东吴证券_2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长40-60%，预计主要受投资向好带动_20260714.pdf

东吴证券2026-07-14查看原文

摘要

1东吴证券发布新华保险2026年中报业绩预增点评，预计上半年归母净利润同比增长40%-60%，Q2单季增速达59%-93%，主要受益于权益市场回暖及公司高弹性投资配置。

2维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为423/446/470亿元。

3当前股价对应2026E PEV仅0.63倍，A/H股股息率分别为4.4%/7.3%，估值处于低位，看好其负债端改革成效及居民财富再配置机遇。

文本

![](page=0,bbox=[1425, 70, 1841, 172])

新华保险（601336）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

132555

157745

167840

176690

186224

同比(%)

85.3%

19.0%

6.4%

5.3%

5.4%

归母净利润(百万元)

26229

36284

42320

44585

47042

同比(%)

201.1%

38.3%

16.6%

5.4%

5.5%

EV(元/股)

82.85

92.27

99.06

106.74

115.44

PEV

0.75

0.67

0.63

0.58

0.54

事件：7月13日新华保险发布上半年业绩预增公告，2026H1公司归母净利润预计为207.19-236.78亿元，同比增长 40%-60%。以此计算， 2026Q2公司归母净利润约142-172亿元，同比增长 59%-93%。

公告称，上半年业绩预增主要受公司主业高质量发展带动，其中投资收益表现良好。1）Q2股市明显回暖，单季度沪深300、万得全A、上证综指分别上涨 11.9%、12.8%和 5.2%，明显高于上年同期的 1.3%、3.9%和 3.3%，为公司权益投资收益提升提供了基础。2）新华保险权益投资弹性显著，截至2025年末公司股票+基金投资占总投资资产比重达 21.1%，股票+基金中FVTPL类占比超过 90%，均为上市险企中最高。

投资要点

2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长 40-60%，预计主要受投资向好带动

买入（维持）

盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为423/446/470亿元，分别同比+16.6%/+5.4%/+5.5%。当前市值对应2026EPEV0.63x、PB1.54x，仍处低位，以2025年度分红和 13日收盘价计算的A、H股股息率分别为4.4%、7.3%。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。

风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。

坚持走内涵式高质量发展道路，聚焦寿险主营业务发展。公司不断深化专业化、市场化、体系化改革，加强“保险+服务+投资”三端协同联动，提升“以客户为中心”的经营与服务能力。2026Q1公司个险和银保渠道聚焦期缴业务规模增长，推动业务结构改善及业务品质持续提升，实现NBV同比增长 24.7%。展望长期趋势，我们继续看好保险产品在居民财富再配置时代的竞争优势，同时看好头部险企在银保渠道进一步强化报行合一背景下的份额提升，预计公司负债端规模增长和业务质量持续向好。

2026年07月14日

证券分析师孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师曹锟

执业证书：S0600524120004

caok@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1357, 743, 1795, 1026])

市场数据

收盘价(元)

61.98

一年最低/最高价

55.01/85.85

市净率(倍)

1.56

流通A股市值(百万元)

129,255.53

总市值(百万元)

193,349.50

基础数据

每股净资产(元,LF)

39.61

资产负债率(%，LF)

93.33

总股本(百万股)

3,119.55

流通A股(百万股)

2,085.44

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

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邮政编码：215021

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