研究报告
国金证券_Q2盈利弹性释放，个人防护毛利率显著提升_20260825.pdf
国金证券发布英科医疗2026年中报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收69.09亿元（+40.61%），扣非净利10.61亿元（+165%）；Q2扣非净利同比大增472%，毛利率提升至45.89%，盈利弹性显著释放。预计2026-2028年归母净利润分别为20.03/23.73/27.69亿元，对应PE为16/13/11倍。个人防护手套量价齐升及产能释放驱动业绩高增，经营现金流大幅改善。
研报核心亮点在于英科医疗Q2盈利能力的爆发式修复，扣非净利同比增长472%验证了行业景气度回升与公司成本控制成效。作为全球一次性手套龙头，其丁腈手套产能释放叠加毛利率大幅提升至45.89%，显示出极强的业绩弹性。尽管存在汇兑损失扰动，但经营性现金流翻倍增长表明主业造血能力强劲。当前16倍PE估值处于历史低位，在业绩高增速预期下具备较高安全边际，基本面反转逻辑清晰。
爱建证券_医药行业跟踪报告：mRNA肿瘤疫苗三期研究成功，关注产业链上游核心环节投资机会_20260825.pdf
爱建证券发布医药生物行业跟踪报告，给予行业“强于大市”评级。核心催化为Moderna与默沙东mRNA肿瘤疫苗三期研究成功，标志mRNA技术向肿瘤治疗跨越，建议关注上游关键酶、LNP及中游CDMO机会。此外，和黄医药赛沃替尼联合奥希替尼全球三期双阳性，确立EGFR+MET双靶向方案价值。研报看好创新药出海、CXO及AI医疗等赛道，提示研发不及预期及地缘政治风险。
本研报核心逻辑在于海外mRNA肿瘤疫苗三期成功对A股产业链的映射效应。虽然Moderna股价暴涨，但A股更多是情绪传导与上游供应链（如LNP、核酸合成）的实质性受益预期。研报同时强调了中国创新药出海的验证逻辑（如赛沃替尼全球三期双阳性），表明行业正从单纯的国内内卷转向全球价值兑现。在当前医药板块回调背景下，该报告为细分赛道提供了明确的技术突破锚点，利好具备核心技术壁垒的上游企业及出海龙头，但对缺乏实质业务的纯概念股需保持谨慎。
中邮证券_肿瘤创新药销售承压，研发保持高强度投入_20260825.pdf
中邮证券发布恒瑞医药2026年半年报点评，维持“买入”评级。26H1营收154.6亿元（-1.9%），归母净利44.7亿元（+0.3%）；Q2肿瘤药销售承压致扣非净利下滑35.4%，但创新药收入增16.4%，BD收入贡献稳定现金流。预计26-28年归母净利分别为84.7/97.7/114.7亿元，对应PE为39/34/29倍。公司研发高强度投入，国际化NewCo模式验证有效，下半年肿瘤药有望重回增长。
研报客观揭示了恒瑞医药短期业绩阵痛与长期转型的博弈。Q2肿瘤药销售承压及集采影响导致扣非利润大幅下滑，短期情绪偏负面。但分析师更看重结构性亮点：非肿瘤创新药爆发式增长、BD收入提供安全垫以及NewCo出海模式的成功验证。尽管维持买入评级，但当前估值已反映部分预期，投资者需关注下半年A1811等新品放量能否兑现业绩修复，短期股价或随业绩波动震荡整理。
中邮证券_盈利能力再创新高，静待海外数据读出_20260825.pdf
中邮证券维持艾力斯“买入”评级。公司26H1营收33.2亿元（+39.9%），归母净利15.4亿元（+46.6%），Q2净利率创新高至52.1%。核心产品伏美替尼销售稳健，新品戈来雷塞、普拉替尼放量顺利。预计26-28年归母净利分别为28.3/33.2/38.1亿元，对应PE为19/16/14倍。伏美替尼辅助治疗及海外临床推进顺利，引进ADC药物拓展管线，盈利能力持续验证。
研报显示艾力斯基本面强劲，26H1业绩超预期且Q2净利率突破50%，验证了创新药企在商业化阶段的规模效应与盈利弹性。伏美替尼国内份额稳固叠加海外临床推进，构建了中长期增长双引擎。当前19倍PE处于历史低位，随着辅助治疗适应症获批及ADC管线落地，估值修复空间明确。该报告强化了市场对国产创新药出海及盈利兑现的信心，对个股形成显著正向催化。
国金证券_在手订单高增长，业绩持续加速_20260825.pdf
国金证券发布博众精工2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收32.36亿元（+72.44%），归母净利2.57亿元（+58.18%）。新能源业务占比超50%，半导体业务暴增519%，在手订单达95.68亿元（+147.3%）。预计2026-2028年归母净利润分别为9/12/13亿元，对应PE为24/18/17倍。Q2毛利率环比大幅改善，盈利质量逐季修复，但H1经营性现金流承压。
研报核心亮点在于博众精工在手订单同比激增147%，验证了其在新能源、消费电子及半导体三大领域的强劲需求。尽管短期毛利率受结构影响下滑，但Q2已现拐点，规模效应释放下盈利质量有望持续修复。半导体业务519%的增速成为新增长极，叠加智慧仓储物流订单翻倍，公司“一体多翼”战略加速兑现。当前估值具备吸引力，高订单保障未来两年业绩高确定性增长，是自动化设备板块中兼具成长与弹性的优质标的。
中邮证券_金铜锂主导，重要增量项目建设展示“紫金速度”_20260825.pdf
中邮证券维持紫金矿业“买入”评级。2026H1公司营收1941.78亿元（+15.78%），归母净利391.70亿元（+68.17%），业绩创历史新高。矿产金产量同比增13.4%，碳酸锂产量暴增496%。预计2026-2028年EPS分别为3.13、3.48、4.13元，对应PE为11.11、9.98、8.41倍。朱诺铜矿、马诺诺锂矿等重点项目推进顺利，展示“紫金速度”，量价齐升驱动盈利高增长。
研报核心逻辑在于紫金矿业“量价齐升”带来的业绩爆发力。上半年净利润大增68%验证了金铜锂多金属布局的抗周期与高弹性，尤其是锂业务产量近5倍增长成为新引擎。尽管卡莫阿铜矿受淹井影响下调产量，但国内朱诺铜矿及多个锂盐项目提前投产对冲了风险。当前11倍PE处于历史低位，随着全球最大钼企目标推进及资源并购落地，公司估值修复空间显著，是兼具成长性与安全边际的核心资产。
中邮证券_钕铁硼主业量价齐升，具身智能相关产品稳步推进_20260825.pdf
中邮证券维持金力永磁“买入”评级。公司2026H1营收46.49亿元（+32.57%），归母净利4.62亿元（+51.58%），受益于钕铁硼量价齐升及机器人业务高增。预计2026-2028年归母净利润分别为9.32/11.96/14.64亿元，对应PE为40.89/31.86/26.03倍。公司已建成具身机器人转子产线并获知名客户定点，包头三期项目预计2027年投产，产能将达6万吨/年，成长确定性较强。
研报核心逻辑在于金力永磁主业与新兴业务双轮驱动。基本面看，稀土价格上涨顺利传导叠加产能利用率提升，推动毛利率显著改善；增量看，具身智能转子产线落地及大客户定点验证了公司在机器人领域的卡位优势，包头扩产保障中长期供给能力。估值方面，当前PE处于合理区间，随着2027年新产能释放及机器人业务放量，业绩增速有望维持20%以上，具备戴维斯双击潜力，建议关注量产进度及稀土价格波动风险。
国金证券_探索AI服务器基础设施机会，多领域发力有望驱动业绩爆发增长_20260825.pdf
国金证券发布博硕科技个股研报，维持“买入”评级。公司2026H1营收7.09亿元（+19.96%），但归母净利亏损0.32亿元，系新业务投入及汇率影响所致。预计26-28年归母净利润分别为1.86亿、5.02亿、6.70亿元，同比增速28.92%、170.50%、33.45%。公司积极布局AI服务器智能自动化装备，受益于全球AI基础设施高景气，有望驱动业绩爆发增长。
研报指出博硕科技短期业绩承压源于战略性研发投入及汇兑损失，但核心逻辑在于切入AI服务器自动化装备赛道。随着北美大客户对AI服务器产线标准化需求释放，公司精密功能件与智能装备双轮驱动模式有望兑现。预测2027年净利润增速超170%，估值具备较高弹性。该分析强化了市场对AI基础设施产业链向制造端延伸的认知，对公司中长期成长路径形成有力支撑，利好情绪显著。
东吴证券_2026年半年报点评：海外产能稳步推进、商业航天+太空光伏培育新增长_20260825.pdf
东吴证券发布钧达股份2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收31.81亿元（同比-13.2%），归母净利-2.53亿元（同比减亏4%），短期盈利承压但海外产能稳步推进。公司积极布局商业航天与太空光伏，参股星翼芯能并控股巡天千河，推进“星枢计划”部署天基算力卫星，培育新增长点。下调2026年归母净利预测至0.93亿元，维持2027-2028年预测8.18/11.40亿元，对应2027年PE为15.15倍。
研报指出钧达股份主业短期仍受光伏电池片价格低迷拖累，但海外土耳其等地产能爬坡有望贡献超额收益。更关键的是公司通过控股卫星制造企业及牵头“星枢计划”，实质性切入商业航天与太空光伏赛道，构建“钙钛矿+卫星+算力”闭环生态。尽管下调2026年盈利预测，但2027年起业绩弹性显著，新业务赋予估值重塑逻辑。在手现金充沛支撑转型，长期成长空间打开，维持买入评级具备合理性。
国金证券_业绩向好，需求与盈利置信度高_20260825.pdf
国金证券维持恩捷股份买入评级。公司1H26营收87亿元(+51%)，归母净利8.2亿元(+981%)，业绩超预期。Q2毛利率恢复至31%，隔膜单平净利回升至0.16元，供需边际改善。预计2026-2028年归母净利23/45/67亿元，对应PE 24/12/8倍。行业低效产能出清，公司作为龙头盈利拐点确立，新技术5μm基膜提升能量密度，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于锂电隔膜行业供给侧出清带来的盈利拐点。恩捷股份Q2利润环比翻倍验证了价格与盈利的双重修复，且显著优于市场预期。作为重资产高壁垒环节，龙头在周期上行时弹性最大。当前24倍PE处于历史低位，随着出货量60%增长及新技术放量，未来三年净利润复合增速极高，戴维斯双击预期强烈，对新能源板块情绪有显著提振作用。
国金证券_收入持续高增长，盈利能力承压_20260825.pdf
国金证券发布恒立液压2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收68亿元同比增32%，Q2营收创历史新高；归母净利润14亿元微增，受汇兑损失及新产能爬坡影响盈利承压。预计2026-2028年归母净利润分别为34/45/54亿元，对应PE为41/31/26倍。挖机主业高景气叠加线性驱动器等新业务放量，中长期成长潜力可期，经营现金流同比翻倍验证主业真实弹性。
研报核心逻辑在于区分表观利润与真实经营质量。虽然汇兑和新产能投入导致短期净利增速放缓，但营收连续创新高且经营现金流翻倍，印证了下游需求强劲及公司市场份额扩张。线性驱动器作为机器人核心零部件已进入批量供应阶段，标志着公司从传统工程机械向高端精密制造转型的关键节点。当前估值虽不便宜，但考虑到非挖业务占比提升带来的周期弱化属性及第二增长曲线确定性，中长期配置价值依然显著。
国信证券_利基存储景气度持续，2Q26扣非归母净利润环比增长146%_20260825.pdf
国信证券发布兆易创新财报点评，维持“优于大市”评级。公司2Q26扣非归母净利润环比大增146%，受益于利基存储景气度持续及定制化存储推广。因SLC NAND供给缺口扩大及价格超预期上涨，大幅上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为142.14/165.99/174.58亿元（前值仅21.52/27.04亿元），对应PE为20.2/17.3/16.4倍。看好存储/MCU/模拟多维增长空间。
研报核心亮点在于对兆易创新盈利预期的颠覆性上修，2026年净利润预测从21亿调升至142亿，反映利基型存储供需格局的剧烈变化。SLC NAND原厂退出导致供给缺口，叠加AI边缘侧需求爆发，驱动量价齐升。公司作为国内存储龙头，在DDR4、SLC NAND及MCU领域全面受益，估值从高位回落至20倍PE区间，具备显著安全边际与业绩弹性，是半导体周期上行阶段的优质标的。
爱建证券_光通信设备行业点评：东山精密追加光电投资，看好光设备景气上行_20260825.pdf
爱建证券发布光通信设备行业点评，维持行业“强于大市”评级。东山精密追加5亿美元投资至17亿美元扩产高速InP光芯片及模块，验证AI算力驱动下光设备景气上行。预计2026年全球以太网光模块销售额同比增73%，高速光芯片供给紧缺或延续至2027年中。建议关注汇成真空、联讯仪器、华兴源创、智立方、罗博特科、天准科技等设备厂商，受益于前道制造与测试环节资本开支增量。
研报核心逻辑在于AI算力建设超预期引发光通信产业链供需错配。东山精密大幅追加投资印证了高速InP光芯片的结构性短缺，且该紧缺状态预计持续至2027年。这不仅利好光模块厂商，更将资本开支红利传导至上游设备端。特别是前道晶圆制造设备（如MOCVD、镀膜）及芯片级KGD测试设备，因产能扩张与良率筛选双重需求，成为本轮景气周期中弹性最大的细分环节，相关设备商订单确定性较高。
爱建证券_食品饮料行业跟踪报告：茅台优化产品投放与渠道管理，销售体系更趋市场化_20260825.pdf
爱建证券发布食品饮料行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。报告指出贵州茅台市场化改革推进，产品投放与渠道管理更趋协同，i茅台上半年新增用户1744万；7月社零增速回落但必选消费保持韧性。白酒行业估值处近15年14%分位低位，悲观预期充分，建议关注批价企稳、分红提升的贵州茅台及高成长标的东鹏饮料。短期看下半年低基数效应显著，动销有望转正。
研报核心逻辑在于食品饮料板块估值触底与龙头改革红利共振。尽管近期行业跑输大盘且社零数据偏弱，但分析师认为白酒悲观预期已充分释放，茅台通过动态投放和渠道统一化管理有效稳定了价格体系，增强了业绩确定性。大众品方面强调稀缺成长性溢价。整体来看，报告传递出行业处于底部配置区间的积极信号，对提振板块情绪有中等程度正面影响，建议投资者聚焦头部优质标的以应对宏观不确定性。
ECDB_电子商务中的智能体商务与人工智能_20260825.pdf
ECDB发布智能体商务研报，指出AI代理正重塑电商格局。2025年ChatGPT访问转化率达11.4%，较非AI流量高54%，预计2028年LLM流量将超越传统搜索。报告警示零售商面临从流量迁移到控制权丧失的风险，提出优化数据、品牌差异化等四种应对策略。强调在智能体时代，结构化、可验证的产品数据是品牌被AI选择的关键基石，基础设施铺设已启动。
研报深刻揭示了电商行业从“人找货”向“AI代理决策”的范式转移。虽然AI带来高转化流量红利，但长期看零售商面临客户关系与定价权被平台剥夺的风险。核心观点在于未来竞争不再是营销声量，而是谁能向AI提供高质量、结构化的可信数据。这对A股电商SaaS、代运营及拥有强数据资产的品牌商构成中长期战略指引，提示需尽早布局AI接口与数据标准化建设。
国金证券_半年报业绩点评：非洲投资加速，机械实现同增_20260825.pdf
国金证券发布科达制造2026年半年报点评，维持“买入”评级。26H1公司营收103.92亿元（+27%），归母净利12.84亿元（+72%），业绩超预期。海外建材量价齐升，毛利率同比提升7pct；陶瓷机械同增20%展现韧性；蓝科锂业贡献归母利润6.15亿元。公司加速非洲产能扩建，预计2026-2028年归母净利润分别为27.47、30.48、32.76亿元，对应PE为10/9/8倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于科达制造“出海+资源”双轮驱动验证成功。非洲建材业务在量价齐升下成为利润压舱石，且新产能投放保障中期成长；碳酸锂投资收益虽受价格波动影响，但单吨净利仍处高位。当前10倍PE显著低于出海制造业平均水平，业绩高增与低估值形成错配。需关注汇兑损益及国内机械需求下滑风险，但整体基本面拐点已确立，属于典型的绩优出海标的价值重估机会。
万联证券_通信行业跟踪报告：AI基础设施建设景气延续，CPO交换机逐步迈向规模部署_20260825.pdf
万联证券发布通信行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。研报指出国务院支持新一代通信网建设，叠加腾讯、阿里等Q2合计AI资本开支超1350亿元，AI基建景气度上行。英伟达200G/lane CPO交换机全面量产，磷化铟激光器供需缺口扩大，建议关注高速光模块、CPO及上游铟资源环节。中长期看好AI算力产业链与空天地一体化双主线，提示技术落地及地缘政治等风险。
研报核心逻辑在于AI资本开支高增与CPO技术量产共振驱动通信板块估值重塑。互联网大厂Q2超1350亿资本开支验证了AI基建需求的持续性，而英伟达CPO交换机量产标志着光互联进入新周期。特别值得注意的是，报告强调了上游磷化铟材料的紧缺程度已超存储芯片，这为具备国产替代能力的材料厂商提供了极强的业绩弹性预期。尽管行业PE高于历史均值，但在产业趋势明确向上背景下，高估值有望通过高增长消化，CPO及上游核心材料仍是当前最优配置方向。
国金证券_收入稳健增长，业绩弹性释放_20260825.pdf
国金证券发布洽洽食品2026年半年报点评。26H1营收35.06亿元(+27.39%)，归母净利2.46亿元(+177.38%)，扣非净利同比+368%。瓜子稳健，坚果受益春节备货高增90.75%；原料成本回落致Q2毛利率同比+5.77pct。因坚果成本未完全修复，下调26-28年归母净利预测至5.5/6.9/7.7亿元，对应PE为17x/14x/12x，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于洽洽食品业绩弹性释放。尽管机构因坚果成本压力下调了未来三年盈利预测，但上半年扣非净利润暴增368%及Q2毛利率显著改善验证了成本下行周期的红利。当前17倍PE处于历史低位，叠加零食量贩渠道放量及新品拓展，估值修复空间较大。短期关注坚果成本走势，中长期看好公司多品类布局带来的盈利能力持续修复，属于典型的困境反转标的。
国信证券_公用环保行业202608第4期：2026年1-7月份全社会用电量同比增长4.7%，三部门印发《碳排放计量能力建设指导目录（2026版）》_20260825.pdf
国信证券发布公用环保行业周报，维持行业“优于大市”评级。2026年1-7月全社会用电量同比增长4.7%，三部门印发碳排放计量新规。核心亮点为2027年风光机制电价明显回暖，甘肃、新疆等地出清价格大幅上涨，新能源盈利预期改善。推荐华电国际、龙源电力、三峡能源、长江电力、中国核电等标的，看好火电盈利稳健及新能源电价纠偏带来的投资机会。
研报核心逻辑在于新能源电价机制的市场化纠偏。2027年多省风光机制电价竞价结果显著回升，标志着此前恶性低价竞争阶段结束，新能源运营商盈利底线得到政策与市场双重确认。结合全社会用电量4.7%的稳健增长及碳计量体系完善，公用事业板块正从单纯的防御属性向“量价齐稳”的成长逻辑切换。建议重点关注电价弹性大的新能源龙头及具备算电协同概念的差异化标的。
太平洋_华大智造：业务结构优化，开机率与消耗深度持续提升_20260825.pdf
太平洋证券维持华大智造“买入”评级。2026H1营收13.66亿元（+18.91%），亏损大幅收窄，经营性现金流转正。全读长测序试剂收入增长16.28%，存量装机转化加速；多组学业务收入增44.91%。预计2026-2028年营收31.94/34.82/39.15亿元，归母净利润0.12/0.85/1.75亿元，对应PS为10/9/8倍。公司迎来海外竞品退出、国产替代及AI需求爆发三重机遇，盈利质量有望持续提升。
研报核心逻辑在于华大智造商业模式从设备销售向高粘性试剂耗材转型的验证。上半年营收双位数增长且现金流显著改善，表明存量装机变现能力增强。多组学业务受AI大模型驱动实现高速增长，叠加海外竞品退出带来的国产替代窗口期，公司正处于业绩拐点。尽管短期仍处亏损状态，但减亏趋势明确，2027年利润弹性巨大。当前PS估值处于历史低位区间，基本面反转预期支撑股价修复，具备较高赔率。