摘要

1东吴证券发布中钨高新2026年半年报预告点评，预计H1归母净利润19.7-21.7亿元，同比增长261%-298%。

2业绩高增主因钨价上涨及PCB钻针等高端产品放量。

3公司作为五矿钨业平台，产业链一体化优势巩固，且受益于AI算力建设带来的PCB扩产周期。

4维持2026-2028年归母净利润预测为51/54/58亿元，对应PE为31/29/27倍，维持“买入”评级。

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中钨高新（000657）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

14,779

17,639

37,159

40,978

46,030

同比(%)

8.07

19.34

110.67

10.28

12.33

归母净利润(百万元)

991.25

1,280.67

5,133.05

5,405.27

5,848.34

同比(%)

23.94

29.20

300.81

5.30

8.20

EPS-最新摊薄(元/股)

0.44

0.56

2.25

2.37

2.57

P/E(现价&最新摊薄)

159.44

123.41

30.79

29.24

27.02

事件：公司发布2026年半年度业绩预告

2026年7月14日公司发布2026年半年度业绩预告。公司预计2026年H1实现归母净利润19.7-21.7亿元，同比+261%~+298%，中值20.7亿元，同比 +279.5%；预计实现扣非归母净利润19.55-21.55亿元，同比+304%~+345%，中值20.55亿元，同比+324.5%。

预计2026年单Q2实现归母净利润10.49-12.49亿元，中值11.49亿元，同比+258%~326%，中值同比+292%；预计2026单Q2实现扣非归母净利润10.40- 12.40亿元，中值11.40亿元，同比+271%~+342%，中值同比+307%。

2026年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增，PCB钻针业务放量可期

买入（维持）

投资要点

公司作为中国五矿集团钨产业核心平台，依托持续资本整合搭建完整一体化产业链。2024年12月公司完成柿竹园有色 100%股权并表，2025年现金收购远景钨业近 100%股权，后续有望逐步注入新田岭、瑶岗仙、香炉山三大钨矿剩余资产。公司从上游钨矿到下游硬质合金制品产业链一体化能力持续提升，成本与技术壁垒将持续巩固。

平台化能力持续提升，全钨产业链巩固成本壁垒

钨价上涨带动矿端业绩高增，顺应AI需求钻针需求持续增长

盈利预测与投资评级：钨矿注入稳步推进，钻针需求持续增长。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为51/54/58亿元，当前股价对应动态PE分别为31/29/27x，维持“买入”评级。

风险提示：钨价波动风险；PCB钻针需求不及预期；宏观经济风险。

公司业绩同比高增，主要系： $ \textcircled{1} $钨精矿均价同比上涨，公司钨精矿及粉末产品盈利显著增长； $ \textcircled{2} $抢抓行业快速发展机遇，聚焦高附加值产品市场拓展，持续优化产品结构，PCB微钻、高端刀具等产品订单显著增长，带动盈利能力提升； $ \textcircled{3} $坚持精益管理导向，加大市场开拓力度，持续优化运营管理，加速推进研发成果转化，新增产能稳步释放，公司整体盈利能力持续增强。

2026年4-6月，鹏鼎控股、深南电路、兴森科技、博敏电子等公司密集发布了定增规划募资扩产，广合科技发布可转债预案募资扩产，另外景旺电子与超颖电子规划港股上市募资扩产，真实反映AI带来的PCB需求旺盛。在PCB扩产的超级周期中，PCB钻针作为耗材同步受益。公司孙公司金洲精工为全球PCB微钻核心供应商，40倍至50倍高长径比钻针能力行业内领先。公司积极推进扩产以应对行业快速爆发需求，有望凭产品能力与扩产充分受益于PCB扩产周期。

2026年07月14日

证券分析师周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

69.36

一年最低/最高价

12.32/113.99

市净率(倍)

14.79

流通A股市值(百万元)

100,774.90

总市值(百万元)

158,044.00

基础数据

每股净资产(元,LF)

4.69

资产负债率(%，LF)

59.38

总股本(百万股)

2,278.60

流通A股(百万股)

1,452.93

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

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东吴证券_2026年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增，PCB钻针业务放量可期_20260714.pdf

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