1开源证券发布三诺生物信息更新报告，维持“买入”评级。
2公司2026Q1-Q3营收38.4亿元（+11.2%），归母净利润3.72亿元（+76.1%），业绩超预期。
3CGM业务持续放量及海外注册获批驱动增长，AI赋能构建差异化优势。
4上调2026-2028年归母净利润预测至4.93/6.04/7.78亿元，对应EPS为0.89/1.08/1.40元，当前PE分别为21.8/17.7/13.8倍，盈利能力有望持续提升。
开源证券_公司信息更新报告：2026Q1-Q3业绩增长超预期，CGM业务持续放量_20261027.pdf
摘要
公 司 研 究
公 司 信 息 更 新 报 告
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
医药生物/医疗器械
三诺生物（300298.SZ）
2026 年 10 月 26 日
2026Q1-Q3 业绩增长超预期，CGM 业务持续放量
——公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
余汝意（分析师） 陈峻（分析师） 石启正（联系人）
yuruyi@kysec.cn
chenjun1@kysec.cn
shiqizheng@kysec.cn
证书编号：S0790523070002
证书编号：S0790526030001
证书编号：S0790125020004
日期 2026/10/26 当前股价(元) 19.25 一年最高最低(元) 20.32/13.37 总市值(亿元) 107.19 流通市值(亿元) 86.24 总股本(亿股) 5.57 流通股本(亿股) 4.48 近 3 个月换手率(%) 83.06
⚫ 2026Q1-Q3 业绩增长超预期，CGM 业务持续放量，维持“买入”评级 公司发布 2026 年第三季度报告，2026Q1-Q3 实现营收 38.40 亿元（yoy+11.2%），归 母净利润约 3.72 亿元（yoy+76.1%），扣非归母净利润约 3.52 亿元（yoy+94.9%）， 盈利能力实现大幅跃升。2026Q3 实现营收约 13.03 亿元（yoy+9.5%，QoQ+0.4%）， 归母净利润约 1.50 亿元（yoy+395.2%，QoQ+21.5%），扣非归母净利润约 1.41 亿元 （yoy+538.8%，QoQ+18.2%）。考虑到公司 2025 年同期受子公司 Trividia 与罗氏专 利交叉授权支出影响消除、CGM 业务持续放量、软件退税增厚利润，我们上调 2026-2028 年预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 4.93 / 6.04 / 7.78 亿元（原 值 3.73/4.71/5.25 亿元），EPS 分别为 0.89 / 1.08 / 1.40 元，当前股价对应 P/E 分别 为 21.8/17.7/13.8 倍。公司后续 CGM 规模效应逐步显现，渠道产品结构持续优化， 公司利润率有望逐步上升，利润有望进一步增长，因此我们维持“买入”评级。
股价走势图
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2025-10 2026-02 2026-06
三诺生物 沪深300
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⚫ 公司持续葡萄糖监测产品在海外市场稳步推进 公司 CGM 产品注册范围进一步扩大，新增巴西、乌兹别克斯坦、塞尔维亚等国家 注册获批，进一步增强了公司持续葡萄糖监测类产品的综合竞争力和海外市场拓展 能力。CGM 产品“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统已在中国、印尼、欧盟 MDR、 英国、泰国、马来西亚等 60 多个国家和地区获批注册证，在中国、土耳其、英国、 沙特阿拉伯、巴基斯坦、泰国、印度等超 90 个国家上市合规销售，为 CGM 业务在 全球市场长期发展奠定了坚实基础。
数据来源：聚源
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《公司 CGM 业务稳定推进，海外市场 拓展值得期待—公司信息更新报告》 -2026.4.29
⚫ AI 与数字化转型赋能，构建差异化竞争优势 公司前瞻性布局 AI 医疗赛道，围绕“生物传感+人工智能 +医疗”核心战略，构 建以 iCanNet 可信数据空间为底座、糖尿病专科智能体为核心的 AI 技术体系，持 续丰富智慧健康产品矩阵。基于 CGM 产品推出“小诺智能体”等 AI 服务功能； 打通华为、苹果运动健康平台的用户行为数据与血糖指标进行多维度关联分析；首 批接入蚂蚁 AQ，加速构建 AI 医疗生态；升级全院血糖管理系统，搭载糖尿病专 科 AI 智能体，推动糖尿病管理向精准化、高效化、个性化演进。
⚫ 风险提示：产品研发推进不及预期；市场推广不及预期；国内 CGM 竞争加剧。 财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,443 4,659 5,070 5,856 6,799 YOY(%) 9.5 4.9 8.8 15.5 16.1 归母净利润(百万元) 326 93 493 604 778 YOY(%) 14.7 -71.6 431.9 22.5 28.9 毛利率(%) 54.9 48.7 53.2 53.8 54.3 净利率(%) 7.3 2.0 9.7 10.3 11.4 ROE(%) 9.2 0.6 12.6 13.6 15.1 EPS(摊薄/元) 0.59 0.17 0.89 1.08 1.40 P/E(倍) 32.9 115.7 21.8 17.7 13.8 P/B(倍) 3.3 3.6 3.1 2.7 2.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2382 2465 2663 3070 3515 营业收入 4443 4659 5070 5856 6799 现金 845 779 848 979 1206 营业成本 2005 2388 2373 2706 3107 应收票据及应收账款 620 513 739 700 970 营业税金及附加 44 46 50 58 67 其他应收款 11 7 12 10 16 营业费用 1192 1258 1425 1628 1870 预付账款 47 50 56 66 75 管理费用 406 457 406 468 544 存货 663 760 654 958 893 研发费用 375 275 259 293 340 其他流动资产 196 355 355 355 355 财务费用 20 35 44 38 3 非流动资产 3716 3497 3522 3662 3822 资产减值损失 -74 -184 -10 -12 -14 长期投资 15 9 8 7 6 其他收益 101 57 95 70 75 固定资产 1623 1534 1629 1838 2075 公允价值变动收益 0 1 0 1 1 无形资产 264 246 219 180 122 投资净收益 -2 1 0 -0 1 其他非流动资产 1814 1708 1666 1637 1620 资产处置收益 1 -1 -2 -1 -1 资产总计 6098 5962 6185 6732 7338 营业利润 399 64 589 714 919 流动负债 1694 2156 1924 1960 1876 营业外收入 1 15 6 7 10 短期借款 130 112 341 248 115 营业外支出 4 5 12 7 8 应付票据及应付账款 346 361 373 457 493 利润总额 395 74 583 714 920 其他流动负债 1218 1682 1210 1255 1268 所得税 49 52 87 107 138 非流动负债 634 362 326 306 282 净利润 346 22 495 607 782 长期借款 456 202 166 146 121 少数股东损益 20 -71 2 3 4 其他非流动负债 178 160 160 160 160 归属母公司净利润 326 93 493 604 778 负债合计 2328 2518 2249 2266 2157 EBITDA 614 258 761 914 1136 少数股东权益 412 331 334 337 341 EPS(元) 0.59 0.17 0.89 1.08 1.40 股本 564 560 557 557 557 资本公积 1105 1025 1025 1025 1025 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 1610 1604 1971 2448 3107 成长能力 归属母公司股东权益 3358 3113 3602 4128 4840 营业收入(%) 9.5 4.9 8.8 15.5 16.1 负债和股东权益 6098 5962 6185 6732 7338 营业利润(%) 45.1 -84.0 820.9 21.2 28.7
归属于母公司净利润(%) 14.7 -71.6 431.9 22.5 28.9 获利能力
毛利率(%) 54.9 48.7 53.2 53.8 54.3 净利率(%) 7.3 2.0 9.7 10.3 11.4
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 9.2 0.6 12.6 13.6 15.1 经营活动现金流 631 605 591 686 828 ROIC(%) 8.3 0.5 11.7 13.1 14.8 净利润 346 22 495 607 782 偿债能力 折旧摊销 206 187 169 191 219 资产负债率(%) 38.2 42.2 36.4 33.7 29.4 财务费用 20 35 44 38 3 净负债比率(%) 2.9 5.2 -4.3 -9.1 -15.2 投资损失 2 -1 -0 0 -1 流动比率 1.4 1.1 1.4 1.6 1.9 营运资金变动 -83 161 -127 -160 -187 速动比率 1.0 0.7 1.0 1.0 1.3 其他经营现金流 141 201 9 9 11 营运能力
投资活动现金流 -175 -294 -196 -331 -380 总资产周转率 0.7 0.8 0.8 0.9 1.0 资本支出 187 199 195 332 381 应收账款周转率 8.1 8.2 8.1 8.1 8.1 长期投资 86 34 1 1 1 应付账款周转率 6.4 6.9 6.6 6.6 6.7 其他投资现金流 -74 -129 -1 -0 0 每股指标（元）
筹资活动现金流 -384 -376 -553 -129 -90 每股收益(最新摊薄) 0.59 0.17 0.89 1.08 1.40 短期借款 40 -18 228 -93 -133 每股经营现金流(最新摊薄) 1.13 1.09 1.06 1.23 1.49 长期借款 -416 -254 -36 -20 -24 每股净资产(最新摊薄) 5.81 5.37 6.25 7.20 8.47 普通股增加 0 -4 -3 0 0 估值比率 资本公积增加 18 -80 0 0 0 P/E 32.9 115.7 21.8 17.7 13.8 其他筹资现金流 -26 -20 -742 -16 67 P/B 3.3 3.6 3.1 2.7 2.3 现金净增加额 63 -72 -158 226 358 EV/EBITDA 18.1 42.6 14.0 11.4 8.8
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现以上；20% |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级<br><br> | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较 完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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