聚辰股份（[Table_StockNameRptType]688123）

公司点评

聚辰股份：扣非净利润环比提升并创历史 新高，新品进展顺利静待放量

投资评级： 买入（维持）

报告日期：2026-10-27

收盘价（元） 108.71 近 12 个月最高/最低（元） 235.99/101.2

5 总股本（百万股） 159 流通股本（百万股） 159 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 173 流通市值（亿元） 173

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：李美贤

执业证书号：S0010524020002 邮箱：limeixian@hazq.com

分析师：李元晨

执业证书号：S0010524070001 邮箱：liyc@hazq.com

主要观点：

 聚辰股份发布 2026 年三季报 聚辰股份发布 2026 年三季报，第三季度营业收入环比增长约 40%，同 比增长 25.91%；扣非净利润环比增长约 111%，同比增长 26.97%。 剔除限制性股票激励计划费用摊销影响后，第三季度扣非净利润为 1.62 亿元，环比、同比分别增长 86%和 42%。 前三季度，公司累计营业收入 10.53 亿元，同比增长 12.84%；归母净 利润 4.86 亿元，同比增长 51.94%；扣非净利润 2.34 亿元，同比下降 18.79%。

 第三季度营业收入 4.51 亿元、扣非净利润 1.40 亿元，单季营收与扣非 净利润均创历史新高 进入第三季度以来，随着服务器应用市场需求的显著提升，SOCAMM2 与 LPCAMM2 等新型 DDR5 内存模组的陆续商用，相较于不使用 SPD 芯片的板载内存方案，每根 SOCAMM2/LPCAMM2 内存模组需要配套 使用 1 颗 DDR5 SPD 芯片。 公司不断加强对产品的推广、销售及综合服务力度，高可靠性存储芯片 在汽车电子和工业控制领域的市场份额持续提升，公司 DDR5 SPD 芯 片、应用于汽车电子和工业控制领域的高可靠性存储芯片出货量环比同 比均实现快速增长，成为公司收入规模扩张和盈利能力提升的重要驱动 力。

 业务结构逐步丰富，强化公司综合竞争力

为进一步丰富公司的业务结构、提升公司的盈利能力和综合竞争力奠定 了坚实基础。截至 2026 年 9 月，公司各项新产品开发进展顺利，其中 配套新一代 eSSD 模组和 CXL 内存模组的 VPD 芯片已顺利通过目标客 户的测试认证，并搭载在目标客户的模组样品上，分发给各终端客户进 行测试验证。

 投资建议 我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别 4.32、6.68、10.03 亿元， 对应的EPS分别为 2.72、4.20、6.31元，对应 PE 分别为39.97X、25.88X、 17.24 倍。维持“买入”评级。

 风险提示 大客户项目进展不及预期，存储配套芯片研发进展不及预期，AI 需求不 及预期，消费电子需求不及预期，汽车电子需求不及预期。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告

 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E

营业收入 1221 1624 2212 2983 收入同比（%） 18.8% 33.0% 36.2% 34.9% 归属母公司净利润 364 432 668 1003 净利润同比（%） 25.3% 18.9% 54.5% 50.1% 毛利率（%） 57.3% 59.8% 62.5% 64.9% ROE（%） 13.9% 13.7% 17.5% 20.8% 每股收益（元） 2.30 2.72 4.20 6.31 P/E 54.60 39.97 25.88 17.24 P/B 7.58 5.48 4.52 3.58 EV/EBITDA 50.89 32.94 21.04 13.54 资料来源：choice，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告

财务报表与盈利预测

资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2225 2788 3495 4547 营业收入 1221 1624 2212 2983 现金 950 1252 1673 2488 营业成本 522 653 830 1046 应收账款 142 226 307 414 营业税金及附加 7 7 10 13 其他应收款 2 4 5 7 销售费用 47 68 93 125 预付账款 18 20 25 31 管理费用 69 97 128 173 存货 282 353 441 551 财务费用 -9 -9 -12 -17 其他流动资产 830 935 1044 1055 资产减值损失 -31 -10 -10 -10 非流动资产 523 555 581 600 公允价值变动收益 4 1 1 0 长期投资 25 30 35 40 投资净收益 25 2 3 3 固定资产 251 269 285 298 营业利润 380 470 725 1078 无形资产 12 19 21 23 营业外收入 1 1 1 0 其他非流动资产 234 236 239 238 营业外支出 1 1 1 0 资产总计 2748 3343 4075 5147 利润总额 380 470 725 1078 流动负债 165 212 270 340 所得税 24 33 51 75 短期借款 0 0 0 0 净利润 356 437 675 1003 应付账款 95 118 150 189 少数股东损益 -8 4 7 0 其他流动负债 71 94 121 152 归属母公司净利润 364 432 668 1003 非流动负债 10 24 23 22 EBITDA 372 487 742 1093 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 2.30 2.72 4.20 6.31 其他非流动负债 10 24 23 22

负债合计 176 236 294 363 主要财务比率 少数股东权益 -51 -46 -40 -40 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 股本 158 159 159 159 成长能力 资本公积 1219 1307 1307 1307 营业收入 18.8% 33.0% 36.2% 34.9% 留存收益 1245 1687 2355 3358 营业利润 25.6% 23.6% 54.5% 48.6% 归属母公司股东权益 2623 3153 3821 4824 归属于母公司净利润 25.3% 18.9% 54.5% 50.1% 负债和股东权益 2748 3343 4075 5147 获利能力

毛利率（%） 57.3% 59.8% 62.5% 64.9% 现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 29.8% 26.6% 30.2% 33.6% 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E ROE（%） 13.9% 13.7% 17.5% 20.8% 经营活动现金流 399 322 524 865 ROIC（%） 12.4% 13.7% 17.5% 20.6% 净利润 356 437 675 1003 偿债能力 折旧摊销 31 27 29 32 资产负债率（%） 6.4% 7.1% 7.2% 7.0% 财务费用 4 0 0 0 净负债比率（%） 6.8% 7.6% 7.8% 7.6% 投资损失 -25 -2 -3 -3 流动比率 13.46 13.16 12.92 13.35 营运资金变动 12 -173 -186 -176 速动比率 11.47 11.02 10.72 11.26 其他经营现金流 365 644 869 1189 营运能力

投资活动现金流 -209 -116 -102 -48 总资产周转率 0.48 0.53 0.60 0.65 资本支出 -57 -55 -50 -46 应收账款周转率 8.99 8.83 8.30 8.27 长期投资 -179 -55 -55 -5 应付账款周转率 6.54 6.15 6.20 6.18 其他投资现金流 27 -6 3 3 每股指标（元）

筹资活动现金流 -49 109 -1 -1 每股收益 2.30 2.72 4.20 6.31 短期借款 0 0 0 0 每股经营现金流(摊薄) 2.51 2.02 3.30 5.44 长期借款 0 0 0 0 每股净资产 16.57 19.84 24.04 30.34 普通股增加 1 1 0 0 估值比率 资本公积增加 43 88 0 0 P/E 54.60 39.97 25.88 17.24 其他筹资现金流 -92 21 -1 -1 P/B 7.58 5.48 4.52 3.58 现金净增加额 133 301 421 816 EV/EBITDA 50.89 32.94 21.04 13.54 资料来源：公司公告，华安证券研究所

分析师与研究助理简介

分析师：李美贤，华安证券 AI&电子行业首席分析师。中国人民大学硕士，2024 年 1 月加入华安证券，曾任职于 东兴证券，6 年电子、通信及 AI 行业研究经验。 分析师：李元晨，墨尔本大学会计和金融学本科，悉尼大学数据分析和金融学硕士。2022 年加入华安证券研究所， 目前重点覆盖 MEMS 和传感器、AI 芯片、半导体材料设备、科创新股等。

重要声明

分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法， 使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信 息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参 考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿， 分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有 限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所 力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见 均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投 资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其 据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中 提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式 的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载 本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的 引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承 担。本公司并保留追究其法律责任的权利。

投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股 以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为 基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法 给出明确的投资评级。