[Table_StockInfo] 2026 年 08 月 26 日

买入 （维持）

证券研究报告•2026 年中报点评

当前价：12.02 元

中信金属（601061） 商贸零售 目标价： ——元（6个月）

矿山权益释放，有色金属强势放量

投资要点 西南证券研究院

[Table_Summary] 事件：中信金属公布 2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入 869.11亿元，同比增长 36.53%；实现归母净利润 26.73亿元，同比增长 84.55%； 实现扣非归母净利润 27.05亿元，同比提升 95.32%，公司上半年盈利体量已接 近 2025 年全年水平（2025 年归母净利润 26.89 亿元），创同期历史新高。

[Table_Author]分析师：胡光怿

执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn

 投资业务：海外矿山权益价值加速释放，贡献利润接近翻倍。公司围绕"投资+ 贸易+科技"战略三角，参股全球优质矿产资源项目进入收获期：拉斯邦巴斯铜矿 上半年生产铜精矿含铜约 21 万吨，其中二季度产铜约 10.9 万吨、环比增长约 8%，项目贡献权益利润接近翻倍；艾芬豪矿业旗下卡莫阿-卡库拉铜矿上半年生 产阳极铜、粗铜或待售渣选精矿 13.6万吨，基普什锌矿上半年生产精矿含锌 13.5 万吨且第二季度产锌创纪录；普拉特瑞夫铂族多金属矿一期选厂产能爬坡、二 期扩建施工进展顺利；巴西矿冶公司保持全球铌市场超 70%的市占率，产销量 同步增长，稳定贡献权益利润。投资收益已成为公司盈利能力提升的强劲动能。

[Table_QuotePic]相对指数表现

中信金属 沪深300

97%

77%

57%

37%

18%

-2%

25/8 25/10 25/12 26/2 26/4 26/6 26/8

 贸易业务：有色金属强势放量，黑色金属稳健经营。分产品看，2026年上半年 公司有色金属产品实现收入 729.70 亿元，占营业收入的 83.96%，同比增长超 40%，其中铜业务实现铜精矿、粗铜等多品种协同增效，铌业务整体销量实现 突破、国内市场份额超 80%，铝业务经营效益较好增长；黑色金属产品实现收 入 137.46亿元，占比 15.82%，同比增长 10.94%，铁矿石、钢材业务保持稳健。

数据来源：聚源数据

基础数据

[Table_BaseData] 总股本(亿股) 49.00 流通 A 股(亿股) 49.00 52 周内股价区间(元) 8.52-17.15 总市值(亿元) 588.98 总资产(亿元) 524.39 每股净资产(元) 5.05

 科技创新赋能主业。公司围绕先进材料研究院构建开放协同的创新生态，聚焦 传统产业、新兴产业与未来产业三方面的关键材料，巩固以铌科学技术为特色 的应用创新，探寻新材料技术发展潜力；深化与行业一流高校和研究机构的产 学研合作，在联合研发模式的基础上，着力建强自主研发能力，同时积极探索 产业孵化机会，力争早日实现科技成果转化。

相关研究

[Table_Report] 1. 中信金属（601061）：国内领先大宗商品 贸易商，Nb 产品国内市占率达 80% (2025-09-05)

 盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 1650.84、 1860.90、2023.38 亿元，归母净利润分别为 48.6、60、72.1 亿元，EPS 分别 为 0.99、1.22、1.47元，对应 PE 分别为 12、10、8倍。考虑到公司作为央企 在金属贸易领域占据龙头地位，资源保障能力与盈利稳定性突出，维持“买入”

评级。

 风险提示：商品价格波动风险，汇率波动风险，信用违约风险，地缘政治风险 等。

[Table_MainProfit]指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 141819.11 165084.49 186090.18 202338.48

增长率 8.93% 16.40% 12.72% 8.73% 归属母公司净利润（百万元） 2689.44 4864.51 5995.17 7206.11

增长率 20.16% 80.87% 23.24% 20.20% 每股收益 EPS（元） 0.55 0.99 1.22 1.47 净资产收益率 ROE 11.57% 17.79% 18.95% 19.64% PE 22 12 10 8 PB 2.53 2.15 1.86 1.61

数据来源：Wind，西南证券

盈利预测

关键假设：

• 1）公司积极拓展有色金属业务，铜业务实现铜精矿、粗铜等多品种协同增效，铌业务

整体销量实现突破、国内市场份额超 80%，铝业务经营效益较好增长，预计 26-28 年营收同 比增长 20%、15%、10%；毛利率水平稳中有增，26-28 年分别为 1.75%、1.76%、1.77%；

• 2）公司业务稳健经营、韧性凸显，国际化布局有序推进，境内外协同效应持续显现，

预计 26-28 年营收同比增长 2%、2%、2%；毛利率水平较为平稳，26-28 年分别为 1.72%、 1.75%、1.76%；

• 3）其他业务收入成本保持平稳。

表 2：分业务收入及毛利率

单 位 ： 百 万 元 2025A 2026E 2027E 2028E

营 业 收 入 141,819.11 165,084.49 186,090.18 202,338.48 YoY 8.93% 16.40% 12.72% 8.73% 营 业 成 本 139,689.67 162,207.79 182,821.68 198,763.88 毛 利 率 1.50% 1.74% 1.76% 1.77%

合 计

营业收入 113,541.68 136,250.02 156,687.52 172,356.27 YoY 19.66% 20% 15% 10% 营业成本 111,887.78 133,865.64 153,929.82 169,305.57

有色金属

毛利率 1.46% 1.75% 1.76% 1.77%

营业收入 27,852.22 28,409.26 28,977.45 29,557.00 YoY -18.00% 2% 2% 2% 营业成本 27,380.37 27,920.63 28,470.34 29,036.80 毛利率 1.69% 1.72% 1.75% 1.76%

黑色金属

营业收入 425.21 425.21 425.21 425.21 营业成本 421.52 421.52 421.52 421.52

其他

数据来源：Wind，西南证券

预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 1650.84、1860.90、2023.38 亿元，归母净利 润分别为 48.6、60、72.1 亿元，EPS 分别为 0.99、1.22、1.47 元，对应 PE 分别为 12、10、 8 倍，维持 “买入”评级。

附表：财务预测与估值

利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E

数据来源：Wind，西南证券

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。

买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

公司评级

强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

行业评级

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默

措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并 非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、 阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券 并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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