研究报告
东莞证券_2026半年报业绩预告点评：机器人业务持续放量，26H1利润延续同比高增_20260714.pdf
东莞证券点评拓斯达2026半年报业绩预告，预计26H1归母净利润9000万-1.15亿元，同比增长213%-300%。机器人及自动化业务营收显著增长，3C客户合作深化，数控机床订单交付加速。公司剥离智能能源业务消除盈利拖累，港股IPO有序推进。预计2026-2028年EPS分别为0.26/0.31/0.38元，对应PE为136/113/93倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于拓斯达业绩拐点确立。26H1利润同比高增超200%，验证了机器人业务放量及3C领域拓展成效。剥离亏损业务后盈利能力修复预期增强，叠加港股上市推进，基本面改善明显。尽管当前估值较高（26年PE 136倍），但考虑到人形机器人零部件需求增加及商业闭环形成，成长溢价合理。建议关注后续订单持续性及港股发行进展对A股估值的锚定作用。
国金证券_机械行业研究：海洋工程：行业景气度上行，中国竞争力提升_20260714.pdf
国金证券发布机械行业深度研报，维持“买入”评级。报告指出受油价上行及开采成本下降驱动，全球海工景气度提升，预计2026-2030年FPSO年均新签13.2艘。中国海工企业凭借成本与产业链优势，2026年前5月FPSO新接订单全球份额达60%，中集集团斩获EPCIC总包合同标志竞争力跃升。建议关注中集集团、振华重工等龙头，预计行业未来3-6个月涨幅超大盘15%以上。
研报核心逻辑在于海工行业供需共振：需求端油价高企叠加FPSO标准化降本，推动全球资本开支上行；供给端产能出清后，中国企业凭成本和效率优势抢占60%全球份额。中集集团获EPCIC总包订单是产业升级关键信号，验证了从制造向全产业链服务的跨越。该研报对机械设备板块中的海工细分领域构成显著利好，尤其利好具备总包能力和模块建造优势的头部企业，建议重点关注订单兑现节奏。
华源证券_汽车行业周报：车规级存储系列（1）：重视车规级存储涨价机会_20260714.pdf
华源证券发布汽车行业周报，维持行业“看好”评级。报告重点提示车规级存储涨价机会，指出受AI需求挤压产能及高阶智驾渗透率提升影响，车规级存储供需错配严重。预计2026年汽车DRAM产能仅占全市场4%，高智能化车型单车存储成本或从820美元飙升至5100美元。车规级存储涨价节奏滞后通用存储1-2个季度，后续涨幅与持续性或超预期。建议关注北京君正、兆易创新、佰维存储、江波龙等标的。
研报核心逻辑在于AI算力爆发对车规级存储产能的挤出效应，叠加智能驾驶带来的单车存储用量倍增，形成了典型的“量价齐升”周期拐点。虽然汽车板块短期跑输大盘，但存储细分赛道具备独立行情基础。报告量化测算显示单车存储成本上涨超4000美元，且车规级产品认证壁垒高、价格传导滞后，意味着相关厂商在未来2-3个季度内将享受确定的利润弹性。建议投资者忽略整车板块的分化扰动，聚焦存储芯片设计环节的头部企业。
东吴证券_燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美价格小幅波动，亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源_20260714.pdf
东吴证券发布燃气行业周报，维持行业“增持”评级。受地缘冲突影响，亚洲JKM及中国LNG到岸价周环比分别上涨2.5%和8%，美气长协转售价差扩大。报告重点推荐具备资源价值的首华燃气（买入）及长协成本优势的新奥股份、九丰能源等。预计首华燃气26/27年归母净利3.81/5.96亿元，同比增125%/57%；新奥股份美气长协业绩弹性达41%。城燃顺价持续推进，单位盈利有望修复。
研报核心逻辑在于地缘冲突推高海外气价，利好拥有低成本海外长协资源的贸易商及上游资源商。新奥股份、九丰能源因美气/马气长协转售亚洲价差大幅扩大，业绩弹性显著；首华燃气作为深层煤层气龙头，受益于国内气价上涨及产量释放，业绩增速预期强劲。同时，城燃板块顺价机制落地叠加中石油合同价稳定，毛差修复确定性高。建议关注资源端弹性与城燃高股息防御价值的双重机会。
国金证券_看好公司HRSG海外订单加速落地_20260714.pdf
国金证券发布西子洁能个股研报，维持“买入”评级。公司近日预中标以色列Eshkol二期850MW电站HRSG模块项目，标志与全球龙头BHI合作升级为长期战略关系，有望打开欧美算力配套电站增量空间。预计26-28年营收71/87/106亿元，归母净利润2.59/5.44/6.87亿元，对应PE为58X/27X/22X。AIDC驱动燃机需求高增，公司在手订单饱满，海外业务加速落地将助力业绩长期增长。
研报核心逻辑在于AIDC建设催生燃气轮机及配套余热锅炉（HRSG）需求爆发。西子洁能作为国内龙头，通过与全球HRSG龙头BHI达成战略合作并预中标以色列重大项目，验证了其海外高端市场的突破能力。尽管26年因会计处理导致表观利润承压，但27年起随着海外高毛利订单交付，业绩弹性显著。该研报揭示了传统能源装备企业切入AI算力基础设施供应链的新成长路径，对公司估值重塑具有较强指导意义。
东吴证券_26年半年度业绩快报点评：国际化+AIDC双轮驱动，短期业绩扰动不改增长趋势（勘误版）_20260714.pdf
东吴证券发布思源电气2026年半年报点评，维持“买入”评级。26H1营收108亿元(+27%)，归母净利14.87亿元(+15%)，受汇兑损失及低毛利项目确认影响利润增速放缓。因储能等业务毛利率提升不及预期，下修26-28年归母净利预测至42.0/58.8/80.6亿元，对应PE为28x/20x/15x。公司国际化与AIDC超级电容双轮驱动，订单高增且扩产变压器产能，长期成长逻辑未变。
研报核心在于修正短期盈利预期但重申长期价值。虽然因汇兑损失和低毛利业务占比提升导致半年度利润承压，分析师下修了未来三年净利润预测，这对短期股价情绪构成一定压制。然而，报告强调AIDC超级电容放量及海外订单高增是实质性利好，变压器扩产进一步夯实增长基础。当前28倍PE处于合理区间，短期业绩扰动不改国际化与算力基建双轮驱动的长牛逻辑，适合关注中长期配置机会。
万联证券_2026年中期通信行业投资策略报告：智算星途，光华灼灼_20260714.pdf
万联证券发布通信行业2026年中期策略，维持“强于大市”评级。报告指出上半年申万通信指数大涨73.59%，估值处于高位。核心主线聚焦AI算力与空天地一体化：全球CSP资本开支预计增长79%，超节点、光互连（CPO/NPO）、液冷及光纤涨价驱动算力链高景气；我国长征十号乙实现火箭网系回收，千帆/GW星座加速组网，太空算力产业起步。建议关注运营商Token运营、光芯片、液冷渗透及卫星互联网基础设施机遇。
研报深度剖析通信行业双主线逻辑。AI算力方面，强调超节点架构下光互连技术迭代与液冷从被动节能转向主动性能保障的必然性，光纤价格上涨验证需求爆发。空天地一体化方面，火箭可回收突破与星座组网提速标志着产业进入实质性降本放量阶段，太空算力成为新增长点。尽管行业估值较高，但全球CSP资本开支上修及国内政策支撑强化了业绩兑现预期，建议紧扣技术升级与基础设施扩容环节布局。
国金证券_有色金属行业研究：南太黄金专题：对标刚果（金），重估正当时_20260714.pdf
国金证券发布有色金属行业专题，指出南太平洋黄金正经历类似2015-2020年刚果（金）铜矿的产业窗口期，具备从资源折价向工程兑现重估的条件。中资企业已通过万国黄金、招金黄金、灵宝黄金等布局该区域，Gold Ridge扩产、Vatukoula修复及Simberi硫化矿扩建构成三大兑现主线。预计Simberi项目FY2029产量升至6.22吨，AISC降至1346美元/盎司。建议关注具备工程兑现能力的中资黄金企业，把握资源重估机会。
研报核心逻辑在于将南太黄金开发对标刚果（金）铜矿成功范式，强调中资工程与资本能力对低效资源的再开发价值。虽未直接覆盖A股标的，但通过复盘紫金、洛钼、金诚信在刚果（金）的市值跃升路径，为A股有色板块提供海外黄金资产重估的参照系。当前金价中枢上移叠加中资项目进入产能兑现期，有望驱动相关港股及潜在A股平台估值修复，中长期看好具备海外运营能力的矿企。
东吴证券_2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长40-60%，预计主要受投资向好带动_20260714.pdf
东吴证券发布新华保险2026年中报业绩预增点评，预计上半年归母净利润同比增长40%-60%，Q2单季增速达59%-93%，主要受益于权益市场回暖及公司高弹性投资配置。维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为423/446/470亿元。当前股价对应2026E PEV仅0.63倍，A/H股股息率分别为4.4%/7.3%，估值处于低位，看好其负债端改革成效及居民财富再配置机遇。
研报核心逻辑在于新华保险业绩高增验证了其投资端的高弹性优势，在Q2股市回暖背景下利润释放显著。尽管未给出具体目标价，但0.63倍PEV及超4%股息率凸显安全边际。分析认为，随着银保渠道“报行合一”深化及养老财富管理需求释放，公司负债端NBV高增长有望持续，资产与负债双轮驱动下，当前低估值具备较强修复动力，是保险板块中兼具成长与红利的优质标的。
国信证券_商业航天行业点评：长十乙可回收验证成功，“大航天”时代扬帆起航_20260714.pdf
国信证券发布商业航天行业点评，维持“优于大市”评级。长征十号乙成功实现全球首次运载火箭海上网系回收及入轨双圆满，标志我国成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家。该技术突破预计降低发射成本60%-80%，解决运力瓶颈，开启“千箭万星”时代。建议重点关注火箭发动机、3D打印、卫星载荷及太阳翼等高价值量环节，产业将从技术验证转向工程化应用快车道。
研报核心解读为长征十号乙可回收验证成功是商业航天产业的里程碑事件。从行业逻辑看，这不仅是技术层面0到1的突破，更是商业模式闭环的关键：发射成本大幅下降与运力供给释放将直接驱动产业链景气度上行。相比单纯的技术展示，海上网系回收方案具备更高的工程实用性和降本潜力。投资者应重视这一拐点带来的中长期配置机会，聚焦火箭制造与卫星组网两大核心受益方向，但需警惕后续技术迭代及星座部署进度不及预期的风险。
华源证券_农林牧渔行业周报：第三方机构产能加速去化，生猪行业或已临近周期拐点_20260714.pdf
华源证券发布农林牧渔行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出第三方机构数据显示6月能繁母猪环比去化0.91%，叠加政策调控压实，生猪行业或已临近周期拐点，猪价底部大概率已现。饲料板块重点推荐海大集团，其拟将25-27年分红率提升至50%以上，海外布局加速。宠物板块头部品牌优势明显，推荐中宠股份、乖宝宠物。白羽鸡行业高产能弱消费矛盾持续，关注益生股份、圣农发展。农产品受厄尔尼诺及原油上涨支撑，关注种业及糖胶标的。
本研报核心逻辑在于生猪养殖板块的周期反转预期。分析师通过第三方数据验证产能去化加速，结合政策端调控意愿增强，判断行业已至底部区域，这对处于深度亏损中的养殖龙头构成显著利好。同时，研报对细分赛道进行了差异化梳理：饲料板块看重海大集团的出海成长与高分红确定性；宠物板块强调内销增长与品牌集中度提升；白羽鸡则聚焦产业链一体化龙头的抗风险能力。整体来看，研报认为农业板块具备“对抗型资产溢价”属性，在估值低位时配置价值凸显，建议投资者重点关注成本领先及模式创新的头部企业。
群益证券_量价齐升推动上半年高速增长，关注AI需求带来的景气周期_20260714.pdf
群益证券发布亨通光电个股研报，维持“买进”评级。公司预计2026H1归母净利润30.16-35.68亿元，同比增长87%-121%，受益于AI及数据中心需求带动光纤量价齐升，光纤价格已上涨超100%且有望持续至2027年。公司加速空芯光纤等AI先进光纤产能建设，预计2026-2028年净利润分别为52.00/65.83/81.93亿元，对应EPS为2.20/2.78/3.46元，当前PE为32/25/20倍。
研报核心逻辑在于AI算力基建驱动光纤光缆进入新一轮景气周期。亨通光电上半年业绩爆发验证了量价齐升趋势，且涨价预期延续至2027年，具备较强持续性。公司在空芯光纤等前沿技术上的布局及扩产计划，进一步巩固了在AI高端光通信领域的竞争优势。尽管当前估值有所提升，但考虑到未来三年净利润复合增速较高且北美客户长协落地，业绩确定性较强，基本面支撑扎实，值得重点关注AI需求兑现节奏。
东吴证券_2026年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增，PCB钻针业务放量可期_20260714.pdf
东吴证券发布中钨高新2026年半年报预告点评，预计H1归母净利润19.7-21.7亿元，同比增长261%-298%。业绩高增主因钨价上涨及PCB钻针等高端产品放量。公司作为五矿钨业平台，产业链一体化优势巩固，且受益于AI算力建设带来的PCB扩产周期。维持2026-2028年归母净利润预测为51/54/58亿元，对应PE为31/29/27倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于“资源+成长”双轮驱动。短期看，钨精矿价格上涨直接增厚矿端利润；中长期看，AI算力爆发引发PCB扩产超级周期，公司子公司金洲精工在微钻领域技术领先，产能释放将带来显著增量。业绩预告显示净利润增速远超营收增速，验证了产品结构优化与成本管控成效。当前动态PE约31倍，考虑到资产注入预期及AI耗材属性，估值具备吸引力，基本面强劲支撑股价表现。
浦银国际证券_医药行业2026年中期展望：全球化延续，兑现决定分化_20260714.pdf
浦银国际发布医药行业2026年中期展望，指出港股生科板块回撤系流动性与风险偏好所致，创新药全球化逻辑未变。2026Q1中国License-out首付款超34亿美元，出海进入现金流验证阶段。市场定价转向首付强度与买方质量，BINSA法案短期增加交易不确定性溢价。首选推荐科伦博泰、百济神州、复宏汉霖（买入评级），看好康方生物、荣昌生物等；恒瑞医药、信达生物维持持有评级。建议配置现金流可见、海外权益清晰的标的。
研报深度剖析了中国创新药出海从“事件驱动”向“结构性兑现”转型的关键节点。核心观点认为，尽管二级市场因流动性收紧回调，但产业端MNC专利悬崖与中国供给优势的供需匹配依然稳固。投资逻辑发生质变：市场不再单纯奖励BD交易总额，而是高度敏感于首付款/市值比例及Top MNC买方质量。BINSA法案虽增加摩擦成本，但未阻断出海主线。策略上，建议规避纯叙事型早期管线，聚焦ADC、双抗等具备全球临床差异化且现金流可见的头部资产，这对A/H股医药板块的中期配置具有重要指导意义。
开源证券_通信行业点评报告：当前位置通信三大配置思路_20260714.pdf
开源证券维持通信行业“看好”评级，提出三大配置思路：一是Meta、美光加码算力，2026年或成1.6T光模块放量元年，利好光通信全产业链；二是字节、阿里等上调资本开支，国产AI超节点有望在2026年放量，看好国产算力链通胀机遇；三是英伟达Rubin及谷歌TPU推动全液冷时代，Q3液冷产业链有望兑现。推荐中际旭创、新易盛、盛科通信、英维克等标的。
研报紧扣AI算力爆发主线，从海外巨头资本开支、国产算力替代及散热技术迭代三个维度论证通信板块景气度。核心逻辑在于2026年是1.6T光模块与国产超节点放量元年，叠加全液冷渗透率提升，行业迎来量价齐升。报告对光通信、国产算力芯片及液冷细分龙头的推荐具有较强前瞻性，预计将显著提振市场对AI硬件基础设施的投资情绪，尤其利好具备全球竞争力的头部供应链企业。
浦银国际证券_中国创新药：出海重塑价值，兑现决定分化-恢复覆盖九家公司，首选科伦博泰、百济神州、复宏汉霖_20260714.pdf
浦银国际恢复覆盖中国创新药板块，指出出海已从事件催化走向结构性验证。2026Q1对外授权交易额超2024全年，首选科伦博泰、百济神州、复宏汉霖为“买入”评级，目标价分别为611.6港元、228.5港元、95.1港元；康方生物目标价150.4港元（+54%）。研报强调ADC、PD-1/VEGF双抗及治疗线前移是核心扩容逻辑，同时提示BINSA法案等政策风险可能抬升交易不确定性溢价。
研报深度剖析了中国创新药出海的结构性机遇，认为国内支付约束与MNC专利悬崖形成推拉合力，推动优质资产嵌入全球产业链。行业层面看好ADC、PD-1/VEGF双抗及治疗线前移带来的市场扩容；个股方面优选现金流可见、海外权益清晰的标的。尽管BINSA法案带来短期不确定性，但长期全球化趋势未改，具备差异化临床价值的企业将通过出海重塑估值体系，建议关注头部Biotech的兑现节奏。
中航证券_我国商业航天的“摩尔定律”时刻：长十乙首飞回收成功，可复用路线迎来里程碑_20260714.pdf
中航证券发布国防军工行业研报，指出2026年7月10日长征十号乙火箭成功实现全球首次网系回收，标志我国成为第二个掌握轨道级可回收火箭技术的国家。该突破将大幅降低发射成本，推动商业航天进入低成本规模化阶段。研报维持行业“增持”评级，认为板块逻辑正从概念催化转向成长赛道，核心企业有望迎来价值重估。建议关注航天智装、斯瑞新材、中国卫星等产业链核心标的。
研报核心解读在于长十乙网系回收成功是我国商业航天产业化的关键里程碑。技术上，网系回收相比传统着陆腿方案具备减重、高容错及平台复用优势，有望显著降低发射边际成本。产业层面，这标志着行业从技术验证迈向低成本规模化商业落地，缓解了卫星组网成本与运力痛点。投资逻辑上，板块正由事件驱动转向业绩兑现的成长赛道，具备核心技术壁垒的火箭制造、卫星配套及运营企业将迎来系统性估值重塑机会。
华源证券_26H1预告点评：Q2业绩预计同比大增，关注后续船价与集团整合_20260714.pdf
华源证券点评中国船舶2026H1业绩预增公告，预计上半年归母净利润92-110亿元，同比增长143%-191%；Q2单季利润同比大增140%-239%。公司手持订单排至2028-2030年，新造船价企稳回升，合并中国重工后协同效应显现。预计2026-2028年归母净利润分别为181.98、235.38、299.43亿元，对应PE为13.97、10.80、8.49倍。维持“买入”评级，看好船舶绿色更新大周期及后续集团资产整合预期。
研报核心逻辑在于业绩兑现与估值重塑。中国船舶Q2业绩爆发验证了造船上行周期的盈利弹性，高价订单进入密集交付期，未来三年业绩确定性极高。作为中特估核心标的，吸收合并中国重工后的协同效应及潜在优质资产注入预期，将进一步巩固其全球龙头地位。当前动态PE仅14倍左右，在行业景气度持续向上背景下，具备显著的戴维斯双击潜力，是配置船舶周期与央企改革的双重优选。
西南证券_交运行业2026年中期投资策略：静待地缘冲突化解，航空航运需求释放_20260714.pdf
西南证券发布交运行业2026年中期策略，指出航空受益于油价回落及航线恢复，建议关注渤海租赁（买入）；油运因地缘冲突致补库需求旺盛，运价中枢上移，推荐招商轮船；干散货受长航线扩容支撑，关注海通发展。公路进入存量优化阶段。预计渤海租赁2026年归母净利47.8亿元，招商轮船EPS为1.78元，海通发展EPS为0.75元。行业整体静待地缘风险化解释放需求。
研报核心逻辑在于地缘局势缓和与供需错配带来的交运板块修复机会。航空板块成本端压力缓解叠加票价市场化改革，盈利弹性显现；油运与干散货则受益于全球贸易重构、炼厂东移及长航线吨海里需求增长，供给端受限强化了景气度持续性。个股方面重点推荐具备资产壁垒和运营优势的龙头标的，行业评级虽未明示但隐含强于大市判断，建议投资者把握下半年需求释放窗口期。
信达证券_环比持续爬坡，格局加速优化_20260714.pdf
信达证券发布众鑫股份点评报告，维持“买入”评级。公司26H1预告归母净利润1.75-2.20亿元（同比+50%~89%），Q2单季利润中值同比增134%，主因泰国基地产能释放及对美供应恢复。预计26-28年归母净利润分别为5.4/7.6/9.5亿元，对应PE为13.2/9.5/7.6倍。行业格局加速优化，竞争对手投资放缓，公司27-28年处于显著扩张周期，全球市占率有望持续提升。
研报核心逻辑在于众鑫股份海外产能兑现驱动业绩高增及行业竞争格局优化。Q2利润超预期验证了泰国基地盈利能力，且随着竞品厂商退出，公司凭借规模与工艺优势进入新一轮扩张期。26年PE仅13倍左右，在业绩翻倍增长预期下估值具备吸引力。需关注原材料波动及汇率风险，但中期成长确定性较强，属于典型的出海制造业景气度上行标的。