研究报告
中邮证券_硅基微显示背板加速放量，X线全影像链核心部件平台化优势显现_20260819.pdf
中邮证券维持奕瑞科技“买入”评级。2026H1公司营收16.71亿元（+56.66%），归母净利4.06亿元（+21.25%）。硅基微显示背板业务加速放量，H1收入约3.5亿元，Q2环比翻倍，第二增长曲线确立；工业检测解决方案收入增超90%。预计2026-2028年归母净利润分别为8.19/10.53/13.14亿元，对应EPS为2.61/3.36/4.19元，当前股价对应PE分别为38.2/29.7/23.8倍，平台化优势显现驱动业绩高增。
研报核心逻辑在于奕瑞科技成功从传统X线影像部件向AI眼镜/VR等硅基微显示背板转型，且新业务已进入规模化兑现期。26H1营收增速达56.66%验证了第二增长曲线的爆发力，叠加工业检测国产替代提速，公司平台化战略成效显著。尽管现金流短期承压，但剔除基数影响后经营质量良好。当前估值处于合理区间，随着消费电子终端渗透率提升及高端工业检测导入，未来三年业绩复合增速有望维持25%以上，具备较高配置价值。
国金证券_外贸高增，运力扩张，H1强劲增长_20260819.pdf
国金证券发布兴通股份2026年半年报点评，公司H1营收10.19亿元（+29.4%），归母净利2.13亿元（+57.1%），外贸业务营收占比突破50%成为核心引擎。内贸龙头地位稳固，在建船舶运力增幅达43.35%。预测2026-2028年EPS为1.254/1.389/1.581元，对应PE为10.75/9.70/8.53倍，维持“买入”评级。
研报指出兴通股份业绩强劲增长的核心逻辑在于外贸业务爆发与运力扩张。受益于地缘冲突导致的贸易路径重构及供给端收紧，公司境外收入同比大增68%，毛利率提升显著。同时，公司在建船舶超40%的运力增幅聚焦高端外贸化学品船，年轻化绿色船队构筑壁垒。当前估值仅10倍左右，业绩高增与低估值形成共振，验证了公司从内贸龙头向全球化工品运输巨头转型的成长性。
东吴证券_2026年中报点评：镍产品成本承压，碳酸锂利润修复_20260819.pdf
东吴证券发布华友钴业2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收555.7亿元（+49.4%），归母净利35.1亿元（+29.4%），但Q2业绩略低于预期，主因镍业务受硫磺涨价及减值影响。分析师下调26-28年归母净利润至54/80/104亿元，对应PE为15x/10x/8x。亮点在于碳酸锂利润修复，津巴布韦出口恢复，预计全年贡献毛利30亿元+；正极与前驱体出货高增。虽短期镍成本承压，但27年自供比例提升有望降本，当前估值处于低位。
研报核心逻辑呈现“短空长多”特征。短期看，硫磺成本上涨及资产减值导致Q2业绩不及预期，盈利预测大幅下修对股价构成压制；但中长期看，碳酸锂业务随着津巴布韦出口恢复迎来利润释放期，且2027年镍冶炼自供酸项目投产后成本将显著下降。当前15倍PE已反映悲观预期，若后续成本控制兑现，估值修复弹性较大。投资者需关注Q3镍价走势及硫磺自供项目建设进度，警惕原材料价格持续高位风险。
国信证券_白酒板块8月投资策略及26Q2前瞻：淡季需求自然回落，飞天三档场景化价格体系成形_20260819.pdf
国信证券发布白酒行业8月策略，维持“优于大市”评级。研报指出淡季需求回落但飞天茅台三档价格体系成形，降价风险下降。预计26Q2板块报表分化加剧，去库存仍是主线。首推贵州茅台（2027年PE约18-19倍），短期推荐迎驾贡酒、今世缘，关注泸州老窖及五粮液。茅台26Q2收入/净利同比-5.2%/-6.9%，今世缘同比+14.1%/+19.2%，行业底部信号加强。
研报认为白酒行业处于淡季磨底期，但底部信号增强。核心逻辑在于茅台通过提价与渠道改革重塑价格体系，验证了高端酒需求韧性及独立生态构建能力。行业层面，26Q2报表端虽因主动去库存而承压，但终端动销好于预期，分化修复趋势确立。投资建议聚焦确定性龙头与率先企稳标的，茅台估值具备安全边际，区域酒企如迎驾贡酒、今世缘受益于低基数与份额提升，板块整体具备估值修复空间。
爱建证券_智能驾驶行业跟踪报告：小马智行欧洲扩张，Robotaxi出海提速_20260819.pdf
爱建证券发布智能驾驶行业跟踪报告，维持汽车行业“强于大市”评级。研报指出Robotaxi出海提速，小马智行与Uber计划在欧洲部署超2000辆车；国内高阶智驾加速量产，L2+渗透率达70%。建议关注具备智能化与成本优势的整车及检测企业，A股标的包括比亚迪(002594.SZ)和中国汽研(601965.SH)。研报详析了座舱域控、激光雷达等供应链格局，强调国产替代趋势明显，但提示智能化发展不及预期及竞争加剧风险。
研报核心逻辑在于智能驾驶产业边际向好：海外Robotaxi安全数据改善且商业化扩张验证了技术可行性，国内高阶智驾渗透率快速提升叠加国产供应链（如座舱芯片、激光雷达）份额扩大，确立了行业成长主线。虽然德赛西威智驾收入短期承压显示竞争加剧，但整车出海与智能化仍是价值重估关键。对于A股投资者，应重点关注在智驾平权趋势下具备全栈自研能力的整车龙头及受益于国标落地的检测服务商，警惕价格战对利润的侵蚀。
东吴证券_传媒行业点评报告：NeoCloud业绩追踪：供需紧张延续，盈利能力提升_20260819.pdf
东吴证券发布传媒行业点评，维持“增持”评级。报告追踪NeoCloud业绩，指出AI算力供需持续紧张，竞争转向交付效率与资本回报。FY26Q2 CoreWeave收入同比增112%至25.75亿美元，EBITDA利润率59%；Nebius收入同比增454%至5.82亿美元，AI云EBITDA利润率49.7%。行业瓶颈延伸至电力及全链条交付，需求向推理及企业AI扩散。建议关注国内算力租赁及AI基础设施产业链投资机会。
研报通过追踪海外NeoCloud龙头业绩，验证了AI算力业务的高盈利性与单位经济性，消除了市场对算力投资回报的疑虑。虽然标的为海外公司，但对A股传媒及AI算力板块具有显著映射效应。报告强调供需紧张从GPU延伸至电力与交付全链条，且需求端向推理和企业应用扩散，这为国内算力租赁、IDC及AI基础设施厂商提供了明确的景气度支撑与估值重塑逻辑，利好相关产业链中长期表现。
国信证券_国际美奢时尚品牌跟踪专题：高端品牌的资产韧性，K型复苏下的业绩弹性_20260819.pdf
国信证券发布商贸零售行业专题，维持“优于大市”评级。研报指出26Q2国际美奢集团收入增速普遍改善，中国市场呈K型结构性复苏，高端珠宝与功效美护领先。建议关注渠道端奢侈品商场及品牌端具备高端化能力的国货龙头。重点推荐A股标的潮宏基（002345.SZ）、珀莱雅（603605.SH），给予“优于大市”评级；同时提及毛戈平、老铺黄金等港股标的。预计相关公司2026-2027年业绩保持稳健增长，PE估值具备吸引力。
研报通过跟踪国际美奢巨头业绩，验证了高端消费在K型复苏下的韧性，为国内商贸零售板块提供了重要的对标逻辑。核心观点在于中国消费市场并非全面回暖，而是呈现高端品类与优势品牌的结构性机会。这对A股投资具有明确指引意义：一是利好与高端品牌深度绑定的线下渠道商；二是利好具备品牌升级能力、切入高端细分赛道的国货龙头。报告维持行业“优于大市”评级，并给出具体A股标的盈利预测，有助于提振市场对消费板块结构性行情的信心。
东吴证券_2026半年报点评：归母净利润+43%符合预期，受益北美需求上行、越南产能释放_20260819.pdf
东吴证券发布优利德2026半年报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收8.2亿元（+32%），归母净利润1.4亿元（+43%），Q2净利增速达57%。海外营收增长51%，受益北美电力基建及越南产能释放；毛利率提升至44.9%。拟收购信测通信切入光通信检测赛道。预计2026-2028年归母净利润分别为2.49/3.45/4.17亿元，对应PE为30/22/18倍，业绩拐点已现，长期成长空间打开。
研报核心逻辑在于优利德业绩拐点确立与第二增长曲线开启。短期看，北美电力基建需求叠加越南产能释放，驱动海外营收高增与毛利率修复，验证了出海战略有效性。中长期看，收购信测通信布局光通信测试，精准卡位AI算力基建上游关键环节，叠加高端电子测量仪器国产替代，有望重塑估值体系。当前30倍PE处于历史低位，业绩高增速下具备显著戴维斯双击潜力，是仪器仪表板块稀缺的成长标的。
开源证券_电力设备行业点评报告：800V供电架构落地前夜，数据中心电力设备迎来增量机遇_20260819.pdf
开源证券发布电力设备行业点评，维持“看好”评级。研报指出英伟达800VDC白皮书2.0发布，标志AI数据中心供电架构由验证迈向执行。随着GPU机柜功率向MW级演进，800V直流配电将成为新增部署选项，带动高压直流设备、储能变流、直流保护及液冷散热等环节增量需求。报告提出机架、集群、机房级三套落地方案，预计2026Q3起逐步量产，利好具备高压大功率产品能力的电源及配电设备企业。
研报核心逻辑在于AI算力功率密度提升倒逼数据中心供电架构升级。800VDC并非替代交流电，而是作为高功率场景下的必要补充，解决了传统低压供电在空间、效率上的瓶颈。这一技术迭代具有明确的产业催化剂（英伟达白皮书）和落地时间表（2026Q3量产），为电力设备板块在AI主线中开辟了新的增量细分赛道。建议重点关注在高压直流电源、SSCB保护器件及BBU备电领域有技术储备和客户验证优势的头部企业。
东兴证券_油气开采和炼化及贸易：油价震荡中高位，板块或将保持较高景气度_20260819.pdf
东兴证券发布石油石化行业研报，维持“看好”评级。报告指出受地缘冲突及供应收紧影响，2026年油价中枢维持高位震荡，Q2 Brent均价达97.6美元/桶。2026Q1炼化及贸易板块归母净利润同比增长22.22%，盈利显著修复。建议关注高股息与高成长标的，重点推荐中国海油（600938.SH）和中国石油（601857.SH），受益标的包括新天然气（603393.SH）。预计三桶油股息率将持续提升，具备防御与成长双重价值。
研报核心逻辑在于地缘冲突导致全球原油供应实质性收紧，叠加美国SPR库存降至历史低位，支撑油价高位运行。在此背景下，石油石化板块尤其是炼化贸易环节通过库存增值和产品结构优化实现利润大幅修复。投资层面强调“高股息+高成长”策略，认为在市值管理考核及分红政策鼓励下，以中国海油、中国石油为代表的央企兼具业绩弹性与分红确定性，是应对宏观不确定性的优质防御性资产，同时看好具备自有气源的新天然气长期量增逻辑。
万联证券_2026年中期业绩点评报告：提价与直销双轮驱动，改革深化稳基本盘_20260819.pdf
万联证券点评贵州茅台2026年中报，H1营收922.78亿元(+1.3%)，归母净利445.17亿元(-1.95%)。公司年内两次提价并深化直销改革，i茅台收入大增274%，直销占比首超批发。虽利润短期承压，但市场化定价权回归及渠道优化夯实基本盘。预计2026-2028年归母净利润分别为862/936/1007亿元，对应PE为19/17/16倍，维持“增持”评级。
研报核心逻辑在于茅台通过“提价+直销”双轮驱动对冲行业周期压力。尽管H1净利润微降，但i茅台收入暴增274%及直销占比过半标志着渠道改革质变，定价权成功收归上市公司。在白酒行业筑底阶段，这种主动的结构优化比单纯的量增更具长期价值。下半年提价效应释放将修复利润表，当前19倍PE处于历史低位区间，安全边际较高，改革成效验证期是布局良机。
山西证券_煤炭月度供需数据点评：7月：安监驱动供应继续收缩_20260819.pdf
山西证券发布煤炭行业月度报告，维持“领先大市-A”评级。7月原煤产量同比降10.1%，安监趋紧致供应持续收缩；需求端偏弱但进口煤高增补充缺口。前7月煤价中枢抬升，焦煤弹性更大。预计安监紧张形势延续至年底，叠加旺季补库预期，煤价仍有上攻动力。建议关注动力煤标的中国神华、陕西煤业等，及受益减产逻辑的炼焦煤标的山西焦煤、潞安环能等。
研报核心逻辑在于安监常态化导致煤炭供给刚性收缩，尽管短期需求偏弱，但供需缺口支撑煤价中枢上移。炼焦煤受山西矿难影响供给弹性更小，价格弹性优于动力煤。随着旺季尾声电厂补库启动及83号文政策延续，下半年煤价具备上涨动能。该分析强化了煤炭板块作为高股息防御资产的配置价值，尤其利好资源禀赋好、安全合规的头部央企及山西焦煤企业。
信达证券_金属资源化业务量价齐升，驱动上半年归母净利润同比翻倍_20260819.pdf
信达证券发布高能环境(603588.SH)点评报告，维持“买入”评级。2026H1公司营收103.19亿元(+54%)，归母净利润10.22亿元(+103%)，业绩翻倍主要得益于金属资源化业务量价齐升及产能释放。核心子公司江西鑫科、金昌高能净利润分别增长约900%和151%。预测2026-2028年归母净利润分别为17.38/19.50/21.31亿元，对应EPS为1.14/1.28/1.40元。公司正加速布局自有金矿及海外固废项目，打开长期成长空间。
研报核心逻辑在于高能环境成功从传统环保工程向金属资源化转型，且业绩兑现度极高。上半年净利翻倍验证了产能释放与金属价格上涨的共振效应，尤其是江西鑫科等核心资产盈利能力爆发式增长。尽管经营性现金流暂时承压，但考虑到公司正向上游自有矿山及海外市场延伸，产业链闭环能力增强，未来估值体系有望从工程股向资源股重塑。当前PE仅12倍左右，在业绩高增预期下具备较高安全边际和投资价值。
国元证券_2026年中报点评：海外业务高增长，长线运营能力突出_20260819.pdf
国元证券发布吉比特2026年中报点评，维持“买入”评级。公司H1营收37.27亿元（+48%），归母净利10.92亿元（+69%），海外收入大增201%。新品《杖剑传说》等驱动业绩高增，毛利率升至93.71%，拟每10股派现100元。预计2026-2028年EPS为26.87/29.39/31.67元，对应PE 15x/13x/12x。Q4海外多地将有新品上线，长线运营与出海能力突出。
研报核心亮点在于吉比特海外业务爆发式增长及高分红策略。H1净利润增速近70%验证了公司“小步快跑”及全球化战略的有效性，93%以上的高毛利率体现了极强的产品盈利能力。上调盈利预测并维持买入评级，显示机构对公司Q4海外新品上线及长线运营能力的信心。当前15倍PE处于历史低位，叠加65%以上的分红率，具备较高的安全边际与估值修复空间，是游戏板块中兼具成长与红利属性的优质标的。
中国饭店协会_2026中国酒店业发展报告_20260819.pdf
中国饭店协会联合多方发布《2026中国酒店业发展报告》。截至2025年底，中国住宿业设施达59.3万家，客房超2051万间；其中酒店业客房1873.6万间，创历史新高。行业连锁化率升至41.80%，中高档酒店加速扩容，下沉市场成拓展核心。经济型酒店占比54.46%仍为主导，但结构持续优化。一线城市连锁化率达59.66%，三四线城市空间广阔。报告指出行业正迈向品质化、数智化与绿色化高质量发展新阶段。
研报全面梳理了中国酒店业规模与结构，确认行业已超越历史峰值并进入存量优化期。核心看点在于连锁化率突破41%且仍有巨大提升空间，尤其是下沉市场和中高端赛道是未来增长引擎。虽然未涉及具体个股评级，但为锦江、华住等头部连锁集团及OTA平台的长期投资价值提供了坚实的数据支撑，利好具备品牌优势和数字化运营能力的龙头企业，提示关注行业结构性升级带来的投资机会。
国信证券_业绩增速持续跑赢行业，中期拟分红66%_20260819.pdf
国信证券发布福耀玻璃财报点评，维持“优于大市”评级。公司2026Q2营收116亿元，剔除汇兑损益后经营性净利润同比增长1%，毛利率同比提升1.68pct至40.17%。中期拟分红66%，彰显股东回报信心。预计26-28年归母净利润分别为105/121/143亿元。看好汽车玻璃智能化升级带动单车价值量从1000元向2000元以上跃升，叠加海外扩产及高附加值产品放量，开启新一轮成长周期。
研报深度剖析福耀玻璃核心竞争力，指出其凭借规模效应、垂直整合及智能化产品布局，在全球汽玻市场持续扩大份额。尽管短期受汇兑波动影响表观利润，但核心盈利能力稳步提升。随着HUD、调光天幕等高附加值产品渗透率加速，单车配套价值有望翻倍，叠加北美及国内新产能释放，公司正迈入量价齐升的新成长阶段，长期投资价值凸显。
中银证券_平台化布局打开中期成长空间，分红回购并举强化股东回报_20260819.pdf
中银证券首次覆盖东鹏饮料，给予买入评级。公司1H26营收124.4亿元（+15.9%），归母净利28.7亿元（+20.7%）。能量饮料基本盘稳固，茶饮料同比增209%成为第三增长曲线，“1+6”平台化战略打开中期空间。预计2026-2028年EPS分别为6.98、7.75、8.83元，对应PE为17.6、15.9、13.9倍。公司承诺未来三年分红率不低于80%，2026年股息率约4.8%，并启动H股回购强化股东回报。
研报指出东鹏饮料虽短期核心品类增速放缓，但茶饮料高增验证了平台化战略有效性，全国化渠道渗透与多品类复用能力构成中期成长逻辑。在原材料成本承压背景下，公司通过高分红（预计股息率4.8%）及回购提升安全边际，当前估值低于可比公司均值。作为消费龙头，其业绩韧性与股东回报政策在当前市场环境下具备较强吸引力，首次覆盖即获买入评级，反映机构对其穿越周期能力的认可。
国金证券_科创驱动Q2投资净收入大增237%_20260819.pdf
国金证券发布国泰海通(601211.SH)半年报点评。2026H1公司营收471.63亿元(+97.56%)，归母净利202.60亿元(+28.74%)；Q2单季净利同比大增297%。投资净收入同比增长155%，经纪业务市占率升至9.15%居行业第一。预计26-28年归母净利分别为344/374/389亿元，维持“买入”评级。研报未给出具体目标价，但预测26年PB为0.90倍，显示估值具备吸引力。
国泰海通半年报业绩超预期，核心驱动力来自投资业务净收入同比翻倍及经纪业务市占率提升。作为头部券商，其Q2利润环比增长117%验证了牛市环境下的高弹性。当前0.9倍PB估值处于历史低位，叠加ROE回升至近10%，安全边际较高。需关注权益市场波动风险，但整体基本面强劲支撑“买入”逻辑，是捕捉券商板块贝塔与阿尔法共振的优质标的。
东吴证券_2026年中报点评：业绩优于业绩预告中枢，提价传导+降费增效驱动利润高增_20260819.pdf
东吴证券发布华锐精密2026年中报点评，维持“增持”评级。26H1公司营收6.21亿元（+19.7%），归母净利润2.38亿元（+178.3%），优于预告中枢；毛利率55.8%（+18.3pct），提价传导与降费增效驱动利润高增。虽Q2营收承压且存货周转放缓、现金流短期为负，但技术迭代与海外拓展打开成长空间。上调2026-2028年归母净利润预测至4.9/5.7/7.0亿元，对应PE为27/23/19倍。
研报核心亮点在于华锐精密盈利能力跃升，26H1净利率同比提升超21pct，验证了国产刀具龙头在原材料涨价周期中通过低价库存储备、产品提价及费用管控实现超额收益的能力。尽管Q2营收下滑及存货高企引发短期营运担忧，但大幅上调的盈利预测（26年净利翻倍以上）及27倍动态PE显示估值具备吸引力。技术平台迭代与PCB、高温合金等新领域突破强化了中长期成长逻辑，属于典型的基本面改善驱动型机会。
国元证券_半导体与半导体生产设备行业周报：AI需求持续向上游传导，中芯国际与华虹宏力财报超预期_20260819.pdf
国元证券发布半导体行业周报，维持“推荐”评级。报告指出AI需求持续向上游传导，中芯国际26Q2营收首破30亿美元，净利环比增142.7%；华虹宏力单季收入创新高，产能利用率达102.8%；闪迪营收同比增372%并锁定长期产能。应用材料业绩创历史新高。尽管消费电子终端需求疲软，但晶圆代工与存储环节量价齐升显著，AI驱动产业景气度超预期，建议关注代工、存储及设备龙头。
研报核心逻辑在于验证AI算力需求正从芯片设计端向制造与存储上游实质性传导。中芯国际与华虹宏力财报超预期，证实国产晶圆代工进入量价齐升周期，产能利用率饱满且毛利率改善，打破了市场对成熟制程内卷的担忧。存储巨头闪迪的强劲指引进一步确认AI对HBF等高端存储的拉动具有持续性。尽管短期AI芯片指数回调，但基本面支撑坚实，行业景气度由虚转实，利好具备产能优势和技术壁垒的A股代工及存储标的。