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大族数控（301200）

2026 年前三季度业绩快报点评：业绩持续高 增，AI PCB 需求驱动订单增长

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 3,343 5,773 10,556 15,078 18,897 同比（%） 104.56 72.68 82.86 42.84 25.33 归母净利润（百万元） 301.18 824.27 2,079.92 3,049.99 3,802.74 同比（%） 122.20 173.68 152.33 46.64 24.68 EPS-最新摊薄（元/股） 0.62 1.69 4.25 6.24 7.78 P/E（现价&最新摊薄） 291.83 106.63 42.26 28.82 23.11

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

 事件：公司发布 2026 年前三季度业绩快报

2026 年 10 月 15 日，公司披露 2026 年前三季度业绩快报。2026Q1-3 公 司实现营业收入 78.4 亿元，同比+100.9%；实现归母净利润 15.4 亿元，同 比+214.0%；实现扣非归母净利润 15.4 亿元，同比+222.5%。根据业绩快报 及公司半年报实际财务数据推算，2026Q3 公司实现营业收入 28.6 亿元， 同比+87.8%；实现归母净利润 5.9 亿元，同比+157.1%；实现扣非归母净利 润 5.8 亿元，同比+157.5%。

 高端 AI PCB 需求显著增长，全线产品订单大幅成长 新一代机架服务器算力及交换单元高多层 HDI 板、N+N 结构高多层板，

800G 及 1.6T 高速光模块 mSAP 类载板等高端 AI PCB 需求增长显著。在 需求增长和技术提升的双重推动下，下游 PCB 企业投资持续高涨，公司抓 住下游客户扩产升级的市场机遇，全线产品订单大幅成长，推动收入及利 润高速增长。

 AI PCB 技术持续迭代，全球化布局打开成长空间

1）公司聚焦 AI 算力场景，持续强化钻孔、曝光、成型、检测等核心工序 产品矩阵，并前瞻布局先进封装、玻璃基板等新兴方向。公司核心客户覆 盖 2025 年 Prismark 全球百强企业及 CPCA 中国电子电路行业主要 PCB 制 造企业，行业龙头地位稳固。2）全球化布局加速推进，公司拟投资不超过 1.8 亿美元在马来西亚建设 PCB 专用设备生产、研发及配套服务项目，规 划建成后年产高端 PCB 专用设备 400 台/套，有望进一步提升海外生产及 本地化服务能力。

 盈利预测与投资评级：PCB 扩产大周期带动公司业绩持续高增。我们维 持公司 2026–2028 年归母净利润分别为 20.8/30.5/38.0 亿元，当前股价 对应动态 PE 分别为 42/29/23x，维持公司“买入”评级。

 风险提示：AI 算力建设及 PCB 资本开支不及预期；行业竞争加剧导致 盈利能力下滑；海外业务拓展及汇率波动风险。

2026 年 10 月 16 日 证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/10/16 2026/2/14 2026/6/15 2026/10/14

大族数控 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 179.74 一年最低/最高价 90.22/395.36 市净率(倍) 7.30 流通A股市值(百万元) 76,432.29 总市值(百万元) 87,894.25

基础数据

每股净资产(元,LF) 24.64 资产负债率(%,LF) 33.67 总股本(百万股) 489.01 流通 A 股(百万股) 425.24

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2026-07-10

公司点评报告

大族数控三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8,241 12,218 17,508 23,180 营业总收入 5,773 10,556 15,078 18,897

货币资金及交易性金融资产 1,817 1,882 3,707 6,238 营业成本(含金融类) 3,746 6,357 9,131 11,428 经营性应收款项 3,221 5,858 7,944 9,951 税金及附加 26 48 68 85 存货 1,893 3,129 4,465 5,564 销售费用 311 559 784 964 合同资产 47 74 106 132 管理费用 288 507 724 907 其他流动资产 1,263 1,276 1,286 1,295 研发费用 458 834 1,191 1,493

非流动资产 2,374 2,658 2,887 3,053 财务费用 1 0 0 0 长期股权投资 54 64 74 84 加:其他收益 129 264 377 472 固定资产及使用权资产 789 990 1,127 1,200 投资净收益 (25) (42) 20 (66) 在建工程 24 124 224 324 公允价值变动 9 0 0 0 无形资产 446 437 428 419 减值损失 (125) (108) (108) (108) 商誉 13 13 13 13 资产处置收益 0 1 2 0 长期待摊费用 13 3 3 3 营业利润 931 2,366 3,471 4,319 其他非流动资产 1,034 1,025 1,017 1,009 营业外净收支 0 2 2 2

资产总计 10,615 14,876 20,395 26,233 利润总额 931 2,368 3,473 4,321 流动负债 4,299 6,417 8,821 10,796 减:所得税 113 284 417 519

短期借款及一年内到期的非流动负债 542 442 342 242 净利润 818 2,084 3,056 3,803 经营性应付款项 2,810 4,768 6,848 8,571 减:少数股东损益 (6) 4 6 0 合同负债 198 317 452 567 归属母公司净利润 824 2,080 3,050 3,803 其他流动负债 749 891 1,179 1,416

非流动负债 231 251 271 291 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.69 4.25 6.24 7.78 长期借款 180 200 220 240 应付债券 0 0 0 0 EBIT 1,010 2,368 3,473 4,321 租赁负债 11 11 11 11 EBITDA 1,106 2,558 3,726 4,639 其他非流动负债 40 40 40 40

负债合计 4,530 6,668 9,092 11,087 毛利率(%) 35.12 39.78 39.44 39.53 归属母公司股东权益 6,071 8,189 11,279 15,122 归母净利率(%) 14.28 19.70 20.23 20.12 少数股东权益 14 18 24 24

所有者权益合计 6,085 8,207 11,303 15,146 收入增长率(%) 72.68 82.86 42.84 25.33

投资活动现金流 (154) (520) (468) (555) 最新发行在外股份（百万股） 489 489 489 489 筹资活动现金流 252 (82) (81) (81) ROIC(%) 14.53 26.59 29.48 27.64 现金净增加额 277 66 1,824 2,531 ROE-摊薄(%) 13.58 25.40 27.04 25.15 折旧和摊销 96 189 253 317 资产负债率(%) 42.68 44.83 44.58 42.26 资本开支 (157) (478) (477) (479) P/E（现价&最新股本摊薄） 106.63 42.26 28.82 23.11 营运资本变动 (823) (1,751) (1,021) (1,125) P/B（现价） 12.60 10.73 7.79 5.81 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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