尤其在北美数据中心项目中份额更高。 目前康宁是全球AI产业核心企业，在太辰光产能持续扩张后，康宁相关 MPO、MMC采购的外溢效应有望大幅刺激公司未来几年业绩。

• ◼ CPO产业发展有望推动MPO连接器需求爆发：公司主要产品包括MPO等 多芯连接器，适用于高密度多光纤连接，主要用于大型数据中心内部的 光互联。当前AI需求推动数据中心高速发展、光信号连接需求快速增长， 对MPO需求已呈现大幅提升的态势，幷且芯数增长 也提升了产品的价值 量。未来CPO技术下MPO即可用于交换机外部接口相连，也可用于内部 光纤整理，我们认为伴随CPO交换机的产业长期发展趋势，将推动对MPO 需求的爆发式增长，公司作为行业内MPO产业全球龙头，产品已通过下 游客户康宁间接切入英伟达CPO产业链，未来几年的业绩将伴随MPO出 货量大幅提升而快速增长。

• ◼ 全产业链生产能力齐备，越南产能有望持续爬坡释放：公司无源光器件 产品以陶瓷插芯起家，产品技术水平领先，毛利率常年高于业内同行。 同时公司积极围绕上下游布局，实现材料、设备、产品等环节协同发展， 前后布局了插芯、MPO连接器、光栅、PLC 分路器等产品，幷自主开发 了陶瓷插芯加工及检测、光纤连接器生产组装、PLC分路器自动封装设备 和测试等设备。公司为满足海外大客户需求，在越南新设海外生产基地， 已于2025年一季度正式投产，产能将2026年开始正式爬坡释放。我们认为 越南产线不仅大幅提升了公司相应产品的生产能力，满足了下游AI建设 带来的持续高增的光连接器需求，同时也满足了海外客户应对贸易摩擦 风险的全球化需求，为公司未来业绩增长带来坚实保障。

• ◼ 盈利预期：我们预计公司2026-2028年净利润分别为5.07/8.18/11.80亿元， YOY 分别为+69%/+61%/+44%；EPS 分别为 2.23/3.60/5.20 元，当前股价对 应 A 股 2026-2028 年 P/E 为 72/45/31 倍，维持“买进”建议。

• ◼ 风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、单一客户依赖风险。

圳)有限公司 (09.17%) 每股净值(元) 7.34 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 2.2 0.4 20.2

近期评等

出刊日期 前日收盘 评等 2026-01-29 112.05 买进

产品组合

光器件 95.96% 其他 4.04%

机构投资者占流通 A 股比例

基金 7.8% 一般法人 22.4%

股价相对大盘走势

年度截止 12 月 1 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 纯利(Net profit) RMB 百万元 261 299 507 818 1180 同比增减 ％ 68.46% 14.43% 69.62% 61.24% 44.36% 每股盈余(EPS) RMB 元 1.15 1.32 2.23 3.60 5.20 同比增减 ％ 66.67% 14.78% 69.14% 61.24% 44.36% A 股市盈率(P/E) X 99 86 72 45 31 股利(DPS) RMB 元 0.80 1.00 1.10 1.20 1.30 股息率(Yield) ％ 0.71% 0.62% 0.68% 0.74% 0.80%

【投资评等说明】

评等定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15%

无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股

中立（Neutral）

附一：合幷损益表

附二：合幷资产负债表

附三：合幷现金流量表

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