研究报告
爱建证券_光模块行业深度报告：集成度逐步提升重构光模块价值链_20260828.pdf
爱建证券发布通信行业深度报告，给予“强于大市”评级。报告指出AI驱动全球光模块市场2025-2030年CAGR约22%，800G需求将于2028年见顶，CPO产品预计2026-2027年放量。封装集成度提升重构价值链，增量利润向光芯片等瓶颈环节迁移。COB封装成主流，硅光渗透率提升推动CW激光器需求。建议关注超高速光模块、技术升级及高端PCB与核心器件厂商。文中列出中际旭创、新易盛等多家公司估值表，但未给出具体目标价。
研报深度剖析AI算力驱动下光模块产业链价值重构逻辑。核心观点认为封装集成化（COB/CPO）与技术迭代（硅光/LPO）将推动利润向上游光芯片及高端PCB等瓶颈环节集中。行业处于高景气周期，800G放量与CPO商业化预期明确，头部厂商凭借技术代差与海外客户绑定享受超额收益。该分析为把握通信板块结构性机会提供了清晰的技术演进与利润分配框架，对中长期配置具有较高指导意义。
国金证券_业绩超预期，智能电控高速增长_20260828.pdf
国金证券发布伯特利2026年半年报点评，维持买入评级。26Q2营收35.98亿元（同比+42.4%），归母净利3.73亿元（同比+48.0%），业绩超预期。智能电控销量同比增66%，EPB及WCBS受益客户出海；墨西哥产能爬坡带动轻量化增长。预计2026-2028年净利润15.7/20.1/23.3亿元，对应PE为14.79/11.61/10倍。EMB量产及全球头部车企定点打开长期空间。
研报核心逻辑在于伯特利业绩兑现能力与成长确定性。Q2营收利润双高增验证了智能电控业务爆发力及海外产能释放成效。在行业普遍面临年降压力下，公司凭借规模效应维持毛利率稳定，经营韧性突出。EMB量产与全球头部车企大额定点锁定未来三年增量，叠加收购豫北转向完善线控底盘布局，估值具备较高安全边际。业绩超预期有望驱动股价向2027年低估值中枢修复。
国信证券_中报点评：投资收益靓丽，价值增长强劲_20260828.pdf
国信证券发布中国人寿中报点评，维持“优于大市”评级。公司1H26归母净利润同比大增228.6%，总投资收益率达5.6%；NBV同比增长33.7%领跑行业。上调2026-2028年EPS预测至6.54/6.76/6.95元，当前股价对应P/EV为0.69倍。业绩超预期主要得益于权益投资收益靓丽及负债端价值转型成效显著，中期分红同比提升50.4%。
研报深度解读了中国人寿资产负债双优的驱动逻辑。资产端通过增配OCI高股息资产平滑波动并捕捉结构性行情，是利润暴增核心；负债端个险渠道NBV Margin大幅提升验证了分红险转型成效。作为行业龙头，其业绩弹性与价值增长动能对保险板块估值修复具有标杆意义，且高分红策略契合当前市场偏好，具备较强配置价值。
开源证券_中国人寿2026年中报点评：业绩和NBV表现优异，高股息资产增配明显_20260828.pdf
开源证券点评中国人寿2026年中报，维持“买入”评级。2026H1归母净利润1345亿元，同比+228.6%；NBV达382亿元，同比+33.7%，价值率显著提升。公司增配高股息资产，OCI股票占比升至38%，总投资收益率5.58%。预计2026-2028年归母净利润分别为1680/1776/1870亿元，对应PEV为0.67/0.60/0.53倍。中期分红0.358元/股，同比+50%，当前股息率2.5%，估值具备吸引力。
研报显示中国人寿负债端与资产端双轮驱动业绩高增。NBV增速远超保费增速，印证产品结构优化及降本增效成果；投资端通过大幅提升OCI高股息股票配置，有效平滑利润波动并增厚收益。在利率企稳及权益市场回暖背景下，公司盈利底盘稳固，且中期分红大幅提升彰显股东回报意愿。当前0.67倍PEV处于历史低位，兼具成长性与高股息防御属性，估值修复空间明确。
国信证券_燃料成本下降幅度小于电价下降幅度，业绩有所承压_20260828.pdf
国信证券发布华能国际2026年中报点评，因电价降幅(-4.58%)大于煤价降幅(-2.84%)，公司H1归母净利润同比下降28.89%至65.86亿元。下调2026-2027年盈利预测至107.6/129.0亿元，新增2028年预测145.7亿元，对应PE为9.6/8.0/7.1倍。尽管短期业绩承压，但预计2027年电价有望触底回升，维持“优于大市”评级。
研报揭示了火电行业当前面临的“量价齐跌”与成本刚性之间的矛盾。虽然燃料成本有所下降，但电价下行幅度更大导致盈利空间被压缩，这是电力市场化改革过渡期的典型特征。分析师下调了短期盈利预测，反映了市场对电价机制的担忧。然而，维持“优于大市”评级及对未来电价触底的预判，表明机构认为当前估值已包含悲观预期，且作为高股息龙头，其长期配置价值在业绩修复周期中依然显著。
华龙证券_计算机行业策略报告：从模型突围看AI变局_20260828.pdf
华龙证券发布计算机行业策略报告，维持行业“推荐”评级。报告指出国产AI模型凭借高性价比实现全球调用量领先，正从技术追赶转向市场引领；国产算力超节点密集发布，2027年有望进入批量交付元年；AI编程、办公等应用ROI逐步验证，商业化加速。建议关注寒武纪、海光信息、浪潮信息等国产算力标的及科大讯飞等AI应用公司。预计政策催化与国产替代将推高行业景气度，基本面拐点有望确立。
研报核心逻辑在于国产AI产业链正经历从“可用”到“好用且便宜”的质变。模型端，国产大模型以极低成本追平海外SOTA，Token消耗量全球领先，预示API变现拐点临近；算力端，超节点技术突破单卡瓶颈，2027年批量交付将重塑国产算力格局；应用端，编程与办公场景ROI已量化验证。在机构持仓低位与Q1利润高增背景下，行业基本面拐点确立，国产替代与AI商业化双轮驱动下，算力基础设施与头部应用厂商具备显著估值修复空间。
西南证券_2026年半年报点评：《异环》上线错配致短期承压，Q3业绩释放拐点可期_20260828.pdf
西南证券首次覆盖完美世界并给予“买入”评级，目标价13.86元。公司2026H1营收27.5亿元（同比-25.5%），归母净亏损1.2亿元，主因新游《异环》发行费用前置与收入确认错配。但《异环》全球流水超20亿元且合同负债增至22.3亿元，Q3业绩拐点可期。预计2026-2028年归母净利润分别为12.0/19.2/21.6亿元，对应PE为17/11/10倍。看好公司经典IP长线运营与出海潜力，AI赋能研发提效。
研报核心逻辑在于区分短期财务扰动与长期价值回归。虽然H1亏损，但系《异环》高投入期的会计错配所致，22.3亿合同负债锁定未来业绩释放。分析师给予2027年14倍PE估值，隐含对新品全球化及AI降本增效的信心。当前股价10.82元对应目标价有28%空间，属于典型的新品周期驱动型反转机会，建议关注Q3流水递延确认节奏及后续储备产品上线表现。
东吴证券_2026年中报点评：AIDC全栈布局迎来放量，全球化成长势能加速释放_20260828.pdf
东吴证券发布麦格米特2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收60.6亿元（+29.7%），归母净利润2.5亿元（+45.2%）。AIDC电源业务进入批量交付阶段，收入同比增60.9%，已获北美头部云厂商及英伟达生态准入。预计2026-2028年归母净利润分别为8.0/16.1/25.6亿元，同比增长449%/101%/59%，对应PE为93x/46x/29x。海外收入占比提升至36%，全球化产能加速释放。
研报核心逻辑在于麦格米特AIDC电源业务从项目导入转向规模化放量，验证了其在AI算力基础设施领域的卡位优势。作为英伟达推荐供应商，公司全栈供电方案契合下一代数据中心架构需求，叠加海外产能落地，成长确定性增强。尽管短期扣非净利受金融资产扰动，但主业盈利拐点已现。预测26年利润暴增449%主要系低基数及新业务兑现，高估值需持续订单验证，关注大客户导入节奏及毛利率改善持续性。
国信证券_锂矿放量驱动业绩高增，风光扩容打开中长期成长空间_20260828.pdf
国信证券发布川能动力财报点评，维持“优于大市”评级。2026H1公司营收33.4亿元（+125%），归母净利7.06亿元（+131%），业绩大增主因李家沟锂矿达产及风光业务量利齐升。锂电业务收入同比增786%，毛利率达49.76%；风光毛利率升至71%。上调2026-2028年归母净利预测至13.18/16.18/18.67亿元，对应PE为19.7/16/13.7倍。在建风光项目翻倍空间打开中长期成长逻辑。
研报核心亮点在于确认川能动力“锂矿+新能源”双轮驱动逻辑兑现。李家沟锂矿全面达产使锂电业务成为第一大收入源，且净利率高达55.7%，验证了资源自供的高盈利弹性。风光业务在电价承压下仍维持71%高毛利，体现优质资源壁垒。盈利预测大幅上调反映基本面超预期改善，当前估值具备吸引力。需关注锂价波动及少数股东权益对归母利润的摊薄影响，但中长期成长路径清晰。
国信证券_2026H1经营景气改善，成本回落助利润大幅修复_20260828.pdf
国信证券发布洽洽食品2026H1财报点评，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收35.1亿元（+27.4%），归母净利润2.5亿元（+177.4%），业绩大幅修复。坚果收入同比增90.8%，葵花子毛利率提升7.2pp至28.2%，成本红利释放显著。预计2026-2028年归母净利润分别为6.1/7.1/7.9亿元，对应PE为15/13/12倍。虽上调收入预测，但因原料价格及渠道结构变化小幅下调利润预期。
研报核心逻辑在于洽洽食品业绩拐点确立。收入端受益于春节错期及量贩零食、电商等新兴渠道放量，坚果品类成为第二增长曲线；利润端得益于瓜子原料成本下降及供应链提效，毛利率大幅修复。尽管分析师因渠道结构变化和坚果原料高价微调了利润预测，但当前15倍PE处于历史低位，叠加高分红属性，估值具备安全边际。该报告验证了休闲食品行业在成本下行周期中的盈利弹性，对板块情绪有正向提振作用。
国信证券_电解铝维持高盈利，拟实施中期分红_20260828.pdf
国信证券发布云铝股份研报，维持“优于大市”评级。2026H1归母净利润76.84亿元，同比增178%，拟中期分红30.8亿元（占净利40%）。受益于铝价高位、氧化铝低价及水电成本下降，冶炼利润创新高。预计2026-2028年归母净利润均为154亿元以上，对应EPS约4.45元，当前PE仅6倍。公司资产负债率降至15.8%，现金流强劲，对铝价上涨具有高盈利弹性。
研报核心逻辑在于云铝股份业绩爆发与估值错配。上半年净利翻倍且中期分红率达40%，验证了绿色水电铝在行业高景气下的超强盈利能力。资产负债率大幅降至15.8%且财务费用转负，显示公司进入高质量现金回报期。在6倍PE下，公司对铝价上涨具备极高弹性，叠加高分红属性，在当前市场环境下具备显著的安全边际与配置价值，是周期股中兼具成长与红利的优质标的。
中邮证券_算力场景驱动增长_20260828.pdf
中邮证券维持广合科技“买入”评级。受益于AI算力需求，公司2026H1营收43.88亿元（+81%），归母净利9.56亿元（+94%），毛利率升至39.27%。服务器产品占比达90%，海外高毛利业务提升。广州技改、云擎智造及泰国工厂产能将于2026-2028年陆续释放。预计2026-2028年营收分别为95/167/266亿元，归母净利23/41/67亿元，对应PE为32.81/18.19/11.07倍，业绩高增确定性强。
研报核心逻辑在于AI算力爆发驱动高端PCB量价齐升。广合科技凭借服务器PCB占比90%及海外产能布局，精准卡位AI产业链高价值环节。2026H1业绩超预期验证了成长逻辑，且未来三年产能释放路径清晰，支撑营收与利润持续高增。当前动态PE仅32倍，考虑到AI算力需求的长期景气度及公司作为细分龙头的稀缺性，估值具备较强吸引力，是算力硬件板块中业绩兑现度较高的优质标的。
东吴证券_2026年半年报点评：油价上涨驱动业绩增长，产量再创历史新高_20260828.pdf
东吴证券发布中国海油2026年半年报点评，维持“买入”评级。2026H1公司营收2426.6亿元（+16.9%），归母净利858.2亿元（+23.4%），油价上涨与产量新高驱动业绩增长。预计2026-2028年归母净利润分别为1663、1520、1461亿元，对应A股PE为9.5/10.4/10.9倍。中期股息0.94港元/股创历史新高，A股股息率约4.7%，高股息配置价值凸显。
研报核心逻辑在于量价齐升与高分红双重驱动。基本面看，布伦特均价87.6美元/桶叠加净产量增3.7%，推动上半年净利大增23.4%；资本开支强度维持保障后续增产。估值层面，2026年预测PE仅9.5倍，且中期派息率45.2%创新高，A股4.7%股息率在低利率环境下具备显著防御与配置价值。风险点在于油价波动及成本小幅上升，但整体盈利韧性与股东回报确定性较强，支撑买入评级。
东吴证券_2026年中报点评：储能竞争力强化，经营指标进一步改善_20260828.pdf
东吴证券发布鹏辉能源2026年中报点评，维持“买入”评级，目标价103元。公司26H1营收109.8亿元（+155%），归母净利8.16亿元扭亏为盈；Q2毛利率升至19.6%。储能业务竞争力强化，H1出货26.5GWh，户储全球第一，预计全年出货超50GWh。海外高毛利结构优化带动盈利提升，经营性现金流由负转正。预计26-28年归母净利20.1/30.4/36.9亿元，对应PE 16x/10x/9x，业绩高增确定性强。
研报核心逻辑在于鹏辉能源储能业务量利齐升驱动业绩反转。公司凭借户储全球龙头地位及海外高毛利市场占比提升，实现盈利能力显著修复，Q2扣非净利环比大增70%验证经营拐点。现金流与合同负债双改善预示后续增长动能充足。给予27年17倍PE对应103元目标价，较现价有约65%空间，反映出分析师对公司从亏损走向高增长通道的高度认可，对新能源板块储能细分赛道具有积极风向标意义。
国信证券_传媒：美股AI核心公司财报跟踪系列-AI硬件景气延续，软件商业化加速验证_20260828.pdf
国信证券发布传媒行业研报，维持“优于大市”评级。报告跟踪美股AI核心公司财报，指出英伟达Q2营收962亿美元同比增106%，Rubin量产延续算力景气；Salesforce与CrowdStrike订单及ARR超预期，验证AI软件商业化加速。研报认为AI产业投资主线正从单一算力扩张向“硬件景气+软件兑现”双轮驱动演进，建议关注算力基础设施、AI软件及高价值应用方向，未提及具体A股标的及目标价。
该研报通过追踪美股AI龙头财报，为A股传媒及AI板块提供重要映射参考。英伟达业绩超预期及Rubin量产确认了全球算力基建的高景气度，利好国内光模块、服务器等AI硬件产业链。同时，Salesforce等SaaS厂商AI收入贡献提升，标志着AI应用进入商业化兑现期，对国内AI软件、办公、营销等应用端公司构成情绪提振。整体看，研报强化了AI产业“硬软共振”的投资逻辑，有助于提升A股相关板块估值中枢。
华鑫证券_公司事件点评报告：半导体多点突破，平台化布局打开成长空间_20260828.pdf
华鑫证券首次覆盖鼎龙股份并给予“买入”评级。公司2026H1营收19.25亿元（+11.15%），归母净利润5.29亿元（+70.21%）。CMP抛光垫、抛光液及高端光刻胶业务多点突破，出货量创历史新高，国产替代加速。预计2026-2028年归母净利润分别为10.24、13.70、17.63亿元，对应PE为70.0、52.2、40.6倍。公司剥离低效资产聚焦半导体材料主业，平台化布局打开成长空间。
研报核心逻辑在于鼎龙股份半导体材料平台化战略兑现业绩高增。CMP材料与光刻胶国产替代提速是主要驱动力，H1净利增速超70%验证了产品放量与结构优化成效。剥离打印耗材业务后毛利率显著提升，未来三年利润复合增速约35%，当前估值具备吸引力。作为A股稀缺的半导体全链条材料标的，其成长确定性较强，首次覆盖即获买入评级，有望提振市场对国产半导体材料的信心。
山西证券_主动加速调整，未来有望轻装上阵_20260828.pdf
山西证券发布泸州老窖研报，维持“买入-A”评级。公司2026H1营收104.72亿元（同比-36.35%），归母净利43.39亿元（同比-43.37%），Q2业绩大幅出清符合预期。预计2026-2028年归母净利润分别为73.42亿、72.94亿、78.60亿元，对应EPS为4.99/4.96/5.34元，当前股价对应PE约16倍。研报认为行业去库存拐点已过，公司主动调整后有望轻装上阵，看好恢复期业绩弹性。
研报核心逻辑在于“利空出尽”。虽然泸州老窖上半年营收与净利双降且幅度较大，但市场已充分预期，Q2报表的大幅出清被视为主动调整的信号。分析师认为白酒行业下行拐点已过，公司通过牺牲短期业绩换取渠道健康，为未来轻装上阵奠定基础。当前16倍PE处于历史低位，具备安全边际。短期基本面承压对情绪有负面冲击，但中长期看，随着消费环比改善及去库存结束，公司作为头部酒企在复苏阶段具备较高业绩弹性，维持买入评级。
博众智合(北京)咨询服务_中国化工行业脱碳的绿色氢能_20260828.pdf
博众智合发布中国化工行业脱碳绿氢研报，指出用可再生氢替代化石氢每年可减排超6.1亿吨CO2。测算显示绿氨LCOA为519-695美元/吨，在煤价高位时具成本竞争力；绿甲醇LCOM为631-907美元/吨，绿色溢价仍高达230-610美元/吨。报告警示2027年后项目管道存在不确定性，建议通过强制性配额、跨区域协调及长期补贴机制消除绿色溢价，推动内蒙古等可再生能源富集区成为新化工中心，加速煤化工转型。
研报深度量化了中国化工脱碳路径，核心结论是绿氨已接近平价而绿甲醇仍需政策扶持。这对基础化工板块构成中长期结构性利好，尤其是布局内蒙古等绿电优势区的企业有望重塑成本曲线。但短期需警惕2027年后项目落地不及预期的风险。报告强调需求侧强制配额与跨区域基础设施联通是破局关键，建议关注具备“绿电+化工”一体化能力及CCUS技术储备的龙头，传统纯煤化工企业面临碳锁定与资产搁浅的双重压力。
国信证券_房地产现房销售新规点评：短期会有情绪冲击，但长期利大于弊_20260828.pdf
国信证券点评房地产现房销售新规，维持行业“优于大市”评级。政策核心为新老划断、优先现房，短期或致房企IRR下降及土地市场停摆，引发情绪冲击；但长期利于行业利润率提升及向制造业模型转型，整体利大于弊。研报纠正了现金流断裂等误区，建议投资者利用情绪调整机会加仓。个股推荐中国金茂、绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、招商蛇口。
研报深度解读现房销售新规，指出政策虽短期压制房企IRR并冲击市场情绪，但通过新老划断避免了系统性风险。长期看，行业金融属性褪去，转向拼产品与成本的制造业逻辑，利润率有望修复。分析师认为当前市场对政策存在误读，情绪性下跌反而是布局优质央国企地产股的良机，行业基本面将随供应减少而改善。
开源证券_公司信息更新报告：宜泽康商业化元年开启，核心管线进入全球加速期_20260828.pdf
开源证券维持百利天恒“买入”评级，上调2026-2028年营收预测至24.89/23.81/32.74亿元。核心产品宜泽康®于2026年6月获批上市，开启商业化元年，已组建超600人销售团队。该药为全球首款EGFR×HER3双抗ADC，鼻咽癌及食管鳞癌适应症相继获批，ASCO会议公布三阴乳腺癌及食管鳞癌III期双终点阳性数据。公司ADC平台持续扩张，T-Bren、DLL3及CLDN18.2等管线进入全球关键注册阶段，全球化加速有望成为核心催化剂。
研报核心逻辑在于百利天恒从Biotech向Biopharma转型的关键节点验证。宜泽康®作为全球首创双抗ADC获批上市并快速拓展适应症，标志着公司兑现商业化能力，600人团队为放量提供保障。更重要的是，ASCO III期双终点阳性及多项全球注册临床推进，验证了其ADC平台技术的全球竞争力。尽管短期因高研发投入导致亏损扩大，但营收预测上调及管线梯队成型，支撑其长期估值重塑，属于典型的创新驱动型成长标的。