2026 年 10 月 17 日

家电行业研究

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003 ） zhaozhongping ＠gjzq.com.cn

分析师：王刚（执业 S1130524080001 ） wang_g ＠gjzq.com.cn

分析师：蔡润泽（执业 S1130525090001 ） cairunze＠gjzq.com.cn

9 月家电出口提速，美的进入英伟达 MGX 生态链

9 月家电出口提速，美的进入英伟达 MGX 生态链

9 月家电出口提速，金额同比增长 31.7%。海关总署数据显示，2026 年 9 月我国家用电器出口 4.60 亿台、同比+25.4%， 出口金额 101.82 亿美元、同比+31.7%，金额增速高于数量 6.3pct；1-9 月累计出口 36.07 亿台、同比+7.4%，累计出 口金额 804.09 亿美元、同比+9.4%，累计增速较 1-8 月分别提高 2.3pct、2.6pct。展望四季度，海外圣诞旺季备货、 渠道回补及 2025 年四季度出口金额低基数（-13.6%/-5.8%/-6.9%）有望支撑出口延续正增长。 美的进入英伟达 MGX 生态链，液冷温控打开 B 端成长空间。2026 OCP 全球峰会上，英伟达公布面向下一代 Vera Rubin 平台的 NVIDIA MGX AI Factory 生态合作伙伴名单，美的作为 AI 数据中心热管理供应商入选。MGX 覆盖服务器 OEM/ODM、 液冷、电源、配电及数据中心基础设施等环节，45℃高温液冷成为新标准，生态伙伴可提前参与热管理规格对接、CDU 与冷源适配及系统级验证。美的已形成覆盖磁悬浮冷水机组、补冷型 CDU、干冷器的全栈液冷产品矩阵，液冷设备年 产能达 10 万台，顺德液冷智造基地投资超 10 亿元、预计 2027 年投产。

行业重点数据跟踪

• 1）市场与板块表现：本周沪深 300 指数-3.40%，申万家电指数-0.88%。个股中，本周涨幅前三名分别为九阳股份 （+17.58%）、佛山照明（+5.06%）、极米科技（+4.95%）；本周跌幅前三名分别为春光科技（-22.13%）、宏昌科技 （-12.46%）、兆驰股份（-12.22%）。
• 2）原材料价格：本周（10/12-10/16）以来铜价指数-1.53%，铝价指数-1.34%，冷轧板卷指数-0.26%，中国塑料城 ABS 指数+0.40%。本月以来铜价指数+1.81%，铝价指数-3.40%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城 ABS 指数+2.26%。26 年 以来，铜价指数+16.10%，铝价指数+0.94%，冷轧板-1.52%，中国塑料城 ABS 指数+22.45%。
• 3）汇率与海运：截至 2026 年 10 月 16 日，美元兑人民币汇率中间价报 6.72，周跌 0.14%，年初至今-4.29%。本周中 国出口集装箱运价综合指数环比+0.54%。
• 4）房地产数据：2026 年 8 月住宅新开工、施工、竣工及商品房销售全国累计面积同比增速分别为-25.5%、-13.2%、

-25.6%、-13.7%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。

细分行业景气指标

板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。

投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入 降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利 逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐 TCL 电子、海信视像、 美的集团、海尔智家。

风险提示

内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业 绩表现带来不利影响。

内容目录

• 1、周观点：9 月家电出口提速，美的进入英伟达 MGX 生态链........................................... 3
• 2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 3

• 2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 3
• 2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 4
• 2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 5
• 2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 5

• 3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 6

• 3.1、重点公司公告 .......................................................................... 6
• 3.2、行业动态 .............................................................................. 7

• 4、投资建议 .................................................................................... 7
• 5、风险提示 .................................................................................... 7

图表目录

• 图表 1： 9 月家电出口提速 ....................................................................... 3
• 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（10/12-10/16）...................................................... 4
• 图表 3： 家电板块 PE-TTM ........................................................................ 4
• 图表 4： 本周涨幅前十名公司（10/12-10/16）...................................................... 4
• 图表 5： 本周跌幅前十名公司（10/12-10/16）...................................................... 4
• 图表 6： LME 铜价 10/12-10/16 下跌 1.53%（美元/吨）............................................... 4
• 图表 7： LME 铝价 10/12-10/16 下跌 1.34%（美元/吨）............................................... 4
• 图表 8： 冷轧板卷 10/12-10/16 下跌 0.26%（元/吨） ................................................ 5
• 图表 9： 中国塑料城 ABS 指数 10/12-10/16 上涨 0.40% ............................................... 5
• 图表 10： 美元兑人民币汇率：周跌 0.14% .......................................................... 5
• 图表 11： 集装箱运价综合指数环比上涨 0.54% ...................................................... 5
• 图表 12： 2026 年 8 月住宅新开工累计面积同比-25.5% ............................................... 6
• 图表 13： 2026 年 8 月住宅施工累计面积同比-13.2% ................................................. 6
• 图表 14： 2026 年 8 月住宅竣工累计面积同比-25.6% ................................................. 6
• 图表 15： 2026 年 8 月商品房销售累计面积同比-13.7% ............................................... 6

1、周观点：9 月家电出口提速，美的进入英伟达 MGX 生态链

• 1.1、9 月家电出口提速，均价同比提升

海关总署数据显示，2026 年 9 月我国家用电器出口 4.60 亿台，同比增长 25.4%；出口金额 101.82 亿美元，同比增长 31.7%，金额增速高于数量 6.3pct，量、额增速均较前期明显抬升。1-9 月累计出口 36.07 亿台、同比增长 7.4%，累 计出口金额 804.09 亿美元、同比增长 9.4%，累计量、额增速较 1-8 月（+5.1%、+6.8%）分别提高 2.3pct、2.6pct。

从月度节奏看，2026 年出口金额同比在 3 月见底（-15.2%，数量-2.9%），二季度起逐月修复，4-8 月金额同比分别 为+7.2%、+9.4%、+15.4%、+6.7%、+10.8%，9 月进一步回升至+31.7%。结构上 9 月量价齐升，出口金额增速快于数量， 出口均价约 22.1 美元/台、同比增长约 5.0%，单价抬升与产品结构升级对出口的贡献提升。

图表1：9月家电出口提速

来源：海关总署，国金证券研究所

• 9 月出口提速，一方面来自海外圣诞、黑五旺季备货窗口与渠道库存回补，另一方面受 2025 年同期基数偏低影响，

• 2025 年 9 月家用电器出口金额同比为-13.6%。展望四季度，海外圣诞旺季备货与渠道回补有望支撑出口延续正增长。

1.2、美的进入英伟达 MGX 生态链，液冷温控打开 B 端成长空间

• 2026 OCP 全球峰会上，英伟达公布面向下一代 Vera Rubin 计算平台的 NVIDIA MGX AI Factory 生态及合作伙伴名 单，美的作为 AI 数据中心热管理供应商在列，标志其正式进入英伟达 MGX 生态链。英伟达 MGX 是围绕 Blackwell、 Vera Rubin 及后续 AI 计算平台建立的开放式硬件架构与生态链，覆盖服务器 OEM/ODM、液冷、电源、配电及数据中 心基础设施等关键环节。

随着 Vera Rubin 平台机架功率密度持续攀升、45℃高温液冷成为行业新标准，MGX 生态伙伴有机会提前参与热管理 规格对接、CDU 与冷源适配及系统级验证，在技术路线形成阶段将自身产品定义融入 MGX 参考架构，先发优势强于单 一项目订单。由于 MGX 连接着全球服务器 OEM/ODM、云服务商（CSP）、数据中心托管运营商（Colo）及基础设施集成 商，进入生态也有望为温控供应商打开跨客户、跨代际的持续供货通道。

美的在热管理与液冷领域已具备系统能力。公司长期投入磁悬浮压缩机自主研发，已形成覆盖磁悬浮冷源、磁悬浮补 冷型 CDU、大容量 CDU、风墙及末端的全栈液冷产品矩阵；2026 年 9 月 16 日，旗下 Clivet 在美国圣克拉拉举行的 AI Infra Summit 上以“DUO POWER BOOST”为主题发布新一代双转子异速磁悬浮压缩机，两个转子及叶轮可独立调速，可 实现在 52℃环境温度下满负荷运行、部分负荷 COP 提升约 7%—15%，并同步展出可覆盖 3MW/5MW 趋近温度工况的大容 量 CDU。产能端，美的楼宇科技在顺德、重庆、合肥、龙岩等基地开辟液冷专属产线，CDU、磁悬浮冷源、储能空调、 风墙等核心设备均可量产，合计年产能 10 万台；顺德液冷智造基地总投资超 10 亿元、规划 12 条专业产线，预计 2027 年投产。

2、行业重点数据跟踪

2.1、市场及板块行情回顾

本周沪深 300 指数-3.40%，申万家电指数-0.88%。个股中，本周涨幅前三名分别为九阳股份（+17.58%）、佛山照明 （+5.06%）、极米科技（+4.95%）；本周跌幅前三名分别为春光科技（-22.13%）、宏昌科技（-12.46%）、兆驰股份 （-12.22%）。

图表2：申万一级行业涨跌幅（10/12-10/16） 图表3：家电板块PE-TTM

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

图表4：本周涨幅前十名公司（10/12-10/16） 图表5：本周跌幅前十名公司（10/12-10/16）

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

2.2、原材料价格跟踪

本周（10/12-10/16）以来铜价指数-1.53%，铝价指数-1.34%，冷轧板卷指数-0.26%，中国塑料城 ABS 指数+0.40%。本 月以来铜价指数+1.81%，铝价指数-3.40%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城 ABS 指数+2.26%。26 年以来，铜价指数 +16.10%，铝价指数+0.94%，冷轧板-1.52%，中国塑料城 ABS 指数+22.45%。

图表6：LME铜价10/12-10/16下跌1.53%（美元/吨） 图表7：LME铝价10/12-10/16下跌1.34%（美元/吨）

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

图表8：冷轧板卷10/12-10/16下跌0.26%（元/吨） 图表9：中国塑料城ABS指数10/12-10/16上涨0.40%

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

2.3、汇率及海运价格跟踪

截至 2026 年 10 月 16 日，美元兑人民币汇率中间价报 6.72，周跌 0.14%，年初至今-4.29%；近期集装箱航运市场运 价小幅回升，本周中国出口集装箱运价综合指数环比+0.54%。

图表10：美元兑人民币汇率：周跌0.14% 图表11：集装箱运价综合指数环比上涨0.54%

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

2.4、房地产数据跟踪

2026 年 8 月，住宅新开工全国累计面积 21,839.83 万平方米，同比-25.5%；住宅施工全国累计面积为 389,347.01 万 平方米，同比-13.2%；住宅竣工全国累计面积为 14,797.58 万平方米，同比-25.6%；商品房销售全国累计面积为 41,503.42 万平方米，同比-13.7%。

图表12：2026年8月住宅新开工累计面积同比-25.5% 图表13：2026年8月住宅施工累计面积同比-13.2%

1,000,000

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来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

图表14：2026年8月住宅竣工累计面积同比-25.6% 图表15：2026年8月商品房销售累计面积同比-13.7%

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

3、重点公司公告及行业动态

3.1、重点公司公告

【星帅尔：拟以 8.40 亿元收购梵宇科技 100%股权，股票同步复牌】公司披露发行股份及支付现金购买资产预案，拟 收购东莞市梵宇自动化科技有限公司 100%股权，以现金支付 51%、以发行股份支付 49%，暂估交易对价 8.40 亿元，发 行价格 13.43 元/股。标的公司主营精密刀具制造装备及钻针半成品。交易对方承诺标的 2026—2028 年扣非前后孰低 归母净利润分别不低于 5,000 万元、7,000 万元、9,000 万元。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组及重组 上市，不导致控制权变更。

【浙江美大：控股股东协议转让 29.99%股份过户完成，深圳星蓝图成为控股股东】公司控股股东、实际控制人夏志 生、夏鼎合计持有的 193,750,889 股股份（占总股本 29.99%）以协议转让方式转让给深圳星蓝图产业投资合伙企业 （有限合伙），已于 2026 年 10 月 9 日完成过户登记。转让后夏志生持股比例由 21.20%降至 7.00%、夏鼎由 20.99%降 至 5.20%，深圳星蓝图持股 29.99%成为公司控股股东，张海政成为实际控制人。本次交易不触及要约收购、不构成关 联交易。

【美的集团：回购注销限制性股票 123,958 股并减少注册资本】公司 2026 年第一次临时股东会审议通过关于对 2022 年、2023 年限制性股票激励计划部分激励股份回购注销的议案，激励对象因离职、所在单位业绩考核不达标及职务调 整，合计回购注销已获授但尚未解除限售的限制性股票 123,958 股，注销完成后公司总股本将减少 123,958 股。公司 自公告之日起 45 天内通知债权人，债权申报时间为 2026 年 10 月 14 日至 11 月 27 日。

【禾盛新材：简易程序定增发行价 56.50 元/股，募资不超 1.9 亿元投建国产智算集群】公司披露 2026 年度以简易程 序向特定对象发行股票预案（修订稿），发行对象为蒋元生、张庆励等 12 名投资者。定价基准日为发行期首日 2026 年 9 月 24 日，发行价格 56.50 元/股，发行数量 3,362,831 股、不超过发行前总股本的 30%，限售期 6 个月。募集资 金总额不超过 19,000 万元，其中 13,300 万元用于国产智算集群建设项目、5,700 万元用于补充流动资金。尚需深交 所审核通过并经证监会注册。

【亿田智能：董事会换届完成，聘任孙吉为总经理】公司于 2026 年 10 月 13 日召开 2026 年第四次临时股东会及职工 代表大会，选举产生第四届董事会（7 名董事：非独立董事 3 名、独立董事 3 名、职工代表董事 1 名），孙伟勇任董 事长、陈月华任副董事长；同日召开的第四届董事会第一次会议审议通过聘任高级管理人员，聘任孙吉为总经理，陈 月华为副总经理，陈洪为财务总监，董博为总经理助理兼董事会秘书，任期至第四届董事会届满时止。第四届董事会 任期自 2026 年第四次临时股东会召开之日起三年。

3.2、行业动态

【欧盟拟设“紧急切断开关”，中国家电对欧出口面临新变数】德国总理默茨与法国总统马克龙联名致信欧盟委员会主 席冯德莱恩，敦促欧盟设置“紧急切断开关”，即紧急程序下可切断相关产品进入单一市场的准入；草案关键红线为单 一国家产品在欧盟进口市场占比超过 40%即可能触发贸易限制。欧盟数据显示，2025 年中国对欧盟贸易顺差扩大至 3,953 亿欧元、为 2019 年的两倍以上，2026 年前八个月达 2,424 亿美元。海关总署数据显示，2026 年上半年我国白 电出口额 718.9 亿美元、同比增长 4.6%，其中欧洲市场占 30.14%、欧盟 28 国占 24.82%。目前该工具仍处推进阶段、 尚未落地。

【2026 年双 11 规则简化，现货直降、各平台错峰开跑】2026 年双 11 招商方案与活动节奏陆续披露，各大电商集体 简化玩法，现货优先、单件直降成为主旋律。京东于 10 月 12 日 20 点开启全品类现货售卖、持续至 11 月 11 日，弱 化定金预售，3C 数码与大家电优先放量，价保服务搭配国家以旧换新补贴。天猫预售定金 10 月 15 日 20 点开启、10 月 20 日 20 点支付尾款，活动延续至 11 月 13 日，官方立减取代跨店满减成为核心优惠，并设置价格校验机制，预热 期大幅涨价的商品将取消活动资格。抖音商城周期为 10 月 15 日至 11 月 11 日，快手 10 月 7 日开启预售、周期 40 天，拼多多 10 月 16 日 20 点开启大促，价保期覆盖 10 月 15 日至 11 月 13 日。

【苹果发布首款智能家居中枢 HomeView，售价 299 美元】10 月 13 日晚苹果发布品牌首款智能家居中枢 HomeView， 搭载 7 英寸 Liquid Retina 显示屏，集音乐播放、视频通话、家庭监控及智能家居控制等功能，搭载基于 Apple Intelligence 的新一代 Siri，分桌面版与壁挂版，售价均为 299 美元。同期发布 HomePod mini 2，售价 149 美元、

• 10 月 30 日发售，芯片由 S5 升级至 S10、新增 Sound Glow 功能；新款 Apple TV 4K 搭载 A19 处理器、8GB 内存，支持 WiFi 7，11 月 13 日发售。其中仅 HomePod mini 2 在中国大陆上架，国行价由 999 元调整为 1,099 元。

4、投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入 降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利 逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐 TCL 电子、海信视像、 美的集团、海尔智家。

5、风险提示

• 1）原材料及成本波动风险：铜、铝、冷轧板卷及塑料等大宗原材料价格近期波动加大，若后续铜价等维持高位或进一 步上行，将抬升家电整机及零部件企业成本压力，影响盈利能力。
• 2）需求修复不及预期风险：当前消费信心虽有修复迹象，但家电内需仍处改善过程中，若消费补贴政策效果弱于预 期、智能家电标准落地带来的更新需求释放不及预期，或转子压缩机、空调等品类排产继续下调，可能对行业销量及 企业业绩造成压力。
• 3）出口及外部环境不确定性风险：在海外渠道库存偏高、部分地区经济复苏节奏偏慢背景下，若海外需求恢复不及 预期，叠加汇率、运价大幅波动或贸易摩擦等外部因素，将对家电及关键零部件出口形成不利影响。
• 4）行业竞争与技术迭代风险：智能家电标准体系逐步完善、AI 和新技术应用加速，若企业在产品升级、智能化体验 及本土化研发投入等方面推进不及预期，或行业竞争进一步加剧，可能压缩盈利空间。 行业投资评级的说明：

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

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