研究报告
国金证券_电力设备与新能源行业研究：锂电中报开启高景气验证与27年需求预期上修，AIDC亮点多多_20260823.pdf
国金证券发布电力设备与新能源行业周报，重申重点推荐锂电板块。研报指出锂电中报验证高景气，企业普遍上调2027年需求预期，叠加旺季量价共振，有望驱动估值修复。AIDC电源及液冷环节订单超预期，架构升级带动价值量提升。光伏BC组件在欧洲溢价销售，爱旭销量登顶；储能多场景共振支撑增长；氢能试点落地获80亿中央奖励。电网设备出口及特高压订单饱满，维持行业“买入”评级，建议关注宁德时代、金盘科技等龙头。
本研报核心逻辑在于基本面验证与预期修正的共振。锂电板块前期因资金风格切换下跌，但中报显示2027年需求指引乐观且旺季量价齐升，证伪了悲观预期，具备较高赔率。AIDC产业链从概念走向业绩兑现，电源架构升级与液冷订单放量确立了中期成长主线。此外，光伏出海差异化溢价、氢能政策刚性考核及电网设备全球供需错配，共同构成了电新板块“科技+古典”双线配置的坚实基础，建议重点关注业绩确定性强的细分龙头。
开源证券_通信行业周报：重视重大产业变化，NPO、超节点、液冷_20260823.pdf
开源证券通信行业周报维持“看好”评级，重点提示NPO、超节点、液冷三大产业变化。腾讯云年内将部署NPO超级节点，阿里云3.2T NPO系统年底小批量出货；阿里、腾讯、百度Q2资本开支同比分别增长75%、176%、200%，国产超节点进入放量元年；飞龙股份液冷泵订单超5万台，验证液冷需求确定性。推荐中际旭创、新易盛、英维克、盛科通信等核心标的，关注AI算力产业链高速兑现机会。
研报核心逻辑在于AI算力基建从“规划”迈向“兑现”。NPO技术获云厂商实质性部署，标志着光互联进入新周期；BAT资本开支激增且聚焦国产算力，确认超节点为下一阶段增长引擎；飞龙股份订单数据则量化验证了液冷渗透率提升。该报告不仅梳理了技术路线，更通过财报与订单数据交叉验证了产业趋势，对通信板块尤其是AI算力硬件细分领域具有较强指导意义，建议重点关注具备核心技术壁垒的龙头公司。
国金证券_保险行业研究：非车险综合治理全面深化，行业盈利及竞争格局有望改善_20260823.pdf
国金证券发布保险行业研报，维持“买入”评级。金融监管总局发布《非车险综合治理行动方案》，从产品源头、业务经营、数据治理、中介管理及长效机制五方面深化治理，明确优化长期亏损业务，推动行业由规模导向转向盈利导向。政策有望减少恶性价格竞争，改善综合成本率，提升承保盈利能力。头部险企凭借数据、定价及服务优势，市场份额有望进一步提升，行业竞争格局持续优化。
本次非车险综合治理是系统性监管升级，核心在于通过规范定价与费用管理遏制恶性竞争，直接利好行业承保利润修复。政策强调数据治理与全流程管控，将加速中小险企出清，强化头部公司在风险定价与服务能力上的护城河。中长期看，行业将从粗放扩张转向高质量发展，估值逻辑有望从负债端规模驱动切换至盈利质量驱动，建议关注具备精细化运营优势的龙头险企配置机会。
上海恩翌信息科技_2026年H1具身智能行业总结报告_20260823.pdf
NE时代发布2026H1具身智能行业总结报告，指出行业处于“高活跃、低规模兑现”的过热膨胀期。H1融资233起近千亿，估值增长快于商业兑现；新品96款中人形占比68.8%。政策转向实景验证，央国企成商业化核心组织者，H2出货确定性增长但交付与ROI仍是瓶颈。预计2026全年整机产量破10万台，资本向头部集中，宇树等企业推进IPO。行业竞争从单点技术转向“本体-模型-数据-制造-场景”系统闭环。
研报深度复盘2026H1具身智能产业，揭示行业“资本热、落地冷”的结构性矛盾。虽然央国企实景实训专项行动和近千亿融资支撑H2出货放量预期，但商业化仍处验证期，交付稳定性与ROI是核心痛点。投资逻辑正从概念炒作转向考察系统闭环能力与真实订单兑现，建议关注具备量产交付能力及进入央企供应链的头部本体与核心零部件企业，警惕纯概念标的估值回调风险。
东吴证券_2026年中报点评：业绩受偶发因素影响，液冷订单超市场预期_20260823.pdf
东吴证券点评飞龙股份2026年中报，维持“买入”评级。26H1营收22.06亿元（+2%），归母净利0.76亿元（-64%），受汇兑损失及原材料涨价拖累。但液冷订单超预期，多平台订单超5万台，预计全年液冷收入占比超5%。上调2027-2028年归母净利预测至6.19/9.43亿元，对应PE为44/29倍。AI算力液冷及机器人业务加速兑现，非车业务成为核心增量。
研报核心逻辑在于“短期利空出尽，长期成长确立”。尽管中报利润因汇兑和成本大幅下滑，但分析师敏锐捕捉到液冷泵订单放量这一关键变量，将其视为估值重塑的锚点。上调远期盈利预测表明机构认可公司从传统汽配向AI算力温控转型的逻辑。对于投资者而言，当前股价已反映业绩低谷，后续催化将主要来自液冷项目批量交付及机器人业务验证进展，属于典型的困境反转叠加第二增长曲线标的。
开源证券_东方财富2026年中报点评：市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长_20260823.pdf
开源证券点评东方财富2026年中报，维持“买入”评级。2026H1营收105.05亿元（+53%），归母净利80.64亿元（+45%），符合预期。基金代销收入同比增47%，市占率回升至4.21%；证券经纪业务高增但市占率微降。上修2026-2028年归母净利润预测至164/181/201亿元，对应PE为18.3/16.6/14.9倍。公司Beta属性突出，AI应用拓展有望提升财富管理效率。
研报显示东方财富业绩强劲增长，核心驱动力来自市场活跃度提升及基金代销业务复苏。尽管经纪业务市占率承压，但天天基金保有量及市占率显著回升验证了渠道竞争力。分析师上修盈利预测，当前估值具备吸引力。AI大模型在金融场景的落地有望进一步增强用户粘性。作为券商板块高Beta标的，其业绩弹性与市场情绪高度相关，中报超预期表现对非银金融板块情绪有正向提振作用。
东吴证券_2026半年报点评：舒沃替尼全球价值兑现在即，在研管线亮点颇丰_20260822.pdf
东吴证券发布迪哲医药2026半年报点评，维持“买入”评级。公司上半年营收5.23亿元（+47%），亏损收窄44%。核心产品舒沃替尼一线NSCLC III期达终点，与阿斯利康达成全球独家许可，获6亿美元首付款刷新中国小分子出海纪录，预计Q4到账。研报大幅上调2026年营收预测至54.35亿元，归母净利润由亏转盈至35.64亿元。在研管线戈利昔替尼、DZD8586等进展顺利，全球化价值兑现在即。
研报核心逻辑在于迪哲医药从研发型Biotech向商业化药企的质变。6亿美元首付款不仅带来巨额现金流，更验证了舒沃替尼的全球Best-in-Class潜力，彻底重塑公司估值体系。盈利预测的大幅上调反映了License-out收入确认带来的业绩爆发，但需警惕该收入为非经常性损益，2027年营收回落是预期内波动。长期看，戈利昔替尼及DZD8586等后续管线接力才是支撑市值的关键，当前股价已部分反映利好，需关注海外款项实际到账节奏及后续临床数据催化。
开源证券_中小盘信息更新：经营业绩稳健增长，AI赋能机器视觉成效持续兑现_20260822.pdf
开源证券发布奥普特（688686.SH）中小盘信息更新，维持“买入”评级。2026H1公司营收9.0亿元（+32.5%），归母净利1.7亿元（+16.8%），半导体、汽车及工业AI业务高速增长。上调2026-2028年归母净利润预测至2.78/3.60/4.41亿元，对应EPS为2.27/2.94/3.61元，当前股价对应PE分别为54.4/42.0/34.2倍。AI赋能机器视觉成效持续兑现，光模块与机器人业务加速落地，第二增长曲线培育顺利。
研报核心逻辑在于奥普特成功将AI技术转化为机器视觉业务的实际业绩增量。半导体与汽车业务超200%的增速验证了国产替代与智能化升级的双重红利，工业AI系统营收翻倍显示技术壁垒正在变现。上调盈利预测反映市场对高景气赛道持续性的认可，但需关注高估值下业绩兑现的容错率。公司从单一视觉向“视觉+AI+运控”平台化转型，有望在机器人等新场景打开估值天花板，中长期成长逻辑清晰。
国金证券_全功能GPU领军迈入规模化增长阶段_20260822.pdf
国金证券发布摩尔线程个股研报，维持“买入”评级。公司2026H1营收17.36亿元，同比增147.42%，归母净利减亏95.73%，经营杠杆显现。夸娥智算集群向十万卡扩展，S5000商业化顺利。上调2026-2028年收入预测至37.19/59.44/89.74亿元，归母净利润预测为-1.25/5.93/16.66亿元。存货大增166%保障交付，新一代芯片研发推进，受益国产算力基建需求增长。
研报核心逻辑在于摩尔线程从研发投入期迈入规模化收获期。2026H1营收翻倍且大幅减亏，验证了全功能GPU及夸厄智算集群的商业化能力。存货激增反映备货积极，预示下半年交付加速。在国产算力自主可控背景下，公司作为稀缺的全功能GPU标的，随着下一代架构落地及智算中心渗透率提升，有望实现从亏损到盈利的关键转折，具备较高成长弹性。
信达证券_炼化行业竞争格局有望重塑，炼化龙头强者恒强_20260822.pdf
信达证券发布恒力石化2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司上半年归母净利润72.06亿元，同比大增136.25%，主要受益于成本控制优异及炼化行业格局重塑。预计2026-2028年归母净利润分别为123.49、132.20、147.65亿元，对应EPS为1.75、1.88、2.10元/股，当前股价对应PE分别为10.76、10.05、9.00倍。全球炼化产能出清加速，龙头竞争优势有望进一步增强。
研报核心逻辑在于恒力石化业绩超预期验证了炼化龙头在行业洗牌期的阿尔法属性。尽管营收微降，但净利润翻倍增长凸显其“油煤耦合”成本优势及产品结构优化能力。海外产能关停与国内地炼出清共振，行业供给格局正加速重塑，利好头部企业市占率提升。当前估值处于历史低位，随着价差修复与新增产能释放，公司盈利弹性有望持续兑现，具备较高安全边际与配置价值。
东吴证券_2026年半年报点评：市场活跃推动业绩高增，AI赋能深化财富管理生态_20260822.pdf
东吴证券发布东方财富2026年半年报点评，维持“买入”评级。2026H1公司营收105.05亿元（+53%），归母净利80.64亿元（+45%），业绩高增主要受益于市场交投活跃及AI赋能财富管理。预计2026-2028年归母净利润分别为160/204/254亿元，对应PE为19/15/12倍。经纪与两融业务弹性显著，基金代销恢复增长，自研AI加速落地重构业务生态，看好其零售券商龙头地位巩固。
研报核心逻辑在于“市场β+科技α”双击。短期看，A股日均成交额破3万亿及两融余额攀升直接驱动公司经纪与利息收入高增；长期看，自研“妙想AI”从内部提效转向外部变现，有望重构财富管理存量份额。上调盈利预测至2026年净利160亿，当前19倍PE处于历史低位，作为互联网券商龙头，在市场活跃度维持高位背景下具备较高业绩弹性与估值修复空间。
开源证券_公司信息更新报告：上半年实现扭亏为盈，调改进入提质增效第二阶段_20260822.pdf
开源证券发布永辉超市信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026H1营收237.91亿元（同比-20.6%），归母净利润2.53亿元实现扭亏为盈，扣非净利0.39亿元。毛利率提升至22.5%，自有品牌销售占比突破10%，门店调改进入提质增效第二阶段。预计2026-2028年归母净利润分别为-7.78/4.20/11.05亿元，对应EPS为-0.09/0.05/0.12元，当前股价对应2027-2028年PE为65.3/24.8倍。
研报核心逻辑在于永辉超市经营拐点确立。尽管营收因主动关店优化结构而下滑，但上半年扭亏为盈验证了调改成效。毛利率提升与费用率下降显示供应链改革及自有品牌策略正重塑盈利模型。调改进入精细化第二阶段，意味着从规模扩张转向质量效益。虽然全年仍预亏，但2027年盈利预期明确，估值具备修复空间。该报告对零售板块转型信心有正面提振作用，个股弹性较大，需关注后续同店增长及现金流改善持续性。
国金证券_成本优势明显，全产业链积极布局_20260822.pdf
国金证券发布牧原股份中报点评，26H1营收594.1亿元同比降22.3%，归母净利亏损60.78亿元，主因猪价下跌。但公司养殖完全成本降至11.7元/kg行业领先，屠宰量增50.98%驱动结构优化。预计行业底部已现，产能去化加速，反转渐近。维持“买入”评级，预计26-28年归母净利39/321/208亿元，对应EPS为-0.68/5.57/3.60元，27/28年PE估值6/9倍。
研报核心逻辑在于“周期底部+成本护城河”。尽管短期业绩巨亏，但牧原11.7元/kg的完全成本确立了穿越周期的安全边际，且屠宰业务放量平滑了纯养殖波动风险。分析师预判行业产能去化加速，猪周期反转在即，当前低估值（27年PE仅6倍）具备极高赔率。该报告强化了市场对龙头在周期左侧布局的信心，属于典型的困境反转类深度分析，对板块情绪有显著提振作用。
交银国际证券_2Q换代压力集中释放，2H26关注毛利率修复；下调盈利预测及目标价_20260822.pdf
交银国际下调赛力斯2026-28年销量及盈利预测，因2Q26换代压力致毛利率骤降、归母净亏24.71亿元。预计2H26随新M9/M6放量毛利率逐步修复，2Q或为阶段性盈利低点。维持买入评级，目标价由前值下调至66元（对应2027年36倍PE），潜在涨幅30.7%。2026E归母净利润下调至8.86亿元，EPS仅0.54元，短期业绩承压但中长期新品周期有望驱动估值修复。
研报揭示赛力斯正处于产品换代阵痛期，2Q26毛利率大幅下滑及资产减值导致业绩短期失速，对市场情绪构成负面冲击。但分析师认为这是新旧车型切换的必经阶段，2H26随着高价值新车M9/M6交付爬坡，盈利能力有望触底回升。尽管大幅下调短期盈利预测，但维持买入评级及66元目标价，显示机构看好其长期产品竞争力与估值修复空间，建议投资者关注三季度毛利率验证信号而非单纯月度销量。
东吴证券_保险Ⅱ行业点评报告：资负管理新规正式落地，保险行业迈入资负管理规范化新时代_20260822.pdf
东吴证券发布保险Ⅱ行业点评报告，维持行业“增持”评级。金监总局正式发布《保险公司资产负债管理办法》，将于2027年1月1日起实施，设三年过渡期。新规优化治理结构与监管指标，用利率风险对冲率替代久期缺口，完善流动性及收益覆盖率计算口径。研报认为新规利于提升险企风险管理水平，头部公司普遍达标，长期竞争优势将强化，行业迈入资负管理规范化新时代。
该研报核心解读了保险行业资产负债管理新规的正式落地。从行业分析角度看，新规通过量化指标（如利率风险对冲率、综合投资收益覆盖率等）强化了险企资负匹配约束，标志着行业进入精细化监管时代。虽然短期对头部险企经营策略影响有限，但长期看有助于出清尾部风险，利好经营稳健、资负管理能力强的头部公司。此举提升了行业整体抗风险能力，在低利率环境下为保险业稳健发展奠定制度基础，维持行业增持评级。
交银国际证券_行业结构性机会推动国产设备持续高速增长；维持买入_20260822.pdf
交银国际维持中微公司买入评级，上调目标价至420元（潜在涨幅14.9%）。公司1H26营收66.9亿元（+34.9%），扣非净利11.2亿元（+108.4%）超预期。受益于国产替代及产品线拓展，上调2026-28年收入预测至166.7/240.8/339.5亿元，净利润预测至54.6/58.6/85.2亿元。预计2027年营收加速增长，对应56倍2027/28年平均PE估值。
研报核心逻辑在于国产半导体设备结构性机会与公司产品线扩张共振。1H26业绩验证了高研发投入下的盈利弹性，扣非利润翻倍显示主业强劲。分析师大幅上调未来三年盈利预测，反映对CCP刻蚀出海及CMP等新业务放量的信心。目标价上调至420元基于2027/28年56倍PE，虽估值不低，但在全球供应紧张及国产替代加速背景下，公司作为刻蚀龙头具备稀缺性，短期业绩兑现与长期成长空间支撑买入评级。
东吴证券_2026年半年报点评：市场活跃释放业绩弹性，AI赋能打开成长空间_20260822.pdf
东吴证券发布同花顺2026年半年报点评，维持“买入”评级。2026H1公司营收26.46亿元（+48.68%），归母净利润9.52亿元（+90%），Q2单季净利环比增172%。受益于A股日均成交额同比翻倍及AI赋能，增值电信业务与广告收入高增。合同负债较年初增90%，现金流优异。预计2026-2028年归母净利润分别为47/60/73亿元，对应PE为36/28/23倍，AI+金融生态加速落地打开成长空间。
研报核心逻辑在于市场活跃度与AI技术双轮驱动业绩爆发。上半年净利翻倍验证了公司作为金融IT龙头的高弹性，合同负债大增预示下半年业绩确定性强。AI大模型在B端投研与C端流量变现的协同效应，正重塑公司估值体系。在当前市场成交量维持高位背景下，叠加中期分红彰显信心，公司有望迎来戴维斯双击，是金融科技板块的核心配置标的。
东吴证券_保险Ⅱ行业点评报告：非车险综合治理继续深化，COR有望进一步改善_20260822.pdf
东吴证券发布保险Ⅱ行业点评，维持“增持”评级。金监总局发布《非车险综合治理行动方案》，深化源头治理与费用管控。2026年上半年非车险保费占比达54.3%，1-7月相关业务已扭亏为盈，企财险及雇主责任险手续费率同比分别下降约6个和5个百分点。研报预计随着治理深化，非车险综合成本率（COR）有望进一步改善，提升行业整体盈利水平，但需警惕保费增速不及预期及自然灾害风险。
本研报核心逻辑在于监管政策驱动下的行业基本面修复。金监总局深化非车险综合治理，通过强化产品源头管理和费用管控，直接针对此前非车险业务亏损痛点。数据显示治理已初见成效，手续费率显著压降且业务扭亏为盈。对于A股保险板块而言，非车险占比过半且COR改善预期明确，将直接增厚财险公司利润，属于典型的中期基本面利好，有助于提升保险子板块估值中枢，建议关注头部财险标的盈利弹性。
东吴证券_2026年半年报点评：盈利能力显著改善，扣非净利润高增59%_20260821.pdf
东吴证券发布上海家化2026年半年报点评，维持“买入”评级。26H1营收37.9亿元（+9.0%），扣非净利润3.52亿元（+58.9%），Q2利润弹性显著释放。美妆业务高增38.2%，毛利率提升至66.3%。因盈利超预期，上调2026-2028年归母净利润预测至4.35/5.23/6.25亿元，对应PE为27/22/19倍。公司核心品牌焕新及降本增效推动盈利能力显著改善。
研报核心逻辑在于上海家化经营拐点确立。26H1扣非净利大增59%，验证了美妆品类占比提升、采购降本及海外退税对盈利的强劲拉动。佰草集与玉泽双引擎驱动增长，六神基本盘稳固，渠道结构持续优化。分析师大幅上调未来三年盈利预测，当前估值具备吸引力。该报告强化了市场对老牌国货通过内部改革实现困境反转的信心，对个股股价有较强正向催化作用。
华为_光储电站AI技术白皮书_20260821.pdf
华为联合雅砻江公司发布《光储电站AI技术白皮书》，提出以AI智能体重构光储电站全生命周期管理。报告定义了“端边云融合+大小模型协同”的自智电站架构，涵盖规划、建设、运维、运营四大阶段。实证数据显示，AI质量管控使施工误差降40%，光储协同调度算法提升收益20%，回本周期缩短1.5年以上。该白皮书为行业智能化转型提供技术标准与落地范式，推动光储产业从单点智能迈向全域自主协同智能新阶段。
研报系统阐述AI技术在光储电站全生命周期的应用架构与实证效果，强调AI智能体对提升电站收益、安全与效率的核心价值。虽无具体个股推荐，但为电力设备及AI算力产业链提供明确技术路径与商业化验证，利好具备AI+能源融合能力的头部企业。报告反映行业正从硬件升级转向软件定义、数据驱动的新质生产力转型，中长期将重塑光储产业竞争格局。