国信证券_二季度收入和归母净利润创季度新高，收入规模效应加速利润释放_20260831.pdf

国信证券2026-08-31

摘要

1国信证券发布圣邦股份财报点评，维持“优于大市”评级。
2公司2026Q2营收14.97亿元（YoY+45%），归母净利润2.97亿元（YoY+110%），均创季度新高，毛利率提升至51.99%。
3上半年信号链与电源管理双轮驱动，规模效应加速利润释放。
4上调2026-2028年归母净利润预测至9.94/15.45/22.64亿元，对应PE为79/51/35x。
5看好其作为模拟芯片平台企业的长期成长能力。

证券研究报告 | 2026年08月30日

2026年08月31日

圣邦股份（300661.SZ） 优于大市

二季度收入和归母净利润创季度新高，收入规模效应加速利润释放

核心观点 公司研究·财报点评

二季度收入和归母净利润均创季度新高，毛利率同环比提高。公司 2026 年 上半年实现收入 25.95 亿元(YoY +42.70%)，归母净利润 4.20 亿元(YoY +109%)，扣非归母净利润 3.56 亿元(YoY +165%)，毛利率同比提高 1.7pct 至51.84%，研发费用同比增长21.56%至6.17亿元，研发费率同比下降4.1pct 至 23.77%。其中 2Q26 实现收入 14.97 亿元（YoY +45.48%，QoQ +36.35%）， 创季度新高，归母净利润 2.97 亿元（YoY +110%，QoQ +140%)，创季度新高， 扣非归母净利润 2.56 亿元(YoY +154%, QoQ +155%)，毛利率为 51.99%(YoY

+0.99pct，QoQ +0.37pct)，净利率为 19.97%(YoY +6.85pct，QoQ +8.79pct)。 上半年两大产品线收入均同比增长，信号链产品占比提高。分产品线来看， 2026 年上半年公司电源管理产品收 15.21 亿元（YoY +35.45%），占比 59%， 毛利率同比提高 3.3pct 至 47.97%；信号链产品收入 10.36 亿元（YoY

+53.13%），占比 40%，毛利率同比下降 1.9pct 至 57.11%。 可供销售产品数量 7200 余款，大力拓展新客户群体及新兴应用领域。截至

2026 年中，公司拥有 38 大类 7200 余款可供销售产品，全面覆盖信号链、电 源管理、传感器及存储器等领域，车规芯片六百余款。公司不断加深与客户 的合作，持续加大在网络与计算、汽车、工业与能源等领域的投入，积极开 拓新市场、新客户。截至 2026 年中，公司研发人员共 1401 人，其中从事集 成电路行业 10 年及以上的有 465 人，核心技术人员稳定。公司紧密跟踪市 场动态与客户需求，前瞻布局结构性增长热点应用，迅速推出符合市场预期 的系列新品，在稳固既有市场和客户根基的同时，大力拓展新客户群体及新 兴应用领域，为客户下一代产品的创新开发提供最优的模拟芯片解决方案。

投资建议：模拟芯片平台企业，维持“优于大市”评级

由于新产品放量和份额提升，收入的规模效应摊薄期间费用，我们上调 公司 2026-2028 年归母净 利润至 9.94/15.45/22.64 亿元（前 值为 8.48/12.53/17.67 亿元），对应 2026 年 8 月 28 日股价的 PE 分别为 79/51/35x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维 持“优于大市”评级。

风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。 盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E

营业收入(百万元) 3,347 3,898 5,683 7,718 10,096 (+/-%) 28.0% 16.5% 45.8% 35.8% 30.8% 归母净利润(百万元) 500 547 994 1545 2264 (+/-%) 78.2% 9.4% 81.7% 55.4% 46.6% 每股收益（元） 1.06 0.88 1.45 2.25 3.30 EBIT Margin 14.9% 13.9% 18.8% 21.6% 24.1% 净资产收益率（ROE） 10.9% 10.3% 9.9% 13.6% 17.2% 市盈率（PE） 108.4 129.8 79.0 50.8 34.7 EV/EBITDA 93.1 109.5 69.5 45.6 31.7 市净率（PB） 11.76 13.41 7.78 6.93 5.98 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按年末总股本计算

电子·半导体

证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 021-60871321 0755-81982153 huhui2@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cn S0980521080002 S0980522100003

证券分析师：张大为 证券分析师：詹浏洋 021-61761072 010-88005307

zhangdawei1@guosen.com.cn zhanliuyang@guosen.com.cn S0980524100002 S0980524060001 证券分析师：连欣然 证券分析师：黄铮 010-88005482 0755-81982593 lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cn S0980525080004 S0980526080001

基础数据

投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 114.50 元 总市值/流通市值 78497/78497 百万元 52 周最高价/最低价 151.90/61.98 元 近 3 个月日均成交额 2158.02 百万元

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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图1：公司营业收入及增速 图2：公司 2026 上半年收入构成

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

财务预测与估值

资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 现金及现金等价物 815 1226 5362 6164 7741 营业收入 3347 3898 5683 7718 10096 应收款项 242 371 540 734 960 营业成本 1624 1912 2761 3809 4959 存货净额 1165 1448 1851 2355 2670 营业税金及附加 13 13 20 27 35 其他流动资产 1469 1554 1647 1719 1803 销售费用 234 258 369 479 606 流动资产合计 3691 4598 9401 10971 13174 管理费用 106 125 152 195 242 固定资产 546 539 705 852 980 研发费用 871 1045 1313 1544 1817 无形资产及其他 65 98 88 78 69 财务费用 (35) (9) (52) (105) (127) 其他长期资产 961 1163 1163 1163 1163 投资收益 31 26 30 30 30

资产减值及公允价值变 动 (120) (128) (187) (276) (313)

长期股权投资 508 555 585 615 645

资产总计 5771 6954 11942 13681 16031 其他 40 100 48 48 46 短期借款及交易性金融 负债 56 342 139 179 220 营业利润 485 550 1011 1571 2327 应付款项 316 401 592 818 1066 营业外净收支 (0) (1) 0 0 0 其他流动负债 497 489 718 983 1275 利润总额 485 550 1011 1571 2327 流动负债合计 869 1232 1448 1980 2562 所得税费用 (6) 16 40 63 116 长期借款及应付债券 34 67 67 67 67 少数股东损益 (9) (13) (23) (36) (54) 其他长期负债 269 327 327 327 327 归属于母公司净利润 500 547 994 1545 2264 长期负债合计 303 395 395 395 395 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 负债合计 1172 1627 1843 2375 2957 净利润 491 534 971 1509 2210 少数股东权益 (10) 33 14 (15) (58) 资产减值准备 132 172 217 276 313 股东权益 4609 5294 10085 11321 13132 折旧摊销 96 120 88 109 131 负债和股东权益总计 5771 6954 11942 13681 16031 公允价值变动损失 (11) (43) (30) 0 0

财务费用 (4) 6 (52) (105) (127) 关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 (497) (523) (217) (278) (84) 每股收益 1.06 0.88 1.45 2.25 3.30 其他 342 199 (165) (171) (186) 每股红利 0.20 0.20 0.29 0.45 0.66 经营活动现金流 549 466 812 1339 2257 每股净资产 9.74 8.54 14.71 16.51 19.16 资本开支 (240) (256) (243) (247) (249) ROIC 19% 17% 26% 38% 51% 其它投资现金流 (1023) (208) (30) (30) (30) ROE 11% 10% 10% 14% 17% 投资活动现金流 (1264) (465) (273) (277) (279) 毛利率 51% 51% 51% 51% 51% 权益性融资 215 227 3996 0 0 EBIT Margin 15% 14% 19% 22% 24% 负债净变化 34 33 0 0 0 EBITDA Margin 18% 17% 20% 23% 25% 支付股利、利息 (48) (98) (194) (302) (442) 收入增长 28% 16% 46% 36% 31% 其它融资现金流 13 223 (204) 40 41 净利润增长率 78% 9% 82% 55% 47% 融资活动现金流 214 385 3598 (261) (401) 资产负债率 20% 24% 16% 17% 18% 现金净变动 (490) 368 4137 801 1577 息率 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.6% 货币资金的期初余额 1303 813 1181 5318 6119 P/E 108.4 129.8 79.0 50.8 34.7 货币资金的期末余额 813 1181 5318 6119 7696 P/B 11.8 13.4 7.8 6.9 6.0 企业自由现金流 (136) (131) 653 1183 2113 EV/EBITDA 93.1 109.5 69.5 45.6 31.7 权益自由现金流 (89) 124 499 1324 2274 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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分析师声明

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国信证券投资评级

投资评级标准类别级别说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。股票 投资评级优于大市股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业 投资评级优于大市行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上

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