1东海证券发布荣盛石化2026年三季报点评，维持“买入”评级。
2公司前三季度归母净利润80.15亿元，同比大增802%，业绩符合预期。
3盈利驱动由规模转向价差修复及税金下降，Q3毛利率提升至16.16%。
4预计2026-2028年归母净利润分别为93.41、105.34、124.07亿元，对应EPS为0.94、1.05、1.24元，当前股价对应PE分别为12.47X、11.06X、9.39X。
5看好炼化景气度维持及公司全产业链优势。
东海证券_公司简评报告：业绩符合预期，利润弹性显著释放_20261028.pdf
摘要
文本
公 司 研 究
[Table_Reportdate]2026年10月28日
[Table_NewTitle]荣盛石化（002493）：业绩符合预期，利 润弹性显著释放
[Table_invest]
买入（维持）
公 司 简 评
报告原因：业绩点评
——公司简评报告
[table_main]
[Table_Authors]证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn
投资要点
- ➢ 事件：公司2026年前三季度实现营业收入1935.99亿元，同比下降15.02%；归母净利润 80.15亿元，同比增长802.12%；扣非归母净利润79.22亿元，同比增长640.93%。其中， 三季度单季实现营业收入641.92亿元，同比下降18.93%；归母净利润29.04亿元，同比增 长914.18%、环比增长26.54%。前三季度归母净利润处于此前78亿元-82亿元预告区间中 枢，业绩符合预期。
- ➢ 盈利驱动已由规模转向价差：公司2026Q3收入环比下降6.67%，毛利润却环比增长 33.10%，毛利率由Q2的11.33%提升至16.16%。2026年前三季度在收入下降15.02%的情 况下，毛利润仍同比增长2.40%，说明主要产品加工价差修复及装置运行效率改善，是本 轮盈利回升的核心。2026Q3成品油内外价差打开套利空间，公司成品油出口在三季度迎 来放量，一改二季度出口受限的局面，成为本季度海外盈利的核心增量。
- ➢ 税金及附加下降明显放大利润增幅：公司前三季度税金及附加由上年同期的180.77亿元降 至47.54亿元，同比下降73.70%；占收入比重由7.93%降至2.46%，是营业利润大幅增长 的重要贡献项。主要系消费税应税产品销售下降，相应消费税减少。
- ➢ 经营现金流改善，高资本开支下自由现金流仍接近盈亏平衡：公司前三季度经营现金流净 额270.76亿元，同比增长14.50%；购建固定资产等支付现金271.12亿元，同比增长 12.09%。以“经营现金流－资本开支”简单测算，自由现金流约为-0.36亿元，较上年同期约
-5.41亿元有所改善。
- ➢ 2026Q4油价中枢提升、全球炼能供应收缩背景下，炼化景气度有望维持，公司作为炼化 龙头代表有望充分受益。公司依托全球特大型炼化一体化装置，持续开展技术改造与工艺 优化，充分挖掘现有产能潜力，不断提升装置运行效率和弹性生产能力。在原油价格中枢 上移的背景下，公司全产业链优势进一步凸显，各板块运行平稳，产销顺畅。
- ➢ 盈利预测及投资建议：根据当前炼化修复及公司最新业绩情况，我们维持原预测，预计公 司2026-2028年归母净利润分别为93.41、105.34、124.07亿元，EPS分别为0.94、1.05、 1.24元，以2026年10月27日收盘价为基准，对应PE为12.47X、11.06X、9.39X。地缘扰动 加速全球炼化产能重构，我国石化产业链优势突出；公司作为民营大炼化领军企业，资产 具有标杆和稀缺性，维持“买入”评级。
- ➢ 风险提示：原油价格等剧烈波动；消费税及成品油出口政策变化；新项目投产进度或回报 率不及预期。
石 油 石 化
| [Table_cominfo]数据日期<br><br> | 2026/10/27 |
|---|---|
| 收盘价 | 11.66 |
| 总股本(万股) | 998,944 |
| 流通A股/B股(万股) | 936,220/0 |
| 资产负债率(%) | 73.62% |
| 市净率(倍) | 1.04 |
| 净资产收益率(加权) | 16.93 |
| 12个月内最高/最低价 | 16.38/9.18 |
|[Table_QuotePic]
-29%
-14%
1%
16%
31%
46%
61%
77%
25-10 26-01 26-04 26-07
荣盛石化 沪深300
|
|---|
[Table_Report]相关研究 《荣盛石化（002493）：炼化景气反 转叠加新材料破局——公司简评报 告》 2026.08.25 《荣盛石化（002493）：2025H1业绩 承压，持续加深产业链布局静待周期 复 苏 — — 公 司 简 评 报 告 》 2025.08.26
《荣盛石化（002493）：炼化边际改 善，大化工平台深化——公司简评报 告》 2025.05.07
[Table_profits]盈利预测与估值简表
2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入(百万元) 325111.61 326475.16 308622.32 268835.76 306074.44 327860.59 同比增速(%) 12.46% 0.42% -5.47% -12.89% 13.85% 7.12% 归母净利润(百万元) 1158.15 724.48 848.31 9340.67 10534.37 12407.18 同比增速(%) -65.33% -37.44% 17.09% 1001.09% 12.78% 17.78% 毛利率(%) 11.49% 11.48% 12.22% 15.25% 15.03% 15.29% 每股盈利(元) 0.12 0.07 0.08 0.94 1.05 1.24
ROE(%) 2.61% 1.65% 1.95% 18.13% 17.42% 17.47% PE(倍) 100.57 160.77 137.30 12.47 11.06 9.39
资料来源：同花顺，东海证券研究所 注：数据截至2026/10/27
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
附录：三大报表预测值 [Table_FinchinaDetail]
资产负债表 利润表
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 13499.67 21506.86 30607.44 32786.06 营业收入 308622.32 268835.76 306074.44 327860.59 应收票据及账款 3252.73 4199.44 4781.14 5121.46 营业成本 270923.59227843.20260072.46277745.59 预付账款 2140.60 1404.95 1599.56 1713.41 营业税金及附加 24180.18 8602.74 10712.61 11475.12 其他应收款 4925.10 3866.13 4401.66 4714.96 销售费用 192.01 152.99 174.18 186.58 存货 33576.13 37417.97 42710.88 45613.28 管理费用 987.72 805.44 917.00 982.28 其他流动资产 7559.42 5445.22 6160.86 6579.54 研发费用 4989.25 4655.82 5300.73 5678.03 流动资产总计 64953.65 73840.57 90261.54 96528.72 财务费用 5617.07 7640.26 7007.88 5597.90 长期股权投资 9764.21 10564.21 11364.21 12164.21 其他经营损益 -0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 259784.59 259719.69 264624.37 265638.63 投资收益 717.29 800.00 800.00 800.00 在建工程 37854.17 34236.11 25951.39 20000.00 公允价值变动损益 -412.24 -580.00 -580.00 -580.00 无形资产 9085.69 9167.86 9417.53 9059.70 营业利润 3340.58 21479.42 24217.73 28513.90 长期待摊费用 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 5190.83 6438.93 6162.03 6585.13 利润总额 3290.17 21427.20 24165.51 28461.68 非流动资产合计 321679.48320126.79317519.53313447.68 所得税 41.31 269.05 303.43 357.38 资产总计 386633.12 393967.36 407781.07 409976.39 净利润 3248.86 21158.15 23862.08 28104.30 短期借款 50196.66 61167.99 39802.43 8658.07 少数股东损益 2400.55 11817.48 13327.70 15697.12 应付票据及账款 60782.26 47631.35 54368.98 58063.61 归属母公司股东净利润 848.31 9340.67 10534.37 12407.18 其他流动负债 54142.45 43899.21 50058.92 53460.75 EBITDA 26268.20 51920.14 55880.65 60431.44 流动负债合计 165121.36 152698.55 144230.34 120182.44 NPOLAT 8850.81 29334.70 31414.18 34264.14 长期借款 122459.20122459.20122459.20122459.20 EPS(元) 0.08 0.94 1.05 1.24 其他非流动负债 2060.72 2060.72 2060.72 2060.72 主要财务比率
非流动负债合计 124519.92124519.92124519.92124519.92 2025A 2026E 2027E 2028E 负债合计 289641.29 277218.48 268750.26 244702.36 成长能力
股本 9989.44 9989.44 9989.44 9989.44 营收增长率 -5.47% -12.89% 13.85% 7.12% 资本公积 8958.19 8958.19 8958.19 8958.19 EBIT增长率 -1.44% 226.34% 7.24% 9.26% 留存收益 24645.89 32585.46 41539.68 52085.79 EBITDA增长率 8.25% 97.65% 7.63% 8.14% 归属母公司权益 43593.52 51533.09 60487.31 71033.42 归母净利润增长率 17.09% 1001.09% 12.78% 17.78% 少数股东权益 53398.32 65215.79 78543.50 94240.62 盈利能力
股东权益合计 96991.84 116748.89 139030.81 165274.03 毛利率 12.22% 15.25% 15.03% 15.29% 负债和股东权益合计 386633.12393967.36407781.07409976.39 净利率 1.05% 7.87% 7.80% 8.57% 现金流量表 ROE 1.95% 18.13% 17.42% 17.47% 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E ROA 0.22% 2.37% 2.58% 3.03% 税后经营利润 3248.86 18781.30 21485.23 25727.46 ROIC 3.41% 10.88% 10.65% 11.86% 折旧与摊销 17360.96 22852.68 24707.27 26371.85 估值倍数 财务费用 5617.07 7640.26 7007.88 5597.90 P/E 137.30 12.47 11.06 9.39 其他经营资金 231.85 2987.07 2987.07 2987.07 P/S 0.38 0.43 0.38 0.36 经营性现金净流量 45406.47 27187.45 60964.39 62892.18 P/B 2.67 2.26 1.93 1.64 投资性现金净流量 -42143.58 -21110.22 -21910.22 -22110.22 股息率 0.82% 1.20% 1.36% 1.60% 筹资性现金净流量 -3281.09 1929.97 -29953.59 -38603.34 EV/EBIT 38.51 12.38 11.07 9.65 现金流量净额 -74.83 8007.19 9100.58 2178.62 EV/EBITDA 13.06 6.93 6.17 5.44
EV/NOPLAT 38.75 12.27 10.98 9.59
资料来源：同花顺，东海证券研究所 注：数据截至 2026/10/27
一、评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 市场指数评级 | 看多 | 未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 20% |
| 看平 | 未来 6 个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 | |
| 看空 | 未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 20% | |
| 行业指数评级<br><br> | 超配 | 未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% |
| 标配 | 未来 6 个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 | |
| 低配 | 未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% | |
| 公司股票评级 | 买入 | 未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15% |
| 增持 | 未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 | |
| 中性 | 未来 6 个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 | |
| 减持 | 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 | |
| 卖出 | 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15% |
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻 辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其 在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅 反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载 资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究 报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提 供多种金融服务。
本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机 构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。
本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。
四、资质声明：
东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券 相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。
五、联系方式：
地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 网址：Http://www.longone.com.cn 座机：（8621）20333275 手机：18221956989 传真：（8621）50585608 邮编：200125
本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。