证券研究报告 | 2026年10月16日

公用环保 2026 年 10 月投资策略 优于大市

广东江苏月竞电价环比提高 5 分+/kWh，LNG 出厂价格指数涨至 6434 元/吨

核心观点 行业研究·行业月报 公用事业 优于大市·维持

市场回顾：9 月沪深 300 指数下跌 5.78%，公用事业指数下跌 0.39%，环 保指数 5.06%，月相对收益率分别为 5.39%和 0.73%。申万 31 个一级行 业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 5 和第 20 名。分板块看， 环保板块下跌 5.06%；电力板块子板块中，火电上涨 0.11%；水电上涨

证券分析师：黄秀杰 证券分析师：刘汉轩 021-61761029 010-88005198 huangxiujie@guosen.com.cn liuhanxuan@guosen.com.cn S0980521060002 S0980524120001

• 2.93%，新能源发电下跌 2.40%；水务板块下跌 2.56%；燃气板块下跌
• 3.26%。

证券分析师：崔佳诚 021-60375416

重要事件：中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》。10 月 9 日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，文件 提出：积极推进能源革命。聚焦碳达峰碳中和目标，有序发展先进核裂 变能，构建高比例可再生能源电力系统，完善新能源消纳和调控政策措 施，组织重大应用场景示范和推广，加速全社会生产生活用能绿色化进 程，推动能源消费、供给、技术、体制革命，全方位加强国际合作。

cuijiacheng@guosen.com.cn

S0980525070002

市场走势

近期国内 LNG 出厂价格指数持续走高，10 月 10 日价格为 6434 元/吨， 较 9 月 30 日提高 147 元/吨。

专题研究：广东省 10 月月竞电价环比提升 53.49 厘/kWh。2026 年 10 月 两场月度集中竞争交易(按累计口径统计)总成交电量 10.41 亿千瓦时， 月度集中竞争交易综合价为 475.93 厘/千瓦时。其中月度集中竞争交易 （市场用户负荷曲线）总成交电量 7.52 亿千瓦时，成交均价 476.48 厘 /千瓦时；月度分时集中竞争交易总成交电量 2.88 亿千瓦时，月度分时 集中交易综合价 474.52 厘/千瓦时。综合考虑 10 月双边协商交易、月 度集中竞争交易（市场用户负荷曲线）、月度分时集中竞争交易结果， 10 月份月度综合价为 456.78 厘/千瓦时，较 9 月环比提升 53.49 厘/kWh， 同比上年 10 月提高 84.42 厘/kWh，较年度长协提高 84.64 厘/kWh。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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《公用环保 202609 第 4 期-陕西电力现货市场转入正式运行， 2026年10月江苏月度交易电价同比+16pct至395.32元/兆瓦时》

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江苏 10 月月度交易呈现“量减价升”，各类型电源成交价格均明显修 复。根据江苏电力交易中心披露的 2026 年 10 月份集中竞价交易结果， 本次共成交电量 54.20 亿千瓦时，环比 9 月下降约 20.1%，同比增长约 7.1%；成交加权均价达到 395.32 元/兆瓦时，较 9 月环比上涨 50.81 元 /兆瓦时，同比上年上涨 54.55 元/兆瓦时，较年度长协提高 51.13 元/ 兆瓦时。分电源来看，10 月火电、风电、光伏和核电成交均价分别达到 400.10、394.23、361.48 和 388.14 元/兆瓦时，分别较 9 月上涨约 14.6%、 15.7%、15.8%和 21.5%；其中火电、风电成交价格已分别较 2026 年年度 交易均价高约 16.0%、17.0%，显示在年初年度长协价格大幅回落后，进 入下半年发电侧月度交易报价及市场边际价格逐步回归合理水平。

——2026-08-25

投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水 平，推荐全国大型火电企业华电国际；2.国家持续出台政策支持新能源 发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头 企业龙源电力、三峡能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同 标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿能，以及风电+锂矿双 轮驱动的川能动力；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电 公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；4.全 球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性

证券研究报告

兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚 定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源 装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由 现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报 率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机 会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场 份额超过 90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技； 3.欧盟 SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂 资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；3.危废资源化业务盈利逐步 修复，叠加抽水蓄能、核电建设提速带动清洁能源装备需求增长，资源 循环与高端能源装备双轮驱动，推荐浙富控股。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级

公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2025A 2026E 2025A 2026E 600027.SH 华电国际 优于大市 5.14 597 0.52 0.62 9.2 8.3 600821.SH 金开新能 优于大市 5.30 104 0.05 0.15 112.1 35.3 001289.SZ 龙源电力 优于大市 14.73 1,231 0.54 0.58 27.6 25.4 600905.SH 三峡能源 优于大市 3.48 995 0.13 0.25 27.8 13.9 600900.SH 长江电力 优于大市 29.60 7,243 1.41 1.49 20.1 19.9 601985.SH 中国核电 优于大市 9.41 1,935 0.45 0.49 19.7 19.2 003816.SZ 中国广核 优于大市 4.55 2,298 0.19 0.21 21.7 21.7 605090.SH 九丰能源 优于大市 28.96 205 2.10 2.95 15.0 9.8 000803.SZ 山高环能 优于大市 6.80 32 0.07 0.33 110.3 20.6 000685.SZ 中山公用 优于大市 10.38 152 1.27 1.14 8.4 9.1 300203.SZ 聚光科技 优于大市 11.63 52 -0.52 0.04 -28.0 290.8 688600.SH 皖仪科技 优于大市 29.61 40 0.41 0.76 88.9 39.0 0363.HK 上海实业控股 优于大市 13.57 148 1.86 1.96 6.9 6.9 0257.HK 光大环境 优于大市 4.76 292 0.64 0.67 7.2 7.1 002534.SZ 西子洁能 优于大市 14.88 124 0.52 0.72 33.3 20.7 000875.SZ 电投绿能 优于大市 4.36 158 0.14 0.16 32.6 27.3 002266.SZ 浙富控股 优于大市 4.27 223 0.21 0.45 21.4 9.5 000155.SZ 川能动力 优于大市 10.19 188 0.27 0.71 40.6 14.4

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

内容目录

一、 专题研究与核心观点 ....................................................... 6

（一）异动点评 ........................................................................6 （二）重要政策及事件 ..................................................................6 （三） 专题研究：广东、江苏月竞电价大幅提升 ...........................................6 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 ...........................7

二、板块表现 .................................................................. 8

（一）板块表现 ........................................................................8 （二）本周个股表现 ....................................................................8

三、行业重点数据一览 ......................................................... 12

（一）电力行业 .......................................................................12 （三）煤炭价格 .......................................................................22 （四）天然气行业 .....................................................................22

四、行业动态与公司公告 ....................................................... 22

（一）行业动态 .......................................................................22 （二）公司公告 .......................................................................23

五、 板块上市公司定增进展 .................................................... 24 六、 本周大宗交易情况 ........................................................ 25 七、风险提示 ................................................................. 25 八、公司盈利预测 ............................................................. 25

图表目录

• 图1： 广东省月度交易电价 .................................................................. 7
• 图2： 江苏省月度交易电价 .................................................................. 7
• 图3： 申万一级行业涨跌幅情况 .............................................................. 8
• 图4： 公用事业细分子板块涨跌情况 .......................................................... 8
• 图5： A 股环保行业各公司表现 ...............................................................9
• 图6： H 股环保行业各公司表现 ...............................................................9
• 图7： A 股火电行业各公司表现 ..............................................................10
• 图8： A 股水电行业各公司表现 ..............................................................10
• 图9： A 股新能源发电行业各公司表现 ........................................................10
• 图10： H 股电力行业各公司表现 .............................................................11
• 图11： A 股水务行业各公司表现 .............................................................11
• 图12： H 股水务行业各公司表现 .............................................................11
• 图13： A 股燃气行业各公司表现 .............................................................12
• 图14： H 股燃气行业各公司表现 .............................................................12
• 图15： 累计发电量情况（单位：亿千瓦时） .................................................. 12
• 图16： 1-8 月份发电量分类占比 .............................................................12
• 图17： 累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） .............................................. 12
• 图18： 累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时） .............................................. 12
• 图19： 累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） .............................................. 13
• 图20： 累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时） .............................................. 13
• 图21： 累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时） ............................................ 13
• 图22： 用电量月度情况（单位：亿千瓦时） .................................................. 14
• 图23： 8 月份用电量分类占比 ...............................................................14
• 图24： 第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) ............................................ 14
• 图25： 第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) ............................................ 14
• 图26： 第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) ............................................ 14
• 图27： 城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时) ............................................ 14
• 图28： 1-8 月省内交易电量情况 .............................................................15
• 图29： 1-8 月省间交易电量情况 .............................................................15
• 图30： 全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦） .............................................. 16
• 图31： 火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦） .............................................. 16
• 图32： 水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦） .............................................. 16
• 图33： 核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦） .............................................. 16
• 图34： 风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦） .............................................. 16
• 图35： 太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦） ............................................ 16
• 图36： 火电发电设备平均利用小时 .......................................................... 16
• 图37： 水电发电设备平均利用小时 .......................................................... 16

• 图38： 火电电源投资基本完成额（单位：亿元） .............................................. 17
• 图39： 水电电源投资基本完成额（单位：亿元） .............................................. 17
• 图40： 核电电源投资基本完成额（单位：亿元） .............................................. 17
• 图41： 风电电源投资基本完成额（单位：亿元） .............................................. 17
• 图42： 三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒） ........................................... 18
• 图43： 葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒） ......................................... 18
• 图44： 2026 年 10 月全国 32 个省级电网区域代理购电价格 ......................................18
• 图45： 全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上年同月=100） ........ 19
• 图46： 全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上月=100） ............ 19
• 图47： 全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上年同期=100） ........ 20
• 图48： 全国碳市场价格走势图（单位：元/吨） ............................................... 21
• 图49： 全国碳市场交易额度（单位：万元） .................................................. 21
• 图50： 欧洲气候交易所碳配额期货（万吨 CO2e） ..............................................21
• 图51： 欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格 .......................................... 21
• 图52： 环渤海动力煤平均价格指数 .......................................................... 22
• 图53： 郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨) ............................................... 22
• 图54： LNG 出厂均价（元/吨） ..............................................................22
• 图55： 本周 LNG 价格大幅上涨（元/吨） ..................................................... 22

• 表1： 各地交易所碳排放配额成交数据（2026.10.6-10.10） .................................... 21
• 表2： 2026 年板块上市公司定增进展 .........................................................24
• 表3： 本周大宗交易情况 ................................................................... 25

一、专题研究与核心观点

（一）异动点评

• 9 月沪深 300 指数下跌 5.78%，公用事业指数下跌 0.39%，环保指数 5.06%，月相 对收益率分别为 5.39%和 0.73%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环 保涨幅处于第 5 和第 20 名。分板块看，环保板块下跌 5.06%；电力板块子板块中， 火电上涨 0.11%；水电上涨 2.93%，新能源发电下跌 2.40%；水务板块下跌 2.56%； 燃气板块下跌 3.26%。 （二）重要政策及事件

• （1）中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》

10 月 9 日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，文件提出： 积极推进能源革命。聚焦碳达峰碳中和目标，有序发展先进核裂变能，构建高比 例可再生能源电力系统，完善新能源消纳和调控政策措施，组织重大应用场景示 范和推广，加速全社会生产生活用能绿色化进程，推动能源消费、供给、技术、 体制革命，全方位加强国际合作。

• （2）近期国内 LNG 出厂价格指数持续走高，10 月 10 日价格为 6434 元/吨，较 9 月 30 日提高 147 元/吨。

（三）专题研究：广东、江苏月竞电价大幅提升

广东省 10 月月竞电价环比提升 53.49 厘/kWh。2026 年 10 月两场月度集中竞争交 易(按累计口径统计)总成交电量 10.41 亿千瓦时，月度集中竞争交易综合价为 475.93 厘/千瓦时。其中月度集中竞争交易（市场用户负荷曲线）总成交电量 7.52 亿千瓦时，成交均价 476.48 厘/千瓦时；月度分时集中竞争交易总成交电量 2.88 亿千瓦时，月度分时集中交易综合价 474.52 厘/千瓦时。综合考虑 10 月双边协商 交易、月度集中竞争交易（市场用户负荷曲线）、月度分时集中竞争交易结果， 10 月份月度综合价为 456.78 厘/千瓦时，较 9 月环比提升 53.49 厘/kWh，同比上 年 10 月提高 84.42 厘/kWh，较年度长协提高 84.64 厘/kWh。

江苏 10 月月度交易呈现“量减价升”，各类型电源成交价格均明显修复。根据 江苏电力交易中心披露的 2026 年 10 月份集中竞价交易结果，本次共成交电量 54.20 亿千瓦时，环比 9 月下降约 20.1%，同比增长约 7.1%；成交加权均价达到 395.32 元/兆瓦时，较 9 月环比上涨 50.81 元/兆瓦时，同比上年上涨 54.55 元/ 兆瓦时，较年度长协提高 51.13 元/兆瓦时。分电源来看，10 月火电、风电、光 伏和核电成交均价分别达到 400.10、394.23、361.48 和 388.14 元/兆瓦时，分别 较 9 月上涨约 14.6%、15.7%、15.8%和 21.5%；其中火电、风电成交价格已分别较 2026 年年度交易均价高约 16.0%、17.0%，显示在年初年度长协价格大幅回落后， 进入下半年发电侧月度交易报价及市场边际价格逐步回归合理水平。

图1：广东省月度交易电价 图2：江苏省月度交易电价

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管 理

公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火 电企业华电国际；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐 步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，开展新能源 与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿 能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，

预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；4.全 球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水 电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰 能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。

环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收 益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板 块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2. 中国科学仪器市场份额超过 90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪 科技；3.欧盟 SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资 源化行业有望充分受益，推荐山高环能；3.危废资源化业务盈利逐步修复，叠加 抽水蓄能、核电建设提速带动清洁能源装备需求增长，资源循环与高端能源装备 双轮驱动，推荐浙富控股。

二、板块表现

（一）板块表现

9 月沪深 300 指数下跌 5.78%，公用事业指数下跌 0.39%，环保指数 5.06%，月相 对收益率分别为 5.39%和 0.73%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环 保涨幅处于第 5 和第 20 名。

• 图3：申万一级行业涨跌幅情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

分板块看，环保板块下跌 5.06%；电力板块子板块中，火电上涨 0.11%；水电上涨 2.93%，新能源发电下跌 2.40%；水务板块下跌 2.56%；燃气板块下跌 3.26%。

• 图4：公用事业细分子板块涨跌情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

（二）本周个股表现

1、环保行业 9 月 A 股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中 62 家环保公司有 11 家上涨，

51 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是路德科技（14.07%）、国统股份（10.75%）、 高能环境（8.69%）。

图5：A 股环保行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

9 月港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中 6 家环保公司有 1 家上涨，4 家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是绿色动力环保（3.57%）、齐合环保（0.00%）、 东江环保（-2.08%）。

• 图6：H 股环保行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2、电力行业

9 月 A 股火电行业股票多数下跌，申万指数中 28 家火电公司有 10 家上涨，18 家 下跌，0 家横盘。涨幅前三名是华电国际（7.84%）、浙能电力（6.97%）、广州 发展（5.69%）。

• 图7：A 股火电行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

9 月 A 股水电行业股票多数下跌，申万指数中 23 家水电公司有 10 家上涨，13 家 下跌，0 家横盘。涨幅前三名是闽东电力（72.45%）、国投电力（11.24%）、川 投能源（6.88%）。

9 月 A 股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中 21 家新能源发电公司有 7 家 上涨，14 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是浙江新能（13.56%）、芯能科技（11.55%）、 中闽能源（10.89%）。

图8：A 股水电行业各公司表现 图9：A 股新能源发电行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

9 月港股电力行业股票多数下跌，申万指数中 17 家电力公司有 8 家上涨，9 家下 跌，0 家横盘。涨幅前三名是华能国际电力股份（9.23%）、华电国际电力股份 （8.56%）、华润电力（7.13%）。

图10：H 股电力行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

3、水务行业

9 月 A 股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中 23 家水务公司 3 家上涨，18 家下跌，2 家横盘。涨幅前三名是海天股份（5.95%）、江南水务（4.30%）、顺 控发展（4.08%）。

9 月港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中 4 家环保公司有 1 家上涨， 3 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是粤海投资（3.77%）、天津创业环保股份（-2.96%）、 北控水务集团（-3.22%）。

图11：A 股水务行业各公司表现 图12：H 股水务行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

4、燃气行业

9 月 A 股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中 25 家燃气公司 6 家上涨，19 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是升达林业（16.51%）、洪通燃气（7.14%）、新 奥股份（4.98%）。

9 月港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中 13 家环保公司有 4 家上涨， 8 家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是中国港能（3.28%）、天伦燃气（3.20%）、中 裕能源（2.31%）。

图13：A 股燃气行业各公司表现 图14：H 股燃气行业各公司表现

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

三、行业重点数据一览

（一）电力行业

1.发电量

8 月份，规上工业发电量 9438 亿千瓦时，同比下降 0.8%；日均发电 304.4 亿千瓦 时。1-8 月份，规上工业发电量 66476 亿千瓦时，同比增长 2.4%。

分品种看，8 月份，规上工业火电降幅扩大，水电增速放缓，核电、风电、太阳 能发电增速加快。其中，规上工业火电同比下降 4.3%，降幅比 7 月份扩大 0.8 个 百分点；规上工业水电增长2.8%，增速放缓3.9个百分点；规上工业核电增长9.4%， 增速加快 2.8 个百分点；规上工业风电增长 7.9%，增速加快 3.4 个百分点；规上 工业太阳能发电增长 10.3%，增速加快 4.7 个百分点。

图15：累计发电量情况（单位：亿千瓦时） 图16：1-8 月份发电量分类占比

资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理

图17：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图18：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）

资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理

图19：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） 图20：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）

资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理

图21：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2.用电量

2026 年 8 月，全社会用电量用电量再破万亿，达到 10332 亿千瓦时，同比增长 1.7%； 用电负荷创历史新高达到 15.6 亿千瓦，较上年最大负荷高 4969 万千瓦，共有 7 天超过上年最大负荷。从分产业用电看，第一产业用电量 169 亿千瓦时，同比增 长 2.7%。第二产业用电量 6124 亿千瓦时，同比增长 2.4%；其中，工业用电量 6065 亿千瓦时，同比增长 2.7%，高技术及装备制造业用电量保持较快增长势头，达到 1222 亿千瓦时，同比增长 7.2%。计算机通信设备（7.5%）、汽车制造业（7.6%，

其中新能源车整车 22.2%）、通用设备制造业（7.6%）、专用设备制造业（8.2%）、 电气机械（12.3%）用电量较快增长。第三产业用电量 2155 亿千瓦时，同比增长 5.1%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量增长强劲，分别为 172 亿、 102 亿千瓦时，增速分别达到 51.2%、37.9%。城乡居民生活用电量 1883 亿千瓦时， 同比下降 4.0%，下降原因主要是 2026 年 8 月台风、强降雨较 2025 年 8 月增多， 空调用电明显减少。

1-8 月，全社会用电量累计 71730 亿千瓦时，同比增长 4.3%。从分产业用电看， 第一产业用电量 1046 亿千瓦时，同比增长 3.3%。第二产业用电量 45297 亿千瓦 时，同比增长 4.4%；其中，工业用电量 44880 亿千瓦时，同比增长 4.6%，高技术 及装备制造业用电量 8451 亿千瓦时，同比增长 9.3%。第三产业用电量 14256 亿 千瓦时，同比增长 7.1%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为 1147 亿、695 亿千瓦时，增速分别达到 55.1%、42.5%。城乡居民生活用电量 11132 亿 千瓦时，同比增长 0.3%。

图22：用电量月度情况（单位：亿千瓦时） 图23：8 月份用电量分类占比

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图24：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图25：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图26：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图27：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

3.电力交易

2026 年 1-8 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 51800 亿千瓦时， 同比增长19.2%。省内交易电量合计为40264亿千瓦时，其中电力中长期交易33230 亿千瓦时（含省内绿电交易 1681 亿千瓦时、电网代理购电 5638 亿千瓦时），电 力现货交易 5108 亿千瓦时，发电合同转让交易 1926 亿千瓦时。省间交易电量合 计为 11536 亿千瓦时，其中电力中长期交易 10973 亿千瓦时（含省间绿电交易 501 亿千瓦时、跨经营区交易 67.7 亿千瓦时），电力现货交易 519 亿千瓦时（含省间 现货、南方区域现货），发电合同转让交易 43.9 亿千瓦时。

2026 年 8 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 7548 亿千瓦时， 同比增长 15.2%。省内交易电量合计为 5638 亿千瓦时，其中电力中长期交易 4694 亿千瓦时（含省内绿电交易 201 亿千瓦时、电网代理购电 782 亿千瓦时），电力 现货交易 656 亿千瓦时，发电合同转让交易 288 亿千瓦时。省间交易电量合计为 1910 亿千瓦时，其中电力中长期交易 1827 亿千瓦时（含省间绿电交易 63.2 亿千 瓦时、跨经营区交易 13 亿千瓦时），电力现货交易 72.6 亿千瓦时（含省间现货、 南方区域现货），发电合同转让交易 10.5 亿千瓦时。

2026 年 1-8 月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 40264 亿千瓦时，同比增长 20.8%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计 为 9677 亿千瓦时，同比增长 12.4%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成 市场交易电量 9044 亿千瓦时，同比增长 15.5%，其中广州电力交易中心组织完成 省间交易电量合计为 1858 亿千瓦时，同比增长 2.5%；内蒙古电力交易中心累计 组织完成市场交易电量 2492 亿千瓦时，同比增长 9.3%。

图28：1-8 月省内交易电量情况 图29：1-8 月省间交易电量情况

资料来源：中电联、国信证券经济研究所整理 资料来源：中电联、国信证券经济研究所整理

4.发电设备

截至 8 月底，全国累计发电装机容量 41.03 亿千瓦，同比增长 11.1%。其中，太 阳能发电装机容量 12.99 亿千瓦，同比增长 16.3%；风电装机容量 6.93 亿千瓦， 同比增长 19.6%。1-8 月份，全国发电设备累计平均利用 1942 小时，比上年同期 降低 163 小时。

图30：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦） 图31：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图32：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦） 图33：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图34：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦） 图35：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图36：火电发电设备平均利用小时 图37：水电发电设备平均利用小时

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

5.发电企业电源工程投资

1 至 7 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 4237.26 亿元，同比下降 4.72%； 电网工程完成投资 3389.8 亿元，同比增长 0.75%。

图38：火电电源投资基本完成额（单位：亿元） 图39：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

图40：核电电源投资基本完成额（单位：亿元） 图41：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）

资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局、国信证券经济研究所整理

6.重要流域水情数据

截至 2026 年 10 月 7 日，三峡年内日均入库流量为 12628.0 立方米/秒，较上年同 期减少 1.3%；葛洲坝年内日均出库流量为 13138.8 立方米/秒，较上年同期增加

7.7%。

图42：三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒） 图43：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

7.各省代理购电价格数据

2026 年 10 月，全国 32 个省级电网区域代理购电价格中，有 4 个省同比提高，28 个省同比降低；16 个省环比提高，16 个省环比降低。

图44：2026 年 10 月全国 32 个省级电网区域代理购电价格

资料来源：各省电力交易中心、北极星电力网，国信证券经济研究所整理

8.电、热、气、水出厂价格指数

电力出厂价格指数显著下降。2026 年 8 月，电力、热力生产和供应业工业生产者 出厂价格指数相较上年同月同比降低 3.6，环比上月提高 0.3%，1-8 月较上年同 期降低 4.0%；燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同月同比提高 4.2%，环比上月下降 0.1%，1-8 月较上年同期提高 0.8%；水的生产和供应业工业 生产者出厂价格指数相较上年同月同比降低 0.1%，环比上月提高 0.1%，1-8 月较 上年同期提高 1.2%。

图45：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者 出厂价格指数（上年同月=100）

图46：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂 价格指数（上月=100）

资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

图47：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上年同期=100）

资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理

（二）碳交易市场

1.国内碳市场行情

9 月全国排放权交易市场综合价格行情为：最高价 98.50 元/吨，最低价 92.51 元 /吨，收盘价较上月最后一个交易日下跌 3.00%。

9 月挂牌协议交易成交量 9,151,025 吨，成交额 870,929,979.71 元；大宗协议交 易成交量 21,788,331 吨，成交额 2,017,240,570.96 元；本月无单向竞价。

9 月 全 国 碳 排 放 权 交 易 市 场 配 额 总 成 交 量 30,939,356 吨 ， 总 成 交 额 2,888,170,550.67 元。

2026 年 1 月 1 日至 9 月 30 日，全国碳排放权交易市场配额成交量 126,767,468 吨，成交额 10,924,132,177.13 元。

截至 2026 年 9 月 30 日，全国碳排放权交易市场配额累计成交量 991,633,988 吨， 累计成交额 68,586,750,408.70 元。

图48：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨） 图49：全国碳市场交易额度（单位：万元）

资料来源：上海环境能源交易所、国信证券经济研究所整理 资料来源：上海环境能源交易所、国信证券经济研究所整理

表1：各地交易所碳排放配额成交数据（2026.10.6-10.10）

交易所 深圳 上海 北京 广东 天津 湖北 重庆 福建 合计成交量（吨） 5,591 17,974 23,535 2,000 0 1,585 0 0 较上周变动 -49.79% 68.20% -35.31% 199900.00% -100.00% -1.74% -100.00% -100.00% 合计成交额（元） 260,458 1,030,809 2,392,019 76,000 0 55,568 0 0 较上周变动 -48.39% 68.74% -36.44% 195826.79% -100.00% -1.59% -100.00% -100.00% 成交均价（元/吨） 46.59 57 102 38 - 35 - 较上周变动 2.79% 0.32% -1.74% -2.04% - 0.15% - -

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2.国际碳市场行情

根据欧洲气候交易所数据，10 月 5 日-10 月 9 日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交 13249.9 万吨 CO2e，较前一周增加 2.16%。平均结算价格为 85.05 欧元/CO2e，较 前一周下降 0.05%。

图50：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨 CO2e） 图51：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格

资料来源：欧洲气候交易所、国信证券经济研究所整理 资料来源：欧洲气候交易所，国信证券经济研究所整理

（三）煤炭价格

本周港口动力煤现货市场价继续回升。环渤海动力煤 9 月 30 日的价格为 728 元/ 吨，较上周持平；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价 10 月 9 日报价 801.40 元/吨，与上周持平。

图52：环渤海动力煤平均价格指数 图53：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

（四）天然气行业

本周国内 LNG 价格大幅上升，10 月 10 日价格为 6434 元/吨，较 9 月 30 日提高 147 元/吨。

图54：LNG 出厂均价（元/吨） 图55：本周 LNG 价格大幅上涨（元/吨）

资料来源：SHPGX、国信证券经济研究所整理 资料来源：SHPGX、国信证券经济研究所整理

四、行业动态与公司公告

（一）行业动态

1、电力

• (1) 2026 年前三季度风电项目核准 115GW

据北极星风力发电网不完全统计，2026 年前三季度我国风电项目核准市场保持稳 健增长态势，累计核准风电项目 728 个，总装机容量达 114862.95MW，涵盖 27 个 省区市，其中一季度 35GW，二季度 42GW，三季度 38GW。西北片区依旧是全国风 电开发的核心主力，内蒙古、甘肃、新疆等传统风电大省持续释放大规模基地项

目。西南、华南片区成为今年风电增量的核心亮点，实现跨越式增长。华南地区 依托广东、广西资源优势，兼顾陆上分散式风电与海上风电开发，增量持续释放。

(2) 中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》

10 月 9 日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，文件提出： 积极推进能源革命。聚焦碳达峰碳中和目标，有序发展先进核裂变能，构建高比 例可再生能源电力系统，完善新能源消纳和调控政策措施，组织重大应用场景示 范和推广，加速全社会生产生活用能绿色化进程，推动能源消费、供给、技术、 体制革命，全方位加强国际合作。

（二）公司公告

1、电力

【中国核电-发电量】26 年前三季度累计商运发电量 1866.6 亿 kWh，同比增长 1.25%；上网电量 1760.53 亿 kWh，同比增长 1.12%。其中核电发电量 1532.78 亿 kWh，同比增长 1.50%，上网电量 1432.62 亿 kWh，同比增长 1.40%；新能源发电 量 333.82 亿 kWh，同比增长 0.08%，其中风电 139.12 亿 kWh，同比下降 3.13%； 光伏 194.70 亿 kWh，同比增长 2.50%；新能源上网电量 327.91 亿 kWh，同比下降 0.07%。

【中国广核-合资公司】与中国一重集团有限公司、陆丰市投资控股有限公司、明 阳智慧能源集团股份公司、久立集团股份有限公司、浙江久立特材科技股份有限 公司和宁德时代（肇庆）新能源科技有限公司共同出资设立中广核粤汕（陆丰） 核电有限公司，开展陆丰 3、4 号机组核电项目的开发、建设和运营。合资公司初 始注册资本为 1 亿元，其中公司出资 0.7 亿元，持股 70%。

【龙源电力-发电量】26Q1-3 累计发电量 562.5 亿 kWh，同比-0.52%；其中风电 438.94 亿 kWh，同比-4.97%，光伏 123.52 亿 kWh，同比+19.29%。

【桂冠电力-发电量】26Q1-3 累计发电量 369.7 亿 kWh，同比+16.08%；其中水电 329.72 亿 kWh，同比+17.10%；火电 7.43 亿 kWh，同比-26.58%；风电 17.17 亿 kWh， 同比+16.88%；光伏 15.38 亿 kWh，同比+27.11%。

【长源电力-发电量】26Q1-3 发电量 265.28 亿 kWh，同比-2.94%，其中火电-2.82%， 水电+18.79%，新能源-14.75%。

【武汉天源-合同签订】签订《宁夏翔腾宁东镇江汉储能电站二期项目设备+安装 一体化项目合同》，合同价为固定总价（含税）1.95 亿元，其中设备费用为 1.62 亿元，安装及安装配套设施费用为 0.33 亿元。

【韶能股份-业绩预告】预计 26 年前三季度归母净利润 2.78-3.02 亿元，同比

+61%-75%。

【广安爱众-资产清理】控股子公司四川省绵阳爱众发电有限公司收到平武县发展 和改革局《关于做好油坊沟（泗耳三级）电站退出工作的函》，要求绵阳爱众发 电所属油坊沟（泗耳三级）电站清理退出任务于 2026 年 12 月底前全面完成。

2、环保

【节能国祯-获奖】联合申报的“智慧双引擎赋能高性能水生态基础设施：城市十 五里河流域综合修复与韧性运营全周期示范”项目，近日荣获国际水协（IWA）项

目创新奖（PIA）绩效提升与运营解决方案类别银奖。

【蒙草生态-签订合同】与乌拉特后旗林业和草原局签署内蒙古自治区巴彦淖尔市 乌拉特后旗三北工程林草湿荒一体化保护修复项目（2026 年度）施工六标段《建 设工程施工合同》，合同金额 0.95 亿元，工期总日历天数 270 日历天，项目管护 期 5 年。

【万德斯-项目中标】中标鲁西矿业郭屯煤矿、李楼煤业高盐水治理系统委托运营 服务项目，估算运营合同额 1.5 亿元，运营期限 3 年，一年一签。

【三峰环境-项目签约】联营体签订香港综合废物管理设施第二期(I·PARK2)项目 项目合约，设计日处理生活垃圾 6000 吨，批出总价约 219.5 亿港币，预计建造工 期约 54 个月，运营期 15 年。

【侨银股份-项目中标】中标茂名市中心城区（北组团）环卫作业服务项目，中标 金额 5.28 亿元/3 年。

【ST 雪浪-诉讼】安徽中汇发新材料有限公司因买卖合同纠纷向来安县人民法院 提起诉讼，公司处于被告，涉案金额 0.4 亿元。

【兴源环境-子公司债务清结】全资子公司杞县水美久安水务有限公司就《杞县葛 岗专业园区污水处理厂 BOT 项目特许经营协议》及补充协议的结算事宜签署《债 务清结协议》，杞县水美对杞县城市管理局享有的部分污水处理费权益将通过政 府化债方式拨付。

【万德斯-项目中标】中标华能长江环保公司西热水务环保公司服务项目深度处理 系统委托运维服务招标，中标金额 1.14 亿元，运营期限 3 年。

五、板块上市公司定增进展

表2：2026 年板块上市公司定增进展

公司简称 增发进度 增发价格 增发数量(万股) 增发上市日 预案公告日 股东大会公告日

华银电力 证监会通过 25,000.00 2025/11/18 2026/1/17 节能风电 证监会通过 193,211.41 2025/11/7 2025/12/5

南网能源 股东大会通过 113,636.36 2025/11/1 2025/11/19 豫能控股 股东大会通过 45,773.44 2025/12/6 2025/12/24 贵州燃气 股东大会通过 4.83 24,104.18 2025/4/9 2026/9/19 胜利股份 股东大会通过 42,246.42 2025/11/11 2026/5/23 中环环保 证监会通过 6.83 3,838.95 2025/12/15 2025/12/31 韶能股份 股东大会通过 10,101.01 2026/5/26 2026/6/11 广电计量 实施 24.01 5,414.41 2026/2/12 2025/7/23 2025/8/8

博世科 实施 3.37 16,016.41 2026/10/9 2025/1/21 2025/11/3 桂东电力 股东大会通过 43,971.32 2026/6/13 2026/6/30 湖南发展 实施 11.69 6,843.46 2026/8/24 2025/4/2 2025/9/11 天壕环境 董事会预案 4.30 2026/7/9 先河环保 董事会预案 11,207.93 2026/6/8 瀚蓝环境 股东大会通过 24.58 5,270.31 2026/4/24 2026/6/24 侨银股份 股东大会通过 12,259.97 2026/8/19 2026/9/5 路德环境 董事会预案 3,021.42 2026/7/28 *ST 兆新 董事会预案 2.73 8,608.06 2026/6/11

惠城环保 实施 82.22 1,033.81 2026/4/10 2025/6/30 2025/7/15 远达环保 实施 11.36 38,397.89 2026/7/27 2024/10/19 2025/6/21 建投能源 实施 7.32 23,114.13 2026/9/7 2025/8/16 2025/9/6 大唐发电 股东大会通过 266,666.67 2026/7/10 2026/8/7 内蒙华电 实施 4.94 53,643.72 2026/2/9 2025/2/21 2025/7/26 京能电力 股东大会通过 200,838.63 2026/7/17 2026/8/6

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

六、本周大宗交易情况

表3：本周大宗交易情况

折价率 (%)

当日收 盘价

成交额 (万元)

代码 名称 交易日期 成交价

买方营业部 卖方营业部

中信证券股份有限公司江阴 虹桥南路证券营业部

华泰证券股份有限公司江阴福泰路 证券营业部

002645.SZ 华宏科技 2026-10-08 15.17 -9.59 16.78 356.50

国联民生证券股份有限公司 无锡金融一街证券营业部

万和证券股份有限公司深圳罗湖分 公司

002893.SZ 京能热力 2026-10-08 9.75 -8.02 10.60 204.75

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

七、风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。

八、公司盈利预测

附表：公司盈利预测及估值

公司 公司 投资

EPS PE PB 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 2025

收盘价

600027.SH 华电国际 优于大市 5.14 0.52 0.62 0.64 9.2 8.3 8.0 1.21 600821.SH 金开新能 优于大市 5.30 0.05 0.15 0.25 112.1 35.3 21.2 1.08 001289.SZ 龙源电力 优于大市 14.73 0.54 0.58 0.66 27.6 25.4 22.3 1.67 600905.SH 三峡能源 优于大市 3.48 0.13 0.25 0.27 27.8 13.9 12.9 1.31 600900.SH 长江电力 优于大市 29.60 1.41 1.49 1.53 20.1 19.9 19.3 3.01 601985.SH 中国核电 优于大市 9.41 0.45 0.49 0.54 19.7 19.2 17.4 1.54 003816.SZ 中国广核 优于大市 4.55 0.19 0.21 0.24 21.7 21.7 19.0 1.54 605090.SH 九丰能源 优于大市 28.96 2.1 2.95 3.25 15 9.8 8.9 2.88 000803.SZ 山高环能 优于大市 6.80 0.07 0.33 0.42 110.3 20.6 16.2 2.27 000685.SZ 中山公用 优于大市 10.38 1.27 1.14 1.25 8.4 9.1 8.3 0.96 300203.SZ 聚光科技 优于大市 11.63 -0.52 0.04 0.16 -28 290.8 72.7 2.5 688600.SH 皖仪科技 优于大市 29.61 0.41 0.76 1.01 88.9 39.0 29.3 4.44 0363.HK 上海实业控股 优于大市 13.57 1.86 1.96 2.03 6.9 6.9 6.7 0.27 0257.HK 光大环境 优于大市 4.76 0.64 0.67 0.71 7.2 7.1 6.7 0.55

002534.SZ 西子洁能 优于大市 14.88 0.52 0.72 0.93 33.3 20.7 16.0 2.63 000875.SZ 电投绿能 优于大市 4.36 0.14 0.16 0.17 32.6 27.3 25.6 1.18 002266.SZ 浙富控股 优于大市 4.27 0.21 0.45 0.49 21.4 9.5 8.7 1.85 000155.SZ 川能动力 优于大市 10.19 0.27 0.71 0.88 40.6 14.4 11.6 2.15

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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