研究报告
开源证券_公司信息更新报告：2026上半年业绩承压，在研管线进展顺利_20260831.pdf
开源证券发布天坛生物信息更新报告，维持“买入”评级。2026H1公司营收25.95亿元（-16.56%），归母净利润2.99亿元（-52.75%），业绩承压主因血制品行业供大于求致毛利率下滑。但采浆量同比增长6.8%达1453吨，在研管线及海外拓展顺利。基于行业现状，下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.75/11.64/12.86亿元，对应PE为25.0/21.0/19.0倍。
研报揭示了血制品行业阶段性供需失衡对龙头企业的冲击，天坛生物H1净利腰斩反映了行业价格压力。尽管短期业绩承压导致盈利预测大幅下调，但公司采浆量逆势增长及新品获批显示了长期韧性。分析师在利空兑现下仍维持“买入”评级，表明当前25倍PE已充分反映悲观预期，市场情绪短期偏空，但中长期估值具备安全边际，建议关注行业供需拐点及公司新产品放量带来的修复机会。
东吴证券_2026年中报点评：2026H1海外收入同比+21%，新能源与矿山机械打开成长空间_20260831.pdf
东吴证券发布徐工机械2026年中报点评，维持“买入”评级。2026H1公司营收612.5亿元（+11.7%），海外收入同比+21%，新能源产品收入近100亿元（+25.8%）。受汇兑损失影响，归母净利润39.6亿元（-9.1%），但还原后经营性净利率提升至8.8%，经营现金流创同期新高。矿山机械与新能源业务打开第二成长曲线。调整2026-2028年归母净利润预测为75/101/122亿元，对应PE为12/9/8倍。
研报核心逻辑在于徐工机械“出海+新能源+矿机”三重驱动对冲了短期汇率扰动。尽管表观利润下滑，但剔除汇损后盈利质量实质提升，且现金流创新高验证了经营韧性。海外景气上行与矿山机械大单交付将支撑下半年增速，新能源高毛利产品占比提升有望持续优化利润结构。当前估值处于历史低位，业绩拐点确立，具备较高的安全边际与中长期配置价值。
头豹研究院_2025年中国人形机器人线束行业概览：3.4亿到170亿的五年跃迁，海外巨头主导供应格局，国产替代窗口已至_20260831.pdf
头豹研究院发布人形机器人线束行业概览，预测中国人形机器人线束市场规模将从2025年的3.4亿元跃升至2030年的170亿元，CAGR达118.6%。报告指出海外巨头主导高端供应，但国产替代窗口已至，立讯精密、万马股份、鑫宏业等本土企业已进入特斯拉、宇树科技等头部厂商供应链。线束作为机器人“血管”，性能要求高于工业机器人，连接器为核心壁垒。预计2026-2027年市场起量，2028年后进入大规模应用阶段。
研报深度剖析人形机器人线束这一高增长细分赛道，明确其百亿级市场空间与118.6%的复合增速预期，强化了机器人产业链国产化逻辑。报告详述了线束在抗震动、轻量化等方面的严苛技术要求及连接器核心壁垒，并梳理了立讯精密、万马股份、鑫宏业等A股标的在特斯拉及国内头部机器人厂商中的送样与供货进展。该研究为投资者把握2026-2027年产业起量窗口期提供了清晰的产业链图谱与标的筛选依据，利好具备车规级技术迁移能力的线缆龙头。
中邮证券_高像素CIS出货持续增长_20260831.pdf
中邮证券维持格科微“买入”评级。2026H1营收41.53亿元（+14.2%），高像素CIS出货增长驱动，经营性现金流创历史新高达13.42亿元。5000万像素CIS累计出货超1亿颗，获国际知名手机品牌订单；自有Fab厂实现单体盈利6877万元。预计2026-2028年营收90/110/130亿元，归母净利润0.5/2/4亿元。尽管短期利润受汇兑损失承压，但产品结构优化及IDM模式竞争力增强，长期成长逻辑清晰。
研报核心亮点在于验证了格科微IDM转型的阶段性成功。尽管短期净利润受汇率波动影响下滑，但13.42亿元的历史新高经营现金流和自有Fab厂实现盈利，标志着公司重资产模式度过最艰难爬坡期。5000万像素产品获国际大厂订单是国产高端CIS突破的关键信号，叠加2亿像素新品储备，公司正从低端红海向中高端蓝海切换。随着折旧摊薄和高价值产品占比提升，2027年业绩弹性有望释放，当前处于基本面右侧拐点。
万联证券_通信行业跟踪报告：全球AI基础设施持续扩容，NPO产业化渐近_20260831.pdf
万联证券发布通信行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。研报指出全球AI基建持续高景气，英伟达FY2028营收指引增速70%远超预期，AWS追加部署200万块GPU，国内智算规模达2185EFLOPS。重点强调NPO产业化渐近，中际旭创预计2027年首批出货NPO产品，1.6T/800G订单需求快速增长。建议关注高速光模块、光器件及超节点等光互联环节，把握AI算力与空天地一体化双主线机遇。
研报核心逻辑在于验证AI算力基建的高景气度与新技术迭代节奏。英伟达超预期指引与AWS大规模资本开支消除了市场对AI需求见顶的担忧，确立了未来两年光互联产业链的高增长基调。特别是NPO技术从验证转向订单落地，为通信板块提供了新的估值锚点。尽管行业PE高于历史均值，但业绩增速足以消化估值。中际旭创作为龙头，在1.6T放量及NPO先发优势下，业绩确定性最强，是本轮AI硬件扩容的核心受益标的。
中邮证券_制冷剂价格中枢保持高位，氟化工长景气延续_20260831.pdf
中邮证券维持巨化股份“买入”评级。公司2026H1归母净利润26.50亿元，同比增长29.23%；Q2单季净利环比增长25.9%。受益于三代制冷剂配额约束及二代加速削减，供给刚性推动价格中枢上移，公司作为配额龙头盈利弹性释放。预计2026-2028年EPS分别为2.20、2.62、2.98元，对应PE为17.37、14.56、12.81倍。氟化工长景气周期延续，高端含氟材料国产替代空间广阔。
研报核心逻辑在于制冷剂配额制带来的供给侧改革红利。巨化股份凭借全国领先的HFCs及HCFC-22配额份额，在行业供给刚性背景下充分受益产品涨价。业绩验证了高景气度，且公司主动优化产能结构，聚焦高附加值氟化工主业。预测未来三年净利润复合增速超20%，估值具备吸引力。该分析强化了市场对氟化工长周期景气的信心，对个股构成显著利好，但需警惕下游需求波动及原材料价格风险。
万联证券_电子行业跟踪报告：英伟达业绩指引较为积极，三星电机调涨第四季度产品报价_20260831.pdf
万联证券发布电子行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。英伟达FY27Q2营收962亿美元同比增106%，指引FY28营收增70%，确认AI算力需求旺盛及供给瓶颈。三星电机调涨Q4 MLCC报价10%-30%，标志产业景气上行。铠侠与闪迪宣布超310亿美元存储扩产计划。报告指出PCB、存储、MLCC等细分赛道处于景气扩张期，建议关注国产算力产业链及半导体设备材料机遇。当前电子板块PE(TTM)为68.33倍，高于近年中枢。
研报核心逻辑在于验证AI算力需求的持续性与硬件涨价周期的共振。英伟达超预期指引消除了市场对AI需求见顶的担忧，而三星电机MLCC涨价及存储大厂巨额资本开支，标志着电子行业从单纯的芯片缺货向全产业链景气扩散。尽管板块估值高于中枢，但业绩高增长与产品涨价有望消化估值压力。投资重心正从GPU向存储、先进封装及上游材料转移，国产替代厂商在景气上行周期中具备更高的业绩弹性。
国信证券_二季度收入和归母净利润创季度新高，收入规模效应加速利润释放_20260831.pdf
国信证券发布圣邦股份财报点评，维持“优于大市”评级。公司2026Q2营收14.97亿元（YoY+45%），归母净利润2.97亿元（YoY+110%），均创季度新高，毛利率提升至51.99%。上半年信号链与电源管理双轮驱动，规模效应加速利润释放。上调2026-2028年归母净利润预测至9.94/15.45/22.64亿元，对应PE为79/51/35x。看好其作为模拟芯片平台企业的长期成长能力。
研报核心逻辑在于圣邦股份收入规模效应显现带动盈利能力跃升。Q2业绩超预期验证了国产模拟芯片龙头在车规、工业等高端领域的份额提升及新品放量能力。大幅上调盈利预测反映市场对公司从“高研发投入期”向“利润收获期”转折的认可。虽当前估值仍处高位，但高增速消化估值预期明确，对半导体板块尤其是模拟芯片细分领域具有积极情绪提振作用，建议关注后续新产品导入及海外市场拓展进度。
东吴证券_2026年中报点评：算力服务高增驱动业绩爆发，智算中心全国布局加速落地_20260831.pdf
东吴证券发布并行科技2026年中报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收9.46亿元（+106.76%），归母净利润0.42亿元（+725.55%），算力服务收入占比94.62%，智算服务增速达144.51%。经营现金流净额3.32亿元（+744.95%），合同负债增至7.36亿元。分析师上调2026-2028年归母净利润预测至0.74/1.37/2.05亿元，对应PE为94/51/34倍，看好其智算中心全国布局及业绩爆发潜力。
研报核心逻辑在于并行科技算力服务业务进入业绩兑现期。2026H1智算服务收入翻倍增长验证了AI算力需求的高景气度，且ToB端商业化能力显著增强。尽管毛利率因规模扩张短期承压，但经营现金流与合同负债的大幅改善表明下游需求锁定意愿强烈，盈利质量实质性提升。随着华中、华南智算中心落地及MaaS生态完善，公司正从单一算力租赁向全栈算力服务商转型，高增长预期支撑当前估值，是北交所稀缺的AI算力核心标的。
中邮证券_逆变器海外需求高景气，电池包业务增长亮眼_20260831.pdf
中邮证券维持德业股份“买入”评级。2026H1公司营收106.4亿元（+92.2%），归母净利27.2亿元（+78.5%），业绩接近预告上限。储能电池包收入同比大增244.1%，占比升至46.1%，成为核心增长引擎；逆变器海外需求高景气，工商储产能扩建至16GWh。预计26-28年归母净利润分别为62.6/75.4/90.5亿元，对应PE为19x/16x/13x。公司拟每股派现1.6元，分红率达74.97%。
研报显示德业股份2026上半年业绩超预期，储能电池包业务爆发式增长验证了“逆变器+电池包”协同出海逻辑的有效性。在欧洲户储韧性及亚非拉新兴市场需求驱动下，公司渠道优势转化为实实在在的市占率提升。工商储16GWh产能扩建将进一步打开第二增长曲线。当前19倍PE处于历史低位，叠加75%高分红率，具备显著估值修复空间。需关注海外贸易政策变动及行业竞争加剧对毛利率的潜在压制。
国信证券_2026年半年报点评：息差企稳，业绩增速持续提升_20260831.pdf
国信证券发布招商银行2026年半年报点评，维持“优于大市”评级。上半年营收1782亿元（+4.8%），归母净利润764亿元（+2.0%），增速较Q1提升。净息差边际企稳至1.83%，负债成本下降30bps；大财富管理手续费收入同比增18.4%领跑同业。虽信用卡不良生成率升至5.15%，但整体风险可控，拨备覆盖率385%充足。预测2026-2028年净利润分别为1548/1624/1730亿元，对应PB为0.83x/0.76x/0.70x。
研报核心逻辑在于招行基本面拐点确立：息差降幅收窄验证负债端管控优势，财富管理非息收入双位数增长重塑盈利弹性。尽管零售信贷疲软且信用卡风险暴露，但优质客群与高拨备构筑安全垫。作为银行业标杆，其业绩增速回升对板块估值修复具有风向标意义。在当前低利率环境下，公司5.5%的预期股息率叠加ROE稳定性，强化了其作为高股息核心资产的配置价值，建议关注估值切换机会。
万联证券_户外运动服饰行业深度报告：户外运动服饰赛道景气上行，关注国产优质品牌崛起_20260831.pdf
万联证券发布户外运动服饰行业深度报告，维持“强于大市”评级。研报指出在政策利好、情绪经济及健康意识提升驱动下，2025年我国户外运动消费总额突破1万亿元。功能性服饰为增速最快细分赛道，2019-2024年CAGR达10.27%，其中冲锋衣裤CAGR高达18.39%。国产品牌凭借高性价比与本土优势崛起，2019-2024年零售额CAGR为17.8%，显著跑赢国际品牌。建议关注具备面料研发、渠道营销优势的优质国产户外品牌。
研报深度剖析户外运动服饰赛道景气上行逻辑，核心看点在于“泛户外”生活方式破圈带动功能性服饰需求扩容。数据详实论证了国产品牌在高端面料国产替代及快反供应链上的竞争优势，零售额增速显著优于国际品牌。产业链价值分析显示品牌端毛利率高达41%-64%，具备较高附加值。该报告对纺织服饰板块中的户外细分领域构成中长期利好，有助于提振市场对国产运动消费品牌的估值预期，但需警惕行业竞争加剧及库存风险。
东吴证券_向控股股东紫金矿业定增落地，紫金持股比例提升&业务协同赋能深化_20260831.pdf
东吴证券发布紫金龙净个股研报，维持“买入”评级。公司向控股股东紫金矿业定增20亿元正式落地，发行价14.06元/股，紫金系持股升至32.55%，强化利益绑定与业务协同。预计2026-2028年归母净利润分别为14.1/17.5/20.2亿元，对应PE为17/13/12倍。电动矿卡量产提速，矿山绿电已投运1.6GW，双轮驱动成长逻辑兑现，资本结构优化助力长期发展。
研报核心看点在于控股股东全额认购定增彰显信心，且“资源+装备”协同模式进入兑现期。电动矿卡商业化放量与1.6GW绿电运营构成第二增长曲线，2026年预期净利增速超26%。当前17倍PE处于历史低位，定增补充流动资金后财务风险降低。作为矿山绿色转型稀缺标的，业绩确定性强，估值修复空间明确，建议关注产能释放节奏及海外订单落地情况。
东吴证券_2026年中报点评：Q2利润环比高增，矿产金成本显著优化_20260831.pdf
东吴证券首次覆盖山东黄金并给予“买入”评级。2026H1归母净利35.4亿元（+26.2%），Q2环比大增45.1%至21亿元，主因矿产金成本显著优化，Q2单位成本环比降32%至368元/g。虽上半年产量受安监影响下滑22.7%，但大额减值已出清，下半年利润有望修复。预计2026-2028年归母净利润分别为85/127.2/146亿元，对应PE为19.3/12.9/11.2倍，看好公司量价利齐升。
研报核心亮点在于揭示了山东黄金Q2成本控制能力的实质性改善，单位成本环比大幅下降32%，抵消了安监导致的产量下滑压力。随着一次性资产处置减值出清及三山岛、纳米比亚Osino等扩产项目推进，公司正从“量缩”转向“量增利升”阶段。当前19倍PE处于历史低位，在金价上行周期中，成本优化与产能释放将形成戴维斯双击，具备较高安全边际与弹性。
西南证券_2026年中报点评：矿山权益释放，有色金属强势放量_20260831.pdf
西南证券发布中信金属2026年中报点评，维持“买入”评级。公司上半年营收869.11亿元（+36.53%），归母净利润26.73亿元（+84.55%），创同期历史新高。海外矿山权益利润接近翻倍，有色金属贸易收入增长超40%。预计2026-2028年归母净利润分别为48.6、60、72.1亿元，对应PE为12、10、8倍。研报未给出具体目标价，但看好公司作为央企龙头的资源保障与盈利稳定性。
研报核心逻辑在于中信金属“投资+贸易”双轮驱动业绩爆发。上半年净利大增85%主要得益于拉斯邦巴斯等海外优质矿山权益释放及有色贸易放量。作为央企，公司在铌、铜等关键资源领域具备稀缺性，且科技创新赋能新材料业务。预计未来三年业绩复合增速显著，当前估值仅12倍PE，具备较高安全边际与成长弹性，基本面强劲支撑股价上行预期。
开源证券_公司信息更新报告：主业稳健增长，减值拖累短期业绩_20260831.pdf
开源证券发布伊利股份信息更新报告，维持“买入”评级。2026H1营收643.3亿元（+4.1%），归母净利润57.6亿元（-20.0%），Q2利润大幅下滑主因计提澳优减值24亿元及补税。下调2026-2028年归母净利预测至101.1/131.9/140.2亿元，对应PE为16.8/12.9/12.1倍。主业液奶、冷饮稳健增长，B端奶酪双位数增长，国际化业务推进顺利。公司拟回购10-20亿元股份，利空出清后下半年有望恢复常态化经营。
研报核心逻辑在于“短期阵痛换取长期健康”。虽然Q2因澳优商誉减值及税务补缴导致净利润暴跌84%，但这属于一次性财务洗澡，剔除非经常性损益后核心经营利润率反而提升0.66pct，验证了主业盈利质量改善。液奶高端化及B端业务双位数增长显示基本面韧性。当前16.8倍PE处于历史低位，叠加10-20亿回购计划，安全边际较高。投资者应忽略表观利润波动，关注下半年常态化经营恢复带来的估值修复机会。
招银国际_1H26 in line; overseas momentum and domestic recovery intact_20260831.pdf
招银国际发布迈瑞医疗2026年中报点评，维持“买入”评级，目标价204.94元。公司1H26营收177.5亿元（+6%），剔除汇兑影响后净利润增8.7%。海外收入增长13.7%，欧洲及新兴市场表现强劲；国内Q2已恢复正增长，IVD市占率提升至14%。因汇兑损失下调2026年盈利预测，但维持2027-28年预期不变，看好国内外业务双轮驱动复苏。
研报确认迈瑞医疗基本面拐点已现，海外高增长与国内Q2复苏验证了公司抗周期能力。尽管短期受汇兑扰动利润承压，但核心IVD业务市占率快速提升及TLA装机放量构成中长期护城河。DCF估值显示当前股价具备约25%上行空间，作为医疗器械龙头，其业绩确定性对板块情绪有显著提振作用，建议关注国内采购回暖节奏及海外高端市场突破进展。
诚通证券_盐湖股份2026年半年度报告点评报告：钾量增价稳，锂量价齐升，推动公司业绩大幅增长_20260831.pdf
诚通证券点评盐湖股份2026年半年报，上半年营收130.52亿元（+79.88%），归母净利61.69亿元（+137.88%），业绩大增主因锂盐量价齐升及钾肥稳增。锂产品营收占比升至42.92%，毛利率达83.46%。公司发布“十五五”规划，锚定世界级盐湖基地目标。预计2026-2028年归母净利分别为125/131/135亿元，对应PE为12X/11X/11X，维持“推荐”评级。母公司未分配利润缺口收窄，有望逐步恢复分红。
研报核心逻辑在于盐湖股份业绩拐点确立，锂盐业务量价齐升成为新增长极，营收占比与毛利率双升验证了公司从传统钾肥向新能源材料转型的成效。财务端未分配利润修复预示分红预期重启，叠加“十五五”规划明确产能扩张与资源整合路径，中长期成长确定性增强。当前12倍PE处于历史低位，业绩高增与估值修复形成共振，对基础化工及新能源板块具有积极示范效应，但需警惕锂价波动及扩产不及预期风险。
头豹研究院_2026年中国存储芯片行业概览：迈向9860亿元市场，服务器存储占比升至25.4%（精华版）_20260831.pdf
头豹研究院发布2026年中国存储芯片行业概览，预测市场规模将从2023年的3958亿元增至2029年的9860亿元（CAGR 16.4%）。核心增量来自AI服务器，其存储占比预计由13.2%升至25.4%。报告指出国产存储已进入主流竞争阶段，长鑫科技与长江存储在DRAM及3D NAND领域形成规模供给，但HBM等高端市场仍待突破。行业正从产能建设转向良率成本与客户复购竞争，澜起科技、兆易创新等配套及利基型企业亦受益于结构升级。
研报深度剖析了中国存储芯片行业的结构性变迁。核心逻辑在于需求驱动已从消费电子切换至AI服务器，高带宽与大容量产品成为价值高地。虽然国产厂商在主流DRAM和NAND领域已实现量产突破，但未来竞争壁垒将重构为良率控制、系统适配及客户粘性。对于A股而言，直接受益标的并非未上市的晶圆厂，而是像澜起科技这样卡位DDR5接口芯片、以及兆易创新这类在利基型存储和端侧AI有布局的设计公司，其业绩弹性与行业高端化进程紧密相关。
东吴证券_2026年中报点评：Q2增速转正拐点确认，国际化与新兴业务双轮驱动_20260831.pdf
东吴证券发布迈瑞医疗2026年中报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收177.47亿元（+6%），Q2营收及利润增速双双转正，确认业绩拐点。国际业务收入占比达53%，同比增长13.67%，欧洲、拉美市场引领增长；国内新兴业务增长19.59%，IVD市占率提升。因汇兑影响微调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为87.86/95.25/103.76亿元，对应PE为23/21/19倍，看好国际化与新兴业务双轮驱动。
研报核心确认迈瑞医疗Q2业绩拐点，营收与利润增速转正，经营现金流大幅改善。国际化战略成效显著，海外收入占比过半且欧美及新兴市场高增，有效对冲国内招采弱复苏压力。微创外科、动物医疗等新兴业务势能强劲，IVD市占率持续提升。尽管汇兑扰动致表观利润微降，但公司基本面扎实，估值处于历史低位区间（2026E PE 23X），双轮驱动逻辑验证充分，对医疗器械板块龙头估值修复具有积极指引意义。