研究报告
国信证券_三季度收入和净利润均创季度新高，盈利能力进一步提高_20261028.pdf
国信证券发布思瑞浦财报点评，维持“优于大市”评级。公司2026年前三季度营收26.92亿元（+76%），归母净利润6.10亿元（+384%），Q3单季营收净利均创历史新高。毛利率提升至52.31%，期间费率显著下降。汽车、通信及光模块业务高速增长，AI算力驱动CPO等新品放量。上调2026-2028年归母净利润预测至9.01/13.58/17.22亿元，对应PE为40/26/21倍，盈利能力持续验证。
研报核心亮点在于思瑞浦业绩超预期兑现与盈利质量的双重提升。Q3营收净利双创纪录，且毛利率环比改善、费率大幅下降，显示公司经营杠杆效应显现。在AI算力与汽车电子双轮驱动下，公司信号链与电源管理芯片在高端市场渗透率加速提升，尤其是光通信全品类布局契合CPO产业趋势。大幅上调未来三年利润预测，验证了国产模拟芯片龙头从“国产替代”向“全球竞争”跨越的成长逻辑，估值具备较强支撑。
上海众言网络科技_汽车行业：当“绿牌车”越来越重——消费者怎么看？_20261028.pdf
研报基于1000份车主及潜客调研，分析新能源车“增重”趋势及“按重征税”政策预期。数据显示消费者购车对重量不敏感，但过半支持按重征税，2.0吨以下免税获最高支持。若实施征税，42%潜客或转向燃油/混动。报告建议车企提前布局一体化压铸等轻量化技术，并将主力车型控制在2.0吨以内以规避政策风险。该报告揭示了潜在税收政策对新能源汽车消费结构及车企产品策略的重大影响。
本报告核心在于揭示“按车辆重量征税”这一潜在政策对新能源汽车行业的冲击。调研显示消费者对车重本身不敏感，但对税收成本高度敏感，且潜客群体因未持有车辆更倾向于支持征税并可能因此回流燃油/混动市场。这对当前追求大尺寸、堆配置的新能源车企构成显著利空预警。行业逻辑或将从单纯的“续航/智能内卷”转向“轻量化/能效比”竞争，具备一体化压铸技术及2.0吨以下产品矩阵的车企将获得相对竞争优势，而超重车型占比高的企业面临估值重构风险。
复旦大学_双碳背景下的中国石化产业白皮书：沙特阿美何以助力中国石化产业低碳高质量发展_20261028.pdf
复旦大学与沙特阿美联合发布石化产业白皮书，指出中国石化业面临能耗高及欧盟CBAM碳关税挑战，发展机会在质不在量。报告强调沙特阿美低碳原油（碳强度低于均值50-70%）及COTC技术可助力中国“减油增化”及应对碳壁垒。若全面采用低碳原油，预计可节约25亿元碳税成本。白皮书还展示了福建联合石化、荣盛石化等合作案例，看好新材料转型与循环经济对行业高质量发展的推动作用。
该研报从学术与产业结合视角，深刻剖析了中国石化行业在双碳背景下的转型路径。核心逻辑在于利用沙特阿美的低碳原油优势和技术（如COTC、非金属材料），解决中国石化业面临的欧盟CBAM碳关税压力及国内产能天花板问题。报告不仅提供了宏观层面的政策解读，更通过量化数据（如25亿碳税节约潜力）验证了低碳供应链的经济价值。对于投资者而言，这强化了具备国际合作背景、布局高端新材料及炼化一体化龙头企业的长期配置逻辑，是理解石化行业“新质生产力”转型的重要参考。
华龙证券_Robotaxi行业专题点评报告：Robotaxi从技术验证走向运营验证，商业化破冰进入制度红利期_20261028.pdf
华龙证券发布Robotaxi行业专题报告，维持行业“推荐”评级。报告指出小鹏汽车获批广州L4级Robotaxi运营资格，标志商业化进入制度红利期。随着道交法修订及L3/L4强制国标落地，头部玩家如小马智行、文远知行已跑通单车盈利模型，车队规模加速扩张。建议关注具备自研能力的整车厂、技术商及智驾供应链核心环节，重点推荐均胜电子（买入），并关注德赛西威、伯特利等A股标的。
研报核心逻辑在于Robotaxi从技术验证转向运营验证的拐点已至。政策端，道交法修订与L3/L4国标为商业化提供法律兜底；产业端，头部企业单车盈利转正验证了商业模型可行性。这对A股智能驾驶产业链构成实质性利好，尤其是线控底盘、域控制器等高价值量环节有望迎来量价齐升。虽然部分核心标的在港股，但A股供应链企业将直接受益于国内Robotaxi车队扩容及国产化替代趋势，中长期成长空间打开。
华安证券_聚辰股份：扣非净利润环比提升并创历史新高，新品进展顺利静待放量_20261028.pdf
华安证券发布聚辰股份三季报点评，维持“买入”评级。公司Q3营收4.51亿元（环比+40%），扣非净利润1.40亿元创历史新高，受益于DDR5 SPD芯片及车规存储放量。新品VPD芯片已通过客户测试。预计2026-2028年归母净利润分别为4.32/6.68/10.03亿元，对应EPS为2.72/4.20/6.31元，当前PE约40倍。AI服务器与汽车电子双轮驱动业绩高增，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于AI服务器内存模组迭代带来的增量需求。聚辰股份Q3业绩超预期验证了DDR5 SPD芯片在SOCAMM2/LPCAMM2模组中的渗透率提升，叠加车规级存储份额扩大，形成双重增长引擎。新品VPD芯片通过认证预示CXL等下一代技术储备落地。尽管前三季度扣非净利受股权激励摊销影响同比下滑，但剔除后经营质量显著改善。当前40倍PE对应未来三年50%左右复合增速，PEG<1，在AI算力硬件链条中具备较高性价比，业绩兑现度高支撑评级维持买入。
东吴证券_2026年三季报点评：铜铝复合材料持续放量，数据中心业务增长可期_20261028.pdf
东吴证券发布固德电材2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司26Q3营收6.0亿元（同比+105%），归母净利0.77亿元（同比+109%），业绩符合预期。铜铝复合材料持续放量，Q3收入超2亿元；收购振勤电子并表贡献数据中心业务增量，AIDC母排布局打开成长空间。上调26-28年归母净利预测至2.6/4.3/6.2亿元，对应PE为27x/17x/12x，看好新能源与算力双轮驱动。
研报核心逻辑在于固德电材成功构建“新能源+算力”双增长曲线。传统热防护业务企稳回升，铜铝复合材料凭借工艺壁垒实现快速放量，成为短期业绩弹性主要来源。更关键的是，通过收购振勤电子切入AIDC母排赛道，材料与部件协同效应显著，为公司打开中长期估值天花板。盈利预测上调反映市场对第二成长曲线的认可，当前估值具备吸引力，但需关注下游需求波动及整合风险。
深信服_物理AI与网络安全进入新阶段：AI安全需求确定性增强，物理AI数据缺口驱动500亿增量市场_20261028.pdf
研报指出物理AI与网络安全进入新阶段，AI安全需求确定性增强。物理AI面临高质量真机数据缺口，对应超500亿元增量市场，国家数据集团成立加速数据要素落地。推荐深信服（云安融合、Q2财报新高）及海天瑞声（具身智能数据从0到1）。行业正从“强预期”向“强现实”转型，B端渗透率提升驱动增长，数据采集与服务环节进入确定性投资区间。
研报核心逻辑在于物理AI数据缺口与国家数据集团成立形成共振，确立了计算机行业在AI安全与数据要素领域的双重增量。深信服受益于云安融合及B端渗透率提升，业绩拐点已现；海天瑞声卡位具身智能数据蓝海。该观点将行业投资逻辑从纯主题炒作转向有明确供需缺口的“强现实”阶段，对AI算力及数据安全板块具有中长期指导意义，建议重点关注数据服务与云安全细分龙头。
国金证券_数采专题（二）：数采服务：采数千端，炼数一炉，闭环致远_20261028.pdf
国金证券发布具身智能数采行业深度报告，指出物理AI训练数据供需缺口约90%，成熟模型需千万至亿小时级数据。报告认为混合数据训练是主流趋势，数采服务商业模式最清晰。建议关注具备订单交付能力的服务商及平台化公司。重点推荐海天瑞声（真机产能10万小时/年，营收弹性32%）、五一视界（在手订单超2亿元）、凡拓数创和阿尔特。行业处于早期阶段，龙头将受益于格局集中。
研报深刻揭示了具身智能发展的核心瓶颈在于高质量物理数据的极度稀缺，供需缺口达90%。这不仅定义了数采服务作为“卖铲人”的高景气度，更指明了行业竞争将从单纯的产能堆砌转向“数据闭环”与“跨本体复用”能力的较量。对于A股而言，这标志着机器人板块投资逻辑从硬件本体向数据基础设施延伸。海天瑞声等标的因具备真机产能与头部客户绑定，业绩弹性明确；仿真类企业则凭借国产算力适配与场景资产构建差异化壁垒。该赛道有望成为继算力之后AI产业链的新主线。
招银国际_Resilient demand driving accelerated growth in 3Q26_20261028.pdf
招银国际发布康龙化成个股研报，维持“买入”评级及56.00元目标价。公司3Q26营收同比增20.9%，经调整净利润增24.7%，增速较上半年加快；前9月新签订单增超30%，CDMO业务订单增逾40%。管理层维持全年营收增长15%-20%指引，预计利润率将改善。机构预测2026-2028年经调整净利润分别增长22.8%、23.8%、19.8%，当前股价对应上行空间约41.4%。
研报显示康龙化成经营拐点确立，3Q26业绩加速验证需求韧性。CDMO业务进入收获期，后期及商业化项目放量驱动毛利率扩张，抵消了汇率负面影响。实验室服务受益于新分子模式及AI制药渗透，临床CRO市场亦现复苏迹象。在行业竞争格局优化背景下，公司盈利能力有望持续提升，当前估值具备较高安全边际，对CXO板块情绪修复具有积极示范效应。
东吴证券_2026年三季报点评：非经损益扰动不改Q3实际业绩高增，全球化+机器人打开成长空间_20261028.pdf
东吴证券发布恒立液压2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司Q3扣非归母净利润同比+39.1%，主业高增被外汇掉期损益扰动掩盖。预计2026-2028年归母净利润分别为31.6/42.8/52.1亿元，对应PE为36/26/22倍。海外产能爬坡及工业丝杠、机器人业务放量将打开长期成长空间，短期汇兑与非经损益压制有望逐步消除。
研报核心指出恒立液压Q3实际业绩高增，扣非净利增速达39.1%，表观利润受外汇掉期损益拖累。分析师看好公司全球化布局（墨西哥、印尼工厂）及新业务（工业丝杠、机器人部件）的长期成长性。尽管短期面临海外产能爬坡成本及汇兑损失压力，但随着扰动因素消除及新产品放量，盈利能力有望修复。维持买入评级，强调其在高端制造国产替代及机器人产业链中的稀缺价值。
华龙证券_2026年三季报点评报告：价格回升叠加结构优化，利润弹性显著释放_20261028.pdf
华龙证券发布中国稀土2026年三季报点评，维持“增持”评级。公司前三季度营收26.57亿元（+6.52%），归母净利润4.08亿元（+112.37%），Q3单季净利同比大增461.73%，主因稀土价格回升、产品结构优化及存货跌价准备冲回。经营现金流同比增长469%，财务质量显著改善。上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.92/5.94/6.70亿元，对应PE为105.0/87.0/77.1倍。深加工项目推进有望打开成长空间。
研报核心逻辑在于稀土价格中枢上移与公司内部结构优化形成共振，驱动利润弹性超预期释放。Q3业绩爆发验证了央企龙头在景气周期中的高弹性，且经营现金流与负债结构同步改善，显示盈利质量实质性提升。深加工布局延伸产业链价值，叠加供给端政策刚性，支撑中长期估值重塑。虽当前PE偏高，但业绩增速与资源稀缺性提供安全边际，适合关注稀土板块配置机会的投资者重点跟踪。
国金证券_三季度油价高位震荡炼油毛利回升，业绩保持同环比提升_20261028.pdf
国金证券发布荣盛石化三季报点评，2026Q3归母净利润29.04亿元，同比大增914%，前三季度净利80.15亿元同比增长802%。受益于油价高位震荡及炼油毛利回升，浙石化一体化优势凸显。预测2026-2028年归母净利润分别为101.7/110.5/118.3亿元，对应EPS为1.02/1.11/1.19元，当前PE估值11.46倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于荣盛石化业绩拐点已现。Q3净利同比暴增914%验证了在高油价环境下，浙石化“油转化”策略及炼化一体化抗周期能力。尽管营收下滑，但盈利质量显著改善，炼油毛利从Q2亏损转为盈利。当前11倍PE处于历史低位，叠加未来三年百亿级利润预期，估值修复空间大。需关注美伊冲突持续性对价差的扰动，但公司基本面反转趋势明确，具备较高配置价值。
东海证券_公司简评报告：业绩符合预期，利润弹性显著释放_20261028.pdf
东海证券发布荣盛石化2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司前三季度归母净利润80.15亿元，同比大增802%，业绩符合预期。盈利驱动由规模转向价差修复及税金下降，Q3毛利率提升至16.16%。预计2026-2028年归母净利润分别为93.41、105.34、124.07亿元，对应EPS为0.94、1.05、1.24元，当前股价对应PE分别为12.47X、11.06X、9.39X。看好炼化景气度维持及公司全产业链优势。
研报核心逻辑在于荣盛石化盈利模式质变，从单纯规模扩张转向价差修复与效率提升。三季度毛利率显著改善及消费税大幅下降是利润暴增主因，验证了炼化周期底部反转逻辑。在油价中枢上移及全球炼能收缩背景下，公司作为民营大炼化龙头，凭借一体化装置优势和出口套利能力，业绩弹性有望持续释放。当前估值处于历史低位，基本面改善与低估值形成共振，具备较高安全边际和配置价值。
国信证券_三季度扣非利润增长157%，经营提效带动盈利改善_20261028.pdf
国信证券发布上海家化三季报点评，维持“优于大市”评级。公司2026Q3营收15.70亿元（+5.87%），扣非归母净利润同比增长157.32%，美妆业务收入大增37.3%成为核心增长引擎。毛利率提升至62.82%，管理费用率下降2.75pct，经营提效显著。因出售丝芙兰股权获4.6亿收益，上调2026年归母净利润预测至8.19亿元，对应PE为15倍。佰草集、玉泽等核心品牌调整成效显现，主业盈利水平有望持续提升。
研报核心逻辑在于上海家化经营质量实质性改善。尽管Q3净利润含大额非经常性损益，但扣非利润157%的增速及美妆业务37%的高增验证了改革成效。毛利率上行与费用率下行形成的剪刀差，表明公司供应链与组织效率优化已兑现为盈利能力。虽然短期估值受一次性收益扰动，但剔除后主业PE仍处合理区间。随着佰草集、玉泽等品牌势能释放及新品放量，公司正从渠道驱动转向产品与效率双轮驱动，中长期盈利修复确定性较高。
国金证券_投资净收入增速转负，经纪、投行业务韧性较强_20261027.pdf
国金证券发布中信证券2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司前三季度营收665.9亿元（+18.6%），归母净利310.2亿元（+32.7%），但Q3单季净利同比降20.2%，主因投资净收入增速转负。经纪、投行及资管业务韧性较强，分别同比增长35%、39%和25%。预计2026-2028年归母净利润增速分别为26%、10%、9%，对应PB为1.2/1.1/1.0倍。当前市价25.69元，龙头地位稳固，盈利能力领先行业。
研报指出中信证券虽Q3业绩环比下滑且投资收入承压，但核心经纪与投行业务展现强韧性，验证了券商龙头在市场波动中的抗风险能力。累计利润高增奠定全年基础，估值处于历史低位区间。作为行业风向标，其业绩分化反映了当前市场结构性特征，即传统通道业务优于自营投资。维持买入评级显示机构对其中长期ROE修复及头部集中趋势的信心，短期关注投资端改善信号。
东吴证券_AI影视：大模型C端最快规模化应用场景_20261027.pdf
东吴证券发布AI影视行业研报，指出AI影视已跨过商业化临界点，是大模型C端最快规模化应用场景。预计2026年国内AI剧/漫剧市场规模约400亿元，用户超6亿。视频生成成本进入“元/秒”时代，制作周期压缩至数周。产业链价值向优质IP、爆款能力及平台渠道集中。推荐芒果超媒、昆仑万维、中文在线、上海电影；建议关注永吉股份、博纳影业等。提示商业化不及预期及竞争加剧风险。
研报核心逻辑在于AI视频模型能力突破与成本骤降（元/秒级）推动影视生产方式重构。2026年AI短剧率先跑通IAA/IAP商业闭环，中长剧及电影逐步验证。投资主线聚焦三类：一是拥有平台闭环或自研工具的芒果超媒、昆仑万维；二是具备IP储备与海外变现能力的中文在线、阅文集团；三是产能落地快、有爆款验证的永吉股份、德才股份。需警惕供给过剩导致分账单价下行及推理成本优化不及预期的风险，优选兼具IP壁垒与渠道优势的头部标的。
东吴证券_燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国气价周环比下行，欧洲、亚洲现货及中国LNG出厂、到岸价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源_20261027.pdf
东吴证券发布燃气Ⅱ行业周报，维持行业“增持”评级。受美伊冲突致霍尔木兹海峡封锁影响，亚洲JKM及中国LNG到岸价周环比分别上涨4.9%和7.3%，地缘溢价显著。报告重点推荐具备资源价值的自产气企业首华燃气（预计26/27年归母净利3.81/5.96亿元，买入评级）及拥有长协成本优势的新奥股份、九丰能源。同时指出城燃顺价持续推进，单位盈利修复空间约10%，建议关注高股息城燃标的。
研报核心逻辑在于地缘冲突重塑天然气定价体系。霍尔木兹海峡封锁导致亚欧气价飙升，而美国HH价格相对平稳，使得持有美气长协的企业（如新奥股份）获得巨额转售套利空间，业绩弹性高达38%。对于上游资源端，首华燃气作为深层煤层气龙头，量价齐升预期明确，是本轮气价上涨的最大受益者。下游城燃板块虽面临成本压力，但顺价机制理顺及中石油合同价稳定为盈利修复提供保障。投资建议聚焦“资源弹性+长协套利+高股息顺价”三条主线。
国元证券_人形机器人周报：两办推动具身智能产业化，智元启动AI WAVE成果发布_20261027.pdf
国元证券发布人形机器人行业周报，维持“推荐”评级。报告指出两办推动具身智能产业化，智元启动AI WAVE发布七项全栈成果。上周人形机器人概念指数上涨7.03%，跑赢沪深300达8.6pct。政策端八部门将具身智能纳入前沿布局；产业端法奥、辉羲等完成大额融资，富临精工拟投5亿建电关节项目。建议关注具备软硬件协同及批量交付能力的整机与核心零部件企业。
研报核心逻辑在于政策顶层设计与产业技术突破形成共振。中办国办及八部门文件确立了具身智能的国家战略地位，叠加智元等头部企业全栈技术落地及一级市场大额融资，验证了行业从概念走向商业化验证的关键拐点。短期内板块情绪受政策催化显著升温，中长期看，具备真实场景数据积累、标准化交付能力及进入头部供应链的零部件与整机厂商将率先兑现业绩，行业分化将加剧，建议聚焦核心标的。
开源证券_公司信息更新报告：2026Q1-Q3业绩增长超预期，CGM业务持续放量_20261027.pdf
开源证券发布三诺生物信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026Q1-Q3营收38.4亿元（+11.2%），归母净利润3.72亿元（+76.1%），业绩超预期。CGM业务持续放量及海外注册获批驱动增长，AI赋能构建差异化优势。上调2026-2028年归母净利润预测至4.93/6.04/7.78亿元，对应EPS为0.89/1.08/1.40元，当前PE分别为21.8/17.7/13.8倍，盈利能力有望持续提升。
研报核心逻辑在于三诺生物CGM业务放量与海外拓展带来的业绩拐点。Q3单季扣非净利同比增长超500%，验证了规模效应与产品结构优化成效。AI医疗布局虽短期贡献有限，但长期构建了数据壁垒。大幅上调盈利预测显示基本面改善超预期，当前估值具备吸引力。需关注国内CGM竞争加剧风险，但整体看好公司在血糖监测领域的龙头地位及全球化成长空间。
开源证券_公司信息更新报告：盈利能力持续改善，合同负债和存货大幅提升预示后续收入弹性_20261027.pdf
开源证券发布英维克信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026Q3营收19.33亿元（同比+33%），毛利率环比提升2.49pct至27.83%，盈利能力持续改善。期末合同负债6.65亿元（较年初+188%）、存货25.07亿元（较年初+155%），预示后续收入弹性充足。预计2026-2028年归母净利润分别为11.1/21.2/33.9亿元，对应PE为49.6/25.9/16.2倍。股权激励绑定利益，彰显增长信心。
研报核心逻辑在于英维克Q3盈利能力拐点确立及前瞻指标验证高景气。合同负债与存货双双大幅增长，交叉验证了液冷及温控订单的充沛度，消除了市场对业绩兑现的疑虑。在AI算力基础设施需求爆发背景下，公司作为温控龙头，规模效应下净利率有望从8.6%提升至18%以上。当前估值处于合理区间，业绩高增预期明确，基本面与情绪面共振，对个股构成显著利好。