2026 年 10 月 18 日

买入（维持评级）

非金属建材周观点 261018

行业周报

证券研究报告

建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10＠gjzq.com.cn

分析师：赵铭（执业 S1130524120004） zhaoming＠gjzq.com.cn

PCB 链 Q3 业绩批量超预期，关注 Roadster 对碳纤维的拉动

【周度复盘】

首先，整体角度，受美债利率等影响，美国及亚太科技回调，科技方向调整幅度较大，基本面角度 PCB 链 Q3 业绩批 量超预期；周五特斯拉展示其“飞行汽车”Roadster，关注其对轻量化新材料的拉动，例如碳纤维等；消费建材继续关 注地产预期；此外，关注泛红利资产。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，美国及亚太科技回调，受科技β影响、上游材料调整幅度较大,“二线 PCB”仍是硬 件基本面+股价表现双强方向，PCB 链 Q3 业绩批量超预期。①AI 算力叙事方面，全球科技回调预计与美联储加息预 期、CoreWeave 债务等因素有关。②涨价方面，本周 PCB 产业链三季报批量超预期，例如 PCB 头部梯队沪电、深南、 景旺、兴森，后续梯队科翔、崇达、超声、威尔高、四会富仕等，以及国内头部 CCL 生益科技。③新技术方面，周内 PTFE 讨论度重启，预计与 OCP 展 NV 部分产品显示 PTFE 交换板信息有关。新材料同步关注 PTFE、mSAP、ABF 膜、RCC、 玻璃基板、陶瓷基板、Q 布、金刚石等。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，玻璃基板海外导入预期前移。根据 digitimes 报道，三星电机约 51 亿美 元的 ABF 载板（上周已官宣）扩张计划面临设备采购瓶颈。

第四，复盘本周其他新材料方向，特斯拉展示其“飞行汽车”Roadster，关注其对轻量化新材料的拉动，例如碳纤维 /钛合金/铝镁合金。美国时间 10 月 15 日，特斯拉在 SpaceX 得州测试设施正式展示第二代 Roadster，完成倒置行驶、 短时腾空、空中翻滚和着陆。马斯克宣布计划 2028 年投产。①碳纤维，根据 Tesla North 报道，Roadster 最具突破 性的技术之一是其采用 SpaceX 火箭推进系统，采用 10000 PSI 高压氮气+碳纤维缠绕高压储气罐（COPV），基础版本 配备 200 升储气容积，推进系统能够产生超 80 千牛的推力，Rocket 版本增加 400 升储气容积、总容积达 600 升。② 钛合金、铝镁合金，Roadster 使用特斯拉自产的 4680 圆柱电芯，并采用铝制电芯外壳，电池包重要的技术变化包括 采用钛合金电池包上盖，比传统钢制上盖更薄、更轻，在减重的同时兼顾结构性能，车辆最终重量工程团队给出的初 步估计是略低于 1700 公斤。

第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。10 月华新建材莫桑比克栋多日产 3000 吨水泥窑线、特福（科 达子公司）秘鲁玻璃工厂日产能 600 吨已正式投产。 第六，复盘本周周期建材方向，关注泛红利资产。①泛红利方向受益市场风格，多家水泥个股承诺年度分红下限或做 出每股分红承诺，例如海螺水泥、塔牌集团、上峰材料、金隅集团，周期板块除水泥之外还包括兔宝宝、江河集团、 宝钢股份、新钢股份等。②现房销售制度加速推进，首套住房商业贷款财政贴息 10 月 1 日起实施，关注后续地产政 策预期。③水泥方面，本周价格上涨地区主要有广东、广西、湖南和重庆地区，幅度 30-50 元/吨，价格推涨地区主 要是河北、山东、长三角、河南和陕西等地，幅度 30-50 元/吨。 【周期联动】

①水泥：全国高标均价 33-元/吨，同比-19 元/吨，环比+4 元/吨，全国出货率 49.6%，环比+2.1pct，库容比为 66%， 环比-0.7pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1081.12 元/吨，环比-1.1%；重点监测企业库存 6586 万重量箱，环比+1.6%， 库存天数 36.32 天，环比减少 0.67 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.2—10.5 元/平方米，环比+1.0%。

③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.03%，环比+0.6pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交 价格 3450—3700 元/吨，企业报价均价 3695.75 元/吨，环比持平；7628 电子布主流报价 13.0—13.7 元/米，较 9 月 报价区间上移 1.5—1.6 元/米。⑤电解铝：市场加息情绪，铝市延续承压运行。⑥钢铁：市场买方压价主导，短期价 格或维持偏弱。。⑦其他：周内丙烯酸、DMC 等价格环比上升，原油、沥青价格环比下降。

【重要变动】

①生益科技、沪电股份、兴森科技等公告发布三季度业绩预告。②东方雨虹、北新建材上调防水产品价格。③10 月部 分 CCL 企业对用 2116(含)以下薄布为生产原材料的板料和 PP 销售价格上调 15%。 风险提示 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

内容目录

• 1 封面观点..................................................................................... 4

• 1.1 周度复盘............................................................................... 4
• 1.2 周期联动............................................................................... 4
• 1.3 景气周判（1012-1016）.................................................................. 4

• 2 本周市场表现（1012-1016） .................................................................. 5
• 3 本周建材价格变化 ............................................................................. 6

• 3.1 水泥（1012-1016）...................................................................... 6
• 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1012-1016）......................................................... 7
• 3.3 玻纤（1012-1016）..................................................................... 11
• 3.4 碳纤维（1012-1016）................................................................... 12
• 3.5 能源和原材料（1012-1016）............................................................. 13
• 3.6 塑料制品上游（1012-1016）............................................................. 15
• 3.7 民爆.................................................................................. 16

风险提示...................................................................................... 16

图表目录

• 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ...................................................... 5
• 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .............................................................. 5
• 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 .............................................................. 5
• 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 .............................................................. 5
• 图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ..................................................... 5
• 图表 6： 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ............................................... 5
• 图表 7： 全国水泥价格走势（元/吨） ............................................................. 6
• 图表 8： 全国水泥库容比（%） ................................................................... 6
• 图表 9： 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ..................................................... 6
• 图表 10： 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 11： 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 12： 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 13： 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 14： 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 15： 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ............................................... 7

• 图表 16： 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ............................................. 7
• 图表 17： 2026 年至今玻璃冷修生产线............................................................. 8
• 图表 18： 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线.................................................. 8
• 图表 19： 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） .......................................................... 9
• 图表 20： 全国重质纯碱价格（元/吨） ............................................................ 9
• 图表 21： 石油焦市场价（元/吨） ................................................................ 9
• 图表 22： 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ............................................... 10
• 图表 23： 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线...................................................... 10
• 图表 24： 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................ 11
• 图表 25： 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ................................................. 12
• 图表 26： 电子布 7628 主流报价（元/米） ........................................................ 12
• 图表 27： 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ........................................................ 12
• 图表 28： 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 13
• 图表 29： 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 13
• 图表 30： 国内丙烯腈现货价（元/吨） ........................................................... 13
• 图表 31： 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ................................................... 14
• 图表 32： 道路沥青价格（元/吨） ............................................................... 14
• 图表 33： 开工率:石油沥青装置（%） ............................................................ 14
• 图表 34： 有机硅 DMC 现货价（元/吨） ........................................................... 14
• 图表 35： 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ....................................................... 14
• 图表 36： 国内废纸市场平均价（元/吨） ......................................................... 14
• 图表 37： 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ......................................................... 15
• 图表 38： CCFI 综合指数走势.................................................................... 15
• 图表 39： 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ................................................... 15
• 图表 40： 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ..................................................... 15
• 图表 41： 中国塑料城 PE 指数 ................................................................... 15
• 图表 42： 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ................................................... 16

1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，整体角度，受美债利率等影响，美国及亚太科技回调，科技方向调整幅度较大，基本面角度 PCB 链 Q3 业绩批 量超预期；周五特斯拉展示其“飞行汽车”Roadster，关注其对轻量化新材料的拉动，例如碳纤维等；消费建材继续 关注地产预期；此外，关注泛红利资产。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，美国及亚太科技回调，受科技β影响、上游材料调整幅度较大,“二线 PCB”仍是硬 件基本面+股价表现双强方向，PCB 链 Q3 业绩批量超预期。①AI 算力叙事方面，全球科技回调预计与美联储加息预期、 CoreWeave 债务等因素有关。②涨价方面，本周 PCB 产业链三季报批量超预期，例如 PCB 头部梯队沪电、深南、景旺、 兴森，后续梯队科翔、崇达、超声、威尔高、四会富仕等，以及国内头部 CCL 生益科技。③新技术方面，周内 PTFE 讨 论度重启，预计与 OCP 展 NV 部分产品显示 PTFE 交换板信息有关。新材料同步关注 PTFE、mSAP、ABF 膜、RCC、玻璃 基板、陶瓷基板、Q 布、金刚石等。建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【国际复材】【联瑞新材】【中材科技】【宏昌电 子】【宏和科技】【方邦股份】【诺德股份】【华正新材】【圣泉集团】【东材科技】。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，玻璃基板海外导入预期前移。根据 digitimes 报道，三星电机约 51 亿美 元的 ABF 载板（上周已官宣）扩张计划面临设备采购瓶颈。建议关注【芯碁微装】【宏昌电子】【凯盛科技】【京东方 A】【彩虹股份】【旗滨集团】【蓝思科技】【帝尔激光】【甬矽电子】【汇成股份】，ABF 膜建议关注【生益科技】【华正新 材】。

第四，复盘本周其他新材料方向，特斯拉展示其“飞行汽车”Roadster，关注其对轻量化新材料的拉动，例如碳纤维 /钛合金/铝镁合金。美国时间 10 月 15 日，特斯拉在 SpaceX 得州测试设施正式展示第二代 Roadster，完成倒置行驶、 短时腾空、空中翻滚和着陆。马斯克宣布计划 2028 年投产。①碳纤维，根据 Tesla North 报道，Roadster 最具突破 性的技术之一是其采用 SpaceX 火箭推进系统，采用 10000 PSI 高压氮气+碳纤维缠绕高压储气罐（COPV），基础版本 配备 200 升储气容积，推进系统能够产生超 80 千牛的推力，Rocket 版本增加 400 升储气容积、总容积达 600 升。② 钛合金、铝镁合金，Roadster 使用特斯拉自产的 4680 圆柱电芯，并采用铝制电芯外壳，电池包重要的技术变化包括 采用钛合金电池包上盖，比传统钢制上盖更薄、更轻，在减重的同时兼顾结构性能，车辆最终重量工程团队给出的初 步估计是略低于 1700 公斤。光纤新材料建议关注【石英股份】【飞凯材料】【华海诚科】【联瑞新材】，碳纤维建议关 注【中复神鹰】【吉林化纤】【光威复材】，碳纤维储气罐建议关注【中材科技】【京城股份】，钛合金、铝镁合金建议关 注【宝物镁业】【星源卓镁】【宝钛股份】【西部材料】。

第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。10 月华新建材莫桑比克栋多日产 3000 吨水泥窑线、特福（科 达子公司）秘鲁玻璃工厂日产能 600 吨已正式投产。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）【麦加芯彩】 【西部水泥】（港股）【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】。

第六，复盘本周周期建材方向，关注泛红利资产。①泛红利方向受益市场风格，多家水泥个股承诺年度分红下限或做 出每股分红承诺，例如海螺水泥、塔牌集团、上峰材料、金隅集团，周期板块除水泥之外还包括兔宝宝、江河集团、 宝钢股份、新钢股份等。②现房销售制度加速推进，首套住房商业贷款财政贴息 10 月 1 日起实施，关注后续地产政 策预期。③水泥方面，本周价格上涨地区主要有广东、广西、湖南和重庆地区，幅度 30-50 元/吨，价格推涨地区主 要是河北、山东、长三角、河南和陕西等地，幅度 30-50 元/吨。建议关注【海螺水泥】【华新建材】【北新建材】【三 棵树】【兔宝宝】【伟星新材】【福莱特】【信义光能】【旗滨集团】【信义玻璃】。

1.2 周期联动

①水泥：全国高标均价 33-元/吨，同比-19 元/吨，环比+4 元/吨，全国出货率 49.6%，环比+2.1pct，库容比为 66%， 环比-0.7pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1081.12 元/吨，环比-1.1%；重点监测企业库存 6586 万重量箱，环比+1.6%， 库存天数 36.32 天，环比减少 0.67 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.2—10.5 元/平方米，环比+1.0%。

③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.03%，环比+0.6pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交 价格 3450—3700 元/吨，企业报价均价 3695.75 元/吨，环比持平；7628 电子布主流报价 13.0—13.7 元/米，较 9 月 报价区间上移 1.5—1.6 元/米。⑤电解铝：市场加息情绪，铝市延续承压运行。⑥钢铁：市场买方压价主导，短期价 格或维持偏弱。。⑦其他：周内丙烯酸、DMC 等价格环比上升，原油、沥青价格环比下降。

1.3 景气周判（1012-1016） 水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。 浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。 光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。 AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 2026 年紧缺。 AI 材料-高阶铜箔：HVLP 全系列国产 8-9 月继续涨价；国产龙头企业 HVLP4 处于即将放量阶段。

AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外 HBM、AI 存储拉动美光+三星+SK 海力士扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为 主。2026 年供给压力较小。

碳纤维：我国自主研发的 T1200 级超高强度碳纤维全球首发。

消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气 维持。

非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现（1012-1016）

本周建材指数表现（-7.19%），其中，水泥制造（+1.63%），玻璃制造（-3.84%），消费建材（-4.47%），管材（-6.28%）， 耐火材料（-6.46%），玻纤（-15.74%），同期上证综指（-2.51%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3 本周建材价格变化

3.1 水泥（1012-1016）

本周全国水泥市场价格环比大幅上涨 1.3%。价格上涨地区主要有湖南、广东、广西和重庆地区，幅度 30-50 元/吨； 价格推涨地区主要是河北、山东、长三角、河南和陕西等地，幅度 30-50 元/吨。十月中旬，天气晴好，水泥需求呈现 季节性改善，国内重点地区水泥企业平均出货率达 49.6%，环比上升约 2 个百分点。价格方面，受原燃材料价格上涨 推动，加之部分地区能耗指标管控和错峰生产导致供给收缩，企业为提升盈利积极推涨价格，预计后期价格将继续保 持稳中有升态势。

库存表现：本周全国水泥库容比为 66%，环比-0.69pct，同比-1.31pct。

图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1012-1016）

十一节后国内浮法玻璃市场运行尚可，刚需稍有改善，浮法厂小幅去库。节后下游加工厂订单稍有增加，尤其大厂开 工较为饱满，刚需稍有增加，但加工厂持续维持按需采购。供应端，周内华东区域两条产线出玻璃，涉及日熔1400 吨， 下周 1 条 550 吨产线存放水计划。短期看，尽管浮法厂库存小幅下降，但为季节性脉冲作用，库位仍高，浮法厂仍以 积极降库为主。同时湖北区域涉及后期产线停产及改气预期，并且国内多数企业已亏损现金流，成本支撑作用趋强。 价格上下两难，预计短期价格偏稳运行。

• 截至 10 月 15 日，重点监测省份生产企业库存总量 6586 万重量箱，较上周四库存减少 121 万重量箱，环比降 1.80%， 同比增 10.56%，库存天数 36.32 天，较上期减少 0.67 天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本 周重点监测省份产量 1161.97 万重量箱，销量 1282.97 万重量箱，产销 110.41%。

分区域看，节后华北沙河去库明显，主因大板外发优势增强，外销顺畅，浮法厂及中间商库存均有下降，当前沙河浮 法厂库存约 649 万重量箱。节后华东下游加工厂开工率偏高，对玻璃原片需求量有增，市场交投较为积极，浮法厂产 销多数在平衡以上，浮法厂多数降库。华中节后部分企业维持产销平衡，个别厂仍在移库；累加近日传燃料升级影响 及个别老线存停产计划，下游提货稍显积极，浮法厂降库。华南节后中下游阶段性补货增加，周内华南企业多数产销 尚可，尤其大厂出货较好，库存有所下降。卓创资讯认为，节后加工厂订单普遍稍有好转，刚需支撑出货，预计下周 仍可小幅去库。

本周产能持平。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 247 条，在产 194 条，日熔量共计 141345 吨，较上周持平， 行业产能利用率 80.85%。周内暂无点火、冷修及改产产线，下周预计 1 条产线放水。

图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表17：2026年至今玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

• 截至 10 月 16 日，当前玻璃纯碱价格差 43.8 元/重量箱，同比下降 10.8%。

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表21：石油焦市场价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存小幅下降。节后，受假期影响，部分订单集中交付，交投好转，库存呈现 下降趋势。近日，下游组件企业生产推进不及预期，多数采购趋缓，玻璃厂家出货稍有差异，库存有涨有跌，整体变 动不大。综合来看，周内库存小幅下降，但需求持续性欠佳，场内观望情绪较浓。供应端来看，个别窑炉冷修，部分 有冷修计划，供应压力稍缓。成本来看，目前生产成本较前期基本持平，但随着取暖季临近，天然气价格存上涨预期。 受此影响，玻璃厂家推涨积极，部分报价试探性上调，涨幅 0.5 元/平方米左右，局部成交重心稍有上移。下游用户 整体接受程度不高，买卖双方博弈。短期来看，供需关系变动不大，市场大势维稳运行。

价格方面，周内主流订单价格暂稳，局部成交重心小幅上移。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.2-10.5 元/平方米，均价 10.35 元/平方米，较节前一周上涨 0.98%；3.2mm 镀膜主流订单价格 17.2-17.5 元/平方米，均价 17.35 元/平方米，较节前一周上涨 0.58%。新价跟进情况仍需观察。

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所

供应方面：截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计 305 条，日熔量合计 69950 吨/日，较节前一周下降 0.85%，同 比减少 21.66%。

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.3 玻纤（1012-1016）

本周国内无碱粗纱市场无明显报价变动，周内多数厂报盘暂稳，成交多灵活操作。截至 10 月 15 日，国内 2400tex 无 碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3400-3700元/吨不等，成交价格较节前一周基本持平；全国企业报价均价在3695.75 元/吨，环比基本亦持平，同比上涨 4.85%，同比涨跌幅无变化。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 13.0-13.7 元/米不等，2026 年 9 月（11.5-12.1 元/米），2026 年 8 月 （10.0-10.4 元/米），2026 年 7 月（8.5-8.7 元/米），2026 年 6 月（7.3-7.5 元/米），5 月（6.6-6.8 元/米），4 月 （6.0-6.3 元/米），2026 年 3 月（5.4-6.0 元/米），2026 年 2 月（5.1-5.5 元/米），2026 年 1 月（4.4-4.85 元/米），

• 2025 年 12 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 11 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年 9 月底 （4.1-4.2 元/米），2025 年 8 月底（4.1-4.2 元/米）。

图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图表26：电子布7628主流报价（元/米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

• 2026 年 8 月我国玻纤纱及制品出口量为 18.41 万吨，同比+6.58%；出口金额 3.18 亿美元，同比+24.23%。

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.4 碳纤维（1012-1016）

本周国内碳纤维市场大盘持稳。截至目前，碳纤维市场均价为 85.5 元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯 腈市场价格止跌反弹，碳纤维企业成本压力加剧，各厂家报盘坚挺；供应端，周内碳纤维行业整体供应量大体平稳， 各企业暂无明显累库压力，部分货源紧张，供应端支撑尚可；需求端，下游市场多执行长单为主，部分下游行业采取 随买随用策略，新单释放有限。总体而言，原料端市场价格窄幅上行，场内整体库存水平不高，下游市场按需跟进为 主，场内观望氛围浓郁，碳纤维市场价格持稳运行。

图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克） 图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）

来源：百川盈孚，国金证券研究所 来源：百川盈孚，国金证券研究所

成本方面：本周国内碳纤维原丝市场走势维稳，丙烯腈市场价格持续上涨。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提 价格 11450 元/吨，较上周同期价格上涨 450 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为 11229 元/吨，较上周均价上涨 157 元/吨。以 T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比增加 0.3 元/千克。

图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

• 3.5 能源和原材料（1012-1016） 截至 10 月 16 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价 745 元/吨，环比上周上涨 15 元/吨，同比上涨 60 元/吨。 截至 10 月 16 日，齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为 7030 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 2480 元/吨。 截至 10 月 14 日，沥青装置开工率为 23.1%，环比上周上升 0.9pct，同比去年下降 12.7pct。 截至 10 月 16 日，有机硅 DMC 现货价为 14500 元/吨，环比上周上涨 199 元/吨，同比去年上涨 3300 元/吨。 截至 10 月 16 日，布伦特原油现货价为 116.9 美元/桶，环比上周下跌 16.0 美元/桶，同比去年上涨 55.6 元/桶。

图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） 图表32：道路沥青价格（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表33：开工率:石油沥青装置（%） 图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 10 月 16 日，中国 LNG 出厂价格全国指数 6867 元/吨，环比上周上涨 433 元/吨，同比去年上涨 2852 元/吨，对 应上涨比例为 71.03%。

截至 10 月 16 日，国内废纸市场平均价 2255 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 31.7 元/吨，对应上涨比例为 1.41%。

图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨） 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 10 月 16 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 2511，环比上周下跌 406，同比去年上涨 465，对应上涨比例为 22.73%。 截至 10 月 16 日，CCFI 综合指数为 1922.64，环比上周上涨 10.26，同比去年上涨 949.53，对应上涨比例为 97.58%。

图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势 图表38：CCFI综合指数走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

截至 10 月 16 日，国内环氧乙烷现货价格为 9700 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 3550 元/吨。

图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

3.6 塑料制品上游（1012-1016）

PPR 原材料价格变动：截至 10 月 16 日，燕山石化 PPR4220 出厂 11450 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 1950 元 /吨。

PE 原材料价格变动：截至 10 月 16 日，中国塑料城 PE 指数 948.48，环比上周上涨 25.62，同比去年上涨 247.89。

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨） 图表41：中国塑料城PE指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为 394.9 亿元、同比-5.7%，西藏 （生产总值为 6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为 40.3 亿 元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景 下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能 转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025 年 12 月粉状硝酸铵价格为 2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。

风险提示

图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）

来源：民爆协，国金证券研究所

• 1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
• 2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。
• 3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
• 4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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