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同花顺（300033） 2026年半年报点评：市场活跃释放业绩弹性， AI 赋能打开成长空间

2026 年 08 月 22 日 证券分析师 孙婷

买入（维持）

执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,187 6,029 8,277 9,913 11,956 同比（%） 17.47% 44.00% 37.29% 19.77% 20.61% 归母净利润（百万元） 1,823 3,205 4,709 5,994 7,312 同比（%） 30.00% 75.79% 46.92% 27.28% 21.99% EPS-最新摊薄（元/股） 2.42 4.26 6.26 7.96 9.71 P/E（现价&最新摊薄） 91.69 52.16 35.50 27.89 22.87

证券分析师 武欣姝

执业证书：S0600524060001 wuxs@dwzq.com.cn

证券分析师 张良卫

执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn

股价走势

[Table_Tag] [Table_Summary]事件：公司发布 2026 年上半年业绩：1）2026H1，公司营业总收入同比 +48.68%至 26.46 亿元，归母净利润同比+90%至 9.52 亿元。2）2026Q2 单 季度营业总收入 15.92 亿元，同比+54%，环比+51%；归母净利润 6.96 亿 元，同比+83%，环比+172%。

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2025/8/22 2025/12/21 2026/4/21 2026/8/20

同花顺 沪深300

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投资要点

• ◼ 市场持续活跃，核心业务充分受益：2026 年上半年，分业务看：①增值 电信业务收入同比+48%至 12.69 亿元，毛利率 86.81%（同比+3.64pct）， 主要系资本市场活跃度提升（2026H1 A 股日均成交额约 2.74 万亿元， 同比+99.5%），B 端及 C 端投资者需求增加，且公司持续推进产品与大 模型技术融合创新，打造“AI+金融信息服务”一体化平台；②广告及互 联网推广服务收入同比+66%至 10.62 亿元，毛利率 93.65%（同比

+0.22pct），主要系 APP 用户活跃度提升，公司积极拓展生活消费、科技 等领域客户，证券、基金等金融客户开户导流及品牌推广需求增长；③ 软件销售及维护收入同比+17%至 1.30 亿元，系 B 端机构客户数字化、 智能化投研需求持续释放。④基金销售及其他收入同比+9.95%至 1.85 亿元。

• ◼ 合同负债持续创新高，现金流表现优秀：截至 2026 年 6 月末，公司合 同负债为 33.53 亿元，较年初增长 90%；经营活动产生的现金流量净额 同比+95%至 22.19 亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+65%至 44.94 亿元。合同负债与销售回款保持较高规模，有望为后续收入确认 和全年业绩增长提供支撑。
• ◼ 费用率整体改善，盈利能力提升：2026 年上半年，公司归母净利率同比

+7.79pct 至 36.00%，公司营业总成本同比+33%至 15.94 亿元，分项来 看：①营业成本同比+26%至 2.92 亿元；②研发费用同比+14%至 6.59 亿 元，研发费用率同比-7.71pct 至 24.92%；③销售费用同比+75%至 5.87 亿元，销售费用率同比+3.37pct 至 22.19%，主要系公司加大营销推广力 度，相应营销费用及销售人员薪酬增加所致；④管理费用同比+6%至 1.32 亿元，管理费用率同比-2pct 至 4.99%。

• ◼ AI+金融生态加速落地，B 端技术输出与 C 端流量变现协同增强：①B 端方面，iFinD 借助 Hithink 大模型加速智能升级，推出面向金融数据服 务的 MCP 工具及 Skills 技能包，以专业数据获取和模型调用为切入点 降低机构客户 AI 投研门槛，有望推动 iFinD 由传统数据终端向 AI 智能 投研平台升级。②C 端方面，据易观千帆，2026 年 6 月同花顺 APP 月 活约 3,853 万，稳居第三方证券服务 APP 第一；庞大用户基础与 i 问财 等 AI 产品形成协同，有望提升用户黏性、付费转化率及单用户价值， 拓宽 C 端流量商业化边界。AI 有望成为公司中长期第二成长曲线。③ 公司首次实施中期分红，每 10 股派 2 元，合计 1.51 亿元，体现对股东 回报的重视及现金流充裕的支撑能力。
• ◼ 盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，各项业务收入增 长，我们维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 47/60/73 亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应 PE 分别为 36/28/23 倍，维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：业务发展不及预期，AI 技术及应用发展不及预期。

市场数据

收盘价(元) 222.13 一年最低/最高价 190.30/435.00 市净率(倍) 21.79 流通A股市值(百万元) 97,384.00 总市值(百万元) 167,183.92

基础数据

每股净资产(元,LF) 10.19 资产负债率(%,LF) 46.38 总股本(百万股) 752.64 流通 A 股(百万股) 438.41

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2026-04-23

图1：2021-2026H1 同花顺营业总收入及增速 图2：2021-2026H1 同花顺归母净利润及增速

数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：2021-2026H1 同花顺合同负债及增速 图4：2021-2026H1 同花顺销售、管理、研发费用率

数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图5：2021-2026H1 同花顺经营活动产生的现金流量净额及增速

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图6：2021-2026H1 同花顺销售商品、提供劳务收到的现金及增速

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图7：同花顺盈利预测表（截至 2026 年 8 月 21 日收盘）

数据来源：公司公告，Wind，东吴证券研究所

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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