1国金证券维持通信行业“买入”评级。
2台积电3Q26营收467.2亿美元，全年增速指引上调至44%，AI算力需求强劲；
3OCP大会推动NPO/CPO标准化加速，英伟达发布USFP高密度光模块方案；
4中际旭创推进多芯光纤及XPO技术布局。
5Anthropic三季度实现盈利验证AI商业化兑现。
6尽管近期板块回调超10%，但全球算力产业链景气度延续，光互联升级与国产算力建设驱动行业长期成长空间打开。
国金证券_通信行业研究：台积电业绩超预期，OCP大会顺利召开_20261018.pdf
摘要
2026 年 10 月 18 日
通信行业研究
买入（维持评级）
行业周报
证券研究报告
通信组 分析师：张真桢（执业 S1130524060002 ） zhangzhenzhen ＠gjzq.com.cn
台积电业绩超预期，OCP大会顺利召开
通信周观点：
1）台积电 3Q26 业绩高增，全年收入指引上调，AI 先进制程需求持续旺盛。10 月 15 日，台积电公布 3Q26 营收 467.2 亿美元，环比增长 16.2%，毛利率 66.4%，营业利润率 58.7%；预计 4Q 营收 523—543 亿美元，中值环比增长约 14%， 全年美元营收增速指引上调至约 44%，资本开支维持 600—640 亿美元。公司预计 2026—2028 年资本投入明显高于此 前三年，AI 芯片及网络芯片需求持续强劲，全球算力产业链景气度延续。2）OCP 峰会聚焦 NPO，光互联标准化及产业 化进程进一步提速。10 月 13 日，2026 年 OCP 全球峰会围绕可插拔 NPO/CPO 技术展开讨论，重点关注 AI 集群由 SuperPods 向更大规模 HyperPods 演进，以及高带宽互联的功耗、散热与可靠性问题。OpenCPX 推动机械和性能参数 标准化，提升互联方案兼容性。我们认为，随着 AI Scale-up 规模持续扩大，新型光互联产业化有望加速，持续拉动 光引擎、FAU 及高密度光连接等环节需求。3）英伟达与思科推出 USFP 高速光模块方案，400G 单通道技术推动光互联 升级。10 月 12 日，英伟达与思科宣布 USFP 新型高密度可插拔光模块方案，设计支持单通道 400Gb/s 电信号及最高 12.8Tb/s 容量。根据公司披露，相比单通道 200Gb/s 光学方案，USFP 可实现 4 倍带宽密度和 1.3 倍能效，并联合 TE Connectivity、安费诺构建多供应商生态。我们认为，AI 集群带宽及能效需求持续提升，推动高速可插拔光模块向更 高密度升级，光通信产业链长期成长空间进一步打开。4）中际旭创持续推进 NPO/XPO 及多芯光纤技术，高速光互联 布局进一步深化。据公司旗下 TeraHop 公开资料，OpenCPX 标准化可插拔 CPO/NPO 模块提供 6.4T/7.2T 连接能力，支 持内置及外置激光器；12.8T XPO 模块集成液冷，单模块支持最高 400W 散热。同时，公司联合康宁、住友电工及 AFL 完成 SDM4 多芯光纤多源协议，并公开 1.0 版技术规范。随着 AI Scale-up 网络向高带宽、高密度演进，公司在新型 光互联领域的竞争优势有望进一步强化。5）Anthropic 三季度据报实现盈利，海外 AI 商业化持续兑现。据 10 月 15 日彭博社相关报道，Anthropic 向潜在投资者表示，3Q26 营收达到 168 亿美元，并实现调整后盈利；知情人士称，公 司截至第三季度已实现正向自由现金流，同时继续推进上市计划。我们认为，头部模型厂商盈利能力改善，有望进一 步增强市场对 AI 商业化及资本开支持续性的信心，利好海外服务器、光模块及数据中心产业链。6）谷歌发布 Gemini 4 Argon，AI 复杂任务处理能力持续升级。10 月 13 日，谷歌宣布 Gemini 4 Argon 向全球开发者、企业及消费者开 放，支持通过 AI Studio 及 Gemini 平台 API 调用，并接入 Gemini 应用及搜索 AI Mode。新模型重点面向编程、金融、 法律、网络安全及科研等复杂场景，强化多步骤任务处理能力。我们认为，头部大模型持续向专业化、复杂任务及智 能体应用升级，有望提升模型调用频次和 Token 消耗，进一步拉动推理算力需求。7）商务部、科技部拟调整技术出 口目录，国产 AI 核心技术出口管理体系进一步完善。10 月 16 日，两部门就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》 公开征求意见，拟新增 40 项技术，其中 AI 领域涉及大模型、智能体、算力集群等 23 项技术。公告明确，限制类模 型海外本地化部署拟纳入技术出口管理，而 API 调用、SaaS 服务及已公开的开源技术等不属于相应管理范围。
投资建议与估值
OCP 大会验证 NPO/CPO 产业化加速，光模块用量及价值量持续提升；定制化芯片趋势下光模块用量提升。国产大模型 商业化加速&国产芯片持续迭代驱动的国内算力产业链。
风险提示
AI 资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。
内容目录
一、细分行业观点............................................................................... 3 二、核心数据更新............................................................................... 5 三、本期行情................................................................................... 7 四、本期重要新闻............................................................................... 8 风险提示...................................................................................... 10
图表目录
- 图表 1： 服务器指数 (8841058.WI)走势 ........................................................... 3
- 图表 2： 光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 ...................................................... 3
- 图表 3： IDC 指数 (866052.WI)走势............................................................... 4
- 图表 4： 光纤指数 (884944.WI)走势 .............................................................. 4
- 图表 5： 本期（10 月 12 日-10 月 16 日）通信板块景气度 ............................................ 5
- 图表 6： 千兆用户占比超三成 .................................................................... 5
- 图表 7： 截至 6 月末 5G 用户占比约七成 ........................................................... 5
- 图表 8： 上半年移动互联网累计流量同比增长 17.7% ................................................. 6
- 图表 9： 6 月当月 DOU 达 23.57GB/户·月............................................................ 6
- 图表 10： 电话通话量持续下滑 ................................................................... 6
- 图表 11： 移动短信业务量大幅下降 ............................................................... 6
- 图表 12： 千兆光纤宽带网络建设稳步推进 ......................................................... 6
- 图表 13： 5G 网络建设持续深化................................................................... 6
- 图表 14： 8 月光模块出口金额累计同比增加 47.22% ................................................. 7
- 图表 15： 8 月光模块出口金额当月同比增加 133.68% ................................................ 7
- 图表 16： 截至 6 月末蜂窝物联网终端用户数同比增长 5.76% .......................................... 7
- 图表 17： 26Q1 全球蜂窝物联网模组出货量同比增长 16% ............................................. 7
- 图表 18： 板块周涨跌幅排序（%） ................................................................ 8
- 图表 19： 通信板块个股周涨跌幅（剔除*ST&退市整理公司） ......................................... 8
一、细分行业观点
服务器：本期（10 月 12 日-10 月 16 日）服务器指数-8.84%，本月以来，服务器指数-12.19%。台积电 3Q26 营收 467.2 亿美元，环比增长 16.2%，预计 4Q 营收 523—543 亿美元，全年收入增速指引上调至约 44%，资本开支维持 600—640 亿美元。AI 芯片及先进制程需求持续强劲，全球 AI 服务器产业链景气度延续。
图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势
来源：wind，国金证券研究所
光模块：本期（10 月 12 日-10 月 16 日）光模块（CPO）指数-9.68%，本月以来，光模块（CPO）指数-16.95%。OCP 峰 会推动 NPO 标准化，新型光互联产业化进一步提速。英伟达、Meta、微软等厂商共同推进 NPO/CPO 技术发展，OpenCPX 推动光学、电气及散热接口标准化。预计 NPO 未来 12—18 个月商业化有望提速，持续拉动光引擎、FAU 及高密度光连 接需求。
图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势
来源：wind，国金证券研究所
IDC：本期（10 月 12 日-10 月 16 日）IDC 指数-8.16%，本月以来，IDC 指数-14.18%。OpenAI 发布常驻智能体 Dots，
AI 应用加速拉动推理算力需求。 Dots 具备全天候自主执行任务能力，可连接超过 4000 款插件；同时推出 GPT-6.1 Sol，标准价格约为旗舰模型的五分之一。智能体能力提升叠加推理成本下降，有望推动 Token 消耗持续增长，带动 IDC 需求提升。
图表3：IDC指数 (866052.WI)走势
来源：wind，国金证券研究所
光纤：本期（10 月 12 日-10 月 16 日）光纤指数-7.91%，本月以来，光纤指数-11.69%。光纤涨价周期有望持续，同 时多芯光纤、空芯光纤等新技术变革将进一步打开成长空间。中际旭创联合康宁等推进 SDM4 多芯光纤标准，高密度 光连接需求持续提升。公司在 OCP 峰会展示 SDM4 多芯光纤方案，并联合康宁、住友及 AFL 推进标准化，以缓解大规 模 AI 网络布纤拥堵及线缆数量过多的问题。AI 集群持续扩容推动光纤向高密度、多芯数升级，光纤产业链有望受益 于新技术应用。
图表4：光纤指数 (884944.WI)走势
来源：wind，国金证券研究所
- 图表5：本期（10月12日-10月16日）通信板块景气度 板块 景气度指标 本期景气度说明 运营商 稳健向上 5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与 IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。 光模块 稳健向上 OCP 峰会聚焦 XPO、NPO、CPO 等，光互联标准化及产业化进程进一步提速，行业景气度向上。 服务器 稳健向上 Anthropic 表示 3Q26 营收达到 168 亿美元，AI 算力需求持续增长。
交换机 稳健向上
26H2 及 2027 年超节点成为国产芯片主力出货方向，交换网络的层级和带宽要求持续提升，交换机板块需求 旺盛。
连接器 稳健向上 康宁计划将在美国的光连接制造能力扩大 10 倍、光纤生产能力扩大 50%以上，看好光无源器件释放业绩。
IDC 加速向上
腾讯考虑发行至多 50 亿美元离岸债券，所得资金主要用于债务再融资以及包括开发 AI 产品和服务在内的 用途。CSP 投资投入持续上行，国内 AI 算力建设需求有望进一步释放，IDC 板块加速向上。
物联网 加速向上
苹果加码推进端侧 A，依托自研芯片在 iPhone、Mac 等终端设备本地运行 AI 模型，同时正考虑收购端侧 AI 初创公司 LiquidA。
液冷 高景气维持
英伟达 Rubin 平台量产，标志全球首次实现整机柜无风扇、100% 全液冷架构；国内《促进人工智能与能 源双向赋能行动方案》明确新建万架级智算中心 100%液冷、28 年前完成全部风冷存量机房改造；20kW 以上 机柜强制液冷，液冷板块高最气维持。
来源：华尔街见闻，IT 之家，今日头条，光纤在线，彭博社，新浪科技，东方财富，钛媒体，TeraHop 官网，国金证券研究所
二、核心数据更新
运营商：运营商数据维持稳健增长
截至 7 月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达 18.47 亿户，比上年末净增 2062 万户。其中，5G 移动电话用户达 13.03 亿户，比上年末净增 9875 万户，占移动电话用户的 70.5%。
- 图表6：千兆用户占比超三成 图表7：截至6月末5G用户占比约七成
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来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所
前 7 个月，移动互联网累计流量达 2587 亿 GB，同比增长 17.6%。前 7 个月，移动互联网用户数达 16.38 亿户，比上 年末净增 2858 万户。7 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到 23.81GB/户·月，同比增长 13.9%，比上年底高 0.77GB/户·月。
图表8：上半年移动互联网累计流量同比增长17.7% 图表9：6月当月DOU达23.57GB/户·月
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来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所
前 7 个月，移动电话去话通话时长完成 1.1 万亿分钟，同比下降 6.5%；固定电话主叫通话时长完成 327.6 亿分钟，同 比下降 18.6%。前 7 个月，全国移动短信业务量同比下降 8.7%；移动短信业务收入同比下降 12.2%。
图表10：电话通话量持续下滑 图表11：移动短信业务量大幅下降
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来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所
截至 7 月末，全国互联网宽带接入端口数量达 12.7 亿个，比上年末净增 2152 万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口 达到 12.3 亿个，比上年末净增 1935 万个，占互联网宽带接入端口的 96.7%。截至 7 月末，具备千兆网络服务能力的 10G PON 端口数达 3304 万个，比上年末净增 141.7 万个。
图表12：千兆光纤宽带网络建设稳步推进 图表13：5G网络建设持续深化
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年 月2025 4
年 月2025 5
年 月2025 6
年 月2025 8
年 月2025 9
年 月2026 2
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年 月2026 4
年 月2026 6
年 月2026 7
来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所
光模块数据：2026 年 8 月我国光模块出口数据同比+133.68%；1-8 月累计同比+47.22%。
图表14：8月光模块出口金额累计同比增加47.22% 图表15：8月光模块出口金额当月同比增加133.68%
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2026-08
中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):累计值:亿 亿美元
中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):累计同比 %|
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中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月值:亿 亿美元
中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月环比 %
中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月同比 %|
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2023-11
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3-02
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4-02
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5-02
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6-02
6-05
6-08
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
物联网数据：截至 6 月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户 29.94 亿户，比上年末净增 1.06 亿户。互联 网电视（IPTV、OTT）用户数达 4.09 亿户，比上年末净增 99 万户。
图表16：截至6月末蜂窝物联网终端用户数同比增长 5.76%
图表17：26Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16%
|-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
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2020-Q4
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2026-Q1
蜂窝模组出货量同比增速（%）|
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2024 11年 月
2024 12年 月
2025 2年 月
2025 3年 月
2025 4年 月
2025 5年 月
2025 6年 月
2025 7年 月
2025 8年 月
2025 9年 月
2025 10年 月
2025 11年 月
2025 12年 月
2026 3年 月
2026 4年 月
2026 5年 月
2026 6年 月
蜂窝物联网终端用户（亿户）
蜂窝物联网终端用户增速（%）|
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7月
2月
3月
4月
5月
6月
8月
9月
3月
4月
5月
6月
11月
12月
10月
11月
12月
来源：工信部，国金证券研究所 来源：国金证券数字未来实验室，RFID 世界网，C114 通信网，国金证券研究所
三、本期行情
回顾本期行情（10 月 12 日-10 月 16 日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为-10.87%，排名全行业第 30。
图表18：板块周涨跌幅排序（%）
|-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
通信
电子
电力设备
有色金属
基础化工
机械设备
环保
建筑材料
房地产
医药生物
计算机
轻工制造
汽车
社会服务
商贸零售
纺织服饰
农林牧渔
美容护理
建筑装饰
交通运输
钢铁
国防军工
公用事业
非银金融
传媒
家用电器
石油石化
煤炭
银行
食品饮料|
|---|
来源：wind，国金证券研究所
从个股情况来看，本期司南导航、中国电信、阿莱德、中国移动、科瑞思为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分 别为+13.24%、+5.55%、+4.20%、+3.49%、+0.91%。通信（申万）跌幅前五为德科立、星网锐捷、新易盛、锐捷网络、 有方科技，涨跌幅分别为-17.76%、-17.45%、-17.10%、-15.83%、-15.56%。
图表19：通信板块个股周涨跌幅（剔除*ST&退市整理公司）
|-17.76% -17.45% -17.10%
-15.83% -15.56%
0.91%
3.49% 4.20%
5.55%
13.24%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
德科立
星网锐捷
新易盛
锐捷网络
有方科技
科瑞思
中国移动
阿莱德
中国电信
司南导航
周涨跌幅|
|---|
来源：wind，国金证券研究所
四、本期重要新闻
- 4.1 行业新闻 商务部、科技部就技术出口目录修订征求意见，涉及 23 项人工智能技术
10 月 16 日，商务部、科技部发布 2026 年第 48 号公告，就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见， 拟增列人工智能、生物医药、光伏三个领域 40 项技术，其中人工智能领域包括大模型、智能体、算力集群、信息处 理相关 23 项技术。征求意见期为 10 月 16 日至 11 月 15 日；已通过开源、发表学术论文等方式进入公共领域的技术
不纳入管理范围。公告同时自发布之日起实施出口前临时登记，已开始但尚未完成的相关技术出口也在登记范围内。 商务部答记者问明确，目录正式实施后，限制类模型的海外本地化部署属于技术出口管理范围，海外自有云等情形可 适用便利措施；对外提供 API 调用、APP 或网页交互、SaaS 应用及本地端侧轻量化部署，不属于大模型技术出口管理 范围。
半导体设备零部件供应紧张，产业链向多元化与本土化布局
据艾媒科技 10 月 6 日报道，韩国半导体零部件供应陷入严重短缺，核心设备组装所需的精密部件交货周期拉长，部 分半导体设备商等待关键零部件的时间高达 40 个月。报道指出，高端真空泵、特种阀门、精密陶瓷部件、超洁净管 路系统及光学组件等核心零部件交付阻滞，部分设备制造商的组装周期被迫延长；长期而言，此轮危机或将加速全球 半导体供应链的区域化、多元化与本土化布局。
OCP 峰会聚焦可插拔 NPO，OpenCPX 推进光互连开放标准
10 月 13 日，2026 年 OCP 全球峰会 IPEC 光互连研讨会聚焦可插拔近封装光学（NPO）。主办方资料指出，NPO 将光学 组件移近计算单元，通过低传播损耗、高带宽和更好的信号完整性，克服电互连的物理限制。研讨会关注超大规模终 端用户案例、设计与封装挑战、实现及商业化，并讨论从 SuperPods 向更大规模、紧密互联 HyperPods 的演进。OpenCPX MSA 公开资料显示，该组织通过统一机械和性能参数，降低 AI 数据中心共封装及近封装互连的功耗、成本和时延，提 升带宽密度、容量与可靠性。
OCP 光互连研讨会关注 CPO、NPO 架构及开放标准
10 月 13 日，2026 年 OCP 全球峰会 OIF 研讨会围绕开放、可扩展、可持续的 AI 基础设施展开讨论。主办方公布的议 题包括 224Gbps 与 448Gbps 电通道规范、下一代光通道规范、CPO 与 NPO 架构、外置激光器封装、下一代高密度电互 连、相干光学以及统一管理接口固件方法。研讨会同时关注 AI 基础设施带宽需求、功耗和散热约束、高速信号完整 性、时延及产业碎片化风险，以加强互连标准、互操作性与产业生态协作。
- 4.2 公司新闻 中际旭创：
据中际旭创旗下 TeraHop 公开资料，OpenCPX 规范定义了标准化可插拔 CPO／NPO 模块，提供 6.4T 和 7.2T 连接能力， 支持内置及外置激光器，并采用面向液冷的热管理规范。12.8Tbps XPO 光模块集成液冷，单模块可支持最高 400W， 并涵盖半重定时（RTLR）及全线性光学（LPO）方案。TeraHop 与 AFL、康宁及住友电工共同完成 SDM4 多芯光纤多源 协议，并于 9 月 17 日公开 1.0 版技术规范，为 AI 数据中心、园区网络等短距光链路的四芯多芯光纤规定共同的几 何、光学、机械及测量要求。
台积电：
10 月 15 日，台积电公布2026 年第三季度业绩，美元营收 467.2 亿美元、环比增长 16.2%，毛利率 66.4%，营业利润 率 58.7%，每股收益新台币。公司预计第四季度营收29.43 523—543 亿美元，中值对应环比增长约 14%，毛利率指引 65%—67%；2026 年全年美元营收增长指引上调至约 44%，全年资本开支维持 600—640 亿美元区间。公司表示，20262028 年的资本投入将明显高于此前三年；Agentic AI、开源模型应用以及 CPU、网络芯片需求共同支撑先进制程需求。
- 4.3 海内外大厂重点跟踪 英伟达：
- 1）10月12日，英伟达与思科宣布USFP新型高密度可插拔光模块方案，设计支持单通道400Gb/s电信号及最高12.8Tb/s 容量，延续数据中心已规模部署的可插拔模式。按公司披露，相比单通道 200Gb/s 光学方案，USFP 可提供 4 倍带宽密 度和 1.3 倍能效，以在现有网络空间内连接更多计算系统，并降低单位数据传输的电力消耗。英伟达、思科正与 TE Connectivity 及安费诺共同建设多供应商硬件生态，该合作基于双方推动英伟达 Spectrum-X 与思科 Silicon One 以 太网网络无缝协作的既有工作。
- 2）据 IT 之家 10 月 11 日报道，援引《金融时报》消息，英伟达正与美国开放权重模型公司 Reflection AI 洽谈收购 或追加投资。知情人士称，谈判仍处于早期，可能采取吸纳核心团队并获取技术授权的“人才兼并”模式，亦可能通 过股权投资或提供更多芯片与算力资源深化合作。英伟达已是 Reflection 的重要股东之一；Reflection 在 3 月上一 轮融资中的估值为 250 亿美元。报道强调，具体交易条款尚未明确，谈判仍可能破裂，双方均拒绝置评。
- 3）10 月 15 日，BG2 Pod 发布黄仁勋与 Brad Gerstner、Clark Tang 的访谈，讨论 AI 收入能否支撑资本开支、2027 年 AI 扩张瓶颈及开放与封闭模型等议题。官方节目说明将电力约束如何影响 AI 下一阶段发展列为讨论重点，并指出 英伟达看到的需求超出两家 AI 实验室。 Meta：
- 10 月 12 日，Meta 发布 Muse Wonder 及 Muse Wonder Full 模型，面向个人和专业领域的智能体任务，包括编程、保 险理赔、合同理解及财务等复杂工作。Muse Wonder 通过 Meta Model API 与 Muse Code 向开发者提供，Muse Wonder Full 面向 Muse Code 订阅用户开放；公司计划后续将 Wonder 接入 Muse，优先面向订阅用户推广。
- 谷歌：
- 10 月 13 日，谷歌宣布 Gemini 4 Argon 向全球开发者、企业及消费者开放。开发者与企业可通过 AI Studio 和 Gemini 平台中的 API 使用该模型；Google AI Ultra 订阅用户可在 Antigravity 中使用，Google AI Ultra 及 Pro 用户可在 Gemini 应用和搜索 AI Mode 中使用。谷歌将该模型定位于复杂、现实场景中的深度工作，涵盖编程、金融、法律、网 络安全及科研等领域，并强调多步骤任务的处理能力。 OpenAI：
- 1）据财联社 10 月 14 日消息，OpenAI 正就收购安全初创公司 Trail of Bits 进行初步洽谈。
- 2）9 月 29 日，OpenAI 在 DevDay 2026 发布 Dots 智能体及 GPT-6.1 Sol。Dots 由 GPT-6 Astra 驱动，拥有各自的云 端计算机，可在用户选择连接的应用中开展工作，并在用户设定目标及自主操作范围后持续承担职责。GPT-6.1 Sol 面向智能体编程、计算机使用和专业工作，按公司披露，以 Astra 标准输入、输出 Token 价格五分之一的费用提供接 近 Astra 的智能水平，并向 API、Plus、Pro、Business、Enterprise 和 Edu 用户开放。 Anthropic：
- 1）10 月 12 日，Anthropic 发布针对 Claude 蒸馏攻击的防御说明，表示过去几个月在降低相关攻击有效性方面取得 进展。公司称，初步证据显示，新方法使蒸馏者采集的数据量减少约 90%—99%。该比例属于 Anthropic 对自身防御成 效的初步估计。
- 2）据 IT 之家 10 月 15 日报道，援引彭博社消息，Anthropic 向潜在投资者表示，第三季度营收达到 168 亿美元，并 在当季实现调整后盈利。知情人士称，Anthropic 在旧金山总部举行推介会，截至第三季度已实现正向自由现金流。 报道同时指出，公司继续推进上市计划，相关讨论仍在进行，时间安排仍可能变动。 阿里巴巴：
- 10 月 14 日，千问办公官方产品动态公布电商版邀测消息，面向商家提供跨平台经营看板、趋势洞察及卖点分析、爆 款素材批量生成、跨平台 ROI 智能优化等场景。官方说明，目前电商版仅在个人版上可使用，企业版暂未开放，切换 入口已开启邀测。同日，“淘宝天猫商家端”连接器上线，一次打通生意参谋、阿里妈妈、淘宝直播商家后台、千牛 等多个商家后台数据。 风险提示
- 1、AI 商业价值不及预期的风险：目前 AI 市场应用仍处于初级阶段，盈利模式仍需探索，市场尚未成熟。若商业模式 无法持续发展新客户，需求大幅减弱，或市场接受度偏低，可能对营业收入造成较大负面影响，损害相关公司的盈利 能力及产品或服务的商业价值。
- 2、技术发展速度不及预期的风险：目前 AI 模型的使用仍受限于诸多因素，在特定领域无法达到预期的提高生产力效 果。该领域目前仍面临较大的技术挑战，包括模型训练效果不稳定、算法不成熟等问题。若技术落地不及预期，可能 影响 AI 的应用领域和运行效率，造成较大的投资损失。
- 3、供应链集中度过高的风险：AI 行业基础设施建设目前高度依赖某几家核心供应商，极易受到相关供应商供应短缺 的影响。此外在训练方面，AI 技术依赖于大量优质数据的输入。不可靠、低质量的数据来源会一定程度上影响 AI 模 型训练的性能，同时提高训练过程中的不可控成本。
- 4、行业监管加剧的风险：目前生成式 AI 工具仍存在法律、伦理、安全风险。AI 生成内容的产权问题仍存在较大争 议。各国可能针对 AI 的使用及 AI 生成内容进行更严格的监管及抵制，影响投资预期，并阻碍 AI 技术在产业上进一 步落地。公司面临法律诉讼和声誉受损等负面影响风险。
- 5、市场竞争加剧的风险：在如今巨头科技公司加大AI 投入，大量创业公司涌入竞争的大环境下，技术的迅速迭代及 新算法的涌现可能使得公司技术迅速落后竞争对手，影响相关公司的市场份额和投资回报的稳定性。
行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
特别声明：
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