研究报告
华龙证券_计算机行业周报：国产算力业绩兑现验证高景气，看好AI智能体落地_20261019.pdf
华龙证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。研报指出国产算力龙头海光信息、浪潮信息2026年前三季度业绩预告高增，验证产业进入业绩兑现期；叠加《关于发展新质生产力的意见》落地及AI智能体加速商业化，看好AI算力与应用双主线。建议关注海光信息、浪潮信息、寒武纪、中科曙光等芯片服务器龙头，以及卓易信息、鼎捷数智等AI应用标的。重点公司中浪潮信息获增持评级，预测2026年EPS为3.92元。
本研报核心逻辑在于国产算力从政策驱动转向市场驱动的业绩验证。海光信息与浪潮信息三季报预告超预期，证实了国产替代与集群化趋势下的真实需求释放，而非单纯概念炒作。结合中央“人工智能+”顶层设计落地及AI智能体用户量级突破，行业正迎来基本面与政策面的双重共振。尽管短期板块回调，但龙头公司估值已具性价比，建议聚焦具备自主算力供给能力及垂直场景Know-How的头部企业，把握业绩兑现期的结构性机会。
开源证券_机械设备行业周报：市场震荡，布局新技术方向+传统设备优质标的_20261018.pdf
开源证券发布机械设备行业周报，维持“看好”评级。报告指出AI资本开支是中美经济增长核心动力，尽管市场震荡，科技制造基本面依然强劲。短期关注三季报业绩兑现及MLCC、CCL等通胀链反弹，中长期看好CPO、金刚石散热等新技术及半导体设备扩产。传统设备方面，看好北美AIDC建设带动高空平台景气度回升及农机更新周期。重点推荐昀冢科技、沃尔德、天准科技、浙江鼎力、一拖股份等受益标的。
研报在市场震荡背景下重申机械设备行业“看好”评级，核心逻辑锚定AI资本开支对科技制造的强劲拉动。分析师敏锐捕捉到MLCC高容产品锁产能、CPO扩产及金刚石散热从概念走向订单的产业拐点，同时兼顾传统设备中高空作业平台与农机的周期性复苏机会。该周报不仅提供了短期三季报业绩验证的战术抓手，也明确了中长期围绕AI算力基础设施布局的战略方向，对板块情绪修复具有积极指引作用。
开源证券_医药生物行业点评报告：ARO-MAPTⅠ-Ⅱa中期数据，皮下注射敲低Tau蛋白_20261018.pdf
开源证券发布医药生物行业点评，维持“看好”评级。Arrowhead公布ARO-MAPT I/IIa期中期数据，首次在临床验证TRiM™平台跨越血脑屏障递送siRNA的有效性。健康志愿者皮下注射后，脑脊液Tau蛋白最高平均降低73%，最大降幅85%，且疗效持久支持每季度给药，安全性良好。该管线为全球唯一皮下注射AD小核酸药物，预计2027年更新更多数据，标志着AD治疗新范式确立。
研报核心解读了Arrowhead ARO-MAPT的临床突破，验证了siRNA药物经皮下注射穿越血脑屏障治疗阿尔茨海默病的可行性。这一技术验证对A股医药生物板块具有显著映射效应，特别是利好布局小核酸药物、CNS递送系统及AD管线的创新药企。虽然标的为海外公司，但确立了行业新技术路径，提升了国内相关产业链的估值预期，建议关注具备同类技术平台或BD引进潜力的头部创新药公司。
国金证券_麻米错达产，巨龙分红持续兑现_20261018.pdf
国金证券维持藏格矿业“买入”评级。公司26Q3归母净利润24.71亿元，同比+160%，主因巨龙铜业投资收益贡献75.6%及碳酸锂放量降本。麻米错一期5万吨碳酸锂项目已达产，中期分红15.6亿元落地。预计2026-2028年归母净利润分别为88.23/101.24/132.81亿元，对应EPS为5.62/6.45/8.47元，当前PE仅12/11/8倍，估值具备吸引力，巨龙二期放量将驱动业绩持续增长。
研报核心逻辑在于藏格矿业“铜锂钾”三轮驱动业绩爆发。巨龙铜矿作为利润压舱石，Q3吨铜净利达7.44万元，且二期放量预期明确；麻米错碳酸锂项目达产标志着锂盐业务进入收获期，成本优势显著。在大宗商品价格波动背景下，公司凭借资源稀缺性和高分红（中期分红率43%）构建了安全边际。当前12倍PE处于历史低位，业绩高增与低估值形成共振，是典型的资源成长股价值重估机会。
开源证券_房地产行业点评报告：七城出台商品房预售新政，因城施策灵活度较高_20261018.pdf
开源证券发布房地产行业点评，维持“看好”评级。报告指出北京、上海等七城出台商品房预售新政，土地款首付50%且余款1-2年不计息，统一封顶预售门槛并支持分期竣备，资金监管趋严但预留弹性。政策结构性松绑利好优质央国企及深耕核心城市房企现金流，行业向头部收敛。推荐保利发展、招商蛇口、华润置地等信用好、产品力强的标的，未提及具体目标价。
研报深度解析七城预售新政对房地产行业的结构性影响。政策通过延长土地款支付周期、优化新老项目划断及灵活分期竣备，有效缓解房企短期现金流压力，同时抬高预售与资金监管门槛加速行业出清。分析认为新政并非全面刺激，而是精准支持信用优质、布局核心城市的头部房企，强化现房销售与产品力竞争逻辑。中长期看，行业集中度将进一步提升，具备融资优势和产品溢价能力的央国企及优质民企将持续受益。
国信证券_2026Q3业绩延续高增，户储及工商储业务拉动业绩增长_20261018.pdf
国信证券发布德业股份研报，预计2026年前三季度归母净利润42.2-43.2亿元，同比增长79.8%-84.1%；Q3单季净利中值15.5亿元，同比增88.2%。业绩高增主因海外户储及工商储需求增长。考虑汇兑及收入确认延后，下调2026-2028年归母净利预测至58.5/75.6/83.7亿元，对应PE为15.6/12.0/10.9倍，维持“优于大市”评级。
研报显示德业股份Q3业绩延续高增，验证了海外储能市场的强劲需求及公司渠道与产品竞争力。尽管分析师因汇兑等因素微调盈利预测，但当前15.6倍PE仍具吸引力。该报告强化了市场对户储及工商储赛道景气度的信心，对公司股价构成中期支撑，同时也反映了储能出海龙头在复杂宏观环境下的经营韧性，建议关注后续海外订单交付及毛利率变化。
国金证券_机器人行业周报：GPT-6 Astra冲榜具身大脑，中国包揽全球人形收入前五_20261018.pdf
国金证券发布机器人行业周报，维持“买入”评级。报告指出GPT-6 Astra在具身大脑评测中登顶，中国企业包揽全球人形机器人收入前五，行业景气度加速向上。2026年是人形机器人0-1跨越关键节点，出货量有望从数千台迈向数万台。建议重点关注特斯拉链（拓普集团、三花智控）、技术迭代（灵巧手、新材料）、海外供应链（银轮股份）及国内本体与核心零部件标的（绿的谐波、奥比中光）。
研报认为机器人行业正经历0-1的关键跨越，中国企业在全球人形机器人市场占据主导地位，且GPT-6 Astra等AI大模型赋能具身智能，推动产业从展示向实际作业延伸。虽然特斯拉灵巧手等技术仍有挑战，但国内供应链在减速器、传感器及本体制造方面进展迅速，头部企业融资活跃。投资建议聚焦确定性高的特斯拉链、技术迭代受益标的及具备优质格局的核心零部件龙头，看好行业未来3-6个月表现显著优于大盘。
国信证券_锂电产业链双周报（2026年10月第2期）：新能源车出口退税率拟下调，锂电企业Q3业绩多延续向好趋势_20261018.pdf
国信证券发布锂电产业链双周报，维持行业“优于大市”评级。报告指出新能源车出口退税率拟于2027年4月下调至9%，但锂电企业Q3业绩延续向好，亿纬锂能、恩捷股份等净利润大幅增长。9月国内新能源车渗透率达61.7%，储能电池销量同比增104%。固态电池产业化加速，宁德时代与赛力斯深化合作。尽管碳酸锂价格回落至10.22万元/吨，但隔膜、铜箔等环节涨价落地，建议关注估值较低的龙头及新业务拓展企业。
研报核心逻辑在于基本面改善对冲政策利空。虽然出口退税下调构成中长期成本压力，但Q3头部企业业绩超预期验证了行业盈利拐点，特别是隔膜、电解液等环节量价齐升。储能需求爆发式增长成为第二增长曲线，叠加固态电池产业化提速，行业景气度结构性上行。当前板块估值处于低位，业绩兑现能力强的龙头及具备新技术突破的企业具备较高安全边际和反弹弹性，政策扰动反而提供了布局良机。
开源证券_商贸零售行业周报：双11大促预售迎来开门红，美妆消费活力持续释放_20261018.pdf
开源证券发布商贸零售行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出2026年双11大促预售开门红，美妆消费活力释放，珀莱雅主品牌预售首日GMV约5.1亿元居首，抖音美妆个护成交额同比增101%。重点推荐四条主线：黄金珠宝（老铺黄金、潮宏基）、跨境电商（希音-W、赛维时代）、社会服务（长白山）及医美化妆品（珀莱雅、巨子生物）。本周商贸零售指数下跌4.32%，建议关注具备AI赋能、高端化及品牌力提升的优质标的。
研报核心逻辑在于双11大促验证了国货美妆龙头的强劲竞争力与消费韧性，珀莱雅等头部品牌通过大单品迭代与多品牌矩阵实现高质量增长。尽管板块短期随大盘调整，但AI全链路提效、高端化升级及出海布局为行业注入新动力。投资建议聚焦具备差异化产品力、渠道优化能力及业绩兑现确定性的细分龙头，尤其在美妆、黄金珠宝及跨境电商赛道中，结构性机会优于整体贝塔行情。
国金证券_石油化工行业研究：伊朗及胡塞加快对商业船只和能源基础设施打击_20261018.pdf
国金证券发布石油化工行业周报，指出受伊朗及胡塞武装袭击商船影响，地缘风险溢价上升，WTI原油涨至101.41美元/桶。研报认为霍尔木兹海峡局势短期难缓和，年内布伦特原油或维持75美元/桶以上高位。炼油板块景气度底部企稳，但主营炼厂毛利大幅下滑；聚酯及烯烃产业链供需双弱，价格承压。报告跟踪了石化细分产品价格及价差，提示地缘政治及海外衰退风险，未给出具体行业评级及目标价。
研报核心逻辑在于地缘冲突导致的供给端扰动。伊朗与胡塞武装对航运的打击推升了原油风险溢价，且短期内难以通过谈判解决，支撑油价高位运行。这对上游油气开采企业构成直接利好，但对中下游炼化、聚酯及烯烃环节形成成本挤压，导致炼油毛利骤降、化工品利润压缩。投资者应区分产业链上下游的差异化表现，警惕地缘缓和后的价格回摆风险及海外需求衰退对大宗商品的长期压制。
开源证券_公司信息更新报告：业绩超预期，核心产品在重点客户侧落地_20261018.pdf
开源证券维持中科曙光“买入”评级。公司2026年前三季度预计营收122.38亿元（+38.75%），归母净利17.24亿元（+78.48%）；Q3单季净利同比大增217.72%，业绩超预期，核心产品在重点客户落地加速。预计2026-2028年归母净利润分别为34.72、48.15、65.00亿元，对应PE为28.2、20.4、15.1倍。此外，公司拟出资0.7亿元参股设立子公司布局天基信息计算服务，拓展新增长极。
研报核心亮点在于中科曙光Q3业绩爆发式增长验证了国产算力需求的高景气度及公司产品在重点客户的落地能力。净利润增速远超营收增速，表明规模效应显现及盈利能力显著提升。作为AI基础设施领军者，公司估值处于合理区间，叠加天基计算新业务布局，中长期成长逻辑清晰。该报告对提振AI算力板块情绪具有显著正向作用，建议关注业绩兑现持续性。
国金证券_从TCT深圳展看消费级3D打印：耗材涨价验证景气，设备与AI共驱破圈_20261018.pdf
国金证券发布IT服务Ⅱ行业研报，基于TCT深圳展调研指出消费级3D打印景气度获验证。上游PLA耗材因乳酸供给瓶颈持续涨价，PETG有望承接溢出需求；设备端头部厂商加速多色与高速技术迭代，行业集中度提升；AI软件端AIGC+3D打印打开内容供给天花板，Meshy AI等平台ARR破1亿美元。研报看好“设备+AI”共驱行业破圈，但未给出具体行业评级及目标价。
研报从产业链三环节验证消费级3D打印高景气：上游PLA涨价反映需求旺盛，PETG替代机会显现；中游设备厂通过多色、高速技术构建壁垒，头部效应强化；下游AI建模工具降低创作门槛，AIGC赋能有望引爆C端市场。整体逻辑清晰，强调技术迭代与生态协同是行业破圈关键，对3D打印主题形成较强正向催化，但需警惕原材料波动及技术竞争加剧风险。
国金证券_汽车及汽车零部件行业周报：中欧汽车贸易磋商达成共识、特斯拉Roadster跑车亮相_20261018.pdf
国金证券发布汽车及零部件行业周报，维持“买入”评级。核心观点：中欧就混动及电动汽车贸易达成共识，确立非歧视原则保障出口空间；特斯拉Roadster亮相展示新技术。9月乘用车出口同比+73%，新能源出口+162%，出海延续高增长；内需边际改善，板块有望底部向上。建议关注出海弹性大、智能化及细分龙头，重点推荐比亚迪、长城汽车、岱美股份等标的。
研报指出中欧汽车贸易磋商达成共识是重大利好，消除了出口不确定性，叠加9月新能源出口同比激增162%，验证了出海逻辑的强劲韧性。尽管内销短期承压，但旺季叠加政策催化有望推动板块底部向上。智能化方面，特斯拉新技术及Robotaxi海外落地加速，预示智驾拐点临近。整体看，行业正从单纯价格战转向“出海+智能化”双轮驱动的新阶段，具备全球竞争力和细分优势的头部企业将率先受益。
开源证券_证券Ⅱ上市券商三季报前瞻：直投跟投扰动单季盈利，关注核心业务韧性_20261018.pdf
开源证券发布券商三季报前瞻，维持行业“看好”评级。预计2026年前三季度上市券商扣非净利润同比+35%，但Q3单季环比-32%，主因直投跟投收益扰动及市场交投环比下降。IPO规模同比大增226%支撑投行收入，经纪与资管业务承压。研报指出头部券商ROE中枢提升与低估值错配，推荐华泰证券、广发证券、中金公司H、中信证券、国泰海通，关注财富管理、海外业务及科技投行三大成长叙事。
研报客观分析了券商Q3业绩分化原因，指出直投跟投收益波动掩盖了核心业务韧性。尽管单季利润环比下滑，但IPO复苏和头部券商在财富管理、国际化方面的竞争优势持续积累。当前行业估值处于低位，与ROE中枢上行趋势形成错配，具备较高安全边际。建议投资者弱化对单季净利润的关注，聚焦营收结构优化及非投资性业务趋势，把握头部券商估值修复机会。
国金证券_计算机行业研究：海外模型与CSP更新_20261018.pdf
国金证券发布计算机行业研报，指出海外AI模型能力升级与成本下降并进，Anthropic Q3收入168亿美元环比增45%，OpenAI年化收入近500亿美元。GPT-6.1 Sol等模型性价比提升，Agent应用加速落地办公与专业场景。微软扩大自研推理芯片部署，AWS AI业务年化收入超250亿美元支撑持续投入。研报看好AI商业化提速带动算力及应用需求，列举寒武纪、中际旭创、金山办公等相关标的，提示竞争加剧及资本开支波动风险。
研报核心逻辑在于AI产业正从“技术验证”迈向“商业闭环”。海外头部厂商收入爆发式增长及模型成本大幅下降，验证了B端付费意愿与高频使用场景的可行性。Agent与自研芯片的结合将显著提升推理效率并改善云厂商ROI。对A股而言，这利好国产算力芯片、光模块等硬件供应链以及具备卡位优势的办公软件龙头，但需警惕下游资本开支周期性波动风险。
国信证券_保险Ⅱ：偿付能力约束下险资权益减持影响测算-险资权益被动减持压力整体可控_20261018.pdf
国信证券发布保险行业研报，维持“优于大市”评级。报告量化测算显示，即便权益市场下跌30%，行业综合偿付能力仍高于150%监管线，头部险企安全垫充足，系统性被动减持风险可控。仅部分中小险企在跌幅25%-30%时或触发降档减仓，预计被动减持规模约500亿元，占股票投资余额比例极低。建议关注防御属性强的中国财险及资产配置优化的中国平安、中国太保。
该研报通过严谨的量化模型回应了市场对险资因偿付能力约束而被迫抛售股票的担忧。核心结论是行业整体安全垫厚实，即使股市大跌30%也不会引发系统性减仓潮，这有效缓解了市场的恐慌情绪。研报指出风险主要集中在尾部中小险企，且减持行为具有结构性特征（优先减持高资本占用资产）。对于投资者而言，这意味着保险板块的估值压制因素减弱，头部险企凭借资本优势和逆周期调节政策，在当前市场调整期具备较高的配置价值和防御属性。
东吴证券_2026年三季报点评：矿端自供稳步提升，锂电池贡献利润增量_20261018.pdf
东吴证券点评赣锋锂业2026年三季报，Q3营收131亿元同环比+109%/6%，归母净利7.6亿元环比-69%，略低于预期。预计26-28年归母净利65/67/74亿元，对应PE为13x/12x/11x。矿端自供率提升及锂电池业务贡献增量，固态电池布局打开成长空间。尽管下调盈利预测，仍维持“买入”评级。研报未给出具体目标价，但基于当前股价39.29元及估值水平，隐含一定上涨空间。
研报指出赣锋锂业Q3业绩因精矿降价滞后及冶炼利润收窄而环比下滑，短期情绪偏负面。但长期看，公司矿端自供率稳步提升，Goulamina等海外项目放量将增强成本优势；锂电池及固态电池业务成为新增长极，经营现金流改善且资本开支回落显示基本面韧性。虽下调盈利预测，但当前估值已处低位（26年PE仅13倍），维持买入评级反映对周期底部反转及第二曲线成长的信心，适合中长期左侧布局。
国金证券_医药健康行业研究：ESMO大会临近，关注国产重磅新药数据读出_20261018.pdf
国金证券发布医药健康行业研报，看好ESMO大会催化创新药板块。2026年ESMO年会中国研究入选LBA达28项创历史新高，康方生物、科伦博泰等重磅数据将亮相主席专场。甘李药业路达胰岛素头对头依柯胰岛素III期达非劣效终点。CXO行业景气度上行，国内外投融资环比改善。建议关注双抗、ADC及小核酸赛道，布局业绩超预期及临床数据读出窗口期的创新药企。
研报核心逻辑在于ESMO大会国产创新药数据读出带来的情绪与基本面双重催化。28项LBA入选及多项主席专场汇报标志着中国创新药国际地位提升，利好ADC、双抗等前沿赛道龙头。个股方面，甘李药业胰岛素周制剂头对头成功验证了国产替代潜力；佰仁医疗创新瓣膜获批打开复杂先心病市场；美年健康AI业务高增验证了消费医疗边际改善。CXO投融资回暖亦支撑板块估值修复，建议把握临床数据窗口期机会。
国金证券_非金属建材行业周观点：PCB链Q3业绩批量超预期，关注Roadster对碳纤维的拉动_20261018.pdf
国金证券维持非金属建材行业“买入”评级。研报指出PCB产业链Q3业绩批量超预期，二线PCB基本面与股价双强；特斯拉Roadster展示带动碳纤维等轻量化新材料需求预期。周期方面，水泥价格环比上涨30-50元/吨，出货率升至49.6%；浮法玻璃库存小幅去化但需求仍弱。建议关注AI新材料（PTFE、玻璃基板）、碳纤维及非洲建材出海机会，同时提示地产政策及原材料价格波动风险。
本研报核心逻辑在于“科技成长+周期修复”双轮驱动。一方面，PCB链Q3业绩超预期验证了AI算力硬件的高景气，叠加特斯拉Roadster对碳纤维等新材料的催化，为建材板块中的电子材料细分领域提供了强Alpha机会；另一方面，传统水泥价格季节性推涨及分红承诺强化了周期底部的安全边际。投资者应区分对待：AI新材料侧重业绩兑现与技术迭代，传统建材侧重价格弹性与红利属性，需警惕海外科技回调及地产复苏不及预期的扰动。
国信证券_公用环保2026年10月投资策略：广东江苏月竞电价环比提高5分+-kWh，LNG出厂价格指数涨至6434元-吨_20261018.pdf
国信证券发布公用环保行业10月投资策略，维持“优于大市”评级。核心数据显示广东、江苏10月月竞电价环比分别提升53.49厘/kWh和50.81元/MWh，显示电力市场边际价格回归合理水平。LNG出厂价涨至6434元/吨。研报推荐华电国际、龙源电力、三峡能源、长江电力、中国核电等标的，看好火电盈利修复、新能源稳健发展及水电防御属性。政策面强调新质生产力与能源革命，利好核电及可再生能源消纳。
研报核心逻辑在于电力市场化交易价格的边际改善。广东、江苏作为用电大省，10月月竞电价显著环比上涨，验证了发电侧议价能力回升及供需格局优化，直接利好火电及新能源运营商盈利修复。同时，中央发文推动新质生产力与能源革命，为核电、绿电提供长期政策支撑。在当前市场环境下，公用事业板块兼具电价上涨带来的业绩弹性与高分红防御属性，配置价值凸显。建议重点关注电价敏感度高及现金流稳定的龙头标的。