研究报告
国金证券_家电行业周报：9月家电出口提速，美的进入英伟达MGX生态链_20261018.pdf
国金证券发布家电行业周报，维持行业“买入”评级。9月家电出口金额同比增31.7%，量价齐升，四季度旺季备货有望支撑增长。核心亮点为美的集团入选英伟达MGX生态链，作为AI数据中心热管理供应商，液冷温控打开B端成长空间，顺德基地预计2027年投产。内销龙头稳健，外销受益美国降息及新兴市场红利，推荐美的集团、海尔智家、海信视像、TCL电子。提示原材料波动及贸易摩擦风险。
研报核心逻辑在于家电行业“出海+科技”双轮驱动。出口端9月数据验证景气度回升，叠加Q4低基数与旺季备货，外销确定性增强。更重要的是美的切入英伟达MGX生态，标志着传统家电龙头向AI算力基础设施转型取得实质性突破，液冷业务有望重塑估值体系。尽管地产拖累内销，但龙头企业凭借全球化布局与B端新业务对冲风险，行业结构性机会显著，建议重点关注具备AI算力配套能力及出海优势的头部企业。
开源证券_煤炭行业周报：煤矿复产政策加码，关注供给增量节奏及冬储煤价支撑_20261018.pdf
开源证券发布煤炭行业周报，维持“看好”评级。截至10月16日，秦港Q5500动力煤价涨至1028元/吨，京唐港主焦煤涨至2580元/吨。供给端受安监及复产验收约束增量有限，需求端冬储补库启动叠加高油价支撑，预计煤价短期偏强运行。建议关注周期弹性（晋控煤业、兖矿能源、平煤股份等）与稳健红利（中国神华、陕西煤业等）双逻辑布局，板块PE为17.18倍，具备配置价值。
研报核心逻辑在于煤炭供需错配下的价格中枢抬升。尽管政策推动复产，但安监趋严导致实际供给释放缓慢，而冬储需求与高油价强化了煤价支撑。投资上强调“周期+红利”双轮驱动：动力煤受益于现货上涨及长协稳定，炼焦煤对供给收缩更敏感弹性更大；同时高股息属性在波动市场中提供安全垫。建议重点关注具有产量弹性的晋控煤业、兖矿能源及高分红的中国神华、陕西煤业，短期煤价上行有望带动板块估值修复。
中航证券_2026年半年报点评：H1收入创历史新高，中小零部件业务逐渐放量_20261018.pdf
中航证券维持图南股份“买入”评级，目标价45元。2026H1公司营收10.23亿元（+70.9%），归母净利润2.49亿元（+167.9%），毛利率提升至40.11%，业绩创历史新高。中小零部件业务收入达4.50亿元，同比暴增5196%，占比升至45.65%，成为核心增长引擎。子公司沈阳图南扭亏为盈，在手订单约19.15亿元保障未来业绩。预计2026-2028年EPS分别为1.17/1.34/1.54元，对应PE为26/15/12倍。
研报核心亮点在于图南股份业务结构的成功转型。中小零部件业务从原材料向深加工延伸，H1收入占比近半且增速惊人，验证了产业链纵向一体化战略的有效性。叠加规模效应释放，净利率大幅提升至24.35%。当前股价29.99元距目标价45元有超50%空间，且2027年预期PE仅15倍，估值具备显著吸引力。在手订单充足锁定短期业绩，新业务放量打开长期成长天花板，基本面与估值形成双击机会。
西南证券_新增产能助力成长，巩固煤制烯烃龙头优势_20261018.pdf
西南证券发布宝丰能源深度报告，维持“买入”评级，目标价28.86元。公司作为煤制烯烃龙头，内蒙古300万吨项目全面投产及宁东四期推进保障增量清晰。受益于油价高位运行，煤制烯烃成本优势扩大，聚烯烃价差走阔。预计2026-2028年归母净利润分别为162.79、173.23、184.31亿元，复合增长率17.54%。给予2026年13倍PE估值，认为当前具备安全边际，业绩弹性与分红回报兼具。
研报核心逻辑在于“高油价+新产能”双击。在地缘冲突推升油价背景下，宝丰能源凭借自有煤矿和全产业链一体化，煤制烯烃成本优势显著优于油制路线。内蒙古300万吨大项目投产使公司进入业绩释放期，预计2026年净利增速超43%。相较于市场对化工产能过剩的担忧，该报告强调供给端地缘扰动与需求刚性支撑，认为龙头在周期波动中具备更强盈利韧性，当前10倍左右PE估值偏低，具备较高配置价值。
开源证券_食品饮料行业周报：市场资金再平衡，加大板块布局力度_20261018.pdf
开源证券发布食品饮料行业周报，维持“看好”评级。指出白酒行业基本面见底，渠道库存压力减轻，预计2027年上半年走出困境。当前市场资金再平衡，板块凭借低估值与强现金流防御性凸显，跑赢沪深300约4.0pct。建议加大布局力度，优先选择龙头。重点推荐贵州茅台（买入）、山西汾酒（买入）、优然牧业、伊利股份（买入）、安琪酵母及西麦食品（增持）。
研报核心逻辑在于市场风格切换下的防御价值重估。在科技成长板块回调背景下，食品饮料凭借低估值、低拥挤度及强现金流成为资金避风港。行业层面，白酒虽动销承压但悲观情绪已释放，渠道去库顺利，2027年有望迎来业绩弹性拐点。大众品如乳业、酵母等受益于成本改善及新品拓展。建议投资者把握左侧布局窗口，重点关注具备定价权与业绩确定性的行业龙头，以应对市场波动并获取超额收益。
开源证券_通信行业周报：多家AI公司密集回购和激励，彰显产业信心_20261018.pdf
开源证券通信行业周报维持“看好”评级。报告指出中际旭创、新易盛、天孚通信等AI算力龙头密集回购及股权激励，彰显产业信心。2026年聚焦光模块、液冷、国产AI及空天地算力四大主线，预计1.6T光模块放量，液冷渗透率提升。尽管本周通信指数下跌10.87%，但运营商云业务增长强劲。推荐中际旭创、新易盛、英维克等标的，提示5G建设及AI发展不及预期风险。
研报在通信板块单周大跌10.87%的背景下发布，通过梳理AI产业链龙头公司密集的回购注销与股权激励动作，有力论证了产业内部对后续景气度的坚定信心。分析逻辑从单纯的硬件出货转向“资本开支+股东回报”双重验证，强调2026年1.6T光模块放量与液冷渗透率提升的确定性。尽管短期市场情绪偏弱，但头部企业真金白银的投入为板块估值修复提供了坚实支撑，建议关注光模块、液冷及国产算力核心标的的错杀机会。
国金证券_通信行业研究：台积电业绩超预期，OCP大会顺利召开_20261018.pdf
国金证券维持通信行业“买入”评级。台积电3Q26营收467.2亿美元，全年增速指引上调至44%，AI算力需求强劲；OCP大会推动NPO/CPO标准化加速，英伟达发布USFP高密度光模块方案；中际旭创推进多芯光纤及XPO技术布局。Anthropic三季度实现盈利验证AI商业化兑现。尽管近期板块回调超10%，但全球算力产业链景气度延续，光互联升级与国产算力建设驱动行业长期成长空间打开。
研报核心逻辑在于AI算力资本开支的持续性与光互联技术的代际升级。台积电业绩超预期及Anthropic盈利证实了海外AI产业链从“投入期”向“兑现期”过渡，消除了市场对需求断档的担忧。OCP大会确立NPO/CPO标准，叠加英伟达USFP方案落地，标志着光模块正从单纯速率提升转向架构级创新，利好具备新技术储备的头部厂商。虽然通信板块短期跌幅较大，但基本面景气度未变，国内算力建设与出口高增数据支撑估值修复，建议关注光互联及服务器环节的结构性机会。
国金证券_食品饮料行业周报：三季报业绩前瞻，推荐稳健龙头配置_20261018.pdf
国金证券发布食品饮料行业周报，维持行业“买入”评级。研报前瞻26Q3业绩：白酒收入降幅收窄但利润承压，估值具修复空间；啤酒销量微降但结构升级延续；调味品底部企稳；休闲零食量贩渠道驱动高双位数增长；软饮料受成本扰动增速放缓。建议配置稳健龙头及顺周期弹性标的，重点推荐贵州茅台、五粮液、海天味业、安琪酵母、农夫山泉等，关注东鹏饮料高分红价值。
研报核心逻辑在于食品饮料板块三季报预期分化下的结构性机会。白酒处于下行趋缓阶段，龙头估值已反映悲观预期，具备红利属性与顺周期修复期权；大众品中零食量贩与调味品出海/新品构成增量亮点，而啤酒与软饮短期受天气及成本扰动。整体看，行业基本面筑底信号增强，在市场风格轮动背景下，具备α禀赋的稳健龙头及高股息标的配置性价比凸显，适合左侧布局等待估值修复。
国金证券_有色金属行业小金属双周谈：关注锡去库，钼钽继续看好_20261018.pdf
国金证券发布有色金属小金属双周报，指出锡库存环比降17.68%，AI需求支撑价格中枢上抬；钨受美国废料出口禁令及军工备库影响供需共振；钼受益高端制造与能化回暖，矿端偏紧；钽受AI服务器拉动且供给扰动，价格有望上行。报告推荐华锡有色、金钼股份等标的，提示供给超预期及宏观波动风险。虽近期板块回调，但中长期看好锡、钼、钽等品种结构性机会。
研报核心逻辑在于小金属的结构性供需错配。尽管短期板块随大盘回调，但锡、钽深度绑定AI算力产业链，库存低位叠加半导体复苏预期，具备强成长属性；钨、钼则受益于地缘政治下的战略备库及高端制造景气度回升。分析认为，在宏观流动性改善背景下，供给刚性约束的小金属有望迎来估值修复，建议重点关注具备资源壁垒且下游对接AI或军工高景气赛道的龙头企业。
国金证券_电子行业研究：多家AI覆铜板-PCB公司Q3业绩超预期，台积电Q4指引乐观_20261018.pdf
国金证券发布电子行业研报，指出多家AI覆铜板/PCB公司Q3业绩超预期，其中沪电股份归母净利预增144%-168%，生益科技利润预增211%-252%。台积电Q4营收指引乐观，预计同比增长58%，AI需求持续旺盛。研报看好AI算力硬件、半导体设备及涨价产业链，认为ASIC数量2026-2027年将爆发式增长，PCB板块量价齐升趋势确立，建议关注生益科技、沪电股份、景旺电子等核心标的。
研报核心逻辑在于AI算力需求驱动电子产业链景气度上行。基本面层面，PCB及覆铜板龙头Q3业绩大幅超预期验证了量价齐升趋势，台积电强劲指引消除了市场对AI需求可持续性的担忧。投资层面，ASIC爆发预期与国产替代逻辑共振，使得AI硬件环节具备高弹性。尽管短期板块回调，但业绩兑现度高企，当前估值回落反而提供了布局良机，重点关注业绩确定性强的PCB/CCL龙头及受益于先进封装扩产的半导体设备厂商。
国金证券_非银行金融行业研究：保险快返产品监管优化行业格局，券商板块抗跌凸显韧性_20261018.pdf
国金证券发布非银金融行业周报，指出券商板块节后抗跌韧性凸显，当前PE为十年最低值12x，PB仅1.08x处于历史4%分位，估值性价比极高。保险方面，监管严查“快返型”产品利好头部险企竞争格局优化，中长期资负两端基本面向好。建议关注广发证券、中信证券等优质头部券商及高股息标的；保险推荐高股息或Q3业绩稳健标的。行业整体维持看好态度，提示权益波动及利率下行风险。
研报核心逻辑在于非银金融板块的“估值底”与“政策红利”共振。券商板块在市场调整中展现极强韧性，12倍PE与1.08倍PB确认历史性底部区域，若后续指数拉升或ETF资金持续流入，作为权重板块弹性可期。保险行业监管趋严短期压制中小险企，但长期利好头部公司市场份额提升，叠加险资频繁举牌高股息资产，资产负债端改善预期明确。当前时点配置非银兼具防御性与进攻性，重点关注破净头部券商及高分红保险标的。
东吴证券_电子行业跟踪周报：国产算力周跟踪：超节点规模落地刚起步，竞争转向系统级整合能力_20261018.pdf
东吴证券发布电子行业周报，维持“增持”评级。报告指出国产算力竞争焦点从单卡转向系统级整合能力，昇腾950万卡池及千卡超节点相继落地。IDC数据显示2026H1国产AI加速器份额提升，华为占28%。海光信息、浪潮信息、中科曙光等三季报业绩高增。建议关注算力芯片（海光、寒武纪）、系统厂商（浪潮、曙光）、互连（盛科通信）及光互连（光迅科技）等环节，强调先进封装与CPO是提升算力效率关键。
研报核心逻辑在于国产算力已从“单卡突破”进入“系统制胜”新阶段。随着昇腾950超节点规模化部署，竞争壁垒转向芯片、互连、封装及调度的协同优化。产业链三季报验证了业绩兑现能力，尤其是系统厂商和光互连环节受益明显。在HBM供给受限背景下，先进封装与CPO/NPO技术成为提升有效算力的关键变量，具备系统级整合能力的龙头厂商将持续获得价值重估。
全球计算联盟_吉瓦级数据中心DC 800V供配电研究报告_20261017.pdf
全球计算联盟发布吉瓦级数据中心800V供配电研报，指出AI算力激增驱动单机柜功率向兆瓦级演进，传统供电架构遇瓶颈。报告对比HVDC、SST等5种800V技术路线，推荐Sidecar 800Vdc为当前最优落地方案，DR架构性价比最高。强调园区级“源网荷储”协同及固态断路器在直流保护中的关键作用，预计800V高压直流将成为下一代智算中心标准能源底座，支撑AI产业绿色低碳发展。
该研报是AI基础设施领域的重磅技术指引，确立了800V高压直流作为下一代智算中心供电标准的地位。报告不仅解决了兆瓦级机柜的物理供电瓶颈，更重构了数据中心从设备级到园区级的能源逻辑。对行业而言，利好SiC功率器件、固态变压器（SST）、直流断路器及储能系统集成商；Sidecar方案和DR架构的推广将加速相关供应链成熟。虽无具体个股评级，但为电源设备及AI算力基础设施板块提供了明确的长期增量逻辑和技术迭代方向。
东吴证券_高毛利原料药放量，减重管线兑现提速_20261017.pdf
东吴证券维持博瑞医药“买入”评级。2026H1营收6.78亿元（+26%），归母净利0.59亿元（+243%），高毛利原料药放量驱动业绩高增。核心管线BGM0504减重适应症NDA已获受理，III期数据显示52周平均减重19.3%，商业化与华润三九合作。因原料药订单及集采影响，下调2026-27年归母净利预测至1.51/2.71亿元，预计2028年为3.46亿元，对应EPS为0.35/0.62/0.79元。
研报指出博瑞医药正处于业绩拐点与创新兑现期的共振阶段。基本面看，高毛利抗真菌原料药出海推动2026H1利润暴增243%，验证了全球化战略有效性。估值核心在于BGM0504减重药NDA获受理且数据优异，叠加华润三九渠道赋能，有望打开第二增长曲线。尽管短期盈利预测因集采和订单节奏下调，但创新转型逻辑未变，当前股价对管线价值反映不足，具备较高赔率。
华龙证券_2026年三季报业绩预告点评：AI算力驱动PCB设备量价齐升，三季度业绩大幅预增_20261017.pdf
华龙证券首次覆盖大族激光并给予“买入”评级。公司预告2026年前三季度归母净利润21.2-22.2亿元，同比增长146%-157%；扣非净利润同比增长296%-313%，业绩大幅预增。核心驱动为AI算力带动PCB设备量价齐升，H1该业务收入同比增109%，毛利率提升4.87pct。预计2026-2028年归母净利润分别为28.45/41.71/55.92亿元，对应EPS为2.70/3.96/5.31元，当前PE为23.4x/16.0x/11.9x。
研报核心逻辑在于AI算力资本开支超预期传导至上游设备端。大族激光三季报预告验证了PCB高端设备需求爆发，扣非利润增速远超营收，显示产品结构优化与规模效应共振。作为AI算力产业链核心卖铲人，公司在手订单饱满（前三季度新签243亿），且消费电子、锂电等多点开花，盈利质量显著改善。当前估值处于历史低位区间，业绩高增确定性强，具备戴维斯双击潜力，是AI硬件端优质标的。
华龙证券_2026年三季报业绩预告点评：海外数据中心冷源业务放量，前三季度业绩预增30%-50%_20261017.pdf
华龙证券首次覆盖冰轮环境并给予“增持”评级。公司预告2026年前三季度归母净利润5.56-6.42亿元，同比增长30%-50%，主因海外数据中心冷源业务放量。预计2026-2028年归母净利润分别为8.97/12.26/14.86亿元，对应EPS为0.90/1.24/1.50元，当前股价对应PE为34x/24.8x/20.5x。子公司顿汉布什在北美AIDC一次侧冷源市场具备稀缺卡位优势，业绩弹性与成长性兼备。
研报核心逻辑在于冰轮环境通过子公司顿汉布什成功切入北美AI数据中心液冷一次侧赛道，打破了欧美品牌垄断，具备稀缺性。前三季度业绩预增30%-50%验证了海外高景气度，且利润逐季加速释放。作为传统制冷设备商向AI算力基础设施转型的典型案例，其估值体系有望从传统机械向AI算力配套重塑。首次覆盖即给予增持评级，显示机构对其第二增长曲线的高度认可，建议关注海外订单持续落地情况。
西南证券_CXO行业2026Q3数据跟踪：AI制药提升估值弹性，地缘风险阶段性缓释_20261017.pdf
西南证券发布CXO行业2026Q3跟踪报告，指出AI制药叙事提升估值弹性，药明康德获美法院初步禁令致地缘风险阶段性缓释。2026H1板块收入561.5亿元（+24.1%），扣非净利增67.3%，龙头订单饱满锁定2026-2027年增长。全球及国内医药投融资同比回暖，美联储降息预期延后但长期需求改善空间仍存。研报看好海外研发回暖与国内创新药修复共振，维持行业高景气上行判断，重点关注药明康德、康龙化成等龙头标的。
研报核心逻辑在于CXO行业迎来“地缘风险缓释+AI赋能+业绩兑现”三重共振。药明康德获美法院禁令是重大情绪拐点，叠加2026H1扣非净利大增67.3%及订单饱满，验证行业景气度上行。尽管美联储降息延后压制一级市场投融资节奏，但全球及国内研发数据回暖支撑中长期需求。AI制药作为新叙事提升估值弹性，龙头马太效应显著。建议重点关注具备全球化产能、AI布局领先及订单确定性强的头部企业，把握板块估值修复与业绩增长双击机会。
开源证券_计算机行业点评报告：Anthropic三季度营收增速放缓，关注AI应用投资机会_20261017.pdf
开源证券发布计算机行业点评，维持“看好”评级。研报指出Anthropic三季度营收168亿美元，环比增46.1%但月度增速放缓至3.4%，低于市场预期，主因大客户分流、蒸馏限制及价格战。尽管基础模型商业化承压，公司正加码AI医疗等应用端布局。建议关注AI应用落地机会，受益标的包括风语筑、美年健康、酷特智能、中控技术、当虹科技、宝通科技、德才股份等。
研报通过Anthropic营收增速放缓揭示了全球AI大模型纯API商业模式面临的价格战与客户分流瓶颈，这对A股单纯依赖算力或模型概念的标的构成短期情绪压制。但分析师敏锐地将投资逻辑从“卖铲子”转向“挖金矿”，强调AI在医疗、金融等垂直场景的应用落地才是破局关键。这种结构性分化利好具备行业Know-how和应用端卡位的软件服务商，提示投资者应规避纯模型厂商估值回调风险，聚焦AI应用端的实质性业绩兑现机会。
东吴证券_2026年前三季度业绩快报点评：业绩持续高增，AI PCB需求驱动订单增长_20261017.pdf
东吴证券发布大族数控2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司前三季度营收78.4亿元（+100.9%），归母净利15.4亿元（+214.0%），业绩持续高增。AI PCB需求驱动订单大幅增长，全球化布局加速。预计2026-2028年归母净利润分别为20.8/30.5/38.0亿元，对应PE为42/29/23倍。研报未给出具体目标价，但看好AI算力建设带动PCB设备扩产周期及公司龙头地位稳固带来的成长空间。
研报核心逻辑在于AI算力爆发引发高端PCB扩产潮，大族数控作为专用设备龙头充分受益。前三季度净利润翻倍验证了下游资本开支的高景气度，且公司在mSAP类载板、玻璃基板等前沿技术卡位精准。马来西亚建厂标志着出海能力质变，有望打开第二增长曲线。当前42倍PE在业绩高增预期下具备消化基础，但需警惕AI算力建设节奏波动及海外拓展不及预期的风险，短期估值已部分反映乐观预期。
西南证券_医疗设备以旧换新专题系列八：9月数据同比+16.1%，1-9月同比-4%_20261017.pdf
西南证券发布医疗设备以旧换新专题报告，指出2026年9月医疗设备招投标金额203亿元，同比+16.1%，环比+34.3%，行业进入修复期；1-9月累计同比-4%。分赛道看，放射治疗（+82%）、医学影像（+26.2%）增速领先。龙头公司表现优于行业，联影医疗9月中标额同比+88.2%，迈瑞医疗+16.4%。政策端超长期特别国债支持设备更新，预计利好持续至2027年，重点关注库存及业绩释放节奏。
研报通过高频招投标数据验证医疗设备行业拐点已现，9月单月同比双位数增长确认需求复苏。结构上，高临床价值设备及国产替代率低的放疗、影像赛道弹性最大。政策层面，超长期特别国债为“以旧换新”提供资金保障，利好周期有望延续至2027年。头部企业如联影、迈瑞中标增速显著高于行业，体现集采与更新政策下龙头集中度提升趋势，建议关注业绩兑现节奏及库存去化情况。